The Kraft Heinz Company (NasdaqGS:KHC) Q1 2026 Earnings call May 06, 2026 09:00 AM ET Speaker5Greetings, and welcome to Kraft Heinz Company first quarter twenty twenty-six earnings conference call. At this time, all participants are on a listen-only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. If anyone should require operator assistance during the conference, please press star zero on your telephone keypad. As a reminder, this conference is being recorded. I would now like to tu ...

投资银行观点 - 投资银行认为该无线运营商处于有利地位，能够从竞争对手手中夺取市场份额 [1]

公司2026年第一季度业绩概览 - 公司2026年第一季度总收入实现4%的增长，业务发展势头良好 [3] - 公司对实现2026年全年业绩指引保持信心，并重申其中期展望 [3] 各业务单元业绩表现 - 评估与资格认证业务收入下降1%，符合公司预期，预计第二季度及之后将恢复增长，新业务如英国标准与测试局以及近期延长或获得的合同（包括ACCA和谷歌云）将提供支持 [4] - 虚拟学习业务收入再次实现21%的显著增长，主要得益于入学人数的优异表现，且增速从第四学期开始加快 [5] - 初步市场份额数据显示，虚拟学习业务正在获取更多市场份额 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度摊薄后每股收益为0.37美元，去年同期为0.45美元 [10] - 第一季度总销售额为11.52亿美元，同比下降0.7% [11] - 第一季度同店销售额下降3.7% [11] - 第一季度毛利润下降70万美元或0.1%，毛利率从去年同期的43.8%提升20个基点至44.0% [20][21] - 第一季度销售管理费用增加1110万美元或2.5%，占销售额的比例从去年同期的38.3%上升约120个基点至39.5% [21][22] - 第一季度营业利润下降18.4%至5240万美元 [23] - 第一季度调整后EBITDA下降6.4%至1.215亿美元，调整后EBITDA利润率为10.5%，去年同期为11.2% [23] - 第一季度净利息支出下降40万美元或26.8%至110万美元 [24] - 第一季度所得税费用为1160万美元，去年同期为1380万美元，有效税率为22.5%，去年同期为22.0% [24] - 第一季度经营活动产生的现金流为1.092亿美元，去年同期为7120万美元 [25] - 第一季度末库存为11亿美元，较2025年12月25日增长1.4% [26] - 公司董事会授权了一项高达4亿美元的股票回购计划 [6][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度联网客户销售额同比增长5.4%，约占总销售额的19% [14] - 第一季度专业客户销售额增长1.4% [13] - 安装材料、瓷砖、装饰配件和木材四个品类的同店销售额表现优于公司平均水平 [13] - 瓷砖品类表现持续强劲，得益于新的Vetta系列的成功 [13] - 强化复合地板和乙烯基地板品类持续面临压力，销售组合下降对平均客单价产生负面影响 [12][14] - 公司已针对该品类推出价值驱动型产品，包括每平方英尺低于2美元的特价商品，并计划在第二季度扩大测试范围 [13][14] - 公司旗下Spartan Surfaces第一季度销售和盈利表现疲软，主要受商业市场持续困难影响，但预计未来几个季度将逐步改善 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 从月度看，1月同店销售额增长0.4%，2月下降6.9%，3月下降4.0% [11] - 第二季度至今的同店销售额下降4.5% [11] - 从地域看，西部地区（剔除新店分流影响）同店销售额表现优于公司整体，并实现正增长；东部和南部地区表现最弱 [12] - 南部地区去年同期因飓风Helene和Milton受益约100个基点，今年面临高基数 [12] - 第一季度同店销售额下降主要由交易量减少5.5%驱动，部分被平均客单价增长1.9%所抵消，其中不利天气影响约150-200个基点 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略目标是运营500家仓储式门店 [7] - 资本配置框架优先顺序为：1）开设新店和对现有门店进行再投资；2）投资商业地板平台和新增长概念；3）利用超额自由现金流回购股票 [7][25][26] - 公司专注于提高新店生产力，投资增强客户忠诚度和扩大专业客户钱包份额的计划 [16] - 公司正在开发新的专业客户忠诚度计划，预计在2027年第一季度推出 [16] - 公司正在建设可扩展的战略账户驱动的B2B平台，以支持区域商业客户经理的扩张，目前有76名区域客户经理 [17] - 公司认为其独特的商业模式（全国性纯硬面地板零售商、仓储式、最全现货库存、全球直采带来的每日低价、行业领先的客户服务）使其在高度分散的市场中持续获得份额 [9][18] - 管理层认为，尽管市场环境充满挑战，但公司仍在持续获取市场份额 [18][71] - 公司认为当前经济不确定性导致其长期内在价值与股价之间存在明显脱节，这为股票回购提供了有吸引力的机会 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩弱于预期，主要受大额可自由支配购买需求环境挑战、季度中不利天气、30年期抵押贷款利率高企、中东地缘政治紧张局势导致汽油价格上涨以及消费者信心进一步下降等因素影响 [10] - 消费者对大额可自由支配购买持谨慎态度，30年期抵押贷款利率上升、汽油价格上涨、持续的住房负担能力挑战以及中东意外地缘政治紧张局势都进一步影响了消费者信心 [28] - 密歇根大学消费者信心指数在2026年3月大幅下降至53.3，接近历史低点 [28] - 全美房地产经纪人协会报告，3月成屋销售为398万套，环比下降3.6%，同比下降1%，持续对硬面地板需求构成压力 [28] - 公司正积极应对中东紧张局势带来的直接和间接成本压力，包括能源成本和国内物流费用上升 [29] - 鉴于第四季度财报发布后出现的意外事件，公司认为在2026财年指引中反映更广泛的结果范围是审慎的 [29] - 如果成屋销售进一步恶化，且消费者对大额可自由支配购买的抵触情绪持续时间超过预期，业绩可能处于更新后指引区间的低端 [29] - 公司专注于可控因素，包括纪律性执行、审慎管理开支以及优先投资于支持盈利增长的项目 [30] 其他重要信息 - 2026财年包含一个额外的第53周，预计将为销售额贡献约6500万美元，为调整后EBITDA贡献约1100万美元，为摊薄后每股收益贡献约0.08美元 [30][32] - 2026财年新店平均面积约为55,000平方英尺，虽然面积更小，但公司认为这种形式能使其在不牺牲销售生产力的前提下进入更密集的市场 [16] - 公司预计在2026财年开设20家新店，其中约50%在上半年开业 [15][16] - 公司成功完成了部分ERP系统的实施，并在第一季度上线了财务系统和部分商品销售模块 [22] - 2026财年剩余时间将产生持续的ERP实施成本 [22] - 公司预计2026财年资本支出在2.5亿至3亿美元之间，与此前指引一致 [32] - 第一季度末，公司拥有10.072亿美元的无限制流动性，包括2.936亿美元现金及现金等价物，以及7.136亿美元的ABL信贷额度可用额度 [25] - 公司预计2026财年新店平均成本约为750万至800万美元，低于2023年的1170万美元 [49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于强化复合地板和乙烯基地板品类持续疲软的原因 - 管理层认为该品类自去年下半年以来一直承压，主要原因是部分消费者偏好转向更低质量规格和更低价格点（低于每平方英尺2美元），公司将快速响应客户需求，但预计该品类在2026年剩余时间内仍将面临压力 [34][35][36] - 管理层认为该品类面临数学问题，平均售价将下降，且看不到平方英尺购买量有显著提升，公司策略是获取市场份额 [36] - 管理层对瓷砖、安装材料、装饰配件等其他主要品类的表现感到满意 [36] 问题: 关于每股收益对销售额未达预期的敏感性，以及如何抵消更高的能源和物流成本 - 管理层表示，更高的能源成本已包含在指引中，预计会对毛利率产生适度影响，如果当前高成本环境持续更久，业绩将趋向指引区间的低端 [38][39] - 管理层将毛利率指引区间的下限从此前的43.5%上调至43.6%，以部分抵消销售压力 [40] - 公司通过灵活调整门店工时、控制可自由支配开支、管理配送中心成本、调整一般行政费用来应对 [40][41] 问题: 关于在需求环境疲软的情况下，为何不进一步放缓开店速度 - 管理层重申对开设20家新店的承诺，认为即使在艰难环境下，已开设的6家新店初期业绩令人鼓舞 [45][46] - 开设新店仍然是资本的最佳用途，对公司长期战略至关重要，公司有足够的现金流来支持新店开设、现有门店再投资、新增长概念以及股票回购 [46][48] - 新店平均成本已从2023年的1170万美元降至2026年的约750万至800万美元，有助于提高回报 [49] 问题: 关于在价值细分市场和低端产品方面的定位 - 管理层表示，公司业务中高端和顶级部分的表现具有韧性，这得益于产品组合和门店服务 [51] - 公司一直有在低端市场存在，当客户偏好转变（如强化复合地板和乙烯基地板品类）时，公司可以快速反应以获取该领域的份额 [51] - 公司不认为有必要彻底改变产品组合以大幅转向低端市场，因为除了强化复合地板和乙烯基地板外，并未看到这种偏好转变 [52] 问题: 关于新店面积缩小至平均55,000平方英尺，如何确保不牺牲生产力或回报 - 管理层表示，团队在优化门店布局方面做得很好，通过最小化仓库空间来最大化销售面积 [57] - 设计中心、专业服务台、核心品类（如瓷砖、强化复合地板和乙烯基地板、装饰配件）的体验和商品种类并未因面积缩小而牺牲 [58][59][60] - 采用更小面积的门店是为了进入需求旺盛但无法容纳7.5万-8万平方英尺大店的密集城市市场 [60] 问题: 关于为何在此时点下调全年业绩指引 - 管理层解释，在上一季度财报电话会议时，公司假设2026年将与2025年类似，并认为如果成屋销售稳定或改善，公司有望实现多年来的首次同店销售额正增长 [64] - 自那以后发生了多项意外事件（如地缘政治、成本上升等），改变了需求环境，因此公司认为此时重新校准指引是审慎和负责任的做法 [64][65] - 公司提供的指引范围比通常更宽，反映了对全年需求驱动因素演变的不确定性 [65] 问题: 关于从外部角度看同店销售额表现似乎落后于行业，公司是否仍在获取市场份额 - 管理层表示，根据公开数据、第三方数据以及供应商反馈，公司并不认为正在丢失市场份额，在除强化复合地板和乙烯基地板外的其他品类中，公司对市场地位感到满意 [69][70][71] - 管理层承认希望有更好的销售表现，并专注于加速份额增长，一旦市场环境出现任何稳定迹象，公司致力于实现同店销售额正增长 [71] 问题: 关于已测试的定价行动的影响，以及为何不更积极地提价 - 管理层观察到市场定价行为理性，提价幅度在低至中个位数，公司已适度提价并成功传递给客户 [73] - 公司已聘请新的定价负责人并投资工具，将继续测试价格带，以寻找获取市场份额的机会 [74] - 在强化复合地板和乙烯基地板品类降价后，已看到平方英尺购买量的积极反应，公司将在其他品类测试类似策略 [74] 问题: 关于货运合同续签、成本通胀（如PVC）的影响及指引中的考虑 - 管理层表示，海运合同通常在春季和初夏重新谈判，此次多为1-2年期的临时合同，价格变化的影响将在下半年开始显现，并需要6-8个月完全体现在损益表中 [77] - 国内物流成本因能源价格上涨而更快地产生影响 [78] - 关于PVC等原材料成本通胀，目前影响最小，公司正与长期供应商合作伙伴谈判，必要时可进行多元化采购，剩余部分将尽可能转嫁给消费者 [79] 问题: 关于新的专业客户忠诚度计划可能包含的功能，以及折扣与返利之间的平衡 - 管理层未透露具体细节，但表示该计划旨在为专业客户提供差异化的全面解决方案，涵盖服务、产品组合、价格等方面，并由技术支持，预计将在2027年第一季度推出 [80] 问题: 关于股票回购计划的执行策略和积极程度 - 管理层表示，回购将是自由裁量性的，包括计划性和机会性购买，取决于市场环境，公司计划在第二季度开始执行，但未承诺具体时间或数量 [83][84] - 回购将使用超额现金进行，不会使用债务融资 [84] 问题: 关于独立地板零售商近期表现及公司如何把握机会 - 管理层认为，服务于更富裕客户的独立零售商目前表现尚可，但其他大部分独立零售商都在挣扎 [87] - 公司的策略是在此环境下积极进攻，确保自身定位能够获取市场份额并超越客户期望 [88] 问题: 关于2026财年剩余时间同店销售额和盈利的阶段性变化 - 管理层表示，指引区间内最大的变量是交易量，预计为低至中个位数下降，而客单价预计持平至低个位数增长 [89] - 在指引区间的低端，第三季度预计是全年最高的季度；在指引区间的高端，则假设随着时间推移逐季改善 [89] - 公司指出，第二季度至今（4月）面临去年同期因解放日带来的高基数（增长1.7%）[90] 问题: 关于大型家居建材零售商的竞争动态，是否看到他们加大在地板品类的投资或竞争 - 管理层表示，公司与大型零售商的竞争主要集中在中低端价格带和安装材料品类 [94] - 管理层并未观察到大型零售商正在加大对该品类的投入，反而在某些情况下看到他们减少投入，认为大型零售商目前并未对公司的业务造成破坏性影响 [94][95] 问题: 关于Spartan Surfaces业绩改善的时机和驱动因素 - 管理层表示，Spartan第一季度表现弱于预期，疲软主要来自其核心客户之一——多户住宅领域，部分项目出现延迟 [98][99] - 领先指标（如询价活动和样品量）保持稳定，随着已积压的项目开始释放，该业务预计将在未来几个季度逐步改善 [17][99] 问题: 关于公司战略，是否考虑向专业客户提供安装服务或改变相关策略 - 管理层明确表示，在安装服务方面不会偏离现有战略，即使是在较小面积的门店 [103][104] 问题: 关于是否会考虑将忠诚度计划扩展至外部室内设计行业，以拓展更高收入客户群 - 管理层承认，目前与设计师合作有一定成效，认为这是一个可以进一步投入的机会，但关于忠诚度计划的具体框架将在晚些时候公布 [106] 问题: 关于定价行动对全年客单价的影响，以及其中包含的同类产品通胀幅度 - 管理层未具体量化同类产品通胀幅度，指出客单价指引区间低端（持平）主要反映了强化复合地板和乙烯基地板品类的持续压力导致购物篮规模缩小，以及价值驱动型定价策略的影响 [108] 问题: 关于股票回购是否已反映在业绩指引中，以及公司运营所需的最低现金水平 - 管理层表示，鉴于当前时点，回购对今年的影响不大，已包含在指引区间内 [112] - 管理层认为公司运营所需的最低流动性（包括现金和ABL额度）约为5亿美元，这是一个底线，但预计不会接近该水平，回购将使用超额现金进行，不会使用债务，并将维持健康的租赁调整后杠杆率 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比增长10.2% [5] - 第一季度同店销售额增长8.1%，超出公司预期 [5][7] - 第一季度营业利润同比增长14% [6] - 第一季度摊薄后每股收益同比增长16% [6] - 第一季度毛利率为51.5%，较2025年第一季度增长19个基点 [20] - 第一季度销售、一般及行政管理费用杠杆率为34个基点 [24] - 第一季度每店销售、一般及行政管理费用增长5.5% [25] - 第一季度末库存为每店874,000美元，同比增长8.5%，环比增长0.5% [27] - 第一季度库存周转率为1.6次 [28] - 第一季度自由现金流为7.85亿美元，去年同期为4.55亿美元 [34] - 第一季度末经调整的债务与息税折旧摊销前利润比率为2.03倍，与2025年末持平 [35] - 第一季度有效税率为22.5% [32] - 第一季度应付账款与库存比率达到125%，高于2025年末的124% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业客户业务是同店销售额增长的主要贡献者，第一季度连续第三个季度实现两位数同店销售额增长 [7] - 自助安装业务在第一季度实现了中个位数的同店销售额增长 [7] - 专业客户和自助安装业务均超出预期，主要得益于交易单数增长超预期 [8] - 专业客户和自助安装业务的平均客单价增长均为中个位数，是当季同店销售额增长的主要驱动力 [14] - 自助安装业务在可自由支配品类上仍面临压力，但压力有所缓解，部分原因是去年同期基数较低 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度在美国、墨西哥和加拿大净新增59家门店 [28] - 国内新店表现符合高预期，公司在美国市场既有填补现有市场的机会，也有进入新市场的机会 [29] - 国际市场在构建门店增长引擎方面持续取得进展 [29] - 公司预计2026年净新开门店目标为225-235家 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略依赖于卓越的客户服务和产品供应能力，以赢得新老客户 [17] - 公司相信其行业领先的库存供应能力是推动市场份额增长的因素之一 [28] - 自有品牌收入占比已超过50% [23] - 自有品牌战略的好处包括提高利润率、增强客户品牌忠诚度以及改善采购能力 [24] - 公司计划通过股票回购计划向股东返还超额资本 [6][36] - 公司认为其有能力在任何市场背景下获得市场份额 [17] - 公司认为行业定价环境保持理性 [21] - 公司认为其与供应商的长期合作关系和规模有助于确保行业领先的产品供应 [22] - 公司预计2026年资本支出为13亿至14亿美元 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受益于有利的行业顺风，如有利的天气和平均退税金额增加 [8][10] - 管理层对消费者前景保持谨慎，认为燃油成本快速上涨可能影响消费者支出，即使是在汽车零部件这类非必需性行业 [15] - 长期需求驱动因素（如行驶里程、车辆平均车龄和车队规模）预计将保持支撑，并随时间缓慢变化 [15] - 管理层注意到消费者在可自由支配品类上仍表现出谨慎态度 [13] - 公司维持全年同店销售额增长3%-5%的指引不变 [14] - 公司上调全年摊薄后每股收益指引至3.15-3.25美元 [18] - 公司上调全年营业利润率指引10个基点至19.3%-19.8% [27] - 公司维持全年总营收187亿至190亿美元的指引不变 [31] - 公司维持全年自由现金流18亿至21亿美元的指引不变 [34] - 公司预计全年有效税率为22.6% [33] - 公司预计全年每店销售、一般及行政管理费用增长约3%-4% [25] - 公司预计全年每店库存增长目标仍为5% [27] - 伊朗冲突导致的全球石油供应限制可能对某些品类（特别是机油）和供应链成本（如运费）造成干扰，但第一季度未产生重大影响，全年展望也未因此调整 [21] - 公司认为其有能力在当前的产品采购成本和运费动态下，将毛利率维持在全年指引区间内 [22] - 公司预计全年应付账款与库存比率将回落至约122% [34] 其他重要信息 - 第一季度同店销售额增长中，平均客单价增长是主要驱动力，但实际结果符合预期；超预期部分主要来自交易单数的增长 [14] - 第一季度同店销售额增长中，相同库存单位通胀贡献了约6% [14] - 公司预计2026年上半年将从相同库存单位通胀中获得更大收益，因为直到第三季度才会与2025年更显著的成本和价格上涨进行比较 [14] - 第一季度销售、一般及行政管理费用支出处于预期上限，主要是为了支持较高的销售额 [25] - 第一季度汽油价格上涨对销售、一般及行政管理费用的影响有限 [25] - 公司拥有庞大的配送车队，燃油价格上涨可能对销售、一般及行政管理费用产生一定影响，但这在很大程度上取决于价格上涨的程度和持续时间 [26] - 第一季度资本支出为2.44亿美元 [29] - 第一季度回购了1000万股股票，平均股价92.45美元，总金额9.23亿美元 [35] - 公司杠杆率目标为2.5倍，计划审慎地逐步接近该水平 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于市场份额增长的趋势、来源和广度 - 管理层同意分析师的看法，认为团队持续推动着稳固的市场份额增长，甚至可能超过过去几年的水平，增长来自所有类型的竞争对手，包括零售和专业客户方面 [38][39][40][41] - 管理层未披露其作为主要分销商的客户比例具体数字，但表示在所有市场和客户类型（包括新客户和现有客户）中都看到了广泛而强劲的表现，即使在最成熟的市场，公司份额也仅约10%，仍有巨大增长空间 [42][43][44] 问题：关于相同库存单位通胀预期、输入成本变化以及燃油成本对销售、一般及行政管理费用的潜在影响 - 公司全年相同库存单位通胀指引维持在3%不变，该预期基于对当前价格环境稳定性的判断 [48][49][50] - 公司预计第二季度仍将受益于同比的有利因素，但下半年开始将与去年的价格上涨进行比较，因此全年通胀预期较为温和 [51] - 燃油价格上涨有传递至产品价格的可能，但尚需观察其持续性及行业反应，目前认为相关成本压力在全年指引范围内是可管理的 [48][52] 问题：关于消费者需求、退税影响以及第一季度需求是否被提前透支 - 管理层认为第一季度业绩受益于退税和有利天气，但难以量化各自的具体贡献 [53][54] - 管理层倾向于认为第一季度表现更多反映了被压抑需求的释放（追赶效应），而非对未来需求的透支 [53][54][55][86][87][88] - 公司强调不过度解读第一季度业绩，因其易受天气和退税动态影响，对行业机会和自身执行能力保持信心 [55][56] 问题：关于油价冲击对公司成本结构的影响及成本转嫁机制 - 通常，公司将产品采购成本（包括商品通胀和海运运费）视为产品成本的一部分，并与供应商合作缓解压力后转嫁给客户 [61][66][67][68] - 国内燃油成本（如配送车队运营成本）则计入公司的运营成本（分销成本和销售、一般及行政管理费用），被视为整体成本结构的一部分进行管理 [68][69] - 如果燃油成本上涨是持续且广泛的，行业有能力通过产品涨价来覆盖这部分压力 [69][70] 问题：关于第一季度至今的同店销售额趋势以及对第二季度及以后同店销售额走势的展望 - 第一季度同店销售额趋势逐月走强，但进入四月后，相对于三月出现了预期的季节性缓和 [72] - 当前业务表现依然强劲，但第二季度剩余时间还很长，需观察夏季初的业务表现 [72][73] 问题：关于销售、一般及行政管理费用构成、劳动力生产率以及成本改善进度 - 第一季度销售、一般及行政管理费用增长主要受工资率上涨、为支持高交易量而增加的劳动力投入，以及与保险和其他负债相关的持续成本压力驱动 [80][81][82][83][84] - 公司通过管理全职与兼职员工比例、投资于团队培训和支持，以及持续改进运营效率来管理劳动力成本和提高生产率 [106][107][108][109][110] 问题：关于自有品牌渗透率目标及在不同市场的表现差异 - 公司没有明确的自有品牌渗透率目标，策略是根据品类设计提供相关国产品牌和自有品牌，让顾客用钱包投票 [95][96] - 自有品牌在成熟市场和新扩张市场的接受度没有显著差异，公司多样化的自有品牌组合在各个市场都表现良好 [97][98] 问题：关于机油品类的供应链风险和价格通胀 - 伊朗冲突导致的油价上涨给机油供应商带来价格压力，商品团队正与供应商合作应对 [99] - 可能存在供应短缺风险，具体取决于冲突持续时间和油价上涨的持续性 [99] 问题：关于汽油价格对行驶里程产生影响的阈值，以及当前竞争环境和未来市场份额获取前景 - 历史经验表明，需要汽油价格持续高于每加仑4美元的水平，才会开始对行驶里程产生轻微影响 [114][115][116][117][118] - 目前尚未看到汽油价格对消费者需求的直接影响，但短期价格飙升可能对消费者造成冲击 [117][118] - 公司认为当前的市场份额增长部分来自实力较弱的小型独立经销商，这些经销商面临利率、库存持有成本和通胀压力 [119][120] - 公司对团队的执行力、正确的业务战略以及在任何市场背景下获取份额的能力充满信心，但保持谦逊，不轻视任何竞争对手 [121][122] 问题：关于销售、一般及行政管理费用增长的主要驱动因素是工资还是工时 - 销售、一般及行政管理费用增长的首要驱动因素是工资率上涨，公司致力于提供卓越的客户服务，保留团队成员会带来一定的工资压力 [105][106] - 公司通过管理员工结构、投资于团队和运营改进，在应对工资通胀的同时提高了生产率 [107][108][109][110]