行业投资评级 - 报告对环保行业给予“增持”评级 [4] 核心观点 - 地方碳核算体系加速落地，驱动环境监测产业高景气 [1] - 宏观利率处于历史低位，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [2] - 环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高 [29] 政策驱动分析 - 山东省出台《公共机构节能改造碳普惠方法学》，明确要求公共机构通过实施可再生能源替代及用能设备升级等实质性工程改造，并遵循双重核算路径与严格监测标准进行碳减排量核算，直接为环境监测与碳管理创造明确增量需求 [1][21] - 湖北省出台《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法》，提出所有新建、改建、扩建和技术改造项目必须同步实施节能审查与碳排放评价，对高耗能高排放项目实行严格的分级审查准入，并将碳排放评价结果直接纳入节能审查意见，显著提升固定资产投资的绿色门槛，直接利好环境监测领域 [22][28] 市场表现回顾 - 当周（11.24-11.28）全国碳市场综合价格行情为：最高价65.42元/吨，最低价58.80元/吨，收盘价较上周五下跌8.61% [2] - 当周全国碳排放配额总成交量0.10亿吨，总成交额5.85亿元；截至2025年11月28日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.2亿吨，累计成交额546亿元 [2] - 当周环保板块（申万）涨幅为1.78%，跑赢上证综指（涨幅1.40%）0.38%，跑输创业板指（涨幅4.54%）2.75% [34] - 环保子板块涨幅：监测（3.05%）、水处理（1.62%）、水务运营（0.83%）、节能（0.78%）、大气（1.17%）、固废（0.61%） [34] 重点公司推荐 - 碳排放监测标的：聚光科技、雪迪龙 [1][21] - 危废资源化赛道：高能环境（危废龙头）、惠城环保（中标重大危废项目、进军废塑料循环市场） [2][32] - 高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企：洪城环境 [2][30][33] 行业要闻摘要 - 上海市发布《生活垃圾焚烧大气污染物排放标准》，规定了生活垃圾焚烧设施在大气污染物控制方面的全面要求 [38] - 安徽省启动2025年数字化转型典型案例征集，聚焦“数字三品”方向，旨在通过智能优化算法、大模型等技术推动绿色制造和产品全生命周期碳足迹追踪 [41] 重点公司业务进展 - 惠城环保：自主研发的混合废塑料深度裂解制化工原料技术取得突破性进展，在广东省揭阳市建设的20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目已试生产成功 [32] - 洪城环境：业务涵盖自来水、污水处理、清洁能源、固废处置等，2016-2024年公司年收入复合增速13.0%、归母净利复合增速22.7%；2024年公司派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1% [30][33] - 高能环境：在土壤污染防治法、全国污染源普查背景下订单加速释放，危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快 [32]

新污染物治理行动方案实施进展 - 自2022年5月《新污染物治理行动方案》印发以来，实施进展顺利，较好实现了预期目标 [2] - 全国所有省级行政区均已印发新污染物治理工作方案，初步形成国家统筹、省负总责、市县抓落实的工作推进机制 [2] 化学物质环境风险筛查与评估 - 已完成对全国122个行业、涉及7万余家企业的化学物质生产使用情况摸底调查 [2] - 以“三高一分”（高关注、高产用量、高环境检出、分散用途）化学物质为目标，初步筛查出1000余种具有潜在高环境风险的化学物质，作为未来环境风险评估的靶向物质 [2] 新污染物源头防控与风险管控 - 2022年以来，共批准登记802种新化学物质，并提出1365项环境风险管控措施，从源头防控新污染物产生 [3] - 对14种类重点管控新污染物实施了禁止、限制、限排等环境风险管控措施 [3] - 聚焦长江、黄河等重点流域，针对全氟化合物、抗生素等重点类别，瞄准印染、涂料等重点行业，已先后启动三批共27个新污染物治理试点项目 [3] 法规制度建设与未来工作方向 - 《化学物质环境风险管理条例》制定已列入国务院年度立法工作计划预备类，相关制度规定正同步推动纳入正在编纂的生态环境法典 [3] - 下一步将严格新化学物质环境管理登记和涉新污染物建设项目环评审批，以加强源头防控 [4] - 将加快在用化学物质环境风险筛查评估，开展新污染物环境风险现状调查评估，并实施新污染物治理工程 [4] - 将逐步建立全国新污染物环境监测网络，以强化风险预警 [4]

合作概况 - 碧兴物联与百度网讯于11月24日在北京正式签署产品共创合作协议 [1] - 双方高层管理人员共同出席了签约仪式 [1] - 合作标志着双方在前期深入交流与资源投入基础上迈入全新阶段 [3] 合作进程与产品研发 - 双方技术团队自今年2月起已开展多轮沟通 [3] - 于7月正式组建联合开发团队持续推进产品研发 [3] - 联合开发智慧水质监测领域的创新产品“水站睿控AI决策大脑” [3] - 基于百度文心大模型和飞桨深度学习平台联合研发面向生态监测领域的垂直大模型“碧兴智瞰” [4] 产品技术特点 - “水站睿控AI决策大脑”实现从“使用AI作为工具”到“由AI主导工作”的范式跃进 [3] - AI具备主动感知、自主决策与协同执行能力 [3] - 产品深度融合百度文心大模型和飞桨深度学习平台的技术优势 [3] - 结合碧兴物联在水质监测领域的行业经验以“软硬一体”形态提供解决方案 [3] - 产品设计理念围绕“感知—分析—决策—执行”闭环展开 [3] 行业影响与前景 - 合作成果将大幅提升水质监测的智能化水平 [3] - 推动行业从“人机协同”向“AI自主决策”加速演进 [3] - 在国家大力推进生态环境监测体系现代化建设背景下为环保产业数字化转型提供创新范式 [4] - 双方表示将持续深化战略合作推动AI技术在环保领域的广泛应用 [4]

环境污染治理科技应用 - 新乡市创新运用“三位一体”精准溯源治污模式 包括重型柴油车OBD远程在线监控平台 遥感监测系统与企业环保门禁监控系统 [1] - 机动车尾气遥感监测设备0.7秒完成单辆车排放检测 电子哨兵覆盖全市7个主要入市口 [1] - 全市1.5万辆柴油货车安装OBD系统 污染物排放数值以绿黄红三色实时标识监控 [1] 新能源交通工具推广成效 - 鹤壁市筹集6200万元财政资金推动电动重卡更新 新能源重卡运输量同比激增305倍 [2] - 全省城市公交车 出租车 环卫车新能源比例分别达98.5% 62.4% 52.2% [3] - 鹤壁市实施“阳光运输”等组合拳后 大气氮氧化物浓度同比下降14.8% [2] 空气质量改善成果 - 2024年河南PM2.5浓度较2017年下降25.1% 优良天数增加27天 重污染天数减少9.4天 [2] - 秋冬季移动源对鹤壁市空气质量影响最高达53% [1] - 全省累计取缔整治“散乱污”企业12万多家 在全国率先完成火电行业超低排放改造 [3] 水环境与生态质量提升 - 2024年河南160个国控断面中Ⅰ—Ⅲ类水质断面占86.1% 无劣Ⅴ类水质断面 [3] - 南水北调中线工程河南段水质稳定达到Ⅱ类及以上 多条河流及水库入选美丽河湖优秀案例 [3] - 三门峡黄河湿地越冬大天鹅数量突破1.5万只 占全国总数73.1% 分布范围扩大至多地 [3] 土壤与农村环境治理 - 全省受污染耕地安全利用率达100% 重点建设用地安全利用得到有效保障 [4] - 1788个乡镇政府驻地生活污水处理设施基本实现全覆盖 农村环境持续改善 [4]

公司账户管理行动 - 公司于11月21日晚间公告注销上海浦东发展银行深圳分行宝安支行的募集资金专户（账号：79060078801000002575）[1] - 注销原因为该账户仅剩少量前期结存利息收入和现金管理产生的收益余额，旨在便于管理并减少管理成本[1] - 被注销账户用于超募资金存储，其结存余额已转入公司在中国光大银行深圳华强支行的募集资金账户（账号：78150188000239034）[1] - 截至公告披露日，上述账户注销手续已办理完成[1]

环境监测技术应用 - 西安市生态环境局莲湖分局使用空气质量走航监测车作为移动监测设备 对二氧化硫 二氧化氮 臭氧 VOCs等污染物进行实时监测 [1] - 该监测车可快速精准锁定数据异常区域 提升执法效率 助力科学减排 [1] - 通过运用高技术装备等科技手段从硬件上提升监管效能 实现精准监管 [2] 企业环保监管与帮扶 - 执法人员对西安西电高压电瓷有限责任公司进行巡回监测 发现其氮氧化物浓度较高 并提供反馈建议 [1] - 建立企业环保信用评价体系 推动企业环保信息公开 从软件加大帮扶力度 助力企业实现绿色发展 [2] - 对辖区工业企业做好帮扶 指导其优化工艺路径 提升精细化管理水平 帮助企业实现环保绩效升级 [2] 工地扬尘污染治理 - 执法人员检查启悦小区项目工地 查看环保公示栏 防尘网覆盖等情况 叮嘱做好扬尘防控 [1] - 莲湖区通过白加黑强化执法检查 确保工地严格落实要求 各项污染防治措施到位 [2] - 加强日常巡查和执法监管 确保各项管控措施落实到位 [2]

核心观点 - AI预报员“阿蓝”正式上线，标志着深圳市空气质量预测预报迈入“AI+”时代 [1] 技术应用 - “阿蓝”基于大语言模型和数字人智能语音播报技术 [1] - 以大语言模型为核心引擎，通过数字人智能语音交互实现功能 [1] - 实现了空气质量数据的多源采集、智能分析、自动播报及报告生成 [1] 数据整合与分析 - 深度融合多源空气质量监测数据及多模式预报数据 [1] - 融合了深圳及周边地市空气质量监测网络的海量数据 [1] - 构建起全方位的空气质量分析体系 [1] 应用目的 - 为高效支撑十五运会和残特奥会空气质量精准预报预警 [1] - 为大气污染应急会商提供智能化支撑 [1]

赛事空气质量成果 - 十五运会开幕式期间广州市空气质量为优，PM2.5日均浓度15微克/立方米，开幕式期间低至8微克/立方米 [1] - “全运蓝”标志着赛事空气质量保障实现开门红，彰显广州大气污染治理显著成效 [3] 空气质量保障策略与规划 - 公司牵头制定空气环境质量保障方案，明确会前七大攻坚行动、三个专项支撑，会期五方面保障的思路，将赛事保障与“十四五”大气污染治理工作一体推进 [3] - 公司以重大赛事为契机推动空气质量改善，展现出持续深化的坚定决心 [3] 绿色低碳转型举措 - 公司以“十四五”绿色低碳发展规划为引领，全面推进产业、能源、交通三大结构优化升级 [3] - 产业领域重点推进汽车制造、化工等行业绿色转型，累计培育市级绿色工厂93家 [3] - 能源结构持续清洁化，全市非化石能源消费占比提升至73%，分布式光伏装机总容量超350万千瓦 [3] 精准监测与污染治理技术 - 公司深度融合超光谱遥感监测、单颗粒气溶胶质谱、VOCs在线监测等先进技术，打造天地空一体化智慧监测感知网络 [4] - 监测网络包括20个国控点、13个省控点、24个市控点、84个镇街站点，并在天河大观区域布设移动式六参数监测站，实现场馆周边全覆盖 [4] - 启用300辆搭载监测设备的出租车作为移动监测站，运用VOCs走航、道路积尘走航、飞航灵嗅技术，构建污染源精准画像与智能研判模型 [5] 区域协同治理机制 - 公司在生态环境部及广东省厅领导下，与香港、澳门等珠三角城市群协作，建立完善区域联防联控机制 [5] - 健全信息实时共享、每日会商研判、区域共同响应机制，形成一盘棋工作格局 [5]

核心观点 - 部分新列入年度重点排污单位名录的企业因名录动态调整频繁而对安装自动监测设备持观望态度，陷入“装怕白花钱、不装怕违法”的两难境地[1][2] - 为推进自动监控安装工作，建议建立风险提示与监督帮扶机制、探索分步式安装制度、并规范退出名录企业的设备管理流程[3][4] 监管要求与现状 - 需安装自动监测设备的重点单位包括实行排污许可重点管理且在许可证中明确要求的单位，以及列入本年度最新重点排污单位名录的水、大气环境重点排污单位[1] - 实行排污许可重点管理的单位多在建设项目验收前已完成设备安装联网，而新列入名录的单位常因名录频繁动态调整、准备时间不足等因素未能及时安装[1] - 根据2023年1月1日实施的《环境监管重点单位名录管理办法》，设区的市级生态环境主管部门可每年对监管重点单位进行动态调整[2] 企业面临的挑战 - 部分地区环境监管重点单位名录频繁变动，甚至出现“年内纳入、次年退出”的现象[2] - 企业因无法预判是否会被长期列入重点名录，对安装自动监测设备产生抵触心理，影响安装联网工作整体进度[2] 政策建议与解决方案 - 建议在启动下一年度筛选工作前，向拟新纳入企业发放“重点监管风险提示函”，提前沟通并听取意见[3] - 正式列入名录后应及时通知企业，普及法律法规并提供设备选型、安装方面的业务指导与技术帮扶[3] - 可探索“分步式安装”制度，按“基础达标先行、全面完善跟进、优化提升收尾”的方式为企业分摊安装成本[3] - 对退出名录的企业，鼓励其继续使用设备以减少现场执法频次，或对暂停使用的设备办理“备用备案”以便复用[4] - 可引导退出企业通过转让、租赁等方式提高自动监测设备的剩余价值，减少闲置浪费[4]

文章核心观点 - 环保产业的价值正被“化债”、“市场化”和“绿色双碳”三股力量重新书写，多个细分领域将迎来价值发现 [1] 投资主线与关键词 - 环保投资聚焦三大主线：绿色转型系统性工程、要素市场化改革、化债政策驱动 [1] - “绿色双碳、市场化、化债”三大关键词释放环保投资动能 [1] - 把握“清洁能源非电利用”和“化债”两大投资机遇 [2] 绿色转型与清洁能源 - 以“双碳”目标驱动能源与产业低碳转型，重点布局清洁能源及再生资源 [1] - 清洁能源重点布局绿电、氢氨醇、垃圾发电 [1] - 可再生能源非电利用纳入考核，氢氨醇成为绿电重要消纳途径 [2] - 欧洲强制添加可持续航空燃料催生巨大需求，短期供需紧张支撑价格强势 [2] 再生资源与循环利用 - 再生资源领域重点布局生物燃料、再生塑料、危废与锂电回收 [1] - 重点推荐危废资源化领域的龙头企业 [3] 市场化改革与运营资产 - 通过完善垃圾、污水处理等价格机制，提升资产盈利稳定性，推动优质水务固废运营资产价值重估 [1] - 水务、垃圾焚烧等运营类资产因其盈利稳健、现金流改善，正展现出更强的配置价值 [4] - 随着公用事业领域市场化改革的深化，优质运营资产有望迎来业绩与估值同步提升的“戴维斯双击”机会 [4] 化债政策影响 - 化解地方政府债务风险有望改善环保企业资产负债表与现金流，助力环卫、生态修复等板块估值修复 [1] - 化债政策将直接改善环保企业财务状况，建议关注应收账款高、化债对报表修复弹性大的公司 [2] - 也建议关注自身业务有增长潜力，此前受资金拖累，有望在化债后释放业绩的公司 [2] 土壤修复与产能置换 - 生态环境部建立“环境修复+开发建设”新模式，通过修复污染地块激活土地价值，推动土壤修复和环境监测行业发展 [3] - 钢铁行业产能置换新规严格执行减量置换，推动产业绿色升级，带动工业固废处理和环境监测需求 [3] - 当前环保产业正迎来“土壤修复”与“产能置换”双轮驱动的新机遇 [3] 固废与污水领域机会 - 建议持续关注固废综合治理、污水提标改造等方面的投资机会 [5] - 环卫方面关注受益于装备电动化趋势，具备全产业链能力的整体解决方案提供商 [5] - 垃圾焚烧方面关注具有稳定现金流支撑且估值合理的运营资产，以及产能持续增长的企业 [5] 其他细分领域与公司选择 - 燃气板块中经营稳健、具备持续分红能力的领先企业显示出良好的配置价值 [5] - 在宏观利率低位的背景下，看好技术领先、现金流稳健的公司，以及低估高分红优质国企 [3]