全球股票策略核心观点 - 人工智能(AI)淘金热由充裕流动性推动，并主导了今年的投资格局 [1] - 有大量证据显示AI交易即将耗尽动能，核心假设为动能与盈利仍将延续至明年上半年，之后才到临界点 [1] - 将明年年中标普500指数目标定在7200点 [1] - 预计新兴市场行情将延续至明年，并将明年年中MSCI新兴市场指数目标定在1550点，较当前有12%上升空间 [1]

股市表现与政策预期 - 沙特全指盘中大涨5.07%至11427.83点，银行股指数涨幅超过9%，创历史最大单日涨幅 [1][2] - 沙特拉吉哈银行、Saudi National Bank等多只银行股涨停 [1][2] - 沙特资本市场管理局计划放宽外资持股比例限制，可能于年底前生效，将打破49%的上限 [2][3] 外资开放与市场影响 - 放宽外资持股限制有望提升沙特股市在MSCI新兴市场指数中的权重，当前权重为3.3% [1][3] - 政策将吸引被动和主动基金经理的额外投资，MSCI在计算指数时会降低受外资所有权限制公司的权重 [2][3] - 海外投资者持股比例最高的沙特公司包括Tawuniya、Rasan和Etihad Etisalar，外资持股均高于20%但低于25% [4] 经济转型与结构变化 - 2025年第二季度沙特非石油出口增长17.8%，非石油收入首次占总收入近一半，占比达49.7% [5][6] - 石油出口同比下降15.8%，在出口总额中占比从74.7%降至67.9% [5] - 非石油收入同比增长7%至1498.61亿里亚尔，主要由税收驱动，商品和服务税收入达749.50亿里亚尔 [6] 产业发展与投资潜力 - 机械、电气设备及零部件行业出口增速达120.8%，占非石油出口总额21.7% [6] - 化工产品占非石油出口总额23%，是最重要品类 [5] - 在"2030愿景"推动下，制造业、消费、高新技术、数字经济、绿色能源等领域取得实质性进展，外商直接投资集聚效应凸显 [7]

指数表现与目标 - MSCI新兴市场指数已突破摩根大通设定的基准情境目标1250点，并正迈向乐观情境目标1350点[1] 美联储政策预期 - 摩根大通当前预测美联储将在2024年底累计降息75个基点，并于2026年再降息25个基点[1] - 此前的预测仅为2024年12月减息一次25个基点[1] - 预期的降息将加速美元走弱和新兴市场货币走强[1] 新兴市场央行政策空间 - 美联储政策转变为新兴市场央行提供了启动、延续或恢复各自降息周期的空间[1] 投资建议 - 摩根大通建议在新兴市场中超配印度、韩国、巴西、菲律宾及南非[1]

摩根大通对MSCI新兴市场指数的预测调整 - 摩根大通将MSCI新兴市场指数2025年年底目标从1150点上调至1250点 [1]

新兴市场资产复苏态势 - MSCI新兴市场外汇指数连续第五周上涨 创2023年以来最长连涨周期 [1] - MSCI新兴市场股票指数周线累计攀升3% 收于3,278点 刷新2024年10月以来峰值 [1] - 全球资本正加速回流新兴经济体 两大关键指数同步走强 [1] 外汇市场表现及驱动因素 - 巴西雷亚尔、印度卢比、南非兰特等货币对美元汇率过去一个月升值超2% [3] - 印尼盾受大宗商品出口回升推动 单周涨幅达1.8% [3] - 新兴市场央行外汇储备连续三个月净增长 资本管制放松与贸易顺差扩大形成双重支撑 [3] 股票市场表现及结构性机遇 - 亚洲半导体企业受AI硬件需求激增带动 韩国、台湾地区科技股权重股周内平均上涨5.3% [3] - 拉美消费板块在巴西通胀回落至央行目标区间后获机构资金大幅加仓 [3] - 新兴市场股票基金净流入规模达47亿美元 为2024年三季度以来最高水平 [3] 行情核心驱动力 - 美联储6月降息预期升温推动风险资产重新定价 [4] - 中东地缘政治紧张局势阶段性缓和 原油价格回落改善能源进口国宏观环境 [4] - 印度、墨西哥等国大选后政策连续性确认 基建与制造业投资计划提振市场信心 [4] 市场分化与估值水平 - 东欧材料板块受欧盟碳关税实施细则影响承压下跌 [4] - 阿根廷比索汇率波动率居主要新兴经济体之首 [4] - MSCI新兴市场指数远期市盈率为12.7倍 较发达国家折价率收窄至18% 处于近五年均值水平 [4]

MSCI新兴市场指数表现 - MSCI新兴市场指数已抹平其年初至今的跌幅 [1]