公司合作动态 - 中集车辆与中国石油昆仑物流有限公司在乌鲁木齐举行深化合作座谈会[1] - 双方明确未来多维度深化合作方向 聚焦三大维度深化合作[1] - 以中集车辆生产性服务共筑昆仑物流"物流平台"业务[1] 业务合作维度 - 根据中国石油昆仑物流各运输场景不同需求联合开展运输装备创新研发[1] - 构建双方深度参与的联合研发平台[1] - 共建危化品运输车辆团体标准促进国标完善[1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入约2.5亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润约4903.21万元 [1] - 整体毛利率为39.14% [1] 订单情况 - 截至2025年6月30日，在手订单5.58亿元 [1] - 海外项目订单2.30亿元，占比41.22% [1] - 在手订单同比增长8.35% [1] 国际市场表现 - 2025年上半年无直接出口至美国的营业收入 [1] - 产品出口至30多个国家和地区 [3] - 全球产能前十大炭黑生产商均为公司客户 [3] 竞争优势 - 凭借技术实力、工期、质量和服务优势在国际市场崛起 [2] - 与竞争对手相比具备技术研发、市场、资质优势 [3] - 产品交付周期短、服务响应速度快、产品质量优良、价格优势明显 [3] 技术壁垒 - 超高温换热领域具有材料、设计及工艺优势 [4] - 拥有齐全的生产、设计资质和完整的设计团队 [4] - 建立了完备的质量保证体系，产品制造壁垒高 [4] 收购进展 - 2025年7月14日披露收购浩鲸科技交易预案 [5] - 公司及相关各方积极推进交易各项工作 [6]

文章核心观点 - 清洁生产作为生态环境损害赔偿的替代修复方案 可实现污染防治与经济效益的双赢 [1][2] - 苏州市创新性地将清洁生产理念融入生态环境损害赔偿制度 推动企业转型升级和可持续发展 [2] 清洁生产替代修复案例 - 苏州工业园区一专用设备制造企业因未按规定更换活性炭造成约1.4万元大气环境损害 后选择清洁生产作为替代修复方式 [1] - 企业投入11万余元改造5台注塑机冷却水系统 用时3个月完成 改造后每小时节水约22立方米 年节电约4.1万度 [1] - 改造项目每年为企业节省生产经营成本几十万元 同时二氧化碳年排放量预计减少约18吨 [1] 政策与实施框架 - 苏州市生态环境局2024年出台试行办法 将清洁生产融入生态环境损害赔偿制度 是对《清洁生产促进法》的具体实践 [2] - 与货币赔偿或劳务代偿相比 清洁生产替代修复能从源头降低污染物产生与排放 为企业降低环境风险和可持续发展奠定基础 [2] - 政策要求对适用对象严格把关 如对意愿不强或能力不足的企业不应强制 已列入强制性清洁生产审核名单的企业不得采用此方式 [2] 行业挑战与支持 - 行业在清洁生产方面面临意识不足、资金短缺、政策法规不完善等挑战 中小企业实施积极性不高 [1] - 生态环境部门需发挥政策引导和技术帮扶作用 为资金和技术能力不足的企业制定扶持政策 并组织专家论证方案 [2] - 修复完成后可委托第三方评估效果 日常执法中需持续监督企业实施情况 推动不断深化 [2]

活动安排 - 公司将于2025年9月19日14:00-17:00通过全景路演网站或APP参与湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会活动 [1] - 活动采用网络远程方式举行 由湖南证监局 湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [1] - 公司高管将在线就2024年至2025半年度业绩 公司治理 发展战略 经营状况 融资计划和可持续发展等问题与投资者互动交流 [1] 参与方式 - 投资者可通过登录"全景路演"网站（https://rs.p5w.net）或关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与本次活动 [1] - 公司董事会全体成员保证信息披露内容真实准确完整 无虚假记载或重大遗漏 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价对应2025-2027年动态PE分别为50/30/20倍 [1][5] 核心观点 - 公司作为全球PCB专用设备龙头 深度受益于AI算力需求带动的PCB行业扩产周期 在钻孔、曝光、检测等核心环节具备全产业链布局优势 [2][3][4] - 2025年上半年营收23.82亿元(同比增长52.26%) 归母净利润2.63亿元(同比增长83.82%) 业绩呈现强劲复苏态势 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.0/11.4/17.3亿元 对应同比增长131%/64%/51% [1][5] 行业地位与竞争优势 - 2024年以10.1%市占率位居中国PCB设备制造商首位 全球市占率6.5%位列第一 [4][15] - 构建覆盖PCB制造六大核心工序(钻孔/曝光/压合/成型/检测/贴附)的立体化产品矩阵 服务多层板/HDI板/IC封装基板等高端市场 [2][15] - 钻孔设备实力突出:机械钻孔全球第二(仅次于德国Schmoll) 激光钻孔全球第二(仅次于三菱) [4] - 曝光设备技术持续突破:INLINE LDI-Q30对位精度达±12μm 与行业龙头Orbotech同级 最小线宽30μm略逊于竞品的24μm [4][86] 财务表现与预测 - 营收从2023年16.34亿元恢复至2024年33.43亿元(同比增长104.56%) 预计2025年达58.29亿元(同比增长74.37%) [1] - 毛利率从2023年35.04%回升至2025H1的30% 净利率从2023年8%提升至2025H1的11% [33] - 分业务预测(2025E): * 钻孔设备:收入42.01亿元(占比71%) 毛利率27% [87] * 检测设备:收入4.39亿元 毛利率41% [88] * 曝光设备:收入3.74亿元 毛利率39% [90] 行业驱动因素 - AI算力需求拉动服务器PCB升级:2024-2029年全球服务器市场CAGR达18.8% 加速型服务器增速超20% [40] - PCB行业结构性升级:18层以上多层板2025年产值增速预计41.7% HDI板增速10.4% [45][48] - 国内厂商积极扩产:2025Q1主流8家PCB厂商资本开支42.55亿元(同比增长64.68%) 聚焦HDI/高层多层板方向 [49][51] 市场空间与增长 - 全球PCB设备市场规模2024年达510亿元(同比增长9%) 预计2029年达775亿元(2024-2029年CAGR8.7%) [59] - 钻孔设备为最大价值环节:2024年全球市场规模14.7亿美元(中国占8.31亿美元) 公司在全球/中国市占率分别达20%/36% [71] - 曝光设备市场快速增长:2024年全球规模12.04亿美元 预计2029年达19.38亿美元(CAGR10%) [78]

行业定义与分类 - 路政养护车是针对道路养护作业需求研发的专用车辆 涵盖同步碎石封层车、沥青洒布车、粉料撒布车、水泥净浆撒布车、公路热再生养护车、道路修补工程车等多类型工程车辆[2] - 功能覆盖路面封层、病害修复、清洗降尘等作业 采用模块化设计适配公路、机场、港口等路面施工场景[2] - 根据养护工序差异主要分为四类：封层作业类、病害修复类、清洁养护类、再生处理类[2] 政策环境 - 2024年5月《交通运输大规模设备更新行动方案》提出加强公路养护机械装备及应急装备更新政策储备[3] - 2025年8月《关于贯彻实施<农村公路条例>的通知》要求推动县级人民政府建立健全农村公路管理养护责任制 落实支出责任并按照技术规范实施养护[3] 发展历程 - 20世纪50年代为起步阶段 以人工养护为主 车辆类型简单[4] - 20世纪80-90年代进入初步发展阶段 开始引进国外技术 本土企业如中联重科、徐工集团涉足该领域[4] - 21世纪进入高速发展阶段 公路养护车辆需求量大幅增加 产品种类和功能不断完善[5] - 2010年后进入转型升级阶段 车辆向智能化、信息化、绿色化发展 行业集中度提高并开始拓展海外市场[5] 产业链分析 - 上游原材料包括钢材、橡胶、涂料等 驱动电机、电控系统、控制器、智能传感器等零部件[5] - 中游生产制造代表厂商包括福龙马、航天晨光、徐工机械等[5] - 下游应用领域主要包括高速公路、普通国省道和农村公路[5] 市场需求基础 - 2020-2024年中国公路里程从519.81万公里增长至549.04万公里 其中2024年国道里程38.67万公里 省道里程41.01万公里[6] - 农村公路里程达464.37万公里（县道69.88万公里/乡道124.34万公里/村道270.14万公里）[6] - 2022年公路养护里程535.03万公里（占公路里程99.9%） 预计2024年养护里程达548万公里[6] 行业产量数据 - 2019年路政养护车产量627辆 2024年增长至740辆[1][7] 竞争格局 - 市场主体包括大型央企、国企、民营企业及外资企业 形成多元化竞争格局[9] - 主要企业包括福龙马、宇通重工、博世科、航天晨光、徐工机械等[1][9] 重点企业业绩 - 福龙马2025年第一季度营业收入11.64亿元（同比下降1.75%） 归母净利润1.45亿元（同比下降37.43%）[9] - 宇通重工2025年第一季度营业收入7.07亿元（同比上涨0.79%） 归母净利润0.52亿元（同比上涨62.47%）[10] 发展趋势 - 多功能一体化集成：通过模块化设计集成清扫、洒水、修补等功能 提高作业效率并降低设备成本[11] - 新能源广泛应用：电动养护车具有零排放、低噪音优势 氢燃料电池车辆未来占比有望提升[12] - 国际化拓展：依托"一带一路"倡议 国内企业凭借技术优势和产品性价比加速开拓海外市场[13]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司上半年实现收入和净利润双增长，后续将聚焦主营业务，在深冷技术领域深耕，加强研发投入，提升竞争力，开拓国内外市场，扩大市场占有率，同时布局天然气、氢气及合成气等装备和工业气体领域构建第二增长曲线 [23][24][25] 调研基本情况 - 调研对象为福斯达，接待时间是2025年9月4日，上市公司接待人员有董事长葛水福、董事兼总经理葛浩俊、独立董事刘海宁、财务总监黄正杰、董事会秘书张远飞 [16] 详细调研机构 - 机构相关人员为其它，接待对象是参与公司2025年半年度业绩说明会的广大投资者 [19] 主要内容资料 - 报告期内公司紧跟“一带一路”倡议，开拓新国家市场2个，推进与国际大型公司合作 [23] - 公司根据业务需求在天然气、氢气及合成气等装备和工业气体领域布局构建第二增长曲线 [23][24] - 公司未来聚焦主营业务，在深冷技术领域深耕，加强研发、宣传和品牌建设，开拓国内外市场 [24] - 公司产品技术和质量达国内先进水平，与国际同行技术差距小且成本低，在国际市场有竞争优势 [24] - 面对传统行业开工率不足，公司布局新兴领域，凭借全球市场策略和定制化方案对冲订单获取风险 [26] - 公司在手订单充足，下半年将积极拼抢订单 [26] - 销售费用减少是因组织架构调整，目前不会对新签订单造成不利影响 [26]

公司中标项目 - 中标中交机电工程局新疆乌尉公路包PPP项目WYJD-01标段 金额1510.92万元 [1] - 中标金额占公司2024年度经审计营业收入2.89% [1] - 项目应用于世界最长高速公路隧道天山胜利隧道 [1] 项目影响 - 有利于扩大公司在高海拔、长距离隧道通风领域的影响力 [1] - 项目正式合同签订并顺利实施后将提升公司行业地位 [1]

业务发展 - 公司中标中交机电工程局新疆乌尉公路包PPP项目WYJD-01标段 金额达1510.92万元 [1] - 中标金额占公司2024年度经审计营业收入的2.89% [1] 项目影响 - 项目应用于世界最长高速公路隧道天山胜利隧道 [1] - 项目顺利实施后将扩大公司在高海拔、长距离隧道通风领域的影响力 [1]

公司中标项目 - 公司中标中交机电工程局新疆乌尉公路包PPP项目WYJD-01标段 金额1510.92万元 [1] - 中标金额占公司2024年度营业收入2.89% [1] 项目战略意义 - 项目应用于世界最长高速公路隧道天山胜利隧道 [1] - 有利于扩大公司在高海拔、长距离隧道通风领域影响力 [1]