投资评级 - 增持（维持）[1][3] 核心观点 - 越南战略成效显著，2025H1扣非归母净利润同比增长73.94%[1][3] - 公司聚焦越南市场，实现规模效应和协同效应，增强综合实力和市场竞争力[3] - 数字化与智能化转型提升生产经营效率[5] 财务表现 - 2025H1营收3.35亿元，同比增长38.37%[3] - 2025H1归母净利润1,035.76万元，同比下降51.26%[3] - 2025H1扣非归母净利润1,022.85万元，同比增长73.94%[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.39/0.51/0.65亿元[3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.52/0.67/0.86元/股[3] - 当前股价对应PE为76.2/58.2/45.9X[3] 业务发展 - 拓展区域生产布局，越南立盛2025年1-4月纳入合并报表的主营业务收入为9,645.41万元[4] - 公司直接持有越南立盛51%股权，越南立盛具备包装设计、方案优化、工艺设定等综合服务能力[4] - 实行"存量+拓新"双效模式，积极拓展客户群体规模[5] - 全资子公司广德佳联包装科技有限公司设立南京分公司，贴近服务客户[5] - 加大数字化管理系统应用，优化ERP、MES、CRM等系统功能开发[5] 行业与市场 - 全球制造业布局向东南亚等成本优势地区转移，越南印刷包装行业处于快速发展阶段[4] - 公司被认定为"2024年昆山市总部企业"[5] - 公司紧跟国家"智能制造"与"工业互联网"战略步伐，推进企业数字化与智能化转型[5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为7.35/8.36/9.55亿元，同比增长13.3%/13.6%/14.3%[7] - 预计2025-2027年毛利率分别为14.7%/15.2%/16.0%[7] - 预计2025-2027年净利率分别为5.3%/6.2%/6.8%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为8.7%/10.6%/12.3%[7]

公司基本信息 - 中山市瑞峰印刷包装有限公司为新成立公司 注册资本100万人民币 [1] - 公司经营范围涵盖许可项目和一般项目两大类 [1] 许可经营项目 - 包装装潢印刷品印刷业务 [1] - 文件资料等其他印刷品印刷业务 [1] - 所有许可项目需经相关部门批准后方可开展 [1] 一般经营项目 - 塑料制品制造与销售业务 [1] - 橡胶制品制造与销售业务 [1] - 五金产品制造 批发 研发和零售业务 [1] - 办公用品销售业务 [1] - 电子产品销售业务 [1] - 货物进出口和技术进出口业务 [1] - 非居住房地产租赁业务 [1] - 物业管理业务 [1]

公司基本信息 - 内蒙古盛乾印刷包装有限公司于近日成立 法定代表人张辉 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 经营范围 - 一般项目包括包装服务 医用包装材料制造 包装材料及制品销售 塑料包装箱及容器制造 金属包装容器及材料制造 木制容器销售 纸制品制造与销售 纸和纸板容器制造 纸制造 摄影扩印服务 [1] - 许可项目包括包装装潢印刷品印刷 食品用纸包装及容器制品生产 文件资料等其他印刷品印刷 印刷品装订服务 出版物印刷 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 财务表现 - 2025H1实现营业总收入78.76亿元，同比增长7%；归母净利润5.54亿元，同比增长11%；扣非净利润5.60亿元，同比增长7% [2][6] - 2025Q2实现营业总收入41.77亿元，同比增长8%；归母净利润3.13亿元，同比增长12%；扣非净利润3.13亿元，同比增长12% [2][6] - 2025H1派发现金红利3.89亿元，分红率达70%，每股股利0.43元；回购股票1.5亿元，现金分红+回购占归母净利比例达97% [2][6] - 预计2025-2027年实现归母净利润16.7/18.4/20.6亿元，对应PE 14/13/12X [12] 业务分析 - 收入结构：海外收入同比增长27%，国内收入同比下降2%；纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品分别同比增长5%/3%/7% [12] - 其他产品（包含华宝利及注塑类产品）同比增长58%，实现收入3.8亿元，收入占比提升至4.8% [12] - 若还原剥离武汉艾特烟包公司股权的影响，预估收入增速更高 [12] - 毛利率同比下降0.8个百分点，其中纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品/其他产品毛利率分别同比变化-0.1/-3.7/-1.2/+8.7个百分点 [12] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.4/0.6/0.5/0.6个百分点，归母/扣非净利率分别同比提升0.3/0.3个百分点 [12] 战略布局 - 全球化产能布局：在全球10个国家、40座城市设有40多个生产基地及4大服务中心，海外生产基地包括越南、印度、印尼、泰国、马来西亚、菲律宾和墨西哥等地 [12] - 亚洲布局初步完成，后续计划重点突破欧美市场并建设本土基地，海外收入占比有望提升至40%及以上 [12] - 新业务拓展：持续覆盖智能硬件、化妆品、奢侈品、文创、潮玩、卡牌和大健康等多个行业下游客户 [12] - 员工持股计划考核目标：以2024年归母净利润为基数，2025-2027年增长超过10%/20%/30%全部解锁（对应归母净利润为15.5/16.9/18.3亿元） [12] - 目前市占率仅个位数，参考海外纸包装行业集中度仍有较大提升空间 [12]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为4.287亿元，同比增长20.71% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为119.58万元，同比下降69.52% [2] - 扣除非经常性损益的净利润为11.97万元，同比下降92.44% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-5051.32万元，同比下降28.79% [2] - 基本每股收益为0.0035元/股，同比下降69.30% [2] - 总资产达到24.54亿元，较上年末增长8.81% [2] - 归属于上市公司股东的净资产为14.22亿元，较上年末增长0.26% [2] 行业发展状况 - 中国包装行业规模以上企业数量达1.9万家，同比增长2.70% [2] - 纸包装制品及材料市场规模约5476亿元，塑料包装制品及材料约5620亿元 [2] - 塑料包装规上企业营收涨幅最大，2024年同比增长8.87% [2] - 印刷行业规模以上重点企业（产值5000万元以上）5082家，产业集中度进一步提高 [2] - 2025中国印刷包装企业100强榜单门槛为3.90亿元，较上年略有下降 [2] 主营业务与经营模式 - 公司专注于纸包装及其他容器的设计、研发、生产智造、技术服务、销售及精细化综合服务 [4] - 采用"以销定产，辅以少量库存"的生产模式，产品生产周期一般在1-5天 [6] - 销售模式分为内销和外销，内销通过营销中心开发客户，外销采用离岸价（FOB）方式定价 [7][8] - 产品定价采用成本加成法，依据生产成本加上合理利润，并结合市场行情确定 [9] - 公司及子公司已获得包括超20项发明专利在内的近300项授权专利 [4] 产能扩张与项目投资 - 位于安徽明光的龙利得绿色智能文化科创园（一期）即将投产 [5] - 报告期投资活动产生的现金流量净额为-1.6017亿元，同比下降629.79%，主要系对龙利得文化科创园项目投入所致 [14] - 在建工程期末余额为8808.43万元，较上年末增长1.91个百分点 [14] - 长期借款期末余额为4.039亿元，较上年末增长3.74个百分点，主要系龙利得文化项目建设增加投资 [14] 产品创新与认证 - 公司子公司龙利得文化的纸杯产品通过澳大利亚生物塑料协会颁发的符合AS 5810标准的认证 [10] - 产品获得莱茵旗下DIN CERTCO颁发的"可堆肥材料制品"认证 [10] - 大力拓展环保纸袋的研发与规模化生产业务，采用高强度牛皮纸作为主要原料 [10] - 无纺布袋项目采用新一代环保无纺布材料，具备防水性、透气性、柔韧性等优质特性 [10] 核心竞争力 - 生产自动化与智能化领先，公司及子公司入选工信部国家级两化融合管理体系贯标试点、国家数字化转型贯标试点企业 [11] - 累计拥有纸箱产品设计、结构及功能相关专利100余项 [11] - 通过FSC森林认证、ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系等多项权威认证 [11] - 获评中国包装联合会首批五星级企业，多次入选"中国印刷包装企业100强"等权威榜单 [12] - 与日化、家化、高端食品、茶饮、快消、电子家电、光伏、快递等领域知名企业建立长期合作关系 [12] 成本控制与运营效率 - 通过自动化、智能化产线优化现场管理，提升成品率，降低人力与场地成本 [13] - 贯彻"轻量化、高强度"理念，改良瓦楞楞型结构、优化用纸配比，减少材料消耗 [13] - 针对订单"小批量、多品种、快切换"特点，科学储备原纸品类，降低选材与裁切损耗 [13] - 营业成本为3.6879亿元，同比增长21.24%，略高于营业收入增速 [14] - 毛利率为13.98%，较上年同期下降0.37个百分点 [14] 研发投入与技术创新 - 研发投入为1774.94万元，同比增长9.40% [14] - 专注于先进制造业应用、智能智造、两化融合应用以及印刷科技与包装容器的设计、研发与智造等领域 [3] - 积极参与由包装制品的提供者向终端消费者进行角色转换，提供全方位、多层次包装制品 [3] - 紧密契合国家绿色经济与低碳转型政策导向，聚焦环保材料与绿色包装技术研发 [4]

会展活动安排 - 10月2日至4日举行第6届郑州ACC动漫展 [1] - 10月10日至12日举行2025第九届中原国际宠物供应链博览会和2025年CZBE第25届郑州美容化妆品产业博览会 [1] - 10月10日至13日举行第21届中国（郑州）国际茶业博览会暨茶饮品展 [1] - 10月15日至17日举行第27届中国国际软件博览会和2025（第三届）中原郑州国际铝工业展览会 [1] - 10月17日至19日举行2025中国（中部）印刷包装博览会和2025中国（中部）塑料橡胶工业博览会 [1] - 10月22日至24日举行2025中国（郑州）旅游休闲娱乐产业博览会 [1] - 10月28日至30日举行2025全球肉类产业博览会 [1] 会展经济影响 - 会展经济连接全球市场资源与机遇并激活本地产业创新与发展 [1] - 会展经济成为郑州高质量发展的新引擎 [1]

公司担保事项 - 公司于2025年4月1日、4月25日通过董事会和股东大会决议，为控股子公司江西吉宏供应链管理有限公司、呼和浩特市吉宏印刷包装有限公司及海南省吉宏科技有限公司提供原材料采购合同担保，额度不超过4亿元 [1] - 2025年8月20日董事会决议新增为廊坊吉宏等10家控股子公司提供履约担保额度2.5亿元，使2025年总担保额度从4亿元调整为6.5亿元 [1] - 具体担保金额、方式和期限以最终签署合同为准，子公司将根据生产经营需求和供应商报价确定采购细节 [2] 担保授权与执行 - 上述议案需提交2025年第二次股东会审议，授权期限自股东会通过之日起至2025年年度股东会召开之日止 [2] - 授权期限内担保额度可循环使用，无需另行召开董事会或股东会，公司经营管理层被授权办理相关事宜 [2] 财务与业务数据 - 截至公告日，公司及子公司累计担保余额2.36亿元，均为对控股子公司担保，占2024年度经审计净资产的10.67% [2] - 2024年公司营业收入构成：电商60.87%，印刷包装37.97%，其他业务收入1.16% [2] - 公司当前市值77亿元 [3]

公司董事会会议 - 第五届第三十次董事会会议于2025年8月20日召开 [2] - 会议以现场结合通讯方式在公司会议室举行 [2] - 审议《关于公司2025年半年度报告及摘要的议案》等文件 [2] 公司收入结构 - 2025年1至6月电商业务收入占比65.45% [2] - 印刷包装业务收入占比34.49% [2] - 其他业务收入占比0.06% [2]

公司收购计划 - 永吉股份正在筹划通过发行股份及支付现金方式收购南京特纳飞电子技术有限公司控制权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [2] - 本次交易可能构成重大资产重组，但不会导致公司实际控制人变更，公司股票自2025年8月14日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [4] - 特纳飞成立于2019年，专注于数据存储主控芯片的研发、生产和销售，产品可广泛应用于消费电子、图形视频、车载存储、工业级及数据中心等领域 [4] 公司主营业务与业绩 - 永吉股份主营业务为烟标和其他包装印刷品的设计、生产和销售 [5] - 2024年公司实现营业收入9.05亿元，同比增长10.69%，归母净利润1.60亿元，同比增长59.77% [7] 公司跨界收购历史 - 2020年公司完成对澳大利亚管制药品经营主体TB的收购，将境外管制药品业务作为第二主业发展方向 [8] - 2025年3月公司发布向特定对象发行A股股票预案，募集资金总额不超过4.9亿元，用于收购Phytoca Holdings Pty Ltd100%股权等项目 [8] - Phytoca Pty是一家澳大利亚持证的管制药品流通企业，拥有自主品牌和多元化销售渠道 [9] - 通过收购Phytoca Pty可弥补公司澳洲子公司TB在销售流通环节的短板，进一步完善境外管制药品业务产业链 [10] 公司战略动向 - 本次收购特纳飞标志着公司可能进军芯片领域，发展第三主业 [11]

股价表现 - 截至2025年8月13日收盘环球印务股价报8 55元较前一交易日下跌0 93% [1] - 当日成交量为137713手成交金额达1 18亿元 [1] 业务概况 - 公司主要从事医药包装互联网数字营销及印刷包装供应链业务 [1] - 产品包括医药包装盒消费品包装等业务范围涵盖包装设计生产及供应链服务 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4 39亿元同比下降43 53% [1] - 互联网数字营销业务营收同比下滑78 27%公司已决定缩停该业务板块 [1] - 报告期内归母净利润亏损371 99万元由盈转亏 [1] 资金流向 - 8月13日主力资金净流出387 5万元 [1] - 近五个交易日累计净流入147 2万元 [1]