恒生指数整体表现 - 恒生指数低开低走 截至目前下跌0.3% [1] - 恒生公用、恒生科技、ESG增强及地产板块跌幅居前 [1] - 内石油、内银行及内房地板块逆势小幅上涨 [1] 恒生科技板块表现 - 恒生科技指数探底回升 截至目前下跌0.36% [3] - 华虹半导体领跌4.11% 同程旅行跌1.8% 京东健康跌1.33% [3] - 蔚来、舜宇光学科技、哔哩哔哩及ASMPT均小幅下跌 [3] 地产板块表现 - 恒生地产指数低开低走 截至目前下跌0.44% [3] - 九龙仓置业跌0.78% 华润置地跌0.82% 华润万象生活跌0.78% 新鸿基地产跌0.38% [3] 内银板块表现 - 内银行板块开盘后直线拉升 截至目前上涨0.82% [3] - 重庆农村商业银行大涨2.25% 农业银行涨2.12% 邮储银行涨1.43% [3] - 建设银行、中国银行、交通银行、招商银行及中信银行均小幅上涨 [3]

2025年服贸会概况 - 2025年服贸会将于9月10日至9月14日在北京石景山首钢园区举办 主题为"数智领航 服贸焕新" 聚焦人工智能 医疗健康 智慧物流等专业领域 [1] - 预计举办13场主题论坛 80余场专题论坛 70余场洽谈推介 覆盖27个服务贸易前30强国家和地区 [1] - 近2000家企业拟线下参展 包括近500家世界500强及国际行业龙头企业 [1] 创新产品与技术发布 - 百余家企业将发布100多项新产品与成果 包括全球首款3D打印高分子抗疲劳可吸收血管支架 全球首个8K级超高清第二现场分发平台 国内首款突破千比特规模的专业光量子计算机 [1] - 科技赋能文旅产品集中亮相 包括科大讯飞手持即时翻译机 马蜂窝AI具身智能小蚂BOT 咪咕文化元宇宙厂甸庙会 歌华文化AI拍照等创新产品 [2] - 航景创新将展示三款无人直升机 覆盖50公斤至1吨级载荷范围 展示重载无人机物流运输全场景应用能力 [2] 文旅服务专题 - 春秋旅行 中旅旅行 中旅途易 携程 去哪儿网 欢乐谷等头部旅游企业重点推出入出境旅游产品和定制旅游服务 [2] 政策支持措施 - 商务部将发布《中国服务贸易发展报告》 首次联合联合国贸发会议编制服务贸易数据和政策指南 [3] - 近期将出台系列促进服务出口政策 包括财税支持 金融扶持和市场开拓三方面措施 [3] - 财税政策方面将加大资金渠道支持 增强服务贸易创新发展引导基金撬动作用 优化服务出口零税率申报程序 [3] - 金融政策方面加大出口信用保险支持力度 提升中小微企业金融服务供给和保险服务便利化水平 [3] - 国际市场开拓方面支持企业赴境外办展参展 发挥服务贸易中介组织作用 [3] 参展上市公司 - 健康卫生服务专题参展企业包括同仁堂 迈瑞医疗 联影医疗 [6] - 电信计算机信息服务专题参展企业包括京东方 [6] - 供应链及商务服务专题参展企业包括中粮科技 中粮糖业 大悦城 [6] 历史市场表现 - 2021年服贸会期间 天坛生物因全球首款新冠"特效药"亮相 在9月6日出现一字涨停 前后四个交易日内股价大涨22% [4]

高质量数据集建设清单 - 江苏发布首批高质量数据集重点领域建设清单 涉及工业制造 交通运输 医疗健康等16个重点领域以及通用大模型 数据跨境等其他领域 [1] - 通过搭建高质量数据集"创新场景" 助力人工智能大模型技术创新 场景应用和产业生态繁荣 [1] 医疗健康领域应用 - 卫生健康信息数据集综合医疗门诊 住院 检验检查 影像 药品及耗材使用 健康档案管理等医疗和公共卫生功能于一体 [1] - 该数据集为卫生健康分析及决策支持 疾病监测及预防控制 临床辅助决策支持 公共卫生应急响应 医疗质量监控提供智慧支撑 [1] 人力资源领域应用 - 人力资源社会保障行业数据集汇集个人社保缴纳信息 企业社保缴纳信息 职业资格证书信息 劳动仲裁信息 劳动监察信息 [1] - 数据集赋能公共服务精准惠民和信用评价体系建设 [1]

一级市场投融资概览 - 本周国内一级市场披露融资事件111个 较上周减少17个 其中41个事件披露融资金额 总融资规模63.55亿元人民币 平均融资金额1.55亿元人民币 [7] 行业分布 - 融资事件数量前三行业：人工智能27个 智能制造26个 医疗健康17个 [9] - 融资规模最大行业为物流仓储 总规模约25.00亿元人民币 其中普洛斯GLP获25亿人民币A轮融资 [9] - 人工智能行业融资规模第二 总额16.28亿元人民币 其中梅卡曼德获近5亿人民币E轮融资 [10] 地区分布 - 获投企业地区集中度前三：江苏30起（9起融资9.20亿） 广东20起（11起融资6.92亿） 上海18起（8起融资29.35亿） [16] - 其他主要地区：北京16起（5起融资8.00亿） 浙江7起（3起融资2.75亿） 四川6起（1起融资3000万） [16] 阶段分布 - 早期阶段融资84个（种子轮/天使轮/A轮） 成长期24个（B轮/C轮） 后期3个（D轮/E轮/Pre-IPO） [16] 海外大额融资事件 - Commonwealth Fusion Systems获8.63亿美元B2轮融资（美国/核聚变技术） [22] - Eelpower获5亿英镑A轮融资（英国/电池存储） [22] - Ortivity获2亿欧元A轮融资（德国/骨科服务） [22] - Wugen获1.15亿美元C轮融资（美国/T细胞治疗） [22] - Aerospacelab获9400万欧元B+轮融资（比利时/卫星制造） [22] 活跃投资机构 - 普华资本、奇绩创坛、高瓴创投本周各发生3个投资事件 [25] 国内IPO动态 - 本周4家企业IPO 分别位于港交所、北交所、纳斯达克 [27] - 佳鑫国际市值136.71亿港元 曾获中国信达、广发基金、富国基金投资 [27] - 双登集团曾获湖北高投、建信国贸、中电善德投资 [27] 国内并购事件 - 本周披露已完成并购事件8个 较上周减少11个 [30] - 最大并购案：苏州汇心创智投资以6.69亿人民币收购德迈仕投资100%股份 [30][32] - 其他重点并购：易高煤化被佛燃股份收购（5.39亿人民币） 安德福能源被多家联合收购（1.84亿人民币） [33]

丹纳赫集团商业模式 - 公司本质是长青并购基金与管理咨询机构的复合体 在资本市场和实体经济两个维度均取得巨大成功[4] - 从百万美元贷款起步发展为市值千亿美元跨国企业 进化历程堪称商业奇迹[4] - 作为投资基金展现卓越的β管理和α创造能力 通过精准市场判断和严格估值纪律建立难以复制的并购竞争优势[4] DBS商业操作系统 - DBS是公司成功的核心密码 并非简单管理工具集合而是完整商业操作系统[3][4] - 系统源自日本丰田精益生产 涵盖精益生产到自成一体的创新增长 构建自我更新持续进化的高效生态系统[4][5] - 将复杂管理理论转化为可执行可量化可复制的具体行动 最强大之处在于实现方法论落地[5] 并购战略与执行 - 并购策略始终与整体战略高度一致 通过建立水质管理测试测量交通技术等战略平台实现业务多元化布局和协同效应[6] - 坚持市场为先原则 善于发现高成长性行业并通过耐心孵育和主动出击获取优质标的[6] - 投后整合由DBS主导 采用首长负责制和DBS办公室实现高效整合 战略设计注重轻重缓急确保平稳有序[6] DBS系统工具架构 - 基础工具层通过价值流图改善活动可视化及日常管理等方法论提升运营效率[8] - 精益工具和增长工具层运用物料管理系统(DMS)价值分析/价值工程(VA/VE)工具创新工具为企业持续增长提供动力[8] - 领导力工具层建立完整人才培养体系 包括外部高管招聘总经理发展项目沉浸计划和新员工融入之道确保文化传承和组织活力[8] 中国企业借鉴意义 - 丹纳赫模式被美的集团药明生物瓶子星球贝斯特新材料等中国企业学习 不是简单模仿而是在理解本质基础上的创新[10] - 公司在中国市场实现从生产基地到增长引擎的转变 证明其模式普适性 中国市场巨大潜力为公司提供新发展空间[10] - 中国企业需要建立自己的XBS商业系统 这需要深入理解管理系统 务实落地战略认知组织保障和持续改进[10] 长期发展哲学 - 长期主义与复利力量是成功根本 真正商业成功是培养持续创造价值能力而非追求短期利益[12] - 需要平衡紧迫感和耐心 要求领导者以身作则的务实努力和不断对标世界最佳的精神[12] - 在新一轮AI科技革命背景下 中国企业可通过更新理念和务实奋进建立符合新时代特征的管理体系 实现从追赶到引领的跨越[13]

2025H1中国CVC新增备案基金 - 新增备案基金84只，同比下降20%，环比下降13.4% [5][7] - 涉及基金总规模451.1亿元，同比下降51.41%，环比下降16.05% [5][7] - 第二季度新增46只备案基金，同比上升21.05%，环比上升21.05%，总规模306.74亿元，同比上升7.58%，环比上升112.49% [7] - 广东和浙江新增备案基金数量最多，分别为18只和14只，合计占比38.1% [5][9] 2025H1中国CVC投资概况 - 224家CVC参与406起投资事件，同比下降42.33%，环比下降7.94% [5][11] - 已披露投资金额总额726.92亿元，同比下降15.82%，环比下降32.02% [5][11] - 投资事件集中在广东、北京、上海、江苏、浙江五地，合计314起，占比77.34% [5][15] - 智能制造和人工智能赛道关注度最高，分别发生114起和108起投资事件 [5][13] 2025H1中国CVC大额投资参与 - 参与17起大额投资事件（单轮融资≥1亿美元），占一级市场大额事件总数54起的31.48% [5][17] - 第二季度大额投资参与度达55%，为2024年以来最高季度占比 [5][17] - 人工智能领域大额投资事件最多，共6起，涉及银河通用、元鼎智能等企业 [19] 2025H1中国CVC支持企业IPO - 137家上市企业中46家受CVC支持，渗透率33.58% [5][21] - 港股上市的恒瑞医药市值3570.81亿港元，蜜雪冰城市值1951.24亿港元，历史投资方包括国药投资、美团龙珠 [21][22] 2025H1中国CVC并购参与 - 作为竞买方参与63起并购事件，传统行业并购数量最多（11起），已披露金额263.4亿元 [23] - 作为出让方参与39起并购事件，能源电力领域数量最多（10起），金融行业披露金额最高（295.8亿元） [25]

财务表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月收入为1040万元 同比大幅减少61.3% [1] - 公司股东应占亏损3220万元 同比收窄22.6% [1] - 每股基本亏损0.02元 [1]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入1516.58亿元 其中供应链管理业务贡献1510.90亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润达5.23亿元 [1] - 运用金融衍生工具产生非经常性损益10.15亿元以对冲经营风险 [1] 供应链业务发展 - 海外业务营业收入达295.45亿元 完成进出口总额65.79亿美元 [1] - 与"一带一路"国家贸易规模近400亿元 与RCEP国家贸易规模超350亿元 [1] - 铁矿石、铜、液体化工等主要产品经营质量和盈利能力稳步提升 [1] 产业布局深化 - 新增拓展多品类上游资源 参与运营40万吨差异化涤纶长丝工厂项目 [2] - 新增油化船出口销售订单 拓展船舶制造端合作业务 [2] - 构建"中亚棉纱—福建织造—全球销售"产业链 开通中亚班列物流通道 [2] 国际化战略推进 - 设立澳大利亚平台公司和日本办事处 加快海外团队扩充 [2] - 拓展硫磺、非洲铜、铝等海外资源 新签约23个海外仓覆盖乌兹别克斯坦等国 [2] - 海外仓网络完善促进仓储节点和物流服务能力提升 [2] 数字化建设成果 - "国贸云链"数字化系统累计订单超7万笔 成交金额超300亿元 [2] - 集成DeepSeek-R1大模型提供自助下单、行情咨询等服务 [2] - 新上线国际化平台系统 优化资金管理和大宗商品敞口管理系统 [2] 健康科技业务表现 - 健康科技业务实现营业收入5.44亿元 [3] - 派尔特医疗实现营业收入2.62亿元 境外收入占比约55% [3] - 派尔特医疗实现归母净利润5566万元 医疗耗材SPD业务新增多地医院项目 [3] 战略规划方向 - 持续推进"三链融合"业务模式升级 加大实体产业和国际化投入 [1] - 坚持业务转型与模式创新 打造差异化核心竞争力 [1] - 积极谋划"十五五"战略规划 深化数字化赋能与风控管理 [3]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入1516.58亿元，归属于上市公司股东的净利润5.23亿元 [1] - 供应链管理业务营业收入1510.90亿元，其中海外业务营业收入295.45亿元 [1] - 完成进出口总额65.79亿美元，"一带一路"共建国家贸易规模近400亿元，RCEP国家贸易规模超350亿元 [1] - 非经常性损益10.15亿元，主要来自金融衍生工具对冲大宗商品价格和汇率波动风险 [1] 业务发展 - 持续推进"三链融合"业务模式升级，加大实体产业和国际化布局投入 [1] - 铁矿石、铜、液体化工等主要产品经营质量和盈利能力稳步提升 [1] - 新增拓展多个品类上游资源，参与合作运营40万吨差异化涤纶长丝工厂项目 [2] - 新增油化船出口销售订单，拓展船舶制造端合作业务 [2] 国际化布局 - 新增设立澳大利亚平台公司和日本办事处，加快扩充海外团队 [2] - 拓展硫磺、非洲铜、铝等海外上游资源，新签约23个海外仓覆盖乌兹别克斯坦、越南、津巴布韦等国 [2] - 构建"中亚棉纱—福建织造—全球销售"产业链，开通塔什干—福州中亚班列物流通道 [2] 数字化建设 - "国贸云链"数字化系统累计订单超7万笔，成交金额超300亿元 [2] - 集成DeepSeek-R1大模型提供自助下单、行情资讯与客服咨询服务 [2] - 新上线国际化平台系统，优化资金管理和大宗商品敞口管理系统 [2] 健康科技业务 - 健康科技业务实现营业收入5.44亿元 [3] - 派尔特医疗实现营业收入2.62亿元，境外收入占比约55%，归母净利润5566万元 [3] - 医疗耗材SPD及配送、分销业务在多地新增医院项目，扩大医疗器械供应链覆盖区域 [3] 战略规划 - 持续推进业务转型和模式创新，打造差异化核心竞争力 [1] - 下半年将落实"十四五"战略规划，优化组织架构和风控管理 [3] - 深化数字化赋能，聚焦"十五五"战略规划制定 [3]

投资评级 - 报告未明确给出江河集团的具体投资评级 [2] 核心观点 - 公司Q2扣非利润改善显著 海外订单驱动增长 [5] - 上半年营收93.4亿元同比下滑5.9% 归母净利润3.3亿元同比增长1.7% 扣非归母净利润3.3亿元同比增长21.4% [5] - 单Q2营收51.4亿元同比下滑12.0% 归母净利润1.8亿元同比增长30.4% 扣非归母净利润1.6亿元同比增长57.1% [5] - 收入表现韧性 建筑装饰板块营收87.61亿元 医疗健康板块营收5.78亿元 [6] - 海外订单增长强劲 上半年中标额约137亿元同比增长6.29% 其中海外订单约52亿元占总订单38%同比增长61% [6] - 幕墙海外订单44亿元占幕墙总订单49%同比增长139% [6] - 预计25-26年收入分别为242亿、262亿元 同比+8.1%、+8.0% [7] - 预计25-26年归母净利润分别为6.9亿、7.6亿 同比+8.3%、+9.4% [7] 财务表现 - 最新收盘价8.43元 总市值96亿元 市盈率15.05 资产负债率70.3% [4] - 上半年毛利率15.75%同比提升0.12pct 期间费用率10.72% [7] - 经营性现金流净流出10.3亿元 同比多流出5.8亿元 [7] - 预计25年PE为13.0X 26年PE为11.9X [7] - 预计25年EPS为0.61元/股 26年EPS为0.67元/股 [9] 业务结构 - 建筑装饰板块实现营业收入87.61亿元 [6] - 幕墙与光伏建筑业务中标额约91亿元同比增长9.84% [6] - 室内装饰与设计业务中标额约46亿元同比持平 [6] 盈利预测 - 预计2025年营业收入242亿元增长率8.09% [9] - 预计2026年营业收入262亿元增长率7.98% [9] - 预计2025年归属母公司净利润6.90亿元增长率8.25% [9] - 预计2026年归属母公司净利润7.55亿元增长率9.40% [9]