关注、加星，第一时间接收推送！ 文 |申万宏源·宏观团队 联系人| 浦聚颖 9 . 0 6 - 9 . 1 2 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 目录 深度专题 1、深度专题 | "十五五"：产业破局与重构 ——"十五五"规划研究系列之三 热点思考 1、热点思考 | 全面"遇冷"——美国8月非农数据点评 2、热点思考 | 主权债务"迷你风暴" 高频跟踪 电话会议 1、 "周见系列" 第47期：《9月：Risk off？》 第48期：《人民币"6时代"？》 2、"洞见系列" 第91期: 《 全面"遇冷"——美国8月非农数据点评 》 第92期: 《"十五五":产业破局与重构》 深度专题 2 深度专题| "十五五"：产业破局与重构 ——"十五五"规划研究系列之三 点击看全文 深度专题 2025.9.11 | 德菲 | 就业总人数 | | | | | | | | | 新增非农就业人数 季调(千人) | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

市场动态分析 - 南向资金持续加仓港股，单日净流入120亿，恒生科技及创新药方向ETF净流入超50亿，春节后首次出现资金拐点[1] - 全球市场Risk off情绪加剧，成长类资产普遍下跌，日本、韩国、港股单日跌幅约3%，美元指数走强[5] - 中概互联ETF出现3-5%折价，反映紧急抛售压力，部分品种跌幅超5%[16][17] 政策与事件影响 - 美国关税政策提前至3月4日生效，涉及对中国加征10%关税，叠加America First Investment Policy构成三重利空[3][11] - 3月4日关键时点临近，市场担忧美国国会演讲可能释放系统性战略，英伟达空单合约激增30万张押注下跌[7][8] - 机器人板块估值泡沫破裂，相关ETF单日跌幅达7.3-7.5%，技术性破位触发程序化卖盘[22][23] 资金与流动性 - 央行2月净回笼流动性6000亿，逆回购净回笼1.2万亿，债市承压后因权益市场走弱修复[26][27] - MSCI指数调入8只A股标的（如恒玄科技、永辉超市），尾盘资金集中买入导致股价异动[29][30][31] 估值与机会 - 港股大科技板块估值未达高位，急跌后或快速反弹，招行AH溢价回归正常水平[18] - 机器人板块超跌后或现配置机会，但需警惕基本面与股价背离风险[24] - 指数调仓套利策略有效，如赛轮因沪深300调入逆势上涨[33]