昨天的文章中，我们讲到美国的电力问题和固态变压器（SST），也许是赶巧了，今天市 场上电力和SST的表现都还不错。这篇文章，我们来看下SST目前的进展以及国内外相关 的厂商布局。 AI数据中心的下半场：电力和节能 SST进展及基础情况 在国内，四方股份、中国西电、金盘科技等传统电力设备厂商，以及部分AI服务器电源企业和光储 新能源企业，也开始布局SST技术。这些企业结合自身技术优势，逐步向数据中心和新能源领域扩 展，探索SST技术的商业化应用。四方股份依托中科院背景，技术产品优势明显，目前已开始与海外 大厂尝试对接，民企业务加速出海。科华数据在液冷及服务器电源领域与英伟达及其他ASIC大厂密 切合作，其SST产品已在国内成功完成挂网测试，进入英伟达SST供应链只是时间问题。 金盘科技 金盘科技在2025年上半年表现稳健，机电业务保持稳定增长。国内特高压领域进展显著，江东南、 粤港澳等特高压直流项目已陆续开工，预计更多项目将在近期启动。这将推动特高压设备进入新一 轮招标高峰，金盘科技作为行业龙头有望显著受益。 在海外市场，金盘科技表现亮眼，上半年境外收入同比增长64%，成功中标马来西亚数据中心变电 站项目，进一 ...

中金公司表示，AI供电架构向800V HVDC升级，长期看SST有望成为最优技术路线。近年来头部云厂 商上调资本开支预期，AIDC建设加速。SST方案性能优势凸显，技术发展下仍存较大降本空间。国内 外厂商积极布局SST技术。全球AIDC龙头伊顿、台达等对SST方案储备较早。国内切入布局厂商主要从 传统电力设备、AI电源、光储充三类公司出发，各具优势，当前个别公司已有SST产品在交直流混合微 网等工程中形成应用。看好对电力电子、高频变压器、中压处理等技术有深刻理解，并且拥有丰厚数据 中心项目经验的相关头部厂商有望脱颖而出。 银河证券：建议把握机场板块的底部布局机会 银河证券表示，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被priced in。未来国际线 客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为 2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注， 虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速 入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。 华泰证券： ...