报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要成品纸产量下降，价格低迷，对纸浆支撑弱；截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比降2.0%，呈去库走势；布针暂停入库后，建议进行11 - 1反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月26日，期货价格方面，SP2601为5264，日环比 - 0.68%，周环比 - 0.04%；SP2507为5060，日环比0.00%，周环比 - 3.62%；SP2509为5066，日环比 - 0.08%，周环比 - 3.58% [1] - 2025年6月26日，现货价方面，针叶浆银星为5950，日环比0.00%，周环比 - 1.65%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%，周环比 - 2.48%；阔叶浆金色为4050，日环比0.00%，周环比 - 1.22% [1] - 2025年6月26日，外盘报价及进口成本方面，智利银星外盘报价740美元/吨，月环比0.00%，进口成本6046元/吨，月环比0.00%；智利明星外盘报价560美元/吨，月环比0.00%，进口成本4587元/吨，月环比0.00%；智利金星外盘报价620美元/吨，月环比0.00%，进口成本5073元/吨，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44%；往中国纸浆发运量1353千吨，较3月的1955千吨下降30.80% [1] - 国产量方面，2025年6月19 - 26日阔叶浆国产量在20.6 - 20.9万吨之间波动；化机浆国产量在19.9 - 20.3万吨之间波动 [1] - 库存方面，2025年6月26日纸浆港口库存216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0%；交割库库存24.60万吨 [1] - 需求方面，2025年6月26日当周，双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量28.00万吨，白卡纸产量30.30万吨，均有所下降 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月26日，俄针基差54，分位数水平0.809；银星基差884，分位数水平0.975 [1] - 2025年6月26日，针叶浆银星进口利润 - 96，分位数水平0.46；阔叶浆金鱼进口利润 - 537，分位数水平0.189 [1] 综合情况 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星外盘报价740美元/吨持平，阔叶6月无供应，7月部分恢复且数量有限，本色浆金星620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，本周主要成品纸产量下降，成品纸价格低迷，对纸浆支撑弱 [1] - 库存端，截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，呈去库走势 [1] - 策略，布针暂停入库后，建议进行11 - 1反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端本周主要成品纸产量下降，成品纸价格低迷，对纸浆支撑较弱 [1] - 库存端截至2025年6月19日，中国纸浆主流港口样本库存量220.8万吨，较上期累库2.3万吨，环比上涨1.1%，呈窄幅累库走势 [1] - 策略上布针暂停入库后，建议进行11 - 1反套 [1] 根据相关目录分别总结 纸浆价格数据 - 2025年6月20日期货价格方面，SP2601为5166，日环比 - 1.90%，周环比 - 0.69%；SP2507为5124，日环比 - 2.40%，周环比 - 3.10%；SP2509为5120，日环比 - 2.55%，周环比 - 1.50% [1] - 2025年6月20日现货价格方面，针叶浆银星6050，日环比0.00%，周环比 - 0.82%；针织我针5250，日环比0.00%，周环比 - 0.94%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价（美元）方面，智利银星740，月环比0.00%；智利明星560，月环比0.00%；智利金星620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，月环比0.00%；智利明星4587，月环比0.00%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨月环比 - 5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨月环比 - 18.44% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353，较3月的1955月环比 - 30.80% [1] - 2025年6月19日阔叶浆国产量20.9万吨，化机浆国产量19.9万吨 [1] 库存 - 2025年6月19日纸浆港口库存220.8万吨，交割库库存23.53万吨 [1] 需求 - 2025年6月19日双胶纸成品纸产量19.50万吨，铜版纸产量7.70万吨，生活用纸产量27.40万吨，白卡纸产量29.50万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月20日俄针基差分位数水平0.87，银星基差分位数水平0.98 [1] - 2025年6月20日针叶浆银星进口利润分位数水平0.62，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.205 [1] 其他信息 - 智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星740美元/吨（面价）持平，阔叶6月无数量供应，预计7月部分恢复供应（数量有限）；本色浆金星620美元/吨（面价）持平 [1] - 2025年4月M20针张发运至中国的出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国的出货量同比 + 26.7% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端纸浆外盘大幅下跌，报价下调对成本支撑效果弱化；需求端主要木浆用纸价格阴跌，终端需求清淡，四大木浆用纸产量略降、库存可用天数上涨，整体利空纸浆；库存端呈现累库趋势；策略上短期偏空看待或布局7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年5月6日SP2505为5064，日环比 - 1.02%、周环比 - 7.66%；SP2507为5038，日环比 - 1.64%、周环比 - 6.53%；SP2509为5000，日环比 - 1.30%、周环比 - 6.37% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星6200，日环比0.00%、周环比 - 2.36%；针叶浆俄针5200，日环比0.00%、周环比 - 4.59%；阔叶浆金鱼4150，日环比0.00%、周环比 - 4.60% [1] - 外盘报价方面，智利银星770美元，月环比 - 6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，月环比 - 6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，与2月持平；阔叶浆进口量147万吨，月环比 - 8.47%；2025年2月往中国纸浆发运量1502万吨，月环比 - 2.66% [1] - 库存方面，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨；交割库库存32.10万吨 [1] - 需求方面，2025年4月24日双胶纸产量19.10万吨；铜版纸产量7.80万吨；生活用纸产量29.30万吨；白卡纸产量30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月6日，俄针基差164，分位数水平0.881；银星基差1164，分位数水平0.999 [1] - 2025年5月6日，针叶浆银星进口利润 - 89，分位数水平0.471；阔叶浆金鱼进口利润 - 1004，分位数水平0.057 [1]