布达佩斯传来一声炸雷。 匈牙利外长西雅尔多在电视节目上直接撂了狠话：欧盟要是真敢动俄罗斯那3000亿欧元的资产，欧洲经济可能直接崩盘。这话听着像危言耸听，但仔细琢 磨，还真不是空穴来风。 眼下欧盟正在使劲游说各成员国，想把冻结的俄罗斯资产挪出来给乌克兰。计划里涉及的钱从1850亿到2100亿欧元不等，打算以贷款形式发给基辅，等冲突 结束后让俄罗斯赔偿再还回来。听起来账算得挺精，可真要这么干，后果谁都兜不住。 普京已经放话，绝不会袖手旁观 西雅尔多在"真相时刻"节目里说得很明白。俄罗斯央行的大笔资产现在就躺在比利时的账户里，主要存在欧洲清算银行这个全球最大的清算系统之一。要是 欧盟真把这些钱没收了，第一个倒霉的就是比利时市场——全球投资者对它的信任会瞬间归零。 紧接着这种不信任就会像瘟疫一样蔓延到整个欧盟金融体系。毕竟谁都不傻，今天能随便冻结俄罗斯的钱，明天会不会轮到自己？一旦投资者开始撤资，欧 洲经济扛不扛得住还真不好说。 更关键的是，欧尔班跟普京会面时，俄罗斯总统已经明确表态：这事绝不会就这么算了。西雅尔多把话说得更直白："扣押俄罗斯资产是过去四年里，最可 能让局势全面失控的导火索。" 欧盟内部早就吵翻了天 ...

据欧盟方面统计，目前约2100亿欧元的俄罗斯资产被冻结在欧洲，其中绝大部分存放于比利时金融清算 机构欧洲清算银行。欧盟27国领导人18日计划在布鲁塞尔举行峰会，相关议题预计成为会议重点。(凤 凰卫视李萌薇、莫野巴黎报道) 据凤凰卫视报道，欧盟委员会主席冯德莱恩12月17日表示，欧盟领导人必须在本周就未来两年对乌克兰 的融资方式作出决定：一是基于被冻结的俄罗斯资产，二是通过欧盟共同举债。她同时指出，欧盟上周 已就"持续冻结"俄罗斯在欧资产达成一致，这是一个具有决定性意义的重要步骤。 ...

俄央行明确表示，诉讼核心诉求是追回损失。 由于被禁止管理和处置存放在欧洲清算银行Euroclear基金与证券，俄方权益已遭受实质损害。 不过，鉴于诉讼在莫斯科提起，国际司法管辖权的复杂性让最终结果充满不确定性，外界普遍认为俄方 顺利执行的难度较大。 这起诉讼的背后，是一笔规模庞大的冻结资产纠纷。 欧洲清算银行Euroclear总部 当地时间12月12日，俄罗斯中央银行抛出重磅消息：已正式向莫斯科仲裁法院提起诉讼，控告总部位于 布鲁塞尔的欧洲清算银行Euroclear。 这家清算机构掌控着俄罗斯在欧洲的大部分冻结资产。 此次诉讼直指资产管控权争议，也让欧盟拟用俄冻结资产援乌的计划再添变数。 在另一份声明中，俄方态度强硬，直接谴责欧盟计划"非法且违反国际法"。 欧盟委员会估算，目前存放在欧洲的俄罗斯冻结资产价值达2100亿欧元。 而欧洲清算银行Euroclear就持有其中约1930亿欧元，占比超九成，这也让该机构成为双方博弈的核心焦 点。 明确指出其违背了"资产主权豁免原则"，将这场经济纠纷上升到国际法层面。 回溯根源，这些资产的冻结始于俄乌冲突全面升级后，欧盟对俄罗斯实施了一系列制裁，冻结了其在27 个成员国的 ...

欧盟动用俄罗斯冻结资产计划的核心争议 - 比利时首相巴特·德韦弗强烈反对欧盟动用被冻结的俄罗斯主权资产为乌克兰提供重建贷款的计划 认为这是一个根本性的错误[1] - 该计划涉及高达1850亿欧元的资产 这些资产正由总部设在布鲁塞尔的欧洲清算银行托管[1] 比利时提出的法律与风险担忧 - 历史上从未有过在战争期间将冻结的主权资产重新处置的先例 该计划可能被认定为非法征用[1][3] - 动用资产可能影响未来停火协议的达成 失去作为谈判筹码的重要资产 对和平进程造成不利影响[3] - 比利时担心乌克兰未来可能无法或不愿偿还资金 这将给比利时带来巨大的金融和法律风险[6] 比利时同意的先决条件 - 最关键的条件是要求愿意参与的成员国为俄罗斯资产提供100%的担保 以确保欧洲清算银行维持全部资产流动性[8] - 除非担保能按细则提供并由各国正式签署 否则比利时将不同意此计划 未参与成员国应承担的部分必须由参与国全额填补[8] 欧盟的计划与当前进展 - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示已准备好相关法律文本以推进资产使用计划 核心逻辑是乌克兰负责重建费用并偿还贷款[6] - 布鲁塞尔方面计划在12月的欧洲理事会上与各成员国谈判并寻求批准 但比利时的强硬立场表明议程将面临重重阻力[6]

她强调，将俄罗斯央行资产用作贷款担保的核心原则，会被国际投资者视为事实上的储备金没收行为。 据《金融时报》报道，欧洲清算银行负责人瓦莱丽·乌尔班就欧盟拟议机制发出严正警告，布鲁塞尔正 讨论利用俄罗斯冻结资产为乌克兰提供贷款，此举将导致欧洲金融市场吸引力下滑，整个欧洲大陆投资 环境同步恶化。 但这一还款机制设计基于无现实依据的假设：俄罗斯多次声明不承认任何赔偿要求，俄外交部更将欧盟 此举定性为出于政治动机、试图合法化侵占他国资产的行为。 自俄罗斯在乌开展特别军事行动以来，欧盟与七国集团已冻结约3000亿欧元俄罗斯黄金外汇储备，其中 超2000亿欧元由欧洲机构掌控，约1800亿欧元存于欧洲清算银行账户，该机构是全球最大清算系统之 一。 欧盟委员会称，这些资产的管理收益已用于援助乌克兰，2025年1月至11月已划转181亿欧元。在布鲁塞 尔看来，这一机制形式上稳妥：资产仍处冻结状态，仅将"利息收入"用于支持基辅，后续还可作为大额 贷款担保。 但这种结构无法回避法律问题，任何投资者都能看出欧洲正从临时冻结转向实际动用这些资金服务自身 利益。 即便形式上是与俄罗斯未来假设性支付挂钩的贷款，其政治意图显而易见：欧盟正将他 ...

文章核心观点 - 中国大宗商品场外衍生品市场发展潜力巨大，正步入快车道，其服务实体经济的价值获产业界广泛认同 [1][2] - 海南国际清算所作为连接现货与场外市场的中后台清算机构，通过推出掉期清算业务，填补了市场空白，成为多层次商品市场体系的重要补充 [1][2] - 公司经过三年发展，在业务规模、产品种类和风险控制方面取得显著成果，并规划通过产品拓展、业务创新和国际合作，进一步提升服务实体经济的能力 [3][4][7][8][9] 公司业务发展与成果 - 公司自2022年10月正式运作，遵循“先定战略，再定打法”的发展方向，组建专业团队并构建了完善的规则制度及风控体系 [3] - 2023年10月正式上线大宗商品掉期清算业务，目前可清算产品达45个，覆盖钢材、铁矿、废钢、甲醇等多个大宗商品品类 [4] - 开户机构已超过250家，涵盖生产企业和贸易商等主流参与者，众多龙头企业已将公司掉期业务纳入核心经营体系 [4] - 累计清算规模突破200万吨，清算合约价值突破40亿元，客户保证金实时余额突破1.4亿元，日均客户权益近1亿元 [4] - 今年以来各项业务指标较2024年同期实现3至4倍的强劲增长 [4] 行业定位与市场机遇 - 场外衍生品市场发展早于场内市场，规模远大于期货市场，具有灵活定制、精准对接企业需求的独特优势 [2] - 中国期货市场规模已达世界前列，但场外市场规模仍有巨大增长空间，是场内市场的有益补充 [2] - 海南自贸港将于2025年12月18日封关运作，贸易、资金、运输等跨境自由便利制度体系全面落地，将为公司国际化发展提供历史性机遇 [9] 风险管理体系 - 公司建立全流程、多层次风险防控体系，制定包括风险管理办法、违约处置办法等在内的系列规则 [5] - 针对极端行情设置处置流程，通过提前部署、密切监控等方式确保交易安全稳定运行 [6] - 在2024年“十一”长假前后及2025年4月初的市场大幅波动中，成功应对未发生任何风险事件，验证了风控体系的有效性 [6] 未来发展规划 - 以实体经济需求为导向，持续拓展掉期可清算目录，未来将围绕原油、天然气、铁矿石等进口量大宗商品，以及热带特色农产品、海洋经济产业探索定制化业务 [7] - 大力拓展创新业务模式，优化规则体系与国际接轨，并深化与期货交易所、现货平台及产业链龙头企业的战略合作，重点拓展现货市场清算等业务板块 [8] - 加强创新研发，以自贸港封关为契机探索跨境清结算业务，设计符合跨境业务发展的账户体系及流程 [8] - 优化股权结构，欢迎期货交易所、清算机构等有影响力的机构入股，并积极与境外交易所合作，打造国际化清算所 [8] - 未来将持续探索业务创新、建设报价信息平台、引入更多经纪商群体及供应链金融服务，筑牢金融基础设施 [9]

文章核心观点 - 大宗商品场外衍生品市场发展迅速，其服务实体经济的价值正获得产业界广泛认同，市场规模相比期货市场有巨大增长空间 [1][2] - 海南国际清算所作为连接现货与场外市场的中后台清算机构，通过推出掉期清算业务填补了市场空白，并已取得显著成果 [1][2][4] - 公司建立了全流程风险管理体系，成功经受住了市场极端波动的考验，未发生任何风险事件 [5][6] - 未来公司将围绕品种拓展、业务创新、跨境清算和股权国际化四个方面持续发力，把握海南自贸港封关机遇 [7][8][9] 公司业务发展与成果 - 公司于2022年10月正式运作，2023年10月上线大宗商品掉期清算业务，发展策略为“先定战略，再定打法” [3] - 可清算产品持续扩容，目录中的掉期产品达到45个，覆盖钢材、铁矿、废钢、甲醇等多个大宗商品品类 [4] - 开户机构已超过250家，涵盖生产企业、贸易商等主流参与者，众多龙头企业已将公司掉期业务纳入核心经营体系 [4] - 累计清算规模突破200万吨，清算合约价值突破40亿元，客户保证金实时余额突破1.4亿元，日均客户权益近1亿元 [4] - 今年以来各项业务指标较2024年同期均实现了3至4倍的强劲增长 [4] 风险防控体系 - 公司建立了覆盖事前、事中、事后的全流程、多层次风险防控体系，并制定了多项风险管理办法 [5] - 针对突发事件造成的异常行情设置了极端行情处置流程，在价格大幅波动时对市场进行统一处理 [6] - 在2024年“十一”长假前后和2025年4月初的市场显著波动中，确保了所有交易的安全稳定运行，未发生任何风险事件 [6] 未来发展规划 - 以实体经济需求为导向，持续拓展掉期可清算目录，未来将重点围绕热带特色农产品和海洋经济产业探索定制化掉期业务 [7] - 大力拓展创新业务模式，优化规则制度体系并与国际接轨，重点拓展现货市场清算、交易市场清算等业务板块 [8] - 以自贸港封关为契机，研究跨境清结算服务，设计符合跨境业务发展的账户体系及流程 [8] - 优化股权结构，欢迎期货交易所、清算机构等有影响力的机构入股，积极与境外交易所合作打造国际化清算所 [8] 海南自贸港封关机遇 - 自贸港封关后，贸易、资金、运输等跨境自由便利制度体系全面落地，将为公司国际化发展提供历史性机遇 [9] - 公司将借鉴新加坡等地经验，推动大宗商品产业链集聚，助力海南自贸港从政策高地迈向全球产业高地 [9] - 公司计划探索业务创新、建设报价信息平台、引入更多经纪商群体和供应链金融服务，筑牢金融基础设施 [9]

行业定位与发展前景 - 场外衍生品市场是分散、协商、机构参与的市场，作为场内市场的有益补充，凭借灵活定制、精准对接现货企业需求等独特优势，为企业提供差异化风险管理解决方案 [2] - 中国期货市场规模已居世界前列，但场外市场规模仍有巨大增长空间，其服务实体经济的价值正获得产业界广泛认同 [2] - 海南国际清算所作为现货市场和场外衍生品市场的中后台清算机构，其业务有效填补了现有期货市场与现货市场之间的空隙 [2] - 海南自贸港2025年12月封关运作后，贸易、资金、运输等跨境自由便利制度体系全面落地，将为公司国际化发展提供历史性机遇 [9] 公司业务进展与运营成果 - 大宗商品掉期清算业务于2023年10月正式上线，截至目前累计清算规模已突破200万吨，清算合约价值突破40亿元，客户保证金实时余额突破1.4亿元，日均客户权益近1亿元 [4] - 可清算掉期产品达到45个，覆盖钢材、铁矿、废钢、甲醇等多个大宗商品品类，参与掉期业务的开户机构已超过250家，均为机构客户 [4] - 今年以来各项业务指标较2024年同期均实现了3至4倍的强劲增长，月度成交笔数与保证金规模屡创新高 [4] - 公司发展方向为“先定战略，再定打法，未雨绸缪，防患未然”，并自主研发了拥有独立知识产权的场外清算系统与信息管理系统 [3] 风险控制体系 - 公司建立了覆盖事前、事中、事后的全流程、多层次风险防控体系，制定了《风险管理办法》、《违约处置办法》等规则 [5] - 针对突发事件造成的异常行情，设置了极端行情处置流程，在价格大幅波动时对市场进行统一处理，并与客户建立沟通机制 [6] - 在2024年“十一”长假前后及2025年4月初全球大宗商品市场显著波动期间，公司通过提前部署、密切监控等方式，确保了所有交易的安全稳定运行，未发生任何风险事件 [6] 未来发展规划 - 以实体经济需求为导向，持续拓展掉期可清算目录，未来将重点围绕天然橡胶、咖啡等热带特色农产品以及航运、海洋经济产业探索定制化掉期业务 [7] - 大力拓展创新业务模式，深化与期货交易所、现货平台及产业链龙头企业的战略合作，重点拓展现货市场清算、交易市场清算等业务板块 [8] - 以自贸港封关为契机，研究跨境清结算服务，设计符合跨境业务发展的账户体系及流程，适时推出具有自贸港特色的跨境结算产品 [8] - 优化股权结构，欢迎期货交易所、清算机构等有战略共识的机构入股，并积极与境外交易所合作，打造国际化清算所 [8]

公司战略与学习重点 - 公司党委举行理论学习中心组集体学习，学习贯彻党的二十届四中全会精神，旨在统一思想、凝聚共识、推动落实 [1] - 公司将学习贯彻全会精神作为当前和今后一个时期的重大政治任务，要求深刻认识全会的重大政治意义、理论意义和实践意义 [1] - 公司要求以高度政治责任感抓好全会精神学习贯彻，做到熟读、细悟、深思、力行，并与学习《习近平谈治国理政》第五卷及习近平总书记关于金融工作的重要论述相结合 [2] 公司运营与目标 - 公司计划通过党委会、党支部“三会一课”等多元形式深化理论武装，推动学习入脑入心 [2] - 公司将在服务国家战略上担当作为，助力“十四五”顺利收官与“十五五”良好开局 [2] - 公司致力于以高质量发展成效为建设金融强国、服务中国式现代化贡献力量 [2]

被冻结资产规模与分布 - 西方国家冻结俄罗斯央行资产总额约3000亿至3500亿美元，自2022年2月军事行动开始后实施[1][3] - 欧盟持有其中绝大部分资产，约2100亿欧元，主要以政府债券形式存在[1] - 美国持有约50亿美元资产，日本也持有部分资产，冻结行动由七国集团协调执行[1] - 英国冻结了超过250亿英镑的俄罗斯资产，加拿大也持有部分资产[6] 欧盟利用冻结资产的贷款计划 - 欧盟领导人于10月23日布鲁塞尔峰会讨论使用冻结资产为乌克兰提供1400亿欧元贷款，提案将资产作为担保而非直接没收，利用其产生的收益偿还贷款[3] - 贷款计划旨在为乌克兰购买武器和提供经济支持，以减轻欧洲纳税人的负担，但未立即批准，决定推迟至12月[3] - 欧盟目标是在明年第二季度释放资金，德国总理在9月底呼吁提供1400亿欧元无息贷款，但建议仅用于购买武器而非预算补充[6] - 欧盟估计冻结资产产生的年收益约为30亿欧元，这部分收益已用于对乌克兰的援助[8] 各主要相关方立场与分歧 - 比利时政府持有大部分资产于Euroclear，但担心面临国际诉讼的法律风险，德国对计划持疑虑态度，担心破坏国际金融秩序信任，法国则支持推进以给乌克兰喘息机会[3] - 乌克兰政府强烈支持该计划，总统泽连斯基敦促欧盟提供远程武器并强调使用俄罗斯资产的合理性，乌克兰财政部指出2026年预算存在180亿美元缺口需资金填补[4] - 俄罗斯外交部谴责该计划为“盗窃”，承诺将采取“痛苦”的对称措施回应，任何使用冻结资产的行为都将引发报复[3] - 乌克兰反对欧盟对贷款使用的限制，强调需要灵活性以购买非欧洲武器、修复损害和赔偿受害者，而欧盟一些国家希望限制贷款仅用于购买欧洲武器[8] 资产使用方案的法律与执行进展 - 七国集团于2023年5月及12月两次确认，资产将保持冻结直至俄罗斯赔偿乌克兰损失，世界银行估计乌克兰重建成本至2025年2月已达5240亿美元[6] - 欧盟旨在避免直接没收资产以规避法律挑战，计划采用政治协议方式，欧洲央行认为该计划可行并能提供法律后盾[6][10] - 法律专家认为，使用资产利息和没收本金在法律上区别不大，法国官员曾讨论若俄罗斯违反未来停火协议则没收资产[8] - 俄罗斯在2月曾表示可能同意将部分冻结资产用于重建乌克兰，但坚持其中一部分需用于莫斯科控制地区[8] 国际金融体系潜在影响 - 俄罗斯央行资产被冻结后，莫斯科已转向其他货币储备，减少对西方金融体系的依赖[3] - 中国正在开发独立于Euroclear的系统，显示出对西方金融信任度的下降[10]