股票研究 /[Table_Date] 2026.05.30 光博会圆满举行，NPO 有望加速导入 通信设备及服务 [Table_Industry] [Table_Invest] 评级： 增持 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 余伟民(分析师) | 010-50949926 | yuweimin@gtht.com | S0880525040028 | | 王彦龙(分析师) | 010-83939775 | wangyanlong@gtht.com | S0880519100003 | | 桂海晟(研究助理) | 021-38031384 | guihaisheng@gtht.com | S0880124070058 | 本报告导读： 武汉光博会圆满举行，OIF 携手全产业链力推全新 NPO 标准，开启 AI 高密互联新 篇章。 投资要点： 风险提示：新技术商业化或慢于预期，CSP 资本开支或不及预期等。 [Table_Report] 相关报告 通信设备及服务《算力需求持续爆发，光通信持 续受益》2026.05.2 ...

牛市标杆股分析 - 自2024年9月24日以来，A股市场已出现两只涨幅超过30倍的个股，分别为上纬新材和宏和科技 [1] - 若从2024年2月8日的完整低点计算，宏和科技最大涨幅超过45倍，上纬新材最大涨幅超过52倍 [2] - 上一轮牛市（推测为2020-2021年）中，涨幅超过30倍的股票有三只，分别是阳光电源、天华新能、英科医疗 [3] 标杆股的市场指示意义 - 标杆股的高度与牛市的高度相关，标杆股的结束点与牛市的结束点相关，标杆股的数量与牛市的繁荣程度相关 [6] - 上一轮牛市的三只标杆股贯穿了整个牛市，并分别代表了领涨的光伏、锂电、医疗三大标志性板块 [6] - 本轮牛市已出现的两只标杆股（上纬新材、宏和科技）高度已超过上一轮，且预计随着行情推进会有更多30倍股出现，光（如光通信、光子学）方向是可能领域，源杰科技、仕佳光子已接近30倍涨幅 [6] - 若按完整上涨周期计算，中际旭创涨幅超过66倍，寒武纪涨幅超过38倍 [6] - 从标杆股角度推断，本轮牛市的指数高度应会超过上一轮，但随着30倍股成员增加，牛市也可能逐渐进入尾声 [8] 本轮牛市的核心主线与特征 - 本轮牛市的核心主线是人工智能，具体为算力，再具体为光连接、PCB、存算芯片等领域 [8] - 投资应把握时代脉搏，对时代趋势的了解是关键 [8] - 上纬新材代表“物理AI”，涉及机器人公司借壳上市的故事，对标宇树科技IPO估值，其确定性与真正了解它的资金有关 [9] - 若本轮牛市能突破4-5年的牛熊轮回周期进入长牛，AI应用（如人形机器人）将接力下半场 [9] 对投资者的启示 - 投资者应聚焦市场主线，而非过度纠结于K线技术分析，技术分析应服务于把握主线 [9] - 在主流板块中，应正视龙头股，避免因“猛兽恐惧症”而选择边缘股票 [9] - 30倍牛股在牛市初期表现并不突出，往往经历漫长窄幅横盘后才渐入佳境，例如新易盛和中际旭创曾无视季报增长甚至被错杀，但最终实现巨大涨幅 [10] - 这现象表明牛市来临时无需过于急躁，耐心和长期认知修炼会获得回报，沉迷于短期追涨杀跌往往难以取得理想结果 [10]

泡泡玛特迎来强势上涨，截至29日报收176港元，涨幅达8.98%。 整理 ｜徐嘉彤 5月29日，诺基亚发布了200 4G手机，售价199元，是首款微聊手机，可通过微信小程序与其他手机视频通话，主打学生、长辈及备用 机市场。据官方旗舰店销售页面介绍，该手机搭载2.4英寸屏幕、1450mAh电池，支持双卡双待与全网通4G。通过HMD微聊实现功能 机与功能机之间、功能机与智能机之间互通，支持语音通话、视频通话、图文聊天、群组聊天、电子围栏及定位等功能。该手机还有 群组聊天、电子围栏等功能，配有喜马拉雅、咪咕音乐等应用。 值得注意的是，诺基亚官方在公众号评论区回应，由于芯片问题所 以这款新机支持不了WiFi功能。针对网友称其将功能机性能压榨至极致的评论，官方直言 "也是尽力了"。（界面新闻） 滴滴回应"乘客车内排泄"，平台将帮司机承担清洁费 此前，据多家媒体报道，近日在四川南充，一名网约车司机遇到乘客在车内排泄。司机陈师傅表示，乘客全程清醒。乘客下车后，他 只能花1000多元更换座椅。 泡泡玛特上涨，段永平单日盈利近10亿港币 泡泡玛特迎来强势上涨，5月29日盘中最大涨幅超12%，截至29日记者发稿报收176港元，涨 ...

分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 《通信行业月报：光模块行业延续高景气度， 光纤产品量价齐升 》 2026-04-21 《通信行业月报：英伟达投资 Lumentum 及 Coherent，国内云厂商上调 AI 算力价格 》 2026-03-20 《通信行业月报：北美云厂商资本开支强劲， CPO 商业化应用拐点临近》 2026-02-13 联系人：李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 云厂商上调资本开支指引，光芯片持 续供不应求 ——通信行业月报 ⚫ 2026 年 4 月，通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 4 月上涨 22.93%，跑赢上证指数（+5.66%）、沪深 300 指数（+8.03%）、 深证成指（+12.09%）、创业板指（+15.45%）。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声 ...

报告行业投资评级 - 维持通信行业“强于大市”投资评级 [1][6] 报告核心观点 - **光模块行业延续高景气度**：全球云厂商资本开支强劲增长，AI算力需求驱动高速光模块市场高速增长，上游光芯片持续供不应求 [3][6][24][25][26][27] - **光纤光缆行业量价齐升**：出口数据与国内订单显示行业景气度向好，呈现产品量价齐升态势 [6][116][120][124] - **运营商向Token经营转型**：三大电信运营商从传统流量经营转向Token经营，集团层面统一推出Token套餐，标志着新经营模式的体系化布局 [6][131][135][136] - **通信行业市场表现强劲**：2026年4月通信行业指数大幅上涨22.93%，显著跑赢主要市场指数，子板块及个股表现活跃 [3][12][15][18][20] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **指数表现**：2026年4月，通信（中信）行业指数上涨22.93%，跑赢上证指数（+5.66%）、沪深300指数（+8.03%）、深证成指（+12.09%）和创业板指（+15.45%）[12] - **子板块表现**：三级行业中，网络接配及塔设、线缆、通信终端及配件板块分别上涨32.01%、23.50%和21.13% [15] - **个股表现**：4月通信行业81只个股上涨，36只下跌。涨幅前三为剑桥科技（+72.21%）、光迅科技（+71.15%）、长芯博创（+67.61%）[18][20] - **可转债与ETF表现**：通信行业可转债标的上涨，相关ETF在4月均录得上涨，其中国泰中证全指通信设备ETF上涨23.81%，华夏中证5G通信主题ETF上涨28.55% [21][22][23] 2. 行业跟踪 2.1 全球云基础设施数据跟踪 - **资本开支强劲增长**：26Q1，亚马逊、微软、谷歌、Meta资本开支合计1306亿美元，同比增长70.6%。2026年四大云厂商资本开支指引合计约7100亿美元，预计同比增长73.2% [24] - **国内云厂商跟进**：阿里巴巴、腾讯、百度26Q1资本开支分别为268.87亿元（同比+9.24%）、319.36亿元（同比+16.23%）、59.16亿元（同比+104.0%），均加大AI基础设施投入 [28][29][30] - **算力产品价格上涨**：阿里云、百度智能云于2026年3月先后官宣上调AI算力相关产品价格，涨幅最高达34%，反映全球算力成本上行趋势 [34][35] 2.2 ICT市场发展情况 - **市场规模持续扩张**：IDC数据显示，2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，预计2029年增至7.6万亿美元，五年CAGR为7.0%。2029年中国ICT市场规模预计接近8894.3亿美元 [36] - **AI与算力为核心引擎**：GenAI需求推动ICT市场增长，IDC预计2024-2029年中国企业级服务器和存储投资五年CAGR达21.7% [37] 2.3 通信设备行业跟踪 - **光模块出口增长**：2026年4月，中国光模块出口总额42.5亿元，同比增长29.5%；出口均价11837.91元/kg，同比增长29.2% [41] - **中国厂商主导全球市场**：LightCounting 2025年全球光模块TOP10榜单中，中国厂商占据7席，中际旭创排名第一，新易盛排名第二 [56] - **高速率与新技术驱动**：LightCounting预测2026年以太网光模块市场同比增长65%。800G/1.6T产品逐步量产，硅光方案在800G模块中占比已近50%。CPO（共封装光学）技术预计将从2027年开始起步，2030年部署端口可能超过3000万个 [6][59][65][80][98][106] - **上游芯片供应紧张**：目前InP EML和激光芯片需求超出供应30%，短缺问题预计在2026年底前缓解。Lumentum表示产品供不应求，产能排至2028年底 [6][73][79] - **服务器与交换机景气度高**：服务器BMC芯片龙头信骅科技2026年4月营收12.79亿新台币，同比增长81.6%。LightCounting预计2026年数据中心交换机销售额同比增长86% [110][113] 2.4 光纤光缆行业跟踪 - **出口量价齐升**：2026年4月，中国光纤光缆出口额3.19亿美元，同比大幅增长287.85%；出口均价71.46美元/千克，同比增长256.90% [6][116] - **国内需求旺盛**：2026年以来行业呈现量价齐升，国内多家生产企业26Q1产销量大幅增长，在手订单排产已延伸至27Q1。2026年1-2月运营商光纤光缆集采规模显著 [6][124] 2.5 国内电信行业跟踪 - **运营商资本开支结构调整**：2025年三大运营商资本开支合计2855亿元，同比下降10.5%，预计2026年进一步降至2596亿元，投资重点从5G建设转向算力网络 [141][143] - **Token经营成为新共识**：中国电信、中国移动、中国联通相继在集团层面推出Token套餐，从地方试点走向体系化布局，标志着运营商经营模式的重要转型 [6][131][135][136] - **网络能力持续增强**：截至2026年3月，全国10G PON端口数达3201万个，同比增长9.4%；5G基站总数达495.8万个，占移动基站总数的38.2% [138][140] 3. 投资建议 - **关注三大方向**：报告建议关注1）光模块/光芯片/光器件领域，如中际旭创、新易盛、天孚通信等；2）光纤光缆领域，如长飞光纤；3）电信运营商，如中国电信、中国移动、中国联通 [6][7]