报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端量增价减，需求端对纸浆支撑较弱，库存呈现小幅去库走势，预计期货上涨幅度有限，震荡运行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601价格5546，日环比0.51%，周环比2.36%；SP2605价格5462，日环比 -0.07%，周环比 -1.32%；SP2509价格5456，日环比0.78%，周环比3.65% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星5920，日环比 -0.50%，周环比0.00%；针叶浆俄针5420，日环比 -1.09%，周环比2.26%；阔叶浆金鱼4150，日环比0.00%，周环比2.47% [1] - 外盘报价方面，智利银星720，月环比 -2.70%；智利明星500，月环比 -10.71%；智利金星620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星5884，月环比 -2.68%；智利明星4101，月环比 -10.60%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年6月针叶浆进口量67.8万吨，5月为72.2万吨；阔叶浆进口量143.5万吨，5月为129.3万吨，月环比10.98%；W20五月对中国发运量环比上涨3.3% [1] - 库存方面，截止2025年7月24日，中国纸浆主流港口样本库存量214.3万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.7% [2] - 需求方面，本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，俄针基差 -36，分位数水平0.591；银星基差464，分位数水平0.841 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星36，分位数水平0.685；阔叶浆金鱼49，分位数水平0.69 [1] 策略 - 由于现货价格并未跟涨，预计期货上涨幅度有限，目前预计震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货在宏观利好背景下小幅上涨，但现货价格跟涨幅度有限，短期预计震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月16日，期货价格方面，SP2601为5402，周环比-0.22%，月环比1.58%；SP2605为5342，周环比0.19%，月环比-0.49%；SP2509为5242，周环比-0.38%，月环比2.66% [1] - 2025年7月16日，现货价格方面，针叶浆银星为5920，周环比0.00%，月环比0.34%；针叶浆俄针为5300，周环比0.00%，月环比3.52%；阔叶浆金鱼为4050，周环比0.00%，月环比0.75% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年本期智利银星为720，上期为740，月环比-2.70%；智利明星为500，上期为560，月环比-10.71%；智利金星为620，上期为620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年本期智利银星为5884，上期为6046，月环比-2.68%；智利明星为4101，上期为4587，月环比-10.60%；智利金星为5073，上期为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月，针叶浆进口量为72.2万吨，4月为75.8万吨，月环比-4.75%；阔叶浆进口量为129.3万吨，4月为119.9万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量为140，4月为135.3，月环比3.30% [1] - 2025年7月10日至5月29日期间，阔叶浆国产量在19.9 - 21万吨波动，化机浆国产量在19.7 - 20.3万吨波动 [1] 库存 - 2025年7月10日至5月29日期间，纸浆港口库存最高为221.3万吨，最低为215.7万吨 [1] 需求 - 2025年7月10日至5月29日期间，双胶纸成品纸产量在19.5 - 20.4万吨波动，铜版纸在7.6 - 7.8万吨波动，生活用纸在27.4 - 28.1万吨波动，白卡纸在28.7 - 31.3万吨波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月16日，俄针基差分位数水平为0.813，银星基差分位数水平为0.905 [1] - 2025年7月16日，针叶浆银星进口利润分位数水平为0.685，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平为0.593 [1] 各端情况总结 - 供给端，智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕、无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨（智利明星无量），W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端，本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] - 库存端，截止2025年7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端量增价减，需求端对纸浆支撑较弱，库存端呈现去库走势，纸浆期货在宏观利好背景下短期内预计小幅反弹 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月10日，期货价格方面，SP2601为5386，日环比1.28%，周环比1.51%；SP2507为5150，日环比1.58%，周环比1.66%；SP2509为5196，日环比1.76%，周环比2.00% [1] - 2025年7月10日，现货价方面，针叶浆银星为5920，日环比0.34%，周环比0.34%；针叶浆俄针为5200，日环比1.56%，周环比1.56%；阔叶浆金鱼为4020，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星为720美元，上期740美元，月环比 -2.70%；智利明星为500美元，上期560美元，月环比 -10.71%；智利金星为620美元，上期620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星为5884，上期6046，月环比 -2.68%；智利明星为4101，上期4587，月环比 -10.60%；智利金星为5073，上期5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，4月75.8万吨，月环比 -4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，4月119.9万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量140，4月135.3，月环比3.30% [1] - 国产量方面，阔叶浆20.5万吨，化机浆20.1万吨 [1] - 纸浆港口库存221.3万吨，交割库库存24.60万吨 [1] - 成品纸产量方面，双胶纸20.30万吨，铜版纸7.70万吨，生活用纸28.10万吨，白卡纸31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年7月10日，俄针基差分位数水平0.71，银星基差分位数水平0.925 [1] - 2025年7月10日，进口利润方面，针叶浆银星分位数水平0.686，阔叶浆金鱼分位数水平0.564 [1] 各端情况 - 供给端：智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨，W20五月对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端：本周主要成品纸产量小幅上涨，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] - 库存端：截止2025年7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%，呈现去库走势 [2] 策略 - 纸浆期货在宏观利好的背景下短期内预计小幅反弹 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要成品纸产量下降，价格低迷，对纸浆支撑弱；截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比降2.0%，呈去库走势；布针暂停入库后，建议进行11 - 1反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月26日，期货价格方面，SP2601为5264，日环比 - 0.68%，周环比 - 0.04%；SP2507为5060，日环比0.00%，周环比 - 3.62%；SP2509为5066，日环比 - 0.08%，周环比 - 3.58% [1] - 2025年6月26日，现货价方面，针叶浆银星为5950，日环比0.00%，周环比 - 1.65%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%，周环比 - 2.48%；阔叶浆金色为4050，日环比0.00%，周环比 - 1.22% [1] - 2025年6月26日，外盘报价及进口成本方面，智利银星外盘报价740美元/吨，月环比0.00%，进口成本6046元/吨，月环比0.00%；智利明星外盘报价560美元/吨，月环比0.00%，进口成本4587元/吨，月环比0.00%；智利金星外盘报价620美元/吨，月环比0.00%，进口成本5073元/吨，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44%；往中国纸浆发运量1353千吨，较3月的1955千吨下降30.80% [1] - 国产量方面，2025年6月19 - 26日阔叶浆国产量在20.6 - 20.9万吨之间波动；化机浆国产量在19.9 - 20.3万吨之间波动 [1] - 库存方面，2025年6月26日纸浆港口库存216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0%；交割库库存24.60万吨 [1] - 需求方面，2025年6月26日当周，双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量28.00万吨，白卡纸产量30.30万吨，均有所下降 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月26日，俄针基差54，分位数水平0.809；银星基差884，分位数水平0.975 [1] - 2025年6月26日，针叶浆银星进口利润 - 96，分位数水平0.46；阔叶浆金鱼进口利润 - 537，分位数水平0.189 [1] 综合情况 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星外盘报价740美元/吨持平，阔叶6月无供应，7月部分恢复且数量有限，本色浆金星620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，本周主要成品纸产量下降，成品纸价格低迷，对纸浆支撑弱 [1] - 库存端，截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，呈去库走势 [1] - 策略，布针暂停入库后，建议进行11 - 1反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素,预计低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月4日,期货价格SP2601为5250,日环比0.23%,周环比0.65%;SP2507为5298,日环比 - 0.11%,周环比0.46%;SP2509为5236,日环比0.27%,周环比1.00% [1] - 2025年6月4日,现货价针叶浆银星6150,日环比 - 0.81%,周环比 - 0.81%;针织我针5320,日环比 - 1.48%,周环比 - 0.56%;阔叶浆金鱼4120,日环比 - 0.72%,周环比0.49% [1] - 外盘报价智利银星740美元、智利明星560美元、智利金星620美元,月环比均为0.00%;进口成本智利银星6046、智利明星4587、智利金星5073,月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨,环比 - 5.01%;阔叶浆进口量119.9万吨,环比 - 18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813,环比20.70% [1] - 2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨,化机浆国产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨,交割库库存25.20万吨 [1] 需求 - 2025年5月29日,双胶纸产量20.10万吨,铜版纸产量7.70万吨,生活用纸产量27.50万吨,白卡纸产量28.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月4日,俄针基差分位数水平0.755,银星基差分位数水平0.971 [1] - 2025年6月4日,针叶浆银星进口利润分位数水平0.78,阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.206 [1] 供需情况 - 供给端:智利Arauco公司6月针叶浆银星面价持平,阔叶6月无数量供应,7月部分恢复;本色浆金星面价持平;4月针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%,阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端:文化用纸和白卡纸厂商涨价函落实差,下游纸厂刚需采购,白卡纸产量略升,其余纸种产量平稳 [1] - 库存端:2025年5月29日中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨,较上期累库0.4万吨,环比上涨0.2%,呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月3日期货价格中，SP2601为5238，日环比-1.32%，周环比-1.17%；SP2507为5414，日环比-1.42%，周环比1.65%；SP2509为5222，日环比-1.36%，周环比-1.47% [1] - 2025年6月3日现货价中，针叶浆银星6200，日环比0.00%，周环比-0.80%；针叶浆俄针5400，日环比0.00%，周环比-0.92%；阔叶浆金鱼4150，日环比0.00%，周环比-1.19% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星740，上期770，月环比-3.90%；智利明星560，上期630，月环比-11.11%；智利金星620，上期650，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，上期6289，月环比-3.87%，整体进口成本月环比-11.00% [1] 基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨，化机浆产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨，交割库库存25.20万吨；双胶纸库存20.10万吨，铜版纸库存7.70万吨，生活用纸库存27.50万吨，白卡纸库存28.70万吨 [1] 需求 - 主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况较差，下游纸厂刚需采购 [1] 估值数据 - 2025年6月3日，俄针基差-14，分位数水平0.67；银星基差786，分位数水平0.958 [1] - 2025年6月3日，针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润-437，分位数水平0.219 [1] 总结 - 供给端智利Arauco公司5月针叶浆银星外盘价格下降，阔叶浆明星预计7月部分恢复供应，4月针叶浆发运至中国出货量同比降2.9%，阔叶浆发运同比增26.7% [1] - 需求端文化用纸和白卡纸涨价函落实差，下游刚需采购，白卡纸产量略涨其余平稳 [1] - 库存端截止2025年5月29日主流港口样本库存216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比涨0.2%，呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观利好暂未反映到成品纸需求，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月22日，SP2601期货价格5312，日环比-0.45%，周环比-0.08%；SP2507期货价格5426，日环比0.11%，周环比0.74%；SP2509期货价格5316，日环比-0.41%，周环比-0.04% [1] - 2025年5月22日，针叶浆银星现货价6250，周环比0.00%；针织我针现货价5450，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4200，周环比-1.18% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星740美元，月环比-3.90%；智利明星560美元，月环比-11.11%；智利金星620美元，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，月环比-3.87%；智利明星4587，月环比-11.00%；智利金星5073，月环比-4.57% [1] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比-18.44%；往中国纸浆发运量1813，月环比20.70% [1] - 2025年5月22日阔叶浆国产量20万吨，化机浆国产量20万吨 [1] - 库存方面，2025年5月22日纸浆港口库存215.7万吨，交割库库存26.10万吨 [1] - 需求端，2025年5月22日双胶纸成品纸产量20.03万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量27.60万吨，白卡纸产量28.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月22日，俄针基差24，分位数水平0.761；银星基差824，分位数水平0.968 [1] - 2025年5月22日，针叶浆银星进口利润204，分位数水平0.84；阔叶浆金鱼进口利润-387，分位数水平0.236 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司2025年5月针叶浆银星外盘价740美元/吨，下降30美元/吨；阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复；本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨 [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函，落实情况待定；成品纸产量维持稳定 [1] - 库存端，2025年5月22日中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，呈去库走势 [1]

报告行业投资评级 - 短期偏空看待 [1] 报告的核心观点 - 纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化；主要木浆用纸价格阴跌，终端需求清淡，四大木浆用纸产量略降、库存可用天数上涨，白卡纸和生活用纸受中美贸易摩擦影响大，整体利空纸浆；截止2025年4月24日，中国纸浆主流港口样本库存累库，呈累库趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月7日，SP2505期货价格5180，日环比2.29%；SP2507期货价格5138，日环比2.03%，周环比 -4.43%；SP2509期货价格5086，日环比1.72%，周环比 -4.43% [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星现货价6200，日环比0.81%，月环比 -2.36%；针叶浆俄针现货价5150，日环比0.00%，月环比 -5.50%；阔叶浆金鱼现货价4100，日环比0.00%，月环比 -5.75% [1] - 外盘报价方面，2025年5月7日智利银星770美元，月环比 -6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，2025年5月7日智利银星6289，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，与2月持平；阔叶浆进口量147万吨，月环比 -8.47%；2025年4月24日阔叶浆国产量18.17万吨，化机浆国产量20.29万吨 [1] - 库存端，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%；交割库库存32.10万吨 [1] - 需求端，2025年4月24日双胶纸产量19.10万吨，铜版纸产量7.80万吨，生活用纸产量29.30万吨，白卡纸产量30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月7日，俄针基差分位数水平0.742，基差12；银星基差分位数水平0.997，基差1062 [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.472，进口利润 -89；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.049，进口利润 -1054 [1]