热点大事 - 中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，提出一系列改革举措以深化资本市场投融资改革，优化创业板制度体系 [1][2] - 改革举措包括：突出板块功能定位，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展和传统产业转型升级，并支持优质未盈利创新企业发行上市 [2] - 优化发行上市标准，增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务 [3] - 试点由地方政府向监管机构推送拟在创业板发行上市企业信息，以助力提高审核注册效率 [3] - 完善融资并购制度，推出再融资储架发行制度，并支持创业板公司发行科创债、绿色债券等产品 [3] - 强化全过程监管，持续严防严处上市公司财务造假，严惩欺诈发行等违法违规行为，并完善退市制度 [4] - 深化投资端改革，在创业板引入做市商、大宗交易实时成交确认、ETF盘后固定价格交易等机制安排 [4] - 美国总统特朗普对美伊达成和平协议表示“非常乐观”，并已要求以色列减少其在黎巴嫩境内的军事行动 [5] - 分析认为当前券商板块呈现“业绩高增+估值低位”的组合，配置价值凸显，估值修复行情可期 [5] 数据复盘 - A股三大指数集体上涨，上证指数收报3986.22点，上涨0.51%，深证成指收报14309.47点，上涨2.24% [6][7] - 创业板指表现强势，收报3448.79点，大涨3.78%，创2021年12月以来阶段新高 [6][7] - 沪深京三市成交额达2.34万亿元，较上一个交易日放量1903亿元 [7] - 行业板块多数收涨，电池、玻璃玻纤、能源金属、证券、机器人、多元金融、电力设备板块涨幅居前 [10] - 行业资金方面，证券板块净流入51.05亿元，排名靠前 [10] 盘面解读 - 市场情绪明显回暖，TMT板块延续强势，计算机、电子、通信等方向持续活跃 [12] - 电池、券商板块盘中异动拉升，带动指数震荡上行 [12] - 特朗普对美伊协议表态乐观，霍尔木兹海峡局势出现缓和迹象，市场风险偏好明显回升，此前受压制的成长板块迎来修复契机 [13] - PPI同比由降转涨，结束了连续41个月的下行趋势，有色金属、石油相关行业价格快速上行 [13] - 价格信号的出现有助于企业盈利预期的修复 [13] 后市展望 - 短期市场交易情绪回暖，上证指数盘中重返4000点关口，创业板指刷新阶段新高，技术面呈现震荡上行态势 [15] - 美伊停火谈判持续推进，地缘风险有望降温，但中东局势仍存在不确定性 [15] - 美联储下半年降息预期仍存，对中国股票中长期表现形成支撑 [15] - PPI转正释放积极信号，物价温和回升有助于企业盈利修复 [15] - 政策面持续发力，中金公司认为支撑A股市场“稳进”的逻辑仍成立，今年A股阶段性底部或已过 [15] - 科技成长主线仍是市场共识度最高的方向，证监会深化创业板改革的意见为科技成长板块注入强心剂 [16] - 从产业趋势看，AI投资正从上游算力向下游应用传导，算力基建相关板块维持高景气，光模块、液冷服务器、国产算力等细分领域需求旺盛 [16] - 新能源方向值得关注，动力及储能电池行业座谈会部署规范产业竞争秩序，行业格局有望改善，锂电环节供需格局正在好转 [16] - 券商板块呈现“业绩亮眼、估值低位”组合，一季度日均股基交易额同比增长超50%，两融余额稳步攀升，但板块估值已逼近历史底部 [16]

市场表现与数据 - 市场缩量调整，三大指数集体收跌，上证指数跌0.72%收于3966.17点，深证成指跌0.33%收于13996.27点，创业板综跌0.71%，科创综指跌0.76% [1] - 全市场个股分化明显，1140只个股上涨，4299只下跌，涨跌家数比例为1:3.8 [1] - 成交额收窄至21473亿元，较前一交易日减少约3033亿元，显示资金追高意愿减弱 [1] - 行业表现分化，仅通信、石油石化、电子等少数行业上涨，涨幅分别为1.01%、0.89%、0.49%；商贸零售、传媒等行业跌幅居前，分别下跌2.26%、2.24% [1] 技术面与市场情绪 - 市场技术面修复出现反复，站上10日、20日、60日均线的个股数量分别为3219只、1996只、1342只，较前一交易日有所回落 [2] - 外围地缘风险引发的恐慌情绪已基本消化，市场重新进入基本面验证阶段 [1] - 缩量调整表明抛压相对可控，市场重新锚定内部基本面 [2] 后市展望与热点板块 - 市场注意力将更多转向内部基本面及财报数据验证，A股市场在外部冲击时表现出抗干扰的独立行情 [2] - 热点板块呈现科技成长与周期板块共振格局 [2] - 电子行业景气度回升，受AI产业趋势持续演绎、半导体国产化进程推进、消费电子备货周期及存储芯片涨价预期驱动 [2] - 计算机板块关注度提升，因信创招投标落地加速、AI应用商业化场景拓展及数字基建政策预期 [2] - 有色金属价格获得支撑，得益于全球风险偏好修复、新能源需求刚性及部分品种供给端扰动 [2] - 化工行业毛利率修复预期增强，因国际油价大幅回落缓解了中游化工品成本端压力 [2]

宏观及策略研究核心观点 - 报告核心观点：地缘不确定性虽扰动市场，但风险最大的阶段或已过去，市场策略强调在“稳”的环境中把握增长前景和择时机会，行业层面迎来右侧配置机会，重点关注算力及出海逻辑支撑的领域 [2][3][4] 市场回顾 - 近4个交易日（4月3日-4月9日），重要指数多数收涨，上证综指收涨1.20%，创业板指收涨4.75% [2] - 风格层面，沪深300收涨1.95%，中证500收涨3.86% [2] - 两市统计区间内成交7.84万亿元，日均成交额达1.96万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加364.10亿元 [2] - 行业方面，申万一级行业涨多跌少，通信、电子、机械设备行业涨幅居前，银行、医药生物、公用事业行业跌幅居前 [2] 政策分析 - 美联储3月议息会议纪要显示，与会者认为地缘冲突对经济活动的直接冲击有限，但油价上涨将在短期内推高通胀并推迟其下降 [2] - 若地缘冲突长期化，能源价格持续高企可能转化为核心通胀 [2] - 多数与会者担忧地缘长期冲突可能削弱家庭购买力、紧缩金融环境，导致劳动力市场进一步软化 [2] - 部分与会者表示，若地缘冲突导致劳动力市场下行风险抬升，将促使进一步降息；而一些与会者支持在声明中加入若通胀持续高于目标可能需要加息的“双向描述”，显示美联储内部分歧加大 [2] - 整体而言，地缘冲突影响下，海外流动性进一步宽松时点将后移 [2] 市场策略 - 地缘事件解决路径的不确定性仍将对市场复苏过程形成扰动 [3] - 市场策略延续“稳”为核心的观点，长期收益来自于稳的环境中把握有增长前景方向的资产配置能力 [3] - 在市场由非稳态回归稳态的过程中，敢于逆势参与的投资者可能创造额外收益 [3] 行业配置 - 地缘风险整体上风险最大的阶段或已过去，行业层面将迎来右侧配置机会 [4] - 短期迎来业绩密集披露期，可重点关注景气有支撑的领域 [4] - 具体关注两个方向：一是算力板块，受益于诸多环节涨价、超算集群建设预期及Agent普及推升算力需求；二是电力设备、医药生物行业，受益于量端存在的出海逻辑支撑 [4] 金融工程研究核心观点 - 报告核心观点：上周A股主要指数多数震荡调整，两融余额继续下降，市场活跃度有所降低 [6][7] 市场概况 - 上周（4月1日-4月7日）A股主要指数多数下跌，科创50上涨1.41%，创业板指下跌0.76%，上证综指下跌0.04%，深证成指下跌0.58%，沪深300下跌0.21%，上证50上涨0.16%，中证500下跌0.61% [7] - 截至4月7日，沪深两市两融余额为25，768.97亿元，较上周减少236.22亿元 [7] - 其中融资余额为25，585.22亿元，较上周减少238.16亿元；融券余额为183.74亿元，较上周增加1.94亿元 [7] - 户均融资融券余额为1，339，773元，较上周增加3，114元 [7] - 有融资融券负债的投资者数量占全体融资融券投资者数量的占比为23.70%，较上周减少0.30个百分点 [7] - 4月1日-4月7日每日平均参与融资融券交易的投资者数量为341，749名，较前一周减少8.89% [7] 行业与标的券情况 - 行业融资方面，医药生物、环保和交通运输行业融资净买入额较多，电力设备、电子和汽车行业融资净买入额较少 [8] - 上周融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和钢铁，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和美容护理 [8] - 行业融券方面，上周电子、基础化工和计算机行业融券净卖出额较多，电力设备、银行和医药生物行业融券净卖出额较少 [8] - 截至4月7日，市场ETF融资余额为1067.75亿元，较3月31日减少27.05亿元；融券余额为82.36亿元，较3月31日增加0.29亿元 [8] - 融资净买入额排名前五的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实中证500ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（QDII）、景顺长城纳斯达克科技ETF（QDII）、南方中证500ETF [8] - 个股融资净买入额前五名为天孚通信、阳光电源、中际旭创、招商轮船、海康威视 [8] - 个股融券净卖出额前五名为深信服、春风动力、顺络电子、胜宏科技、通富微电 [8] 行业研究核心观点 - 报告核心观点：国产大模型性能持续突破，AI商业化进程提速，算力产业链具备较为确定的投资机遇 [9][11] 行情回顾与行业要闻 - 4月2日至4月8日，申万计算机行业上涨2.37%，跑赢沪深300指数（上涨1.54%） [9] - 申万计算机三级子行业全部上涨，涨幅排序为：其他计算机设备（2.73%）> 垂直应用软件（2.67%）> IT服务Ⅲ（2.19%）> 安防设备（2.13%）> 横向通用软件（1.93%） [9] - 行业要闻包括：政策助力电子商务高质量发展，AI+电商迎来新机遇；智谱发布旗舰模型GLM-5.1，同时提价10%；千问3.6 Plus大模型登顶全球模型调用排行榜首，日调用量破万亿 [9] AI产业分析 - **AI算力**：以OpenClaw为代表的AI智能体应用Token消耗量快速增长，带动高性能GPU云服务、AI专用算力卡及配套存储与网络资源需求释放 [11] - 全球头部云厂商已进入提价周期，相关企业有望迎来价值重估；算力租赁及IDC厂商将受益于智算中心新建与扩容 [11] - **AI大模型**：智能体应用火热推动模型调用量大幅增长，国产大模型凭借显著的Token成本优势，有望成为OpenClaw等高Token消耗类智能体应用的核心模型选择，助力Token出海 [11] - 近期国产大模型持续迭代，在模型性能、模型Token调用量等多维度实现对海外头部大模型的追赶甚至超越，推动人工智能产业商业化进程加速 [11] - **AI应用**：海外开源智能体项目OpenClaw热度持续提升，国内厂商密集推出相关产品，推动智能体应用渗透节奏显著加快 [11] - 在模型迭代提速与互联网大厂应用推广的双重驱动下，算力产业链具备较为确定的投资机遇 [11] 投资评级 - 报告维持计算机行业“中性”评级，维持虹软科技“增持”评级 [12]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对股票市场或行业的整体投资评级 报告核心观点 - 2026年3月，受中东地缘冲突升级、国际油价突破每桶100美元等因素影响，全球金融市场遭受冲击，A股市场呈现高波动调整格局，市场已进入存量资金博弈阶段[1] - 商品期货市场呈现明显的结构性行情，能源与能化板块在地缘冲突推动下大幅上涨，而贵金属及部分有色金属则显著回落[7] - 4月市场预计将延续震荡调整格局，但短期波动有望逐步缓解，呈现“结构分化、稳健复苏”的运行特征，资金将继续聚焦结构性机会[34] 市场回顾 股票市场 - 2026年3月，A股主要指数全线下跌：上证指数跌-6.51%，深证成指跌-7.02%，创业板指跌-3.79%，科创50指数跌-15.57%[1] - 核心宽基指数表现：沪深300指数跌-5.53%，中证1000指数跌-10.99%，中证500指数跌-12.02%[1] - 行业表现严重分化：仅银行、公用事业、煤炭板块上涨；有色金属、国防军工、钢铁、传媒、计算机等成长性行业领跌[1] - 市场成交量萎缩：两市日均成交额为23126.80亿元，环比增加约207.75亿元，但3月末成交量跌破2万亿元，不足1月高点的一半[1] - 海外市场同样下跌：纳斯达克指数下跌4.75%，恒生科技指数下跌9.50%（自2025年9月高点已回落超30%），日经225指数下跌逾13%，韩国KOSPI指数累计下跌19.08%（创2009年以来单月最大跌幅）[2] - 市场赚钱效应差：全市场仅720只个股取得月度正收益，1886只个股跑赢中证全指指数（-8.69%），截至3月仅有3只价格翻倍股，较上月减少28只[2] 期货市场 商品期货 - 能源与能化板块大幅上涨：南华原油上涨51.83%，南华燃油上涨50.37%，南华甲醇上涨46.92%，南华低硫燃料油上涨44.34%，南华LPG上涨41.71%[10] - 化工产业链跟随上涨：南华苯乙烯、乙二醇、聚丙烯、PTA等指数涨幅在25%-40%之间，带动南华石油化工指数上涨33.62%[10] - 农产品板块相对稳健：南华棕榈油上涨12.85%，菜籽油上涨7.59%，豆油上涨5.59%[10] - 黑色系商品波动温和：铁矿石上涨8.47%，焦煤上涨5.34%，焦炭上涨4.25%，螺纹钢与热轧卷板涨幅较小[11] - 贵金属与部分有色金属回调：南华黄金下跌11.40%，南华白银下跌20.41%，南华贵金属指数下跌14.84%[11] 股指期货 - 股指期货整体维持贴水结构，且期限越远贴水幅度越大[18] - 当月合约贴水率：上证50为-0.06%，沪深300为-0.37%，中证500为-0.55%，中证1000为-0.61%[18] - 远月合约贴水扩大：中证1000隔季合约贴水率达到-6.03%，年化贴水约-12.88%[18] - 贴水扩大原因：市场风险偏好下降导致对冲需求上升；中小盘指数波动较大；市场对未来盈利与流动性保持谨慎预期[18][19] 私募基金策略本月回顾 - 产品备案：3月共有1640只私募证券投资基金备案通过，环比增加344只；量化多头类策略产品备案数量年内首次领先于主观多头策略[23] - 管理人规模：全市场百亿规模私募管理人数量维持125家，其中主观多头与量化多头百亿私募各为40家[23] - 整体收益：3月全市场私募产品平均收益为-5.74%[24] - 股票多头策略表现不佳：中证全指月内动态回撤为10.23%[26] - 沪深300指增策略月度涨跌幅为-5.17%[26] - 红利风格指增策略月度涨跌幅为-2.60%[26] - 中证500指增策略回撤9.31%[26] - 中证1000指增策略回撤9.63%[26] - 中证2000指增策略回撤9.28%[26] - 主观选股策略回撤8.08%[26] - 行业剧烈反转：2月涨幅居前的行业如综合、钢铁等在3月下跌超两位数；AI产业链相关板块如有色金属、传媒等创下超13%的回撤[26] - CTA策略表现：商品市场情绪火热，但策略运行环境较差，多数CTA策略产品跑输南华商品指数[27][29] - 不同规模私募收益表现： - 全样本私募产品平均收益为0.79%，实现正收益的产品占比57.33%[30] - 10-20亿规模管理人平均收益最高，达1.65%[30] - 50-100亿规模管理人正收益占比最高，达69%，中位数收益为1.71%[30] - 5亿以下小规模管理人平均收益为0.61%，正收益占比51.99%[30] - 收益呈现出规模越大、稳定性越高的特征[31] 后市展望 - 市场格局：4月市场预计延续震荡调整，但短期波动有望缓解，呈现“结构分化、稳健复苏”特征[34] - 主观多头策略：有望迎来业绩修复，建议关注回撤控制好、行业判断准确的管理人[34] - 量化选股策略：随着市场分化加剧，中小盘风格与个股alpha机会逐步显现，可继续挖掘超额收益[35] - 量化指增策略：可重点关注沪深300、红利及中证1000/2000的结构性配置[35] - CTA策略：仍是资产配置中分散风险、提升波动下收益的核心选择，可通过多品种分散配置、趋势跟踪捕捉波段机会[35] - 宏观对冲与多资产策略：可通过跨资产配置和利率管理获取较稳收益[36] - FOF及多策略基金：可通过权益、CTA和宏观策略的组合实现风险分散与稳健增厚[36] - 资产配置比例建议（进取型为例）：主观多头20%，量化多头30%，CTA 20%，中性/套利/债券固收类15%，宏观/复合15%[36]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：融资买入额占成交额比例** * **因子构建思路：** 衡量融资买入行为在股票或行业整体交易中的活跃程度和相对重要性，反映市场杠杆资金的参与热度[1][36]。 * **因子具体构建过程：** 对于特定股票或行业，计算其在一段时间内（如一周）的融资买入总额与同期总成交金额的比值，通常以百分比表示[36][37]。 * **公式：** $$融资买入额占成交额比例 = \frac{融资买入额}{成交额} \times 100\%$$ * 公式说明：分子为指定周期内的融资买入金额总和，分母为同期总成交金额[37]。 2. **因子名称：融资余额占流通市值比例** * **因子构建思路：** 衡量融资盘规模相对于股票或行业流通盘的大小，反映杠杆资金在流通股本中的占比和潜在影响[36]。 * **因子具体构建过程：** 在特定时点（如周末），用股票或行业的融资余额除以其流通市值，计算结果以百分比表示[36][37]。 * **公式：** $$融资余额占流通市值比例 = \frac{融资余额}{流通市值} \times 100\%$$ * 公式说明：分子为截至计算时点的融资余额，分母为同一时点的流通市值[37]。 3. **因子名称：融券卖出额占成交额比例** * **因子构建思路：** 衡量融券卖出行为在股票或行业整体交易中的活跃程度，反映市场看空力量的参与度[40]。 * **因子具体构建过程：** 对于特定股票或行业，计算其在一段时间内（如一周）的融券卖出总额与同期总成交金额的比值，通常以百分比表示[40][41]。 * **公式：** $$融券卖出额占成交额比例 = \frac{融券卖出额}{成交额} \times 100\%$$ * 公式说明：分子为指定周期内的融券卖出金额总和，分母为同期总成交金额[41]。 4. **因子名称：融券余额占流通市值比例** * **因子构建思路：** 衡量融券盘规模相对于股票或行业流通盘的大小，反映市场看空头寸在流通股本中的占比[40]。 * **因子具体构建过程：** 在特定时点（如周末），用股票或行业的融券余额除以其流通市值，计算结果以百分比表示[40][41]。 * **公式：** $$融券余额占流通市值比例 = \frac{融券余额}{流通市值} \times 100\%$$ * 公式说明：分子为截至计算时点的融券余额，分母为同一时点的流通市值[41]。 5. **因子名称：融资净买入额** * **因子构建思路：** 直接衡量在一段时间内，融资资金是净流入还是净流出某只股票、ETF或行业，是观察杠杆资金动向的核心指标[1][30][45]。 * **因子具体构建过程：** 计算特定周期内（如一周）融资买入额与融资偿还额的差值[30][46]。 * **公式：** $$融资净买入额 = 融资买入额 - 融资偿还额$$ * 公式说明：正值表示融资资金净流入，负值表示净流出[30]。 6. **因子名称：融券净卖出额** * **因子构建思路：** 直接衡量在一段时间内，融券卖空力量是增强还是减弱，反映市场看空情绪的净变化[1][33][52]。 * **因子具体构建过程：** 计算特定周期内（如一周）融券卖出额与融券偿还额的差值[33][53]。 * **公式：** $$融券净卖出额 = 融券卖出额 - 融券偿还额$$ * 公式说明：正值表示融券卖空力量净增加，负值表示净减少[33]。 因子的回测效果 *本报告为市场数据跟踪周报，主要展示各因子在报告期（2026年4月1日至4月7日）的截面数据，未提供基于历史数据的长期回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等）。以下为报告期内部分因子的具体取值示例：* 1. **融资买入额占成交额比例因子** * 行业层面：非银金融行业该比例为10.83%，通信行业为10.26%，纺织服饰行业为3.40%[37]。 * 个股层面：振德医疗该比例为39.92%，天马科技为31.08%，京东方A为23.10%[51]。 2. **融资余额占流通市值比例因子** * 行业层面：计算机行业该比例为4.52%，非银金融行业为3.59%，石油石化行业为0.64%[37]。 3. **融券卖出额占成交额比例因子** * 行业层面：煤炭行业该比例为0.10%，银行行业为0.09%，社会服务行业为0.01%[41]。 4. **融券余额占流通市值比例因子** * 行业层面：传媒行业该比例为0.02%，家用电器行业为0.02%，银行行业为0.00%[41]。 5. **融资净买入额因子** * 行业层面：医药生物行业融资净买入额较多，电力设备、电子行业融资净买入额较少[1][30]。 * 个股层面：天孚通信融资净买入额为117，003.35万元，阳光电源为71，063.42万元[51]。 * ETF层面：华泰柏瑞沪深300ETF融资净买入额为9，057.17万元，嘉实中证500ETF为7，708.00万元[46]。 6. **融券净卖出额因子** * 行业层面：电子、基础化工行业融券净卖出额较多，电力设备、银行行业融券净卖出额较少[1][33]。 * 个股层面：深信服融券净卖出额为1，642.09万元，春风动力为1，346.25万元[53]。

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖滴普科技，给予“增持”评级 [1][9] - 报告基于PS估值法，给予公司2026年20倍PS，对应目标价为61.10港元，较当前价格29.24港元有108.9%的上涨空间 [9][13] 公司业务与市场地位 - 公司专注于为企业提供企业级大模型人工智能应用解决方案，核心产品为Deepexi企业大模型、FastAGI企业智能体平台和FastData Foil企业数据融合平台，三者融合形成DeepexiOS AI级企业操作系统，旨在帮助企业生成、组装和运营AI员工 [2][9] - 根据弗若斯特沙利文资料，中国企业级人工智能应用市场规模预计将从2024年的58亿元增长至2029年的527亿元，2024-2029年复合年增长率为55.5% [9] - 公司在2024年中国企业级人工智能应用市场中占据4.2%的份额，排名第五 [9] 产品进展与客户拓展 - Deepexi企业大模型已完成深度合成算法与生成式人工智能服务双备案，成为业界首个通用企业运营决策大模型 [9] - FastAGI企业智能体平台已通过中国信通院智能体平台能力专项测试 [9] - 截至2025年年报发布，FastAGI平台上已发布286项企业级技能，覆盖生产、运营、基础服务等多个岗位 [9] - 公司客户数量从2024年的89名增长至2025年的130名，同比增长46.1% [9] 财务预测与业务拆分 - 报告预测公司2026至2028年营业总收入分别为8.70亿元、16.85亿元、28.87亿元，同比增速分别为110%、94%、71% [4][9] - 报告预测公司2026至2028年净利润分别为0.08亿元、0.69亿元、2.66亿元，实现扭亏为盈并高速增长 [4] - 公司收入主要来自两大业务：FastData企业级数据智能解决方案和FastAGI企业级人工智能解决方案 [11] - 预计FastData业务2026-2028年营收增速分别为22%、20%、18%，毛利率稳定在55% [11][12] - 预计FastAGI业务2026-2028年营收增速分别为165%、115%、80%，毛利率将从58%提升至62% [11][12] - 公司整体毛利率预计将从2025年的55.08%提升至2028年的61.33% [12] 估值分析 - 估值采用PS估值法，选取星环科技-U、商汤-W、明略科技作为可比公司，其2026年平均PS为18.42倍 [13][14] - 考虑到公司收入体量较小但未来增速较快，给予其2026年20倍PS的估值溢价，对应合理估值为174.04亿元 [9][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势仍存变数，美伊双方虽同意停战两周但停火范围未涵盖黎巴嫩且霍尔木兹海峡再次关闭，需持续关注最新动态 [1][3] - 当日盘面放量反弹表现积极，若后续量能持续放大反弹行情延续，整体有望呈震荡修复态势 [3] 各目录总结 宏观经济图表 - 展示美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势相关图表 [6][8][10] 现货市场跟踪图表 - 2026年4月8日，上证综指涨2.70%收于3995.00点，深证成指涨4.79%收于14042.50点，创业板指涨5.91%收于3347.61点，沪深300指数涨3.49%收于4595.56点，上证50指数涨2.70%收于2907.07点，中证500指数涨4.94%收于7945.15点，中证1000指数涨4.60%收于7955.77点 [13] - 展示沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [6][14] 股指期货跟踪图表 - 2026年4月8日，IF成交量131908（变化值+61026），持仓量265370（变化值+13016）；IH成交量60042（变化值+27964），持仓量107933（变化值+8684）；IC成交量193487（变化值+76666），持仓量297127（变化值+41747）；IM成交量245463（变化值+60728），持仓量397253（变化值+10902） [15] - 展示IH、IF、IC、IM合约持仓量及持仓占比、外资各合约净持仓数量相关图表 [6][16][18] - 2026年4月8日，IF当月合约基差-6.56（变化值+10.26），次月合约基差-19.96（变化值+18.86），当季合约基差-55.96（变化值+24.66），下季合约基差-138.56（变化值+24.06）；IH当月合约基差-3.07（变化值+4.25），次月合约基差-6.87（变化值+6.85），当季合约基差-21.07（变化值+11.05），下季合约基差-65.47（变化值+9.85）；IC当月合约基差8.85（变化值+43.76），次月合约基差-31.55（变化值+52.76），当季合约基差-113.35（变化值+68.96），下季合约基差-273.55（变化值+79.56）；IM当月合约基差-8.37（变化值+31.25），次月合约基差-71.17（变化值+41.85），当季合约基差-177.77（变化值+51.65），下季合约基差-390.77（变化值+59.25） [39] - 展示IF、IH、IC、IM基差相关图表 [6][40][42] - 2026年4月8日，IF次月-当月跨期价差-13.40（变化值+8.60），IH次月-当月跨期价差-3.80（变化值+2.60），IC次月-当月跨期价差-40.40（变化值+9.00），IM次月-当月跨期价差-62.80（变化值+10.60）；IF下季-当月跨期价差-49.40（变化值+14.40），IH下季-当月跨期价差-18.00（变化值+6.80），IC下季-当月跨期价差-122.20（变化值+25.20），IM下季-当月跨期价差-169.40（变化值+20.40）；IF隔季-当月跨期价差-132.00（变化值+13.80），IH隔季-当月跨期价差-62.40（变化值+5.60），IC隔季-当月跨期价差-282.40（变化值+35.80），IM隔季-当月跨期价差-382.40（变化值+28.00）；IF下季-次月跨期价差-36.00（变化值+5.80），IH下季-次月跨期价差-14.20（变化值+4.20），IC下季-次月跨期价差-81.80（变化值+16.20），IM下季-次月跨期价差-106.60（变化值+9.80）；IF隔季-次月跨期价差-118.60（变化值+5.20），IH隔季-次月跨期价差-58.60（变化值+3.00），IC隔季-次月跨期价差-242.00（变化值+26.80），IM隔季-次月跨期价差-319.60（变化值+17.40）；IF隔季-下季跨期价差-82.60（变化值-0.60），IH隔季-下季跨期价差-44.40（变化值-1.20），IC隔季-下季跨期价差-160.20（变化值+10.60），IM隔季-下季跨期价差-213.00（变化值+7.60） [43][45][46] - 展示IH、IF、IC、IM跨期价差相关图表 [6][48]

核心观点 - 2026年4月8日，全球主要市场普遍呈现强劲上涨态势，A股市场量价齐升，个股普涨，主要股指涨幅显著，其中科创50指数上涨6.18%，创业板指上涨5.91% [8] - 地缘政治紧张局势出现缓和迹象，美伊双方接受停火提议，成为驱动市场情绪的重要积极因素 [9] - 中国高层就服务业高质量发展作出重要指示并召开全国会议，强调扩能提质、科技赋能与开放合作，为服务业未来发展指明方向 [11][12][13][14] - 北京市发布“十五五”规划纲要，提出未来五年年均增长4.5%～5%的目标，并计划实施总投资超4万亿元的100项重大工程 [18] - 全球重要经济数据显示，中国3月物流业景气指数重回扩张区间，可再生能源装机占比持续提升，韩国2月经常账户顺差创历史新高 [22] 市场表现总结 国内市场 - A股主要指数全线大涨：上证综指收于3995点，上涨2.69%；深证成指收于14042.5点，上涨4.79%；科创50指数上涨6.18%；创业板指上涨5.91% [1][8] - 市场成交活跃：万得全A成交额共24506亿元 [1][8] - 行业普涨：30个中信一级行业中有28个上涨，计算机、通信及电子行业涨幅居前，仅石油石化及煤炭行业下跌 [1][8] - 个股表现强劲：当日5174只个股上涨，301只下跌，1635只个股涨超5%，135只个股涨停 [9] 海外市场 - 美国三大股指全线收涨：道琼斯指数上涨2.85%，标普500指数上涨2.51%，纳斯达克指数上涨2.80% [2][4] - 科技股表现突出：万得美国科技七巨头指数上涨2.49%，脸书（Facebook）涨超6%，谷歌（Google）涨近4% [2] - 中概股走强：纳斯达克中国金龙指数上涨3.05% [2] - 其他主要市场：日经225指数上涨5.39%，德国DAX指数上涨5.06%，英国富时100指数上涨2.51% [4] 大宗商品与外汇 - 国际油价大幅下跌：布伦特原油价格下跌12.57美元至96.70美元/桶，跌幅达11.50% [4] - 基本金属涨跌互现：LME铜价上涨392.50美元至12705.50美元/吨，涨幅3.19%；LME铝价微跌0.03% [4] - 黄金价格上涨：黄金价格上涨60.30美元至4745.00美元/盎司，涨幅1.29% [4] - 美元指数走弱：美元指数下跌0.63%至99.0280 [4] 重要新闻与政策驱动 服务业发展高层定调 - 国家主席习近平就服务业发展作出重要指示，强调要深入实施服务业扩能提质行动，推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质多样化便利化发展 [11] - 国务院总理李强在全国服务业大会上指出，要提升服务业数智化、标准化、融合化、国际化发展水平，并围绕居民生活、生产环节等具体领域推动服务业发展 [12][13] - 国务院副总理丁薛祥强调要注重创新驱动，加强数智服务，推动制造业和服务业融合发展 [14] 地缘政治与停火协议 - 在距离所谓“最后期限”不到一个半小时之际，美伊双方均表示接受巴基斯坦提出的停火提议，同意在未来两周内暂停军事行动，以色列国防军也宣布暂停打击伊朗 [9] - 停火协议不包括黎巴嫩，以色列军方对黎巴嫩真主党发动了大规模空袭 [9] - 霍尔木兹海峡在短暂开放后，因黎巴嫩遭袭而被伊朗方面再次叫停油轮通行 [20] - 美国副总统万斯表示，停火协议以海峡“无条件开放”为前提，若伊朗不履行承诺，协议将终止 [20] 国内重要规划发布 - 北京市发布“十五五”规划纲要，围绕创新、协调、绿色、开放、共享、安全等6方面提出29项主要指标 [18] - 规划提出“十五五”时期年均增长4.5%～5%、努力争取更好结果的目标 [18] - 未来五年北京谋划了12个领域100项重大工程，总投资超4万亿元 [18] 全球重要经济数据 - **中国物流业**：3月份中国物流业景气指数为50.2%，较上月回升2.7个百分点，重回扩张区间 [22] - **中国能源**：截至2月底，全国可再生能源发电装机达23.81亿千瓦，占全国电力总装机的60.3%；新增装机4497万千瓦，占全部新增装机的68.4% [22] - **英国房价**：3月Halifax季调后房价指数环比下降0.5%，预期为增长0.1% [22] - **德国制造业**：2月季调后制造业订单环比增长0.9%，预期为增长2.00% [22] - **韩国贸易**：2月经常账户顺差总额为231.9亿美元，较1月的132.6亿美元大幅增长，为历史最高月度顺差；芯片出口同比飙升157.9% [22]

核心观点 - 展望后市，继续看好A股牛市行情，建议布局“黄金坑”，指数在二季度或有望突破年内前高[1][5] - 3月市场在美伊冲突后回探至3800点附近，报告积极提示布局机会[1][5] - 冲突对A股整体盈利影响有限，部分行业受损，但上游资源、安全相关及出口链行业将受益，全年整体盈利或未必下修[1][5] - 地缘冲突加速全球供应链重构，中国作为“世界工厂”的不可替代性增强，相关出口链及制造业龙头资产或获得“稀缺性溢价”[5] - 随着霍尔木兹海峡逐步通航，油价顶部回落，市场悲观预期的“二阶导”已出现拐点，冲突对A股的影响逐步钝化后，风险偏好提升或助推A股指数在二季度突破前期高点[5] 市场表现总结 - **指数表现**：2026年4月8日，上证指数上涨2.69%，深证成指上涨4.79%，创业板指上涨5.91%，上证50上涨2.70%，沪深300上涨3.49%，科创50上涨6.18%，中证1000上涨4.60%[7] - **市场概况**：市场成交额为2.45万亿元，全市场5164家上涨，有135只个股涨停[7][9] - **行业表现**：长江一级行业中，计算机（+6.82%）、电信业务（+6.75%）、电子（+6.66%）及传媒互联网（+6.60%）等行业涨幅靠前，油气石化与煤炭行业下跌[7] - **概念表现**：Kimi（+8.38%）、半导体设备（+7.89%）、炒股软件（+7.82%）和光模块（+7.80%）等领涨；高送转指数、央企煤炭等概念领跌[7] - **风格表现**：核心风格上，高估值 > 成长 > 盈利质量 > 红利 > 低估值[7] 市场驱动因素分析 - 美伊达成临时停火协议，中东地缘风险快速降温，市场风险偏好全面回升，前期低配资金或重新进场，推动A股三大指数全线放量大涨[7] - 地缘风险缓和驱动市场普涨，通胀压力暂时缓释支撑科技成长板块反弹[7] - 成长风格在前期充分调整后，修复弹性远大于大盘蓝筹，TMT板块成为反弹中最受益的方向[7] - AI产业链密集释放利好，科技成长主线再度激活，Kimi、半导体设备、光模块等TMT方向再度走强[7] - 市场成交额回升直接利好非银金融板块，非银金融整体涨幅靠前[7] - 油价因中东局势缓和大幅下行，黄金作为利率敏感性资产的吸引力有所恢复，贵金属价格反弹带动有色金属板块显著回升[7] - 能源板块整体承压，煤炭、石油石化板块走势低迷，央企煤炭、油气开采等细分领域表现靠后[7] 后市展望与配置方向 - 在配置方向上，无论中东冲突是否反复，坚定两条主线[5] - **主线一：冲突或难以改变的AI趋势**，关注算力、存力和电力设备等AI基建和“HALO”资产方向[5] - **主线二：冲突加速能源革命的迫切性**，关注锂电、光伏、氢能等新能源，关注有色、石油和煤炭等资源品[5] - **主线三：处于底部盈利有望逐步改善的方向**，如化工、造纸、钢铁、食品、农产品等[5] - 五年规划重点支持的“安全”产能将获得重估[5]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：封板率[18] **模型/因子构建思路**：用于衡量市场情绪和涨停股票的封板质量，计算当日最高价触及涨停且最终收盘涨停的股票比例[18] **模型/因子具体构建过程**：统计上市满3个月以上的股票。首先，筛选出当日最高价达到涨停价的股票。然后，在这些股票中，计算收盘价也达到涨停价的股票数量。封板率即为收盘涨停的股票数与最高价涨停的股票数之比[18]。 **公式**： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[18] 2. **模型/因子名称**：连板率[18] **模型/因子构建思路**：用于衡量市场涨停效应的持续性，计算昨日涨停的股票在今日继续涨停的比例[18] **模型/因子具体构建过程**：统计上市满3个月以上的股票。首先，确定昨日收盘涨停的股票数量。然后，在这些股票中，计算今日收盘也涨停的股票数量。连板率即为连续两日收盘涨停的股票数与昨日收盘涨停的股票数之比[18]。 **公式**： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[18] 3. **模型/因子名称**：大宗交易折价率[28] **模型/因子构建思路**：通过大宗交易成交价与市场价格的差异，反映大资金的交易情绪和偏好[28] **模型/因子具体构建过程**：计算每日所有大宗交易的总体折价水平。首先，汇总当日所有大宗交易的总成交金额。然后，计算这些大宗交易对应份额按当日收盘价计算的总市值。折价率即为总成交金额与总市值的比值减去1[28]。 **公式**： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[28] 4. **模型/因子名称**：股指期货年化贴水率[30] **模型/因子构建思路**：将股指期货主力合约与现货指数的基差进行年化处理，用于衡量市场情绪、对冲成本及对未来市场的预期[30] **模型/因子具体构建过程**：针对上证50、沪深300、中证500、中证1000等股指期货的主力合约进行计算。首先，计算基差（股指期货价格 - 现货指数价格）。然后，将基差除以现货指数价格，得到相对基差。最后，乘以年化因子（250天除以合约剩余交易日数），得到年化贴水率[30]。 **公式**： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[30] 模型的回测效果 （本报告为市场监测日报，未提供量化模型的历史回测绩效指标。） 量化因子与构建方式 （本报告中的“封板率”、“连板率”、“大宗交易折价率”、“股指期货年化贴水率”等，在量化投资中通常被视为市场情绪或资金面因子，其构建方式已在“量化模型与构建方式”部分详细阐述。报告未提供其他独立的阿尔法因子。） 因子的回测效果 （本报告为市场监测日报，未提供量化因子的历史IC、IR、多空收益等回测绩效指标。但报告提供了部分因子在特定日期的观测值及历史分位数。） 1. **封板率因子**，2026年4月8日取值84%[18]，较前日提升8个百分点[18] 2. **连板率因子**，2026年4月8日取值15%[18]，较前日下降3个百分点[18] 3. **大宗交易折价率因子**，2026年4月7日当日取值7.50%[28]，近半年以来平均取值7.18%[28] 4. **股指期货年化贴水率因子**，2026年4月8日当日取值：上证50为3.70%[30]，沪深300为6.21%[30]，中证500为7.28%[30]，中证1000为11.40%[30]；近一年中位数取值：上证50为1.20%[30]，沪深300为4.81%[30]，中证500为10.90%[30]，中证1000为13.18%[30]