有色ETF景顺（560290）市场表现 - 该ETF于3月10日开盘上涨0.82%，报价为0.984元[1] - 该ETF自成立（2026-01-26）以来的总回报为-2.32%，但近一个月回报为3.07%[1] 有色ETF景顺（560290）持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率[1] - 该ETF由景顺长城基金管理有限公司管理，基金经理为龚丽丽[1] 有色金属行业个股表现 - 该ETF重仓股中，多数在3月10日开盘上涨，其中兴业银锡涨幅最大，为2.78%[1] - 紫金矿业开盘涨1.59%，洛阳钼业涨1.79%，北方稀土涨1.15%[1] - 华友钴业涨1.68%，中金黄金涨1.53%，山东黄金涨1.43%[1] - 赣锋锂业涨1.53%，铜陵有色涨1.65%[1] - 重仓股中仅中国铝业开盘下跌，跌幅为3.21%[1]

有色ETF景顺市场表现 - 有色ETF景顺（560290）于3月9日开盘下跌1.01%，报0.978元[1] - 该ETF自成立（2026-01-26）以来总回报为-1.40%[1] - 该ETF近一个月回报为6.15%[1] 有色ETF景顺持仓股表现 - 重仓股紫金矿业开盘跌3.15%，洛阳钼业跌4.18%，北方稀土跌2.21%[1] - 重仓股华友钴业开盘跌3.33%，中金黄金跌3.20%，山东黄金跌2.22%[1] - 重仓股兴业银锡开盘跌4.15%，赣锋锂业跌2.87%，铜陵有色跌2.95%[1] - 重仓股中国铝业开盘逆势上涨2.36%[1] 有色ETF景顺产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率[1] - 该ETF的管理人为景顺长城基金管理有限公司，基金经理为龚丽丽[1]

有色ETF泰康（159163）市场表现 - 该ETF于3月6日开盘下跌2.03%，报价为0.915元[1] - 其十大重仓股在开盘时全线下跌，跌幅范围从云铝股份的3.95%到赣锋锂业的0.66%[1] 有色ETF泰康（159163）持仓详情 - 重仓股紫金矿业开盘跌1.75%[1] - 重仓股洛阳钼业开盘跌1.68%[1] - 重仓股北方稀土开盘跌1.41%[1] - 重仓股华友钴业开盘跌1.48%[1] - 重仓股中国铝业开盘跌2.70%[1] - 重仓股中金黄金开盘跌2.66%[1] - 重仓股山东黄金开盘跌2.03%[1] - 重仓股兴业银锡开盘跌1.06%[1] - 重仓股赣锋锂业开盘跌0.66%[1] - 重仓股云铝股份开盘跌3.95%[1] 有色ETF泰康（159163）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率[1] - 基金管理人为泰康基金管理有限公司，基金经理为魏军[1] - 该ETF自成立日（2026年1月27日）以来总回报为-6.78%[1] - 该ETF近一个月回报为6.20%[1]

有色ETF华安市场表现 - 有色ETF华安（512940）于3月6日开盘下跌1.94%，报1.010元 [1] - ETF重仓股普遍下跌，其中中国铝业开盘跌幅最大，为2.70%，中金黄金跌2.66%，山东黄金跌2.03%，紫金矿业跌1.75%，洛阳钼业跌1.68%，华友钴业跌1.48%，北方稀土跌1.41%，兴业银锡跌1.06%，赣锋锂业跌0.66% [1] - 重仓股中仅厦门钨业逆势上涨0.81% [1] 有色ETF华安产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率 [1] - 基金管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为许之彦 [1] - 该ETF自2026年2月4日成立以来，累计回报为3.01% [1]

董事会决议与投资概述 - 公司第八届董事会第八次会议于2026年2月27日以通讯表决方式召开，应参会董事9人，实际全部出席，会议召开符合相关规定 [2] - 董事会以100%的赞成票（9票赞成，0票反对，0票弃权）审议通过了《关于中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿南区尾矿库工程的议案》 [3][10] - 该议案已事先经董事会战略委员会审议通过，且本次投资事项在董事会决策权限范围内，无需提交公司股东会审议，不属于关联交易或重大资产重组 [4][10] 投资项目核心信息 - 投资标的为中国黄金集团内蒙古矿业有限公司乌努格吐山铜钼矿南区尾矿库工程，项目建设总投资为449,970.53万元（约45亿元人民币） [8][9] - 投资资金来源于企业自有现金，出资方式为现金出资 [14] - 项目旨在解决控股子公司内蒙古矿业现有尾矿库库容即将耗尽的紧迫问题，其现有二期尾矿库于2025年12月完成加高扩容，服务年限仅剩3.5年 [9] 项目工程与运营规划 - 项目将新建一座设计总库容为49,407.74万立方米、服务年限长达21.26年的二等尾矿库 [11] - 库址位于选矿厂东南方向约4.30公里处，占地面积约1176.95公顷，为平地型尾矿库，最终坝顶标高795米，总坝高100米，最终坝轴线长度为7684.33米 [11] - 项目建设期总计44个月，其中基础工程施工周期为16个月，计划至2028年底通过验收并转入生产运营期 [11][14] 项目财务与成本分析 - 总投资449,970.53万元中，建设期投资为251,857.44万元，生产运营期建设投资为198,113.09万元 [9] - 项目稳产年总成本费用估算为36,869.77万元/年，其中年折旧费4,455.12万元/年，年摊销费18,181.06万元/年 [14] - 单位尾矿量成本费用为12.59元/吨 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 战略储备需求增加，铜价偏强震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 铜市场综述 - 展示了铜价走势图、沪铜隔月价差、LME0 - 3 价差、全球铜显性库存、国内社会库存、LME 铜库存、COMEX 铜库存等数据图表 [12][15][20] 第二部分 地缘局势紧张，战略储备需求增加 - 展示了美国 CPI、PPI、美国非农就业数据、美国库存周期、中国库存周期、全球军费支出、铜金比等数据图表 [29][31][32] 第三部分 供应端 - 资本支出增长与铜矿增速存在滞后期，如 2007 年资本支出增速 34.46%，2013 年铜矿增速 8.98%，滞后期 6 年等 [38] - 呈现 2025 - 2026 年全球主要矿企产量数据图表 [42] - 给出全球铜矿供应增速，2020 - 2026 年分别为 0.36%、2.31%、3.24%、2.09%、2.77%、 - 0.13%、1.74% [46] - 展示中国铜矿产量、进口量，秘鲁和智利铜矿产量，进口废铜、废铜锭、阳极板、替代原料情况，全球和中国精炼铜产量，美国进口精炼铜、CL 价差等数据图表 [48][49][54][62] 第四部分 消费面分析 - 展示商品房销售面积、新开工竣工增长、100 城土地成交面积、30 大中城市商品房成交面积等房地产相关数据图表 [73] - 呈现电线电缆开工率、电网投资和电源投资增速对比、电线电缆和铜线缆出口等电力相关数据图表 [74][76] - 展示空调内销排产、出口排产、产量、外销量等空调相关数据图表 [81][84] - 呈现汽车销量、燃油车销量、中国和全球新能源汽车销量、渗透率、出口量，美国和欧洲新能源汽车销量等汽车相关数据图表 [89][91][96][98] - 展示 2024 年全球光伏新增装机占比、装机量，美国、欧洲、印度光伏新增装机量，中国光伏利用率等光伏相关数据图表 [100][104][107] - 呈现 2024 年全球陆上和海上风电市场新增装机占比、全球和中国新增风电装机预测，风光耗铜量等风电相关数据 [111][115][116] - 展示全球数据中心 IT 容量、美国数据中心用电需求，全球锂电子储能电池需求量、中国锂电铜箔产量，中国和全球精铜需求增速等数据图表 [121][127][130] 第五部分 供需平衡表 - 给出中国精炼铜供需平衡表，包含 2025 年 1 月 - 2026 年 3 月精炼铜产量、进口、出口、库存、表观消费等数据 [134] - 给出全球铜供需平衡表，包含 2020 - 2026 年铜精矿供应、需求、平衡，精炼铜供应、需求、收储、供需平衡等数据 [135]

有色ETF华安（512940）市场表现 - 该ETF于2月27日开盘下跌0.78%，报1.022元[1] - 自成立日（2026年2月4日）以来，该ETF的总回报率为3.32%[1] 有色ETF华安（512940）持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率[1] - 该ETF的管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为许之彦[1] 重仓股当日开盘表现 - 紫金矿业开盘跌0.43%[1] - 洛阳钼业开盘跌0.35%[1] - 北方稀土开盘涨0.05%[1] - 华友钴业开盘跌1.14%[1] - 中国铝业开盘跌0.82%[1] - 中金黄金开盘跌0.23%[1] - 山东黄金开盘涨0.71%[1] - 赣锋锂业开盘跌2.00%[1] - 兴业银锡开盘跌1.04%[1] - 厦门钨业开盘涨0.00%[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色走势整体震荡偏强，未来需关注AI叙事变化，市场情绪或从普涨转向降温和分化，地缘供应扰动品种相对偏强 [11] - 各品种走势分化，锡、镍表现出相对高弹性，但回升持续性易变化，国内处于节后供需错配阶段，累库与需求未完全恢复并存 [13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：AI对就业冲击担忧加剧、关税战风险重燃，使假期间因欧美经济数据回升带来的乐观预期折扣，需关注AI叙事变化，市场情绪或转向降温和分化，地缘供应扰动品种偏强 [11] - 美国关税变化：美国海关2月24日起停止征收被裁定违法的关税，美民主党阻止延长关税并推退款方案，特朗普宣布上调全球关税税率，美国考虑对约六个行业加征新一轮关税 [12] - 关税变动下各方表态：中国商务部将适时调整反制措施，欧盟冻结美欧贸易协议批准程序并警告特朗普新关税破坏协定 [12] - 美联储降息预期波动与AI影响：美联储理事对AI对就业影响看法不一，3月利率决议取决于2月劳动力数据 [12] - 地缘不确定性：特朗普倾向对伊朗进行军事打击，中国2月LPR连续九个月按兵不动，特朗普国情咨文提及股市、通胀、关税等内容 [13] - 本周关注：特朗普发表国情咨文、德国总理访华、伊朗局势、美联储官员讲话、中国LPR等事件 [14] - 有色金属策略：各品种运行逻辑、支撑区、压力区、行情研判、策略及推荐强度不同，如铜震荡上行，可逢低做多；锌阶段震荡，可进行牛市价差与熊市价差轮换操作等 [15][16][17] 第二部分 有色金属行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 铜 | 102460 | 0.94% | | 锌 | 24645 | 0.08% | | 铝 | 23835 | 1.21% | | 氧化铝 | 2870 | 1.45% | | 锡 | 416160 | 8.31% | | 铅 | 16735 | 0.39% | | 镍 | 141250 | 2.39% | | 不锈钢 | 14245 | 1.14% | | 铸造铝合金 | 22650 | 1.48% | [18] 第三部分 有色金属持仓分析 | 品种 | 涨跌幅 | 净多空强弱对比 | 净多空持仓差值 | 净多头变化 | 净空头变化 | 影响因素 | 板块 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡(SN2603) | 7.62% | 主力强空头 | -1340 | 1391 | -1032 | 多头主力增仓 | 有色贵金属与新能源 | | 铂(PT2606) | 7.03% | 主力强空头 | -4074 | 154 | -38 | 多头主力增仓 | 有色贵金属与新能源 | | 沪银(AG2604) | 4.57% | 主力强空头 | -9294 | 2355 | 3220 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 碳酸锂(LC2605) | 3.40% | 主力强空头 | -95186 | 2227 | 5052 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 沪镍(NI2605) | 2.37% | 主力强空头 | -20782 | 3953 | 14219 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 铝合金(AD2604) | 1.25% | 主力强空头 | -373 | -211 | -155 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 沪铜(CU2604) | 0.96% | 主力强空头 | -17450 | 6636 | 8047 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 氧化铝(AO2605) | 0.77% | 主力强空头 | -50005 | 631 | 1380 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 沪铝(AL2604) | 0.65% | 主力强空头 | -19256 | 13 | 6290 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 工业硅(SI2605) | 0.30% | 主力强空头 | -27299 | 5250 | 9311 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 沪锌(ZN2604) | 0.08% | 主力空头较强 | -1443 | -555 | 5725 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 沪铅(PB2604) | 0.06% | 主力强空头 | -7235 | 1258 | 3256 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 沪金(AU2604) | -0.04% | 主力强多头 | 68346 | 2822 | -232 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | | 多晶硅(PS2605) | -0.76% | 主力多头较强 | 911 | 333 | 243 | 非主力资金影响 | 有色贵金属与新能源 | [22] 第四部分 有色金属现货市场 | 品种 | 名称 | 价格 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 长江有色铜现货价格 | 102130元/吨 | 0.63% | | | 物贸1均价 | 102125元/吨 | 0.28% | | | 中原有色1铜市场价 | 102130元/吨 | 0.63% | | 锌 | 长江有色0锌现货均价 | 24540元/吨 | -0.41% | | | 长江有色1锌现货均价 | 24440元/吨 | -0.41% | | | 南储佛山0锌锭平均价 | 24340元/吨 | -0.49% | | 铝 | 长江有色铝现货均价 | 23380元/吨 | -0.09% | | | 南储佛山A00铝锭平均价 | 23450元/吨 | -0.09% | | | LME铝现货收盘价 | 3067美元/吨 | 0.18% | | 氧化铝 | 安泰科氧化铝全国平均价 | 2648元/吨 | 0.08% | | | 一水铝土矿河南到厂价 | 525元/吨 | 0.00% | | | 氧化铝澳大利亚FOB中间价 | 304美元/吨 | 0.00% | | 镍 | 俄镍：上海 | 140990元/吨 | 2.05% | | | 升贴水 | 100元/吨 | 0.00% | | 不锈钢 | 现货价：不锈钢 | 14117元/吨 | 0.00% | | | 废不锈钢：无锡 | 9350元/吨 | 0.00% | | 锡 | 1锡长江有色现货平均价 | 401300元/吨 | 3.63% | | | 60%锡精矿平均价（广西） | 391500元/吨 | 3.85% | | 铅 | 铅锭（1） | 16464元/吨 | -2.37% | | | 废铅 | 10025元/吨 | -0.25% | | 铸造铝合金 | 铝合金ADC12(上海) | 23550元/吨 | 0.00% | | | 废铝破碎生铝（上海） | 11130元/吨 | -0.18% | [23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的相关图表，包括库存变化、加工费变化、价格走势等 [25][26][29][35][36][39][42][44][48] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的相关套利图表，如沪伦比变化、基差走势等 [50][53][55][61][63][65] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等 [68][70][71]

文章核心观点 - 有色金属行业正迎来宏观流动性、产业供需和战略地位三重周期共振，长期投资逻辑被强化，其中拥有矿产资源的“有矿”企业是产业链价值高地，当前板块经历回调后配置性价比提升，新上市的有色ETF华安是把握该机遇的投资工具 [5][6][7][8][9][15][16] 有色金属行业分类与角色 - 有色金属是除铁、铬、锰外金属的总称，是现代经济中电力、新能源汽车、高端装备及战略新兴产业的基石 [1][17] - 主要分为四类：工业金属（如铜、铝、锌），是电力、建筑、交通及AI算力基建的关键材料 [2][18]；贵金属（如黄金、白银），兼具商品和金融属性，是对冲货币风险的工具 [3][19]；能源金属（如锂、钴、镍），是现代电池核心材料，受益于新能源汽车与储能产业 [3][20]；稀有金属/稀土（如稀土、钨、钼），是高端制造和尖端技术的“维生素”，战略地位提升 [4][21] 行业价值驱动逻辑（三重周期共振） - **宏观维度**：全球主要央行货币政策重心从抗通胀转向支持经济，降息周期开启，市场流动性趋于宽松，美元指数趋向下行，利好以美元计价的有色金属，利率下降也增强黄金等资产的配置吸引力 [6][23][24] - **产业维度**：供给端因过去多年全球矿业勘探投入不足、新增优质矿山稀缺、开发周期长以及资源国政策变化（如提高税费、出口限制）而持续强化约束，需求端在全球制造业PMI重回扩张区间、绿色转型（电动汽车、光伏风电、新型电网）及AI算力基建推动下形成规模巨大且持续增长的新动能，部分关键金属如铜可能在未来一两年面临供需缺口 [7][25] - **战略维度**：在全球地缘格局演变和供应链安全意识提升背景下，许多有色金属被主要经济体列入“关键矿产”清单，其价值超越经济商品范畴，附加了保障产业安全和国家竞争的战略属性，为行业带来长期结构性支撑 [8][26] “有矿”企业的差异化价值 - 在产业链中，利润最集中、最快速体现在最上游的矿产资源环节 [9][27] - **盈利弹性突出**：矿山企业收入直接挂钩金属现货价格，成本相对固定，金属价格上涨时绝大部分增量收入直接转化为利润，利润增速远超价格涨幅，而中游冶炼企业利润弹性较小，下游加工企业面临成本传导压力 [9][27] - **资产壁垒深厚**：矿产资源具有天然排他性和稀缺性，优质矿山是不可再生、无法快速复制的重资产，拥有资源储量意味着拥有长期开采权和未来现金流保障，构成深厚护城河 [10][27] 中证有色金属矿业主题指数特点 - 指数反映有色金属矿业主题上市公司整体表现，设计有三大特点 [11][28] - **必须有矿**：成份股公司必须实际拥有有色金属矿产资源储量，确保纯粹投资于产业链更具投资价值的“资源端” [11][28] - **行业均衡**：编制兼顾细分行业均衡性，各细分领域市值前三公司均能入选，确保覆盖铜、黄金、铝、锂、稀土等各主要领域代表性龙头企业，分享轮动机会并天然分散风险 [11][28] - **权重集中**：成分股数量上限40只，权重集中于龙头公司，前十大成分股合计权重约53%，涵盖紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、中国铝业、山东黄金等龙头企业 [11][28] - **历史与财务表现**：近五年指数年化收益率达14.95%，夏普比率0.70，表现优于其他有色金属类指数，指数成份股25Q3整体ROE达14.76%，净利润增速49.5%，体现龙头企业更强盈利能力和成长性 [11][28] 当前市场时机与配置价值 - 自1月底以来有色板块经历回调，但这是短期快速上涨后的调整压力释放与健康换挡，并未动摇行业长期逻辑 [15][31] - 经过调整，板块前期累积的估值压力得到部分释放，交易过热态势缓和，交易结构更加健康，当前板块已现企稳迹象，配置性价比逐步显现 [15][31] 有色ETF华安产品信息 - 有色ETF华安（交易代码：512940）于新闻发布日（2026年2月24日）正式上市交易 [1][16] - 该产品紧密跟踪中证有色金属矿业主题指数，通过一键式交易实现对一篮子A股有色金属矿业龙头公司的整体布局 [16][32] - 华安基金在指数与量化投资领域深耕多年，非货ETF规模位居行业前列，具备丰富的产品管理经验和系统投研服务能力 [16][32]

有色ETF景顺（560290）市场表现 - 该ETF于2月25日开盘下跌0.20%，报0.977元[1] - 该ETF自2026年1月26日成立以来，总回报为-2.34%[1] 有色ETF景顺（560290）持仓股表现 - 重仓股中，华友钴业开盘上涨1.06%，兴业银锡上涨1.49%，赣锋锂业上涨1.43%，表现相对突出[1] - 部分重仓股下跌，中金黄金开盘下跌0.32%，山东黄金下跌0.30%[1] - 其他主要重仓股如紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、铜陵有色均录得小幅上涨，涨幅在0.13%至0.85%之间[1] 有色ETF景顺（560290）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属矿业主题指数收益率[1] - 该ETF的管理人为景顺长城基金管理有限公司，基金经理为龚丽丽[1]