涉及的行业与公司 * 行业：人工智能网络 特别是高速光通信模块 如800G和1.6T 以及AI加速器 GPU和ASIC [1] * 涉及公司：Nvidia Google AWS Meta HPE Oracle Bytedance Anthropic Apple MSFT Alibaba Tencent Huawei [2][9] * 关键供应链公司：TSEM Tower Semi AVGO Broadcom CLS LITE Lite-on FN 以及中国领先的光模块公司 [4][5] 核心观点与论据 **1 高速光模块需求预测大幅上调** * 2026年800G和1.6T光模块总需求预测上调至4300万和3000万 此前预测为3700万和2800万 [1][8] * 需求上调主要驱动力：Nvidia Google和AWS的加速器需求优于预期 GPU ASIC规模扩展带宽增加导致其与光模块的配比提升 Google在2026年向大规模集群转型且规模层将采用光学互连 [1][3][8] **2 AI加速器 CoWoS产能与光模块配比关系** * Nvidia的CoWoS产能预测：2025年37.7万 2026年上调至63万 包含5万片用于Vera CPU 基于CoWoS产能角度 预计2026年Blackwell Rubin芯片产量为500万 200万 [2] * Broadcom AVGO 的CoWoS产能2026年预计为20万片 高于此前18万 受强劲的TPU需求驱动 Google的TPU出货量预计2025年270万 2026年400万 [2] * Nvidia Rubin GPU配备两个CX9 NIC芯片 规模扩展带宽较Blackwell翻倍 Rubin Ultra预计每个GPU配备四个CX9芯片 带宽再次翻倍 导致1.6T光模块与GPU的配比从1:2.5提升至1:5 [3] * Google的TPU与1.6T光模块配比：规模层约为1:1.5 规模扩展层约为1:2.5 整体TPU与光模块 以1.6T等效 配比约为1:4 预计400万TPU将带动2026年Google的800G 1.6T需求达到600万 1000万 [3] * Meta的Minerva架构采用一个ASIC芯片配对两个NIC 其与光模块的配比也受规模扩展带宽增加驱动 [3] **3 关键受益公司与市场展望** * 1.6T需求上调利好硅光技术公司 如TSEM 因EML短缺 以及交换机 交换机芯片公司 如AVGO CLS [4] * LITE Lite-on 受EML需求上升和2026年预期涨价支持 预计其OCS交换机业务在2025年 2026年出货量为1.5万 3万台 2026年市场份额占30% 公司在向规模架构转型和规模扩展升级中处于战略优势地位 [4] * 整体GPGPU市场 含Nvidia AMD等 预计从2024年51亿美元增长至2026年225亿美元 整体ASIC市场预计从2024年20亿美元增长至2026年46亿美元 [11] **4 CPO 共封装光学 与OIO 光学输入输出 技术更新** * Nvidia在OCP的演讲表明MSFT Azure和Oracle Cloud将开始使用Spectrum X 但CPO在1.0T时代的渗透率仍不显著 Meta的TH6 Bailly不会有显著量产出货 预计Nvidia的CPO交换机2025年 2026年 2027年出货量为2000 2万 3.5万 [5] * 预计从2027年开始 Nvidia和ASIC厂商将推出OIO相关解决方案 带动对CW激光器 FAU和光学引擎的增量需求 关键受益者包括LITE FN和中国领先光模块公司 [5] 其他重要内容 **风险因素** * 人工智能需求减速 地缘政治不确定性 竞争加剧 [6][12] **数据表格摘要** * 800G光模块需求预测：2024年1000万 2025年2200万 2026年4300万 主要客户为Google 2026年600万 AWS 2026年1300万 Meta 2026年900万 [9] * 1.6T光模块需求预测：2024年20万 2025年200万 2026年3000万 主要客户为Nvidia 2026年2000万 Google 2026年1000万 [9] * GPU ASIC出货量预测：Nvidia GPGPU 2026年770万 谷歌ASIC TPU 2026年410万 [11]

公司订单与业务进展 - 公司获得来自一家领先专业晶圆代工厂的多项先进湿法处理和光刻系统订单 [1] - 这些系统将用于先进封装和硅光技术应用 支持包括人工智能、汽车、航空航天与国防以及通信在内的关键终端市场 [1] - 最近一批订单的交付计划于2026年第一季度开始 [1] 订单的战略意义与技术优势 - 新订单巩固了公司与领先客户的合作传统 旨在提供推动创新并满足半导体行业不断变化需求的关键技术 [2] - 订单凸显了公司作为可信赖合作伙伴的地位 能够支持人工智能、高性能计算和硅光技术等高增长市场的下一代器件制造 [2] - 公司的WaferStorm、WaferEtch和AP300™平台因其一流的工艺性能、独特的功能和较低的综合成本而被选中 [2] 产品技术与应用细节 - WaferStorm溶剂清洗系统为良率提升设定了行业标准 [2] - WaferEtch系统能够实现精确的互连和器件定义 从而提升性能 [2] - 公司的光刻系统支持下一代先进封装工艺 包括用于2.5D/3D封装的铜柱、倒装芯片凸点、扇出型晶圆级封装和高密度扇出型封装 [2] 公司业务概览 - 公司是一家创新的半导体工艺设备制造商 [3] - 其激光退火、离子束、金属有机化学气相沉积、单晶圆蚀刻与清洗以及光刻技术在先进半导体器件的制造和封装中扮演着关键角色 [3] - 凭借旨在优化性能、良率和综合成本的设备 公司在所服务的市场中占据领先的技术地位 [3]

会议基本信息 - 半导体测试设备供应商爱德万测试宣布其VOICE 2026开发者会议的全球论文征集活动[1] - 会议将于2026年5月18日至20日在美国亚利桑那州斯科茨代尔的Fairmont Scottsdale Princess举行[1] - 论文摘要提交截止日期为2025年11月7日，录用通知将于2025年12月30日发出[4] 会议定位与参与者 - VOICE会议是针对爱德万测试V93000和T2000 SoC测试平台用户及战略合作伙伴的领先开发者会议[2][6] - 年度会议汇聚了代表全球领先集成设备制造商、晶圆代工厂、无晶圆半导体公司和外包半导体组装与测试供应商的半导体测试专业人士[2] 会议焦点与技术议题 - 会议旨在聚焦尖端技术和未来趋势，重点关注人工智能、高性能计算、先进封装和硅光子学等技术[3] - 会议议程包括技术演讲、主题演讲和技术展示台等多种学习机会[3] - 具体的论文征集技术方向包括人工智能辅助测试、高性能计算、硅光子学、汽车电子、射频、测试方法学、工厂自动化等[6] 公司业务概况 - 爱德万测试是自动测试和测量设备的领先制造商，产品用于5G通信、物联网、自动驾驶汽车、高性能计算和人工智能等应用的半导体设计和制造[8] - 公司的先进系统和产品被集成到全球最先进的半导体生产线中，同时致力于研发以应对新兴测试挑战和应用[8]

行业背景与瓶颈 - 人工智能是2025年备受关注的投资主题 [1] - 数据中心面临信息传输速度瓶颈 传统电互连在功耗和发热方面达到物理极限 [1] - AI加速器和高性能计算系统产生海量数据 需要实时在处理器间传输 [5] 公司技术与解决方案 - 公司核心技术为光学中介层平台 将电子和光子元件集成到单一芯片上 [4] - 技术利用光而非电传输数据 提供更高带宽、更低功耗和更少发热 [4][5] - 公司设计用于800G和1.6T数据传输速度的光引擎 是下一代AI集群和超大规模数据中心的骨干 [4] 战略合作与市场验证 - 2024年5月 鸿海互联科技选择公司光引擎用于其800G和1.6T光收发模块 [6] - 2025年9月30日 公司与Semtech推出用于AI网络的1.6T光接收器 [6] - 同期 公司与Sivers Semiconductors就针对AI市场的共封装光学外部光源展开合作 [6] - 与鸿海、Semtech和Sivers的合作验证了公司针对AI数据中心的硅光子技术 [7] 融资与财务状况 - 2025年10月7日 公司宣布获得7500万美元私募配售 为有史以来最大融资 [2] - 2025年第二季度收入约为26.8万美元 净亏损1730万美元 [7]

涉及的行业与公司 * 行业：大中华区科技硬件，特别是数据中心通信光模块领域[6][22][83] * 公司：中际旭创股份有限公司（Zhongji Innolight Co Ltd），股票代码300308 SZ[1][6][83] 核心观点与论据 * 公司1 6T高端产品在2025年第三季度的量产爬坡是积极的盈利驱动因素[1] 该产品的量产不仅能带来平均售价和收入的正面影响 还能支持毛利率的进一步改善[2] * 基于1 6T产品的积极影响 将2025年第三季度的毛利率假设从40 0%上调至41 8% 并将该季度盈利预测上调6%[2] 将2025年至2027年的净利润预测上调2%至6%[11][12] * 对2026年至2027年1 6T产品的定价和毛利率前景持更乐观看法 将2026年毛利率假设从40 6%上调至41 9% 2027年从41 2%上调至42 4% 同时将2027年1 6T产品平均售价微幅上调6%[3] * 由于盈利预测上调 将目标价从435 00元人民币上调9%至475 00元人民币 并重申增持评级[1][4][11] 目标价基于剩余收益估值法得出 假设股权成本为10% 中期净利润复合年增长率为19% 终端增长率为3 5%[11][14][16] * 公司凭借在先发优势和硅光技术研发能力的领先地位 最能把握1 6T新产品周期 并预计将在2026年和2027年成为新型高端光模块产品的创新领导者[4][22] * 看涨情形目标价上调4%至570元人民币（基于2026年预期每股收益27倍） 看跌情形目标价大幅上调39%至250元人民币（基于2026年预期每股收益15倍） 看跌情形上调幅度更大是由于高端光模块需求强于预期[12][20][26] 其他重要内容 * 关键财务指标预测：2025年预期净销售额为388 58亿人民币（同比增长63%） 2026年为723 66亿人民币（同比增长86%） 2027年为864 27亿人民币（同比增长19%）[12] 2025年预期净利润为107 62亿人民币（同比增长108 1%） 2026年为210 53亿人民币（同比增长95 6%） 2027年为256 88亿人民币（同比增长22 0%）[12] * 收入结构变化：800G产品预计成为核心 其收入占比将从2024年的57%提升至2025年的64% 2026年的62%和2027年的58% 而400G及以下速率产品收入占比将显著收缩[15] * 面临的风险：上行风险包括数据中心市场对200G 400G 800G和1 6T光模块的需求强于预期 在汽车激光雷达市场取得新客户突破等 下行风险包括竞争加剧导致平均售价下降快于成本控制 硅光/共封装等新技术出现 以及地缘政治导致供应链中断[31] * 公司收入地域分布高度集中 60%至70%来自北美市场 10%至20%来自中国大陆市场[28] * 截至2025年9月30日 公司收盘价为403 68元人民币 目标价475 00元人民币意味着18%的上涨空间[6] 公司当前市值约为4485 36亿人民币[6]

Low-noise 400 mw CW lasers Coherent samples low-noise 400 mw CW lasers for co-packaged optics and silicon photonics SAXONBURG, Pa., Sept. 25, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Coherent Corp. (NYSE: COHR), a global leader in photonics, today announced the sampling of its latest high-power 400 mW continuous-wave (CW) lasers, designed to meet the demanding requirements of next-generation co-packaged optics (CPO) and silicon photonics applications. Delivering stable output power above 400 mW at 55°C, with spectral ...

行业与公司 * 行业涉及光通信与人工智能基础设施 特别是高速光模块、硅光技术、共封装光学等领域[1] * 公司为光迅科技 中国主要的光模块制造商 产品覆盖1.6T光模块[13] 核心观点与论据 * 400G每通道是支持3.2T可插拔光模块的关键技术 行业倾向于继续使用PAM4调制[2] * 在光链路中 通过EML、硅光和TFLN技术平台使用PAM4已证明400G每通道可行[3] * 在电链路中 400G每通道DSP仍处于开发阶段 行业对使用PAM4还是PAM6尚未达成共识[4] * 人工智能工作负载对带宽有高要求 正推动光模块带宽升级趋势加速[5] * 带宽升级可通过更高通道速率 如从200G升级到400G每通道 或未来升级到800G每通道 以及更高通道数量 如每个模块超过16通道来实现[8] * 为实现更高通道数 行业正在开发更高密度的连接器外形尺寸和更高密度的光学器件 如NPO、CPO等[9] * 硅光技术是实现更高密度光学器件的最佳技术 可实现最佳光电集成[9] * 降低功耗可通过几个方向实现：DSP向更先进节点迁移 如从5nm到3nm/2nm 调制平台从EML转向硅光并未来转向TFLN 采用LPO、NPO/CPO技术[10] * LPO采用可插拔光模块外形但移除了DSP芯片 其功耗占光模块总功耗约50% 800G LPO功耗为8.5W 而基于DSP的收发器功耗为15W[10] * 硅光技术相比传统EML技术有多个优势：功耗更低 因所需激光器数量更少 如1.6T收发器只需4个连续波激光器 而传统收发器需8个EML激光器 利用成熟CMOS工艺实现更高良率 因激光器数量更少意味着更少的耦合步骤 从而生产效率更高[11] * 光迅科技已准备好其硅光技术 其1.6T收发器已准备好进行大规模生产[12] * 光迅科技有望受益于其关键客户在2025E-27E年人工智能基础设施中部署800G/1.6T光模块所驱动的800G/1.6T量产出货[13] * 预计800G/1.6T量产出货仍是主要盈利驱动因素 关键催化剂将是公司2026E-27E年的800G/1.6T量产出货[13] * 对光迅科技给予买入评级 12个月目标价人民币398元 基于27倍2026E市盈率[14] 其他重要内容 * 关键下行风险包括：800G量产出货速度慢于预期 可能影响光模块供应链的地缘政治问题 竞争比预期激烈导致价格侵蚀和利润率下降[14] * 高盛集团及其关联公司截至本报告发布前一个月末 受益拥有光迅科技普通股权益的1%或以上[22]

涉及的行业与公司 * 行业聚焦于半导体 特别是先进封装 异构集成 硅光子学 高带宽内存(HBM) 人工智能(AI)芯片 以及相关的测试与设备[2][3] * 核心提及的公司包括台积电(TSMC) 日月光(ASE) 矽品(SPIL) 英伟达(Nvidia) 超微(AMD) 博通(Broadcom) 联发科(MediaTek) 世芯(Alchip) 信骅(Aspeed) 美光(Micron) 索尼(Sony) 艾司摩尔(ASML) 英飞凌(Infineon) 德州仪器(TI) 以及多家初创公司如Ayar Labs Lightmatter[3][4][8][18][19][36][40] 核心观点与论据 先进封装与CoWoS产能扩张 * 台积电CoWoS产能预计从2025年底的70kwpm扩增至2026年底的100kwpm[3] * 日月光/矽品因关键客户如AMD寻求供应多元化 可能在2026年更积极地扩张CoWoS产能[3] * 芯片设计趋向小芯片(chiplet) 尤其在高效能运算(HPC)领域 以改善成本结构 加速产品设计并提高互连密度[3] * 台积电SoIC产能预计从2025年底的8-10kwpm加速扩增至2027年的20-30kwpm[3] * 采用3 5D先进封装(混合键合3D IC + 2 5D中介层) 如AMD MI350系列GPU 可在给定模组尺寸下比2 5D封装多提供约80%的有效硅面积[34] 共封装光学(CPO)与硅光子学(SiPh)发展 * 光学互连在扩展网络(scale-out)已转型 在扩展架构(scale-up)上相比全电气解决方案可实现集群规模数量级提升[30] * 博通预计CPO功耗将在2028年优化至足以替代铜用于xPU集成 其Gen 3 CPO(200G/通道)计划于2026年推出 Gen 4(400G/通道)于2028年推出 相比可插拔方案可实现100倍集成度提升和超过3 5倍的能耗降低[3][30] * 英伟达Spectrum-X CPO方案利用台积电COUPE技术 预计可节省3 5倍功耗 并提供比现成以太网方案高63倍的信号完整性[12] * 铜缆在传输距离上存在限制 从100G/通道升级至200G/通道 其传输距离从4米缩短至2米[12] * 行业因CPO功耗仍高于10pJ/bit而受阻 但功耗预计在2028年通过中间CPO方案降至10pJ/bit以下 并在2029年通过先进CPO方案进一步降至5pJ/bit以下[12] 面板级封装(FOPLP)与基板技术演进 * 更大中介层(朝向5 5倍光罩尺寸及下一代AI加速器的9-10倍)可能驱动从CoWoS转向面板级封装 以期在2028-29年实现更高生产效率 台积电为其2027年量产的小型线进行供应商选择[3] * 采用面板级封装可实现比晶圆更高的利用率 300mm面板的利用率可从300mm晶圆的平均59%(5-9倍光罩尺寸)提升至80% 600mm面板可进一步提升至85%[34] * 玻璃基板因其热膨胀系数(CTE)可调性 平坦度与刚度 电绝缘性 透明度(可与CPO共用)及大母玻璃(低成本)等五大优势而具潜力[21] 前端制造与技术缩放 * 尽管技术迁移放缓 行业仍需推动在更低功耗下实现更快速度[3] * 2030年后进一步缩放的关键推动力包括采用高数值孔径(High NA) EUV(甚至超高NA微影)及向更多3D晶体管结构(如CFET)过渡[3] * 艾司摩尔提供全面的微影产品组合 包括0 33 NA/0 55 NA及未来的0 75 NA EUV微影系统[40] * 台积电A16将是首个采用背面供电网络(SPR)的制程[40] 测试复杂性与策略演进 * 测试对于支持更复杂的晶粒 封装设计和异构集成变得更为重要 行业专家预计需要在晶圆/晶粒级别进行更多测试插入 以早期探测识别良率问题[3] * 模拟真实世界操作的使命模式测试(mission-mode testing)可能在探测和系统级测试中增加[3] * 测试成本在硅光子系统中占主导地位 组装和测试成本分别约占总成本的15%和35%[25] * 测试流程需优化 "左移"(shift left)概念将测试内容左移至晶圆或晶粒级别以避免昂贵的封装报废 同时"右移"(shift right)考虑将老化测试和系统级测试推迟至封装后[46] 能源效率与功率半导体 * AI驱动显著运算需求 导致模型大小和训练所需能源呈指数增长 解决方案包括大型3D小芯片加速器的紧密集成 低能耗/位的高带宽内存(HBM)及支持网络带宽和距离的光学互连[34] * 氮化镓(GaN)允许更高切换频率 可实现磁体尺寸缩小高达60%[36] * 数据中心电源架构向Gen 3发展 目标功率达1MW 需从48V转向800V或400V[36] 异构集成与AI应用 * 索尼展示通过异构集成将像素芯片与AI芯片堆叠(2 xD) 或通过铜-铜混合键合形成堆叠背照式CIS(3D) AI集成可提升影像品质并实现智能视觉传感器应用[19] * 美光强调HBM组装流程有数百个步骤 操作卓越至关重要 内存生命周期远短于机器交付时间 因此一次资格认证机会至关重要[18] 其他重要内容 * SEMICON Taiwan 2025规模创纪录 吸引1,200家参展商和约100,000名访客(去年为85,000名)[2] * AI计算需求在过去12个月增长10倍 远超典型技术升级速度[3] * 台积电SoIC采用无凸块技术 在使用面对面(F2F)堆叠时 密度可达CoWoS的40倍 能耗仅为CoWoS的0 2倍[20] * 计算FLOPs在过去20年增加60,000倍 而内存带宽仅增加100倍 I/O带宽仅增加30倍 导致数据传输出现 discrepancy[12] * 联发科强调AI加速器总目标市场(TAM)复合年增长率(CAGR)超过46%[38] * 台积电讨论其COUPE平台开发及关键光学组件(包括PIC 耦合器 调制器 波导等)的制造能力[3] * 全球AI热潮可能推动半导体市场在2030年达到约1万亿美元[40] * 投资建议看好台积电 日月光 联发科 世芯 信骅(均评级为买入) 对硅晶圆和部分成熟制程晶圆代工厂持谨慎态度[4]

**公司：Marvell Technology (MRVL)** [1] **行业：半导体 特别是定制计算芯片(ASIC) 光通信 数据中心基础设施** [1][3][25] 核心观点与论据 1 关于近期财报沟通与业务前景 * 公司承认在近期财报电话会上关于关键XPU项目的沟通方式引发了投资者担忧 但强调这并非意在暗示业务出现变化 而是出于对客户机密信息的保护[3][4] * 客户定制项目的战略性质极高 涉及未来系统架构的定义 属于公司的根本性商业机密 因此公司必须强化在客户保密方面的立场以维持信任和长期关系[4] * 公司认为当前仍处于AI机遇的早期阶段（early innings） AI面前的机会是巨大的（massive）[3] * 公司对提供2027财年（明年）的指引持谨慎态度 原因是距离该财年时间尚远 缺乏足够的可见性 承诺一旦计划明确且可见性改善 将进行沟通[5][6] 2 关于市场机遇(TAM)与市场份额目标 * 公司在6月的AI日上公布了一个550亿美元的定制芯片总目标市场(TAM) 其中400亿美元来自XPU(计算芯片) 150亿美元来自与XPU配套的附加芯片(XPU attached)[7][8] * 公司目前已获得18个以上的设计定案（socket wins） 并且自AI日后又赢得了更多项目[9] * 公司正在追踪另外约50个价值超过750亿美元生命周期收入的设计机会 并且在此次会议后已成功拿下其中数个[12] * 公司设定了占据整体TAM（包括所有产品板块）20%份额的目标 并相信定制芯片业务也能达到这一目标 该目标基于对其18个现有设计定案的自下而上（bottoms-up）分析 并经过风险调整[12][13][14] * 公司对实现20%目标充满信心 理由是其技术领导地位（制程与封装技术） 强大的IP组合 提供完整解决方案的能力 稳健的供应链和深厚的客户伙伴关系[14] * 定制芯片的支出预计到2028年将超过整个x86 CPU市场[17] 3 关于竞争格局与商业模式 * 公司认为AI支出规模巨大（sheer spend） 将催生多种商业模式和SKU变体 市场并非“赢家通吃”（winner takes all）[17][18] * 长期来看 大部分定制芯片市场份额仍将属于能提供全方位服务（full turnkey）的供应商 即具备设计 制造 量产并迭代能力的公司[17] * 公司也看到亚洲公司积极参与 但认为巨大的市场为多种参与者提供了机会[16][17] 4 关于财务表现与资本配置 * 公司最近季度指引的运营利润率(OM)为36.2% 正在接近38%-40%的长期目标[20] * 非经常性工程费用(NRE)由客户支付 作为运营开支(OPEX)的抵减项 有助于降低公司的OPEX[21] * 公司超过80%的研发(R&D)支出集中于数据中心领域[24] * 公司坚持平衡的资本回报计划 目前更倾向于保持财务灵活性 以应对可能加速增长的投资或并购机会（bolt-ons） 但同时也会增加资本回报[30][31][41] * 公司出售了汽车以太网业务 原因是其规模相对数据中心AI机遇而言难以产生重大影响（wouldn't move the needle）[40] 5 关于光通信（Optics/DSP）业务 * 该业务在报告季度出现放缓 但预计下季度将恢复两位数增长（double-digit growth） 部分原因是季度性波动和供应链中模块制造环节的影响[25] * 该业务需求信号强劲 特别是对明年的展望乐观 是AI支出的一个绝佳代理指标（great proxy）[25][26] * 公司在该领域保持技术领先 正推动从100G/通道向200G/通道 乃至未来400G/通道的演进 以支持800G 1.6T 3.2T的迭代 解决I/O瓶颈[26][27] 6 关于其他业务板块 * 企业网络和运营商基础设施业务已显著复苏 从9亿美元的季度低点回升至最近指引的17亿美元 并有望达到20亿美元的常态化营收规模[38][39] * 这些业务是核心的利润驱动因素 公司通过5纳米产品组合更新保持了其竞争力 并将继续投资以实现增长[39][40] * 公司在数据中心网络（scale-out）方面通过收购Innovium取得了进展 正从12.8T向51.2T交换技术过渡 预计该业务将随之增长[35][36] * scale-up（纵向扩展）网络解决方案是一个新兴的大机会 公司凭借其SerDes IP和高速网络架构团队处于有利地位[36][37] 7 关于新兴市场与客户多元化 * 除了四大超大规模客户（hyperscalers） 公司也将主权云（Sovereign）和其他构建自身云设施的企业视为“新兴”机遇类别并积极参与[32] * 这些客户的应用程序 工作负载和用例各不相同 其数据中心架构的差异化需求为公司的定制芯片和光通信解决方案创造了更多机会[33][34] 8 关于技术趋势：共封装光学(CPO)等 * 硅光技术（Silicon Photonics）在数据中心内大规模应用（如CPO）仍需较长时间（a ways out） 可能要到2028年 2029年或2030年[43][44] * 未来几年内的主流解决方案仍是可插拔光模块（pluggables） 公司对此有全面布局[45] * 公司是硅光技术的实践者 已将其用于数据中心互连(DCI)产品并实现量产 同时也在开发集成光引擎等未来解决方案[43] * 公司采取技术中立策略 提供可插拔光学器件（pluggables） 线性可插拔光学器件(LPO) 有源光缆(AOCs)和有源电气缆(AECs)等多种解决方案 旨在成为一站式商店（one-stop shop）[45][46] 其他重要内容 * 公司刚完成了第10次年度战略规划评估 重申了其资本配置框架[23] * 公司强调其在吸引和保留顶尖研发人才方面面临激烈竞争 将继续为此进行投资[21] * 公司认为其规模能力和完整解决方案能力是仅有少数公司具备的关键优势[24]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为半导体封装材料行业 特别是覆铜板(CCL)和IC载板领域[1][4][21] * 纪要核心涉及的公司为台湾上市公司 Elite Material Co Ltd (EMC 台耀科技)[1][4][29] 核心观点与论据 **高端CCL市场结构性转变与增长** * 全球CCL市场正经历结构性转变 传统中低端FR-4增长放缓 而高频高速高级CCL需求显著增长[21] * AI服务器和向800G网络交换机的转型推动制造商采用M8级等超低损耗材料[23] * 松下Megtron 8于2022年推出 介电损耗因子(Df)约0.0015 比前代Megtron 7（Df≈0.002）传输损耗降低约25%[23][26] * 高盛2024年11月20日报告预计 2024至2026年全球高端CCL市场复合年增长率(CAGR)将达26% 显著高于整体CCL市场约9%的增长率[27] **区域市场格局与供应链变化** * 高端CCL供应主要集中在亚洲 特别是台湾、韩国和日本[28] * 中国大陆制造商在中低端CCL市场地位强劲 但在超高频M8级材料的技术和认证方面仍落后 目前该领域由台韩日供应商主导[28] * 中美科技紧张局势持续 美国科技巨头日益依赖基于台韩日的供应链来满足其AI服务器和高速网络交换机需求 这推高了台湾制造商的高端CCL出货量[29] * M8代供应链主要厂商包括台湾的EMC、TUC和Iteq 韩国的Doosan 以及日本的松下[29] **EMC公司的市场领导地位与财务表现** * EMC是全球绿色层压板市场前三名 2023年销售额达11.3亿美元 占全球市场份额的33%[72] * EMC是全球HDI（高密度互连）层压板市场的领导者 占有70%的市场份额[77] * EMC在高速层压板市场迅速崛起 市场份额从2019年的9%（全球第四）增长到2023年的28%（全球第一）[84][87] * EMC集团营收从2021年到2024年 年收入增长飙升至2.31亿美元 预计2025年营收将达到约25亿美元[59] * EMC在多个细分应用市场占据主导份额 AI服务器市场份额超过70% 通用服务器和网络交换机市场份额均超过50% 低轨卫星市场份额超过70% ADAS系统市场份额超过50% 国防工业市场份额超过35%[110] **技术发展与产品路线图** * EMC采用100%专有技术开发 不依赖任何阶段的外部技术许可 是日韩以外唯一拥有完全自主开发能力的mSAP和IC基板材料制造商[64] * EMC专注于为FCBGA（倒装芯片球栅阵列）/SiP（系统级封装）提供低XY CTE（热膨胀系数）和高模量解决方案[119] * 新产品EM-S572T（预计25年第四季度）和EM-S570K3（预计25年第三季度）正在开发中 旨在实现极低CTE（<2 ppm/°C）和高模量（>35 GPa）[128] * EMC基于HDI的AiP（天线封装）解决方案具有成熟的供应链和成本优势 并为5G/6G做好了准备[150][154][159] * 材料性能持续优化 其最新材料EM-S532K在80GHz下的插入损耗比EM-S526降低了35.4% 介电损耗(Df)从0.0081 (S526)降至0.0037 (S532K)[165] * EMC提供了从可插拔光学器件(Pluggable)到共封装光学器件(CPO)的光模块材料发展路线图 以支持向1.6TbE及更高速率的演进[176][183][192][197] 其他重要内容 **行业论坛与趋势** * 2025年6月10日由TPCA和TPCA Japan主办的熊本台湾高科技论坛举行 汇集了台积电、日月光、欣兴、南亚等行业领导者 聚焦熊本作为半导体价值链重要枢纽的战略崛起[4][7][9] * IMPACT 2025会议将于10月21-24日举行 主题为“高效能AI：从云到边缘”[14][15] * 硅光子（SiPh）被视为实现从112G→224G→448G/通道速率扩展的关键推动因素[188][193] **材料性能要求** * 光学模块设计的三个关键材料性能参数是Df（损耗因子）、CTE（热膨胀系数）以及与不同堆叠架构（可插拔、NPO、CPO）的兼容性[201][205]