股价与交易表现 - 11月27日公司股价上涨8.94%，成交额达到11.08亿元 [1] - 当日融资买入额为1.41亿元，融资偿还9606.31万元，融资净买入4494.00万元 [1] - 截至11月27日，融资融券余额合计为8.15亿元，融资余额占流通市值的比例为9.56% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为2.31万户，较上期增加36.16% [2] - 人均流通股为1318股，较上期减少26.56% [2] - 十大流通股东出现变动，博时科创板三年定开混合、富国消费主题混合A、富国价值创造混合A为新进股东，而博时汇兴回报一年持有期混合等多只基金退出 [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入66.11亿元，同比增长67.18% [2] - 同期归母净利润为7.92亿元，同比减少5.95% [2] 公司基本情况 - 公司全称为影石创新科技股份有限公司，位于广东省深圳市，成立于2015年7月9日，于2025年6月11日上市 [1] - 公司主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，消费级智能影像设备占比86.06%，配件及其他产品占比12.63%，专业级智能影像设备占比0.30% [1]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.05%至251.00元/股 [1] - 当日成交额1.37亿元，换手率1.76% [1] - 公司总市值1006.51亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为影石创新科技股份有限公司，成立于2015年7月9日，于2025年6月11日上市 [1] - 公司位于广东省深圳市宝安区，主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：消费级智能影像设备86.06%，配件及其他产品12.63%，其他(补充)1.01%，专业级智能影像设备0.30% [1] 基金持仓情况 - 华夏上证科创板综合ETF（589000）三季度持有公司股票6.68万股，占基金净值比例1.2%，为公司第九大重仓股 [2] - 该基金于2025年2月26日成立，最新规模16.18亿元，成立以来收益24.31% [2] - 11月21日公司股价下跌导致该基金持仓浮亏约89.15万元 [2] 基金经理信息 - 华夏上证科创板综合ETF（589000）基金经理为单宽之 [3] - 其累计任职时间1年164天，现任基金资产总规模93.27亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报73.37%，最差基金回报-7.35% [3]

股价与交易表现 - 11月20日公司股价下跌3.14%，成交额为3.77亿元 [1] - 当日融资买入4402.41万元，融资偿还4111.80万元，实现融资净买入290.62万元 [1] - 截至11月20日，公司融资融券余额合计为7.90亿元，其中融资余额占流通市值的9.80% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为2.31万户，较上一期显著增加36.16% [2] - 同期人均流通股数量为1318股，较上一期减少26.56% [2] - 机构持仓出现变动，博时科创板三年定开混合、富国消费主题混合A、富国价值创造混合A新进入十大流通股东名单，而博时汇兴回报一年持有期混合等多只基金退出 [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司位于广东省深圳市，成立于2015年7月9日，于2025年6月11日上市 [1] - 公司主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售 [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入66.11亿元，同比增长67.18% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为7.92亿元，同比减少5.95% [2] - 公司收入主要来源于消费级智能影像设备，占比达86.06%，配件及其他产品占比12.63% [1]

行业竞争态势 - 大疆与影石在全景相机和运动相机领域竞争激烈，双方在双11期间对多款产品进行大幅降价促销 [1][4] - 在京东平台，有直接竞争关系的产品上，大疆相较于影石有约500元的差价，例如大疆Osmo 360售价2197元，影石X5标准版搭配存储卡后为2756元，差价559元 [4][6] - 产品降价幅度显著，大疆Osmo 360较发布价2999元降价802元，影石X5较发布价3798元降价1142元，反映市场竞争白热化 [8] 市场份额数据争议 - 两份市场报告数据存在巨大差异，久谦咨询报告显示2025年第三季度影石全球市场份额为49%，大疆为43% [2] - 沙利文白皮书则显示同期影石市场份额高达75%，大疆仅为17.1%，但该报告发布后经历两次下架，官方称因需进行数据核准 [2] - 大疆披露其第三季度全景相机出货量为29万台，销售额8.6亿元，与久谦报告推算的其8.6亿元销售额（占20亿元市场总收入的43%）相符 [3] 影石公司财务表现 - 影石前三季度营业收入66.11亿元，同比增长67.18%，但归属于上市公司股东的净利润7.92亿元，同比下降5.95% [8][9] - 第三季度单季度营收29.40亿元，同比大幅增长92.64%，但归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比下降15.9% [8][9] - 公司解释利润下降原因为芯片定制、算法优化及新项目等面向中长期发展的主动投入 [8] 公司管理层与人才问题 - 影石被前员工爆料拖欠上市前虚拟股分红，暴露出公司“重留人轻退出”的机制漏洞，尽管事件最终解决 [12][13] - 大疆前消费级无人机事业部负责人、拓竹科技创始人陶冶指出大疆存在人才流失问题，并归因于公司内部对“忠诚”与“服从”概念的混淆 [13][14] - 影石董事长刘靖康在业绩会上表示，友商（大疆）发起的价格竞争为市场扩容创造了条件 [11] 产品与市场动态 - 11月中旬，大批公募、私募基金经理调研大疆，重点是其尚未发布的全景无人机新品Avata 360，该产品被视为正面迎战影石Antigravity A1的利器 [1] - 大疆方面强调公司并无融资需求、上市计划或拆分业务上市计划 [1]

公司股价表现 - 11月19日公司股价上涨5.1%至275.10元/股 [1] - 当日成交额达3.53亿元，换手率为4.28% [1] - 公司总市值为1103.15亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为影石创新科技股份有限公司，位于广东省深圳市 [1] - 公司成立于2015年7月9日，于2025年6月11日上市 [1] - 主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售 [1] 公司收入构成 - 消费级智能影像设备是核心收入来源，占比86.06% [1] - 配件及其他产品收入占比12.63% [1] - 专业级智能影像设备收入占比0.30% [1] 基金持仓情况 - 建信上证科创板综合ETF（589880）持有公司股票2.89万股，占基金净值比例1.19%，为其第九大重仓股 [2] - 该基金于11月19日因公司股价上涨实现浮盈约38.6万元 [2] - 该基金成立于2025年2月20日，最新规模为7.04亿元，成立以来收益率为27.15% [2] 基金经理信息 - 建信上证科创板综合ETF（589880）的基金经理为葛鲁禹 [3] - 其累计任职时间为2年330天，现任基金资产总规模为13.35亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报为39.41%，最差基金回报为27.41% [3]

公司动态与产品竞争 - 11月中旬，大批公募及私募基金经理组团调研大疆，调研重点为尚未发布的全景无人机新品Avata 360，该产品被视为正面迎战影石即将发售的Antigravity A1的利器 [1] - 大疆方面强调公司并无融资需求、上市计划或拆分业务上市计划 [1] - 双11期间，大疆和影石旗下多款产品开启降价促销，在有明显竞争关系的产品上，大疆相较于影石有约500元的差价 [2] - 具体来看，京东平台双11期间，大疆Osmo 360售价2197元，影石X5标准版搭配128G存储卡后价格为2756元，二者差价559元；大疆Osmo Nano（128G版）售价1953元，影石GO3 Ultra（128G版）售价2426元，二者差价473元 [6] - 部分产品价格相较于发布时有较大下降，大疆Osmo 360发布价2999元，双11降价802元；影石X5发布价3798元，双11降价1142元 [8] 市场份额与数据争议 - 不同咨询机构发布的2025年第三季度全球全景相机市场份额数据存在巨大差异，久谦咨询报告显示影石占比49%，大疆占比43% [3] - 沙利文发布的白皮书则显示影石市场份额高达75%，大疆仅为17.1% [3] - 沙利文的白皮书在发布后经历了两次下架，官方回应称系基于严谨的数据核准态度而暂时下架 [3] - 大疆披露其Q3全景相机出货量为29万台，销售额为8.6亿元；久谦报告指出Q3市场总收入为20亿元，大疆占比43%对应8.6亿元，两者数据可相互印证 [4] - 影石方面表示相关数据的准确性、完整性和权威性无法验证，但未披露出货量及收入情况 [4] 公司财务表现 - 影石前三季度实现营业收入66.11亿元，同比增长67.18%；但归属于上市公司股东的净利润为7.92亿元，同比下降5.95% [8] - 单季度看，影石第三季度营收29.40亿元，同比大幅增长92.64%；但第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比下降15.9% [8] - 影石解释称，芯片定制、算法优化及新项目投入属于面向中长期发展的主动支出，若剔除这部分成本，整体利润水平较上年同期有所提升 [8] 行业竞争格局与管理问题 - 影石创新董事长在业绩说明会上表示，友商（大疆）进入全景相机市场后发起的价格竞争为市场扩容创造了条件 [9] - 近期有影石离职员工爆料称公司拖欠去年虚拟股分红，事件发生后相关帖子被删除，当事人后续表示已拿到该笔钱 [10] - 该事件暴露出企业“重留人轻退出”的机制漏洞，离职条款未明确写入合同 [11] - 前大疆消费级无人机事业部负责人、拓竹科技创始人陶冶发布朋友圈，指出大疆存在人才流失问题，并建议公司需理清“忠诚”与“服从”的概念差异 [11] - 业内人士认为，陶冶的观点点出了大疆内部稳定表象下的“暗流涌动” [12]

行业竞争格局 - 大疆与影石在全景相机市场的份额数据存在显著差异，久谦咨询报告显示2025年第三季度影石占49%，大疆占43%，而沙利文白皮书则显示影石占75%，大疆占17.1% [3] - 沙利文的白皮书在发布后经历了两次下架，官方回应称系基于严谨的数据核准态度而暂时下架处理 [3] - 大疆披露其第三季度全景相机出货量为29万台，销售额为8.6亿元人民币，与久谦报告中推算的其占43%市场份额（对应市场总收入20亿元）的销售额8.6亿元相符 [5] 市场竞争动态 - 双11期间大疆与影石展开价格竞争，在具有直接竞争关系的产品上，大疆相较于影石有约500元的差价 [6] - 具体而言，大疆Osmo 360售价2197元，影石X5标准版促销价2656元，若搭配128G存储卡则为2756元，二者差价达559元；大疆Osmo Nano（128G版）售价1953元，影石GO3 Ultra（128G版）售价2426元，差价473元 [8] - 两款产品较发布时价格大幅下降，大疆Osmo 360降价802元（从2999元降至2197元），影石X5降价1142元（从3798元降至2656元） [10] 公司财务表现 - 影石前三季度营业收入66.11亿元，同比增长67.18%，但归属于上市公司股东的净利润7.92亿元，同比下降5.95% [10] - 影石第三季度单季营收29.40亿元，同比大幅增长92.64%，但归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比下降15.9% [10][11] - 影石将利润下降归因于芯片定制、算法优化及新项目投入等面向中长期发展的主动支出 [10] 公司内部管理 - 影石被前员工爆料拖欠上市前虚拟股分红，事件曝光后相关帖子被删除，当事人后续表示已拿到该笔款项 [12] - 此事暴露出企业存在"重留人轻退出"的机制漏洞 [12] - 大疆前消费级无人机事业部负责人陶冶指出大疆面临人才流失问题，并认为原因在于公司未能理清"忠诚"与"服从"的概念差异 [13] - 陶冶表示，大疆作为行业地位高、人均利润高的公司，本应是人才吸铁石，人才流失或与公司对离职员工采取"火药味十足的挤压和打击"态度有关 [13][14]

股价与融资交易 - 11月11日公司股价下跌3.55%，成交额为4.45亿元 [1] - 当日融资买入6617.03万元，融资偿还5710.35万元，融资净买入906.68万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计8.24亿元，融资余额占流通市值的10.16% [1] - 当日融券交易量为0 [1] 公司基本情况 - 公司全称为影石创新科技股份有限公司，位于广东省深圳市 [1] - 公司成立于2015年7月9日，于2025年6月11日上市 [1] - 主营业务为全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：消费级智能影像设备86.06%，配件及其他产品12.63%，专业级智能影像设备0.30% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.31万户，较上期增加36.16% [2] - 截至9月30日，人均流通股为1318股，较上期减少26.56% [2] - 博时科创板三年定开混合（506005）新进为第五大流通股东，持股26.26万股 [2] - 富国消费主题混合A（519915）新进为第九大流通股东，持股14.42万股 [2] - 富国价值创造混合A（011099）新进为第十大流通股东，持股13.92万股 [2] - 博时汇兴回报一年持有期混合等六只基金退出十大流通股东之列 [2] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入66.11亿元，同比增长67.18% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为7.92亿元，同比减少5.95% [2]

投资评级 - 投资评级为"买入"，并维持该评级 [7] 核心观点 - 报告认为公司营收增长提速，成长动能充沛，尽管短期利润承压，但研发投入坚定，新业务蓄势待发，看好其长期增长前景 [1][2][4][11] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入66.11亿元，同比增长67.18% [2][4] - 2025年前三季度实现归母净利润7.92亿元，同比下滑5.95% [2][4] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润7.42亿元，同比下滑7.74% [2][4] - 单三季度公司实现营业收入29.40亿元，同比增长92.64% [2][4] - 单三季度实现归母净利润2.72亿元，同比下滑15.90% [2][4] - 单三季度实现扣非归母净利润2.50亿元，同比下滑20.01% [2][4] 营收增长与经营状况 - 单三季度营收环比提速，Q1/Q2/Q3营收同比增速分别为+40.70%/+58.05%/+92.64% [11] - 营业收入增长主要系公司持续开拓市场、推出新品及线上线下销售扩大 [11] - 2025年第三季度Insta360 APP全球下载量同比增长49%，美国、中国、日本分别增长45%、111%、38%，德国下滑28% [11] - 单三季度经营活动产生的现金流同比增长85.29% [11] - 相较2025年第二季度末，公司第三季度末存货增长43.81%，合同负债增长28.94% [11] 盈利能力与费用分析 - 单三季度公司毛利率达47.64%，同比下滑6.69个百分点，环比下滑2.57个百分点 [11] - 单三季度销售费用率达17.09%，同比提升3.98个百分点 [11] - 单三季度管理费用率达3.40%，同比下降1.62个百分点 [11] - 单三季度研发费用率达17.81%，同比提升4.85个百分点 [11] - 单三季度财务费用率达0.31%，同比提升0.20个百分点 [11] - 单三季度归母净利率/扣非归母净利率分别为9.25%/8.51%，分别同比下降11.94/11.99个百分点 [11] - 若剔除研发费率同比提升影响（假设费率相同），估算单三季度归母净利润/扣非归母净利润将分别同比增长28.24%/25.61% [11] 业务发展与未来展望 - 公司计划推出两个无人机品牌，包括自有品牌和与第三方共同孵化的影翎Antigravity全景无人机品牌 [11] - 影翎Antigravity全景无人机公测已进入尾声，初步预计2025年第四季度有望在部分区域市场试售 [11] - 公司已成长为全球全景相机和运动相机龙头，持续挖潜用户需求和应用场景，并通过高效研发实现产品差异化 [11] - 公司积极出海打造全方位渠道体系，形成优异品牌认知 [11] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别达10.94亿元、20.78亿元、32.04亿元 [11] - 对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为110.15倍、58.01倍和37.61倍 [11] 公司基础数据 - 当前股价为300.55元（截至2025年10月31日收盘价） [7] - 总股本为40,100万股 [7] - 流通A股为3,050万股 [7] - 每股净资产为14.28元 [7] - 近12月最高价/最低价分别为377.77元/161.06元 [7]

公司竞争格局 - 影石创新与大疆在智能影像设备领域的竞争加剧，双方互相渗透对方优势领域 [1][5] - 大疆通过降价策略进入全景相机市场，影石创新则进军消费级无人机市场 [4][6][7] - 不同机构对2025年第三季度全球全景相机市占率的报告存在显著差异，影石创新市占率被报告为49%或75%，大疆全球份额被报告为17.1%或43% [8] 公司创始人背景 - 创始人刘靖康为90后，学生时代已展现出技术天赋和创业基因 [1][2] - 其早期技术尝试包括用7000张照片合成标准脸、破解电话按键音等，为创业奠定基础 [2] - 2014年受谷歌Cardboard启发，转向全景相机领域创业 [2] 公司发展历程 - 2016年首款产品Insta360 Nano问世，成为全球首个入驻苹果直营店的全景相机品牌 [3] - 2018年登顶全球全景相机销量第一 [4] - 2025年2月成功在科创板上市，首日股价大涨274.44%，市值达709.77亿元 [4] 公司财务与运营表现 - 公司营业收入从2022年的20.41亿元增长至2024年的55.74亿元 [9] - 境外市场营收占比近八成，2024年境外销售收入达42.23亿元 [9] - 2025年前三季度营业收入达66.11亿元，同比增长67.18%，第三季度营收29.40亿元，同比增长92.64% [9] 公司战略与产品 - 公司注重差异化创新与生态构建，核心竞争优势包括可更换镜头设计、全景云存储、AI自动剪辑软件等 [6] - 拒绝低价竞争，重点开拓海外市场，欧美、日韩市场表现突出 [9] - 无人机业务按计划推进，影翎Antigravity全景无人机预计四季度在部分区域市场试售 [7]