公司投资动态 - 公司与杭州科实股权投资有限公司及深圳产城创新发展研究有限公司共同投资设立南京科实创业投资合伙企业（有限合伙），公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币2000万元，占认缴出资总额的39.60% [2] - 该基金主要关注虚拟现实、空间计算、人工智能、实时渲染等新一代数字技术领域内的文化消费新业态 [2] - 基金存续期为8年，其中5年为投资期，随后是3年退出期，合作旨在优化公司在主营业务上下游产业链上的布局，促进长期稳健发展 [2] 公司基本情况 - 公司成立于2011年11月23日，注册资本15586.5万人民币，法定代表人韩超，注册地址位于北京市海淀区 [2] - 主营业务为以军事仿真为主业，致力于打造中国军事仿真自主品牌，在作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障等领域为客户提供仿真产品及技术开发服务 [2] - 公司董事长为韩超，董秘为吴亚光，员工人数为564人，实际控制人为李杰、韩超 [2] - 公司参股公司9家，包括北京小如文化科技有限公司、江苏华如防务科技有限公司等 [3] 公司财务业绩 - 公司2022年、2023年、2024年和2025年前三季度营业收入分别为8.33亿元、3.62亿元、2.49亿元和1.57亿元，同比分别增长21.39%、-56.55%、-31.12%和2.55% [3] - 同期归母净利润分别为1.34亿元、-2.22亿元、-3.54亿元和-1.39亿元，归母净利润同比增长分别为13.24%、-265.76%、-59.86%和47.95% [3] - 同期公司资产负债率分别为8.36%、9.23%、15.36%和16.10% [3]

公司战略与技术升级 - 公司推出“1•5•5•N”新一代XSim®军事智能体系，实现从“军事仿真”向“军事智能”的跨越升级 [1] - 技术升级基于公司十余年军事仿真行业积累，结合“仿真+AI”技术在军事场景的深度探索 [1] 核心产品与业务布局 - XSimVerse®军事大模型是在通用大模型基础上注入军事垂直领域知识并融合军事仿真技术的专用模型，具备军事认知和决策能力 [2] - 军事大模型为五大应用领域提供核心支撑，包括智能决策、虚拟训练、数智试验、模训器材和智能装备 [2][3] - 智能决策领域构建智能化OODA决策体系，覆盖装备论证、任务规划等场景 [3] - 虚拟训练领域构建“智能想定生成-虚拟对抗推演”训练体系，满足技能、战术、指挥等多维度训练需求 [3] - 数智试验领域融合数字平行试验场与军事大模型，打造武器装备试验垂直领域智能体 [3] - 模训器材领域结合AI、XR等技术提供高逼真训练装备 [3] - 智能装备领域基于“云-边-端”协同架构，构建无人云脑和无人装备体系 [3] 财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入1.57亿元，同比增长2.55% [4] - 同期营业成本为1.43亿元，同比减少40.02%，成本降幅较大主要因去年同期受军队采购网禁采事项影响，公司将终止项目成本结转至主营业务成本导致基数较高，而今年同期无此类终止项目成本结转 [4] 多元化业务进展 - 公司全资子公司北京小如文化科技自主研发的装甲TPS网游《装甲红锋》已于10月31日国服正式上线 [5][6] - 该产品融合了公司近十年军事模拟领域技术积累，旨在拓展严肃游戏电竞领域的战略纵深并增强战术竞技类游戏市场影响力 [6]

公司战略与技术升级 - 公司核心品牌XSim®实现从“军事仿真”向“军事智能”升级跨越，提出“1•5•5•N”新一代军事智能体系 [2] - 新一代体系以仿真为基础、数据为驱动、AI为核心，旨在助力中国国防科技迈入“智胜时代” [3] - XSimVerse®军事大模型是在通用大模型基础上注入军事领域知识形成，具备军事认知和决策能力，支撑五大应用领域 [4] 五大核心应用领域 - 智能决策：面向装备论证、方案评估等，构建智能化OODA决策体系 [5] - 虚拟训练：面向技能、战术、指挥训练，构建智能想定生成到效能评估的闭环训练体系 [6] - 数智试验：将数字平行试验场与军事大模型融合，覆盖试验全流程，提升试验真实性和复杂性 [7] - 模训器材：运用AI、仿真、XR等技术构建实战化对抗训练装备体系 [7] - 智能装备：基于“云-边-端”架构构建无人云脑和装备体系，提升自主协同作战能力 [7] 2025年前三季度经营业绩 - 营业收入为1.57亿元，相比上年同期增加2.55% [7] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.46亿元，相比上年同期增加46.84% [7] - 营业成本为1.43亿元，相比上年同期减少40.02%，主要因去年终止项目成本结转导致基数较高 [8] 游戏业务进展 - 全资子公司小如文化自主研发的装甲TPS网游《装甲红锋》国服于10月31日正式上线 [8] - 该产品融合公司军事模拟技术积累，旨在拓展严肃游戏电竞领域战略纵深 [8]

股东减持计划 - 股东奚方计划减持不超过805.96万股 占总股本2.76% 通过大宗交易及集中竞价方式减持 减持原因为自身资金需求 [1] - 股东丁煜计划减持不超过123.06万股 占总股本0.42% 通过集中竞价方式减持 减持原因为自身资金需求 [1] - 上一轮减持已于5月20日至8月19日期间实施完毕 奚方累计减持653.98万股（2.24%） 丁煜累计减持780万股（2.67%） [1] 财务表现 - 2025年中报营业收入1.38亿元 同比下滑6.01% [2] - 2025年中报净利润-3623.45万元 同比下降890.15% [2] - 业绩下滑主因电梯控制系统需求受房地产低迷拖累 且行业竞争加剧导致以价换量 [2] 业务板块表现 - 军事仿真业务因上半年验收项目较少 收入及利润贡献有限 [2] - 军事仿真业务由控股子公司领为军融主导 [2] - 领为军融2024年承诺净利润4100万元 实际完成2427.05万元 完成率59.2% 已通过股权方式补偿1695.27万元 [2] - 领为军融2025年需实现7000万元净利润 为业绩承诺第二年 [2] - 领为军融2024-2027年累计承诺税后净利润不低于2.87亿元 [2]

公司业务布局 - 公司成立于2011年，以军事仿真为主业，致力于打造中国军事仿真自主品牌 [2] - 2025年起专注于军事智能相关产品研发和应用，围绕XSim®军事智能体系，以军事大模型为底座 [2] - 提供智能仿真平台、数字战场、智能体、数字兵力、数实互联系列工具 [2] - 面向智能决策、虚拟训练、数智试验、模训器材、智能装备五大应用领域 [2] 子公司业务发展 - 培育"小如文化"子品牌，围绕数字文创领域，致力于传递文化价值、创新娱乐空间 [3] - 推进线上游戏研发与运营、线下数字空间打造及IP衍生品开发等业务 [3] - 全资子公司北京小如文化科技有限公司自研坦克载具竞技游戏《装甲红锋》获批版号 [3] - 游戏深度还原历史真实载具，模拟真实战场环境，目前处于测试阶段 [3]

股价与融资交易表现 - 8月28日公司股价上涨0.57% 成交额达1.84亿元 [1] - 当日融资买入1640.52万元 融资偿还1464.89万元 实现融资净买入175.63万元 [1] - 融资融券余额合计1.11亿元 融资余额占流通市值比例达2.69% 处于近一年80%分位高位水平 [1] 融券交易状况 - 8月28日融券偿还与卖出量均为0股 融券余量0股 融券余额0元 [1] - 融券余额水平超过近一年70%分位 处于较高位置 [1] 公司基本概况 - 公司成立于2011年11月23日 于2022年6月23日上市 总部位于北京市海淀区 [2] - 主营业务为军事仿真软件产品销售及仿真技术开发与服务 [2] - 收入构成：硬件产品51.49% 技术开发31.54% 商品销售10.01% 技术服务3.87% 软件产品3.09% [2] 股东结构变化 - 截至最新统计期股东户数达2.13万户 较上期显著增加19.16% [2] - 人均流通股为6512股 较上期减少16.08% [2] - 广发科技创新混合A(008638)与长信国防军工量化混合A(002983)退出十大流通股东名单 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入1.03亿元 同比增长3.85% [2] - 同期归母净利润为-8380.91万元 同比亏损扩大27.58% [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为1.378亿元，同比下降6.01% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-3623万元，同比下降890.15% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-6996万元，同比下降267.85% [2] - 基本每股收益为-0.12元/股，同比下降700% [2] - 总资产为15.24亿元，较上年度末下降5.00% [2] 业务结构 - 公司形成"电梯控制系统相关产品+军事仿真系统产品"的双主业格局 [3] - 电梯业务收入贡献1.28亿元，军事仿真业务收入贡献1019万元 [17] - 电梯业务净利润为-2335万元，军事仿真业务净利润为-2850万元 [17] 行业状况 - 电梯行业受房地产市场调整影响，需求放缓，竞争加剧 [3] - 军事仿真全球市场规模预计将达到1216亿美元 [4] - 中国国防预算2025年预计达1.81万亿元，同比增长9.3% [5] - 中国军用仿真市场规模预计2027年将超过200亿元 [5] 产品与技术 - 电梯产品包括门系统、一体化控制系统、轿厢及配套部件 [6] - 军事仿真核心产品为便携式"通用数字空战仿真系统" [8] - 公司拥有86项专利，其中发明专利17项，软件著作权13项 [11] - 领为军融拥有软件著作权117项，专利14项 [16] 投资与收购 - 公司投资35083万元收购领为军融41.96%股权 [18] - 对上海诠视传感技术有限公司投资1000万元，持股2.69% [18] - 对无锡邑文微电子投资500万元，持股1.8487% [18] - 领为军融未完成2024年业绩承诺，进行股权补偿 [18] 经营成本 - 营业成本1.347亿元，同比增长13.21% [17] - 销售费用1237万元，同比增长177.15% [17] - 管理费用3296万元，同比增长114.68% [17] - 研发费用1694万元，同比增长129.18% [17] 资产状况 - 货币资金9761万元，较上年末下降39.14% [17] - 存货2.12亿元，较上年末增长24.61% [17] - 短期借款1.008亿元，较上年末增长30.92% [17] - 长期借款1.003亿元，较上年末下降20.07% [17] 市场布局 - 电梯业务在全国设立6个营销服务网点 [7] - 覆盖长三角、珠三角、京津冀等重点区域 [12] - 采用直销模式与电梯整机厂商建立长期合作关系 [7] 研发能力 - 建有江苏省电梯及其门系统变频控制工程技术研究中心 [11] - 产品获得欧洲CE认证和防爆合格证 [11][14] - 军事仿真产品支持LVC互联和VR/XR显示 [8][16] - 采用人工智能算法实现智能行为决策 [16]

并购交易概况 - 展鹏科技以3.5倍溢价收购领为军融控股权，形成电梯控制系统+军事仿真系统的双主业格局 [1] - 交易采用收益法评估，标的估值8.68亿元，较资产基础法增值350.64% [7] - 交易方案从收购100%股权调整为仅收购30.79%股权+27.87%表决权委托，合计控制69.83%表决权 [7] 业绩承诺与完成情况 - 领为军融2024年承诺净利润4100万元，实际完成2427.05万元，完成率仅59.2% [2] - 未完成主因系军工行业人事调整和军队建设规划中期调整，导致2,366.99万元订单延迟确认 [2] - 公司计提商誉减值518.68万元，占收购形成商誉总额27,127.2万元的1.91% [2] 财务表现 - 2024年公司归母净利润同比下滑87.8%至不足1000万元，扣非净利润亏损0.16亿元 [3] - 军事仿真业务2024年贡献营收1.39亿元，占全年营收49.54%，电梯主业营收仅3.3亿元 [4] - 公司2024年第四季度营收同比增长61.17%，主要依赖军事仿真业务并表 [4] 补偿方案争议 - 业绩补偿方案要求补偿义务人无偿转让领为军融2.07%股权，价值1695万元 [9] - 交易所质疑股权补偿方式可能损害中小股东利益，公司称可增强控制权 [9] - 补偿义务人无除股权外的其他资产保障补偿实现，投资回收期需7.79年 [8] 退市风险 - 公司2024年扣非净利润为负且营收依赖并购标的，接近主板退市风险警示标准 [5] - 若未收购领为军融，公司营收可能低于3亿元的退市警戒线 [6]

业绩承诺未达标原因分析 - 领为军融2024年实现净利润2,427.05万元，仅完成承诺值4,100万元的59.20%，主要由于订单延迟验收和新增业务投入期成本上升[3] - 2,571.52万元订单因验收延期未在2024年确认，这部分订单综合毛利约60%，直接影响业绩完成[15] - 新设无锡分公司及多个事业部导致人员规模增长120人至近300人，新增业务订单转换率低拉低毛利率[15] - 部分项目硬件成本占比异常高（如XX验证项目毛利率仅11.27%），拖累整体盈利水平[15] 军事仿真行业现状 - 行业规模从2018年585亿元增至2023年958亿元，CAGR达10.4%，处于快速发展阶段[8] - 行业竞争格局呈现"国有主导+民营补充"特征，约300家企业中民营企业市场份额持续提升[7][8] - 核心技术驱动特征明显，拥有自主知识产权企业的毛利率可达60%，显著高于行业平均52.96%[10][12] - 2024年军工行业整体承压，101家上市公司营收同比下降0.67%，净利润下滑39.72%[13] 商誉减值测试细节 - 采用收益法测算资产组可收回金额68,144.11万元，较账面价值减值1,199.92万元[48] - 关键参数调整：预测期收入复合增长率从13.96%下调至9.17%，更贴近国防预算增速[44][46] - 毛利率假设从59.48%降至54.13%，反映硬件成本上升和新业务培育影响[44][47] - 折现率从11.34%上调至12.07%，增加经营风险溢价[44][47] 收购估值合理性论证 - 收购时估值86,845.23万元，基于1.44亿元在手订单（占预测收入80%）及行业平均参数[23][24] - 同行业可比公司观想科技、捷安高科等毛利率区间44.41%-62.64%，估值参数具可比性[12] - 2024年实际收入14,179.50万元与预测值差异率12.73%，主要系2,366.99万元订单延迟确认[25][26] - 评估机构核查31个项目合计3.96亿元订单真实性，通过合同/中标通知书/客户走访等多重验证[26][27]

公司基本情况 - 公司核心品牌 XSim®实现从“军事仿真”向“军事智能”升级跨越，以仿真为基础，以数据为驱动，以 AI 为核心，助力中国国防科技迈入“智胜时代” [2][3] 产品介绍 XSimVerse®军事大模型 - 在通用大模型基础上，注入军事垂直领域知识，融合军事仿真技术等形成面向军事领域的专用大模型，具备军事认知和决策能力，可为五大应用领域提供支撑 [3] 五大应用领域 - 智能决策：依托军事大模型与 AI 工具集，构建智能化 OODA 决策体系，实现辅助决策全流程的效能跃升 [4] - 虚拟训练：综合运用军事大模型和仿真技术，构建闭环训练体系，使受训者得到接近实战锻炼的训练体验 [4] - 数智试验：将数字平行试验场与军事大模型深度融合，构建武器装备试验垂直领域智能体，形成智能化应用产品体系，为装备试验鉴定提供数字化、智能化支撑 [4] - 模训器材：运用多种技术手段，构建实战化对抗训练装备体系，为受训人员提供高逼真战场环境和对手，提升实战化能力 [4] - 智能装备：基于“云 - 边 - 端”协同架构，构建无人云脑和无人装备体系，通过军事大模型实现闭环决策链路，提升装备自主和协同作战能力 [5] XSimStudio V7 产品 - 基于大模型原生的理念重构底层架构，实现建模仿真及应用的全流程智能化，包括智能化模型开发、想定设计、仿真推演和评估能力 [5] XSimWorld®数字战场 - 将自研的渲染仿真一体化引擎与军事大模型技术融合，推出新一代数字战场环境平台，具备高逼真度态势展现和大规模推演能力，助力智能平行战场构建 [6] XSimAgentⒸ智能体开发工具 - 基于军事大模型自主研发，为军事智能应用提供强大助力，集成多种核心功能，贯穿军事行动全流程，支持全流程开发，降低智能体研发门槛 [6][7] 公司升级优势 - 基于十余年军事仿真行业的产品积累与行业案例，构建大量语料资源投喂给军事大模型训练，模型成果辅助生成智能决策方案，方案经仿真系统推演验证后生成新语料资源推动迭代训练，形成闭环体系 [8] 国外龙头企业 Palantir 公司 - 软件产品能为指挥官提供战场信息和情报数据，提供行动选项，优化决策流程，缩短决策时间，处理权限和数据知情权问题，下达命令并监控作战过程，也可助力企业应用 AI 技术于实际生产 [9] Anduril 公司 - 核心产品是 AI 驱动的操作系统，能整合不同传感器数据，用于检测、分类和追踪威胁，将大量数据流转换为实时 3D 指挥控制中心，增强态势感知能力，帮助决策和指挥控制 [9][10]