据弗若斯特沙利文报告数据，截至2024年，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额达35%。 若成功上市，铜师傅将成为"铜文创第一股"。 纯铜文创产品年入5亿 都说"男性消费力不如狗"，但铜师傅为男性消费力正名。 创始人俞光曾透露："我们疯狂的铜粉，一年可以买我们的产品一百多万。" 上半年，年轻人买爆了泡泡玛特LABUBU，其实，一直被忽视的中年男人们也有自己的"泡泡玛特"。 近日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称：铜师傅）再度递表港交所冲击上市。铜师傅主营铜质文创产品，专注于将传统工艺与现代设计 和使用场景相结合。其主要消费人群为30岁至55岁的男性，因此也被业内称为"中年男人的泡泡玛特"。 招股书数据显示，2022年至2024年，铜师傅的收入持续稳定增长，分别为5.03亿元、5.06亿元及5.71亿元；净利润分别为5693.8万元、4413.1万元和7898.2 万元，同期毛利率分别为32.2%、32.4%及35.4%。 2025年上半年，铜师傅营收2.92亿元，较2024年同期同比减少11.2%，其表示，主要由于公司策略性地将更多研发资源分配至铜质摆件，继而推出的铜雕 画 ...

文章核心观点 - 杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司作为中国铜质文创龙头，正第二次向港交所主板递交上市申请，但其财务表现波动剧烈、业务结构单一、高度依赖线上渠道，在消费复苏乏力及原材料成本上升的背景下，其上市前景面临不确定性 [1][2][3][4][6][7][11] 财务表现与波动 - 公司营收从2022年的5.03亿元人民币缓慢增长至2024年的5.71亿元人民币，三年间仅增长13.5%，增速持续放缓 [1] - 公司净利润波动剧烈：2023年净利润为4413万元人民币，同比下滑22.5%；2024年净利润为7898万元人民币，同比激增79% [1] - 2025年上半年，公司营收为3.08亿元人民币，同比增长8.8%，但期内净利润同比大幅下滑24%，从2024年同期的3977万元人民币跌至3024万元人民币，呈现增收不增利局面 [2] - 截至2025年6月30日，公司经营性现金流净额为2266.5万元人民币，现金及现金等价物为7861.8万元人民币，同期流动负债为8086.3万元人民币，资金流动性略显紧张 [2] - 截至2025年6月30日，公司存货高达1.47亿元人民币，占同期营收的47.7%，面临存货减值风险 [2] 业务结构与产品线 - 公司业务结构极度单一，形成“一铜独大”格局：2022年至2024年，铜质文创产品销售收入占总营收比例分别高达95.4%、96.3%及96.6%；截至2025年6月30日，该占比仍高达94.9% [3][4] - 公司开拓的其他产品线（如塑胶潮玩、金银文创产品）贡献微弱，截至2025年6月30日，非铜质产品对公司营收的贡献总计约5.1% [3][4] - 公司产品高度受原材料铜价波动影响：截至2025年12月3日，铜价为89,050元/吨，相较2025年6月30日的77,592.2元/吨，半年内上涨14.76%，大幅提升产品成本 [4] - 铜质文创产品的毛利率由2022年的32.5%增长至2024年的35.2%，但平均售价由363.7元/件降至2025年上半年的290.4元/件 [4] 销售渠道与定价 - 公司高度依赖线上销售渠道：2022年至2024年，线上销售收入占总收入比例分别为80.9%、79.2%、77.3%；截至2025年6月底，该占比仍高达76.2% [7] - 公司客单价大幅下滑：线上客单价从2022年的958元人民币降至2025年6月30日的556元人民币；同期线下客单价则从1918元人民币降至659元人民币 [6] - 公司过度依赖天猫、京东等第三方电商平台，线下渠道布局薄弱，未能形成有效渠道互补 [7] 市场竞争与IP战略 - 行业集中度较高，中国约有1,000家专营铜质文创工艺产品的企业，两家龙头企业持有多数市场份额 [7] - 杭州铜师傅在行业中市场份额为35%，排名第一；第二名公司（“朱炳仁·铜”）市场份额为31.8% [7] - 公司在研发和IP保护方面持续投入：截至2025年6月30日，已获得1677项艺术著作权、246项外观设计专利、12项实用新型专利、9项软件版权及3项发明专利，并拥有126名研发人员组成的创意研发系统 [8] - 产品IP主要来源于自研：2022年至2024年，基于自研IP的SKU收入分别为4.74亿元、4.47亿元、5.35亿元人民币；截至2025年6月30日，基于自研IP的SKU收入占总收入比例超过90% [8] - 公司与《复仇者联盟》《变形金刚》等全球知名IP合作，但授权IP的SKU收入占比较小，2022年至2025年6月30日期间，占比分别为5.9%、11.7%、6.3%、8.8%，未有明显起色 [8] 上市历程与股权结构 - 公司上市之路经历三次转向：曾于2022年6月聘请中金公司辅导创业板上市，2024年9月终止合作后转战港股；2025年5月首次递表港交所未获通过，随后于2025年11月25日二次递表 [11] - 股权结构方面，创始人俞光持股26.27%，小米集团持股9.56%，顺为资本持股13.39%，另有光信资本、国中资本、金鼎投资等机构股东，但股权架构中还有多达40多位个人股东，结构较为混乱 [11]

公司上市与市场地位 - 杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司于近日再次向港交所主板提交上市申请 这是继2025年5月9日首次递表后的第二次冲刺 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告 截至2024年12月31日止年度 公司以高达35%的市场份额 在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一 [1][11] - 2024年市场前三大参与者共同占据总市场份额的71.9%以上 公司作为行业龙头拥有明显领先优势 [11] 财务业绩表现 - 公司2024年营收达5.71亿元 净利润7898.2万元 [1] - 2022年至2024年 公司营业收入分别为5.03亿元 5.06亿元和5.71亿元 呈现稳步增长趋势 [3] - 2025年上半年 公司实现收入3.08亿元 继续保持增长势头 [3] - 2022年至2024年 公司的净利润分别约为0.57亿元 0.44亿元 0.79亿元 其中2024年净利润同比激增79% [3] 产品结构与业务依赖 - 公司收入高度依赖铜质文创产品 2022年至2024年 铜质文创产品销售收入分别为4.80亿元 4.88亿元和5.51亿元 占同期总收入的95.4% 96.3%及96.6% [3] - 铜质摆件是最大产品类别 2024年收入4.98亿元 占总收入的87.2% [4] - 公司尝试拓展塑胶潮玩 银质文创和黄金文创等多元材质品类 但截至目前这些业务对营收的贡献并不明显 [4] 销售渠道分析 - 公司大部分收入来自线上销售 2022至2024年以及2025上半年 公司的线上直销（主要来自天猫 京东 抖音等旗舰店）分别占总收入的70.6% 69.9% 70.5%及69.8% [8] - 叠加线上经销商销售 线上渠道收入占同期总收入的80.9% 79.2% 77.2%及76.2% [8] - 公司布局线下渠道 截至2025年6月30日 线下直营网络覆盖11家门店 同时建立了覆盖56家授权线下经销商运营的63家门店的经销网络 [14] 行业前景与市场规模 - 中国铜质文创工艺产品市场规模已从2019年的11亿元增长至2024年的16亿元 [13] - 预计2019-2029年 中国铜质文创工艺产品市场规模将从11亿元近乎翻番至23亿元 [13] - 按销售收入计 铜质摆件细分市场2024-2029年预计从12亿元增至19亿元 复合年增长率8.7% 超整体市场增速 [13] 公司核心竞争力与IP运营 - IP运营是公司的核心竞争力之一 公司建立了包含自研IP和授权IP的完整IP矩阵 [13] - 2022年至2024年间 自研IP相关产品产生的收入分别占公司总收入的94.1% 88.3%及93.7% [13] - 截至2025年6月30日 公司已获得1677项艺术著作权 246项外观设计专利 12项实用新型专利 9项软件版权及3项发明专利 [14] 公司面临的挑战与风险因素 - 营收增长缓慢 2022-2024年 公司营收年均复合增长率仅6.54% 远低于同期行业整体的增速 [6] - 产品市场渗透率低 2024年铜质文创工艺产品在城市的渗透率仅2.34% 农村地区不足1.4% 即便到2029年 城市渗透率预期也仅提升至2.58% [6] - 对单一产品的过度依赖使公司极易受到铜价波动的冲击 2019-2024年 铜价从每吨4.76万元飙升至7.50万元 峰值曾达到8.86万元/吨 [7] - 公司估值大幅波动 2021年7月估值曾冲高至26.14亿元 2022年12月骤降至16亿元 下跌近四成 到2024年12月 股东股权转让价格较2022年12月已跌去超85% [10] 公司发展战略与募资用途 - 公司在招股书中将此次IPO募资用途规划为：提升产品开发及设计能力 提高产能及履约的灵活性 加强销售渠道及营销能力 升级数字化和信息基础设施 营运资金及一般公司用途 [14] - 专家建议公司需以"文化+科技"双轮驱动 实现从"细分市场龙头"向"综合文创平台"的转型 [14]

公司概况与市场地位 - 公司为中国铜质文创工艺品市场第一品牌，该品类收入占总收入比例连续多年超过94% [3] - 公司四年内辗转深交所和港交所寻求上市，近期因首次递表失效后再度更新招股书 [1][11] - 公司创始人深受小米商业模式启发，将“性价比”作为核心竞争策略，致力于以亲民价格提供高精度工艺产品 [3] 财务表现与成本压力 - 公司铜质文创产品收入从2022年的约4.8亿元增长至2024年的5.51亿元，但2024年上半年收入为2.92亿元 [3] - 铜质文创产品毛利率在2022年至2024年上半年期间介于31.9%至35.3%之间，低于塑胶潮玩和木质文创产品的毛利率水平 [4] - 同期铜价从2019年的4.76万元/吨持续上涨至2024年6月30日的7.76万元/吨，给成本控制带来压力 [4] - 铜质文创产品销售均价从2022年的363.7元下降至2024年上半年的290.4元，主要因消费者偏好转向小型及入门级产品 [5] 产品策略与IP运营 - 公司产品开发策略为“广撒网”，2022年至2024年分别新推出407款、350款、528款自研IP SKU，以及176款、164款、179款授权IP SKU [6] - 自研IP涵盖传统文化、口彩吉祥、文物新生等系列，授权IP包括《权力的游戏》《复仇者联盟》等国际知名IP [6] - 五大IP收入合计占比在报告期内约为20%至23.9%，公司未极大程度依赖单一IP [6] - 授权IP SKU收入占比在2022年至2024年上半年介于5.9%至11.7%，塑胶潮玩收入占比介于0.7%至2.6%，占比仍然较低 [8] 行业环境与竞争格局 - 中国金属材质文创工艺品市场规模预计从2019年的231亿元增至2029年的293亿元，增长空间远小于同期塑料树脂品类（从380亿元增至1555亿元） [9] - 竞争对手朱炳仁铜艺拥有“国家级非遗传承人”招牌，在高端礼赠赛道议价能力更强，并已推进北交所上市计划 [9][10] - 行业目标客户以30岁以上男性为主，但年轻消费者参与度提高，品牌通过融入热门IP和时尚设计试图扩大年龄分布 [7] 发展机遇与战略方向 - 公司可借助港交所国际影响力拓展海外市场，将中国传统工艺与海外文化需求结合以获取新增量 [10] - 通过提升产品附加值、拓展高端市场、开发衍生产品等方式挖掘现有市场潜力被视为可行路径 [10] - 关键在于能否利用资本将“铜”从工艺品重塑为文化快消符号，从而突破赛道增长天花板 [10]

上市进程与公司概况 - 公司为杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司，于2013年成立，由“70后”绍兴商人俞光创立 [1] - 公司于2025年5月首次向港交所主板递表失效后，近期再度递交上市申请，为二度冲刺港交所 [1] - 公司借鉴小米模式，将铜制产品生意做到年收入达5亿元规模 [1] 市场地位与产品策略 - 根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年底，公司在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额高达35% [2] - 公司核心业务高度聚焦于铜质文创产品，报告期内（2022-2024年）该产品贡献的收入占比一直在95%以上，最高达到96.6% [1] - 公司产品材质已拓展至金、银和塑胶，但铜质产品仍为核心 [1] 产品设计与知识产权 - 公司建立了自研IP和授权IP矩阵，报告期内每年创建数百个新的原创产品IP，其中源自自研IP的收入占比超九成 [2] - 2024年，公司新推出528款基于自研IP的SKU [2] - “铜葫芦系列”和“大圣系列”为公司最畅销的两大原创IP产品线 [2] 销售渠道与客户行为 - 报告期内，公司在线客单价呈下降趋势，分别为958元、822元和777元，主要因消费者偏好转向更轻便、更精致的SKU [1] - 在公司自营电商平台上，产品价格区间从最低35元的铜制葫芦摆件到最高39999元的铜制佛像 [1] 商业模式与股东背景 - 公司成长轨迹烙印小米“基因”，创始人俞光自称是小米“骨灰级米粉”，并将小米“性价比”理念刻进企业内核 [3] - 公司效仿“米粉节”打造“铜粉节”，并已加入小米生态链 [3] - 在股权架构中，俞光为第一大实控人，股权占比26.27%；小米系（顺为资本和天津金米）为第一和第二大机构股东，持股比例分别为13.39%和9.56%，实际掌控股权占比为22.95% [3] 财务表现 - 报告期内，公司营收从5.03亿元增长至5.71亿元 [4] - 报告期内，公司净利润呈现波动，分别为5694万元、4413万元和7898万元，其中2023年净利润出现两位数同比下滑 [4] - 2025年上半年，公司净利润同比下滑23.9%至3024万元 [5]

公司概况与市场地位 - 公司是植根于中华文化传承的领先文创工艺产品品牌，为铜制文创“国潮”消费升级的典型代表，于2013年创立 [1] - 公司在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额达35.0% [2] - 公司产品以铜为核心材质，铜质文创产品是核心品类，2022至2024年该品类收入占总收入比例分别为95.4%、96.3%及96.6% [1] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为5.03亿元、5.06亿元及5.71亿元，净利润分别为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元 [5] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为32.2%、32.4%及35.4% [5] - 截至2025年上半年，公司营收为3.08亿元，较上年同期的2.83亿元增长8.8%；期内利润为3024万元，较上年同期的3977万元下降24%；毛利率为35.1% [5] 运营模式与产品策略 - 公司采取高效的“DTC+内容”直销模式，主要依靠天猫旗舰店、抖音直播、小程序等线上渠道直接面向消费者 [2] - 公司通过与知名艺术家合作、打造系列产品（如“西游系列”、“猫”系列）及限量版发售模式来制造市场热点 [2] - 截至最后实际可行日期，公司新推出基于自研IP的SKU数量分别为407款（2022年）、350款（2023年）、528款（2024年）等；基于授权IP的SKU数量分别为176款（2022年）、164款（2023年）、179款（2024年）等 [2] 行业发展与市场特征 - 中国文创工艺品市场在2024年规模已突破3540亿元，但铜质文创工艺产品细分市场2024年规模仅约16亿元，占文创大盘比重不足0.5% [7] - 预计到2029年，中国铜质文创工艺产品市场规模将增长至22.82亿元 [7] - 行业呈现出“小而精”的特征，目标客群相对有限 [7][10] 公司面临的挑战与增长策略 - 公司面临突破现有粉丝圈层、吸引更广泛大众消费者的核心挑战，以及行业天花板较低的制约 [10] - 公司产品品类相对单一，核心产品集中在铜雕和木雕；爆款产品高度依赖外部IP授权，存在授权期限、范围限制及续约成本上升的风险 [10] - 公司的突破之路核心在于“升维”与“下沉”结合：升维方面强化品牌文化价值和艺术属性；下沉方面将铜的应用场景日常化、价格带多元化 [11] 资本市场动态 - 公司于2025年11月11日第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，招银国际为独家保荐人 [1] - 公司曾于2025年5月9日第一次向港交所递交申请，但最终失效；此前还曾于2024年6月尝试在深交所创业板上市，后于2024年9月终止 [1] - 公司股东包括顺为资本、小米集团、凯辉中小企业基金、国中基金、白泉纳海、央视基金等 [12]

上市进程与市场地位 - 公司于11月11日再次向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为招银国际，此前于2024年9月终止了在深交所创业板的上市辅导[1][7] - 根据弗若斯特沙利文报告，以截至2024年12月31日止年度的总收入计算，公司在中国铜质文创工艺产品市场排名第一，市场份额达到35.0%[1] - 公司被市场视为“铜质潮玩”的代表，有望成为“铜质文创第一股”[1] 财务表现 - 收入从2022年的5.03亿元增长至2024年的5.71亿元，2025年上半年收入为3.08亿元[4][5] - 毛利率从2022年的32.2%提升至2024年的35.4%，2025年上半年为35.1%[4][5] - 净利润从2022年的5693.8万元增长至2024年的7898.2万元，2025年上半年净利润为3024.4万元[4][5] - 线上销售渠道贡献突出，收入占比始终维持在75%以上，2025年上半年占比为80.5%[5][6] 产品销售与运营 - 产品按材质与工艺分为四大类别：铜质文创产品、塑胶潮玩、银质文创产品以及黄金文创产品[4] - 铜质文创产品是绝对主营业务，2024年收入为5.51亿元，占总收入的96.6%，2025年上半年占比为94.9%[10][11] - 公司持续推出新SKU，基于自研IP的SKU在2022年至2025年上半年分别新推出407款、350款、528款、240款及174款[4] - 基于授权IP的SKU同期分别新推出176款、164款、179款、50款及81款，产品线包含《功夫熊猫》《复仇者联盟》等全球知名IP[4] 销售渠道与客户 - 线上客单价呈现连续下滑趋势，从2022年的958元降至2024年的777元，2025年上半年进一步降至556元[5] - 线下渠道积极拓展，截至2025年6月30日，拥有11家直营门店，并通过56家授权经销商覆盖63家门店[6] 行业背景与竞争格局 - 中国潮玩行业高速发展，但铜质文创属于小众细分赛道，2024年市场规模为15.76亿元，预计到2029年达到22.82亿元，复合年增长率为7.7%[9][11] - 行业内企业聚焦不同细分领域，如泡泡玛特深耕盲盒手办，布鲁可专注积木拼装[9] - 专家指出，公司需通过拓展衍生品类、强化IP合作、增设体验店以及与文旅产业融合来突破行业规模限制[11] 公司历史与股东结构 - 公司由俞光与俞清兄弟于2013年3月成立，其曾共同创办卫浴产品公司[2][3] - 创始人俞光为单一最大股东，持股26.27%；小米系的顺为资本和天津金米分别为第二和第三大股东，持股13.39%和9.56%[7][8] - 公司于2017年完成由顺为资本和小米集团领投的1.1亿元A轮融资，次年完成3.1亿元B轮融资[8] 资金用途与战略 - 此次IPO募集资金计划用于产品开发及设计、提高产能、加强销售渠道与营销能力、升级数字化设施以及补充营运资金[7]

公司上市申请与市场地位 - 杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司已向港交所提交上市申请，计划在香港上市，独家保荐人为招银国际[1] - 公司在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计算排名第一，截至2024年12月31日止年度的市场份额达到35.0%[1] - 公司在金属文创工艺产品市场的铜质细分领域（约占整体市场6.3%）占据强劲领导地位[1] 公司业务与产品发展 - 公司专注于将传统工艺与现代设计和使用场景相结合，开发铜质文创产品，品牌历经十年发展已成为全国领军文创品牌[1] - 通过持续投入原创设计与研发，公司将材质版图延伸至金、银与塑料，以吸引更广泛受众并拓展创意可能性[1] - 公司的铜质、黄金、银质产品均采用纯金属制成，部分铜质产品SKU表面镀有纯金或纯银以提升美观及价值[1] 公司财务表现 - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司铜质文创产品收入分别为人民币4.796亿元、4.880亿元及5.513亿元[2] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司铜质文创产品收入分别为人民币2.739亿元及2.925亿元[2] - 铜质文创产品收入占总收入比例极高，报告期内占比分别为95.4%、96.3%、96.6%、96.6%及94.9%[2]

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公司概况 - 铜师傅是一家聚焦铜质文创工艺产品的公司，总部位于浙江建德，创始人俞光持有约26.27%的表决权，为单一最大股东 [5] - 顺为和小米集团旗下的天津金米分别持有公司13.39%和9.56%的股份 [5] - 公司产品分为铜质文创产品、塑胶潮玩、银质文创产品、黄金文创产品四大类，其中铜质文创产品营收占比超95% [7][9] - 公司拥有多个品牌，包括主打年轻消费者的"欢喜小将"、银质文创品牌"阅银"和黄金文创品牌"玺匠金铺" [9] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元，毛利率分别为32.2%、32.4%、35.4% [13] - 同期净利润分别为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元，存在一定波动 [13] - 线上客单价均高于750元，线上直销贡献约70%的收入 [7][22] 产品与市场 - 铜质摆件是核心产品，2024年营收占比达87.2% [10] - 自研IP产生的收入占比超90%，铜葫芦系列和大圣系列是最畅销产品线 [11] - 2024年中国铜质工艺产品市场规模仅16亿元，但铜师傅市场份额约35%，线上收入市场份额达44.1% [17][20] - 中国铜质文创工艺产品市场高度集中，前三大参与者合计占70%以上份额 [20] 行业趋势 - 中国文创工艺产品市场规模预计从2019年的2869亿元增长至2029年的4647亿元 [14] - 塑胶树脂材质产品增长最快，2019-2024年复合年增长率达18.7%，而金属材质仅1.8% [15] - 铜质工艺产品2019-2024年复合年增长率为7.3%，增速高于其他金属类别 [17] 销售渠道 - 公司依赖线上销售，天猫、京东、抖音等平台贡献70%收入 [22] - 截至2024年末，公司在新一线及二线城市运营9家直营店 [22] - 未来计划通过线下经销拓展海外市场，但面临文化差异挑战 [24] 挑战与风险 - 铜价从2019年的4.76万元/吨上涨至2024年的7.5万元/吨，直接影响营业成本 [13] - 知识产权侵权和假冒产品问题频发，可能影响品牌形象 [11] - 线上营销方式变化（如直播、短视频）带来流量获取挑战 [24]