股价表现 - 8月20日盘中下跌5.06%至236.46美元/股 [1] - 当日成交额达21.26亿美元 [1] - 总市值6641.77亿美元 [1] 财务业绩 - 截至2025年5月31日收入总额573.99亿美元 同比增长8.38% [1] - 归母净利润124.43亿美元 同比增长18.88% [1] 业务概况 - 提供覆盖企业信息技术环境全方面的产品和服务 包括应用程序/平台/基础设施 [2] - 云产品提供完全集成的SaaS/PaaS/IaaS服务 [2] - 内部部署产品涵盖数据库/中间件软件/应用软件/硬件系统及支持服务 [2] 重大事件 - 预计9月8日披露2025财年第一季度财报 [2]

核心观点 - DexCom即将发布的季度财报预计每股收益为0.45美元 同比增长4.7% 营收预计为11.2亿美元 同比增长11.8% [1] - 过去30天内分析师未对DexCom的每股收益预期进行修正 表明市场对其盈利预测保持稳定 [1] - 分析师预测DexCom的硬件收入为3899万美元 同比下降32% 传感器及其他收入为10.8亿美元 同比增长14.5% [4] - 美国市场收入预计为8.097亿美元 同比增长10.6% 国际市场收入预计为3.1129亿美元 同比增长14.3% [4][5] - 过去一个月DexCom股价上涨3.1% 同期标普500指数上涨4.9% [5] 财务预测 - 季度每股收益预期0.45美元 同比增长4.7% [1] - 季度营收预期11.2亿美元 同比增长11.8% [1] - 硬件收入预期3899万美元 同比下降32% [4] - 传感器及其他收入预期10.8亿美元 同比增长14.5% [4] 区域收入 - 美国市场收入预期8.097亿美元 同比增长10.6% [4] - 国际市场收入预期3.1129亿美元 同比增长14.3% [5] 市场表现 - 过去一个月股价上涨3.1% 落后于标普500指数4.9%的涨幅 [5]

美国AI行动计划核心内容 - 美国总统特朗普发布长达23页的"AI行动计划"，包含超过90项行政建议，旨在加速AI创新、构建本土基础设施并推动美国技术成为全球标准 [1] - 计划三大支柱：加速创新、构建美国AI基础设施、使美国硬件软件成为全球AI创新标准平台 [2] - 联邦政府采购的大语言模型需满足"客观、不受意识形态影响"的要求 [2] 政策实施细节 - 计划将在半年到一年内实施，涉及简化数据中心、半导体制造设施和能源基础设施的审批流程 [2] - 美国政府将与科技公司合作，向盟友提供"全套AI出口套餐"（AI模型、硬件和软件）以巩固全球领先地位 [2] - 白宫收到来自各行业的1万多份建议，计划取消"官僚主义繁文缛节"促进AI技术发展 [2] 对华限制措施 - 计划明确提及"在国际治理机构中对抗中国影响力"，并进一步收紧AI芯片对华出口管制 [1][3] - 美国商务部将制定新的芯片制造组件出口管制措施，加强对最终用户的监控，防止技术流入"受关注国家" [3] - 国防部和商务部将与盟国协调实施出口管制，并禁止对手参与美国国防供应链 [3] 行业影响分析 - 分析师认为该计划影响将远超美国国界，但实际效果取决于执行情况，尤其是与盟国的协调 [5] - 美国科技公司可能受益于政府合作计划，向盟友提供AI技术套餐以扩大全球市场份额 [2] - 半导体行业面临更严格的出口管制，尤其是涉及中国的业务可能受到显著冲击 [3] 中美AI发展对比 - 拜登政府主张AI发展重于监管，特朗普政府则放松监管但扩大出口以强化全球影响力 [3] - 两届政府在对华AI技术出口管制上立场一致，均采取限制措施 [3] - 中国AI快速发展引发美国焦虑，美方管制措施被指违反世贸规则并扰乱全球供应链 [4] 国际合作与竞争 - 计划警告盟国若不配合美国出口管制可能面临次级关税等惩罚性贸易措施 [3] - 尽管聚焦与中国的竞争，专家指出美中未来仍可能在AI治理领域开展合作应对共同挑战 [5] - 卡内基学者强调AI安全是全球性挑战，重大事故将同时影响中美乃至全世界 [5]

业务合伙人招募 - 公司计划向国内外招募10名优秀合伙人负责自动驾驶相关业务开发[2] - 主要业务方向包括课程研发、论文辅导和硬件研发[2] 技术方向需求 - 重点招募领域涵盖大模型/多模态大模型、扩散模型、VLA等前沿技术方向[3] - 涉及端到端自动驾驶、具身交互、联合预测等关键技术[3] - 包含SLAM、3D目标检测、世界模型等感知技术[3] - 关注闭环仿真3DGS、大模型部署与量化感知推理等应用方向[3] 人才要求 - 候选人需具备QS200以内高校硕士及以上学历[4] - 拥有顶会论文发表经历者优先考虑[4] 合作待遇 - 提供自动驾驶领域资源共享包括求职、读博、留学推荐等[5] - 设置丰厚现金激励机制[5] - 可获得创业项目合作与推荐机会[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年新三板市场深幅调整后四季度止跌企稳呈结构性行情，市场有新生机但也面临新挑战，基本面总量磨底结构分化，可从景气持续、成长前瞻、创新引领三条思路优选企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场总览：新时代，新生机，新挑战 - 挂牌企业数量达6000 + 家，创新层比重不断提升，截至2025/6/20创新层企业数量占比38.5% [12] - 挂牌企业前五大行业聚焦软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务，CR5数量占比达51%，挂牌小巨人约两成且约67%挂牌创新层，近年来新挂牌企业中小巨人含量大幅提高 [15] - 交投活跃度基本稳定，交投活跃企业集中于创新层，创新层企业成交额占比约八成，做市交易成交额占比约四成 [21] - 近年来新三板做市商退出数量增多、北交所做市数量增加 [26] - 新三板定增募资额呈下降趋势，2025年1 - 5月定增实施募资总额相比24年同期下降59% [37] - 新三板重大重组事件案例数量未明显增加，公司参与角色多为竞买方，目的以横向整合和多元化战略为主，形式以发行股份和协议收购为主 [47] - 新三板转板历史上以北交所和创业板为主，近年来北交所成为主要转板去向，处于辅导或审核流程中拟北交所上市企业有568家，在审企业质地优异 [54][58] 基本面：总量磨底，结构分化 - 收入体量方面，新三板企业24年平均营收体量3.04亿元、中枢1.18亿元，创新层和小巨人企业表现更优，近年来新挂牌企业体量逐年提升 [65] - 收入增速方面，新三板整体收入增速仍在磨底期，24年整体法收入增速仅+1.2%，创新层中的小巨人企业24年整体法营收增速为+5.8%，分行业来看科技和消费板块部分行业增速较高 [71] - 收入结构方面，新三板和创新层行业收入结构相似，小巨人优势行业更聚焦，三板优势行业与全A相差较大，整体更偏向软件、制造和材料 [76] - 盈利体量方面，2022年以来新三板亏损企业比例逐年提高，剔除亏损企业后新三板企业24年平均归母净利润体量2761万元，创新层和小巨人企业盈利情况更好 [84] - 盈利增速方面，新三板整体法盈利增速处于负增长区间，关注优质新挂牌企业，近年来新挂牌企业质量明显提升 [88] - 盈利能力方面，截至24H2新三板企业整体ROEttm达6.0%，分行业来看半导体、家电等行业ROE - TTM环比提升幅度较高，关注量价齐升的行业如半导体、机械等 [98][103] 三条思路选股：景气持续，成长前瞻，创新引领 - 筛选景气持续企业，核心逻辑是近三年营收和盈利维持中高速增长且盈利能力提升，如隆基仪表、泓毅股份等 [2] - 筛选成长前瞻企业，核心指标采用“合同负债&预收账款”，关注合同负债&预收账款占营收比重高且环比提升的企业，如薪泽奇、中科仪等 [2] - 筛选创新引领企业，采用研发费用、发明专利数量和专精特新小巨人等方法筛选，且研发费用占营收比重高于5%，如先临三维、杰理科技等 [2]

公司表现 - 6月4日收盘价15.44元，上涨2.93%，市净率5.75，总市值47.29亿元 [1] - 2025年一季报显示1家机构持仓，持股数4922.01万股，持股市值6.37亿元 [1] - 主营业务为临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件和临床信息化整体解决方案 [1] - 主要产品包括自制软件、整体解决方案、外购软硬件、运维及技术服务、医疗服务收入、光伏电池片 [1] - 2025年一季报营业收入6334.00万元，同比-43.13%，净利润2359.59万元，同比138.55%，销售毛利率66.10% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-17.79，静态PE-16.92，市净率5.75，总市值47.29亿元 [2] - 行业平均PE(TTM)113.36，静态PE128.17，市净率8.13，总市值113.59亿元 [2] - 行业中值PE(TTM)20.17，静态PE20.55，市净率1.46，总市值57.62亿元 [2] - 同行业公司对比：盛邦安全PE(TTM)-1576.81，拓维信息PE(TTM)-899.94，国新健康PE(TTM)-637.18 [2]

智能结账系统市场概述 - 行业产品类型分为硬件和软件两大类，2020-2031年全球市场规模增长趋势显著[1] - 主要应用场景包括超市、百货商店、便利店、药店等，其中超市领域占比最高[1] - 行业发展呈现技术集成度高、零售场景渗透加速两大特点[1] 供需现状与前景预测 - 全球产能从2020年持续提升至2031年，产能利用率保持稳定增长[4] - 中国产量占全球比重逐年上升，2024年占比达XX%（具体数据未披露）[4] - 2031年全球市场规模预计达XX百万美元，2020-2031年复合增长率XX%[4] 区域市场分析 - 北美地区2025年销售收入预计占全球XX%，欧洲市场以德英法意为主导[5] - 亚太地区增速最快，中国、日本、东南亚为主要驱动力[5] - 拉美及中东非洲市场基数较小但增长潜力显著[5] 行业竞争格局 - 全球TOP5厂商市场份额集中度达XX%，Diebold Nixdorf、NCR、东芝为第一梯队[6] - 中国市场竞争格局分散，本土厂商在价格敏感市场具有优势[6] - 头部厂商加速产品迭代，2024年新发布XX款AI结账解决方案[6] 产品与技术趋势 - 硬件产品单价呈下降趋势，软件服务收入占比提升至2031年XX%[5] - 计算机视觉技术应用占比从2020年XX%提升至2031年XX%[1] - 无人商店解决方案成为头部厂商重点布局方向[6] 产业链与商业模式 - 上游以传感器、芯片供应商为主，下游零售客户占比超80%[8] - 头部厂商采用"硬件+订阅服务"的混合收费模式[8] - 亚马逊等科技公司通过自研系统切入市场[7]

核心观点 - 有道聚焦核心业务，2025年1季度利润大幅超预期，预计利润改善趋势持续，上调2025年利润预测5.7%，维持12.0美元目标价和买入评级 [1] - 2025年4月实物电商网上零售额调整后同比增6.1%，各平台1季报表现不一，持续关注国补延续及618大促活动对电商平台的拉动 [4][5] 公司研究 有道 - 2025年1季度聚焦核心业务，利润大幅超预期 [1] - 学习服务聚焦AI和高中形成差异化竞争优势，高中业务流水和留存率稳步提升，业务结构调整有望年底结束并恢复增长 [1] - 广告业务下半年在技术进步和合作伙伴落地推动下加速增长，硬件全年以加快实现盈利为主要目标 [1] 互联网行业相关公司 - 阿里淘天受益于变现率提升，3月季度CMR增速超预期，关注云收入增长加速 [4][5] - 京东1季度零售业务收入和利润增长超预期，关注外卖对平台流量的提升作用和交叉销售及复购情况 [4][5] - 拼多多收入增速放缓和盈利波动主要受主站电商生态建设投入影响 [4] - 快手受行业竞争影响持续，预计货架电商GMV占比持续提升，关注可灵商业化推进 [4][5] 行业研究 互联网行业 - 2025年4月实物电商网上零售额调整后同比增6.1%，通讯器材同比增速20%，家电同比增39%，家具呈持续恢复趋势 [4] - 618大促平台普遍拉长大促周期，简化促销玩法，从强调绝对低价转向价格、质量和体验平衡 [4] 全球主要指数 |指数名称|收盘价|升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |恒指|23,333|-0.02|14.16| |国指|8,461|-0.09|16.06| |上A|3,529|0.00|0.45| |上B|260|0.11|-2.90| |深A|2,085|0.34|1.83| |深B|1,190|-0.42|-1.90| |道指|42,792|0.32|0.58| |标普500|5,964|0.09|1.39| |纳指|19,215|0.02|-0.49| |英国富时100|8,699|0.17|6.44| |法国CAC|7,884|-0.04|6.81| |德国DAX|23,935|0.70|20.22| [2] 基点变动 |名称|数值|三个月变动|六个月变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | |HIBOR|4.58|0.00|0.00| |美国10年债息yield|4.46|-1.66|1.62| [3] 恒指技术走势 - 恒生指数23,332.72，50天平均线22,164.15，200天平均线21,346.06，14天强弱指数59.62，沽空27,527百万港元 [3] 主要商品及外汇价格 |名称|收盘价|三个月升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |布兰特|65.41|-13.96|-12.30%| |期金|3,182.00|8.99|21.03| |期银|32.14|-2.35|11.17| |期铜|9,534.00|1.07|9.51| |日圆|144.89|4.50|8.47| |英镑|1.34|6.17|6.74| |欧元|1.13|7.96|8.68| [6] 本周公布经济数据 |国家|日期|事件|市场预期|上次数据| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国|5月22日|美国Markit制造业PMI (五月)|/|50.2| |美国|5月22日|美国Markit服务业PMI (五月)|/|50.8| |美国|5月22日|美国初请失业金人数|/|229K| |中国|5月19日|中国规模以上工业增加值年率|/|7.7%| |中国|5月19日|中国失业率 (四月)|/|5.2%| |中国|5月20日|中国央行贷款市场报价利率|/|3.6%| [7] 公司及行业报告列表 深度报告 - 12月3日：交银国际研究 - 勇立潮头，向"新"而行 [8] - 11月29日：新能源行业 - 2025年展望：政策预期与基本面重新平衡中，优先考虑防守性 [8] - 11月28日：消费行业 - 2025年展望：消费持续温和复苏，把握结构性机会 [8] - 11月28日：互联网行业 - 2025年展望：需求复苏，看好估值吸引之优质平台 [8] - 11月28日：科技行业 - 2025年展望：一枝独秀还是百花齐放? [8] - 11月28日：汽车行业 - 2025年展望：增程/混动高歌猛进，智能驾驶加速落地 [8] - 11月27日：医药行业 - 2025年展望：拐点已至，政策空间可期 [8] - 11月26日：金融行业 - 2025年展望：均衡配置，兼顾防御性与弹性 [8] - 11月26日：房地产行业 - 2025年展望：止跌回稳，温和复苏 [8] - 11月26日：全球宏观 - 2025年展望：谋定而动 [8] - 5月16日：科伦博泰生物 (6990 HK) - 中国领先的ADC平台，管线价值集中兑现、关键拐点已至，首予买入 [8] - 5月13日：港股策略 - 内外形势积极变化下，港股修复了多少？ [8] - 5月12日：台积电 (TSM US) - 先进制程优势在扩大，首予买入 [8] - 5月8日：宏观策略 - "五一"假期数据一览：消费市场显韧性，新兴消费势头良好 [8] - 5月8日：全球宏观 - 等待仍是最好的选择—美联储5月FOMC会议点评 [8] - 5月7日：中国宏观 - 一揽子金融政策简评：三大金融部门联手稳预期、提信心 [8] - 5月7日：全球宏观 - 美元走弱背景下的亚洲货币异动简析 [8] - 5月6日：小米集团 (1810 HK)- 人车家全生态，领跑中国智造，首予买入 [8] - 5月2日：每月金股 - 五月研选：海外不确定性缓和，稳中求进 [8] - 4月25日：中国宏观 - 应对外部变化，强化内需驱动—4月中央政治局会议点评 [8] - 4月7日：全球宏观 - 新一轮关税冲击下的思考：外部压力与结构支撑 [8] - 4月3日：全球宏观 - "对等关税"的不对等 [8] 每日报告 - 5月19日：有道 (DAO US) - 财务模型更新 - 聚焦核心业务，利润超预期，预计利润改善趋势持续 [8] - 5月16日：网易 (NTES US) - 财务模型更新 - 业绩大幅超预期，游戏趋势持续向好 [8] - 5月16日：阿里巴巴 (BABA US) - CMR增速超预期，预计云收入增速逐季加速；维持买入 [8] - 5月15日：医药行业周报 - 美国药价改革影响或可控但仍待观察，持续推荐创新+估值修复逻辑 [8] - 5月15日：银行业 - 社融增速保持环比回升势头，M2增速在低基数上显著提升 [8] - 5月15日：腾讯控股 (700 HK) - 1季度业绩超预期，AI投入已见成效 [8] - 5月14日：传奇生物 (LEGN US) - Carvykti稳步放量，2H25新产能落地，药价改革影响或可控，维持买入 [8] - 5月14日：房地产行业月报 - 政策宽松持续，"银四"分化中修复 [8] - 5月14日：科技行业月报 - 全球科技股反弹，建议关注人工智能投资主线 [8] - 5月14日：京东物流 (2618 HK) - 1季度业绩符合预期，供应链服务大客户单客收入企稳 [8] - 5月14日：宁德时代 (300750 CH) - 宁德港股上市启动招股，全球化布局提速 [8] - 5月14日：腾讯音乐 (TME US) - 聚焦高质量会员增长，关注SVIP运营及利润释放 [8] - 5月14日：京东 (JD US) - 零售业务收入及利润增长展望超预期，或弥补部分外卖投入压力 [8] - 5月13日：电池行业月报 - 中国企业海外动力市场份额再提升，储能电池短期内出口有望加速 [8] - 5月12日：华虹半导体 (1347 HK) - 1Q25业绩符合指引，关注产能爬坡过程中毛利率走势 [8] - 5月12日：汽车行业月报 - 4月新能源车表现亮眼，预计5月车市增速平稳 [8] - 5月9日：中芯国际 (981 HK) - 业绩喜忧参半；维持中性 [8] - 5月9日：有道 (DAO US) - 预计业务调整持续，1季度盈利有望好于预期 [8] - 5月8日：超微半导体 (AMD US) - 2H25后数据中心或加速增长，估值有吸引力 [8] - 5月8日：吉利汽车 (175 HK) - 私有化极氪回归"一个吉利"，进一步推动内部资源整合和高效协同 [8] - 5月8日：互联网行业 - 本土手游中个位数增长，关注新游上线及iOS外链开放机会 [8] - 5月7日：互联网及教育行业 - 基本面仍是支撑估值重要因素，看好服务平台机会 [8] - 5月6日：钧达股份 (002865 CH) - 完成H股发行，获取海外超额利润确定性提高 [8] - 5月2日：京能清洁能源 (579 HK) - 1季度受一次性项目影响，但新分红政策应对估值提升起积极作用 [8] 指数成份股信息 恒生指数成份股 - 包含长和实业、中电控股等多只股票的市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低价、市盈率、股息率、市账率等信息 [9] 国企指数成份股 - 包含吉利汽车、中信股份等多只股票的市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低价、市盈率、股息率、市账率等信息 [10]

人工智能与机器人领域 - 中国在人工智能及机器人领域取得巨大发展，以DeepSeek为代表的企业推动行业进步，快速缩短与西方国家的差距并在某些方面实现超越 [1] - AI开放模型降低计算成本，使更多中国公司能够开发人工智能产品和服务，DeepSeek展示低成本人工智能培训的可能性，无需高端硬件支持 [1] - 消费者对生成式AI的兴趣推动中国在人工智能领域的资本投入 [1] - 通用生成式AI能执行类似人类的任务，提升生产效率并降低人工成本，服务式机器人、工业机器人及自动驾驶车辆将快速推动行业发展 [3] - AI智能体和机器人运行需要巨大算力及算力中心，预计云算力需求将大幅提升，硬件和芯片提供商将受益 [3] 半导体与IT行业 - 通用生成式AI和机器人的发展对半导体和IT行业至关重要，算力需求增长将推动硬件和芯片市场 [3] - 确保算力在经济上的可行性对维持AI和机器人领域的进展和发展十分关键 [3] 可持续基础设施与可再生能源 - 施罗德成立中国可持续基础设施团队，专注于中国可再生能源领域，结合全球专长与本地需求助力中国环境提升 [4] - 施罗德作为"超级联络人"帮助外资企业在中国实现供应链脱碳和净零目标 [4] - 施罗德公布中国可再生能源策略，包括苹果超过1亿美元的资金投入，旨在为机构投资者提供长期稳定现金流和正面环境影响 [4]

公司基本情况 - 公司系依照《公司法》成立的股份有限公司 由深圳市方直科技有限公司整体变更设立 在深圳市市场监督管理局注册登记 统一社会信用代码91440300279416467B [1] - 公司于2011年6月29日在深圳证券交易所上市 首次公开发行人民币普通股1100万股 [1] - 公司注册名称为深圳市方直科技股份有限公司 英文名Shenzhen Fangzhi Science & Technology Co Ltd [1] - 公司住所位于深圳市南山区南头街道马家龙社区大新路198号创新大厦B栋901 注册资本为人民币25174.6635万元 [1][6] 公司治理结构 - 董事长为法定代表人 其选举和任命依照章程规定办理 法定代表人辞任需在30日内确定新代表人 [2] - 公司全部资产分为等额股份 股东以认购股份为限对公司承担责任 公司以全部资产对债务承担责任 [2] - 公司章程对股东会 董事会 高级管理人员具有法律约束力 股东可依据章程起诉相关方 [2] - 高级管理人员包括副总经理 董事会秘书和财务负责人 [3] 经营范围 - 公司经营宗旨为服务教育 科技创新 [3] - 经营范围涵盖计算机软硬件开发销售 教育软件研发 互联网文化活动 进出口业务 人工智能硬件销售 光伏设备制造等 [3][4] - 需经批准的项目包括出版物批发和第二类增值电信业务 [4] 股份管理 - 公司股份总数25174.6635万普通股 股份发行遵循公开公平公正原则 [5][6] - 公司可因减少注册资本 合并 股权激励等情形回购股份 回购总额不得超过股本10% [6][7] - 发起人持股上市后1年内不得转让 董监高任职期间每年转让不得超过持股25% [8] 股东权利与义务 - 股东享有分红权 表决权 知情权等权利 可查阅会计账簿但需提交书面申请 [10][11] - 控股股东需保持公司独立性 不得占用资金 不得违规担保 不得从事内幕交易 [15][16] - 股东会分为年度和临时会议 临时会议需在发生董事不足 亏损达股本1/3等情形时2个月内召开 [18][19] 董事会运作 - 董事会由7名董事组成 其中3名为独立董事 董事长由全体董事过半数选举产生 [46] - 董事会职权包括召集股东会 决定经营计划 制定利润分配方案 聘任高管等 [46][47] - 独立董事需保持独立性 不得在公司及关联方任职 需具备5年以上相关工作经验 [54][55] 高级管理人员 - 高级管理人员包括总经理 副总经理 财务负责人和董事会秘书 由董事会聘任 [61] - 总经理职权包括主持生产经营 组织实施年度计划 拟定管理制度 提请聘任副总等 [61] - 高管不得在控股股东单位担任除董事监事外的行政职务 仅在公司领薪 [61]