京东AI业务进展 - 京东京造自研AI毛绒玩具于2025年底推出，首批上线即售罄并已进行多轮补货，第二批AI玩具计划于1月中旬上线，将覆盖全年龄段用户[1] - 京东近日成立“变色龙业务部”，全面承接JoyAI App、JoyInside（附身智能品牌）及数字人等核心AI产品的打造与商业化，标志着相关业务线在内部被显著提级[1][2] - 京东旗下言犀大模型已升级为JoyAI，其App旨在打造个人智能助手，JoyInside品牌已与超过40家头部机器人和AI玩具品牌对接，将系统搭载进智能产品中[4] - 京东自有品牌京东京造在2025年底推出了多款自研AI产品，包括毛绒玩具、闹钟、台灯等[4] - 京东数字人已应用于直播、客服、文旅、品牌代言、赛事解说、名人分身等场景，累计服务超过5万家品牌，其数字人直播已免费向平台商家开放[4] - 京东全新购物App“京东AI购”已开启内测[1] AI玩具与硬件市场动态 - 除京东自研产品外，华为、Haivivi、优必选等第三方品牌的AI玩具也在京东平台热卖，产品均价约为300元人民币[1] - AI玩具出现卖断货现象[3] - 2025年12月，字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，并与中兴合作发售工程样机nubia M153，随后与联想集团开展AI手机合作的消息进一步引发市场关注[5] - 第三方数据公司弗若斯特沙利文预测，2025年至2029年，全球AI端侧市场规模预计将从3219亿元人民币跃升至1.22万亿元人民币，年复合增长率达40%[5] 具身智能与机器人布局 - 具身智能机器人热度未减，宇树科技全球首店于2025年底落地京东MALL，店内展示Go2系列四足机器狗、G1人形机器人及售价2.99万元人民币起的最新款人形机器人R1，主要覆盖家庭陪伴、教育互动、商业展示等场景[5] - 京东将具身智能机器人视为未来平台商品销售增长的新引擎，各家正争夺机器人购买的首要渠道[5] - 京东在2025年世界机器人大会期间发布“智能机器人产业加速计划”，宣布将在该领域投入超过100亿元人民币资源，目标是在三年内助力100个智能机器人品牌成交额突破10亿元人民币，并带领智能机器人走进超过100万个终端场景[6] 行业趋势与竞争格局 - AI正从虚拟走向实体，看得见、摸得着的AI产品已初步展现搅动市场的能力[1] - 预计2026年，伴随各大厂商AI端侧产品上新，更多AI应用场景及商业化路径将持续涌现[1] - 在经历基础模型研发热潮后，AI竞争的主战场正转向应用层突破，产业步入以价值创造和可持续商业回报为导向的新阶段[6] - 对于国内互联网大厂而言，下一个时代的竞争将聚焦于新一轮超级App入口与AI产品购买渠道份额的争夺，找到第一款被卖爆的AI产品至关重要[6]

公司战略与AI理念 - AI是推动公司业务持续增长的核心动力，其价值在于解决问题而非取代人类 [3] - 公司提出“合适的AI”或“个性化的AI”理念，目标是让每个人拥有自己的AI，并提升企业各业务流程效率 [3] - 公司提出“混合式AI”理念，重点并非单纯追求通用人工智能，而是关注AI如何真正赋能个人与企业 [4] - 公司认为硬件是用户进入AI世界的重要入口，AI产业将是高度协作的体系，各企业应发挥所长并积极合作 [5] 产品与业务布局 - 公司在CES期间发布了被称为“首款个人超级智能体”的Lenovo Qira及一系列硬件新品 [3] - 公司与英伟达合作推出全新的“联想人工智能云超级工厂”合作计划 [3] - 公司未来所有智能终端设备都将围绕其个人智能平台，为个人用户提供智能化体验 [5] - 在智能基础设施层面，面向训练、推理及企业级AI应用的基础设施需求正在快速增长 [5] - 在企业智能与服务领域，公司计划通过知识库、经验共享平台沉淀行业实践经验，形成可复制的解决方案 [5] 行业观点与定位 - 公司认为当前距离真正意义上的通用人工智能仍有很长的路要走，仅堆叠数据和算力可能不足 [3] - 公司认为硬件厂商与模型厂商是互补关系，硬件厂商不会成为模型厂商的代工厂 [3][5] - 公司未来会像选择不同芯片厂商合作一样，针对不同应用选择不同模型厂商进行合作 [5] - 公司三大业务集团（智能终端、智能基础设施、智能解决方案与服务）均在按AI方向进行实质性调整和重构 [5]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：AI前线 今天，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称"智谱"，股票代码 02513）在港交所正式挂牌上市。 发行价为 116.2 港元 / 每股，募资规模预计将达 43 亿港元，预估市值 511 亿港元。开盘后，智谱股价涨 超3%，但随后有所回落。截至发文，股票价格为116.5 港元 / 每股。 | 24 175 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 02513 交易中 01-08 09:31:35 北京 | | | | | | 116.5 +0.3 +0.26% | | 2846人加自选 > | нк го | | | 高 121.0 开 120.0 量 678.16万股 | | 总市值 512.87亿 - | | | | 低 116.3 换 3.14% 额 8.91亿 | | 市盈TTM 亏损 | | | | 股价异动 历史新高 +3.10% 现价119.8 | | | 09:30 | | | 分时 五日 日K 周K 月K 李K 年K 分钟, | | | | | | 均价:1 ...

报告导读： 腾讯推出 AI 应用及线上工具小程序成长计划， AI 应用布局加速，国产算力 有望受益。 投资建议。 根据腾讯混元， 2026 年 1 月 5 日，微信小程序正式推出 AI 应用及线上工具小程序成长计划。我们认为互联网大厂正加速 AI 布局，加快 AI 盈 利闭环，国产算力预计受益。 腾讯发布 AI 应用及线上工具小程序成长计划。 根据腾讯混元， 2026 年 1 月 5 日，微信小程序正式推出 AI 应用及线上工具小程序成长计划，在为期一年 的激励期内，开发者可以通过微信云开发平台，免费使用腾讯混元旗舰文生文模型以及文生图等多模态模型，将大模型能力直接接入自己开发的小程序中。腾 讯将为小程序开发者提供：（ 1 ）完备的小程序后端能力，支持对接 AI 大模型与 Agent ；（ 2 ）免费的 AI 算力支持，开发者可使用总计 1 亿 token 的腾 讯混元最新文生文模型混元 2.0 额度以及 1 万张混元文生图模型额度，并会陆续上架后续最新模型；（ 3 ）流量激励，平台提供发现 - 小程序等专属推荐 入口；（ 4 ）无门槛广告接入方案，支持"免开发智能接入模式"，可在合适位置与时机推荐插入广告。 ...

" AIOS是OPPO的终极目标，也是放弃豆包手机的主要原因。 " 作者丨 马广宇 编辑丨 李雨晨 "在与豆包手机合作上，我们实际并没有明确拒绝，更多在于有没有合适的契机。" 路——Agent to Agent。 从过往来看，姜昱辰是十足的 "少壮派"，这或许也是OPPO坚持Agent to Agent的底气所在。在加入 OPPO之前，姜昱辰就已经是一位AI创作者，2023年就成立了波形智能，发布「蛙蛙写作」将长文本生成 应用于小说写作领域。2024 年 10 月，OPPO收购了波形智能，姜昱辰也到了OPPO麾下。 前段时间， OPPO对AI中心完成新一轮组织架构调整，原小布记忆、小布助手、小布建议三项核心业务将 整合为"超级小布"，该项目由新成立的智慧产品研发部统一负责，而负责人正是姜昱辰。 "所谓Agent to Agent，是OPPO AI体系中一环，代表的是我们如何在AI时代去做这件事情，整个AI体系 我们叫新感知、新生态、新计算，它是新生态的那部分。"姜昱辰告诉雷峰网。 在姜昱辰看来， OPPO做的事情更像是个人化的AIOS，在所有环节中，更重要的是如何构建用户的上下 文，探索如何将这部分数据以更安 ...

光互联与算力需求 - 展望2026年，海外算力链将保持景气度向上，北美CSP对资本开支保持高投入预期，数据中心建设热情高涨 [1][2] - 以英伟达GPU和谷歌TPU为代表的算力芯片都在快速上量，更下一代产品也将在2026年开始商用，与之配套的光互联全链条需求有望获强支撑 [1][2] - 国内互联网企业同样保持算力建设的高投入，同时国产算力超节点形态的渗透率有望持续提升，部分超节点将采用光互联方案，将进一步释放光互联需求 [1][2] - 高端光模块市场规模逐年增长，需求能见度有望进一步向后延伸，拉动供应链企业业绩保持快速增长 [2] - 包括OCS/NPO/CPO等更多光互联技术加速落地，进一步打开相关企业的成长空间 [2] 投资机会：光互联产业链 - 高确定性的龙头标的：已切入海外/国内算力供应链的龙头标的未来业绩增长具有强支撑，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技等 [2] - 紧缺物料卡位赛道：高速光模块需求释放对上游光芯片光器件等核心器件带来确定性较高的需求增长，关键物料或出现多阶段的供需错配，建议关注源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份、德科立、腾景科技等 [2] - 供应链潜在新玩家：更多速率、更多产品、更多客户需求释放的催化下，更多供应商有望切入北美CSP大厂的核心供应链，建议关注联特科技、炬光科技、长芯博创、汇绿生态等 [2] 商业航天 - “十五五”规划建议将商业航天列为战略性新兴产业，商业航天有望迎来黄金发展期 [3] - 展望2026年行业将迎来多重催化，特别是多枚可回收/大载量的商业火箭密集首飞，火箭运力将有望迎来显著提升，从而打通此前卫星通信发展的堵点 [3] - 我国低轨卫星互联网从2025年下半年已进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射，产业发展进一步加速 [3] - 建议关注信科移动、海格通信、通宇通讯、国博电子、陕西华达、震有科技、臻镭科技、铖昌科技、三维通信等 [3] 端侧AI - 2026年端侧AI的竞争将从原来的耳机、眼镜等“小玩具”向手机等使用场景更多、消费者接触面更广、用户粘性更高的“大工具”延伸 [4] - 投资方向一：端侧AI硬件设备商，建议关注中兴通讯、广和通、美格智能等 [4] - 投资方向二：端侧AI算力不足将导致云端边缘算力的需求提升，建议关注网宿科技等 [4] 液冷解决方案 - 继海外英伟达、谷歌等算力设施进入液冷时代，液冷渗透率持续提升之后，国内算力也将进入超节点从0到1的黄金发展期 [4] - 更高密度的算力架构提升了液冷解决方案应用的确定性 [4] - 2026年国内液冷供应链企业将有望迎来海外供应链突破和国内超节点起量带来的双重催化，建议关注英维克、高澜股份、申菱环境、科创新源等 [4] 光纤光缆行业 - 光纤光缆此前处于供过于求状态，行业景气度持续承压，国内光纤价格处于低位运行 [5][6] - 随着海外国内AI算力需求的提升，更多场景的需求释放，国内光纤光缆的产能利用率有望持续提升 [6] - 当前光纤光缆行业的长周期维度供需格局或已出现拐点 [6] - 一方面算力等需求更多集中在高端光纤，有助于增厚光纤光缆厂家的利润水平，另一方面其他需求将挤占运营商市场的产能，为光纤光缆在运营商市场提供涨价基础 [6] - 建议关注长飞光纤、烽火通信、亨通光电、中天科技等 [6]

文章核心观点 - 仁桥资产认为2025年是全球牛市，但其自身因错过科技股（特别是算力硬件）的结构性行情而表现不佳，这促使公司反思并优化其逆向投资策略，包括调整对弱周期类资产公司治理的重视程度，并谨慎拓展海外投资 [1][2][5] - 公司对2026年市场提出五大展望：低估值股票可能系统性重定价、AI算力泡沫面临破裂风险而应用端机会值得关注、居民财富转正有望带动消费企稳、“反内卷”在不同行业效果将分化、中国企业的出海策略需从“安全出海”转向“服务本地” [10][14][19][23][26] 2025年市场回顾与公司表现 - **全球市场表现强劲**：2025年全球主要发达市场与新兴市场指数均创历史新高，韩国市场以**76%**的年度涨幅领先，中国A股和港股也有两位数上涨 [2] - **公司表现反思**：公司在牛市中收益率不足，主要原因是错过了科技行业特别是算力等硬件板块的结构性机会，同时基于行业层面选择的AI应用公司也未有表现 [2][5] - **历史对比分析**：类似2013-2015年（“双创”、“互联网+”行情）和2020-2021年（“茅指数”、“新能源”行情）的极致分化市场，公司应对方式不同导致结果差异，2020-2021年因布局电力设备、工控、磷化工等间接受益板块而表现不差 [3][4] 投资策略的反思与优化 - **弱周期资产需重视公司治理**：公司反思其投资组合中国企占比较高，虽然安全边际强，但在牛市中缺乏弹性、回报率不足，未来对于弱周期类资产，将把公司治理赋予更高权重，即使估值更贵也可能是更好选择 [6][7] - **强周期资产策略不变**：对于强周期类资产，公司原有的投资策略和方法将继续适用 [7] - **海外投资谨慎起步**：2025年公司在海外投资（重点日本和东南亚市场）迈出实质性一步，但处于试水阶段，投入比例低，认识到存在能力圈构建、汇率风险（人民币升值风险）以及全球市场相关性高降低配置价值等挑战 [8] 2026年市场展望与投资方向 - **低估值股票可能系统性重定价**：2025年低估值股票整体表现不佳，2026年在流动性推动下可能迎来系统性价值修复，市场尚未充分反映中国长期利率下行带来的无风险收益率下降，韩国KOSPI指数估值从**12倍涨至19倍**是例证 [10][11][12] - **AI算力泡沫风险与端侧应用机会**： - **算力泡沫风险**：美股Big 7 Tech年净经营性现金流约**7700亿美元**，其中超**4000亿美元**用于算力相关资本开支，年新增折旧超**千亿美元**，而AI总收入仅**几百亿美元**，投资回报差异巨大，若2026年算力投资保持**20-30%**高增长，可能需额外融资**1000亿美元**，泡沫破裂风险类似2000年互联网泡沫 [14][46] - **应用与端侧机会**：AI应用端股票在2026年仍值得重视，是维持AI信仰的关键，长期看好自动驾驶和AI医疗，AI手机（如豆包手机）需解决用户信息安全与产业链利益分配问题，AI眼镜发展可能更为顺畅 [16][17][48][49] - **消费有望企稳**：2025年消费疲弱源于房地产低迷拖累居民财富及政策低于预期，2026年居民财富同比有望转正，因房产总价值已从峰值**400多万亿**降至**300万亿以下**（下降**30-50%**），负向拖累快速收窄，加上政策支持，消费大概率企稳 [19][20][21][51][52][53] - **“反内卷”效果分化**：“反内卷”具有战略意义，但短期效果因行业而异，竞争格局简单、玩家少、成本差异小的行业（如航空、啤酒）更容易成功并见效快，而玩家众多、成本差异大、民企为主的行业（如光伏、养殖、化工）则效果可能打折扣且需更长时间 [23][24][55][56] - **企业出海策略转变**：2025年中国出口总额同比增长**6.2%**，贸易顺差超**1万亿美元**创历史新高，“全球定价、安全出海”类公司表现优异，未来最大风险可能是人民币升值，企业最佳策略可能转向“全球投资、服务本地”，如OPPO、极兔、蜜雪冰城、AQUA等在东南亚的模式 [26][27][58][59]

AI行业 - 年初DeepSeek R1打破闭源模型统治，产生全球性影响 [2] - GPT-5、Gemini 3.0、xAI Grok、Sora 2等模型正面冲击传统互联网 [2] - 各大厂商开始AI Agent化，AI能自主调用外部工具完成复杂任务 [2] - 年末豆包手机爆火，让普通人直观感受AI替代人类复杂操作 [2] - 英伟达成为全球首家市值达5万亿美元的公司 [4] 人形机器人行业 - 宇树科技机器人在春晚表演，公司知名度大幅提升 [4] - 特斯拉Optimus Gen 3开始进驻工厂，马斯克宣布2026年实现10万台级产能 [4] - 国内举办人机半程马拉松、世界人形机器人运动会 [4] - 众擎机器人T800、宇树G1等产品在演示中出现意外引发关注 [4] - 小鹏人形机器人是否藏真人引发全网讨论 [4] - 人形机器人从“秀场”逐步走向工厂和家庭应用 [6] 汽车行业 - 特斯拉FSD入华，各家车企打响智驾平权，2025年成为智驾元年 [6] - 3月新修订的《电动汽车用动力蓄电池安全要求》国标发布，要求动力电池“不起火、不爆炸” [6] - 4月相关部门要求车企不得夸大宣传，严禁使用“自动驾驶”，统一使用“辅助驾驶”表述 [8] - 车企宣传物料连夜修改，发布会重心转向安全 [8] - 小米YU7车型3分钟大定突破20万 [8] - 年末工信部等部门批复首批L3级有条件自动驾驶车型上路试点 [11] - 隐藏式门把手引发全民关注，相关安全技术要求征求意见稿完成，要求配备机械开启装置，全隐藏式门把手或将退出 [11] - 车企营销争议缠身，价格战升级，呈现“杀敌一千，自损八百”的内卷式竞争 [14] - 国家市场监督管理总局明确禁止车企低于成本销售、价格串通等不正当竞争行为 [14] 互联网行业 - 京东高调入局外卖市场，为全职骑手缴纳五险一金，向用户赠送大额外卖券 [14] - 刘强东亲自送外卖，拉开外卖大战序幕 [14] - 美团、饿了么轮番发起补贴和反击，美团推出美团闪购，淘宝将饿了么更名为淘宝闪购 [16] - 外卖大战导致消费者获得大量补贴，例如免费奶茶，但平台烧掉资金达千亿级别 [16] - 短期订单量飙升并倒逼骑手保障升级，但各平台付出沉重利润代价，最终在监管引导下回归理性竞争 [18] - 互联网行业除外卖大战外，缺乏显著的新亮点 [18] 网红与内容行业 - “甲亢哥”、“无语哥”等国际网红以第一视角直播记录少林寺修行等内容，全球平台播放量破亿 [19] - 土味扫腿舞火遍短视频平台，团播进入精品化时代，专业偶像级舞台进入直播间 [21] - 鸡排哥因面对排队人群的从容表现而火爆全网 [21] - 户晨风的“手机阶级论”、陈震偷税被查等事件导致一批网红账号被禁言，网络名人需承担更重责任 [23] 消费电子行业 - 各家旗舰手机陷入同质化繁荣，缺乏惊喜，最终畅销机型是走性价比路线的iPhone 17系列 [23] - 年末内存价格暴涨，可能影响明年手机市场 [25] - 行业硬件创新进入平台期，AI未找到杀手级应用，折叠屏未成主流，下一个“奇点”尚未到来 [25]

市场表现 - 手机产业链股票逆市上涨，丘钛科技涨1.54%至8.58港元，瑞声科技涨1.38%至39.76港元，高伟电子涨1.03%至27.36港元 [1] 政策刺激 - 2026年国补政策续期，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜四类产品提供补贴 [1] - 补贴标准为产品售价的15%，单件产品售价上限为6000元人民币，每件补贴上限为500元人民币，每位消费者每类产品限补1件 [1] 行业观点与趋势 - 大同证券认为，未来手机市场增长将更依赖突破性技术创新和有效的市场刺激政策 [1] - 华安证券表示，AI手机正在重塑产业，2025年市场预计保持温和增长，竞争焦点转向端侧AI能力 [1] - 手机操作系统正从“应用启动器”向“系统级智能体”演进，以豆包手机为代表的产品尝试实现底层AI融合与跨应用操作 [1] - 苹果与安卓阵营的旗舰芯片持续提升NPU算力，共同推动端侧AI的普及与体验升级 [1]

行业政策与市场动态 - 2026年国家补贴政策将延续 个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等四类产品（单件售价不超过6000元人民币）可享受产品销售价格15%的补贴 每位消费者每类产品限补贴1件 每件补贴上限为500元人民币 [1] - 未来手机市场的增长将更加依赖于突破性的技术创新和有效的市场刺激政策 [1] 市场表现与公司股价 - 手机产业链股票逆市走高 截至发稿 丘钛科技股价上涨1.54%至8.58港元 瑞声科技股价上涨1.38%至39.76港元 高伟电子股价上涨1.03%至27.36港元 [1] 技术趋势与产业演进 - AI手机正在重塑产业 2025年市场预计保持温和增长 行业竞争焦点已转向端侧AI能力 [1] - 手机操作系统正从“应用启动器”向“系统级智能体”演进 以豆包手机为代表的创新产品尝试实现底层AI融合与跨应用操作 [1] - 苹果与安卓阵营的旗舰芯片持续提升NPU算力 共同推动端侧AI的普及与体验升级 [1]