港股市场整体表现 - 12月29日港股冲高回落，恒生指数跌0.71%，收报25635.23点，恒生科技指数微跌0.30%，收报5483.01点，恒生中国企业指数微跌0.26%，收报8891.71点 [2] - 全日大市成交额为2245.08亿港元 [2] - 恒生指数成份股中22只上涨，67只下跌 [2] 领跌蓝筹股与个股 - 金沙中国有限公司下跌4.46%，报19.91港元/股，成交额3.39亿港元 [2][3] - 京东健康下跌3.42%，报56.5港元/股，成交额4.11亿港元 [2][3] - 长和下跌3.35%，报53.45港元/股，成交额4.69亿港元，港口交易不确定性加大 [2][3][4] - 美的集团下跌3.05%，报84.25港元/股 [3] - 海尔智家下跌2.93%，报24.54港元/股 [3] - 银河娱乐下跌2.92%，报37.84港元/股，成交额4.91亿港元 [3][4] - 舜宇光学科技下跌2.76%，报63.40港元/股，成交额9.62亿港元 [3] - 药明生物下跌2.33%，报31.84港元/股，成交额5.79亿港元 [3] - 石药集团下跌2.28%，报8.57港元/股，成交额11.55亿港元 [3] 领涨蓝筹股与个股 - 比亚迪股份上涨3.74%，报97.1港元/股 [3] - 吉利汽车上涨3.43%，报17.5港元/股，公司近30日累计回购2243.4万股，合计涉资3.85亿港元 [3][4] - 工商银行涨1.63%，报17.50港元/股 [3] 成交额突出个股 - 汇丰控股成交额达16.07亿港元，下跌1.53% [4] - 商汤-W成交额为9.73亿港元，平收 [4] - 电能实业成交额为5.22亿港元，上涨0.36% [4] 行业指数表现 - 领跌行业为原材料业，下跌2.21%，综合企业下跌2.00%，必需性消费下跌1.96% [4] - 能源业上涨0.41% [4] 商业航天政策利好与亚太卫星 - 亚太卫星盘中一度涨11.93%，全天收于2.40港元/股，涨10.09% [6] - 上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确将“发射载荷成功入轨”作为核心门槛 [9] - 亚太卫星为中国卫通集团股份有限公司控股子公司，中国卫通是中国航天科技集团有限公司从事卫星运营服务业的核心专业子公司 [9] - 国泰海通研报表示，上市标准细则发布，火箭企业资本运作有望加速 [9] - 中银证券研报表示，政策为商业航天产业夯实资本基础，强化中长期发展预期，其战略导向和结构性意义明显高于阶段性的市场反应 [9][10] - 中银证券指出，商业航天板块估值和风险偏好有望从“政策预期”阶段逐步过渡至“制度兑现”阶段 [9] 黄金价格回调与黄金股普跌 - 金价回调拖累黄金股普跌，万国黄金集团跌6.59%，紫金黄金国际跌5.86%，赤峰黄金跌5.40%，山东黄金跌5.27%，招金矿业跌5.24%，中国黄金国际跌5.00% [11] - 12月29日，境内SHFE黄金收报1007.18元/克，下跌0.91% [12] - 中国黄金集团基础金价报1011.8元/克，下跌0.46% [12] 机构市场展望 - 瑞银财富管理投资总监办公室发布研报表示，经历了表现亮眼的一年后，中国市场的涨势有望在2026年延续 [13] - 瑞银认为先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎，中国股市仍有上行空间 [13]

港股市场整体表现 - 12月29日港股冲高回落，恒生指数跌0.71%，收报25635.23点，恒生科技指数微跌0.30%，收报5483.01点，恒生中国企业指数微跌0.26%，报8891.71点 [2] - 全日大市成交额为2245.08亿港元 [2] - 恒生指数成份股中22只上涨，67只下跌 [2] 领跌蓝筹股表现 - 金沙中国有限公司下跌4.46%，报19.91港元/股，成交额3.39亿港元 [2][3] - 京东健康下跌3.42%，报56.5港元/股，成交额4.11亿港元 [2][3] - 长和下跌3.35%，报53.45港元/股，成交额4.69亿港元，港口交易不确定性加大 [2][3][4] - 美的集团下跌3.05%，紫金矿业下跌3.01%，农夫山泉下跌3.00% [3] 领涨蓝筹股表现 - 比亚迪股份上涨3.74%，报97.1港元/股 [3] - 吉利汽车上涨3.43%，报17.5港元/股 [3] - 吉利汽车近30日累计回购2243.4万股，合计涉资3.85亿港元，回购行为释放对公司价值的信心 [4] - 工商银行涨1.63%，报17.50港元/股 [3] 成交额突出个股 - 汇丰控股成交额达16.07亿港元，下跌1.53% [4] - 商汤-W成交额为9.73亿港元，平收 [4] - 电能实业成交额为5.22亿港元，上涨0.36% [4] - 银河娱乐成交额4.91亿港元，下跌2.92% [4] 行业指数表现 - 领跌行业为原材料业，下跌2.21%；综合企业，下跌2.00%；必需性消费，下跌1.96% [4] - 能源业上涨0.41% [4] 商业航天政策利好与亚太卫星大涨 - 上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确了商业火箭企业科创板上市制度要求 [10] - 该指引将“发射载荷成功入轨”作为核心门槛，为多家推进上市的商业火箭企业提供了清晰审核依据 [10] - 亚太卫星盘中一度涨11.93%，全天收于2.40港元/股，涨10.09% [7][8] - 亚太卫星为中国卫通集团股份有限公司控股子公司，中国卫通是中国航天科技集团有限公司从事卫星运营服务业的核心专业子公司 [10] - 国泰海通发布研报表示，上市标准细则发布，火箭企业资本运作有望加速 [11] - 中银证券认为，政策影响更多体现在中长期结构层面，商业航天板块的产业逻辑得到制度性确认，板块估值和风险偏好有望从“政策预期”阶段逐步过渡至“制度兑现”阶段 [11] - 中银证券指出，产业链层面，短期情绪可能向火箭结构件、发动机材料、航天电子等环节集中，中长期受益的是具备批量供货能力、已进入型号体系、与商业火箭主机厂形成稳定合作关系的企业 [11] 黄金价格回调与黄金股普跌 - 金价回调拖累黄金股普跌，万国黄金集团跌6.59%，紫金黄金国际跌5.86%，赤峰黄金跌5.40%，山东黄金跌5.27%，招金矿业跌5.24%，中国黄金国际跌5.00% [12][13] - 12月29日，境内SHFE黄金收报1007.18元/克，下跌0.91% [14] - 境内实物黄金价格多数下跌，中国黄金集团基础金价报1011.8元/克，下跌0.46% [14] - 内地黄金ETF今日普遍下跌 [14] 机构对市场展望 - 瑞银财富管理投资总监办公室发布研报表示，经历了表现亮眼的一年后，中国市场的涨势有望在2026年延续 [15][16] - 瑞银认为先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎，尽管地缘政治风险挥之不去，但随着国内投资者入场、全球资本调整配置，中国股市仍有上行空间 [16]

事件核心观点 - SpaceX指控中国发射的卫星与其星链卫星发生危险接近，距离200米，但该指控在时间线、数据精度和公司自身历史记录方面均受到质疑，事件折射出近地轨道拥挤加剧、国际太空治理规则缺失以及中美航天合作受阻等深层问题 [1][17][18] 事件经过与责任辨析 - SpaceX星链工程副总裁迈克尔·尼科尔斯公开指控中方卫星在发射部署时未与在轨卫星协调，导致危险接近 [1] - 中方发射服务商中科宇航回应指出，近距离接近发生在有效载荷分离后约48小时，此时发射任务已结束，后续轨道运行管理责任应属卫星运营商，而非发射服务商 [2] - 中科宇航强调，其所有发射均会使用地面空间感知系统选择发射窗口以避免碰撞，这是强制性程序 [2] - 尼科尔斯将火箭发射与48小时后的轨道交会混为一谈，被指刻意模糊时间线以强化其叙事 [2] 数据与事实核查 - SpaceX声称的200米近距离接近数据，未能得到LeoLabs、COMSPOC、Slingshot Aerospace等多家商业空间态势感知公司的公开证实 [3] - 哈佛大学天文学家乔纳森·麦克道尔确认了交会时间，但指出现有信息不足以精确判定实际距离 [4] - 专家质疑美国通过外测（地面雷达和光学跟踪）手段对中国空间物体定轨的精度，指出其误差可达数百米，因此“200米”说法的可靠性存疑 [4] - SpaceX在指责中方不共享星历数据的同时，自身也将数据话语权牢牢掌握，并呼吁其他运营商在其平台上共享数据，被指谋求规则制定权 [6] SpaceX的历史记录与行业地位 - 2019年，欧洲航天局的风神卫星因与星链44号碰撞风险升高而被迫主动执行规避机动，抬升轨道350米，SpaceX当时称其呼叫系统存在“bug” [7] - 2021年，中国天宫空间站两次被迫进行紧急规避机动以避开星链卫星，其中10月的事件中，星链卫星处于“持续机动”状态，轨道难以预测 [7] - 哈佛大学天文学家证实，2021年10月星链卫星可能逼近天宫空间站仅约2.9公里，以太空标准看极其危险 [8] - 截至事件发生时，SpaceX的星链卫星数量已超过9000颗，占据全球在轨卫星总数的72% [8] - SpaceX计划将星链规模扩展至4.2万颗 [10] 近地轨道拥挤现状与风险 - 全球在轨活跃卫星数量从2019年的不足3400颗激增至当前的近1.3万颗，其中72%属于星链星座 [9] - 仅2025年上半年，星链卫星就执行了约14.5万次避碰机动，平均每颗卫星每月变轨4次 [9] - 研究显示，星链的避碰机动次数每六个月翻倍，从2021年上半年的2219次激增至2023年的超过25000次，按此趋势到2028年每半年可能需近百万次 [9] - 《科学美国人》研究指出，在当前轨道密度下，若碰撞规避能力突然丧失，仅需2.8天就可能发生灾难性碰撞，而在2018年1月这个时间窗口长达164天 [9] - 2009年美俄卫星碰撞产生了超过2000块可追踪碎片，警示了“凯斯勒综合征”（链式碰撞反应）的风险 [14] 地缘政治与规则障碍 - 2011年通过的“沃尔夫修正案”禁止NASA在未经批准下与中国进行双边合作，实质性地堵死了中美航天官方合作的大门 [10] - 该法案使得中美航天器运营方之间的直接协调变得困难，企业层面的协调无法替代国家层面的规则制定 [10] - 近期出现积极信号：2025年10月，中国国家航天局主动联系NASA通报一次潜在交会并告知将进行机动规避，这是中美太空公共运营商首次实现双向沟通 [11][12] 国际太空治理现状与挑战 - 现行国际太空条约（如1967年《外层空间条约》）未能预见商业巨型星座的出现，缺乏具体的轨道交通管理规则 [13] - 当前太空交通管理依赖各国及运营商的自愿协作，联合国相关指南不具有法律约束力，形成规则真空 [13] - 在缺乏统一国际规则的情况下，SpaceX试图通过建立自身协调平台来制定企业规则，但这种“以我为主”的方案其他国家接受度有限 [13] - 中国的“国网”计划目标部署万颗级星座，若全球已申报星座全部部署，中美将合计占有全球低轨卫星互联网星座总规模的85% [14] 解决方案与行业展望 - 事件双方（中科宇航与SpaceX）在后续回应中均表达了为未来发射进行协调的积极态度 [16] - 可行的解决方案可能包括：在国际框架下设立专门的轨道交通管理机构、推动修订沃尔夫修正案为太空安全合作开辟例外、制定具有法律约束力的国际交通规则、建立中立的第三方验证机制等 [16] - 核心共识在于，避免太空碰撞符合所有太空资产依赖方的共同利益，在星辰大海的征途上合作是唯一可行的道路 [17][18]

事件概述 - SpaceX旗下“星链”计划的一颗卫星在太空中发生异常，产生少量碎片并与地面失去联系 [1] - 该卫星轨道高度迅速下降4000米，表明发生了某种爆炸 [3] - 卫星大致保持完整，正在翻滚，预计将在几周内重新进入地球大气层并完全烧毁 [3] 事件影响与评估 - 追踪机构澳大利亚近地轨道实验室公司发现了“数十块”可能是事故残骸的碎片，随着分析继续可能发现更多碎片 [3] - 卫星碎片可能对其他在轨运行的卫星构成威胁 [3] - 由于卫星在一定程度上完好，脱落部分不多，事故影响或小于过往的其他轨道事故 [3] - 高度的骤降可能表明事故由卫星内部问题引起，而不是与太空中的另一物体相撞 [3] 行业背景与挑战 - 近年来，地球轨道上的航天器数量急剧增加，因各国和各大企业大量部署卫星用于互联网卫星群和其他天基服务 [5] - 不少业内人士主张制定更明确的国际轨道交通规则 [5] - SpaceX负责“星链”计划的副总裁表示，卫星太空运行的大部分风险源于卫星运营者之间缺乏协调，并称“这种情况需要改变” [5] 公司应对措施 - SpaceX正与美国太空军和美国国家航空航天局合作监测卫星碎片 [3] - SpaceX未透露碎片的具体数量 [3]

事件概述 - SpaceX旗下“星链”计划的一颗卫星在太空中发生异常，产生少量碎片并与地面失去联系 [1] - 该卫星轨道高度迅速下降4000米，表明发生了某种爆炸 [3] - 卫星大致保持完整，正在翻滚，预计将在几周内重新进入地球大气层并完全烧毁 [3] 事件影响与评估 - 追踪机构澳大利亚近地轨道实验室公司发现了“数十块”可能是事故残骸的碎片，随着分析继续可能发现更多碎片 [3] - 卫星的碎片可能对其他在轨运行的卫星构成威胁 [3] - 由于卫星在一定程度上完好，脱落部分不多，事故影响或小于过往的其他轨道事故 [3] 行业背景与挑战 - 近年来，地球轨道上的航天器数量急剧增加，源于各国和各大企业大量部署卫星以用于互联网卫星群和其他天基服务 [5] - 不少业内人士主张制定更明确的国际轨道交通规则 [5] - SpaceX负责“星链”计划的副总裁表示，卫星太空运行的大部分风险都源于卫星运营者之间缺乏协调，并认为这种情况需要改变 [5]

SpaceX星链卫星异常事件 - 美国太空探索技术公司旗下星链计划的一颗卫星在太空中发生异常，产生少量碎片并与地面失去联系 [1] - 该卫星大致保持完整，目前正在翻滚，预计将在几周内重新进入地球大气层并完全烧毁 [3] - 卫星的轨道高度迅速下降4000米，表明发生了某种爆炸，公司正与美国太空军和美国国家航空航天局合作监测卫星碎片 [3] 事故原因与影响评估 - 追踪卫星机构澳大利亚近地轨道实验室公司表示，发现了“数十块”可能是事故残骸的碎片，随着分析继续可能还会发现更多碎片 [3] - 高度的骤降可能表明事故由卫星内部问题引起，而不是与太空中的另一物体相撞 [3] - 这颗卫星的碎片可能对其他在轨运行的卫星构成威胁，但由于卫星在一定程度上完好，脱落部分不多，事故影响或小于过往的其他轨道事故 [3] 行业背景与监管呼吁 - 近年来，由于各国和各大企业开始大量部署卫星以用于互联网卫星群和其他天基服务，地球轨道上的航天器数量急剧增加 [5] - 不少业内人士主张制定更明确的国际轨道交通规则 [5] - SpaceX负责星链计划的副总裁迈克尔·尼科尔斯表示，卫星太空运行的大部分风险都源于卫星运营者之间缺乏协调，“这种情况需要改变” [5]

行业与公司核心进展 - 算力价值正从资源供给转向价值落地，深度融入产业发展[1] - 安徽省算力统筹调度平台与中科卫星运营调度平台实现互联互通，标志着“天基算力”接入，实现了通用算力、智能算力、超级算力、量子算力、天基算力“五算合一”[1] 平台与基础设施建设 - 安徽省算力统筹调度平台是全国首个集通算、智算、超算、量算于一体的“四算合一”基础平台，此次接入“天基算力”后，升级为“五算融合”创新体系[2] - 该平台实现了“天基观测－数据接收－算力调度－信息提取－场景服务”全链条在省级层面的一体化调度与协同[2] - 截至2025年底，芜湖市累计建成标准机架15万架，智能算力资源达3.1万P，占全省总量的70%以上[4] - 芜湖市成功建成全国首个“四算合一”算力公共服务平台，交易额超3.89亿元，并已接入国家四大算力调度平台[4] - 安徽省算力统筹调度平台自2024年5月上线以来，已汇聚通用算力639.2P，智能算力41493.6P，超级算力33.3P，量子算力2070比特，天基算力1.1P，算力调度涉及金额超4亿元，累计兑现省内人工智能补贴近2600万元[4] 天基算力的意义与应用 - 接入“天基算力”后，可进行存档影像、编程拍摄等多种卫星遥感服务，上架2款AIRSAT卫星算力产品，并提供5款卫星遥感应用场景[3] - 天基数据与多类型算力深度协同，可直达农业监测、环境保护、应急指挥、国土规划等多样化应用场景，实现从“数据到信息、信息到决策”的快速转化[3] - 天基算力需与卫星应用相结合，空天院与安徽省有相应布局，旨在助力安徽在空间信息产业上取得更大发展[3] - 平台互联互通精准破解行业痛点，打通了卫星数据应用的“最后一公里”，实现实时调度与算力动态匹配[6] 空天信息产业发展 - 合肥在空天信息产业领域已形成独特优势，拥有中科系科研力量，布局了从卫星研制、数据接收到应用服务的完整产业链条[1] - 随着低空经济、量子信息等前沿领域协同发展，一个覆盖更广、响应更快、洞察更深的空天信息服务体系正在合肥加速形成[1] - 中科卫星作为空天院相关技术的产业化平台，目前已实现10颗卫星在轨运行，计划2026年完成第一阶段21颗卫星在轨运营的目标[6] - 安徽省提出打造空天信息等3个千亿元未来产业，芜湖凭借“东数西算”节点城市优势及平台建设经验，旨在抢占产业生态位[6] 具体应用场景案例 - 由卫星数据与算力融合驱动，集中亮相了六大创新应用场景，覆盖林业防火、农业监管、城市安全、水资源监测等多个领域[7] - “天眼巡林，火情秒控”场景，可实现对全省重点林区火点的分钟级监测与预警[7] - “毫米级感知，城市无忧”场景，利用合成孔径雷达卫星，对城市基础设施进行亚厘米级形变监测[7]

公司历史与市场认知转变 - 公司过去数年被市场视为“技术吸引人但股价令人失望”的典型 其股价表现类似传统卫星运营商 原因在于增长停滞、开支巨大且依赖政府合同[2] - 近期市场叙事发生重大转变 股价单日上涨35%至17.47美元 公司从“航天板块”成功转型为“AI基础设施”精英阵营 并获得18倍远期销售额的估值溢价 该估值通常与顶级软件垄断企业相关[3] 财务表现与关键驱动指标 - 公司年收入为2.5亿美元 但第三季度财报披露了一项改变游戏规则的关键指标：剩余履约义务（RPO/订单积压）激增361% 达到6.72亿美元[4] - 6.72亿美元的订单积压接近当前年收入的3倍 为未来收入增长提供了明确的数字路径 市场预期收入增速将从30%加速至明年的40-50% 以支撑当前估值[11] 估值逻辑与投资主题演变 - 市场给予18倍销售额的估值并非针对卫星业务 而是针对其稀缺性 公司正从“图片提供商”转变为“专有数据”垄断者[6] - 在AI时代 独特数据被视为现代石油 公司每日对地球的扫描被超大规模云服务商（如谷歌）视为有限资源 其超过十年的每日扫描历史数据构成了无法用资本复制的“时间护城河” 这支撑了其高估值[11] - 当前股价下 “价值”投资逻辑已消失 转变为“动量”交易 股价已为“完美执行”定价 存在执行风险[8][10] 核心资产与竞争壁垒 - 公司的核心资产是其数据档案库 与谷歌等公司的合作不仅涉及当前图像 很可能也包括历史图像[11] - 用于训练地理空间AI模型时 公司被视为没有实际替代方案的数据垄断者 而非普通供应商 其历史数据集是AI预测农业歉收或供应链问题所必需的[11] - 竞争对手即使现在发射卫星 也缺乏任何历史数据 这种“时间护城河”是公司关键的竞争壁垒[11] 未来前景与市场观点 - 公司已从“航天股”进化为“地理空间智能平台” 并获得“AI光环”加持[12] - 看多观点认为 订单积压仅是起点 随着更多基础模型采用“物理世界”数据 公司有望成为整个AI经济的标准数据提供商 类似英伟达在2023年的发展[14] - 看空观点认为 18倍销售额的估值对于尚未实现GAAP盈利的公司而言已脱离现实 可能意味着泡沫 若宏观环境变化（如利率上升） 估值倍数可能从18倍暴跌回8倍（对应股价8美元）[14] 潜在风险与市场波动性 - 订单积压转化风险：若6.72亿美元订单积压需要5年而非2年实现 收入增速将不足以支撑当前估值[14] - 股价波动性风险：任何“账单金额”增长放缓的季度都可能导致股价下跌20% 该股已不再是平静的股票 而成为高贝塔值的多空战场[14]

公司动态 - 星图测控于11月26日在北京成功举办发布会，正式发布“星眼”太空感知星座计划，致力于打造“太空星眼”系统 [2] - 该星座计划由156颗卫星组成，旨在构建覆盖全球、响应迅速的近地轨道监测网络 [2] - 星座基于公司自主研发的“洞察者”空间信息分析基础平台和“太空云”服务平台，提供卫星跟踪、定轨、编目、碎片监测及碰撞风险预测等服务 [2] 行业背景与需求 - 当前太空环境面临挑战，国内外星座计划加速部署导致在轨卫星数量激增，碰撞风险加剧，威胁太空环境可持续发展 [2] - 太空态势感知作为太空安全的基础支撑，其重要性日益凸显，发展自主可控的太空感知能力是维护国家太空利益和参与未来太空治理的关键 [2] 商业模式与商业价值 - 太空感知星座正成为商业航天时代的关键基础设施，核心商业价值在于构建“监测-预警-服务”的完整生态链 [3] - 随着全球低轨星座规模突破万颗级，其AI驱动的太空态势感知能力可为卫星运营商提供碰撞预警、轨道确定和轨控支持，显著降低运营风险 [3] - 商业化应用延伸至三大领域：数据服务（提供太空交通管理订阅服务）、保险与风险评估（帮助卫星保险公司量化碰撞概率）、发射窗口优化（为火箭发射提供弹道碰撞安全性分析） [3]

中巴农业技术合作 - 巴基斯坦旁遮普省官员与中国一家卫星运营与应用服务提供商会谈，探索通过卫星遥感技术助力农业现代化，合作领域包括作物监测和灾害管理 [2] - 中国与巴基斯坦签署了11项全面教育合作协议，以推动数字化职业培训以及农业技术创新 [9][10] 巴基斯坦农业金融数字化方案 - 巴基斯坦国家银行推出名为"Zarkhez-e"的端到端数字方案，方便农户经由银行或小额信贷机构获得无抵押融资 [4] - 该方案每英亩最高可提供10万卢比融资，土地所有人最高可获100万卢比融资，土地租用人最高融资额度为50万卢比 [4] - 至少75%的融资资金将以实物形式发放，由合作农业商户提供种子、肥料等物品，至多25%的资金可以现金形式发放 [5] - 方案为农民提供农业咨询服务以提高作物产量，并为每新增一名未偿贷农户的金融机构提供1万卢比运营成本补贴 [5] - 多数银行及小额信贷机构已完成系统与方案门户网站的对接集成，巴基斯坦国家银行正督促剩余机构加快适配 [5] 中巴关系与矿产合作 - 中方表示日前发布的稀土等相关物项出口管制措施与巴基斯坦没有任何关联，是中国政府完善自身出口管制体系的正当做法 [7] - 巴方强调其与美方的矿产合作交往绝不会损害中方利益和中巴合作，巴方领导人向美方展示的矿石为工作人员购买的巴宝石原矿样品 [7]