市场表现 - 2月5日A股三大指数集体下行，商业航天板块顺势回调，截至13点23分，航空航天ETF（159227）跌幅为1.14% [1] - 航空航天ETF（159227）当日成交额达2.82亿元，规模稳居同类第一 [1][2] - 板块内个股表现分化，持仓股北摩高科涨停，航发科技、航材股份、广联航空、航发动力、中航高科等股逆市上涨 [1] 行业动态与催化剂 - 美国联邦通信委员会（FCC）委员于2月4日表示，FCC已受理并正就SpaceX公司提交的轨道数据中心申请征求意见 [1] - SpaceX于1月30日提交的申请内容为建立一个最多包含100万颗卫星的星座，旨在打造拥有前所未有计算能力的轨道数据中心网络，以支持先进的AI模型及应用 [1] - 东吴证券观点认为，步入2026年，商业航天将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振 [1] - 随着中国长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期，叠加SpaceX星舰V3计划于2026年第一季度试飞带来的压力，中国商业航天正被迫进入“加速追赶”的战略快车道 [1] 相关金融产品概况 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，成分股覆盖战斗机、航空发动机、火箭、导弹、卫星、雷达等航空航天全产业链龙头 [2] - 该ETF完美契合“空天一体”的战略方向，涵盖大飞机、商业航天、低空经济等新兴领域，其商业航天含量高达69.65% [2] - 该ETF前十大重仓股包括航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头公司 [2]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （来源：智通财经） 智通财经1月31日电，美国联邦通信委员会（FCC）的一份新文件显示，SpaceX正在申请发射并运营一 个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力（轨道数据中心），以支持先进 的人工智能。该公司在文件中表示："为了提供支持全球数十亿用户的大规模AI推理及数据中心应用所 需的计算能力，SpaceX拟部署最多100万颗卫星系统，这些卫星将在宽度高达50公里的狭窄轨道壳层内 运行（为其他类似雄心系统留出足够空间以避免冲突）。"这些卫星拟部署在高度500公里至2000公里的 轨道上，采用太阳同步轨道倾角约30度，利用太阳能供电，并通过光学链路（激光）与现有星链网络连 接，将计算结果路由至地面用户。 ...

SpaceX的卫星星座计划 - 公司正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座 [1] - 该卫星星座旨在提供前所未有的计算能力 以支持先进的人工智能 [1] - 系统目标是为全球数十亿用户提供大规模AI推理及数据中心应用所需的计算能力 [1] 技术部署细节 - 拟部署的卫星数量最多可达100万颗 [1] - 卫星将在高度500公里至2000公里的轨道上运行 [1] - 卫星采用太阳同步轨道 倾角约30度 [1] - 卫星将在宽度高达50公里的狭窄轨道壳层内运行 [1] - 卫星利用太阳能供电 [1] 网络架构与连接 - 卫星将通过光学链路（激光）与现有的星链网络连接 [1] - 系统通过星链网络将计算结果路由至地面用户 [1]

全球及中国商业航天发展背景 - 全球太空经济规模在过去十年间从3000亿美元增长到约6000亿美元，预计到2035年还将大幅增长 [4] - 中国在“航天强国”战略指引下，正大力推动商业航天产业发展 [1] 中国商业航天发展的核心优势 - 中国拥有大量工程师人才和雄心勃勃的企业家群体 [4] - 中国政府将航天视为战略目标并给予大力支持 [4] - 中国商业航天领域拥有巨大的市场潜力 [1] 中国商业航天的具体进展与规划 - 中国新的商业航天发射场将陆续建成 [4] - 新的卫星工厂将提高产量 [4] - 政府部门会向商业航天产业注入更多国家资源 [4] - 中国企业正在积极探索可重复使用的运载火箭技术，以大幅降低发射成本 [4] 关键技术突破与应用前景 - 可重复使用火箭将极大地提升中国太空能力 [6] - 中国企业能够迅速在低地球轨道（LEO）上建造大型卫星星座 [6] - 中国汽车企业正在建设卫星星座以助力导航系统 [6] 国际合作与商业应用案例 - 欧洲飞机制造商空客于去年12月与中国的“千帆星座”签署合作协议，为乘客提供飞行期间的互联网接入服务 [6]

市场表现 - 1月12日A股商业航天板块表现强劲，航空航天ETF（159227）涨幅达4.66%，成交额达8.02亿元 [1] - 板块内多只个股大幅上涨，其中国博电子涨超17%，海兰信、新劲刚涨超15%，华力创通、雷电微力、亚光科技、上海瀚讯、振芯科技等均涨超10%，中国卫星、航天电子涨停 [1] 行业动态与政策 - 近期商业航天板块持续爆发，利好消息密集 [1] - 国际电信联盟（ITU）最新数据显示，2025年12月，中国共向ITU申报了总数超20万颗的超大规模卫星星座部署规划，涵盖约14个星座，创下中国卫星星座申报数量的新纪录 [1] - 中信建投表示，全球航天领域正经历深刻的范式变革，核心特征是民营化进程加速，格局正从国家航天机构主导向“国家主导战略探索、市场驱动商业应用”演进 [1] - 展望“十五五”时期，商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元 [1] 相关金融产品 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 [1] - 该ETF成分股覆盖战斗机、航空发动机、火箭、导弹、卫星、雷达等航空航天全产业链龙头，契合“空天一体”战略方向 [1] - 产品涵盖大飞机、商业航天、低空经济等新兴领域，其商业航天含量高达70.19% [1]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [11] 报告核心观点 - 商业航天领域再迎催化，中国加快卫星星座计划申请以锁定稀缺轨道资源，凸显抢占轨道的迫切性 [2][6] - 近期新质生产力相关催化频繁，建议关注“建筑+科技”及“建筑+新赛道”的投资机会 [2][9] 根据相关目录分别总结 商业航天与轨道资源竞争 - **中国卫星星座计划加速**：2025年12月，中国向国际电信联盟（ITU）申请了超过20万颗卫星的频轨资源，其中超过19万颗来自新成立的无线电创新院 [6] - **主要星座构成**：申请涉及十余个卫星星座，规模从十余颗到9万余颗不等，其中最大的两个星座是无线电创新院申请的CTC-1和CTC-2，规模均为96,714颗 [6] - **其他重要星座**：包括中国移动申请的CHINAMOBILE-L1（2,520颗）、垣信卫星申请的SAILSPACE-1（1,296颗）、国电高科申请的TIANQI-3G（1,132颗）等 [6] - **资源锁定规则**：根据ITU“先占先得”规则，申请单位必须在7年内完成首批10%部署，9年内完成50%，14年内完成全部部署，以保留频轨资源使用权 [7] - **中国已有部署基础**：此前中国成功申请的低轨卫星总数已达5.13万颗，其中中国星网的GW星座规划12,992颗，垣信卫星的千帆星座计划超1.5万颗，均已进行发射初步锁定资源 [7] - **国际竞争态势**：美国SpaceX在2025年10月申请为其星链网络额外增加3万颗卫星，并于12月申请构建一个由多达15,000颗卫星组成的极低轨星座，运行高度在326至335公里之间 [8] - **星链降轨行动**：SpaceX于2026年1月2日宣布启动“星链”降轨，计划年内将约4,400颗卫星从550公里轨道高度下调至480公里，可能加剧低轨资源拥挤 [8] 建筑+新赛道投资机会 - **上海港湾**：其参与的钧天航宇03星钙钛矿电池搭载试验持续正常进行，该电池具备造价优势（约为砷化镓的1/10）、轻量化、高比功率等特点，2025年上半年商业航天新签订单3,402万元，呈现快速增长 [9] - **洁净室板块**：随着全球半导体产能格局重塑及资本开支扩张，相关企业订单有望增长，美光等企业财报提及对洁净室的重视，可能带动板块情绪，建议关注亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份、深桑达A等公司 [9] - **利柏特**：公司在模块化核电业务取得积极进展，并曾承接过国际热核聚变实验堆辅助装备，建议关注后续催化 [9] 本周市场行情回顾 - **指数表现**：本周（截至2025年1月9日），上证综指上涨3.82%，深证成指上涨4.40%，长江建筑工程指数上涨5.34%，排名全行业第12位，相对上证综指/深证成指/沪深300指数涨跌幅分别为1.46%/0.90%/2.48% [18] - **子行业年初至今涨跌幅**：钢结构（13.49%）、其他专业工程（8.39%）、园林建设Ⅲ（6.53%）、工程咨询Ⅲ（6.19%）、化学工程（6.03%）、建筑装饰Ⅲ（5.85%）、基建（4.68%）、房屋建设Ⅲ（2.03%）、国际工程（-0.75%） [18] - **个股表现**：本周涨幅前五为志特新材（+148.8%）、中国核建（+34.5%）、亚翔集成（+31.4%）、*ST农尚（+30.9%）、ST天龙（+29.0%）；跌幅前五为海南发展（-16.4%）、启迪设计（-12.4%）、ST花王（-5.0%）、利柏特（-4.1%）、*ST围海（-3.6%） [18] - **板块估值**：截至1月9日，长江建筑工程板块PE（TTM）为13.11倍，PB（整体法）为0.86倍，自2010年以来估值分位数为66.16；全行业PE排名第28 [24] - **子板块估值**：工程咨询Ⅲ（102.77倍）、园林建设Ⅲ（102.04倍）、钢结构（31.29倍）、其他专业工程（23.41倍）、国际工程（16.69倍）、建筑装饰Ⅲ（10.97倍）、化学工程（9.50倍）、基建（8.41倍）、房屋建设Ⅲ（6.32倍） [24] 行业重点数据更新 - **建筑业PMI**：2025年12月为52.8%，同比减少0.4%，环比增长3.2%；新订单指数为47.4%，同比减少4.0%，环比增长1.3%；业务活动预期指数为57.4%，同比增长0.3%，环比减少0.5% [44] - **固定资产投资**：2025年11月完成额为3.5亿元，同比减少12.0%；年初累计完成额为44.4亿元，同比减少2.6% [44] - **制造业投资**：2025年11月为3.1亿元，同比减少3.8%；年初累计为26.6亿元，同比增长1.9% [44] - **基建投资（广义）**：2025年11月为2.2亿元，同比减少8.3%；年初累计为23.4亿元，同比增长1.8% [50] - **基建投资（狭义）**：2025年11月为1.6亿元，同比减少9.7%；年初累计为17.2亿元，同比减少1.1% [50] - **分项基建投资累计同比**：电力、热力、燃气及水的生产和供应业增长10.7%；交通运输、仓储和邮政业减少0.1%；水利、环境和公共设施管理业减少6.3% [50] - **房地产开发投资**：2025年11月为0.5万亿元，同比减少30.3%；年初累计为7.9万亿元，同比减少15.9% [56] - **商品房销售**：2025年11月销售额为0.6万亿元，同比减少25.1%；年初累计销售额为7.5万亿元，同比减少11.1% [56] - **建筑业产值**：2025年第三季度总产值为7.3万亿元，同比减少5.3%；其中建筑工程产值6.5万亿元，同比减少8.1%；外省产值占比为30.1%，同比减少4.7个百分点 [65] 公司重要公告与经营数据 - **中国中铁**：董事会于2026年1月9日聘任赵佃龙先生为公司总裁 [34] - **华蓝集团**：提名曾国元、沈熙文、刘凯为独立董事候选人，提名林伟、陈仕郴、刘峥为非独立董事候选人 [34] - **精工钢构**：2025年1-12月累计新签合同金额242.7亿元，同比增长10.5%；其中第四季度新签63.0亿元，同比增长30.8%；全年海外业务新签订单72亿元，同比增长140.1% [35] - **鸿路钢构**：2025年1-12月钢结构产品产量约502.07万吨，同比增长11.30%；全年订单额291.02亿元，同比增长2.84% [35] - **精工钢构项目中标**：联合体中标的杭州产创CBD76号地块项目金额为82,382.4042万元 [36] - **北新路桥项目中标**：中标巴克图口岸先导区市政道路及基础设施配套一期建设项目，内容包括新建3.76公里道路，工期324日历天 [36][38] - **苏文电能对外投资**：以748万元受让中石化万帮新能源（江苏）有限公司30%股权 [39] - **精工钢构转债转股**：2025年第四季度转股金额2,000元，形成416股；截至2025年底累计转股82,000元，占发行总量比例极低 [40] 行业新闻与政策动态 - **交通部推进长江航运现代化**：将实施干线航道扩能升级，加快支流高等级航道建设，推动港口枢纽能级提升及水运基础设施数智化改造 [41][42] - **重点工程进展**：沪宁合高铁南京特大桥跨滁河斜拉桥于2026年1月8日合龙，为全线贯通奠定基础 [42]

中国大规模申报卫星星座计划 - 2025年最后一周，中国向国际电信联盟（ITU）申报了多个卫星星座计划，申报总规模超20万颗[1][8] - 此次申报的运营主体全面扩容，涉及中国星网、上海垣信、中国移动、中国电信、无线电频谱开发利用和技术创新研究院（无线电创新院）、国电高科、航天驭星、银河航天等多家公司机构[1][8] 申报星座计划详情 - 2025年12月29-30日，中国向ITU新增申报了多个星座计划，具体包括：无线电创新院的CTC-1（96,714颗）和CTC-2（96,714颗）、中国移动的CHINAMOBILE-L1（2,520颗）、上海垣信的SAILSPACE-1（1,296颗）、国电高科的TIANQI-3G（1,132颗）、航天驭星的YX-5（106颗）、银河航天的GALAXY-SAR-2（96颗）和BLACKSPIDER-3（91颗）、中国星网的CHNTELESAT-MDTC（24颗）以及中国电信的CHNTELESAT-MDTC（12颗）[2][9] - 规模最大的两个星座为无线电创新院的CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96,714颗[3][9] 运营主体与机构背景 - 无线电创新院于2025年12月30日在雄安新区登记注册，是我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构[4][10] - 该院由国家无线电监测中心、河北雄安新区管理委员会、河北省工业和信息化厅、中国卫星网络集团有限公司、南京航空航天大学、北京交通大学、中国电子科技集团有限公司7家单位联合共建[4][10] - 在登记注册的前一天（12月29日），CTC-1和CTC-2这两个巨型卫星星座计划即以无线电创新院的名义向ITU提交了申请[4][10] 国际规则与竞争态势 - 国际电联（ITU）为联合国主管信息通信技术事务的机构，负责分配和管理全球无线电频谱与卫星轨道资源[4][10] - 卫星频谱与轨道资源依据“先到先得”原则分配，具有稀缺性[6][13] - 根据ITU统计数据，低地球轨道理论上可容纳卫星总数约60,000颗，截至2025年5月12日，全球在轨低地球轨道卫星数量约为10,824颗，当前低地球轨道资源的利用率约为18.0%[6][13] - 2019年，ITU对星座运营商更新部署节点要求：在报请发射材料后的7年后，非地球同步轨道卫星星座运营商需在2年内发射10%的卫星，5年内发射50%，并在7年内全部部署完成，若未能在总共14年的时间内完成，其频谱权利将按实际发射数量按比例缩减[5][11] - 当地时间1月9日，美国联邦通信委员会（FCC）批准SpaceX在现有已部署8,000颗卫星的基础上，增加部署运营7,500颗Gen 2星链卫星[5][11] 行业背景与发展前景 - 中邮证券数据显示，目前美国在轨航天器数量全球领先，占比达75.94%，中国约占全球数量的9.43%[7][13] - 在此背景下，中国已推进“GW星座”、“千帆星座”、“鸿鹄-3”等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署[7][13] - 东吴证券指出，展望2026年商业航天行业将迎来多重催化，特别是多枚可回收/大载量的商业火箭密集首飞，火箭运力将有望迎来显著提升[7][14] - 我国低轨卫星互联网从2025年下半年已进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射，产业发展进一步加速[7][14]

全球太空资源竞争加速 - 全球太空资源竞争正在加速，卫星频谱轨道资源依据“先到先得”原则分配，且有阶段性部署要求，进一步加剧了竞争 [2][11] - 低地球轨道理论上可容纳卫星总数约60000颗，截至2025年5月12日，全球在轨低地球轨道卫星数量约为10824颗，当前利用率约为18.0% [12] - 美国在轨航天器数量全球领先，占比达75.94%，中国约占全球数量的9.43% [13] 中国大规模申报卫星星座计划 - 2025年最后一周，中国向国际电信联盟（ITU）申报了多个卫星星座计划，申报总规模超20万颗 [3] - 申报运营主体全面扩容，涉及中国星网、上海垣信、中国移动、中国电信、无线电频谱开发利用和技术创新研究院（无线电创新院）、国电高科、航天驭星、银河航天等多家公司机构 [3] - 规模最大的两个星座为无线电创新院的CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96714颗 [4] - 无线电创新院于2025年12月30日在雄安新区登记注册，是由7家单位联合共建的新型研发机构，旨在服务卫星互联网产业、研究电磁空间技术、挖掘频谱资源价值潜力 [8] - 在登记注册的前一天（12月29日），CTC-1和CTC-2这两个巨型卫星星座计划即以无线电创新院的名义向ITU提交了申请 [8] 国际规则与部署要求 - 国际电信联盟（ITU）负责分配和管理全球无线电频谱与卫星轨道资源 [9] - ITU对非地球同步轨道卫星星座有阶段性部署要求：在报请发射材料后的7年内，需在2年内发射10%的卫星，5年内发射50%，并在7年内全部部署完成 [9] - 若星座项目未能在总共14年的所给时间内按节点发射足够卫星，其频谱权利将按届时实际发射数量按比例缩减 [9] - 当地时间1月9日，美国联邦通信委员会（FCC）批准SpaceX在现有已部署8000颗卫星的基础上，增加部署运营7500颗Gen 2星链卫星 [9] 中国卫星互联网产业发展与展望 - 中国已推进“GW星座”、“千帆星座”、“鸿鹄-3”等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署 [14] - 中国低轨卫星互联网从2025年下半年已进入批量发射建设阶段，2026年有望迎来更大批量发射，产业发展进一步加速 [14] - 展望2026年，商业航天行业将迎来多重催化，特别是多枚可回收/大载量的商业火箭密集首飞，火箭运力将有望迎来显著提升，从而打通此前卫星通信发展的堵点 [14]

合作计划 - Vodafone与AST SpaceMobile计划建立卫星星座 [1] - 该卫星星座旨在为欧洲的商业和政府应用提供智能手机直连卫星服务 [1]

行业前景与投资机会 - 2026年作为“十五五”的开头之年，预计先进战斗力相关的装备型号将从研发转批产并放量，带来军工信息化、智能化、无人化装备相关的投资机会 [1] - “十五五”规划有望加强板块未来5年的增长确定性，军贸稳步推进技术合作和合同签订的前期工作 [1] - 近期看到更多中东和东南亚国家表达对采购中国武器装备的意愿，维持看好中期维度国防军工景气上行和创新加速的投资机会 [1] “十五五”规划与建军百年目标 - “十五五”规划建议在国防方面明确“建军一百年奋斗目标”，高质量推进国防和军队现代化，强调“机械化信息化智能化”和“先进战斗力” [1] - 建军百年奋斗目标内涵包括加快机械化、信息化、智能化的融合发展，抢占世界军事变革先机 [1] - 内涵还包括加快军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化，坚持质量第一、效益优先 [1] - 促进国防实力和经济实力同步提升，充分利用全社会优质资源 [1] 国防现代化战略与技术方向 - 按照国防和军队现代化新“三步走”战略，机械化是国防现代化的支点，信息化是桥梁，智能化是目标 [2] - 地面装备方面加快实现模块化/无人化装甲车辆自适应作战，海军装备方面发展航母编队和无人潜航器等立体化海战体系 [2] - 航空装备发展新一代材料/工艺与新一代空中作战平台，航天方向发展高超音速装备和卫星星座研发建设 [2] 航天强国建设重点 - 航天强国是现代化产业体系建设重要内容，需突破运载火箭、卫星平台等关键技术瓶颈 [2] - 需同步深化载人航天、深空探测等重大工程实施，并推动卫星应用、空间信息等产业规模化发展 [2] 未来装备发展趋势 - “十五五”规划明确了从机械化到信息化到智能化的现代化内涵，未来智能化装备将是军工各领域发展的重要方向 [3] - 未来从飞机、导弹、坦克、无人作战单位到航母、水下装备都将迎来智能化升级 [3] - 航天强国的提法将卫星产业放到更突出位置，“十五五”期间国内卫星产业链以星网为代表的卫星星座建设有望明显加速 [3]