财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度归属于公司的净收入为1190万美元，或稀释后每股0.17美元，而2024年第四季度净亏损为5490万美元或稀释后每股-0.86美元 [12] - 2025年第四季度调整后EBITDA为4910万美元，相比2024年第四季度的-1820万美元，改善了超过6730万美元 [7][13] - 2025年第四季度收入为4.288亿美元，同比下降26.6%，下降原因包括出售Obion工厂、闲置Fairmont设施以及停止为第三方进行乙醇营销 [14] - 2025年第四季度销售、一般及行政费用为2290万美元，较上年同期减少280万美元 [15] - 2025年第四季度折旧和摊销为2350万美元，2024年同期为2150万美元，预计2026年第一季度将因碳压缩设备所有权转移而小幅增加 [16] - 2025年第四季度利息支出为610万美元，较2024年第四季度减少160万美元，预计2026年全年利息支出在3000万至3500万美元之间 [16] - 2025年第四季度所得税收益为2850万美元 [16] - 截至季度末，公司联邦净经营亏损余额为22.602亿美元，预计未来正常税率将保持在23%-24%的范围内 [18] - 季度末合并流动性包括2.301亿美元现金等价物及受限现金，以及3.25亿美元营运资本循环信贷额度 [18] - 2025年第四季度资本支出为530万美元，预计2026年用于维护、安全和监管的持续资本支出总额在1500万至2500万美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年全年，有4家工厂达到历史产量水平，7家工厂实现创纪录的乙醇收率，同时蛋白质和玉米油收率在整个工厂群中持续提高 [4] - 2025年第四季度，公司工厂群产量再次超过原定产能，新的总产能（不包括Fairmont）已提高至每年7.3亿加仑，较之前产能增加10% [5] - 具体工厂产能调整：Central City和Wood River各提高至1.2亿加仑/年，Mount Vernon提高至1.1亿加仑/年，Madison提高至1亿加仑/年，Shenandoah提高至8000万加仑/年，Otter Tail和Superior各提高至7000万加仑/年，York从5000万加仑/年提高至6000万加仑/年 [5][6] - Madison工厂受州法规限制，正与伊利诺伊州合作以提高许可产量 [7] - 2025年第四季度，内布拉斯加州三家工厂的二氧化碳压缩设备启动，碳捕获现已全面运营，捕获的二氧化碳被封存在怀俄明州 [7] - 2025年第四季度，45Z清洁燃料生产税收抵免产生了2770万美元的净收益（扣除折扣后），并收到了首次转让抵免的付款 [8] - 玉米油市场在当季保持稳定，为毛利率做出了良好贡献，尽管蛋白质价格持续承压，但玉米成本较低，整体前景看好 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度乙醇利润率保持韧性，行业基本面远好于2024年，强劲的国内混合需求和出口需求支撑了市场 [20] - 乙醇出口在去年创下纪录，预计2026年出口需求将再次增加 [21] - 国内E15的采用继续缓慢增加，这对行业来说是一个巨大的机会 [21] - 从政策角度看，强有力的行政支持和两党在多个方面（可再生燃料标准、小型炼油厂豁免以及全年E15的推动）的支持有助于加强生物燃料市场 [9] - 美国财政部发布拟议的45Z清洁燃料生产税收抵免法规，为行业提供了期待已久的明确性，承认了农场实践对碳强度的改善，并取消了间接土地利用变化的惩罚，明确了合格销售的定义 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：提高能源效率和碳强度降低项目、评估目前未接入管道工厂的碳封存机会、评估工厂的脱瓶颈或扩建机会、增加现场谷物储存和接收速度能力、平衡资本结构并向股东返还资本 [24] - 公司致力于成为低成本、低碳的生物燃料生产商，正在进行的效率项目在降低运营成本的同时，也能从45Z抵免中获得回报 [25] - 公司正在评估并期望扩大现场谷物储存和接收能力，以吸引更多农民谷物，降低原料成本并减少运营风险 [25] - 公司已完成大部分2027年可转换票据的再融资，通过新的2030年到期的2亿美元可转换票据进行，并用其中3000万美元回购了约290万股股票 [13] - 除了剩余的6000万美元2027年可转换票据计划用现金到期赎回外，公司目前没有近期债务到期 [14] - 公司预计2026年合并销售、一般及行政费用运行率在略高于9000万美元的范围内，较2024年改善超过2500万美元 [16] - 包含碳设备负债在内，公司总债务余额约为5.04亿美元 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2026年对公司和乙醇行业来说将是积极的一年 [12] - 围绕碳的机会预计在2026年将产生至少1.88亿美元的调整后EBITDA，具体取决于实际产量和碳强度因子 [8] - 该1.88亿美元数字包括来自内布拉斯加州符合条件设施的45Z生产税收抵免和自愿抵免的贡献，以及来自内布拉斯加州以外工厂约3800万美元的45Z净收益 [9] - 公司对2026年45Z税收抵免的销售协议感到鼓舞，预计很快会有所宣布 [8] - 管理层强调安全是核心，2025年保持了卓越的安全记录 [4] - 公司引入了新的高级领导团队成员Ann Reis和Ryan Loneman [10] - 公司认为财政部发布的45Z拟议法规是建设性的一步，应支持其脱碳计划，加强国内原料市场，并为公司的低碳平台创造有利的债务背景 [10] 其他重要信息 - York的压缩设备在第四季度通过了最终性能测试，相关负债已转入资产负债表债务部分 [18] - Central City和Wood River的压缩设备负债在12月31日仍列在单独项目，但已于1月转入长期债务 [19] - 2025年12月，财务会计准则委员会发布了ASU 2025-10，涉及企业实体收到的政府补助会计处理，该准则在2028年12月15日后生效，但允许提前采用，公司将在2026年第一季度考虑提前采用的影响，这将调整45Z税收抵免在财务报表中的列报 [17] - 公司预计2026年第一季度将强于去年同期，并且已通过套期保值锁定了第一季度大部分产量的利润率 [20] - 公司工厂的运营费用从2024年到2025年整体降低了0.03美元/加仑，并计划在2026年进一步降低 [59] - 公司已对天然气进行了完全套期保值，因此2026年第一季度的天然气价格波动未对其利润率造成影响 [69][70] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年45Z税收抵免的销售进展和定价结构 [28] - 公司正在积极营销这些抵免，并对平台未来交付抵免的能力充满信心，预计在不久的将来能分享更多销售流程执行的细节 [28] 问题: 关于碳相关机会（1.88亿美元）的上行空间和具体项目 [29] - 公司有多个工厂效率项目，总投资在500万至1000万美元之间，回报期快（包括45Z收益），部分项目回报期在两年或更短，主要集中在内布拉斯加州工厂，同时也在评估能降低工厂能耗（电力和天然气）的更大投资，这些项目将在45Z之外带来回报，公司对已提供的数字有信心，且存在潜在上行空间，但未提供具体范围 [31] - 目前所有5台压缩机均已在线运行，捕获超过90%的二氧化碳产量，公司对已提供的数字非常有信心 [32] 问题: 第四季度经营活动现金流（扣除营运资本前）为何远低于EBITDA，以及2026年净营运资本展望 [34] - 差异原因包括：碳收益尚未完全收到现金（仅收到1400万美元），剩余部分将在第一季度收到；以及公司加速了应收账款和存货周转（与Eco交易相关），加上季度内增加了对农民的付款，这些共同从营运资本角度产生了现金 [35] 问题: 2026年第一季度乙醇EBITDA展望及第二季度前景 [36] - 第一季度通常是季节性低点，但行业和公司状况远好于去年，工厂运行良好、收率提高，市场基本面稳固，玉米成本相对低廉，玉米油价格显著高于去年，综合压榨利润率远好于去年，结合运营效率，公司有信心第一季度数据将非常出色，尤其是与去年同期相比 [36][37] 问题: 2026年碳相关预期收益（1.88亿美元）较之前预估（约1.5亿美元）提高的原因，以及抵免货币化的折扣率 [40] - 1.88亿美元中，约1.5亿美元来自内布拉斯加州三个地点（包括约1500-2000万美元的自愿抵免），另外3800万美元来自其他工厂，该数字因出售Obion工厂而有所变化，简单计算是基于3.8亿加仑产能和碳强度降低5个点，但需以工厂实际运营、维持收率和能源效率以及压缩设备高利用率为前提 [41] - 关于税收抵免定价，有多重因素影响，包括是否投保、资产负债表实力、出售抵免的期限长短以及是否符合《生产商书面保证》和拥有完善的合规计划，公司对这些因素和自身的合规计划充满信心，并与交易对手进行了富有成效的讨论，预计不久将有公告 [43][44] 问题: 效率项目资本支出（500-1000万美元）是否独立于维护性资本支出（1500-2500万美元），以及该数字是针对全公司还是单个工厂 [46] - 500-1000万美元的效率项目资本支出是公司在现有2000万美元左右的持续性资本支出（用于维护资产健康）之上的额外支出，此外，公司还在评估增加谷物储存和接收能力的项目，具体时间、地点和金额待定 [47] 问题: 2026年45Z税收抵免确认的线性问题及新会计准则的影响 [49] - 公司预计不久将宣布相关消息以帮助建模，对于可在第一季度提前采用的新会计准则，公司认为其反映了公司一贯认为的税收抵免会计处理方式，将在第一季度分享更多信息 [50] 问题: 2025年末的平台碳强度值、2026年能否超过5个点的碳强度降低假设，以及更高资本支出的可行性 [52] - 根据法规，碳强度需低于50才能获得抵免，公司所有工厂在2026年取消间接土地利用变化惩罚后均符合条件，内布拉斯加州进行碳捕获的工厂碳强度远低于50，此外，新指南中纳入的农场实践资格可能带来额外碳强度降低，这将是1.88亿美元预期之外的潜在上行空间，公司将在下一季度进行计算 [53][54] 问题: 农场实践对碳强度的潜在影响，以及碳封存设备第三方融资的支付条款 [55] - 农场实践的影响需具体计算，涉及从生产者直接购买谷物的比例等因素，公司大部分玉米直接从农民处购买，因此对捕获这部分价值持乐观态度，具体影响待后续公布 [55] - 关于压缩设备负债，一旦取得所有权（内布拉斯加州三家工厂均已取得），即转入资产负债表债务类别，之后将按月支付本金和利息，类似于分期贷款，相关支出将反映在未来的利息费用和现金流中的债务偿还项 [57] 问题: 公司在执行和成本方面未来还有哪些改进机会 [59] - 工厂整体运营费用已从2024年到2025年降低了0.03美元/加仑，2026年目标进一步降低几分钱，途径包括持续的管理和工厂绩效提升，以及在电力成本较高地区实施资本项目以利用当前低天然气价格，此外，对基础设施（如谷物储存）的投资可增加农民直供谷物的比例，从而降低总成本并可能对碳强度产生积极影响 [59][60] 问题: 市场对E15采用的基础设施准备情况以及近期监管环境 [61] - 尽管E15未被纳入上周的法案令人失望，但支持联盟正在壮大，长期来看国家需要创造更多国内需求而非仅依赖出口市场，公司相信最终将实现全年使用，但存在一些障碍需要克服 [62] - 基础设施方面，已有大量基础设施，但加油站需在不同等级燃料间切换，这与消费者对产品的接受度相关，行业确定性越高，供应链越能适应，预计E15不会对2026年产生重大影响，但之后可以很好地增加国内混合需求，这对美国农业和能源是必要的长期步骤 [62][63] 问题: 2026年资本分配展望，包括债务削减和股票回购的可能性 [65] - 公司目前未就此提供具体指引，但正在评估每个自由现金流的运用机会，以最大化股东价值，优先事项包括：提高工厂效率以利用45Z并降低基础运营成本、在碳管道有增长空间的工厂评估脱瓶颈或扩建机会（Wood River和Central City的压缩站和管道已为输送更多气体设计）、原料储存机会，最后才是债务削减或管理股票回购作为替代方案，目前公司拥有一系列具有吸引力的业务增长和绩效改善机会 [66][67] 问题: 美国乙醇产量近期大幅下降的原因，公司第一季度利用率目标，以及天然气对第一季度运营成本的影响 [68] - 产量下降是天气影响和天然气价格波动的连锁反应，极低温度导致设备冻结，以及天然气供应和成本问题，一些未套期保值的工厂可能因可变成本覆盖问题而减速或停产，公司也受到了一些生产影响 [69] - 在天然气方面，公司已完全套期保值，因此从利润率角度来看未受影响 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度乙醇销量为7840万加仑，同比增长3.8%（去年同期为7550万加仑）[10] - 第三季度乙醇平均售价为每加仑1.73美元，同比下降5.5%（去年同期为每加仑1.83美元）[10] - 第三季度干酒糟及其可溶物销量约为16万吨，平均售价为每吨139.93美元，而去年同期为17万吨和每吨147.14美元[10] - 第三季度玉米油销量约为2740万磅，同比增长约17%，平均售价为每磅0.60美元，同比增长约36%，带动玉米油销售收入增长约60%[10] - 第三季度毛利润为3610万美元，去年同期为3970万美元，主要反映乙醇和酒糟价格下降[11] - 第三季度销售、一般及管理费用约为820万美元，去年同期为840万美元[11] - 第三季度利息及其他收入总计320万美元，去年同期为460万美元，反映利率和投资下降[11] - 第三季度税前及非控股权益前收入约为3550万美元，去年同期为3950万美元[11] - 第三季度归属于REX股东的净利润为2340万美元，摊薄后每股收益0.71美元，去年同期为2450万美元或每股0.69美元[11] - 第三季度末，公司持有现金、现金等价物及短期投资总计3.355亿美元，无银行债务[11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心乙醇业务受益于强劲的出口需求和可靠的玉米供应[13] - 干酒糟及其可溶物销量和价格均同比下降[10] - 玉米油销量和价格均同比显著增长，带动收入大幅提升[10] - 公司已连续21个季度实现盈利[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国乙醇出口势头强劲，截至8月，出口量比2024年前八个月高出14%，公司预计2025年美国乙醇出口将创下新纪录[13] - 墨西哥是干酒糟及其可溶物的最大进口国，加拿大是乙醇的最大进口国[19] - 受关税等因素影响，欧洲及其他一些国家开始购买乙醇，对乙醇出口产生积极影响[19] - 美国农业部预计，2025-2026收获季南达科他州和伊利诺伊州的玉米产量将达到近年来的最高水平，预计将有利于降低公司生产成本[14][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略由“三个P”指导：利润、定位和政策[12] - 定位方面，公司正为长期有机增长、降低碳强度和提升价值创造进行战略定位，推进碳封存项目和核心乙醇业务以增强2026年及以后的竞争地位[12] - 政策方面，公司正利用45Z税收抵免计划提供的短期机会来增加收益，预计随着乙醇产能扩张和碳封存设施投运，更多加仑产量将符合计划要求，收益将增加[12] - One Earth Energy工厂的乙醇产能扩张至每年2亿加仑的项目正在进行中，预计2026年完成，将显著提升生产能力和运营效率[4] - 公司已开始研究近期从45Z税收抵免中获益的潜力，正在评估生产运营的碳强度评分，预计将低于开始获得抵免的门槛[5] - 碳捕获与封存项目方面，环保署目前估计其Class 6注入井许可申请将于2026年6月最终确定[8] - 截至第三季度末，公司在碳捕获和乙醇扩张项目上已投资约1.558亿美元，两项计划的修订后合并预算范围仍保持在2.2亿至2.3亿美元内[8][9] - 公司认为其成功源于优质的设施、玉米带的地理位置以及最重要的、行业内技能最精湛且最敬业的团队[6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受益于有利的乙醇行业动态，特别是出口量和强劲的压榨利润[4] - 公司预计第四季度将产生比去年盈利的第四季度更高的净利润[15] - 展望2026年，公司强劲的资产负债表、无债务状态以及不断扩大的商业机会使其为又一年的增长和业绩改善做好了准备[15] - 管理层对乙醇出口持续增长至2026年持乐观态度[20] - 关于45Z税收抵免，公司正在等待财政部最终指南，并与多方专家审查相关事实，希望在下个季度能够解释将获得多少税收抵免，但目前不愿提供任何数字[17] - 关于碳封存项目的管道许可，伊利诺伊州在7月1日前有暂停令，州商务委员会正在处理相关要求，公司已举行多次公开听证会，但尚无明确指南说明何时开始接受申请，公司已为其6英里管道获得了所有地役权[22] 其他重要信息 - 公司拥有约3.355亿美元的现金、现金等价物和短期投资，即使在支出约1.56亿美元用于工厂扩张和One Earth Energy的碳捕获项目后，仍保持强劲的资产负债表[5][6] - 公司正在积极与环保署就其Class VI井许可申请进行建设性沟通[8] - 公司已就第三方碳封存与多方接触，但在获得Class VI许可和管道问题解决之前，不愿做出承诺或签订合同[30] - 关于45Z税收抵免的计算细节复杂，包括土地使用的变化、现行工资以及乙醇是变性还是未变性等，公司正在进行多种计算以确保数字正确[32][33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于45Z税收抵免计划的关键障碍、时间安排以及更多更新信息的预期时间[17] - 回答: 财政部尚未发布指南，公司正在等待指南，同时需要满足现行工资等要求以及碳强度评分的计算，公司正在与不同专家审查这些事实，希望下个季度能够解释将获得多少税收抵免，但目前不愿提供任何数字[17] 问题: 对行业基本面（如关税和压榨利润）的看法以及2026年的展望[18] - 回答: 关税初期影响巨大，涉及墨西哥（干酒糟及其可溶物最大进口国）和加拿大（乙醇最大进口国）的出口，希望关系保持不变，另一方面，欧洲和其他一些国家因关税压力等开始购买乙醇，乙醇出口额从去年1-8月的12亿美元增至约14亿美元，对乙醇出口产生积极影响，但另一方面，大豆/豆油出口受阻，中国未购买，对玉米油价格和干酒糟及其可溶物出口产生一些影响，公司对乙醇出口增长感到高兴，并相信2026年将继续增长，同时对伊利诺伊州和南达科他州的玉米产量创历史新高感到高兴，预计将对未来生产成本产生积极影响[19][20] 问题: 碳封存项目的管道许可进展以及与伊利诺伊州政府的关键障碍[21][22] - 回答: 伊利诺伊州在7月1日前有管道暂停令，州商务委员会正在处理所有管道要求，并已举行多次公开听证会，但目前尚无明确指南说明何时开始接受申请，暂停令最后一天是7月1日，之后（如果不是更早）公司将能够申请，公司已为其6英里管道获得了所有地役权，修建该管道只是为了远离Mahomet含水层，否则并不需要[22] 问题: 是否认为在2026年1月1日间接土地使用变化发生之前就能产生税收抵免，以及之后是否会有增量步骤[26] - 回答: 公司正在努力争取在今年获得抵免，但尚不知道具体法规，法规尚未发布，公司将根据法规做好准备，目前无法保证今年能获得任何抵免，但正在努力，希望能在今年获得抵免，但目前无法确定[27] - 补充回答: 公司希望可以追溯确认抵免[28] - 进一步补充: 根据最新计算，公司认为其评分已经可以在不考虑土地使用变化的情况下符合资格，但仍需进行大量计算以确保现行工资等因素符合要求，且财政部指南明确，甚至会计师也不确定是变性乙醇还是未变性乙醇符合资格，公司正在进行多种计算以确保数字正确[32][33] 问题: 关于碳捕获井的过剩产能以及潜在合作伙伴关系的想法和时间线[29] - 回答: 公司目前主要专注于第一口井，即使第一口井也有足够容量进行第三方碳封存，已与多方接触，但在获得Class VI许可和解决管道问题之前，不愿做出承诺或签订合同，目前尚未与任何人进行谈判[30]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润为2340万美元，摊薄后每股收益为0.71美元，去年同期为2450万美元或0.69美元每股 [11] - 第三季度毛利润为3610万美元，去年同期为3970万美元，主要由于乙醇和酒糟价格下降 [11] - 第三季度销售、一般及行政费用为820万美元，去年同期为840万美元 [11] - 第三季度利息及其他收入为320万美元，去年同期为460万美元，反映了利率和投资额的下降 [11] - 第三季度税前及非控股权益前利润约为3550万美元，去年同期为3950万美元 [11] - 公司第三季度末持有现金、现金等价物及短期投资3.355亿美元，无银行债务 [5][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **乙醇业务**：第三季度乙醇销量为7840万加仑，去年同期为7550万加仑，平均售价为每加仑1.73美元，去年同期为1.83美元 [10] - **干酒糟及其可溶物**：第三季度销量约为16万吨，平均售价为每吨139.93美元，去年同期为17万吨和每吨147.14美元 [10] - **改性酒糟**：第三季度销量约为2.1万吨，平均售价为每吨57.03美元 [10] - **玉米油**：第三季度销量约为2740万磅，平均售价为每磅0.60美元，销量较去年同期增长约17%，平均售价增长约36%，销售收入增长约60% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **出口市场**：美国乙醇出口势头强劲，截至8月，出口量比2024年前八个月高出14%，公司预计2025年美国乙醇出口将创下新纪录 [13] - **原料供应**：美国农业部预测，2025-2026收获季南达科他州和伊利诺伊州的玉米产量将达到近年来的最高水平，预计将有利于降低公司生产成本 [13][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产能扩张**：One Earth Energy工厂的乙醇产能扩张至每年2亿加仑的项目正在进行中，预计2026年完成，将显著提升生产能力和运营效率 [4][7] - **碳捕集与封存**：碳捕集与封存项目及乙醇扩张项目的合并预算修订为2.2亿至2.3亿美元，截至第三季度末已投资约1.558亿美元 [8][9] - **低碳战略**：公司正在积极评估其碳强度评分，预计将低于获得45Z税收抵免资格的门槛，并等待财政部最终指南以利用该计划 [5][8][12] - **许可进展**：环境保护署目前估计其VI类注入井许可申请将于2026年6月最终确定，公司正与环境保护署保持积极沟通 [8] - **竞争优势**：公司认为其成功源于优良的设施、位于玉米带的区位以及行业内技能最精湛、最敬业的团队 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业动态**：第三季度业绩受益于有利的乙醇行业动态，特别是出口量和强劲的压榨利润 [4] - **关税影响**：关税初期对墨西哥和加拿大的出口造成巨大影响，但同时也促使欧洲等其他国家和地区开始购买乙醇，对乙醇出口产生了积极影响 [19] - **未来展望**：公司预计第四季度净利润将高于去年同期的盈利季度，并预计2026年将是又一个增长和业绩改善的年份 [14] - **连续盈利**：公司已实现连续21个季度盈利 [12] 其他重要信息 - **管道建设**：公司已为其六英里的管道获得了所有地役权，建设该管道主要是为了避开Mahomet含水层 [22] - **伊利诺伊州管道许可**：伊利诺伊州对管道的暂停许可截至7月1日，伊利诺伊州商务委员会正在制定相关要求，公司将在暂停期结束后或更早时间提交申请 [21] - **第三方碳封存合作**：公司已与多方接触，探讨利用其碳封存井的剩余能力为第三方服务，但计划在获得VI类许可和管道问题解决后再进行合同谈判 [30][31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于45Z税收抵免计划的关键障碍、时间安排以及更多更新信息的预期时间 [17] - **回答**: 财政部尚未发布指南，公司正在等待指南以及关于现行工资和碳强度分数计算的要求，公司正在与不同专家审查这些事实，希望下个季度能够解释将获得多少税收抵免，但目前不愿提供任何数字 [17] 问题: 对行业基本面（如关税和压榨利润）的看法以及2026年的展望 [18] - **回答**: 关税初期对墨西哥和加拿大的出口影响巨大，但同时也促使欧洲等国开始购买乙醇，对乙醇出口产生了积极影响（例如1月至8月乙醇出口额约14亿美元，去年为12亿美元），另一方面，豆油出口受阻对玉米油价格产生了一些负面影响，酒糟出口也存在一些担忧，但公司对乙醇出口增长感到高兴，并相信2026年将继续增长，同时伊利诺伊州和南达科他州的玉米高产预计将对未来的生产成本产生积极影响 [19][20] 问题: 碳封存项目的管道许可进展以及在伊利诺伊州政府方面面临的关键障碍 [21] - **回答**: 伊利诺伊州对管道的暂停许可截至7月1日，伊利诺伊州商务委员会正在制定相关要求并已举行了几次公开听证会，公司相信他们正在推进，但目前没有明确的指南说明何时开始接受申请，公司将在暂停期结束后或更早时间提交申请，公司已为其六英里的管道获得了所有地役权，建设该管道主要是为了避开Mahomet含水层 [21][22] 问题: 是否预计在2026年1月1日间接土地使用变化发生之前就能产生45Z税收抵免，以及之后是否会有增量步骤 [26] - **回答**: 公司正在努力争取在今年获得抵免，但法规尚未公布，因此无法保证今年能否获得，但公司正在积极准备，希望可以追溯确认 [27][28] 问题: 关于利用碳封存井剩余能力与第三方合作的潜在可能性和时间线 [29] - **回答**: 公司目前专注于第一口井，即使第一口井也有足够能力为第三方进行碳封存，公司已与多方接触，但计划在获得VI类许可和管道问题解决后再进行合同谈判，目前尚未与任何人进行谈判 [30][31] 问题: 关于间接土地使用变化对碳强度评分影响的进一步澄清 [33] - **回答**: 根据公司最近的测算，即使不考虑土地使用变化，其评分也预计能够符合资格，但公司仍需进行大量计算以确保符合现行工资等要求，且财政部指南尚不明确，甚至会计师对是以总乙醇还是净乙醇（变性或非变性）计算也存在疑问，公司正在通过多种方式进行计算以确保数字正确，然后再讨论税收抵免金额 [33][34]

财务数据和关键指标变化 - 乙醇销量达7060万加仑 较去年同期6510万加仑增长8.6% [12] - 乙醇平均售价1.75美元/加仑 低于去年同期的1.79美元 [12] - 干酒糟销量14.8万吨 平均售价143.63美元/吨 去年同期13.3万吨售价164.45美元/吨 [12] - 玉米油销量2310万磅 平均售价0.54美元/磅 销量同比增长14% 价格同比上涨26% 销售额增长46% [13] - 毛利润1430万美元 较去年同期1980万美元下降27.8% [13] - 销售及行政费用620万美元 略低于去年同期的640万美元 [13] - 利息及其他收入310万美元 低于去年同期的440万美元 [14] - 税前利润1210万美元 较去年同期1950万美元下降38% [14] - 净利润710万美元 摊薄后每股收益0.43美元 去年同期1240万美元 每股0.70美元 [14] - 期末现金及短期投资3.105亿美元 无银行债务 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙醇产能扩张项目进展顺利 年产能将提升至1.75亿加仑 预计2026年全面投产 [9] - 玉米油产量增加 反映工厂整体运营效率提升 [15] - 干酒糟出口量下降 墨西哥等市场采购量减少 [29] - 改性酒糟销量1.9万吨 平均售价64.41美元/吨 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施2:1股票拆分 以100%股票股息形式进行 登记日为2025年9月8日 [5] - 碳捕获和乙醇扩张项目总投资1.267亿美元 预算范围2.2-2.3亿美元 [11] - 采用"三P"战略框架: 利润(Profit) 位置(Position) 政策(Policy) [15] - 已连续20个季度实现盈利 [15] - 通过社区活动提升当地支持度 包括在One Earth设施举办活动 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩预计优于第二季度 但不及去年同期的历史第二好季度 [15] - 美国玉米作物预计创纪录丰收 有利于原料供应 [17] - 乙醇出口较2024年增长10% 预计2025年将创出口新纪录 [17] - 英国和日本计划增加从美国采购乙醇 [27] - 45Q和45Z税收抵免延长至2029年 增强项目经济性 [4][9] - 45Z要求简化 取消智能农业实践强制要求 [10] - EPA预计Class VI注入井许可申请将于2026年3月完成审批 [10] 其他重要信息 - 公用事业互联问题已解决 现可直接从Amarin获取公用事业服务 [23] - 碳捕获项目选址远离含水层6.5英里 避免饮用水担忧 [37] - 伊利诺伊州碳管道暂停令将于7月到期 [35] - 需要获得县特殊使用许可 IEPA许可和ICC批准 [35] - 管道建设时间约需数月 [38] - 能效改进项目已完成 旨在优化碳强度降低 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 夏季活动参与情况及对CCS项目的地方支持影响 - 活动参与者主要为当地居民和地方官员 公司股东和政府代表也出席 [21] - 活动旨在提升社区好感度 巩固公司在Gibson City的重要地位 [22] 问题: CCS项目公用事业互联问题是否解决 - 问题已解决 现可直接从Amarin获取公用事业服务 [23] 问题: 下半年副产品前景展望 - 玉米油保持强劲 干酒糟相对玉米价格偏弱 [28] - 干酒糟出口量下降 墨西哥等市场采购减少 [29] - 预计丰产年景将带来充足原料供应 出口增长支持核心业务 [26] 问题: 主要工厂的CI评分及无碳管道情况下获得税收抵免资格 - 尚未公开CI评分 等待明确指南 [32] - 取消智能农业要求可能带来4-6分改善 有望低于50分 [32] - 能效改进可能帮助获得税收抵免 但尚无明确指南 [33] 问题: 伊利诺伊州碳管道暂停令到期后建设时间表 - 目标是在暂停令到期后立即建设 但需先获得县特殊使用许可 IEPA许可和ICC批准 [35] - 若所有批准到位 2026年可投入运营 [35] 问题: 管道建设时间及首次碳注入时间 - 6.5英里管道建设时间约需数月 [38] - 选址远离含水层以避免饮用水担忧 [37]

财务数据和关键指标变化 - 乙醇销量7060万加仑 去年同期为6510万加仑 销量同比增长85% [12] - 乙醇平均售价175美元/加仑 低于去年同期的179美元/加仑 [12] - 干酒糟销量148000吨 平均售价14363美元/吨 去年同期销量133000吨 售价16445美元/吨 [12] - 改性酒糟销量19000吨 平均售价6441美元/吨 [12] - 玉米油销量2310万磅 平均售价054美元/磅 销量同比增长14% 价格同比增长26% 销售额同比增长46% [12][13] - 毛利润1430万美元 低于去年同期的1980万美元 主要因干酒糟价格下降及运输成本上升 [13] - 销售及行政管理费用620万美元 略低于去年同期的640万美元 [13] - 利息及其他收入310万美元 低于去年同期的440万美元 因利率及投资减少 [14] - 税前利润1210万美元 低于去年同期的1950万美元 [14] - 归属于股东的净利润710万美元 摊薄后每股收益043美元 低于去年同期的1240万美元及070美元 [14] - 期末现金及短期投资3105亿美元 无银行债务 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙醇产能扩张项目稳步推进 年产能将提升至175亿加仑 预计2026年全面投产 [8] - 玉米油产量增加 反映工厂整体运营效率提升 [15] - 干酒糟出口同比下降 墨西哥等市场采购量减少 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大核心 即利润 定位及政策 [15] - 已连续20个季度实现盈利 [15] - 乙醇扩张及碳捕集项目按预算推进 支持长期有机增长 [16] - 一地球能源工厂扩建项目聚焦降低碳强度 [8] - 董事会批准2比1的股票拆分 以100%股票股利形式实施 登记日为2025年9月8日 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年第三季度业绩将优于第二季度 但不及去年同期的历史第二好季度 [15] - 美国玉米作物预计迎来创纪录丰收 有利于公司获得充足原料供应 [16][24] - 乙醇出口强劲 2025年上半年出口量较2024年同期增长10% 2024年已是创纪录年份 预计2025年将再创新高 [16] - 英国及日本计划增加从美国采购乙醇 [26] - 一旦关税相关的贸易问题得到解决 出口还有进一步上升空间 [17] - 干酒糟价格相对玉米价格表现疲软 出口量下降 [27][28] 其他重要信息 - 已投资约1267亿美元于碳捕集及乙醇扩张项目 revised合并预算范围为22亿至23亿美元 [11] - 45Q税收抵免延续及45Z税收抵免延长至2029年 增强了项目经济性 [4][8][9] - 新立法简化45Z要求 取消智能农业实践强制规定 并限制使用美国 墨西哥或加拿大以外原料的燃料获得税收抵免资格 [10] - EPA预计Class VI注入井许可申请将于2026年3月最终批复 较此前预计的4月有所提前 [10] - 与当地公用事业公司的互联问题已解决 [22] - 在伊利诺伊州吉布森市成功举办社区活动 提升了本地支持度 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于一地球能源工厂夏季活动及对CCS项目的本地支持 - 活动参与者主要为本地居民及官员 公司股东及政府代表 活动成功提升了社区好感度及支持 [20][21] 问题: CCS项目与当地公用事业的互联问题是否已解决 - 问题已解决 现可直接从Amarin获取公用事业服务 [22] 问题: 对下半年副产品 outlook的看法 - 第三季度预计优于第二季度但不及去年同期 因美国玉米丰收 原料供应充足 乙醇出口增长 但干酒糟出口疲软 价格相对玉米价格偏弱 [24][26][27][28] 问题: 主要工厂的CI评分及在无碳管道情况下是否符合45Z税收抵免资格 - 暂无公开CI评分 因最终指南尚未明确 但新立法取消智能农业要求预计可降低评分4-6点 有可能使评分接近或低于50 从而有资格获得部分税收抵免 此外能效提升措施也有助于改善CI评分 [31][32] 问题: 若Class VI井获批 是否能在伊利诺伊州碳管道暂停令7月到期后立即建设 - 目标是获批后立即推进 但仍需获得县特殊使用许可 IEPA许可及遵循ICC正在制定的指南 若一切顺利 预计2026年可投入运营 [33][34] 问题: 管道建设时间（从获批准到首次碳注入） - 管道长度65英里 一旦获得ICC批准 建设时间约为数月 [35][36]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为5500万美元 上半年累计达9100万美元 同比下滑60% [5][10] - 第二季度销售收入达3.92亿美元 上半年累计7.16亿美元 销量增长抵消了产品价格下降的影响 [10] - 净债务达6.99亿美元 同比增长11% 净杠杆率升至2.3倍 [23][24] - 上半年股东回报总额4500万美元 包括3500万美元股息和1000万美元股票回购 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇及能源业务 - 第二季度甘蔗压榨量340万吨 同比下降20% 上半年累计压榨490万吨 [12][13] - 乙醇销量32万立方米 平均售价2700雷亚尔/立方米 同比上涨18% [14] - 碳信用销售额390万单位 均价10美元/单位 创收400万美元 [14] - 该业务调整后EBITDA第二季度6800万美元 上半年9800万美元 [16] 农业业务 - 水稻单产达8吨/公顷 创历史记录 但价格同比下降50% [7][20] - 农作物收获面积完成97% 产量120万吨 但单产低于预期 [19][20] - 农业业务调整后EBITDA第二季度100万美元 上半年1800万美元 [21] - 计划将租赁面积减少30% 约2万公顷 以改善利润率 [7][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场受干旱和霜冻影响 甘蔗TRS含量同比下降15% [35][37] - 阿根廷和乌拉圭农业业务面临价格压力 花生价格下跌40% [64] - 巴西乙醇库存水平较去年同期低30% 需求强劲 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持低成本生产战略 通过地理和产品多元化对冲风险 [5] - 与Tether签署备忘录 探索利用5%能源进行比特币挖矿 潜在收益达80美元/兆瓦时以上 [8][74] - 糖醇业务保持生产灵活性 可根据边际贡献调整糖醇比例 [6][18] - 发行5亿美元7年期债券 票面利率7.5% 延长债务平均期限至4.5年 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年甘蔗压榨量将与去年持平 因后期压榨加速 [17][31] - 对糖和乙醇价格持乐观态度 乙醇需求受E30政策推动 [18][34] - 农作物业务将减少低利润率区域 重点改善单产和成本 [7][65] - 维持杠杆率不超过2倍EBITDA的目标 但考虑并购机会需更高回报 [67][68] 其他重要信息 - 发布2024年综合报告 强调可持续发展与盈利能力的协同 [8] - 乳制品业务持续扩大高附加值产品组合 [7][20] - 资本支出上半年5300万美元 主要用于甘蔗田扩张和收割设备 [25][26] 问答环节所有的提问和回答 糖醇业务压榨量展望 - 7月压榨量超150万吨 8月创单日记录 预计全年压榨量持平去年 [31][32] - 压榨量恢复得益于持续收获模式和第三方甘蔗采购增加 [17] 糖价及套期保值策略 - 预计糖价将因巴西产量低于预期而反弹 已对冲5%2026年产能以0.1878美元/磅 [54][55] - 当前乙醇等价糖价达0.185美元/磅 在马托格罗索州最大化乙醇生产 [38] 比特币挖矿合作细节 - 测试使用5%能源产能 潜在售价超80美元/兆瓦时 具体条款尚未确定 [74] 农业成本控制措施 - 重新谈判土地租赁 减少3-3.5万公顷种植面积 重点降低花生业务成本 [65] 并购战略与杠杆政策 - 要求并购项目回报率高于有机增长 维持杠杆率不超过2倍EBITDA目标 [68] - 当前净杠杆率2.3倍 预计年底回落至2倍 [67]

业绩总结 - REX American在2024年第三季度的净销售额为1.749亿美元，较2023年第三季度下降约21%[9] - 第三季度的毛利润为397万美元，较2023年第三季度增长约1%[9] - 每股摊薄净收入为1.38美元，较2023年第三季度的1.49美元下降约7%[20] - 2024财年第三季度净销售额为$174,877,000，较2023财年第三季度的$221,079,000下降约21%[54] - 2024财年第三季度毛利润为$39,681,000，较2023财年第三季度的$39,290,000略有上升[54] - 2024财年第三季度每股摊薄净收入为$1.38，较2023财年第三季度的$1.49下降约7%[54] 用户数据 - 2024年第三季度的乙醇销售量为7550万加仑，较2023年第三季度增长约3.2%[21] - 乙醇的平均销售价格为每加仑1.831美元，较2023财年第三季度的$2.32/加仑下降约21%[21][54] 财务状况 - REX的现金、现金等价物及短期投资总额为3.651亿美元，流动资金为3.925亿美元，且无银行债务[9] - 2024财年第三季度现金、现金等价物及短期投资为$365,075,000，较2023财年第三季度的$332,000,000增长约10%[55] - 2024财年第三季度的营运资金为$392,537,000，较2023财年第三季度的$369,395,000增长约6%[55] - 2024财年第三季度总当前资产为$436,497,000，较2023财年第三季度的$418,085,000有所增加[55] - 2024财年第三季度总当前负债为$43,960,000，较2023财年第三季度的$48,690,000下降约10%[55] - 2024财年第三季度的总REX股本为$564,491,000，较2023财年第三季度的$492,993,000增长约15%[55] 未来展望 - REX计划在2025年前将One Earth Energy设施的乙醇生产能力从1.5亿加仑提升至2亿加仑[8] - 碳捕集与封存项目预计每年可捕集约56万吨碳，且有潜力为第三方提供碳封存服务[16] - 预计REX每年可通过45Q和45Z税收抵免项目获得约3600万美元和1.5亿美元的潜在税收利益[51] 其他信息 - 公司在2024财年第三季度的每股净收入为历史第二高，2023财年第三季度为历史最高[54]

协议内容与范围 - 协议仅落实英国汽车和航空航天产品的关税优惠安排，钢铁和药品关税削减仍待谈判[1] - 汽车行业获得每年10万辆关税配额，税率10%，低于其他贸易伙伴25%关税，汽车零部件同样适用[3] - 航空航天产品进口关税被全面取消[4] - 协议明确规定不具法律约束力，任何一方可随时修改或退出[1] 行业影响 - 汽车制造商可立即恢复交付，但仍在等待协议全部细节及执行方式[5] - 钢铁行业面临原产国冶炼浇铸要求的合规难题，预计最早月底才可能达成安排[6] - 美国乙醇生产商获得14亿升免税配额，相当于英国全年需求量，引发本土生物乙醇行业强烈反对[7] - 美国农民每年可向英国出口13000公吨牛肉，较此前1000公吨配额大幅提升[7] 协议争议 - 协议被英国保守党党魁称为"微不足道的小型关税协议"，远未达到全面自由贸易协定标准[8] - 协议违反WTO最惠国待遇原则，英国出口商品仍需承担远超WTO框架下的关税[8] - 欧盟谈判前景更为复杂，10%汽车关税对等格局使单纯关税调整难以产生突破性效果[9] 谈判进展 - 英国是特朗普宣布暂停"对等关税"政策后唯一达成协议的国家[7] - 特朗普与加拿大同意未来30天内就贸易问题进行磋商，与欧盟会晤具体进展尚不明确[9]

公司运营情况 - 英国乙醇生产商Ensus警告免关税的美国进口产品对其业务构成重大风险 [1] - 公司表示挽救威尔顿工厂产量已几乎为时已晚 [1] - 工厂面临"即将关闭"局面 直接导致100多个工作岗位流失 [1] 行业影响 - 英国与美国5月达成的贸易协议导致本土乙醇生产商受进口冲击 [1] - 工厂停产将影响当地约3000人的供应链 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度乙醇销售7090万加仑，2024年同期为7450万加仑，平均售价为每加仑1.76美元，销量下降主要因发货时间，产量相对稳定 [11] - 2025年第一季度干酒糟销售约15.3万吨，平均售价为每吨145.65美元；改性酒糟销量约2.2万吨，平均售价为每吨73.44美元；玉米油销量约2140万磅，平均售价为每磅0.46美元 [11][12] - 2025年第一季度毛利润为1430万美元，2024年同期为1450万美元，主要因干酒糟销售价格下降，部分被乙醇价格上涨抵消 [12] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用约为590万美元，2024年同期为610万美元 [12] - 2025年第一季度利息和其他收入总计420万美元，2024年同期为590万美元 [13] - 2025年第一季度税前、非控股权益前收入约为1360万美元，2024年同期为1600万美元；归属于REX股东的净利润为870万美元，即每股摊薄收益0.51美元，2024年同期为1020万美元，即每股摊薄收益0.58美元，减少主要因现金余额和利息收入降低，而非运营问题 [13] - 截至2025年第一季度末，现金、现金等价物和短期投资为3.159亿美元，较上一季度减少，主要因对增长项目的持续资本投资和股票回购 [13] - 2025年第一季度回购约82.2万股，总代价为3270万美元，平均购买价格为39.8美元，自2024年12月重新启动回购以来，回购股份约占已发行股份的6.8%，目前回购授权还剩约118.2万股，约占已发行股份的7% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙醇业务2025年第一季度销售7090万加仑，2024年同期为7450万加仑，平均售价为每加仑1.76美元 [11] - 干酒糟业务2025年第一季度销售约15.3万吨，平均售价为每吨145.65美元 [11] - 改性酒糟业务2025年第一季度销量约2.2万吨，平均售价为每吨73.44美元 [12] - 玉米油业务2025年第一季度销量约2140万磅，平均售价为每磅0.46美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年3月乙醇出口较2024年3月增长23%，截至2025年3月美国乙醇累计出口量较2024年同期增长近19% [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续评估潜在收购机会，有机增长项目碳捕获和One Earth乙醇产能扩张项目持续推进，计划在年内推进这些项目 [6] - 公司继续执行股票回购计划，以向股东提供持续价值 [6][7] - 公司在乙醇设施扩建项目上继续对关键项目组件进行技术审查，与EPA就6类注入井许可证保持密切协调，预计EPA在2026年1月做出最终许可决定 [8] - 公司密切关注《降低通胀法案》潜在变化，特别是碳捕获项目税收抵免条款45Q和45Z，以及伊利诺伊州立法会议相关法案对项目规划和经济决策的影响 [9] - 公司在行业中保持稳定表现，实现连续19个季度盈利，优于部分同行，且能产生较高的资本回报率 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度公司运营卓越，战略执行良好，在不确定和不断变化的监管及市场条件下保持行业领先地位，乙醇需求稳定，资产负债表强劲，为战略机遇提供灵活性 [5] - 公司预计第二季度表现稳定，有望实现盈利 [18] - 公司认为行业市场条件有利，特别是支持乙醇行业的条件，预计今年玉米丰收，若加拿大和墨西哥关税问题解决，将对乙醇行业有利，但需密切关注天然气出口情况，因其可能对业务产生负面影响 [17][31][32] 其他重要信息 - 截至第一季度末，公司在碳捕获和乙醇扩建项目上的总投资约为1.227亿美元，仍在修订后的2.2亿 - 2.3亿美元预算范围内 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: REX持续盈利和产生高资本回报率的驱动因素及战略是什么 - 公司认为CEO密切关注市场，且公司拥有优秀的员工和良好的工厂选址，团队沟通良好，通过监控市场并锁定利润来实现目标 [21][22][23] 问题: 公司希望特朗普政府出台哪些放松管制措施，监管情况如何 - 目前监管情况不确定，《大美丽法案》将45Q条款延长至2031年是积极的，伊利诺伊州第1723号法案对公司乙醇项目有利，FSMA规则仍在审查中，部分监管决策超出公司控制，公司密切关注 [27][28][29] 问题: 行业基本面情况，乙醇利润率在夏季的趋势、驱动因素和前景 - 第二季度情况积极，预计今年玉米丰收，若加拿大和墨西哥关税问题解决，将对乙醇行业有利，但需关注天然气出口情况，目前对2025年前景持积极态度 [31][32]