2025年中国企业IPO市场核心观点 - 2025年中国企业IPO活动显著回暖，全年共有294家企业在A股、港股及美股市场上市，IPO募资金额达3,725亿元，同比上涨1.52倍[36] - 市场呈现多元化与专业化发展态势，科技、医疗、新能源等领域成为IPO热点，为投资者提供了更多退出机会[1][2] - 政策环境总体稳定，监管层优化发行机制，例如2025年6月证监会宣布扩大科创板第五套标准，支持优质未盈利创新企业上市[2][51] VC/PE机构IPO战绩与退出分析 - 红杉中国在2025年参投16家企业上市，在所有VC/PE机构中战绩位列第一[16] - 全年共有170家具有VC/PE背景的中国企业实现上市，数量同比上涨27.82%，VC/PE机构渗透率为57.82%[19][21] - 2025年12月，VC/PE机构渗透率创年内新高，当月有35家具有VC/PE背景的企业上市，渗透率环比上涨17.65%[21][24] - VC/PE机构IPO账面退出回报规模为4,316亿元，同比上涨1.16倍；平均账面回报率为2.89倍[27] - 2025年12月，账面退出回报规模创一年新高，同比上涨3.52倍，平均账面回报率达3.3倍[27][28] 行业退出表现 - 电子信息行业账面退出回报最高，达1,828.12亿元，平均账面回报倍数为13.71倍[27][30] - 医疗健康行业的VC/PE渗透率最高，达到78.05%[30] - 在2025年IPO账面退出回报前十的企业中，有4家属于电子信息行业[34] 交易板块分析 - 从交易板块看，港交所主板的账面退出回报金额最高，上交所科创板次之，达1,220.53亿元[32] - 上交所科创板的VC/PE渗透率最高，达到94.74%[32] - 纳斯达克全球精选市场的账面回报倍数最高，达80.03倍[32] 全球市场IPO表现 - 从IPO数量看，港交所主板以111家位列第一，A股市场总计116家[43] - 从IPO募资金额看，港交所主板募资2,161亿元，为募资最高的板块[43] - 与2024年相比，港股IPO数量同比上涨67.16%，募资金额同比上涨2.29倍，涨幅最大；A股IPO数量同比上涨16%，募资金额同比上涨93.83%[44] - 2025年下半年IPO募资金额显著高于上半年[36][40] IPO首日表现 - 2025年全球市场中企IPO首日破发率为17.35%，在294家上市企业中有51家首日破发[46][48] - 首日涨幅前十名均为A股上市企业，其中6家来自北交所，大鹏工业以1,211.11%的涨幅位居第一[46] - 首日跌幅最大的企业是明基医院，跌幅达49.46%[46] A股市场IPO深度分析 - 2025年A股市场共有116家企业上市，募资金额共计1,287亿元，同比上涨93.83%[51] - 2025年12月，A股有27家企业上市，募资314亿元，上市数量与募资金额均创年内新高[51] - A股时隔两年再现百亿级IPO项目，沐曦股份募资超百亿元[55] - 2025年A股IPO募资金额前十的企业合计募资535.66亿元，较2024年同期的184.22亿元上涨1.93倍[55] - 2025年A股募资前十的企业中有5家来自电子信息行业，沐曦股份作为GPU芯片代表企业登陆科创板[55][57] 地区与行业分布 - 北京、上海、深圳等一线城市仍是IPO企业集中地，但二三线城市企业的上市数量也在逐步上升[1] - 从行业分布看，科技、医疗、新能源等领域企业表现突出，成为IPO热点[1]

文章核心观点 - 2025年中国企业IPO市场强势回暖，全年共有294家中国企业在全球主要资本市场成功上市，IPO数量同比增长近三成，募资总额实现超过1.5倍的大幅增长 [1] - 香港交易所成为中企IPO的绝对主战场，港交所主板在IPO数量和募资金额上双双位居首位，募资额同比增幅高达2.29倍 [2] - 风险投资和私募股权机构参与度保持高位，全年有170家具机构背景的企业上市，渗透率接近六成，红杉中国以参投16家上市企业领跑 [1] - 资本市场发展脉络与国家产业升级方向高度契合，半导体、新能源、生物医药等战略性领域成为资本聚集的高地 [4] 中国企业全球IPO分析 - 2025年共有294家中国企业在全球主要资本市场成功上市，IPO数量同比增长近三成，募资总额实现超过1.5倍的大幅增长 [1] - 从全球市场分布看，港交所主板以111宗IPO和近2360亿元人民币的募资额，在数量和金额上双双位居首位 [2] - A股市场稳健复苏，科创板与创业板制度包容性增强，开始接纳更多优质未盈利的科技型企业 [2] - 美股市场方面，纳斯达克提高了中概股的上市门槛，促使更多企业将港股作为境外上市首选 [3] 中国企业A股IPO分析 - A股市场稳健复苏，科创板与创业板制度包容性增强 [2] - 科创板成功接纳了如GPU芯片企业摩尔线程、沐曦股份等优质未盈利的科技型企业 [2] - 监管层通过明确支持未盈利科技企业上市、扩大科创板第五套标准适用范围等举措，旨在提升市场活力 [3] 中国企业港股IPO分析 - 港交所主板以111宗IPO和近2360亿元人民币的募资额，在数量和金额上双双位居首位，募资额同比增幅高达2.29倍 [2] - 多家大型企业选择“A+H”两地上市，例如动力电池龙头宁德时代、新能源汽车企业赛力斯等，其大规模募资显著推高了港股的统计金额 [2] - 港交所主板为VC/PE机构带来了2383.79亿元的账面退出回报，是投资退出的主要渠道之一 [30][31] 中国企业美股IPO分析 - 以纳斯达克为代表的美国资本市场提高了中概股的上市门槛，包括提高最低募资要求和公众持股市值标准 [3] - 这一变化在一定程度上影响了中企赴美上市的进程与结构，促使更多企业将港股作为境外上市的首选 [3] 中国企业IPO行业与地区分析 - 行业分布方面，电子信息行业以48宗IPO成为上市数量最多的领域，半导体细分赛道尤为活跃 [2] - 从募资能力看，能源及矿业行业凭借宁德时代、紫金黄金国际等巨头上市，以超过784亿元的募资额位列第一 [2] - 汽车交通、医疗健康等行业也贡献了大规模的IPO项目 [2] - 地域分布上，江苏省以46家上市企业数量领先全国，而福建省则因宁德时代和华电新能两大项目，夺得募资总额榜首 [2] 中国企业IPO退出分析 - 2025年，共170家具有VC/PE背景的中企实现上市，VC/PE机构IPO渗透率为57.82% [19][20] - VC/PE机构获得了可观的账面退出回报，总额超过4318亿元，同比增长1.16倍 [3][26] - 电子信息行业的退出回报最为丰厚，超过1828.12亿元 [3][27] - 从交易板块看，港交所主板和上交所科创板为机构带来了超千亿的退出回报，成为投资退出的主要渠道 [3][31] 中国企业十大热门IPO - 2025年账面退出回报最高的前十项目中，半导体等硬科技企业占据多席，显示出科技创新领域投资与资本市场的良性循环正在加强 [3] - 奇瑞汽车以610.39亿元的账面退出回报位列第一 [32] - 前十名中包括沐曦股份、西安奕材、摩尔线程、屹唐股份等多家在科创板上市的电子信息企业 [32] - 消费行业的霸王茶姬在纳斯达克全球精选市场上市，带来了105.16亿元的账面退出回报和80.03倍的账面回报倍数 [30][32] IPO政策回顾 - 国内监管层通过明确支持未盈利科技企业上市、扩大科创板第五套标准适用范围、推动中长期资金入市等举措，旨在提升市场活力与服务实体经济的能力 [3] - 境外方面，以纳斯达克为代表的美国资本市场提高了中概股的上市门槛，包括提高最低募资要求和公众持股市值标准 [3]

核心观点 - 2025年中国企业IPO市场整体呈现止跌回升态势，全球范围内共有294家中国企业完成IPO，募资金额达3725亿元，数量和金额同比分别上涨29.52%和1.52倍，下半年募资金额显著高于上半年 [1] - 市场结构持续优化，科技创新、先进制造等领域成为IPO核心驱动力，百亿级项目再现，多地上市成为趋势 [3] 全球市场概览 - 2025年全球市场中企IPO首日破发率为17.35%，首日涨幅位于[0,100%)区间的企业共有118家，占比40.14%，占比最大 [37][39] - 首日涨幅TOP10均为A股上市企业，其中大鹏工业首日涨幅12.11倍，涨幅最大，涨幅前十中有6家企业来自北交所 [37] - 首日跌幅TOP10企业均来自港交所主板和纳斯达克资本市场，其中明基医院首日跌幅49.46%，跌幅最大 [37] 交易板块分析 - **港交所主板**：表现最为突出，IPO数量111家、募资金额2359.50亿元，均居各交易板块首位，且同比涨幅分别达67.16%和228.69% [1][35] - **A股市场**：116家企业IPO，募资1287亿元，同比分别上涨16%和93.83%，年末发行加速，12月上市数量与募资金额均创年内新高 [1][42] - **美股市场**：IPO数量66家，同比上涨10%，但募资78亿元同比下降20.41%，香港企业占美股中企IPO数量的50% [1] VC/PE机构表现 - 2025年共170家具有VC/PE背景的中企实现上市，VC/PE机构IPO渗透率为57.82%，12月渗透率创年内新高，达到80% [16][17][20] - VC/PE机构IPO账面退出回报规模为4318亿元，同比上涨1.16倍，平均账面回报率为2.89倍 [23] - 红杉中国参投16家企业上市，战绩位列行业第一，深创投集团和中金资本各参投15家，紧随其后 [13][16] 行业分析 - **IPO数量**：电子信息行业以48家居首 [2] - **募资金额**：能源及矿业行业以784.38亿元领先 [2] - **细分领域**：半导体领域有22家企业上市，产业成熟度较高 [2] - **VC/PE退出回报**：电子信息行业账面退出回报1828.12亿元最高，消费行业账面回报倍数13.71倍最大 [2][23][27] 地区分布 - **IPO数量**：江苏以46家居首 [2] - **募资金额**：福建以571.78亿元领先且同比涨幅最大 [2] - **产业特色**：江苏生物医药企业、广东半导体企业上市数量突出，北京、上海均有GPU芯片研发商登陆资本市场 [2] 重点企业及案例 - **百亿级项目**：华电新能募资158.01亿元，是自2023年华虹公司之后时隔两年出现的百亿级IPO项目 [47][48] - **多地上市趋势**：募资金额TOP10企业中有6家实现两地上市 [3]，全年共有23家企业实现两地上市，其中20家为A+H上市，3家为港美两地上市 [50] - **GPU企业上市**：摩尔线程、沐曦股份作为GPU芯片代表企业登陆A股科创板 [47] - **账面退出回报TOP10**：奇瑞汽车以610.39亿元位列第一，前十中有4家为电子信息行业并在科创板上市的企业 [28][29] 政策环境 - **境内市场**：持续优化制度，扩大科创板、创业板适用范围，支持优质未盈利创新企业上市，2025年第四季度共有6家未盈利企业上市 [2][42] - **境外市场**：纳斯达克修订上市标准提高募资门槛，SEC加强对中企上市审查，香港联交所推出“科企专线”并优化IPO定价机制 [2]

2025年中国一级市场资金分配格局 - 2025年中国一级市场交易量回暖，但资金分配呈现极端的“马太效应”，超越了传统的“二八定律”，演变为“一九分化”[2] - 市场全年融资总额超过8000亿元，但不到5%的头部公司吸收了过半的市场资金，超过四分之三的公司只能争夺不足六分之一的资金[2] 资金分化的具体表现 - 市场上75.9%的公司获投金额不足1亿元，这些公司合计只拿到市场总资金的15.67%，约1300亿元，涉及超过5700家公司[4] - 融资总额在5-10亿元和10亿元以上的公司，总数量占比仅为3.22%（约245家），却拿走了总资金的51.14%，超过4200亿元[4] - 年度融资超过10亿元的公司最为极端，数量仅占获投公司总数的1.43%（约109家），却攫取了市场40.48%的资金，约3300亿元，平均每家获得的投资额是融资不足1亿元公司的140倍以上[4] 大额融资的主导力量与产业分布 - 超大额融资案例由央国企背景的公司主导，2025年融资总额过百亿的5家公司全部是央国企相关公司，合计融资近914亿元，占全年总融资额的11%[5] - 这五家公司分别是：国网新源（365亿元）、平安人寿（200亿元）、内蒙古中广核（118亿元）、深圳华星光电（115.62亿元）、聚变能源（114.92亿元）[5] - 在融资总金额最高的20家央国企相关公司中，制造业企业占据半壁江山，聚焦硬科技、能源等国家战略关键领域[6] - 许多大额融资公司是从国企、央企拆分独立后获得股权投资，凭借国资背景和产业资源展现出强大的吸金能力[7] 民营公司的融资表现 - 部分民营公司也完成了大额融资，例如广汇能源（62亿元）、赛力斯汽车（50亿元）、永祥股份（49.16亿元）[8] - 创业公司中，有9家公司完成两次及以上融资，其中卓驭科技和智谱各融资5次，展现出持续获得资本青睐的能力[8] - 其他代表性民营大额融资案例包括：新石器无人车（6亿美元）、盛合晶微（7亿美元）、月之暗面Kimi（5亿美元）、银河通用机器人（3亿美元）等[8] 市场回暖与结构性问题 - 2025年一级市场整体回暖，月均交易量达755起，同比增长27.7%，7个月的同比增幅超过30%[9] - 交易数量的增长与资金集中度提升同时发生，市场的繁荣更多体现在头部公司和战略产业的融资盛宴上，大量中小企业和早期项目面临融资困境[9] 未来趋势与生态展望 - 短期内，“一九分化”趋势可能持续，投资机构谨慎策略、国资主导地位强化以及头部项目虹吸效应将继续[10] - 长期需警惕过度分化风险，以防创新动力不足、产业多样性下降和市场竞争格局固化[11] - 理想格局是建立分层次、差异化的投资生态，让大资金支持战略性头部项目，同时通过多元化资金渠道为长尾公司提供生存和成长机会[12]

市场整体概览 - 2025年11月，国内一级股权投资市场共发生614起融资事件，同比、环比分别增长40.5%、34.4% [3] - 同期披露总融资额约为282.27亿元，较2024年11月和2025年10月分别显著减少49.0%、34.2% [3] - 平均单笔融资额同、环比降幅均在50%以上，规模仅为4597.25万元 [3] 募资端情况 - 2025年11月新增登记的私募股权、创业投资基金管理人共11家，同比下降31.3%，环比下降8.3% [1] - 月内已注销的私募股权、创业投资基金管理人共38家，其中超六成为主动注销 [1] - 新增备案私募股权投资基金、创业投资基金合计404只，环比微增2.5%，同比上涨29.5% [1] 融资阶段分布 - 早期阶段（种子轮、天使轮、Pre-A轮和A轮）融资事件共450起，占融资事件总数的73.3% [6] - A轮融资事件数继续稳居榜首，约占融资事件总数的35.8%，环比、同比分别提高2.1%、3.8% [6] - 战略融资轮以80.13亿元的披露融资额拔得头筹，比第二名A轮多约9.94亿元 [6] - 受「深朴智能」2亿元融资推动，种子轮融资总额环比激增501.2% [6] - 受「康诺思腾」接近2亿美元融资影响，C轮融资总额同比涨幅达124.7% [6] - A轮融资事件数较2024年11月显著增长57.1%，披露融资额同比增幅高达98.1% [9] - A轮平均单笔融资额为3190.77万元，约为2024年同期的1.26倍，但环比下降20.5% [9] 融资行业分布 - 先进制造行业以123起融资事件领跑，获投企业中约52.8%为集成电路公司 [12] - 人工智能行业融资事件数连续第16个月跻身前三，本月共有103个项目获投，同比增长94.3%，环比增长43.1% [12] - 人工智能行业披露融资总额达60.28亿元，首次超过先进制造、医疗健康和汽车交通，同比翻番，环比增长7.5% [12] - 人工智能行业中，智能机器人领域53个项目融资额合计33.33亿元，占比约55.3%；AI基础层领域融资总额突破10亿元，占比约19.2% [12] - 先进制造行业融资事件数同比增长23.0%，环比增长29.5%，但披露融资额同比减少78.4%，环比骤降59.1% [14] - 先进制造行业单笔平均融资额跌至4386.73万元 [14] - 先进制造获投项目中，处于早期阶段的公司合计占比67.5%；共有8家获得D轮融资，约占该轮次融资事件总数的61.5% [14] 融资地域分布 - 江苏省本月完成119起融资事件，保持领先地位；浙江省以91起紧随其后 [16] - 注册在深圳的「卓驭科技」、「云豹智能」和「康诺思腾」获大额融资，推动区域披露融资金额同比激增近6倍，环比提升110.1%，达到76.80亿元 [16] - 江苏省融资事件数较2024年同期增长38.4%，但融资金额缩水43.4%；平均单笔融资额仅为2405.39万元，同比、环比分别下降59.1%、52.8% [18] - 江苏省获投项目中，处于早期阶段的公司合计占比75.4% [18] - 江苏省获投项目集中在先进制造、医疗健康、生产制造和人工智能行业，其中先进制造和生产制造的融资事件数分别占该行业融资总量的28.5%、23.2% [18] 活跃投资机构 - 本月投资最活跃的机构包括深创投（10起）、HongShan红杉中国、英诺天使基金（9起）、启明创投（9起）、高瓴创投（8起）等 [20][23] - 投资事件数在6起及以上的机构中，国资背景机构仅占20%，美元基金呈复苏态势 [20] - 英诺天使基金累计已投资超500个项目，资本管理规模数十亿人民币，主要投资天使期、Pre-A阶段 [20] 基金募资动态 - 源码资本完成新一期成长基金募集，总规模6亿美元，聚焦AI+和Global+方向，整体存续周期长达25年 [24] - Monolith砺思资本完成双币种基金最终关账，总规模4.88亿美元，两支基金曾一度超募160%至6.3亿美元 [25] - 杭州资本管理的杭州润苗基金首期规模20亿元，存续周期20年，旨在配合杭州市的《润苗计划》 [24] - 其他完成募资的基金包括国寿投资的仓储物流投资基金（17亿元）、芯联资本首支主基金（12.5亿元）、联想创投的联想上海基金（10亿元）等 [27] 大额融资事件 - 本月超10亿元人民币的大额融资事件共6起，融资总金额合计90.15亿元，占披露融资总额的31.9% [29] - 大额融资集中于先进制造的集成电路领域，并覆盖汽车交通、医疗健康、人工智能和金融等国家战略方向 [29] - “国家队”和地方政府基金是大额融资的主导力量，产业政策与资本联动加强 [29] - 车企积极布局科技子公司和生态企业，产投协同趋势显著 [29] - 跨境资本仍看好中国硬科技，「康诺思腾」的新晋股东中出现全球主权基金和战略投资者 [29] - 代表性大额融资包括：卓驭科技（汽车交通，战略融资，超36亿人民币）、康诺思腾（医疗健康，C+轮，约2亿美元）、拓荆键科（先进制造，战略融资，约10亿人民币）等 [31] 新兴赛道与案例 - 智能体编码工具开发公司「言创万物」月内接连完成天使轮和Pre-A轮融资，金额在数千万美金级别，领投方分别为HongShan红杉中国和腾讯投资 [33] - 言创万物由TikTok和百度前高管联合创办，其产品Verdent AI为智能体编码套件，公司ARR接近1000万美元，团队规模仅3人 [33]

整体IPO市场趋势 - 2025年第三季度中企IPO数量同比增长32.69%，环比增长2.99% [1] - 2025年第三季度共有69家中企完成IPO [7][14] 分市场表现 - A股市场IPO活跃度最高且最稳定，2025年第一季度和第三季度均为27家 [1] - 港股市场IPO数量波动较大，2025年第三季度为24家，呈现冲高后维持较高水平的趋势 [1] - 港股市场募资额远超A股市场，高出72.91% [2] 行业分布 - 医疗健康和传统行业IPO数量并列第一，各有9家，合计占比26.09% [7] - 智能制造和汽车交通行业IPO数量紧随其后，各有8家 [7] - 募资规模前五大行业为传统行业（256.41亿元人民币）、汽车交通（213.84亿元人民币）、能源电力（188.53亿元人民币）、材料（81.39亿元人民币）、智能制造（79.75亿元人民币） [7] 地区分布 - 香港地区IPO数量位列第一，为15家，募资额276.8亿元人民币，占全国IPO数量的21.74% [7] - 江苏省IPO数量为12家，募资额98.82亿元人民币 [7] - 广东省IPO数量为10家，募资额83.00亿元人民币 [7] 机构投资渗透率 - 全市场69家IPO公司中，34家上市前曾获投资，机构渗透率为49.28% [14][15] - VC/PE机构在全市场渗透率为49.28%，CVC机构渗透率为18.84% [14][15] - A股市场IPO公司机构渗透率为55.56%，VC/PE渗透率55.56%，CVC渗透率11.11% [14][18] - 港股市场IPO公司机构渗透率为75.00%，VC/PE渗透率75.00%，CVC渗透率37.50% [14][18] - 美股市场IPO公司机构渗透率为5.56%，VC/PE渗透率5.56%，CVC渗透率5.56% [14][18]

一级市场投融资概览 - 本周国内一级市场披露融资事件102个，较上周增加13个，其中42个事件披露融资金额，总融资规模58.95亿元人民币，平均融资金额1.40亿元人民币 [7] 行业分布 - 从融资事件数量看，智能制造领域最活跃，共26个融资事件，医疗健康领域17个，人工智能领域16个 [8] - 从已披露融资规模看，人工智能行业最高，总规模约23.90亿元人民币，其中创新型手术机器人研发商「康诺思腾」完成近2亿美元C轮融资 [10] - 医疗健康行业融资总额13.03亿元人民币，其中肾脏疾病和癌症新药研发商「安道药业」完成超4亿元人民币C轮融资 [10] 地区分布 - 获投企业地区集中在广东、江苏、浙江，广东披露26个融资事件（12起事件融资18.99亿元人民币），江苏披露19个（9起事件融资7.50亿元人民币），浙江披露14个（6起事件融资7.84亿元人民币） [14][16] - 其他地区中，上海7个融资事件（4起事件融资10.38亿元人民币），北京9个（4起事件融资6.92亿元人民币） [16] 阶段分布 - 从融资阶段看，早期融资事件74个（种子轮、天使轮、A轮），成长期27个（B轮、C轮），后期1个（D轮及以后） [18] 海外大额融资及新晋独角兽 - 美国AI编程助手研发商「Coda」完成Pre-G轮融资5亿美元 [25] - 加拿大律师事务所在线工具提供商「Clio」获D轮融资23亿美元 [26][27] - 美国军工级无人驾驶技术供应商「Forterra」获C轮融资2.83亿美元 [26][28] - 美国AI芯片研发商「d-Matrix」完成C轮融资2.75亿美元，估值达13亿美元 [26][27][29][34] - 美国AI搜索平台研发商「Genspark」完成B轮融资2亿美元，估值10亿美元 [31][34] - 美国工作流自动化平台运营商「Scribe」完成C轮融资7500万美元 [30] 国内活跃投资机构 - 本周活跃机构包括启明创投（6个投资事件）、英诺天使基金（3个投资事件）、成都高投集团（3个投资事件） [33] 国内并购事件 - 本周国内披露已完成并购事件8个，较上周减少9个，涉及汽车交通、医疗健康、人工智能等行业 [36] - 海南航空控股以7.99亿元人民币收购航空训练服务公司天羽飞训100%股份 [36][37] - 其他并购案例包括中迪投资以2.55亿元人民币被并购、武桐树以1.96亿元人民币被并购、ABB电动交通以1.18亿元人民币被并购等 [37]

一级市场投融资概览 - 本周国内一级市场披露融资事件85个，较上周减少33个，其中32个事件披露融资金额，总融资规模为43.00亿元人民币，平均融资金额为1.34亿元人民币 [7] 行业分布 - 从融资事件数量看，智能制造、医疗健康、人工智能领域最活跃，融资事件数分别为18个、15个、11个 [9] - 从已披露融资规模看，智能制造行业最高，融资总规模约为12.00亿元人民币，其中商业运载火箭发射系统研发商「星际荣耀」获7亿人民币D轮融资 [9] - 材料行业融资规模其次，已披露融资总额为9.30亿元人民币，其中闪蒸纺超材料研发商「青昀新材」获数亿人民币C轮融资 [10] 地区分布 - 获投企业地区主要集中在广东、江苏、浙江，披露事件数分别为18个、16个、15个 [13] - 从披露金额看，北京地区6起事件融资总额最高，达14.50亿元人民币，广东12起事件融资9.82亿元人民币，江苏5起事件融资9.40亿元人民币，浙江4起事件融资2.40亿元人民币，上海1起事件融资3.00亿元人民币 [16] 阶段分布 - 从融资阶段分布看，早期融资事件62个，成长期22个，后期1个 [17] 本周国内大额融资事件及活跃机构 - 本周国内活跃投资机构为BV百度风投（4个投资事件）、顺禧基金（3个投资事件）、深创投（2个投资事件） [31] 本周国内IPO公司 - 本周重点监测到国内IPO公司共4家，最新市值最高为「禾赛科技」364.12亿港元 [34] - 4家上市公司中，2家曾获VC/PE或CVC投资，「禾赛科技」曾获真格基金、启明创投、华泰证券投资，「宁远科技」曾获基石资本、啟赋资本、投控东海投资 [34] 本周国内并购事件 - 本周国内披露已完成并购事件10个，较上周减少7个，分布在企业服务、汽车交通、医疗健康行业 [38] - 最大并购案为隆扬电子以11亿人民币收购胶粘解决方案服务商德佑胶带70%股份 [38] - 其他主要并购案包括：芯创精密以2.39亿人民币并购新能源汽车电附件生产商鼎元新能源，阿拉丁生化以2.02亿人民币并购商贸和科技服务提供商喀斯玛控股 [40] 海外大额融资事件及独角兽 - 本周海外新增独角兽包括：澳大利亚可持续AI基础设施提供商Firmus Technologies（A轮融资2.18亿美元，估值13亿美元），美国通用人工智能研发商Lila Sciences（A轮融资2.35亿美元，估值12.3亿美元） [27][29] - 其他海外大额融资包括：美国自主人形机器人开发商Divergent（融资轮次及金额未明确），美国AI芯片研发商Groq（E轮融资2.5亿美元） [24][28]

政策实施与规模 - “澳车北上”政策自2023年1月实施，截至2025年9月16日累计超5万辆次澳门单牌车成功申办海关备案 [1] - 政策实施以来单月备案量最高峰达3709宗 [1] - 今年8月份闸口海关受理“北上”澳门车辆备案新增申请739宗 [1] 政策特点与目标群体 - “澳车北上”政策与粤澳两地牌车辆政策不同，更多面向普通澳门居民 [1] - 政策允许年满18周岁、持有效通行证的澳门居民为本人持有的一辆澳门机动车申请“澳车北上”牌证 [1] 海关管理与服务优化 - 拱北海关所属闸口海关作为主管海关，以“单一窗口”模式受理申请 [1] - 海关除常规办理车辆新增备案和延期申请外，积极回应车主诉求并协助处置车辆备案异常 [1]

2025H1中国CVC新增备案基金 - 新增备案基金84只，同比下降20%，环比下降13.4% [5][7] - 涉及基金总规模451.1亿元，同比下降51.41%，环比下降16.05% [5][7] - 第二季度新增46只备案基金，同比上升21.05%，环比上升21.05%，总规模306.74亿元，同比上升7.58%，环比上升112.49% [7] - 广东和浙江新增备案基金数量最多，分别为18只和14只，合计占比38.1% [5][9] 2025H1中国CVC投资概况 - 224家CVC参与406起投资事件，同比下降42.33%，环比下降7.94% [5][11] - 已披露投资金额总额726.92亿元，同比下降15.82%，环比下降32.02% [5][11] - 投资事件集中在广东、北京、上海、江苏、浙江五地，合计314起，占比77.34% [5][15] - 智能制造和人工智能赛道关注度最高，分别发生114起和108起投资事件 [5][13] 2025H1中国CVC大额投资参与 - 参与17起大额投资事件（单轮融资≥1亿美元），占一级市场大额事件总数54起的31.48% [5][17] - 第二季度大额投资参与度达55%，为2024年以来最高季度占比 [5][17] - 人工智能领域大额投资事件最多，共6起，涉及银河通用、元鼎智能等企业 [19] 2025H1中国CVC支持企业IPO - 137家上市企业中46家受CVC支持，渗透率33.58% [5][21] - 港股上市的恒瑞医药市值3570.81亿港元，蜜雪冰城市值1951.24亿港元，历史投资方包括国药投资、美团龙珠 [21][22] 2025H1中国CVC并购参与 - 作为竞买方参与63起并购事件，传统行业并购数量最多（11起），已披露金额263.4亿元 [23] - 作为出让方参与39起并购事件，能源电力领域数量最多（10起），金融行业披露金额最高（295.8亿元） [25]