香港交易所 (388) - 2025年上半年收入及其他收益达141亿港元，同比增长33%，归母净利润85亿港元，同比增长39%[6] - 现货市场日均成交额2228亿港元，同比增长122%，南向资金（港股通）日均成交额1110亿港元，同比增长196%[7] - 联交所IPO发行44家，总融资额1094亿港元，同比增长716%[7] - 上调目标价至520.0港元，对应2026年41倍PE，较当前股价有16%上涨空间[10] 伊利股份 (600887) - 2025年上半年总营收619.33亿元，同比增长3.4%，Q2归母净利润23.26亿元，同比增长44.6%[15] - 奶粉及奶制品收入165.8亿元，同比增长14.3%，婴配粉零售额市场份额达18.1%，同比提升1.3个百分点[16] - 海外业务中冷饮同比增长14.4%，婴幼儿羊奶粉同比增长65.7%[16] - 毛利率提升至36.0%，同比增加1.3个百分点，销售费用率降至18.3%，同比下降1.1个百分点[17] 富途控股 (FUTU) - 2025年Q2总营收53.11亿港元，同比增长69.7%，净利润25.7亿港元，同比增长112.7%[23][24] - 有资产客户数增至287.7万，同比增长40.9%，客户总资产达9739亿港元，同比增长68.1%[25][26] - 美股交易量达2.7万亿港元，创历史新高，财富管理客户资产1632亿港元，同比增长104.4%[26][29] - 目标价220.00美元，对应2026年25.6倍PE，较当前股价有18.2%上涨空间[28][30] 比亚迪电子 (0285) - 2025年上半年营收806亿元，同比增长2.58%，净利润17.3亿元，同比增长14%[35] - 新能源汽车业务收入124.5亿元，同比增长60%，占收入比例首次超过15%[35] - 积极布局AI数据中心及机器人产业，液冷产品年内有望批量出货，光模块具备800G量产能力[37] - 目标价62港元，对应2026年20倍PE，较当前股价有50.5%上涨空间[33][38] 美丽田园 (2373) - 2025年上半年营收14.6亿元，同比增长28.2%，净利润1.7亿元，同比增长35.5%[42] - 医疗美容服务收入5.0亿元，同比增长13.0%，亚健康医疗服务收入1.5亿元，同比增长107.8%[48][49] - 直营门店客流同比增长47.8%至92万人次，活跃会员数同比增长46.5%至12万名[43] - 客户充值金额15亿元，同比增长36%，中期股息每股0.52港元[42] 科技行业 - 全球算力投资高景气，国产算力自主方案逐步成熟，关注寒武纪、中芯国际、华虹半导体等[57][60] - 中芯国际筹划收购中芯北方49%股权，华虹半导体拟收购华力微97.5%股权[57] - 阿里巴巴重申3年3800亿元资本开支计划，并准备算力芯片"后备方案"[65] - 柜内通信Scale-up趋势下，定制化PCIe交换机需求增长，关注Astera Labs、澜起科技等[59]

核心观点 - 公司上半年净利润增速超越收入增速 得益于成本管控和长沙基地降本增效措施成效显著 同时新机型量产及结构件提前投产带动利润增长 [2] - 组装业务规模效应显现 收入占比提升且整体毛利率稳定 未来将向高端高毛利硬件组装转型 通过提升零部件配套能力和采购优势增强盈利能力 [3] - 各子公司业绩分化：蓝思精密因产品转移致营收利润略降 但新品备货高峰将推动增长 湘潭蓝思收入增长但利润受研发费用影响 随AI眼镜量产业绩将改善 [4] - 长沙基地营收同比增长30.92% 毛利率大幅改善 目标扭亏为盈 [5] - 四大业务板块全面增长：智能手机与电脑受益创新周期 智能汽车新品导入提升单车价值 智能穿戴在AI眼镜和手表领域领先 其他终端布局人形机器人和智能家居 [6] - 研发费用增长29.15%至近4亿元 投入AI眼镜、人形机器人和汽车玻璃等领域 通过立项管理控制费用 [8] - AI眼镜领域与北美头部客户深度合作 具备光波导镜片等核心技术 解决行业产能瓶颈 [9] - 服务器业务聚焦液冷模组 凭借散热技术积累 计划下半年实现结构件量产 [10] 财务表现 - 上半年净利润增速高于收入增速 因成本费用管控和长沙公司降本增效 [2] - 组装业务占比提升 整体毛利率保持稳定 [3] - 研发费用同比增长29.15%至近4亿元 [8] - 长沙蓝思营业收入同比增长30.92% 毛利率大幅改善 [5] 业务板块进展 智能手机与电脑类 - 大客户进入创新周期 公司作为核心供应商受益 组装业务带动结构件业务发展 [6] 智能汽车与座舱类 - 与30余家国内外汽车头部企业合作 覆盖多个智驾平台 [7] - 无线充电模组、通讯模组和域控制器等新品导入 多功能超薄夹胶汽车玻璃量产提升单车价值量 [6][7] - 为北美客户无人汽车供应新增业务 [7] 智能头显与智能穿戴类 - 智能手表金属中框份额提升推动毛利率 [6] - 部件应用于多款高端AI眼镜和头显产品 智能手表结构件保持增长 [6] - 光波导镜片可复用消费电子玻璃加工工艺 解决行业产能瓶颈 [9] - Rokid AI眼镜下半年大规模量产 [4] 其他智能终端类 - 为多家人形机器人公司提供服务并制定行业标准 [6] - 在智能家居、医疗设备等行业取得新业务突破 [6] 子公司表现 - 蓝思精密营收和净利润同比略降 因部分产品转移至长沙、湘潭生产 [4] - 湘潭蓝思收入增长因订单增加及BS结算方式占比上升 利润微降因新品研发费用大幅增加 [4] 技术研发与创新 - 研发费用投入AI眼镜、人形机器人、汽车玻璃等领域 如超硬镀膜、3D玻璃等新项目 [8] - 与客户同研共创保证市场份额 [8] - AI眼镜领域配合北美大客户多年研发 是智能头显外观结构件核心供应商 [9] 新业务布局 - 服务器业务聚焦液冷方向 液冷模组及连接头市场空间巨大 [10] - 凭借结构件和散热技术积累 计划下半年实现结构件量产 国内外均有产能布局 [10]

赛诺高德VC均热板项目进展 - 赛诺高德重要客户的VC均热板项目目前已进入量产阶段 [1] - 产品良率及产能随着项目逐步推进稳步增长 [1] - 良率已达到年初公司与客户预期的水平 [1]

股东询价转让定价情况 - 转让价格确定为23.33元/股 [1] - 拟转让股份数量为2302.3821万股 [1] - 转让股份获全额认购 [1] 机构投资者参与情况 - 受让方为36名机构投资者 [1] - 拟受让股份总数为2302.3821万股 [1]

业绩说明会核心信息 - 公司于2025年8月29日召开业绩说明会 [1] - 公司未来将聚焦电子电路等核心主业 提升研发和新产能投入 把握AI技术突破带来的行业机会 [2] - 公司市值已突破1000亿元 未来坚持创新驱动发展 抢抓行业机遇 推动高质量发展 [2] - 新能源业务发展取决于行业发展和竞争格局 公司将加强产品、技术及交付能力 [2] 2025年中报财务表现 - 主营收入169.55亿元 同比增长1.96% [3] - 归母净利润7.58亿元 同比增长35.21% [3] - 扣非净利润6.57亿元 同比增长27.28% [3] - 第二季度单季主营收入83.53亿元 同比下降5.98% [3] - 第二季度单季归母净利润3.02亿元 同比增长11.39% [3] - 毛利率13.59% 负债率56.29% 财务费用2954.7万元 [3] 机构评级与预测 - 最近90天内11家机构均给出买入评级 目标均价60.4元 [4] - 招商证券预测2025-2027年净利润分别为27.34亿元、45.77亿元、64.98亿元 [6] - 中泰证券预测2025-2027年净利润分别为30.68亿元、50.94亿元、66.59亿元 [6] - 中信证券给出62元目标价 预测2025-2027年净利润分别为27.11亿元、37.78亿元、48.88亿元 [6] - 近3个月融资净流入8.69亿元 融券净流出891.66万元 [6] 业务结构 - 主营业务包括电子电路产品、精密组件、触控显示模组及LED显示器件研发生产销售 [2]

公司业务表现 - 产品组合继续调整 汽车业务贡献上升但被零件业务表现逊于预期抵消[1] - 整体毛利率低于预期[1] 公司增长前景 - 下半年及往后增长前景稳固[1] - 受益于新款折叠iPhone推出带来的势头[1] - AI服务器业务预期持续受惠于液冷技术普及[1] 投资评级与目标价 - 维持"买入"评级[1] - 目标价由41.2港元上调至51.8港元[1]

业务表现与财务 - 产品组合继续调整 汽车业务贡献上升但被零件业务表现逊于预期抵消 [1] - 整体毛利率低于预期 [1] 增长前景与驱动因素 - 下半年及往后增长前景依然稳固 [1] - 新款折叠iPhone推出带来增长势头 [1] - AI服务器业务预期持续受惠于液冷技术普及 [1] 投资评级与目标价 - 维持买入评级 [1] - 目标价由41.2港元上调至51.8港元 [1]

核心财务表现 - 第二季度纯利同比增长22%至11亿元人民币 [1] - 里昂将公司2025年盈利预测上调1% 2027年盈利预测上调2% [1] 业务增长预期 - 汽车业务收入预计今年同比增长35%至40% [1] - 捷普业务收入预计明年同比增长50%以上 [1] 业绩驱动因素 - 汽车扩展性业务推动利润增长 [1] - 捷普业务利润率提升贡献业绩 [1] - 受益于单一客户外壳规格升级 [1] 投资评级与目标价 - 里昂维持"跑赢大市"评级 [1] - 目标价从38.9港元上调至52.9港元 涨幅达36% [1]

上半年业绩表现 - 上半年净利润增速高于收入增速 得益于成本费用管控及长沙公司降本增效[1] - 二季度单季度净利润增速近30% 下半年计划适度管控研发费用[1] - 二季度收入158.97亿元 环比略减但同比增长19.25%[1] - 一季度因新机型发售带动稼动率提升 收入和利润同比增速较高[1] 业务板块运营情况 - 组装业务规模效应显现 重点开发AI服务器等新型高毛利硬件组装业务[2] - 蓝思精密营收同比略降3亿元 净利润略降1千万元 因产品结构以成熟产品为主[2] - 湘潭蓝思营收增长30%但利润下降5000万元 因BS结算方式占比增加及研发费用增多[2] - 长沙蓝思营业收入同比增长30.92% 毛利率大幅改善 今年目标扭亏为盈[2] 各业务板块增长展望 - 智能手机与电脑类受益于大客户创新周期 组装业务带动结构件业务提升利润[2] - 智能汽车与座舱类导入无线充电模组等新品 量产多功能超薄夹胶汽车玻璃提升单车价值量[2] - 智能头显与智能穿戴类部件应用于多款高端产品 智能手表结构件保持增长且市场份额领先[2] - 其他智能终端类为多家机器人公司提供结构件及整机组装服务 在智能家居行业取得突破[2] - 车载业务与30余家国内外汽车头部企业合作 多功能汽车玻璃业务下半年起有望带来增量[2] 财务与资金状况 - 上半年财务费用-1.3亿元 汇兑收益约1.7亿元且利息支出同比减少五千万[3] - 货币资金从年初110亿元降至62亿元 因归还部分借款及购买结构性存款[3] - 7月初完成发行H股 目前资金储备充裕[3] 研发与技术合作 - 因新项目多产生较大研发和打样费用 与客户同研共创保证市场份额[4] - 加强研发立项管理 控制费用在合理水平[4] - 在AI眼镜领域是北美大客户核心供应商 与Rokid合作整机组装并应用自研技术[4] 具身智能业务布局 - 2016年成立智能机器人公司 2024年与人形机器人公司合作量产[5] - 具身智能创新中心聚焦研发 具备整机定制及核心模组定制能力[5] - 已为合作伙伴交付整机 今年承接智元机器人业务有望带来更大增量[5] 资产与资本开支 - 2025年上半年资产减值3.59亿元 较去年同期减少0.71亿元[6] - 资本开支过去几年保持每年50-60亿元 今年上半年约40亿元[6] - 通过升级改造产线和利用外部资源保持资本开支均衡[6] 产能全球化布局 - 越南工厂服务消费电子和汽车电子客户 经营稳定[8] - 泰国工厂以智能汽车座舱和具身智能业务为主 今年投入运行[8] 新机与服务器业务进展 - 新机6月开始规模量产 公司满产且作为核心供应商单机价值量和市场份额有望提升[9] - 液冷技术市场空间大 下半年实现液冷产品量产 明年深化合作[9] 关税与供应链管理 - 通过产能全球化和业务多元化抵御关税风险 供应链自主可控[7] - 供应商在美生产盖板玻璃不改变合作格局 双方共同开发下一代产品[7]

公司股份回购 - 截至2025年8月底累计回购股份约86万股 占总股本比例0.04% [1] - 回购价格区间为13.96元/股至19.18元/股 [1] - 已支付总金额约1324万元 [1] 营业收入构成 - 通讯类产品占比最高达32.58% [1] - 消费电子类产品占比30.8% [1] - 工业类产品占比13.57% [1] - 电脑及存储类产品占比10.76% [1] - 汽车电子类产品占比9.86% [1] 公司市值 - 当前市值为426亿元 [1]