董事会决议与公司治理 - 公司于2026年2月5日召开第五届董事会第十三次会议，9名董事全部出席并表决通过了所有议案 [2] - 会议审议通过了两项关键议案：一是关于非公开发行股票募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金，二是关于聘任三位高级管理人员 [3][5] - 三项人事任命均获得董事会全票通过，同意聘任王忠新、陈立山、冯诗倪担任公司副总裁，任期至第五届董事会届满 [5][9] 非公开发行募投项目结项与资金使用 - 公司2021年非公开发行股票募投项目已全部达到预定可使用状态或已完成投入使用，本次对“老百姓大药房长沙NDC扩建项目（一期）”和“新建连锁药店项目”进行结项，标志着所有募投项目完结 [13][22] - 截至2026年1月21日，募投项目累计使用募集资金159,548.78万元，待支付合同款项3,036.69万元，预计节余募集资金11,307.87万元（含利息净额） [3][13] - 公司计划将上述节余募集资金永久补充流动资金，用于日常生产经营，该节余资金占2021年非公开发行募集资金净额172,527.39万元的6.55% [13][14][27] 募集资金管理与历史使用 - 2021年非公开发行股票募集资金净额为1,725,273,908.51元，已于2022年1月27日全部到位 [14] - 在募投项目实施期间，公司曾多次使用闲置募集资金临时补充流动资金，每次均按期归还，累计规模从80,000万元到10,000万元不等 [18][19][20] - 公司对募集资金实行专户存储，并与保荐机构、银行签订三方监管协议，此前“企业数字化平台及新零售建设项目”的募集资金专户已因项目结项而销户 [14][17] 高级管理人员聘任详情 - 新任副总裁王忠新持有公司股份82,009股，拥有丰富的医药零售运营管理经验，自2005年加入公司，历任多个区域公司总经理及集团要职，现任董事长特别助理 [9][10] - 新任副总裁陈立山持有公司股份800股，同时继续担任公司财务负责人，拥有中央财经大学和北京大学硕士学历，具备高级会计师和国际内审师等专业资格，曾任多家公司财务总监 [9][10][11] - 新任副总裁冯诗倪持有公司股份58,766股，同时继续担任公司董事会秘书，拥有中南大学硕士学历，曾在三一重工和爱尔眼科从事相关职务，自2019年起担任公司董事会秘书 [9][10][11] 节余资金产生原因与后续安排 - 募集资金产生节余的主要原因是在项目实施过程中加强了成本控制、监督和管理，特别是新建连锁药店项目因下沉市场和社区门店建设成本较低，节约了部分资金 [23] - 节余资金永久补充流动资金后，相关募集资金专户将保留至待支付的项目尾款支付完毕，之后办理销户手续 [24] - 该举措旨在提高资金使用效率，满足日常流动资金需求，降低财务成本，提高盈利能力，并已获得董事会审计委员会和保荐机构高盛（中国）证券的同意与核查 [13][14][27]

行业监管动态 - 江苏省扬州市江都区市场监管局丁沟分局近期组织辖区零售药店召开专题培训并进行行政约谈，旨在规范药品经营行为[1] - 培训明确要求执业药师必须真实在岗，营业期间需在岗审核处方、指导用药，禁止“挂证”或药师不在岗时销售处方药[1] - 要求严把药品进出库关口，严格落实进货查验制度，建立并实施药品追溯制度，杜绝医保追溯码“一码多刷”乱象[1] 企业经营规范要求 - 要求药店规范日常经营流程，从采购到销售需按标准操作，药品须从正规渠道进货，储存需符合温湿度要求[1] - 处方药必须凭医生处方并经药师审核后方可销售，需遵守国家处方药与非处方药分类管理制度[1] - 对过期药品实施专人专管，临近效期药品需提前预警并单独管理，过期药品需立即下架、登记并由专业机构统一销毁，鼓励药店设置过期药回收点[1] 监管后续行动 - 会后，执法人员组织参会人员签署《零售药店药品经营质量管理承诺书》与《行政合规建议书》[1] - 督促药店对《零售药店药械经营质量管理“十个不”》进行张贴公示，以接受社会监督[1] - 下一步，监管分局将持续深化药店规范管理，采取“常态化监管+针对性培训”组合举措，推动经营单位安全主体责任落地[2] - 监管分局将进一步加大日常巡查与随机抽查力度，对查实存在违规经营行为的单位依法依规严肃处置[2]

行业趋势：药食同源与新茶饮融合 - 健康消费理念升温，融合中医药智慧与现代生活方式的消费新场景正在崛起 [1] - 多家知名药店跨界开设茶饮店，将“药食同源”理念植入新式茶饮与糖水，试图在新消费赛道开辟差异化路径 [1] - 药食同源赛道极具发展潜力，国家相关部门不断扩容药食同源目录、细化监管标准，为产业发展提供更广阔空间 [2] 公司动态：药店跨界布局案例 - 一心堂新开“一心手作”茶饮甜品店，主打“手作温度”与“药食同源”，售卖中式糖水、新式茶饮、甜品及周边产品，以城市驿站休闲风格吸引消费者 [1] - 一心堂2025年第三季度报告显示，公司大力发展药食同源领域，依托传统中医药理论开发兼具营养与保健功能的创新产品 [2] - 第一医药于2025年12月打造“氛子药局”开业，推出阿胶玫瑰养颜奶茶、新会陈皮雪梨茶、人参美式、灵芝拿铁等原创限定饮品 [1] - 北京白塔寺药店、妙应堂诊所联合网红品牌耀咖啡，创造“一楼买健康早餐、二楼品咖啡和中药饮片”的新模式 [2] - 长春堂旗下茶饮品牌“顺时而饮”推出二十四节气相关的草本茶、咖啡、冷泡茶 [2] 市场表现与消费者接受度 - 一心手作店长表示，一天需熬制十几锅桃胶原料，年轻客群对“轻养生”型产品接受度很高 [2] - 《证券日报》记者探店当日，一心手作门店门庭若市 [3] - 专家指出，药食同源生活化趋势得到年轻人追捧，原因包括中医药文化更广泛认同、主动健康养生理念的实践以及年轻人较强的消费能力 [3] 竞争格局与差异化挑战 - 药店作为“新玩家”进入药食同源新茶饮赛道，需与全国超40万家茶饮店跑出差异化发展路径 [1][3] - 药食同源市场准入门槛相对较低，促进了行业初期高速发展，相关门店数量增加 [3] - 药店需在发挥健康服务专业性的同时，弱化“药”感，强化“轻养生”属性，并跟上日新月异的营销潮流 [3] - 药店可以挖掘中药养生、药膳养生、药茶养生、药酒养生、香薰养生等多元细分赛道，形成门店特色 [3] 战略定位与理念 - 一心堂开设“一心手作”被视为催化“药店专业性”与“消费娱乐性”的跨界试水之作 [2] - 一心手作品牌经理表示，开设门店旨在将“治未病”理念融入日常饮食体验，让健康养护变得自然轻松，倡导健康生活方式 [2] - 专家认为，药食同源卖的是产品，但比产品更重要的是润物细无声地融入养生智慧，适应现代生活方式 [3]

现在，AI智能为你排忧解难！ 崇义首家智能药店 江西芪达医药连锁有限公司崇义县仁康财广店 正式投入使用啦！ 生活中突发头疼、发热、摔跤、磕碰不可避免， 尤其是家里有老人小孩的， 没有备用药，去医院又不方便 晚上药店下班了怎么办？ 你常为此烦恼吗？ 相比传统药店，芪达医药智能药店打破上下班时间限制，通过接入稻麸专业问诊、处方、购药等系统模 块，将白天人工服务与晚上22时之后无人值守自助购药用软件无缝对接，改变了原有单纯的线下销售模 式，采用"日间人工售药+夜间无人值守Al自助售药"的运营模式，实现多功能智能24小时全天售药，群 众随时可以购买药品不受时间限制。 自助购药操作简易， 药房正常营业时间段人工售卖，夜间10点以后开启无人值守智能自助购药销售模 式，店内门口设有AI咨询台，提供智能开门、远程用药咨询、在线支付等服务，方便群众快捷自助购 得所需药品。 该智能药店白天正常营业人工售卖，夜间后台客服远程指导购药，具体购药流程为：扫码开门→选择商 品→扫码结算→支付离店，只需要四步，2分钟即可搞定，可方便、快捷满足群众所需。 这样的安排不仅保留了传统药房的人性化服务优势，还充分利用了现代科技手段，提升了购药的灵 ...

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元至3.3亿元，同比预增127.79%至189.12% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.3亿元至3.0亿元，同比预减8.11%至预增19.85% [1] 门店网络与运营 - 截至2025年12月31日，公司拥有直营连锁门店11,112家，全年净减少386家 [1] - 2025年公司以提升存量门店经营质量为主，强化门店品类经营能力、客户健康管理及服务能力、零售门店间协同能力 [1] - 通过精细化管理和优化资源配置，确保费用支出与业务目标相匹配，从而提高公司运营效率和盈利能力 [1]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但在各细分板块给出了具体的投资建议 [4][79] 核心观点 * 2026年，随着国产创新药出海、医保谈判常态化及产业链成熟，创新药赛道有望持续成为资金配置的核心方向 [4][23][79] * 医疗器械板块投资将聚焦于出海和创新，出海带来额外增长空间，创新产品则支撑企业利润率 [4][79] * 中药OTC龙头、药店龙头等左侧板块中部分估值低位的优质资产值得持续关注 [4][79] * 当前时点建议积极布局CXO板块，因其行业景气度上行信号明确 [2] 根据相关目录分别总结 Q4基金医药持仓情况 * 2025年Q4公募基金医药持仓占比为**8.11%**，环比减少**1.66**个百分点；剔除主动医药基金后，持仓占比为**3.90%**，环比减少**1.36**个百分点 [1][11] * 创新药ETF在Q4规模达到**1006.2亿元**，占医药基金比例为**13.11%**，环比减少**1.35**个百分点 [1][13] * 创新药赛道展现韧性：Q4医药基金对化学制剂持仓在医药中占比提升**0.82%**，非药基金则下降**2.36%** [1][14] * 受地缘政治扰动，CXO板块持仓比例下降；医疗设备赛道因脑机接口、手术机器人等创新产品海外映射及政策支持，持仓占比提升 [1][14] * 非药基金因股息率高、具备防守属性而加仓中药；基金对药店持仓总体平稳 [1][14][17] * 个股层面：恒瑞医药、信达生物等创新药企持股基金数下降；药明康德因地缘政治和股东减持因素持股比例下降；泰格医药因国内市场转暖、订单和报价向好，持股比例提升 [1][19] 药品与生物制品 * **GSK收购PART**：1月20日，GSK宣布以**22亿美元**收购RAPT Therapeutics，强化布局IgE抗体等炎症和自免领域，预计2026年Q1完成收购 [2][49] * PART核心产品Ozureprubart相较于奥马珠单抗半衰期更长，潜在覆盖人群更广，预计可将给药频率从每2-4周一次延长至每12周一次，市场潜力广阔 [2][50][53] * **口服减重药进展**：IQVIA数据显示，诺和诺德Wegovy（司美格鲁肽）片剂于1月5日上市后前四天零售处方量约为**3071张**，相当于同期Zepbound（替尔泊肽）同口径处方量的近**3倍**，早期商业化进展顺利 [2][54][55] * Wegovy片剂是首个用于治疗超重或肥胖患者的口服GLP-1疗法，目前处于市场独占期 [2][63] CXO及制药上游供应链 * 多家CXO公司发布2025年业绩预告，部分头部公司业绩在指引基础上进一步超预期，行业景气度上行信号明确 [2][64] * 具体公司业绩：昭衍新药预计2025年归母净利润**2.33-3.50亿元**，同比增长**214%-371%**；博腾股份预计2025年营业收入**33.5-35亿元**，同比增长**11%-16%**，归母净利润实现扭亏为盈 [64][65] * 行业在手订单充裕，环比持续向好，为未来1-2年业绩快速增长提供保证 [65][66] 医疗器械 * 政策支持：国家医保局发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将医学3D模型打印、术中立体成像、影像引导、手术路径导航等前沿辅助操作纳入医疗服务价格项目管理 [3][74] * 影响：相关医疗器械产品（如3D打印、高端影像、手术机器人）入院速度有望进一步提升，建议关注细分领域国产龙头公司产品渗透率提升趋势 [3][75] 药店 * 政策支持：商务部等9部门发布关于促进药品零售行业高质量发展的意见，提及支持零售药店进行兼并重组、优化许可证和医保资质变更流程等 [3][77][78] * 影响：政策有利于龙头公司通过并购提升市占率，建议关注估值低位的益丰药房、降本增效成果显著的大参林等 [3][77] 医疗服务及消费医疗 * **爱博医疗收购德美医疗**：爱博医疗拟通过“并购贷款+自有资金”方式收购德美医疗不低于**51%**股权并取得控制权，切入运动医学赛道 [3][77] * 德美医疗是国家级“专精特新”小巨人企业，产品线覆盖运动医学核心领域，2024年营收约**2.36亿元**，2026-2028年净利润承诺分别不低于**4500万、5500万、6500万元** [81] * 完整的产品矩阵叠加较高的准入门槛，为爱博医疗在国内运动医学市场放量及后续产品迭代提供基础 [3][81] 重点标的 * 报告列出了包括恒瑞医药、百济神州、药明康德、迈瑞医疗、益丰药房、爱尔眼科等在内的多家公司作为重点标的 [5]

案件概述 - 内蒙古包头市某医药公司法定代表人王某某在2021年至2024年间，将低价中药饮片炒理枣仁冒充酸枣仁、平贝母冒充川贝母对外销售，累计获利1万余元[1] - 该行为被市场监管部门认定为销售假药，公安机关依法立案，案件于2025年3月移送至九原区检察院审查起诉[1] - 检察机关审查后认为王某某涉嫌销售假药罪，但犯罪情节轻微，综合考虑其具有自首、认罪认罚、退缴全部违法所得等情节，于2025年6月作出不起诉决定[1] 检察监督与行政衔接 - 九原区检察院在作出不起诉决定后，为避免“不刑不罚”，启动行刑反向衔接程序，将案件线索从刑事检察部门移送至行政检察部门[1] - 若直接依据药品管理法，涉案医药公司面临的罚款起点达150万元，但考虑到公司规模有限，高额罚款可能导致企业倒闭并影响员工就业[2] - 2025年7月，检察院就行政处罚适当性问题组织召开公开听证会，听证员一致认为处罚应全面考量社会危害、主观过错、获利情况、悔过表现及责任承担能力等因素[2] - 听证会后，检察院向区市场监管局发出检察意见书，建议依法落实对公司和个人的“双罚制”，同时综合全案情节合理行使行政裁量权，避免“一刀切”，并随案移送了违法线索和类案参考[2] 行政处罚结果与行业影响 - 2025年10月，九原区市场监管局作出处罚决定：依据行政裁量权基准对该公司处以15万元罚款，同时对王某某个人实施终身禁业[3] - 市场监管局工作人员表示，检察机关的检察意见为严格执法与合理裁量提供了重要参考[3] - 在案件办理过程中，检察院还建议市场监管局开展药店专项检查及警示教育活动，以案释法强化行业自律[3] - 区市场监管局相关负责人表示，将以该案为契机，全面加强案件审查与执法规范化建设，并开展专题培训以提升执法质效[3]

证券日报网讯 1月22日，一心堂（002727）在互动平台回答投资者提问时表示，公司自营"一心堂药 店"小程序中有健康管家服务功能，有涉及部分智能辅助功能。 ...

政策核心内容 - 推动药品零售企业参加药品集中采购 鼓励行业协会或龙头企业牵头引导参与带量采购 支持通过省级平台采购[1] - 构建商业保险支付保障体系 引导商业健康险与基本医保协同 支持开发适配零售场景的保险产品 针对高值药品器械建立风险共担的支付协同机制[1] - 助力医药产品升级 加强药品追溯管理和应用 为真实世界研究提供数据基础 推动医药产品优化升级和创新[2] - 支持零售药店进行兼并重组 鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组 优化许可证申请流程 允许原医保资质在整合期间继续存续[2] - 鼓励批零一体化发展 支持批发企业通过兼并重组整合供应链与零售终端 实现仓储物流共用、质量体系协同及全流程信息追溯[2] 行业现状与趋势 - 2023年中国零售药店市场规模为9293亿元 同比增长6.5% 但增速已明显下滑[3] - 零售药店数量自2024年第三季度的70.6万家下降至2025年第一季度的69.9万家 主要受行业增速放缓、线上平台冲击及政策监管影响[3] - 行业正经历由规模扩张至质量竞争的深度转型期 在加速出清背景下 大型连锁企业凭借成本、管理及资金优势预计将占据主动地位[3] - 行业集中度和连锁化率预计将持续提升[3] 龙头公司前景与策略 - 在政策推动行业规范发展的背景下 龙头企业优先受益 部分龙头公司于2025年三季度收入端已出现边际回暖[3] - 部分龙头公司现金流状况优秀 有望在行业出清期趁势提升市场占有率[3] - 部分公司开始尝试积极拓展非药品类业务以优化产品结构 非药业务作为纯增量 若后续表现超预期 有望成为潜在的重要利润贡献点[3]

实体零售业面临的挑战 - 电商冲击导致传统实体零售业客流量大幅分流，日客流量可能仅为昔日的三分之一 [2] - 实体店运营成本高昂，包括动辄数万元的店铺租金以及员工工资、水电等固定开销，在客流量不足时难以收回成本 [2] - 消费观念转变，消费者对实体店的依赖性降低，通过手机搜索即可获得多样化的商品选择 [2] - 标准化商品如服装、日用品正日益转向线上购买，仅依靠商品陈列和销售的店铺生存空间愈发狭窄 [11] - 服装行业，尤其是独立小店，在面临大型商场、品牌门店和电商的多重挑战下，生存难度大 [11] 房产中介行业的繁荣动因 - 房产作为巨额商品，交易过程复杂，高度依赖中介提供的实地看房、行情分析、手续办理等专业服务，存在必然性 [3] - 房产交易金额巨大，一套房产动辄数百万元，即使中介费比例不高，其绝对数额也十分可观，成交数套便足以支撑店铺开支 [3] - 活跃的房地产市场及房价上涨支撑了大量中介从业者，房产中介门店成为信息集散地，掌握关键信息形成信息壁垒 [3][11] - 房产中介数量的增加反映了房地产市场的活跃度 [12] 餐饮行业的生存逻辑 - 餐饮业满足人类最基本的生理需求，需求具有稳定性，不受经济形势变化的根本影响 [4] - 餐饮消费承载社交、休闲功能，为行业提供了相对保障 [4] - 行业进入门槛相对较低，初始投入和风险相对可控，经营者可根据顾客反馈灵活调整菜式，吸引了众多创业者 [6] - 餐饮业创新活力强，从快餐到精致料理，层出不穷的新概念不断吸引消费者，帮助店铺在竞争中脱颖而出 [6] - 连锁模式凭借品牌背书、采购优势和运营经验，在餐饮业中表现明显，更容易在市场立足 [11] 药店行业的优势分析 - 药店涉及公众健康，受到政策保护和规范，经营许可的限制为已有药店提供了相对稳定的客流 [8] - 药品具有必需性，需求相对稳定，同时销售的保健品、日化用品等利润率往往较高 [8] - 药店每日都有稳定的客流购买药品或日用品，现金流相对稳定，能有效支撑店铺基本运营 [10] - 连锁模式在药店行业崛起，凭借品牌、采购和运营优势更容易在市场立足 [11] 宏观消费结构与商业生态变迁 - 社会消费方式发生深刻变革，需要专业服务、信息或指导的商品更依赖线下渠道，而标准化商品转向线上 [11] - 住房和食物在“衣食住行”基本需求中的重要性日益凸显，消费力度加大，房产、食物、医疗触及最基础的刚性需求 [11] - 传统实体零售业正在寻求突破，例如服装品牌开设体验店，致力于提供生活方式或消费体验，而不仅仅是销售商品 [12] - 商业生态持续演进，适应变化、持续创新的企业和个人才能在长期竞争中立于不败之地 [12]