市场整体环境与观点 - 截至12月19日收盘 道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数年内分别上涨14%、16%和20% [1] - 历史表明股市很少以抛物线速度或直线方式上涨 当情况看起来好得令人难以置信时往往就是如此 [2] - 即将进入2026年 市场估值处于自1871年1月以来第二高的水平 [2] Palantir Technologies (PLTR) - 公司是人工智能巨头 其AI和机器学习驱动的平台Gotham和Foundry具有不可大规模复制的优势 确保了其两位数的增长率和运营现金流可预测且可持续 [5] - 然而其估值高得离谱 截至12月19日收盘 市销率接近127 [7] - 历史数据显示 市销率超过30的大型上市公司通常预示着泡沫的存在 [6] Beyond Meat (BYND) - 公司是一家植物基肉类公司 在10月其股价在不到四天内飙升约1600% 成为新的 meme 股 [9] - 股价飙升源于债务换股权交易消除了大部分债务 以及市场对高沽空比例将引发轧空的预期 [9] - 但债务换股权交易和随后的市场发行导致流通股数量激增近六倍 使得实际沽空比例远低于社交媒体所称 降低了轧空可能性 [10] - 第三季度美国零售渠道销售额同比下降18% 管理层将原因归咎于更高的贸易折扣和部分产品降价 表明公司缺乏定价权 [11] Tesla (TSLA) - 华尔街共识预计特斯拉2025年销售额将下降3% 但其股价上周创下历史新高 年内上涨19% 这种分化使其成为明显的卖出标的 [13] - 公司在电动车领域保留了一些先发优势 并致力于推进机器人出租车项目 同时也在拓展能源发电与存储以及人形机器人Optimus的开发 [14] - 但管理层长期以来未能兑现其大部分承诺 例如L5级自动驾驶的承诺已超过十年仍未实现 Optimus也远未接近商业化 [15] - 公司越来越依赖不可持续的收入来源 其季度税前利润的40%至50%或更多来自汽车监管积分和现金净利息收入 [16] Apple (AAPL) - 公司业务坚实 iPhone是美国最畅销的智能手机 服务业务持续以高个位数或低两位数速度增长 订阅模式应能改善其运营利润率并平滑收入波动 [19] - 然而 公司的真实运营表现被其庞大的股票回购计划所掩盖 自2013年启动回购以来 苹果已花费超过8160亿美元回购了近44%的流通股 [20] - 从2022财年末到2025财年末 公司净利润仅增长12%至1120亿美元 除服务业务外增长引擎已停滞 这使得其2026财年约33倍的预期市盈率缺乏吸引力 [21] MicroStrategy (MSTR) - 公司是备受关注的比特币持仓公司 尽管其股价年内已下跌43% 但2026年前景似乎并不乐观 [24] - 公司持有大量比特币 截至12月15日持有671,268枚 约占比特币总供应量的3.2% [26] - 公司为筹集资金发行了五种优先股 但由于其唯一运营部门产生的正运营现金流极少或没有 支付优先股股息的唯一方式是增发普通股 [26] - 过去三年 公司的流通股数量激增了149% 为了满足优先股股息支付并最终偿还可转换债务 股本稀释可能才刚刚开始 [27]

公司与字节跳动的合作 - 中兴通讯与字节跳动合作推出搭载深度AI功能的“豆包手机”，合作模式与深度成为业界关注核心 [1] - 公司强调与字节跳动的合作是基于双方技术优势的互补性探索，但未直接透露具体技术对接细节 [1] - 此次合作并非排他性，是公司构建开放AI生态体系的开端 [1] 公司的AI生态战略 - 公司秉持“开放即创新”理念，这是其“AI for All”战略的核心 [1] - 公司目前已收到多家大模型厂商的合作邀约，相关商务与技术沟通正在推进中 [1] - 公司此举旨在打破手机厂商与AI大模型企业的单一合作模式 [1] 对行业的影响 - 通过构建开放AI生态，公司旨在整合不同大模型的技术优势，并使手机AI功能的场景落地更具多样性 [1] - 此举或将为智能手机行业的AI转型提供新的发展范式 [1]

裁员传闻与公司回应 - 有消息称公司启动大规模裁员计划，首轮裁员涉及外包、驻企及正式编制员工 [1] - 公司相关负责人回应称“各家年终人员都会有波动”，业务一切正常，并预告2026年1月有新品发布 [3][4] - 有内部人士表示听闻裁员传闻，但认为比例没有报道中那么高 [3] 公司业务与市场表现 - 公司2024年全球出货量为4860万台，同比增长10.2% [5] - 2025年上半年全球出货量为2000万台，排名全球第十 [5] - 数据机构预测其2025年全年出货量将实现3%的同比增长，增速较2024年有所放缓 [5] - 2025年在中国智能手机市场份额稳定在1.2%至1.5%区间，位列第七，与前六名（份额均超14%）差距显著 [5] 公司战略与产品规划 - 公司从2022年下半年开始从“机海战术”转向“精品策略”，砍掉35%的衍生系列，集中资源打造爆款 [4] - 国内产品线已精简为GT系列、数字系列和V系列 [4] - 公司计划于2026年1月在中国区发布新品realme真我16 Pro与真我16 Pro+ [5] 公司发展历程 - 公司成立于2018年5月，主打“敢越级”的性价比策略，曾是全球增长最快的手机品牌之一 [4] - 2019年进入中国市场，并在2020年第三季度凭借“全面5G”策略冲至国内5G手机出货量TOP5品牌 [4]

行业背景与市场表现 - 2025年科技股表现坚韧 纳斯达克综合指数年内上涨21% [1] - 尽管面临潜在关税政策及AI支出泡沫化担忧等压力 但科技公司强劲的业绩增长克服了负面影响 [2] - AI基础设施的强劲支出预计将在未来几年推动股市上涨 摩根大通预测得益于“AI超级周期” 标普500指数未来至少两年平均盈利增长可能达13%至15% [3] 苹果公司近期业绩与市场地位 - 苹果公司股价自4月第一周触及52周低点后已反弹58% [5] - 公司2025财年（截至9月27日）营收达4161亿美元 同比增长6.4% 每股收益同比增长23%至7.46美元 [6] - 分析师预计公司当前财年营收增长将加速至近9% 达到约4531亿美元 [6] - 第三季度末 苹果占据全球智能手机市场18.2%的份额 为第二大厂商 [9] 智能手机行业挑战与苹果的竞争优势 - 由于高带宽内存芯片产能转向数据中心 智能手机内存芯片短缺可能导致明年手机价格上涨7% [7][8] - 研究机构Counterpoint Research预计明年全球智能手机出货量可能下降2.1% [8] - 凭借其规模与购买力 苹果有能力与零部件供应商协商有利价格 [9] - 苹果最便宜的iPhone售价为599美元 高于全球智能手机465美元的平均售价 使其更能吸收潜在的零部件涨价压力 [9] 苹果公司未来增长催化剂 - 最新iPhone 17系列需求优于去年机型 因有庞大的旧设备用户基础 [10] - Wedbush分析师Dan Ives估计 超过3.15亿部iPhone已至少使用四年 而公司今年预计出货2.34亿部 处于换机窗口的用户数量预示着2026年出货量可能大幅跃升 [11] - 苹果预计明年将推出可折叠智能手机 IDC预计该市场明年将增长30% 此举可能为公司带来显著提振 [11][12] 估值与市场展望 - 苹果当前市销率为9.8倍 略高于美国科技板块8.6倍的平均水平 [13] - 若公司明年营收增长10%至4580亿美元 并以10倍市销率交易 其市值可能达到4.6万亿美元 较当前4.0万亿美元市值增长14% [14] - 得益于上述增长催化剂 公司有能力超越市场增长预期 并可能带来更大的股价涨幅 [14]

文章核心观点 - 2025年科技行业的关键事件是AI与智能手机的深度融合，以字节跳动旗下豆包AI助手与中兴通讯合作推出的努比亚M153手机为代表，实现了AI从“被动应答”到“主动操盘”的颠覆性功能跃迁，但也因其获取底层“上帝权限”而引发了隐私、安全与权责的广泛争议 [1][4][5] - 此次创新被视为一次极具启发性但路径激进的技术实验，它迫使整个行业提前思考下一代人机交互，并凸显了在追求技术便利与维护隐私安全、伦理边界之间寻找平衡的重要性 [12] 行业发展历程与现状 - **AI与手机的融合演进**：行业早期，荣耀Magic系列已展示AI理解用户需求的雏形，随后小米、华为等厂商将大模型作为手机卖点，但应用多局限于文案创作、信息摘要等浅层 [1] - **关键转折点**：2025年12月，智谱发布AI手机开源系统为行业提供底层基础，而豆包AI手机则实现了从“助手”到“执笔者”的史诗级跳跃，将大模型深度嵌入操作系统底层 [1] - **市场背景**：AI大模型角力胜负未分但投入资金规模巨大，同时智能手机换机频率显著下降，手机厂商亟需探寻新出路 [1] 豆包AI手机的创新与颠覆性 - **核心创新**：将大模型装入使用频率最高的智能终端——手机，并通过获得底层权限，让AI从“被动应答”变为“主动操盘”，完成关键的“功能跃迁” [4] - **交互逻辑**：用户一句语音指令，AI便能直接调用各App发消息、点外卖、规划行程，打破了应用软件之间的“数字孤岛”，解决了AI落地的“最后一公里”问题 [1][4] - **行业影响**：其展现的AI作为“行动主体”的未来可能性，像一条鲶鱼彻底搅动了沉闷的手机市场 [12] 引发的争议与潜在风险 - **主流应用的“围剿”**：推出后不久即遭到了银行类、微信、淘宝等主流应用的限制，这被描述为一种基于安全本能的防御 [1][5] - **“上帝权限”的双刃剑**：为实现全托管操作，AI手机必须获取无障碍权限，直接读取屏幕底层数据并模拟点击，这种“暴力”的破门方式可能侵犯用户隐私与安全边界 [5] - **隐私与数据安全**：用户的聊天记录、银行卡号、支付信息等都可能被AI手机智能体获取，这挑战了“数据最小化”原则，并将分散于各App的敏感数据汇聚至单一科技巨头手中 [7] - **权责边界模糊**：AI从建议者变为执行者甚至决策者，一旦因模型幻觉导致理财亏损等错误，在现有法律框架下存在责任归属不清的问题，形成危险的权责失衡 [7] 国际科技巨头的应对策略 - **苹果的克制**：策略核心在于“私有计算”，坚持端侧处理，严禁AI在未经明确授权下读取第三方App的非公开数据，其CEO表示“隐私不应成为可选项，而应是产品的默认设置” [8][10] - **谷歌的路径**：虽然拥有强大的云端多模态模型，但其路径倾向于通过标准化的API接口实现协作，将AI作为一种“能力织网”覆盖全生态，而非赋予“万能钥匙” [10] - **巨头共识**：国际大厂普遍选择“受控的自由”，认为新贵的激进往往源于对“生态平权”的渴望，但代价可能是安全债的过度透支 [11] 行业未来的思考与方向 - **技术实验的价值**：豆包AI手机是一次极具启发性但路径激进的技术实验，清晰展示了AI作为“行动主体”的未来可能性 [12] - **寻找平衡点**：行业需要建立起一种道德自觉，作为抵御技术负外部性的“减速带”，在安全、隐私与便利之间寻找微妙的平衡点，这是一种高阶伦理观 [12] - **潜在探索方向**：在不同用户生态之间，建立起各自Agent之间的互通协议，或许是值得探索的一个方向 [13]

公司产品发布与性能 - 公司于12月22日正式发布nova 15系列手机，包括nova 15、nova 15 Pro和nova 15 Ultra三款机型 [1] - nova 15 Ultra和nova 15 Pro搭载麒麟9010S芯片，整机性能相比上一代nova 14 Ultra提升18% [1] - nova 15搭载麒麟8020芯片，整机性能提升62% [1] - nova 15 Ultra支持北斗与天通双卫星通信，全系列支持北斗天气查询及无网通信功能 [1] - 产品采用6.7英寸屏幕，配备前置5000万像素、后置5000万像素主摄+1200万像素长焦+150万多光谱镜头组合，电池容量为6000mAh，重量196g [1] 产品设计与AI特性 - nova 15 Pro和Ultra采用横向立体堆叠的星耀架构，Ultra厚度仅6.8毫米，Pro厚度仅6.9毫米，提供多种配色 [2] - 搭载HarmonyOS 6的nova 15系列具备AI智能修图功能，如“AI沾色”可一键复刻照片风格 [2] - 全新“小艺帮帮忙”功能支持通过视觉学习及任务编排，自动完成应用签到、领取优惠等日常重复任务 [2] 定价与销售策略 - nova 15起售价2699元，nova 15 Pro起售价3499元，nova 15 Ultra起售价4199元 [2] - 全系列将于12月25日10时08分正式开售 [2] 产品系列市场定位与历史 - nova系列是公司中端市场布局的关键，自2016年发布以来主要定位年轻人群 [2] - 2018年，nova3系列中国发货量一个月内突破200万台，创下当时手机市场最快销售纪录 [2] - 受外部因素影响，2021年和2022年nova研发周期降至一年一代 [3] - 2023年，nova 12系列销量恢复至高峰，在华为整体销售中占比达三分之一 [3] - 2024年5月发布的nova 14系列是公司首款全面搭载鸿蒙操作系统5的直板机 [3] 公司产品矩阵与生态进展 - 公司在中端市场以nova系列、畅享系列发力，高端市场以Mate 80系列、Pura 80系列领跑，折叠屏产品包括Mate X7及三折叠Mate XTs非凡大师等 [3] - 搭载HarmonyOS 5和HarmonyOS 6的终端设备已突破3200万台，注册开发者人数突破1000万 [1] - 用户日均下载、更新应用超8800万次，12月鸿蒙终端设备正以每日超过15万台的速度增长 [1] - 鸿蒙生态适配度超过95% [3] 行业市场数据 - 根据IDC数据，2025年第三季度中国智能手机出货量约6846万台，同比下降0.5% [3] - 该季度，公司智能手机出货量为1040万台，市场份额占比15.2%，位列市场第三 [3] - vivo以1180万台出货量重返第一，iPhone以1080万台出货量紧随其后 [3]

文章核心观点 - 由AI基础设施需求驱动的内存芯片短缺具有结构性、长期性特征，正重塑全球半导体生态，导致消费电子设备成本上升、产品策略调整及销量增长放缓，其连锁效应可能持续至2027年[1] - 2026年可能成为因供应限制而非需求增长导致技术产品价格上涨的一年[1] 短缺成因：AI驱动的产能结构性重构 - 短缺核心驱动因素是制造商将产能从消费电子转向利润率更高的AI专用内存解决方案，如高带宽内存(HBM)和DDR5，导致通用型内存供应受限和价格普涨[2] - 此次短缺是全球硅片产能向高附加值领域战略性、潜在永久性的重新分配，三大内存制造商（三星、SK海力士、美光）将有限产能优先满足超大规模科技公司（微软、谷歌、Meta、亚马逊）和AI服务器OEM[3] - IDC预测2026年DRAM和NAND闪存供应增速将低于历史平均水平，同比分别增长16%和17%[3] 智能手机市场的潜在影响 - 2026年全球智能手机市场（尤其是安卓厂商）将面临严峻挑战，行业“高端配置平民化”趋势出现逆转[5] - 内存成本占智能手机BOM成本比例高：中端机型为15%-20%，高端旗舰机型为10%-15%[5] - 低端市场制造商（如TCL、传音、真我、OPPO、vivo、荣耀等）将遭受重创，因其商业模式利润微薄，成本上涨将严重挤压利润率[6] - 高端市场的苹果和三星具备结构性对冲优势，如充足现金储备和长期供应协议，但2026年新旗舰机型可能不会升级内存配置[6] - IDC预测2026年智能手机市场将呈现“规模收缩 + 均价上涨”格局：中度下行场景下市场规模同比下降2.9%，平均售价上涨3%-5%；悲观下行场景下市场规模同比下降5.2%，平均售价上涨6%-8%[8] - 由于厂商提前备货应对涨价，2025年第四季度智能手机市场表现可能超出此前预测[8] PC市场的影响 - PC市场正遭遇颠覆性冲击，内存短缺与Windows 10生命周期终止、AI PC推广周期形成叠加[9] - 主要PC厂商（联想、戴尔、惠普、宏碁、华硕等）已确认行业将普遍提价15%-20%[10] - 出货量大的头部PC厂商有望从中小型区域品牌及白牌/DIY市场抢占份额[10] - 内存短缺可能阻碍AI PC增长，因其通常需要更大内存（如16GB最低要求），但当前内存供应紧张且成本高企，可能导致AI PC价格上涨或新机型内存配置降低[11] - IDC针对2026年PC市场提出两种下行场景：中度下行场景下市场规模同比下降4.9%，平均售价上涨4%-6%；悲观下行场景下市场规模同比下降8.9%，平均售价上涨6%-8%[13] - 由于渠道商提前备货，预计2025年第四季度PC市场表现将超出此前预测[14]

产品发布信息 - 公司将于12月25日19:00举行小米 × 徕卡影像战略合作升级暨小米17 Ultra新品发布会 [1] - 新机将提供黑、白两种经典配色 [1] - 官方将这款新机定位为“新一代小米夜神” [1] 产品技术规格与设计 - 该机型将重点针对长焦光学系统进行技术迭代，旨在提升夜景环境下的画质表现 [1] - 音量加减键由传统的长条状改为独立的圆形设计 [1] - 外观上预计采用大R角直屏方案，背部的圆形镜头模组或调整为三摄排列 [1] - 整体模组的凸起程度较前代有所优化 [1] 产品版本与市场定位 - 市场消息指出小米17 Ultra或将推出特殊版本 [1] - 特殊版本在镜头圈设计上可能引入可旋转变焦/对焦环结构，并搭配独特的徕卡标识，以进一步强化其专业摄影属性 [1] 公司战略方向 - 公司确认将继续深耕移动影像领域 [1]

行业动态与竞争格局 - 三星计划于2026年秋季推出“阔折叠”手机，旨在与苹果的首款折叠屏手机iPhone Fold展开正面竞争 [1][7] - 除三星、苹果和华为外，OPPO、vivo、小米、荣耀等品牌也计划在明年推出“阔折叠”手机 [4][10] - 三星以19%的市场份额连续第三个季度保持全球智能手机市场第一，苹果则以18%的份额位列第二 [7][12] - 未来随着三星“阔折叠”手机和苹果iPhone Fold的推出，两者在折叠屏领域的竞争将加剧，有望推动折叠屏手机市场进一步发展 [7][12] 产品规格与技术趋势 - 三星“阔折叠”手机将搭载7.6英寸内屏和5.4英寸外屏，均为OLED材质，屏幕比例为4：3，展开后形态类似一本护照 [1][8] - 该手机预计将支持25W无线充电，成为三星旗下无线充电速度最快的手机之一 [1][8] - 相比常规折叠手机，“阔折叠”内屏比例更接近平板显示效果，能提供更广阔的横向视野和更高效的分屏操作体验，更适合浏览网页、照片 [1][8] - 华为Pura X是目前行业内唯一的阔折叠手机产品，屏幕比例为16：10 [1][8] - 苹果iPhone Fold内屏尺寸为7.76英寸，外屏则为5.49英寸，展开尺寸与iPad mini相近但略小 [1][8] 市场数据与预测 - 2025年上半年，折叠屏手机全球出货量保持在660万台左右 [4][10] - 中国市场是主要亮点，2025年上半年同比增长32.8%，主要由华为Mate和Pura X系列驱动 [4][10] - Canalys预测，2026年折叠屏智能手机出货量将实现同比激增51%，并将持续带动2027年的市场动能 [4][10] - 折叠屏仍将是一个小众市场，仅占整体智能手机市场的低个位数比例 [7][12] 厂商战略与市场定位 - 对于大多数厂商来说，折叠屏的核心目的在于展示技术领导力和研发实力，其直接出货量和盈利目标相对较低 [7][12] - 厂商更注重品牌和营销的光环效应，借此实现在日益同质化的市场中实现品牌差异化，在材料与形态创新方面建立工程可信度，并在利润率最高的超高端市场中占据定位 [7][12] - 苹果内部将折叠屏iPhone Fold定为明年“必推产品”，苹果认为在智能眼镜取代智能手机之前，折叠屏是手机行业的核心演进方向 [2][8] - 随着竞争加剧以及翻盖式机型变得更加平价，折叠屏市场或在明年重新迎来增长 [4][10] 潜在挑战 - 由于开发进度滞后，苹果iPhone Fold在2026年底前或面临缺货困境 [1][8]

文章核心观点 - 凯文·凯利（KK）总结二十一世纪前25年科技发展的三大意外：“意外之快”、“意外之慢”和“意外之路”，其核心启示在于预测未来需要跳出线性思维、理解系统依赖性和拥抱跨界融合的反传统路径 [2][3] - 对于未来25年，KK认为中国正处于类似1980年代日本的位置，超越美国势不可挡，但真正的风险源于内部而非外部，推动成长的关键在于开源文化、科技创新创业者的信心以及拥抱全球化的反传统文化 [8][9] 意外之快：智能手机的“非线性爆发” - 智能手机的普及速度与广度超乎预期，自2007年iPhone问世后短短十年间完成了全球数十亿级的渗透，并以吞噬一切的姿态重构了产业格局 [3] - 智能手机革命并非单一技术突破，而是通信（如3G网络）、硬件（触控屏）和软件生态（App Store）等多个领域临界值叠加的结果，其本质是技术融合催生的“非线性爆发” [3] - 该设备因同时满足沟通、娱乐、消费、生产等多重需求，特别是击中了人类“即时连接”的底层需求，其普及速度超越了任何单一功能产品 [3] - 未来爆发点往往不是更高级的旧事物，而是能整合多重需求的新生态载体，仅以技术升级的线性思维预判会错过生态级颠覆 [3] 意外之慢：VR与自动驾驶的“系统依赖性” - 虚拟现实（VR）的发展速度远低于预期，即使是被寄予厚望的苹果Vision Pro也未能一炮而红，镜像世界的“iPhone时刻”迟迟未到 [4] - VR发展缓慢的原因在于其需要复杂的系统支撑，KK反思自己忽略了视觉感知与其他感官感知同等重要，缺乏相关领域支撑无法实现真正的沉浸式体验 [4][5] - 增强现实（AR）的实现比VR更难，虽然2025年被称为“智能眼镜之年”，但其达到快速普及临界点的“iPhone时刻”仍需至少两三年 [5] - 自动驾驶技术如Waymo已能实现L4级，但大规模普及仍需5年以上，因为它不仅是技术问题，更是涉及法律、伦理、社会信任和城市基础设施的系统工程 [5] - 技术落地速度不取决于单点突破，而取决于系统成熟度，必须深刻理解木桶原则，配套设施、社会文化、伦理规则是否到位是关键 [5] 意外之路：大语言模型与共享经济的“另辟蹊径” - 大语言模型（LLM）的发展路径出乎意料，最先展现出理性思维能力的竟是语言翻译类人工智能，通过语言产生逻辑，这与传统依赖符号推理的路径截然不同 [6] - LLM遵循“规模原则”（Scaling Law），通过持续优化升级可以不断迭代地“大力出奇迹” [6] - 共享经济如Airbnb和优步的出现也是“意外之路”，KK未预判到是因为低估了消费习惯的重构，移动支付与评价体系降低了信任成本，使反传统模式成为可能 [7] - 优步的崛起是技术融合的意外产物，GPS定位系统成熟、移动支付与算法调度结合，让私家车共享从“不可能”变为“日常” [7] - 未来突破往往来自跨界融合或反传统路径的创新，而非沿着既有路径的优化，困于行业惯例或既有认知可能忽略能切中真实需求的新路径 [7] 历史教训与未来展望：日本案例与中国启示 - 过去50年的一大意外是对日本崛起势不可挡的误判，二十世纪八十年代的美国精英普遍认为日本将超越美国，但日本并未成功 [8] - 日本错失了互联网和移动互联网时代红利，其停滞源于内部因素：对既有发展路径的依赖、对市场开放的抵触，以及企业在面对颠覆性技术时的迟疑与躺平 [8] - KK将“唯一能阻止我们的，只有我们自己”作为对未来25年中国的寄语，认为中国正处于1980年代日本的位置，但真正的风险来自内部可能犯下的错误 [9] - 推动中国未来二十五年成长的三大要素是：开源成为默认选项并以AI大模型为代表的技术路径、科技创新创业者不再满足模仿而不断突破的信心、以及由“海归”或拥抱全球化群体引领的更能容忍失败和质疑权威的反传统文化 [9]