光伏玻璃市场价格 - 截至2026年4月21日，2.0mm光伏玻璃市场均价为9.75元/平方米，最高价10元/平方米，最低价9.5元/平方米，较上周下跌0.25元/平方米 [1] - 截至2026年4月21日，3.2mm光伏玻璃市场均价为16.75元/平方米，最高价17元/平方米，最低价16.5元/平方米，较上周下跌0.25元/平方米 [1] - 所报价格为含税价，数据整理自多家光伏玻璃生产企业报价，涨跌幅为与上周报价比较所得 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏玻璃行业亏损持续扩大，供过于求压力下价格仍有进一步下探空间，行业依赖供给端产能出清推动供需回归平衡 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给方面，上周行业供给暂稳，在产产能86280吨/日，产能利用率64.05%，但有厂家将停产，供应将继续向下调节 [1][6][10] - 需求方面，4月需求端收缩幅度显著扩大，市场弱势运行，订单疲软，产销率低，新增订单不足 [1][6][18] - 库存方面，上周厂家恢复累库，需求疲软，供给未实质收缩，库存持续累积，短期需求难回暖 [1][6][22] - 成本利润方面，行业亏损程度持续加深，毛利率约为 -40.75% [2][6][25] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至4月10日，2.0mm镀膜（面板）主流价格9.5元/平方米，3.2mm镀膜主流价格16元/平方米，均环比上周持平 [1][7] 供给端 - 上周行业供给暂稳，在产产能86280吨/日，产能利用率64.05%，有厂家将停产，供应将继续调节 [10] - 2026年1 - 4月部分地区光伏玻璃产线有冷修、点火、停产等动态 [19] 需求端 - 4月需求端收缩幅度显著扩大，市场弱势，订单疲软，产销率低，新增订单不足 [18] 库存端 - 上周厂家恢复累库，需求疲软，供给未实质收缩，库存累积，需产能出清推动供需平衡 [22] 成本利润端 - 行业亏损程度持续加深，毛利率约为 -40.75% [25] 贸易端 - 2026年1 - 2月我国光伏玻璃出口量较2025年同期增长44%，出口端维持景气，海外装机需求旺盛 [33]

行业整体运行态势 - 光伏玻璃市场延续低位运行态势，2毫米与3.2毫米产品价格均已连续9周维持不变，但整体仍处于价格底部区间 [2] - 行业面临需求端恢复乏力、供给端阶段性过剩的局面，运行承压明显，库存持续累积并屡创新高，供需再平衡进程缓慢 [2] - 企业盈利空间被不断压缩，部分厂商已开始通过冷修窑炉、暂缓新增产能等方式主动调节供给 [2] 市场价格与供需格局 - 2毫米光伏玻璃价格区间为10元/平方米—10.5元/平方米，均价10.25元/平方米；3.2毫米产品价格区间为17元/平方米—18元/平方米，均价17.5元/平方米 [4] - 市场呈现供需错配格局，截至3月下旬，光伏玻璃在产产能为89200吨/天，产能利用率为66.22% [4] - 需求端支撑不足，下游组件企业受高库存影响仅维持刚需采购，采购情绪谨慎，组件排产和开工率均处于较低水平，订单增量不足 [4] - 3月中旬以来，光伏玻璃厂家继续累库且幅度较大，同时中游投机货源投放市场，加大了上游原片厂家的去库难度 [4] 供给侧调整与产能变化 - 在价格持续低位与库存高企的背景下，行业供给侧调整逐步加快，企业开始主动收缩产能 [6] - 在行业亏损压力下，部分厂家已经暂缓新增产能投放，扩产决策趋于谨慎 [6] - 3月下旬以来，光伏玻璃产线冷修进度有所提速，高库存和亏损压力倒逼部分厂家陆续冷修或将冷修提上日程 [6] - 第一季度光伏玻璃供应量“稳中有降”，产线点火与冷修并存，但整体供给预计将继续向下调节 [6] - 企业推动产线升级以优化成本，例如福莱特布局的1200吨/日窑炉相较600吨/日窑炉，单位能耗可降低约10%—15%，成品率提升3至5个百分点 [7] - 凯盛新能提出“停小建大”思路，逐步停产小吨位窑炉，扩大大吨位、高效率产能，以优化产线结构、降低单位制造成本 [7] 上市公司经营表现 - 福莱特2025年实现营业收入155.67亿元，同比下降16.68%；归母净利润为9.81亿元，同比下降2.59% [9] - 光伏玻璃市场价格持续走低是影响福莱特盈利的关键因素，该业务收入占比接近九成，其收入同比下降16.83%，直接拖累整体业绩 [9] - 福莱特2025年光伏玻璃产量同比下降7.76%，但库存同比增长58.13%，公司已对部分窑炉实施冷修以应对市场变化 [9] - 凯盛新能2025年营业收入32.44亿元，同比下滑29.4%；归母净利润亏损9.14亿元，同比下降49.91% [10] - 凯盛新能光伏玻璃销量已连续两年下降，规模从2023年的36428.12万平方米下降至2025年的31186万平方米，同期销售均价从17.53元/平方米下降至10.38元/平方米，呈现“量价齐跌”态势 [10] - 凯盛新能光伏玻璃业务毛利率为负，整体尚未扭亏 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供过于求压力下光伏玻璃价格弱势运行，行业处于深度调整期，需加速推进供给侧产能出清 [2][5] 各目录总结 光伏玻璃周度展望 - 供给量下滑，一条产线停产，单个窑炉堵口子，部分厂家暂缓新增产能投放，在产产能86280吨/天，产能利用率64.05% [5][9] - 4月需求端收缩幅度扩大，行业供过于求，短期需求难回暖 [5][18] - 厂家小幅去库，库存水平仍偏高，需供给端产能出清推动供需平衡 [5][21] - 成本端大幅抬升，行业亏损加深，毛利率约为 -29.85% [5][23] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 4月3日，2.0mm镀膜（面板）主流价格9.5元/平方米，环比下跌；3.2mm镀膜主流价格16元/平方米，环比持平 [6] 供给端 - 供给量下滑，一条产线停产，单个窑炉堵口子，部分厂家暂缓新增产能投放，在产产能86280吨/天，产能利用率64.05% [9] 需求端 - 4月需求端收缩幅度扩大，行业供过于求，短期需求难回暖 [18] 库存端 - 厂家小幅去库，库存水平仍偏高，需供给端产能出清推动供需平衡 [21] 成本利润端 - 成本端大幅抬升，行业亏损加深，毛利率约为 -29.85% [23] 贸易端 - 2026年1 - 2月我国光伏玻璃出口量较2025年同期增长44%，出口端景气，海外装机需求旺盛 [31]

投资评级 - 报告对福莱特玻璃（06865.HK）维持“买入”评级 [8][10] 核心观点 - 报告核心观点认为，福莱特玻璃2025年盈利韧性凸显，海外市场占比持续提升，当前基本面底部明确，看好后续量利修复 [1][6][10] 2025年全年及第四季度业绩表现 - 2025年全年实现收入155.67亿元，同比下降16.68%；归母净利润9.81亿元，同比下降2.59% [2][6] - 2025年第四季度实现收入31.03亿元，同比下降23.92%，环比下降34.35%；归母净利润3.43亿元，同比增长218.67%，环比下降8.88% [2][6] 光伏玻璃业务分析 - 2025年光伏玻璃业务收入为139.86亿元，同比下降16.83%；销量为11.62亿平方米，同比下降8.16%，同时产品价格也有所下降 [10] - 2025年光伏玻璃业务毛利率为16.11%，同比增加0.47个百分点，主要得益于部分原材料降价以及公司实施提质增效措施 [10] - 分区域看，2025年光伏玻璃海外销售占比达到34.7%，同比提升9.6个百分点，且海外市场毛利率比国内市场高10个百分点以上 [10] 2025年第四季度业务表现 - 2025年第四季度光伏玻璃收入预计环比下降，主要受销量下滑影响；但光伏玻璃均价预计环比有所提升，得益于2025年第三季度末组件企业积极备货带来的价格修复影响在第四季度集中体现 [10] - 2025年第四季度公司整体毛利率达到24.27%，环比大幅提升7.51个百分点，预计单平方米净利润环比显著修复 [10] 行业现状与公司展望 - 2026年第一季度光伏玻璃供需形势仍有压力，行业库存天数已超过40天且有持续增加趋势；3月底2.0mm光伏玻璃价格跌破10元/平方米，行业盈利压力进一步增加 [10] - 公司将继续基于中长期战略目标，积极把握绿色低碳转型机遇，利用在光伏玻璃行业积累的资金、技术、管理及市场优势，进一步扩大规模效应，提升工艺水平，优化熔窑技术，降低能耗，提高成品率，巩固行业领先地位 [10] - 在内部管理方面，公司将持续强化管理，提高人均效益，为未来发展奠定良好基础 [10]

光伏玻璃市场价格 - 截至2026年3月31日，2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米10.25元，最高价为每平方米10.5元，最低价为每平方米10元，价格较上周无波动[1] - 截至2026年3月31日，3.2mm光伏玻璃含税均价为每平方米17.5元，最高价为每平方米18元，最低价为每平方米17元，价格较上周无波动[1] - 所提供报价为整理多家光伏玻璃生产企业的含税价格，涨跌幅度根据上周报价比较得出[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前光伏玻璃行业库存屡创新高，供过于求压力下，4月份光伏玻璃价格仍存在下行动能 [2][5] 各部分总结 光伏玻璃周度展望 - 供给量下滑，两座窑炉停产，多产线堵窑，部分厂家暂缓新增产能投放，在产产能873200吨/天，产能利用率64.82% [5][8] - 需求端疲软，新增订单有限，交付慢，走货以存量订单为主，出口订单稳定，内需欠佳，下游组件企业高库存，仅刚需补货 [5][18] - 厂家继续累库，库存创新高，供需矛盾突出，供给侧产能出清需加速 [5][21] - 成本端大幅抬升，行业亏损加深，毛利率约为 -28.91% [5][23] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至3月27日，2.0mm镀膜（面板）主流价格10元/平方米，3.2mm镀膜主流价格16元/平方米，均环比上周持平 [6] 供给端 - 上周供给量下滑，两座窑炉停产，多产线堵窑，部分厂家暂缓新增产能投放，在产产能873200吨/天，产能利用率64.82% [8] 需求端 - 需求端疲软，新增订单有限，交付慢，走货以存量订单为主，出口订单稳定，内需欠佳，下游组件企业高库存，仅刚需补货 [18] 库存端 - 上周厂家继续累库，库存创新高，供需矛盾突出，供给侧产能出清需加速 [21] 成本利润端 - 上周成本端大幅抬升，行业亏损加深，毛利率约为 -28.91% [23] 贸易端 - 2026年1 - 2月我国光伏玻璃出口量较2025年同期增长44%，出口端维持景气，海外装机需求旺盛 [31]

福莱特玻璃集团股份有限公司 2026年3月27日电话会议纪要 一、 公司概况与财务表现 * 公司为光伏玻璃制造商，主要产品为光伏玻璃，2025年该业务收入占公司整体销售收入的90%[4] * 2025年公司营业收入为155.67亿元，较2024年的186.83亿元下降16.68%[2][4] * 2025年归属于母公司股东的净利润为9.8亿元，较2024年的10.07亿元微幅下降2.68%[2][4] * 2025年公司整体毛利率为16.91%，较2024年的15.5%提升1.4个百分点[4] * 2025年光伏玻璃业务毛利率为16.11%，较2024年的15.64%提升0.47个百分点[2][4] * 2025年经营活动产生的现金流量净额为29.1亿元，较2024年的59.13亿元下降50.77%[4][5] * 截至2025年底，公司总资产为423.84亿元，净资产为226.12亿元，与上年基本持平[4] 二、 行业现状与展望 * 2026年光伏玻璃行业产能约为8.8万多吨/天，供应充足，价格处于行业底部，约10元/平方米[6] * 在约10元/平方米的价格水平下，行业内大部分企业处于亏损状态[2][6] * 行业对现金流要求高，能源和原材料成本占总支出近80%，且多为现金预付[6] * 过去两年，行业已陆续有约4万多吨/天产能进行冷修，预计后续还会有企业退出[6] * 预计2026年全年光伏装机量与2025年基本持平或微增，行业整体增速尚不明朗[7] * 中长期看，行业发展前景乐观，地缘政治冲突和AI发展带来的电力需求将提振新能源需求，但从宏观趋势到产业落地需要时间[6] 三、 公司运营与产能 * 公司目前总产能约为1.9万多吨/天，其中越南拥有两个1,200吨/天的产线，其余产能均在国内[8] * 公司还有4,000多吨/天已基本建成但未点火的储备产能，点火时间将根据市场情况决定[8] * 截至2025年底，公司已冷修6,600吨/日产能，约占当时总产能的30%[2][23] * 2026年第一季度新点火两座1,500-1,600吨/天窑炉，主要目的是验证新工艺，同时公司产销处于平衡状态[2][14] * 新点火的1,500吨窑炉综合能耗较1,200吨级下降约5%，成品率约87%[2][14][15] * 未来扩产或冷修复产，新建产能规格将从1,500吨/日起步[2][23] * 公司库存水平约20天，在行业中处于领先位置[2][8] 四、 海外业务与市场 * 2025年公司外销收入占比稳步提升，外销业务整体毛利率高于国内销售[2][12] * 2025年公司开拓了大约20-30家新的海外客户[2][11][20] * 海外市场存在显著溢价：北美市场的毛利率比国内高出约13个百分点，亚洲其他地区则高出约10个百分点[2][12] * 公司海外产能（越南）占总产能约10%，而外销收入占比超过30%[13] * 越南产能主要销往北美市场，其他海外地区的销售主要通过国内产能运输[2][16] * 海外客户对成本传导（如关税）接受度较高，更注重供应商稳定性，对价格敏感度相对低于国内客户[3][21] * 海外客户回款周期约60天，公司会配合中国信保进行风险控制[3][22] * 海外价格与国内价格变动趋势接近，但时间上不完全同步，2026年第一季度海外价格降幅不会像国内那么剧烈[16] 五、 成本与供应链 * 2025年成本下降主要得益于纯碱等原材料价格下降及公司内部提质增效措施[18] * 2026年受战争等因素影响，原材料价格有所上升，成本变动因素比2025年更为复杂[18] * 国内天然气采购：公司没有签订长协，主要与中石油进行阶段性量价商谈，国内气源70%-80%来自国内气田，价格相对稳定[3][9][19] * 越南工厂目前主要使用燃油，后续会考虑使用LNG[19] * 能源和原材料成本占公司总支出近80%[6] 六、 未来战略与规划 * 发展战略：销售端提高海外销售占比以提升利润，生产端通过投产新窑炉和技术改造进一步降低成本[19] * 资本开支计划：整体资本开支较前两年将有大幅下调[2][23] * 海外扩张模式：可能从传统独资建厂转向积极寻找合作伙伴共同投资[24] * 印尼项目因地块清表工作延误，预计点火时间可能推迟至2028年[2][10] * 公司对市场占有率没有设定特别目标，会综合考量行业价格与市占率，预期基本保持平稳[17] * 未来若有产线需要冷修，公司计划新建1,200吨及以上的窑炉以实现冷修和扩产[23] 七、 新业务与潜在机会 * 钙钛矿、太空光伏等新业务仍处于非常前期的阶段，业务量占比较小[10][19] * 特斯拉已宣布扩产计划并组织考察，目前关注点主要在设备端，公司在特斯拉供应链中的份额要等其产能落地或接近落地时才更加明朗[2][13] * 公司在海外的产能布局起到了展示窗口的作用，有助于带动国内产品的出口[20] 八、 其他重要事项 * 公司可转债转股价格：公司已公告暂时不下调转股价格，但会每三个月重新评估[23] * 2025年第四季度毛利率环比提升超过7个百分点，主要原因是行业产能优化调整推动销售均价回升，以及公司提质增效和原材料价格下降[11] * 2025年销售费用为6,947万元，同比增长33.65%；管理费用为3.36亿元，同比增长2.6%；研发费用为4.31亿元，同比减少28.79%；财务费用为4.14亿元，同比增长1.47%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前光伏玻璃行业库存处于高位，下游压价意愿强烈供需博弈持续，短期若需求复苏不及预期，不排除价格继续下跌可能 [3][6] 根据相关目录分别总结 光伏玻璃周度展望 - 供给端上周维持平稳暂无产线变动，部分厂家因行业亏损暂缓新增产能投放，当前在产产能89200吨/天，产能利用率66.22% [6][11] - 需求端因下游组件企业高库存压力，仅维持刚需补货，采购谨慎，虽成交小幅回暖但组件排产量恢复慢、终端订单不足，短期需求乏善可陈 [6][18] - 库存端上周厂家继续累库且幅度大，库存屡创新高，市场需供给向下调节，高库存或倒逼部分企业冷修 [6][22] - 成本利润端行业整体亏损程度较深，毛利率约为 -17.18% [6][24] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至3月20日，2.0mm镀膜（面板）主流价格10元/平方米，3.2mm镀膜主流价格16元/平方米，均环比上周持平 [7] 供给端 - 上周供给端平稳，无 产线变动，部分厂家暂缓新增产能投放，当前在产产能89200吨/天，产能利用率66.22% [11] - 展示2026年以来部分地区光伏玻璃产线变动情况，包括冷修和点火信息 [19] 需求端 - 下游组件企业高库存，原料端刚需补货、采购谨慎，成交回暖但组件排产量恢复慢、终端订单不足，短期需求不佳 [18] 库存端 - 上周厂家累库幅度大，库存创新高，需供给向下调节，高库存或使部分企业冷修 [22] 成本利润端 - 行业整体亏损严重，毛利率约为 -17.18% [24] 贸易端 - 2025年我国光伏玻璃出口量较2024年增长28.4%，出口端维持景气，海外装机需求旺盛 [28]

亚玛顿公司电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业务板块 * 公司为光伏玻璃及电子玻璃制造商亚玛顿[1] * 2025年公司整体仍处亏损状态，但亏损较2024年收窄[4] * 2025年公司现金流未亏损，亏损主要源于折旧摊销费用及计提了数千万元的减值准备[4] * 公司主要业务板块包括传统光伏玻璃、电子玻璃、电站发电收入以及与特斯拉合作的产品[4] 二、 2025年各业务表现 1. 光伏玻璃业务 * 作为销售占比最大的板块，2025年出货量约1.6亿平方米，较上年下降[2][4] * 出货下降原因：光伏玻璃售价较2024年有较大变动；公司为规避回款风险，主动筛选客户，控制销售规模[2][4] 2. 电子玻璃业务 * 受益于消费电子市场相关政策，2025年销量和销售收入较2024年增加[4] * 其中一款产品因销量增长实现盈利，使整个电子玻璃板块亏损收窄[2][4] * 2025年该业务销售规模为大几千万元[15] 3. 电站业务 * 因持有部分电站，每年获得电费收入较为稳定，与2024年相比无太大变化[4] 4. 特斯拉合作业务 * 2025年贡献约2亿元收入[2][4] * 主要包括两款产品：自2016年起持续供应的太阳能屋顶瓦片；受益于储能市场火爆而销量有所增加的储能门玻璃[4] 三、 产能布局与调整 1. 国内产能 * 国内总产能为2.3亿平方米，分布在三个基地[5] * **安徽凤阳**：通过租赁厂房建设深加工产线，产能约1.1亿平方米[2][5] * **辽宁本溪**：为推广1.6mm薄玻璃背板与当地原片厂合作，建有2000万平方米精加工产线[5] * **内蒙古鄂尔多斯**：2025年底投产，利用当地成本和能源优势，规划5条深加工产线，产能为1亿平方米[2][5]；目前已有4条产线正式投产[13] * **常州基地**：因原片采购及运输成本高，缺乏成本优势，已关停相关产线[2][14]；目前主要负责特斯拉相关产品和电子玻璃产品的生产[14] 2. 海外产能（阿联酋项目） * 计划在阿联酋建设一座1,600吨的窑炉，年产1亿平方米光伏玻璃，配套约17GW光伏组件[2][5] * 项目总投资2.4亿美元，计划30%使用自有资金，70%通过融资解决[5] * 国内ODI审批已通过，项目公司已成立，租地协议已签，地勘完成，设计翻图接近尾声[5] * 当前地区冲突对土建环节有影响，可能延缓进度，原计划2027年下半年投产[5][7] * 项目核心成本优势：当地天然气价格仅为国内三分之一；出口至美国适用最低档基础关税[2][15] * 项目竞争力对标在东南亚布局的中国企业，综合成本预计比国内及东南亚地区更具优势[15] * 若项目顺利投产，海外产能将占公司总产能的三分之一左右[10] 四、 行业与市场分析 1. 供需格局与价格展望 * 行业仍处产能过剩状态，2026年上半年出现显著反转的可能性不大[11] * 2026年上半年预计维持“有量无价”亏损状态[2] * 当前光伏玻璃价格已导致全行业亏损，价格继续下探可能性不大，基本处于底部区域[2][12] * 未来价格存在上涨可能，但主要是由能源成本推动的被动涨价，而非需求拉动[2][12] * 行业协同方面没有太明显动作，已建成未点火的产能仍在观望，制约产能出清[11] 2. 成本结构 * 主要原材料成本变化：纯碱价格有所上涨；天然气价格预计4月不会下降，是否上涨尚不明确[12] * 能源成本地区差异：内蒙古生产基地使用煤炭作为燃料，成本较低；安徽地区禁止烧重油[12] * 当前极低的市场价格环境下，能源成本优势也难以体现[12] 3. 海内外市场差异 * 出口业务盈利能力显著高于国内，拥有海外产能的企业目前仍然盈利[2][11] * 以2.0mm规格光伏玻璃为例，出口均价折合人民币约18元至21元之间[2][9] * 2025年，在不考虑阿联酋新产能的情况下，公司直接出口业务占比约为10%[10] 五、 客户与业务进展 1. 与特斯拉合作 * **2026年新进展**：在原有屋顶瓦片、储能门玻璃基础上，新增传统光伏玻璃供应[2][8] * 新增供应源于特斯拉布局地面电站，在新建产能释放前，利用其收购的SolarCity产线生产组件，公司作为玻璃供应商[8] * 特斯拉的新增全产业链产能预计2027年才可能投产，因此2026年供货量不会特别大[8] * 预计2026年合作规模较2025年有所增加[16] * **定价与关税**：销往美国的产品关税、报关及提货均由特斯拉负责，公司不承担关税风险[2][9] 2. 电子玻璃业务展望 * 产品仍以G6和扩散板为主，相对单一[15] * 预计2026年客户端订单会增加，带动销量增长，但不会大规模放量，增量在10%左右[15] * 如果2026年销售规模能达到上亿级别，则有可能实现盈利[15] 3. 钙钛矿业务 * 目前处于给客户送样阶段，客户端态度积极[3][17] * 应用场景拓展，如商业航天（太空光伏）领域[3][17] * 预计2026年会有一些小批量订单出现[3][17] * 公司相关产线已安装完毕，一旦通过客户认证即可实现规模化量产[17] 六、 其他重要信息 * 公司选择在中东建厂原因：应特斯拉诉求保证供应链安全；当地地缘政治相对稳定；具备显著的天然气和电力成本优势[10] * 当前地区冲突下，公司因项目资金投入不大而暂缓开工、观察局势，是基于规避风险的谨慎决策[7]