报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要成品纸产量下降，价格低迷，对纸浆支撑弱；截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比降2.0%，呈去库走势；布针暂停入库后，建议进行11 - 1反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月26日，期货价格方面，SP2601为5264，日环比 - 0.68%，周环比 - 0.04%；SP2507为5060，日环比0.00%，周环比 - 3.62%；SP2509为5066，日环比 - 0.08%，周环比 - 3.58% [1] - 2025年6月26日，现货价方面，针叶浆银星为5950，日环比0.00%，周环比 - 1.65%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%，周环比 - 2.48%；阔叶浆金色为4050，日环比0.00%，周环比 - 1.22% [1] - 2025年6月26日，外盘报价及进口成本方面，智利银星外盘报价740美元/吨，月环比0.00%，进口成本6046元/吨，月环比0.00%；智利明星外盘报价560美元/吨，月环比0.00%，进口成本4587元/吨，月环比0.00%；智利金星外盘报价620美元/吨，月环比0.00%，进口成本5073元/吨，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44%；往中国纸浆发运量1353千吨，较3月的1955千吨下降30.80% [1] - 国产量方面，2025年6月19 - 26日阔叶浆国产量在20.6 - 20.9万吨之间波动；化机浆国产量在19.9 - 20.3万吨之间波动 [1] - 库存方面，2025年6月26日纸浆港口库存216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0%；交割库库存24.60万吨 [1] - 需求方面，2025年6月26日当周，双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量28.00万吨，白卡纸产量30.30万吨，均有所下降 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月26日，俄针基差54，分位数水平0.809；银星基差884，分位数水平0.975 [1] - 2025年6月26日，针叶浆银星进口利润 - 96，分位数水平0.46；阔叶浆金鱼进口利润 - 537，分位数水平0.189 [1] 综合情况 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星外盘报价740美元/吨持平，阔叶6月无供应，7月部分恢复且数量有限，本色浆金星620美元/吨持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，本周主要成品纸产量下降，成品纸价格低迷，对纸浆支撑弱 [1] - 库存端，截止2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，呈去库走势 [1] - 策略，布针暂停入库后，建议进行11 - 1反套 [1]

体和音中的情感心源于公开可获得的资料，国贸解给力求准确可靠，但不对上述得息的福鼎也及完整性妆任何保证。本报告不存成个火技资建议，也未针对外别投资者将球的投资目标、财务状况或需要。投资 免 责 器需自行判断本报告中的细则,吸漠以,图符合商标度优况，据此投资。责任自负。本我告仅向标定客户推进、来经国贸期货授权中可，任何引用、转载以及向第三方传部的行为物体成同量保税额良取。 我司将视情况追究法律责任。期市有风险,入市需谨慎。 ITG国贸期货 | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | ITC 国贸期货 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | SUL | | | | | | | | | 国贸期货研究院 农产品研究中心 | 杨璐琳 | 投资咨询号:Z0015194 从化资格号:F3042528 | | | 2025/6/5 | | | | | | | | 纸浆价格数据 | | | | | | | | 2025年6月4日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年6 ...

| | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | | ITC 国贸期货 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | SAL. | | | | | | | | 农产品研究中心 >> | 国贸期货研究院 | 杨璐琳 | 投资咨询号: Z0015194 从业资格号:F3042528 | | | 2025/6/4 | | | | | | | | 纸浆价格数据 | | | | | | | 2025年6月3日 | | 日环比 | 周环比 | | | 2025年6月3日 | 日本に | 19 W FD | | | SP2601 5238 | | -1. 32% | -1. 17% | | 针叶浆银星 | 6200 | 0. 00% | -0. 80% | | 期货价格 | SP2507 5414 | | -1.42% | 1. 65% | 现货价 | 针叶浆俄针 | 5400 | 0. 00% | -0. 92% | | | SP2509 5222 | | -1.36% | -1.47 ...

| | | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | ITC 国贸期货 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | SUL | | | | | | | | | 国贸期货研究院 农产品研究中心 | 杨璐琳 | 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 | | | 2025/5/23 | | | | | | | | 纸浆价格数据 | | | | | | | | 2025年5月22日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年5月22日 | EFAH HMA | 周环比 | | | SP2601 | 5312 | -0. 45% | -0. 08% | | 针叶浆银星 | 6250 | 0. 00% | -0. 79% | | 期货价格 | SP2507 | 5426 | 0. 11% | 0. 74% | 现货价 | 针织我针 | 5450 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2509 | 5316 | -0. 41% | -0. 04% ...

报告行业投资评级 - 短期偏空看待 [1] 报告的核心观点 - 纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化；主要木浆用纸价格阴跌，终端需求清淡，四大木浆用纸产量略降、库存可用天数上涨，白卡纸和生活用纸受中美贸易摩擦影响大，整体利空纸浆；截止2025年4月24日，中国纸浆主流港口样本库存累库，呈累库趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月7日，SP2505期货价格5180，日环比2.29%；SP2507期货价格5138，日环比2.03%，周环比 -4.43%；SP2509期货价格5086，日环比1.72%，周环比 -4.43% [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星现货价6200，日环比0.81%，月环比 -2.36%；针叶浆俄针现货价5150，日环比0.00%，月环比 -5.50%；阔叶浆金鱼现货价4100，日环比0.00%，月环比 -5.75% [1] - 外盘报价方面，2025年5月7日智利银星770美元，月环比 -6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，2025年5月7日智利银星6289，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，与2月持平；阔叶浆进口量147万吨，月环比 -8.47%；2025年4月24日阔叶浆国产量18.17万吨，化机浆国产量20.29万吨 [1] - 库存端，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%；交割库库存32.10万吨 [1] - 需求端，2025年4月24日双胶纸产量19.10万吨，铜版纸产量7.80万吨，生活用纸产量29.30万吨，白卡纸产量30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月7日，俄针基差分位数水平0.742，基差12；银星基差分位数水平0.997，基差1062 [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.472，进口利润 -89；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.049，进口利润 -1054 [1]