美国证交会允许加密货币ETPs的实物创建和赎回。 ...

随着本周香港《稳定币条例》即将正式生效，港股稳定币概念股今日再度活跃，受到资金追捧。截至收盘，华兴资本控股涨超16%，国泰君安国际涨超9%， OSL集团涨近5%。 今年以来，政策与市场的一系列变化使得稳定币成为炙手可热的话题，而事实上早在2014年首个主流稳定币Tether（USDT）就被推出，直到2025年6月全球已有超 250种稳定币流通。有一级市场投资机构向记者表示，正持续关注稳定币的最新动态，这是未来的一个大趋势。 作为香港首家上市的持牌数字资产交易平台，OSL集团今日收盘涨4.67%，股价报17.94港元/股。据OSL集团官微消息，7月25日，OSL集团宣布已成功完成3亿美元 的股权融资，为亚洲数字资产领域迄今最大规模的公开股权融资。资金将用于三大核心方向：1）支持集团战略收购：OSL将持续通过采取一系列战略性组合措施， 积极推进全球扩张，比如筹备牌照申领、收购、生态伙伴合作与商业交易。2）打造全新业务规划，包括支付与稳定币业务：加速OSL全球业务和支付网络建设，整 合法币、稳定币与主流数字资产，为机构和企业客户提供安全高效，无缝衔接的跨境支付解决方案。3）强化集团营运资金：为OSL在业务覆盖的范围 ...

报告行业投资评级 - 无 [4] 报告的核心观点 - 本周大部分资产按原有方向行进，股票涨，债券收益率向上，美元指数向下，TGA 账户回补对流动性挤压未凸显，加密货币不创新高暗示风险偏好下降 下周大事多，市场向上需高预期，向下只需部分事件引发担忧，继续看好黄金和恐慌指数 [2] 相关目录总结 海外AI - **市场行情回顾**：2025/7/21至2025/7/25，港股科技股涨，恒生科技收于5677.9，涨2.5%，跑赢恒生指数0.2pct；费城半导体指数收于5645.9，跌1.5%，跑输纳斯达克100、标普500指数 受益《AI行动计划》，AI能源板块涨 涨幅TOP5公司为华虹半导体（+19%）等，跌幅TOP5公司为德州仪器（-15%）等 [7][8] - **本周重要事件回顾**：本周白宫发布《AI行动计划》，围绕加速创新、构建AI基础设施、让美软硬件成全球AI创新“标准”平台三大支柱展开 提出三重能源战略，将电网升级作为支撑AI基础设施核心环节，为核能产业提供政策背书和发展空间，看好核电及铀板块中长期配置价值 [4][15][17] - **近期重要事件预告**：2025年7月30日，VERTIV、ARM、高通、META、微软披露业绩报告；7月31日，亚马逊、苹果、卡梅科披露业绩报告 [18] Web3与加密市场 - **加密货币市场行情回顾**：截至2025年7月25日，全球加密货币现货市场总市值达3.86万亿美元，与上周五持平 7月25日，全球加密货币总交易额为2024.6亿美元，占总市值比重为5.25% 本周加密市场相关标的回落，涨幅TOP5公司为Bitfarms等，跌幅TOP5公司为BIT Mining等 [19][26] - **本周重要事件回顾**：本周加密核心资产现货ETF整体净流入0.72亿美元，IBIT录得净流入2.68亿美元，GBTC录得净流出0.80亿美元，FBTC录得净流出1.23亿美元 本周加密核心资产价格维持高位震荡，7月25日小幅下跌，7月26日反弹至11.7万美元上方 [28][31] - **近期重要事件预告**：2025年7月28日至8月21日有多场加密市场相关公司披露业绩报告 [34]

香港稳定币转型机遇 核心观点 - 香港作为北京的稳定币试验田，监管政策和加密货币交易准备将推动发行方、经纪商和金融科技公司抢占早期收益，银行和电商领域转型较渐进 [2] - 全球稳定币规模达2500亿美元，99%以美元计价，美国《GENIUS法案》强化美元主导地位，中国加速数字金融布局 [6] - 香港《稳定币法案》8月生效，重点加强锚定稳定性和透明度，为离岸人民币稳定币开辟合法路径 [2][5] 监管政策分析 香港监管框架 - 新政三大亮点：1:1高流动性储备资产由持牌银行托管、2500万港元最低资本金门槛、强制公开储备资产构成及审计报告 [6] - 制度设计比美国更具包容性，允许符合资质的海外企业参与，首批监管沙盒企业包括京东科技、渣打银行等 [7] - 金管局明确稳定币应聚焦跨境支付、供应链金融等实体经济场景，而非投机交易 [7] 行业受益格局 早期受益者 - 拥有成熟区块链技术的稳定币发行方、经纪商和金融科技公司可通过发行、交易和托管费用获利 [3] - 富途控股凭借加密货币平台优势可能快速对接稳定币业务，众安在线通过参股RD InnoTech提前布局生态，港交所或受益于跨境资金流动增长 [8] - 稳定币使用集中在加密货币交易领域，与热门加密平台连接紧密的发行方更易成功 [3] 传统金融机构 - 银行传统商业模式受影响较小，因稳定币不产生利息且无法用于放贷，但可通过担任储备资产托管方分得收益，如渣打香港已入局 [8] - 稳定币作为区块链支付手段，与传统银行服务的竞争吸引力有限 [3] 电子商务领域 - 稳定币可降低跨境电商交易成本90%，实现近乎即时结算和全天候服务，但现有支付工具主导地位和监管不确定性可能延缓应用 [3][8] - 新兴市场因本币波动剧烈可能更快接受稳定币，欧美成熟市场转换意愿较低 [8] 人民币稳定币挑战 发展制约因素 - 离岸人民币资金池约1万亿元，远低于在岸300万亿元，流动性不足制约CNH稳定币发展 [4][9] - 高质量人民币储备资产供应不稳定，受央行干预影响较大，且与数字人民币跨境试点存在竞争 [9] - 交易流动性不足、网络效应薄弱及政策模糊性导致市场接受度提升需时间 [4] 长期机遇 - 若接入人民币跨境支付系统（CIPS）或扩大离岸人民币债券发行，可解决应用场景和储备资产问题 [9] - 人民币稳定币可能成为推动人民币国际化的新抓手，尤其随中国金融市场开放深化 [9] 未来行业影响 跨境投资变革 - 稳定币或重塑跨境投资流程，形成"美元稳定币→港元稳定币→港股"24小时无缝交易链条 [11] - 香港的布局既是中国应对全球数字金融竞争的战略选择，也是巩固国际金融中心地位的关键 [11][12] 用户场景应用 - 跨境汇款即时到账和电商低成本支付等场景将直接受益，金融科技革命正从政策走向现实 [11]

美国《GENIUS Act》法案通过 - 美国正式通过《GENIUS Act》，将稳定币纳入统一监管框架，要求发行方将不少于90%的储备资产配置于美元现金与短期美国国债，并每月公开审计报告 [1] - 法案由特朗普总统签署，稳定币首次被纳入美国联邦法律监管，未经财政部与美联储许可不得向公众发行或用于支付结算 [1] - 法案被视为"数字美元化"的关键一环，将稳定币纳入美元全球清算网络 [1] 稳定币市场动态 - Circle公司宣布调整USDC储备模型，完全按照GENIUS标准构建合规资产篮子 [2] - Coinbase、Robinhood等持牌平台下架部分未注册稳定币，转向合规产品线布局 [2] - 香港金管局宣布将于8月1日启动稳定币发行人牌照受理，初期仅开放5张，要求申请方具备100%法币储备、链上可验证机制与定期审计披露 [2] - 欧盟拟修订MiCA法案，限制非欧元区稳定币在境内自由流通，尤其对锚定美元的稳定币加强审查 [2] 稳定币跨境支付与结算 - 2025年上半年全球稳定币支付交易规模接近3万亿美元，跨境业务增长率超过40% [3] - 美联储指出稳定币具备"T+0到账、结算成本低于1%、可编程性高"等优点，有望提升全球资本市场、证券清算、贸易结算效率 [3] - 稳定币跨境结算场景从边缘进入主流市场，美股开户流程及费用的标准化成为跨境资本布局美国资产的重要入口 [3] 金融机构与交易平台反应 - 摩根士丹利、美国银行与花旗集团等华尔街头部银行披露稳定币产品规划，预期在合规窗口期内完成架构搭建 [4] - XBIT去中心化交易平台推出"三级合规验证"框架，USDC存储地址的储备覆盖率达到112%，并实现每月披露完整流动性报告机制 [5] - XBIT平台兼容多链资产，支持与Ethereum、BNBChain及Layer2网络的无缝交互，交易完全由智能合约驱动 [4] 政策与市场趋势 - 2025年上半年全球稳定币相关法规或政策更新超过21项，较去年增长170% [5] - 特朗普表态若再次当选将全面推动"美元数字化"战略，支持稳定币合法化并允许接入FedWire结算系统 [5] - 稳定币合规化进程加快，美股开户流程及费用的标准化趋势与合规资产入场机制产生更紧密交集 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 稳定币有潜力成为新型基础设施，其产业参与者存在激励相容机制，对金融市场和国际货币体系有潜在影响 [1] - 中国参与稳定币发展有重要意义，发行离岸人民币稳定币是优先选择，但人民币国际化根本在于“法理之锚”和“功能之锚” [1][5] 根据相关目录分别进行总结 稳定币是什么？为何近期引发关注？ - 稳定币是加密世界“链上现金”和连接现实与加密世界的桥梁，本质是“中心化里最去中心化，去中心化里最中心化”，技术去中心化，运营和监管中心化 [2][8] - 稳定币不是货币，是代币，信用源于法币主权叠加私人企业信用；与货币市场基金在流动性和收益机制上有区别 [11][12] - 近期稳定币受关注因美国和中国香港立法进展、Circle上市、中资券商获香港牌照等事件催化，以及技术支持和民意转变，其叙事符合“成功叙事”特征 [16][17][19] - 稳定币是新型金融基础设施，有规模经济和网络效应，可简化跨境支付流程，市值与价格稳定性、流动性正相关，使用范围拓宽 [26] 稳定币在金融市场的应用与影响 - 稳定币产业通过生命周期建立信任机制，产业链相关方激励相容，用户获支付效率与资产保值，发行方赚利差等 [30][31] - 稳定币存在“不可能三角”，当前成功稳定币侧重“价格稳定”，发展方向是与传统金融融合，接受中心化监管 [37] - 稳定币对金融市场影响：支付高效适用于跨境支付，但上下链有问题，本土支付优势不明显；助力提升金融普惠性，降低准入门槛、服务财富保值；存在监管套利和货币替代风险，自身有挤兑、存款搬家、价格波动等风险 [40][44][48] - 稳定币与代币化RWA相互促进，RWA有高效、普惠特点，但“万物上链”受监管和资金需求掣肘 [50][51][52] 稳定币如何影响国际货币体系 - 稳定币依赖法币信用，本身不创造新货币需求，但在金融薄弱或不稳定地区可能创造新需求，美元稳定币扩大美元渗透范围，面临非美稳定币和央行数字货币竞争 [59][60][61] - 稳定币对中国影响：在跨境贸易和资本市场有优势，但可能削弱资本管制效力、助长跨境“对敲”，美元稳定币份额提升阻碍人民币国际化 [64][65] 中国如何参与稳定币的发展 - 稳定币有成为基础设施潜力，基础设施萌芽期是重要发展机会，参与建设或利于金融强国建设 [69] - 五条不适合中国的参与路径：在岸人民币稳定币、锚定CBDC的稳定币、锚定黄金的稳定币、锚定央行储备资产的稳定币、中心化资产代币化稳定币 [70] - 发行离岸人民币稳定币是可行路径，“离岸发行、离岸使用”降低对国内金融体系干扰，同时要构建贸易和投资应用场景，打造生态体系 [71][72] - 稳定币是推进人民币国际化的“术”，人民币国际化根本在“法理之锚”和“功能之锚”，参与稳定币应稳健创新，防止舍本逐末 [5][73]

稳定币全球立法浪潮 - 2025年全球稳定币立法加速 美国通过《天才法案》 香港通过《稳定币条例草案》 欧盟、英国、新加坡、韩国等推出监管草案 [3] - 美国总统特朗普签署《天才法案》 成为首个加密货币联邦立法 [3] - 香港《稳定币条例》8月1日生效 成为全球首个全面监管法币稳定币的司法管辖区 [16] 稳定币市场表现 - Circle上市一月股价暴涨750% 市值突破200亿美元 [3] - 特朗普家族公司发行稳定币USD1 规模激增至22亿美元 [3] - 全球稳定币总市值2500亿美元 5年增长20倍 [12] - 2024年稳定币交易量27.6万亿美元 超比特币和Visa+Mastercard总和 [12] 稳定币定义与分类 - 稳定币是与美元等资产1:1挂钩的加密货币 旨在减少波动 [5] - Tether的USDT占60%市场份额 Circle的USDC占24% [5] - 分为四类：法币抵押、商品抵押、加密货币抵押和弹性供应稳定币 [6] - 主流稳定币依赖公司担保模式 与区块链"去中心化"理念相悖 [5] 稳定币特点与优势 - 比比特币更适用于交易 保留数字货币便捷性 分离价值波动性 [8] - 跨境支付手续费仅0%-0.1% 远低于传统银行的3%-10% [9] - 交易时效10秒-2分钟到账 远快于传统支付的3-5天 [9] 稳定币应用场景 - 2024年全球加密洗钱2330亿美元 稳定币相关占比25% [10] - 2025年稳定币跨境支付月均600亿美元 同比增长30% [10] - 高通胀国家稳定币使用激增 尼日利亚USDT交易量占GDP1.5% [12] - 亚马逊、沃尔玛、京东等巨头布局稳定币支付 [10] 美元与稳定币关系 - 全球超95%稳定币锚定美元 巩固美元霸权地位 [14][17] - Tether 2024年净买331亿美元美债 成为全球第七大美债买家 [18] - 美国财长表示将利用稳定币维护美元主导地位 [17] RWA与稳定币结合 - RWA市场规模244亿美元 年增长85% [26] - 稳定币为RWA提供交易媒介和流动性工具 [28] - 算力RWA将GPU等算力资源代币化 形成可交易数字资产 [30] 行业发展趋势 - 各国监管框架趋严 明确储备要求、许可证、审计等 [23] - 传统金融机构如黑石、瑞银等积极入场RWA领域 [26] - 2025年全球稳定币市场或达3000亿美元 [31]

加密货币市场格局 - 特朗普币作为新兴加密货币于2025年1月推出，其底层技术与比特币类似，均为独立区块链[1] - 比特币长期主导加密货币市场，2017年3月占比达95%，2025年6月仍保持65%份额[3] - 加密货币总市值在2009-2025年间实现160倍增长[3] 比特币的独特性 - 比特币通过非学术非企业的第三条路径诞生，融合密码学创新与密码朋克理念[4] - 早期社区通过高强度辩论形成独特意识形态，奠定精神基石[5][6] - 四项不可复制的发行特征：无预挖、白皮书提前发布、前18个月零价值流通、中本聪未抛售[9][10][22] 关键历史事件塑造叙事 - 2013年塞浦路斯危机使比特币首次展现避险属性，价格从30美元飙升至147美元[18][19] - 2014年MtGox被盗85万枚BTC事件证明比特币网络的抗脆弱性[23][24] - 2017年区块扩容争议强化去中心化共识，形成"Don't trust, verify"社区文化[28][29] - 2021年萨尔瓦多将比特币列为法定货币，总统布克尔持续增持引发拉美效仿[33][36][40] 社区生态与价值支撑 - 比特币至上主义者通过"蜂巢开关"效应激发集体行动，同时构成免疫系统抵御价值稀释[45][47][49] - 社区拒绝短期投机行为，包括反对马斯克等知名人士的短期参与[61][62] - 与黄金支持者("金虫")相似，通过极端立场维护资产长期价值[63][66] 意识形态构建机制 - 通过银行危机、黑客攻击、内部分裂等事件形成集体记忆，强化身份认同[42][44] - 技术架构服务于意识形态目标，去中心化原则具有不可协商性[51][52] - 相比其他加密货币，比特币建立道德权威而非工具性价值[67][69]

美国加密货币立法组合 - 三项关键加密货币法案通过联邦众议院审议，构成美国数字资产监管制度核心基石，将系统性重塑全球数字资产竞争格局[1] - 立法组合包括《GENIUS法案》《CLARITY法案》《反CBDC监控国家法案》，形成"管理层-应用层-协议层"的监管互补架构[2] - 监管矩阵旨在构建全面加密货币行业监管体系，强化美元在全球货币数字化进程中的话语权[2] 《GENIUS法案》 - 作为首部联邦稳定币监管框架，以压倒性票数通过众议院表决并生效，建立稳定币发行、托管及运营的基础合规范式[2] - 聚焦稳定币本体监管，加速稳定币在支付清算场景的规模化应用，但未覆盖底层区块链网络规范[2] 《CLARITY法案》 - 创新性提出区块链网络技术协议审计框架，为稳定币基础设施提供合规路径[2] - 依据资产性质划分SEC与CFTC监管边界：数字资产证券（SEC监管）与数字商品（CFTC监管）[5] - 引入"去中心化成熟度评估体系"，通过治理结构动态调整监管强度，实现从证券法到商品交易法的监管套利路径转换[5] 《反CBDC监控国家法案》 - 明确禁止美联储发行或管理零售型央行数字货币（CBDC），要求政府代币项目须经国会专项授权[7] - 通过国会授权机制与发行禁令约束可编程货币的监控渗透风险，构建公民金融隐私的法定防护边界[7] - 锚定美国加密货币监管战略导向：保障私营部门创新空间与市场自治机制为核心原则[7] 立法影响 - 加密货币监管框架进入2025年实质性落地阶段，加速数字资产向主流金融基础设施的制度性整合[7] - 通过确立可预期的合规路径，有望触发显著的资本形成效应并驱动区块链核心技术创新[1][2]

据彭博报道，加纳计划向加密货币平台发放牌照，当局希望在获取收入的同时，监管这个西非国家数百 万人使用的资产类别。加纳央行行长约翰逊·阿西亚马（Johnson Asiama）表示，央行正在敲定一项监管 框架，将于9月提交议会。他表示，拟议的法律将允许该国利用加密货币，促进跨境贸易，吸引战略投 资并收集金融数据。 ...