管理层认为，由于于2025年3月31日的未偿还合约已基本完成，且本期间新获得项目的合约金额相对较 小，因此结构工程工作收益有所减少。毛利的减少被行政及其他经营开支以及财务成本于本期间的成本 节约部分抵销。 另一方面，集团正在评估合约资产，贸易及其他应收款项有否减值迹象。任何亏损拨备，如有，将导致 本期间溢利进一步减少。但董事会谨此强调亏损拨备为非现金性质，并不会影响集团的现金状况。 智通财经APP讯，应力控股(02663)发布公告，根据对集团截至2025年9月30日制6个月未经审核综合管理 账目的初步评估，集团预计本期间的综合除税后溢利将较2024年同期减少不少于50%。减少的主要原因 是收益下降，导致毛利降低。 ...

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度利润降幅收窄，业绩符合预期，并实施中期分红以强化股东回报 [1][6] - 公司矿产资源业务发展稳健，铜、钴、钼等保有储量在国内同行业处于领先地位，有望推动公司估值回归 [6] - 维持对公司2025年至2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为25157亿元、24947亿元、25845亿元 [5][6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入776059亿元，同比下降539% [5][6] - 2025年前三季度归母净利润17490亿元，同比下降1497% [5][6] - 2025年前三季度毛利率为864%，同比下降015个百分点；归母净利率为225%，同比下降025个百分点 [6] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3营收同比降幅分别为616%/561%/443%，归母净利润同比降幅分别为1946%/1465%/998%，显示降幅逐季收窄 [6] 现金流与运营状况 - 2025年前三季度经营活动现金流净额为-7288亿元，同比多流出163亿元 [6] - 2025年前三季度收现比为941%，同比下降449个百分点；付现比为1043%，同比下降183个百分点 [6] - 应收票据及应收账款同比增加48257亿元，合同资产增加61691亿元；应付票据及应付账款同比增加99717亿元 [6] 分红政策与股东回报 - 公司实施2025年中期分红，拟每10股派发现金红利082元（含税），合计派发现金红利202亿元，占2025年上半年归母净利润的1711% [6] 矿产资源业务 - 截至2025年6月末，公司在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山 [6] - 2025年上半年生产阴极铜149万吨，钴金属2830吨，钼金属7103吨，铅金属5069吨，锌金属12774吨，银金属19吨 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为102元、101元、104元 [5] - 预测公司2025年至2027年市盈率分别为6倍、6倍、5倍 [5] - 预测公司2025年至2027年净资产收益率分别为68%、64%、63% [5]

公司股息派发 - 中国中铁宣布派发2025年中期股息每股人民币0.082元 [1]

股权投资结构 - 上海建工下属上海建工集团投资有限公司于2021年认购青岛华控成长股权投资合伙企业2亿元基金份额 占基金份额6.67% [1] - 青岛华控成长股权投资合伙企业持有摩尔线程0.3351%股份 为IPO发行前数据 [1] - 上海建工通过基金份额间接对应摩尔线程0.02%股权 [1]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.56万亿元，同比下降4.2% [8] - 归属于上市公司股东净利润为381.8亿元，同比下降3.8% [8] - 新签合同额3.29万亿元，同比增长1.4% [8] - 公司管理费用和财务费用分别下降4.9%和4.8% [12] 建筑业务表现 - 建筑业务新签合同额30,383亿元，同比增长1.7% [8] - 房建业务新签合同20,146亿元，同比增长0.7%，其中工业厂房新签合同额6,405亿元，同比增长23.0% [8] - 基建业务新签合同额10,144亿元，同比增长3.9%，其中能源工程新签合同额4,419亿元，同比增长31.2%，市政工程新签合同额1,903亿元，同比增长27.8% [8] - 勘察设计业务新签合同额92亿元，同比下降7.4% [8] 地产业务表现 - 地产业务合约销售额2,553亿元，同比下降2.0%，合约销售面积952万平方米，同比增长0.7% [10] - 实现营业收入1,771亿元，同比增长0.6% [10] - 新增土地储备695万平方米，全部位于一线、二线及省会城市，期末土地储备7,497万平方米 [10] 境外业务表现 - 境外业务新签合同额1,684亿元，同比增长2.0% [10] - 实现境外业务营业收入919亿元，同比增长8.8% [10] - 在东南亚、中亚、东非等区域市场订单实现较快增长 [10] 战略转型与新兴业务 - 公司大力发展城市更新业务，发布《中国建筑城市更新业务工作指引》 [11] - 更新战略性新兴产业地图，积极带动战略性新兴产业细分领域发展 [11] - 发布"建证"大模型1.0，集中发布一批"AI+"典型应用成果 [12] 公司治理与股东信息 - 控股股东中建集团于2024年10月16日至2025年10月15日期间累计增持公司112,185,388股A股股份，增持总金额约为6.23亿元 [13] - 截至2025年10月15日，中建集团持有公司股份约占公司已发行总股本的57.70% [13] - 董事会、监事会审议通过2025年第三季度报告及相关议案 [23][29]

财务业绩 - 公司2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润175亿元，同比下降15% [1] - 分季度看，第一季度、第二季度、第三季度营业收入分别为2493亿元、2632亿元、2636亿元，同比分别下降6%、6%、4% [1] - 第一季度、第二季度、第三季度归母净利润分别为60.3亿元、58亿元、56.6亿元，同比分别下降19%、15%、10% [1] - 第三季度单季收入和业绩降幅均环比收窄 [1] 订单情况 - 公司新签订单稳健增长，截至2025年第三季度末，未完合同额为75441亿元，较2024年末增长9.6% [1] - 在手订单储备充裕，未完合同额为公司2024年收入的6.5倍 [1] 业务亮点 - 资源业务盈利能力优越，受益于铜和钼价格上涨 [1] - 资源业务的业绩贡献与价值重估空间可期 [1]

公司股价表现 - 中国中铁午后股价下跌超过4% 截至发稿时下跌4.36%至3.95港元 成交额为1.78亿港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入为7760.59亿元 同比下降5.39% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为174.9亿元 同比下降14.97% [1] - 第三季度单季营收为2627.2亿元 同比下降4.53% [1] - 第三季度单季净利润为56.64亿元 同比下降9.98% [1] 业务运营与展望 - 公司第二季度以来新签订单增速已转正 [1] - 第三季度收入和利润的降幅出现收窄 [1] - 随着政策性金融工具投放和专项债加速发行 订单将落地执行 基本面有望迎来改善 [1]

公司股价表现 - 中国中铁(00390)股价午后下跌超过4% 截至发稿时跌幅为4.36% 报3.95港元 [1] - 成交额为1.78亿港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入为7760.59亿元 同比下降5.39% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为174.9亿元 同比下降14.97% [1] - 第三季度单季营收为2627.2亿元 同比下降4.53% [1] - 第三季度单季净利润为56.64亿元 同比下降9.98% [1] - 第三季度收入及利润的同比降幅较前期有所收窄 [1] 业务运营与市场展望 - 公司自第二季度以来新签订单增速已转为正增长 [1] - 随着政策性金融工具投放和专项债加速发行 公司订单将加速落地执行 [1] - 华泰证券认为公司基本面有望迎来改善 对其A股和H股均维持"增持"评级 [1]

公司股价表现 - 午后股价下跌超过4%，报3.95港元，成交额1.78亿港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入7760.59亿元，同比下降5.39% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润174.9亿元，同比下降14.97% [1] - 第三季度营收2627.2亿元，同比下降4.53% [1] - 第三季度净利润56.64亿元，同比下降9.98% [1] 业务运营与前景 - 第二季度以来新签订单增速转正 [1] - 第三季度收入和利润降幅相比前期有所收窄 [1] - 受益于政策性金融工具投放和专项债加速发行，订单落地执行有望改善基本面 [1] - 华泰证券对公司A股和H股均维持“增持”评级 [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有10个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达1.87亿股，占公司总股本的76.27% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例同样为76.27% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.35个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度新披露的公募基金共计6个，主要包括东方红京东大数据混合A、东方红新动力混合A、东方红核心价值混合A、东方红远见价值混合A、东方红智享三年持有混合A等 [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计46个，主要包括广发中小盘精选混合A、易方达新兴成长混合、易方达科技创新混合A、中邮研究精选混合、中邮核心竞争力灵活配置混合等 [2] 外资机构持仓变动 - 本期较上一季度未再披露的外资机构为香港中央结算有限公司 [2]