交易背景与时机 - 摩根大通牵头为有史以来最大的杠杆收购案——价值550亿美元的私募股权收购电子艺界公司提供融资 [2] - 交易代号为“鹰计划” 原定于3月22日前后执行 但中东地缘政治紧张局势（美国可能打击伊朗能源基础设施）导致市场存在剧烈波动风险 可能影响交易时机 [2][4] - 3月23日清晨 特朗普在社交媒体宣布推迟任何打击行动五天 此举为摩根大通提供了执行交易的最终窗口 团队随即启动计划 [1][3][5] 交易执行与规模 - 摩根大通最初向收购方提供了200亿美元贷款以支持收购 收购方包括沙特公共投资基金、银湖资本及贾里德·库什纳的Affinity Partners [6] - 交易最终执行包括两部分：完成一周前开始的81.25亿美元杠杆贷款销售 以及同步出售64亿美元的债券 [5] - 此次交易的成功完成对华尔街至关重要 若失败 不仅可能阻碍EA交易 还可能影响华尔街今年正在进行的总计1000亿美元的并购债务融资 [4] 投资者沟通与市场关注点 - 在摩根大通于迈阿密海滩举行的会议上 电子艺界首席执行官安德鲁·威尔逊和首席财务官斯图尔特·坎菲尔德与大型投资者进行了密集会面 [7] - 沟通目标是锁定至少10个大型账户（如道富银行和景顺）每家至少5亿美元的投资承诺 [7] - 投资者重点关注人工智能对软件公司的风险 该担忧已导致今年软件公司估值受挫 电子艺界管理层解释AI正在催生能加速其增长的项目 并强调AI辅助编写游戏代码对每年研发投入数亿美元的公司是一大助力 [8] 公司管理层与交易推动因素 - 从首席执行官杰米·戴蒙往下 摩根大通银行家对电子艺界充满活力的澳大利亚籍首席执行官安德鲁·威尔逊印象深刻 这对推动交易起到了积极作用 [6] - 在整个过程中 华尔街银行家不得不仔细解读特朗普的每条“真实社交”帖子或空军一号上的声明 以寻找执行数十亿美元交易的机会窗口 并迅速行动 [5]

市场背景与投资策略 - 地缘政治紧张局势和人工智能颠覆的担忧持续影响美股市场 标普500指数 纳斯达克100指数和道琼斯工业平均指数均出现长时间以来的首次下跌[2] - 市场抛售源于对中东冲突可能推高能源价格并干扰全球贸易从而重新引发通胀的担忧[2] - 华尔街策略师建议投资者在当前动荡中更倾向于投资高质量 高现金流的公司 并增加对资产负债表强劲 有能力维持支出且能避开市场中对信贷敏感领域的成长型公司的关注[3] - 分析师认为美国经济依然稳健 市场回调可能提供有吸引力的入场点 若局势稳定 可能带来引人注目的买入机会[4] - 部分策略师认为与伊朗战争相关的任何回调都将是逢低买入的机会 部分原因是此次回调将是对创纪录高估值的修正[4] - 看涨观点基于美国企业强劲的盈利引擎将在回调后支撑市场反弹 同时市场回调正为一些被低估的成长股提供最佳的入场点[5] 选股方法论 - 筛选最被低估的成长股的方法包括分析成长型ETF并使用Finviz筛选器[8] - 筛选标准为过去五年销售额和盈利增长超过20%的公司 并进一步筛选市盈率低于20倍且截至3月26日上涨潜力超过20%的股票[8] - 同时列出了2025年第四季度持有这些股票的高知名度对冲基金数量 最后根据上涨潜力按升序对股票进行排名[8] - 关注对冲基金大量买入的股票 因研究显示模仿顶级对冲基金的最佳选股可以跑赢市场[9] DLocal Limited (DLO) 分析 - DLocal Limited 是最被分析师看好的被低估成长股之一 上涨潜力为27.71% 远期市盈率为13.53倍 有28家对冲基金持有[10] - Truist Securities于3月18日重申对该股的买入评级 目标价为15美元[10] - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲 展现了其作为新兴市场领先金融基础设施平台的卓越执行力[11] - 第四季度总支付额同比增长70%至131亿美元 全年增长60%至408.2亿美元[12] - 第四季度收入同比增长65%至3.379亿美元 净利润增长87%至5550万美元 每股收益0.18美元[12] - 全年收入同比增长47%至10.9亿美元 净利润增长63%至1.969亿美元[12] - 董事会已批准派发5720万美元现金股息 合每股0.19美元 将于2026年6月10日向截至2026年5月27日的在册股东支付[13] - 公司是一家金融科技公司 提供跨境支付处理平台 通过单一API和合同连接全球商户与40多个国家超过900种本地支付方式[14] Axos Financial, Inc. (AX) 分析 - Axos Financial 是最被分析师看好的被低估成长股之一 上涨潜力为32.30% 远期市盈率为9.55倍 有22家对冲基金持有[15] - DA Davidson于3月9日重申对该股的买入评级 目标价为112美元 看好其作为互联网银行的前景[15] - 该研究公司看好其作为一家由商业贷款部门 大众市场和专业存款垂直领域支持的数字银行的前景 无分支结构增强了公司在推动灵活性和盈利能力方面的优势[16] - 公司因此享有相对于其他机构的成本优势 使其能够为客户提供更高的存款利率 并成功在其运营结构中开发了简化流程和增强各业务线整合的数字平台[17] - 独特的商业模式推动了公司2026财年第二季度强劲业绩 每股收益为2.25美元 高于预期的2.07美元 收入为3.851亿美元 高于预期的3.4725亿美元[18] - 公司是一家技术驱动的金融服务控股公司 运营数字优先 无分支的银行模式 同时提供证券清算和投资咨询服务[19]

事件概述 - 美联储发布命令 永久禁止一名前Regions Bank员工Brenda Fuson从事银行业工作 因其从客户处盗窃了327,500美元 [1][2] - 该员工在田纳西州史密斯维尔的Regions Bank分行工作期间 从2022年4月至2024年7月 通过一系列交易从客户账户中提取了323,500美元 并额外从客户现金箱中拿走了4,000美元 [1] - 当地执法部门调查后 该员工于2024年8月2日被银行解雇 她已于去年在田纳西州法院认罪 并同意向银行归还被盗资金 [1][2] 监管与公司回应 - 美联储认定该员工的行为构成违法或违规、不安全或不稳健的银行业做法、违反信托责任 并涉及个人不诚实以及故意和持续漠视银行的安全与稳健 [2] - Regions Bank在事件发生时发表声明 表示其团队正与执法部门密切合作以支持调查 对此类被指控的行为持零容忍态度 并将根据调查结果采取一切适当措施解决此事 [2] - 涉事银行Regions Bank 亦称为Regions Financial Corporation 其管理资产规模为1,590亿美元 [2]

2025年财务业绩 - 公司2025年实现创纪录的归属于母公司净利润141亿欧元，按不变欧元计算较2024年增长16% [3] - 每股收益同比增长17%，有形股本回报率（扣除AT1后）为16.3% [3] - 总收入为624亿欧元，效率比率改善至41.2% [3] - 风险成本为1.15%，不良贷款率改善至2.91%，拨备覆盖率提高至66% [3] - 2025年末普通股一级资本充足率为13.5%，高于其运营目标区间 [3] 股东回报与资本分配 - 管理层提交了每股0.125欧元的末期股息以供批准，较上年增长14% [2] - 计入2025年业绩的股东总回报（股息加回购）将达约70.5亿欧元，为公司历史最高，约占归属净利润的50% [2] - 公司重申了此前宣布的承诺，即在2025年和2026年业绩及超额资本中分配至少100亿欧元用于股票回购，其中近70亿欧元已执行 [1] - 自2014年以来，公司通过现金股息和回购累计分配了425亿欧元 [1] - 自2021年以来的回购总额达162亿欧元，相当于已发行股本的18% [1] 2026-2028年战略与资本配置 - 公司出售了波兰业务，因其不符合集团在国际层面获取网络效应的战略，此举释放了资本并改善了盈利构成 [7] - 公司宣布了两项收购：英国的TSB银行和美国的Webster银行 [7][9] - 两项交易预计将在2028年贡献超过20亿美元的额外利润，并提高盈利可预测性 [8] - 交易完成后，约80%的贷款组合和65%的税前营业利润将来自强势货币市场 [8] - 目标是将英国业务的RoTE从2025年的10%提升至2028年的约16% [9] - 目标是将美国业务的RoTE在2028年达到约18% [9] 数字化转型与人工智能 - 公司强调“One Transformation”计划和全球运营模式，包括其自研核心银行软件Gravity等技术平台 [10] - Gravity已部署至集团超过50%的技术运营，并正在开发“Gravity 2.0” [10] - 公司重申了在2036年前为各国客户统一数字体验至单一应用程序的目标 [10] - 人工智能在2025年创造了约2.8亿欧元的价值，预计到2028年将创造超过10亿欧元的价值（包括收入增长和成本降低） [11] - 预计人工智能将使集团效率比率降低约1个百分点 [11] 可持续发展与社会倡议 - 自2011年以来，集团自身运营足迹减少了88% [12] - 2025年在主要市场实现了100%可再生电力消耗 [12] - 自2023年以来，金融普惠项目惠及超过630万人 [12] - 向180万企业家提供了13亿欧元的微型贷款 [12] - 自2019年以来，已动员1740亿欧元的绿色融资 [12] - 公司继续致力于在2050年实现净零排放 [12] 公司治理与股东大会 - 2026年股东大会以完全虚拟形式召开，达到了过去30年最高的法定人数 [4][6] - 投票权总计占71.724%，其中3.019%亲自出席，68.705%委托出席 [4] - 共有48.5万名股东参与了法定人数的统计 [4] - 所有议程提案均获批准，议程外提案未获通过 [17] - 普华永道对2025年财务报表出具了无保留意见，并被提议续聘为2026年外部审计师 [13] 其他资本运作与人事任命 - 2025年12月通过注销196,005,870股库存股执行了减资 [15] - 2025年7月根据先前授权发行了15亿欧元的或有可转换优先证券，未包含优先认购权 [15] - 董事会提议任命Deborah Vieitas为独立董事，以填补Homaira Akbari离职留下的空缺 [14] - 提名委员会还提议连任Sol Daurella, Gina Díez Barroso, Carlos Barrabés和Antonio Weiss的董事职务 [14]

公司概况 - 公司为Texas Capital Bancshares，是Texas Capital Bank的控股公司，总部位于德克萨斯州 [1] - 截至2025年底，公司资产负债表上的资产规模超过315亿美元 [1] 作者背景与投资理念 - 文章作者为The Investment Doctor，是一位金融撰稿人，专注于欧洲小盘股，投资期限为5-7年 [1] - 其投资理念强调投资组合应由股息股和成长股混合构成 [1] - 作者领导名为“European Small Cap Ideas”的投资小组，提供独家、可操作的欧洲投资机会研究，重点聚焦于小盘股领域的高质量机会，强调资本利得和股息收入以获取持续现金流 [1] - 该小组服务内容包括：两个模型投资组合（欧洲小盘股组合和欧洲房地产投资信托基金组合）、每周更新、关于欧洲投资机会的教育内容以及用于讨论投资组合最新动态的活跃聊天室 [1]

存款业务动态与趋势 - 随着担保投资证(GIC)余额到期，公司观察到资金正“大幅增加”地流向以市场为导向的渠道，包括道明证券和直接投资，这被描述为一种“自然的轮动”[1] - 基础账户存款业务继续“大幅增长”，尽管由于资金向财富产品转移，总存款额看起来持平[1] - 在疫情后时期，部分资金因利率吸引力和客户对市场波动的担忧而转向了担保投资证(GIC)，这些资金在历史上本可能投入市场[2] 收购汇丰加拿大业务的整合与协同效应 - 公司对收购的汇丰加拿大个人银行业务客户质量表示“非常满意”，认为其“异常强大”，且部分领域的信贷质量强于公司原有账目[4] - 超过90%的汇丰加拿大抵押贷款客户同时拥有核心支票账户，这被视作客户关系“更根深蒂固”的证据[4] - 交易的成本预期“已经达成并有望超越”，此前承诺的3亿加元收入协同效应目标仍在正轨上，且“大量收入协同效应与个人银行相关”[4] - 为支持汇丰客户而开发的新功能（如外汇账户和特定资金转移功能）现已成为公司更广泛客户群的需求，并可进行交叉销售[3] 净息差表现与挑战 - 在利率上升周期中，公司经历了“非常健康的、接近同业顶部的净息差扩张”，过去12个月的净息差表现是“市场第二佳”[5] - 收购价格会计(PPA)摊销带来逆风，拖累净息差，第一季度影响为2个基点，预计下一季度影响为4个基点[5] 抵押贷款与房屋净值信贷额度动态 - 公司长期将“2026年下半年”视为抵押贷款动态可能发生变化的时期，因许多在竞争更激烈时期承做的抵押贷款将接近到期[6] - 由于即将续期的抵押贷款是在“利差非常薄”时承做的，因此存在利润率扩张的潜力，但抵押贷款竞争依然激烈，特别是在购买市场不“健康”的情况下[6] - 房屋净值信贷额度(HELOC)增长放缓主要归因于客户行为，在不确定性时期客户寻求更多的“还款确定性”，更倾向于固定利率抵押贷款结构而非循环信贷的HELOC[7][8] - HELOC产品本身存在结构性限制，包括65%的贷款与价值比上限[8] 信用卡、信贷质量与宏观经济 - 信用卡还款行为正回归至疫情前的模式，这可能反映了加拿大消费者的持续韧性[9] - 信用卡和抵押贷款的拖欠率符合预期，该趋势更多由宏观经济因素驱动，而非公司承销的特定脆弱性[9] - 就业是关键变量，安大略省（包括大多伦多地区及周边）和不列颠哥伦比亚省部分地区失业率相对其他省份更高，压力更大[10] 金融科技竞争与人工智能战略 - 公司正“以非常实质性的方式”关注颠覆，认为金融科技公司通常瞄准客户体验中银行历来“未达最优”的细分领域[11] - 公司计划通过改善数字和人工体验来应对，特别指出支付是客户追求更便利、金融科技活动活跃的领域[11] - 在人工智能领域，公司正快速学习，并对其创造竞争优势的领域获得更多信心，强调利用广泛客户群规模构建数据模型的优势[13] - 公司建立了资源配置框架：内部能力（包括Borealis）专注于驱动差异化的领域，而在人工智能竞争优势较小但有助于加速执行和支持成本效率的领域则采购第三方工具[13] 运营杠杆与前景 - 近期的运营杠杆优势由业务势头和利润率扩张驱动，但随着环境正常化，预计运营杠杆将“回落”至公司1%-2%的指引区间[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20260323 - 20260327）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债；二级资本债周成交量约1779亿元，较上周减少105亿元；不同期限和评级的二级资本债到期收益率较上周有不同程度下跌；二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度均大于溢价成交 [1][2][3] 一级市场发行情况 - 本周（20260323 - 20260327）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债 [1] 二级市场成交情况 - 本周（20260323 - 20260327）二级资本债周成交量合计约1779亿元，较上周减少105亿元 [2] - 成交量前三个券分别为25中行二级资本债02BC（132.59亿元）、25中行二级资本债03A(BC)（109.28亿元）和25建行二级资本债03BC（76.51亿元） [2] - 分发行主体地域来看，成交量前三为广东省、贵州省和黑龙江省，分别约为1316亿元、130亿元和81亿元 [2] - 截至3月27日，5Y二级资本债中评级AAA -、AA +、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为 - 3.21BP、 - 3.87BP、 - 3.87BP；7Y二级资本债中评级AAA -、AA +、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为 - 6.06BP、 - 6.06BP、 - 6.06BP；10Y二级资本债中评级AAA -、AA +、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为 - 4.25BP、 - 4.24BP、 - 4.24BP [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 本周（20260323 - 20260327）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例大于溢价成交，折价成交的幅度大于溢价成交 [3] - 折价个券方面，折价率前二的个券为24民泰商行二级资本债01（ - 0.6931%）、25民泰商行二级资本债01（ - 0.6400%），其余折价率均在 - 0.50%以内；中债隐含评级以AAA -、AA +、AA -评级为主，地域分布以北京市、上海市、广东省居多 [3] - 溢价个券方面，溢价率前三的个券为23民泰商行二级资本债01（0.2287%）、22厦门农商二级01（0.0991%）、22宁波银行二级资本债01（0.0701%），其余溢价率均在0.07%以内；中债隐含评级以AAA -、AA +、AA评级为主，地域分布以北京市、上海市、浙江省居多 [3]

文章核心观点 - 中国人民银行实施的一次性信用修复政策将于2026年3月31日到期，多家商业银行正提示借款人提前规划还款以享受政策红利[1] - 该政策旨在对符合条件的个人逾期信息在征信系统中不予展示，以帮助非恶意失信群体修复信用，同时助力银行收回逾期贷款并改善资产质量[3] - 政策完全免费且免申即享，借款人需警惕“征信洗白”等诈骗行为，并理解该政策并非永久删除记录，仍需培养良好还款习惯[4] 政策具体条件与执行 - **适用对象与范围**：政策适用于央行征信系统中展示的个人信贷逾期信息，逾期信息需产生于2020年1月1日至2025年12月31日期间，2026年新产生的逾期信息不适用[2] - **金额与还款要求**：单笔逾期金额需不超过10000元人民币，借款人必须在2026年3月31日（含）前足额偿还逾期债务，包括历史欠款及当期应还款[2] - **执行流程**：满足所有条件后，央行征信系统将自动识别并统一处理，个人无需主动申请，但还款后需向金融机构确认资金划扣成功，并通过线上或线下渠道查询信用报告更新进度[3] 政策影响与意义 - **对个人的影响**：政策有助于打破“一朝失信，终生受限”的困境，激励个人主动偿还欠款，修复信用意味着恢复个人的金融“通行证”，有助于其改善生活和实现个人发展[3] - **对金融机构的影响**：政策能有效助力银行收回逾期贷款，改善资产质量，金融机构将已修复信用的前失信人重新纳入服务范围，有助于扩大有成长潜力的客户群体[3] 风险警示与注意事项 - **防范诈骗**：政策完全免费，借款人应谨防不法中介以“债务重组”、“征信洗白”为名实施的诈骗，避免陷入“借新还旧”或高息过桥垫资的债务陷阱[4] - **正确理解政策**：政策仅是对符合条件的逾期记录“不予展示”，并非永久删除，借款人仍需保持良好借款习惯，政策核心是帮助非恶意失信且积极还款的群体，而非包庇“老赖”[4]

报告投资评级 - 对兴业证券维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 市场交投持续活跃 公司经纪市占率稳步提升 财富管理转型可期 组织架构调整带来正向反馈 预计2026年业绩有望继续较快增长 且公司估值远低于行业平均 [7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：2025年实现营业收入118.4亿元（11,841百万元） 同比增长21.0% 归母净利润28.7亿元（2,870百万元） 同比增长32.6% 对应EPS 0.32元 ROE 4.9% 同比提升1.1个百分点 第四季度营业收入25.6亿元 同比下滑18.7% 归母净利润3.5亿元 同比下滑58.6% [7] - **盈利预测**：小幅调整后 预计2026E/2027E归母净利润分别为38.3亿元（3,830百万元）/41.6亿元（4,164百万元） 同比增长33%/9% 预计2028E归母净利润为45.4亿元（4,540百万元） 同比增长9% [7] - **估值指标**：基于最新摊薄EPS 当前股价对应2025-2028年市盈率（P/E）分别为18.94倍、13.66倍、12.57倍、11.53倍 对应2026-2028年市净率（P/B）预测为0.84倍、0.80倍、0.76倍 [1][7] 分业务表现 - **经纪业务**：2025年实现收入29.4亿元 同比增长38.2% 占营业收入比重24.9% 经纪业务市占率1.38% 同比增加8个基点 但佣金率由2024年的0.023%下滑至0.018% 公司深化财富管理买方转型 打造“知己理财”品牌 新开户市占率、客户规模及APP月活数均创历史新高 代销金融产品业务排名行业前列 [7] - **信用业务**：2025年末两融余额434亿元 较年初增长29% 市场份额1.7% 较年初下降0.1个百分点 [7] - **投行业务**：2025年实现收入6.3亿元 同比下滑10.0% 股权融资业务回暖 2025年完成股权主承销规模59.7亿元 同比增长213.1% 行业排名第19 其中IPO 2家 募资14亿元 再融资（含转债）5家 承销45亿元 债券主承销规模1709亿元 同比下滑2.8% 排名第19 截至2025年末 IPO储备项目2家 排名第34 均为北交所项目 [7] - **资管业务**：2025年实现收入1.6亿元 同比下滑2.4% 截至2025年末 兴证资管管理规模1272亿元 同比增长25.9% 控股子公司兴全基金管理规模7491亿元 同比增长15% [7] - **自营业务**：2025年实现投资收益（含公允价值）37.3亿元 同比增长33.1% 但第四季度单季投资净收益（含公允价值）为3.0亿元 同比下滑50.8% [7] 公司基础数据与市场表现 - **市场数据**：报告日收盘价6.06元 一年最低/最高价为5.36元/7.92元 市净率（倍）0.93 总市值与流通A股市值均为523.34亿元（52,334.08百万元） [5] - **基础数据**：每股净资产（LF）6.50元 资产负债率（LF）78.75% 总股本与流通A股均为8.64亿股（8,635.99百万股） [6]

行业投资评级 - 报告对商业银行行业评级为“增持” [4] 核心观点 - 预计样本银行2026年第一季度营收及归母净利润增速分别为**2.7%**、**2.2%** 营收增速有望向上修复 利润增速预计保持平稳 主要得益于净息差同比降幅明显收敛及其他非息基数压力减轻 [2] - 2026年银行板块投资重点把握三条主线：1）寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的 2）重视具备可转债转股预期的银行 3）红利策略仍有望延续 [4] 业绩前瞻与规模分析 - **规模**：预计2026年第一季度生息资产增速、贷款增速分别为**7.77%**、**7.62%** 根据2026年2月数据 银行金融机构贷款、债券投资增速分别为**6.5%**、**14.1%** 分别较2025年12月末下降**0.4**个百分点、提升**0.4**个百分点 显示债券配置力度加大 [4] - 2026年1-2月合并数据 人民币贷款新增**5.61**万亿元 同比少增**0.53**万亿元 其中 企业信贷同比多增**0.65**万亿元 或受益于2025年第四季度新型政策性工具撬动配套融资及经济活性边际提升 但居民信贷减少**0.2**万亿元 同比少增**0.25**万亿元 显示进一步去杠杆 [4] - 从地区数据看 经济大省信贷增速仍居领先水平 例如四川、江苏等2026年1月信贷增速均在**10%**左右 [4] 息差与利息净收入 - **息差**：预计2026年第一季度息差为**1.37%** 较2025年全年预计下降**3**个基点 而2025年第一季度净息差下降**9**个基点 显示净息差同比降幅显著收敛 [4] - 预计2026年第一季度利息净收入增速为**2.6%** 息差压力减轻得益于高成本长期限存款到期重定价 期间内LPR保持稳定 以及同业存款利率自律管理有望进一步升级 [4] - 2026年2月新发放企业贷款和按揭贷款加权平均利率均约为**3.1%** 自2025年8月以来基本稳定 [4] - 预计2026年部分存款改善幅度突出的中小银行息差或见底企稳 在规模高增情况下呈现较好业绩 [4] 中间业务收入 - **中收**：预计2026年第一季度手续费及佣金净收入增速为**5.5%** 低利率背景下 兼具“保证收益+浮动分红”特性的分红险产品吸引力凸显 银保渠道发力有望带动手续费收入增长 [4] - 近年来银行淡化销售型收入 转而侧重于保有规模增长 **2025年下半年**银行非货币基金保有规模较年中增长**10.9%** 至**4.9**万亿元 预计2026年财富管理收入亦有良好增长 [4] 其他非息收入与资产质量 - **其他非息**：预计2026年第一季度增速为**-0.8%** 一季度债市利率先下后上 十年期国债到期收益率较年初略微下行**2**个基点 中债全价指数收盘价与年初基本持平 叠加2025年第一季度低基数 预计债券估值变动拖累减小 [4] - **资产质量**：预计2026年第一季度信用成本为**0.73%** 同比略微下降**3**个基点 赋能利润平稳增长 [4] - 2026年前两个月贷款核销规模为**734**亿元 同比少增**205**亿元 不良率预计环比下降**1**个基点至**1.20%** 拨备覆盖率环比小幅下降**2**个百分点至**237.1%** [4] - 对公重点领域风险持续化解、存量包袱不断出清 零售已过风险暴露高点 但仍待趋势性改善 2025年金融资产风险分类新规过渡期结束 上市银行拨备计提更为扎实 [4] 投资建议与标的推荐 - 投资建议把握三条主线 [4]： 1. **业绩增长主线**：寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的 推荐**宁波银行、南京银行、杭州银行、苏州银行** [4] 2. **可转债主线**：重视具备可转债转股预期的银行 推荐**重庆银行、常熟银行、上海银行** [4] 3. **红利策略主线**：红利策略仍有望延续 推荐**交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行、招商银行**等 [4] 行业及公司动态 - **央行动态**：央行行长表示将加大金融支持中国经济结构转型力度 综合运用货币政策工具 保持流动性充裕 并推动多渠道加大资本补充力度 [7] - **2025年风险处置**：2025年使用存款保险基金**135.972**亿元开展风险处置 [7] - **公司公告摘要** [8]： - **杭州银行**：董事会审议通过2026-2030年五年战略规划 将实施“三三六六”战略 聘任王立雄为首席合规官 - **渝农商行**：谭彬担任董事会秘书的任职资格获核准 - **邮储银行**：全额赎回2021年3月发行的规模为**300**亿元的无固定期限资本债券 - **紫金银行**：聘任张毅为董事会秘书 - **光大银行**：汪永奇副行长任职资格获核准 周度数据与市场跟踪 - **银行转债情况**：列出了常银转债、上银转债、重银转债等银行转债距离强制赎回价的上涨空间及未转股金额等信息 [27] - **银行板块估值**：提供了包括建设银行、招商银行、宁波银行等大量银行的2025年预测市净率、市盈率、股息率、利润增速及拨备覆盖率等关键估值与财务数据 [28] - **重点银行盈利预测**：列出了交通银行、招商银行、宁波银行等17家重点银行的2024年实际及2025年预测的每股收益、每股净资产、市净率、市盈率及评级 [29]