纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费、互联网 - **公司**：Popmart、Laopu Gold、TopToy、Miniso、Bloks、Yum China、JD.com、Alibaba、Tencent、TME、Trip.com、Meituan、NetEase、Moutai、Tingyi、Bytedance、Mao Geping Cosmetics、Florasis、Chanel、Dior、Cle de Peau、Shiseido、Mondelez、KFC、Sanrio、Baidu、Anta Sports、Xpeng、Ke Holdings、DPC Dash 纪要提到的核心观点和论据 消费行业新消费趋势 - **IP驱动消费**：玩具、餐饮、家电等行业，角色IP是销售的重要驱动力，且不再局限于中国/亚洲，正走向西方 ，如Popmart、TopToy/Miniso、Bloks、Yum China的“KFC x Sanrio”合作等 [5] - **兴趣/情感驱动消费**：新产品、潮流产品、个性化产品受青睐，价格影响较小，如Arc'teryx的新品发布策略和TME的“SVIP”订阅服务 [8] - **健康生活消费**：消费者健康意识增强，减少酒精和高糖产品消费，增加无糖茶和功能性运动服装消费，如Moutai价格处于4年低位、葡萄酒销售下降30%、Tingyi推出低糖饮料、上海百货商店运动服装畅销 [9] - **中国制造珠宝和化妆品**：年轻人对中国文化感兴趣，青睐国内品牌，如Laopu Gold、Mao Geping Cosmetics、Florasis等 [10] - **奶茶消费超过咖啡**：中国奶茶店数量是咖啡店的5倍，但咖啡市场规模是奶茶的两倍，两个行业的增长都在低线城市 [11] 互联网行业 - **JD.com食品配送业务**：长期愿景是打造消费超级应用，进入食品配送业务是获取用户的一步；不到3个月达到2000万日活跃用户，目标是年底达到4000万；4季度是决定成功的转折点；近期重点是改善用户体验和获取更多商家；6.18购物节表现乐观 [13] - **投资者对JD.com的反馈**：投资者持谨慎态度，原因包括支出披露有限、需6个月以上确定投资方向、本地用户反馈不一 [13] - **中国互联网行业处于投资阶段**：JD.com、Alibaba、Tencent、Bytedance、Meituan、Trip.com等公司都将增加投资，NetEase支出有限 [14] - **投资者偏好**：投资者更偏好Alibaba、Tencent、TME、Trip.com，对Meituan持谨慎态度 [15] 消费者调查结果 - **中国消费者不再喜欢奢侈品，更喜欢简单的快乐**：39%认为是真的，61%认为是谣言 [15] - **中国仍然是全球前两大重要市场之一**：100%认为是真的 [15] - **我们看到了从底部复苏的迹象**：81%认为是真的，19%认为是谣言 [15] - **线上对消费公司比线下更重要**：30%认为是真的，73%认为是谣言 [22] - **低线城市对增长比高线城市更重要**：65%认为是真的，35%认为是谣言 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根大通于5月19 - 23日举办全球中国峰会，有超过2800名投资者（其中740名股票投资者）和超过230家公司参加 [3] - 5月27日16:00 HKT将举行“JPM全球中国峰会后反馈、资金流向和想法”电话会议 [4] - 会议气氛比2023/2024年更乐观，公司更有信心，投资者更积极参与，对新领域充满兴奋 [6] - 中国消费处于稳定阶段，尚未实现强劲复苏，消费者理性消费 [6] - 运动服装（特定功能）、黄金珠宝和拥有强大IP的公司是类别赢家，部分外国奢侈品、酒店、传统搜索是类别输家 [6] - 最受投资者关注的前10家公司是Alibaba、BYD、Trip.com、Horizon Robotics、JD.com、Tencent、Anta Sports、Laopu Gold、Xpeng、Ke Holdings [6] - 受关注的非覆盖公司有DPC Dash、Mao Geping Cosmetics、Bloks [6] - 长期投资建议包括Popmart、Laopu Gold、Alibaba、Tencent Music Entertainment，短期/减持建议包括Li Ning、Baidu [6]

产品发布 - Burt's Bees与Mike's Hot Honey合作推出限量版甜辣味润唇膏 将于2025年5月29日上市 [1] - 产品结合Burt's Bees经典蜂蜡配方与Mike's Hot Honey标志性甜辣风味 售价3.99美元 [2][4] - 产品仅在Burt's Bees官网和TikTok商店独家销售 限量供应 [1][4] 品牌合作 - 合作旨在将Mike's Hot Honey的甜辣风味从厨房延伸到个人护理领域 [3] - 两家公司在夏季推出该产品 契合蜜蜂活跃和烧烤季节的主题 [3] - Burt's Bees希望通过该合作带来趣味性和创新风味体验 [4] 公司背景 - Burt's Bees是美国排名第一的皮肤科医生推荐天然护肤品牌 以经典蜂蜡润唇膏闻名 [6] - Mike's Hot Honey是美国原创领先的热蜂蜜品牌 自2010年起提升日常饮食体验 [7] - Burt's Bees母公司为NYSE上市公司CLX CLX-B [6] 营销策略 - 产品营销强调"甜辣"(swicy)风味趋势 该风味已席卷餐厅菜单和杂货店货架 [2] - 通过社交媒体渠道(@burtsbees @officialburtsbees @mikeshothoney)进行推广 [5] - 品牌定位为"自然世界"和"非凡用餐体验"的创造者 [6][7]

Canaccord Genuity analyst Susan Anderson reiterated the Buy rating on e.l.f. Beauty ELF with a price forecast of $105.On May 23, the firm disclosed via social media its plan to increase prices by $1 starting August 1, attributing the decision to the current tariff environment.According to Anderson, this development should be viewed positively, as it suggests the company’s tariff impact is ‘manageable’ using its existing strategy while continuing to provide affordable, high-quality products.Also Read: ‘Big S ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美护行业 - **公司**：赫莲娜、海蓝之谜、SK - II、韩束、毛戈平、珀莱雅、薇诺娜、完美日记、润百颜、可复美、可丽金、花西子、优莎娜、芙愫、维罗娜 纪要提到的核心观点和论据 平台销售情况 - **整体销售额**：2025 年 618 抖音平台整体销售额目标 4200 亿元，截止 5 月 25 日为 1623 亿元，预计最终达 4300 - 4400 亿元，超去年 2875 亿元[1][3][4] - **美护行业销售额**：2025 年 618 美护行业预计达 330 亿元，截止 5 月 25 日 GMV 达 129 亿元，占目标 300 亿元的 43%，超去年 192 亿元[1][2] - **市场份额变化**：2025 年预计抖音市场份额从 26%提至 38% - 40%，京东降至 14%，快手升至 6%，拼多多约 5%稳定，淘天集团降至 35% - 37%，竞争集中在抢占淘天集团份额[1][9] 增长原因 - **投放策略和补贴力度**：商家侧广告资源补贴投入更多，返点政策降成本，引导品牌增加全域分销网络；抖音美妆行业补贴率从 2.4%提至 3.3% - 3.5%[1][5] - **流量策略**：需求侧月下单用户数快速增长，4 月达 4.8 亿；流量侧提前公布活动时间，用直播和短视频承接，提前触碰用户需求[1][6][7] 品牌情况 - **流量扶持**：2025 年韩束、毛戈平获主要流量扶持，完美、润百颜、可丽金等腰部靠后高增速品牌也会得到扶持但优先度低[13][14] - **销售目标及完成情况**：部分品牌如珀莱雅、毛戈平可能超预期完成目标；可复美、维罗娜可能无法完成目标；韩束预计能达目标但取决于后半段投放力度[19][20][21] - **价格变化**：珀莱雅、韩束、薇诺娜等价格基本稳定，毛戈平、完美、润百颜单均价下调 10 - 20 元[3][25] - **直播占比**：2025 年达人直播占比增加至 43%或 44%，品牌自播降至 42%；各品牌达播、自播、货架占比有差异[28][30] 成分热点 - 胶原蛋白、透明质酸钠热度较高，重组胶原蛋白技术更受欢迎，玻尿酸热度也有所提升[31][32][33] - 可复美、可丽金、完美日记在胶原蛋白领域发力明显，珀莱雅新胶原次抛精华市场反响一般[34] 其他重要但可能被忽略的内容 - **618 活动阶段**：分三个阶段，初期扶持超高客单品牌，中期侧重中客单大体量品牌，末期再次推广超高客单及核心中客单品牌[3][13] - **折扣率和价格感受**：2025 年 C 端用户对价格变化感知不明显，但领消费券获折扣体验更强；品牌广告采购价下降，自然流量体系利好品牌，预计增 15% - 30%自然流量[3][11][12] - **大促对 GMV 影响**：四个核心大促节点占美护行业年 GMV 总额 50% - 55%，618、双十一、双十二折扣力度相当，年货节稍低[15][16] - **去年品牌销售额**：2024 年 5 月 24 日至 6 月 5 日，可复美 1.45 亿，可丽金 0.39 亿等[25]

迈克尔·伯里的投资动向 - 传奇投资者迈克尔·伯里在第一季度清空全部投资组合，仅保留雅诗兰黛(EL)股票并增持一倍 [2] - 同时买入英伟达及多只中概股(阿里巴巴、拼多多、京东等)的看跌期权，押注这些股票下跌 [3] - 此前曾持有中概电商股多头头寸，后转为看跌，反映对中国消费复苏预期的转变 [11] 雅诗兰黛公司基本面 - 全球高端美妆集团，旗下品牌涵盖雅诗兰黛、Clinique、MAC、La Mer等奢侈美妆品牌 [5] - 中国市场和旅游零售渠道拖累业绩：中国消费复苏缓慢，旅游零售业务有机收入上季度暴跌28% [6][14] - 战略调整：实施盈利恢复计划，裁员降本，目标恢复双位数运营利润率 [13] - 财务表现：上季度销售额下降10%，调整后运营利润骤降27%，库存水平已显著改善 [14] 行业竞争格局 - 美国市场面临新兴高端品牌(如Drunk Elephant)竞争，年轻消费者认为其品牌"过时" [9] - 旅游零售渠道过度依赖中国游客，疫情后转向海南免税店策略导致库存积压和折扣战 [7][8] - 折扣策略损害品牌溢价能力，可能引发核心客户流失和消费者等待促销的心理 [8] 估值与投资逻辑 - 当前2026财年远期市盈率30倍，表面估值不低但隐含盈利复苏空间 [15] - 核心投资逻辑：若中国旅游消费周期复苏，公司高端品牌全球分销网络将推动业绩反弹 [12] - 公司认为旅游零售业务占比已降至10%+，未来业务结构更健康 [14]

TikTok美容趋势 - "Morning Shed"（晨间蜕皮）成为2024年TikTok上热度最高的美容方式，大量相关视频浏览量超过百万甚至千万 [9] - 该趋势表现为睡前使用多层美容产品包裹全身，早晨再逐层卸掉，流程繁琐但视觉效果显著 [9][12] - 国内虽未形成规模，但女明星如孟子义分享过类似多层护肤流程，包括精油打底、面膜夹层、眼膜等多步骤护理 [15] 相关产品与品牌 - 欧莱雅美国官网专门发文介绍该趋势，借机推销护发慕斯、除皱精华和眼霜等产品 [19] - 小众产品如下巴绑带、无热卷发器、闭口贴和蓖麻油因在该流程中的使用而成为炙手可热的美护产品 [21] - 以鲑鱼精子提取胶原蛋白为主要成分的凝胶面膜因广泛用于"晨间蜕皮"成为TikTok网红爆款 [21] 行业影响与专家观点 - 美容行业通过制造焦虑推动消费，使消费者认为需要更多产品才能达到理想效果 [21] - 持证美容师Sara Botta指出许多产品不应在皮肤上停留超过建议时间，否则会刺激皮肤 [17] - 纽约皮肤科医生Angelo Landriscina和Nava Greenfield博士质疑该趋势的科学性，认为其更多是吸引眼球的手段 [19] 用户行为与市场反应 - 尽管专业人士普遍质疑，该趋势仍持续霸占流量近一年且未见衰退迹象 [19] - 博主通过展示流程获得浏览量，品牌通过曝光提升产品销量，形成内容与商业的良性循环 [21] - 章小蕙等带货博主推广的真丝发圈等产品因符合趋势而受到关注 [18]

当更多女性开始将运动纳入日常生活之后，美妆品牌能提供更聪明的解决方案吗？ 作者 | 贺哲馨 编辑 | 乔芊 社交网络放大了我们的容貌焦虑，改造外表的内容通常都能获得不少点赞，只有一个场景是例外：运动。 该不该化妆的自由在这里戛然而止，冒险者收到的担心往往是"不会出汗吗？妆不会花吗？"嘲讽声音更是常见，仿佛女性一旦画上全妆、穿上贴身衣 裤，就"不是来正经运动的"，就是"另有所图"。就连 亚洲排名第一的田径选手吴艳妮也曾因比赛时妆容精致遭受巨大非议，尽管她的成绩足以证明妆容 与竞技水平并无必然冲突。 "运动一向是男性化气质主导的领域，直到女性运动员的出现改变了这一切。"专注于小红书平台的某运动美妆品牌创始人Minx告诉36氪。"而更多的女 性带来了新的风气，仅此而已。" 2024年的巴黎奥运会堪称这一趋势的集大成者，这届被誉为"最时尚"的奥运会上，女性运动员的眼线与记分牌上的数字一样耀眼。她们背后的推手，往 往是一两家美妆巨头。即便无法像传统赞助商那样将Logo印在队服上，品牌仍甘之如饴，因为女性——无论是作为观众还是参赛者——正在体育领域迎 来前所未有的增长。 新的观众 今年4月，美国大学体育协会（NCAA）女 ...

底妆行业市场概况 - 2023年市场规模达526亿元，预计2025年达610亿元，增速领先彩妆整体市场[1][12] - 底妆在彩妆市场份额从2022年48.8%提升至2024年H1的53.4%[12][14] - 本土品牌花西子、完美日记等表现突出，占据一定市场份额[1][18] 消费群体特征 - 主力消费人群为26-35岁年轻女性，其中31-35岁占比36.28%，26-30岁占比26.55%[21][22] - 油性肤质占比高，控油、持妆及养肤需求显著[1] - 消费者偏好经济型产品，0-100元价格带占比61%，100-300元占比30%[27][28] 品类结构与趋势 - 传统品类主导：粉底气垫占比最高，但妆前隔离增长13%，遮瑕增长16%，定妆喷雾增长46%[24][25] - 功效创新：养肤成分升级至虫草发酵精华、玻色因等，防晒底妆中隔离/妆前占比51%[1] - 极简趋势：有色面霜等"一步到位"产品受早八族青睐[1] 营销与产品创新 - IP联名搜索量增长908%，联名款增长190%，如PL与热播剧联名结合明星代言[2] - 文化跨界案例：玛丽黛佳"蓝晒限定款"融合艺术元素提升溢价[2] - 技术驱动：持妆科技为核心卖点，如"三明治成膜工艺"，夏季控油需求显著[1][35] 政策与行业发展 - 国家药监局加强成分安全与儿童化妆品监管，2022年出台《儿童化妆品监督管理规定》等文件[20] - 行业历经古典探索期、多元拓展期（20世纪亚洲品牌崛起），进入21世纪技术创新与市场爆发期[16][17][18] 竞争格局 - 国际品牌主导：CPB、YSL、NARS位列淘系平台前三，本土品牌花西子、毛戈平进入前六[32] - 细分品类机会：恋火通过粉丝经济推动增长，美肤宝等多效合一产品受关注[1][32]

活动概述 - 纽约化妆品化学家协会(NYSCC)宣布科蒂公司AGILE Beauty高级副总裁Stacey House将作为2025年供应商日主题演讲嘉宾[1] - 活动将于6月3-4日在纽约贾维茨中心举行[1] 主题演讲内容 - Stacey House演讲主题为"变化是常态——敏捷是关键"，将探讨敏捷性在当今美容行业的重要性[2] - 科蒂公司AGILE Beauty方法通过打破传统界限、重新定义行业规范来加速创新[2] - AGILE Beauty不仅是方法论更是思维模式，使公司能快速创新并紧跟全球美容消费者需求变化[3] 其他重要议程 - 欧莱雅专家将分享增强美妆和先进研究成果，展示尖端技术如何革新美容行业[4] - 今年新增教育项目涵盖皮肤美容、神经美学、护发创新、生物技术、可持续发展等12个领域[5] - 特色项目包括发现可持续发展、化学世界以及新增的水资源健康配方师之旅[5] 行业支持项目 - 活动包含未来化学家研讨会、导师计划和职业招聘会，支持行业年轻专业人士[6] - 6月3日将举行NYSCC行业颁奖之夜，公布CEW供应商美容奖八强名单[6] 主办方背景 - NYSCC致力于通过会议和出版物推动化妆品科学发展[7] - 供应商日活动是北美领先的美容原料、配方和输送创新盛会[7]

公司业绩与转型 - 公司第一季度营收同比增长7.8%至8.335亿元（1.149亿美元），净亏损同比缩窄95.5%至560万元 [3] - 护肤品收入同比飙升47.4%至3.624亿元，占总营收比例从31.7%提升至43.5% [4][8] - 公司连续两个季度实现非GAAP盈利，本季度非GAAP净利润710万元，去年同期为亏损8380万元 [4] 战略调整与市场定位 - 公司自2021年起重点投资研发，累计申请240项专利，主要集中于护肤品领域 [3] - 通过收购Galénic、DR WU、Eve Lom和EANTiM等品牌强化护肤品业务，2024年护肤品收入达13.9亿元，占总营收41.1% [7][9] - 公司定位为"科技驱动型"美妆企业，原材料本土化使其免受中美关税战影响 [13] 行业趋势与竞争格局 - 中国护肤品市场年增速达8%（2018-2023），预计2028年规模超7000亿元，远超化妆品整体4.76%的增速 [10] - 抗衰老和美白产品需求稳定，消费者对性价比敏感但非单纯低价导向 [11][14] - 公司市占率仅1%，远低于竞争对手如巨子生物（P/S 14倍）和珀莱雅（P/S 3.11倍） [6][16] 资本市场表现 - 公司股价较IPO价格下跌超50%，P/S比率0.99倍，显著低于行业平均水平 [6] - 宣布3000万美元股票回购计划后，股价仍下跌超8% [5] - 当前市值4.49亿美元，仅为巨子生物（106亿美元）的4.2% [16][17]