实控人减持计划 - 实际控制人安治富计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过1709.76万股，占公司总股本比例为1.00% [1] - 减持计划自公告发布之日起十五个交易日后的三个月内实施，原因为个人资金需求 [1] - 本次减持计划实施后，安治富仍为公司实际控制人，合计持有公司股份7.05亿股，占总股本比例为41.24% [4] 公司股权与治理结构 - 截至公告披露日，安治富直接持有富临精工1.69亿股，占公司总股本比例为9.90% [4] - 安治富及其一致行动人合计持有公司股份7.05亿股，占公司总股本比例为41.24% [4] - 公司表示本次减持不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构及持续性经营产生影响 [4] 公司业务与战略合作 - 公司主要从事汽车零部件、锂电正极材料的研发、生产和销售，锂电正极材料主要产品为高压密磷酸铁锂正极材料 [4] - 主要客户为宁德时代、比亚迪等 [4] - 子公司江西升华获宁德时代增资约25.63亿元，认购新增注册资本约20.84亿元，交易完成后宁德时代持股51%，富临精工持股47.41% [4] - 宁德时代向江西升华支付共计15亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量 [4] 公司财务业绩 - 2024年公司实现营收84.70亿元，同比增长47.02%，实现归母净利润3.97亿元，同比增长173.11% [5] - 2025年前三季度公司营收同比增长54.43%至90.85亿元，归母净利润同比增长4.63%至3.25亿元 [5] - 截至2025年三季度，公司总收入为90.85亿元，净利润为3.25亿，净利率为3.98% [8] 股价表现与股东减持 - 公司股价自2024年2月低点迄今累计最大涨幅达467% [6] - 截至11月17日收盘，公司股价报19.26元/股，总市值为329亿元 [7] - 除实控人外，公司董事、总经理王军于10月减持15.75万股，减持均价为18.99元/股，董事、副董事长兼董事会秘书李鹏程减持18.48万股，减持均价为19.37元/股 [6] 当前市场数据 - 公司总市值为329亿，流通市值为326亿 [8] - PE TTM为80.09，PB为7.18 [8] - 股东户数较上期增长33.02%至12.13万 [8]

减持计划核心信息 - 公司实际控制人安治富计划减持不超过1709.76万股，占公司总股本比例为1.00% [2] - 减持方式为集中竞价交易，时间为公告发布之日起十五个交易日后的三个月内 [2] - 此次减持计划前，安治富于今年8月已减持1709.74万股，套现2.23亿元 [2] 股东持股与公司控制权 - 公告披露日，安治富直接持有公司1.69亿股，占总股本比例为9.90% [5] - 安治富及其一致行动人合计持有公司股份7.05亿股，占总股本比例为41.24% [5] - 公司表示本次减持计划实施后，安治富仍为实际控制人，不会导致公司控制权发生变更 [5] 公司业务与战略合作 - 公司主要从事汽车零部件、锂电正极材料的研发、生产和销售 [5] - 锂电正极材料主要产品为高压密磷酸铁锂，应用于新能源汽车动力电池和储能领域，主要客户为宁德时代、比亚迪 [5] - 子公司江西升华获宁德时代增资约25.63亿元，交易完成后宁德时代持股51%，公司持股47.41% [5] - 宁德时代向江西升华支付15亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量 [5] 公司财务与市场表现 - 2024年公司实现营收84.70亿元，同比增长47.02%，实现归母净利润3.97亿元，同比增长173.11% [6] - 2025年前三季度公司营收同比增长54.43%至90.85亿元，归母净利润同比增长4.63%至3.25亿元 [6] - 公司股价自2024年2月低点迄今累计最大涨幅达467% [7] - 截至11月17日收盘，公司股价报19.26元/股，总市值为329亿元 [7] 其他股东减持情况 - 除实控人外，公司董事、总经理王军于10月减持15.75万股，减持均价为18.99元/股 [7] - 公司董事、副董事长兼董事会秘书李鹏程于10月减持18.48万股，减持均价为19.37元/股 [7]

公司股权变动 - 实际控制人安治富计划减持公司股份不超过1709.76万股，占公司总股本比例1.00% [2] - 安治富直接持有公司股份1.69亿股，占公司总股本比例9.90%，其与一致行动人合计持股比例达41.24% [5] - 本次减持计划实施后，安治富仍为公司实际控制人，公司控制权不会发生变更 [5] 公司业务与战略合作 - 公司主要从事汽车零部件和锂电正极材料的研发、生产和销售，锂电正极材料主要产品为高压密磷酸铁锂正极材料 [5] - 子公司江西升华获宁德时代增资约25.63亿元，交易完成后宁德时代持股51%，公司持股47.41% [5] - 宁德时代向江西升华支付15亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量并支持原材料建设 [5] 公司财务表现 - 2024年公司实现营收84.70亿元，同比增长47.02%，归母净利润3.97亿元，同比增长173.11% [6] - 2025年前三季度公司营收同比增长54.43%至90.85亿元，归母净利润同比增长4.63%至3.25亿元 [7] 公司股价表现 - 公司股价自2024年2月低点迄今累计最大涨幅达467% [8] - 截至11月17日收盘，公司股价报19.26元/股，总市值329亿元 [9] - 除实控人外，公司董事、总经理王军减持15.75万股，董事、副董事长兼董事会秘书李鹏程减持18.48万股 [8]

合作协议核心内容 - 容百科技与宁德时代签署《合作协议》，被指定为钠电正极粉料第一供应商 [2] - 宁德时代承诺在满足要求前提下，每年采购不低于其钠电正极粉料总采购量的60%，当年采购量达到50万吨及以上时容百科技将给予更优惠价格 [2] - 协议有效期至2029年12月31日，到期前3个月如无异议自动续约 [2] 钠离子电池技术与市场前景 - 宁德时代钠新电池电芯能量密度达175 Wh/kg，接近磷酸铁锂电池185-190 Wh/kg水平，具备超500公里纯电续航能力，可覆盖超四成国内乘用车市场需求 [3] - 钠离子电池在低温性能、碳足迹、安全性能方面较锂离子电池更具优势，有助于开拓严寒市场 [3] - 宁德时代预计钠离子电池中长期有望取代磷酸铁锂一半的市场 [3] - 宁德时代钠新乘用车动力电池计划于明年实现批量供货 [3] 容百科技产能与业务布局 - 公司为满足订单需求，已启动仙桃年产6000吨聚阴离子钠电正极材料产线建设，建成后有望成为国内钠电领域最先进正极材料生产线 [4] - 公司目前已建成正极产能30余万吨，韩国忠州基地已建成6万吨/年三元正极产能和6000吨/年前驱体产能，波兰2.5万吨/年三元正极产能预计2026年上半年投产 [7] - 公司正推进磷酸铁锂海外市场开拓，计划在波兰建设首条欧洲磷酸铁锂产线，锰铁锂扩产选址考虑国内、韩国、美国等地 [7] - 公司布局固态电池赛道，高镍及超高镍全固态正极材料已实现吨级出货，硫化物电解质材料中试线预计2026年初投产 [7] 公司近期业绩表现 - 公司今年前三季度营收89.86亿元，同比减少20.64%，归属于上市公司股东的净利润为-2.04亿元，同比减少274.96% [4] - 公司今年全年或将面临上市后首次年度亏损，去年归属于上市公司股东的净利润已同比腰斩 [4] - 业绩承压原因为国内市场竞争加剧、国际政治经济形势变化导致销量下滑、产能闲置成本上升，以及在新产业上持续投入等 [8] 公司股价与市场反应 - 公司与宁德时代签署合作协议消息刺激下，公司股价于11月17日涨停，收盘报35.40元/股 [2] - 今年以来公司股价累计上涨近70% [2]

项目投资 - 公司与江苏金坛经济开发区管理委员会于2025年10月29日签署《"固态电解质材料产业化项目"投资合作协议》[1] - 计划建成年产3000吨固态电解质材料生产线[1] - 规划建设2000吨/年氧化物固态电解质生产线和1000吨/年硫化物固态电解质生产线[1] 公司技术与行业地位 - 公司为全球锂电正极材料行业龙头[1] - 在固态电解质领域布局较早，技术路线涵盖硫化物、氧化物、卤化物等[1] - 本次投资基于公司在固态锂电材料领域的深厚技术积累，是深化产能的关键举措[1] 项目战略意义 - 项目落地江苏常州金坛，可借助当地完善的新能源产业链集聚效应[1] - 有助于公司进一步把握固态电池行业发展机遇[1]

项目投资 - 公司与江苏金坛经济开发区管理委员会于2025年10月29日签署《"固态电解质材料产业化项目"投资合作协议》[1] - 计划建成年产3000吨固态电解质材料生产线[1] - 其中规划建设2000吨/年氧化物固态电解质生产线和1000吨/年硫化物固态电解质生产线[1] 公司战略与技术布局 - 公司作为全球锂电正极材料行业龙头，在固态电解质领域布局较早[1] - 公司技术全方位涵盖硫化物、氧化物、卤化物等不同技术路线[1] - 本次投资是基于公司在固态锂电材料领域的深厚技术积累，是深化产能的关键举措[1] 项目选址与行业机遇 - 项目落地江苏常州金坛，有助于公司借助当地完善的新能源产业链集聚效应[1] - 项目旨在进一步把握固态电池行业发展机遇[1]

行业年会信息 - 2025年固态电池行业年会定于11月8日在广州南沙国际会展中心举办，主题为聚焦新技术与共建新生态 [2] - 活动规模预计超过1000人，同期举办固态电池展、钠电展及钠电行业年会 [2] - 首批参与企业包括赣锋锂业、融捷能源、国联动力、茹天科技等产业链核心公司 [2] 锂电正极行业整体表现 - 2025年上半年锂电正极行业营收同比明显好转，大部分企业实现正增长，安达科技营收增速达126.80% [3] - 行业约半数企业净利润同比增长，东阳光净利润增速最高达170.57%，华友钴业净利润规模最大为27.11亿元 [4] - 贝特瑞以22.60%的毛利率位居行业首位，丰元股份毛利率最低为-18.13% [3] 企业出货量表现 - 磷酸铁锂龙头湖南裕能2025年上半年出货量48.08万吨，同比增长55.38% [5] - 三元正极龙头容百科技上半年出货5万吨，钴酸锂龙头厦钨新能出货6.07万吨同比增长35.50% [5] - 万润新能出货量同比增长90.23%，主要受益于储能需求旺盛和市场拓展 [5] 重点企业分析 容百科技 - 2025年上半年营收62.48亿元同比下降9.28%，净利润-0.68亿元同比下降765.45% [8] - 三元材料销量5万吨，扣除新业务投入后实际盈利约7700万元 [6] - 磷酸锰铁锂产品出货量已达2024年全年总量，商用车领域销量突破千吨 [7] 当升科技 - 上半年营收44.32亿元同比增长25.17%，净利润3.11亿元同比增长8.47% [13] - 毛利率13.27%同比下降0.83个百分点，净利率6.68%同比下降0.81个百分点 [15] - 在高电压多元材料体系实现5-8系全覆盖，高镍材料性能行业领先 [12] 华友钴业 - 上半年营收372亿元同比增长23.78%，净利润27.11亿元同比增长62.26% [18] - 三元正极材料出货3.96万吨同比增长17.68%，超高镍9系产品占比超60% [17] - 镍产品出货13.94万吨同比增长83.91%，成为业绩增长主要支撑 [17] 厦钨新能 - 上半年营收75.34亿元同比增长18.04%，净利润3.07亿元同比增长27.76% [38] - 正极材料总销量6.07万吨同比增长35.50%，钴酸锂销量2.88万吨同比增长56.64% [37] - 高电压钴酸锂持续放量，磷酸铁锂产品成功攻克低温性能技术瓶颈 [36] 湖南裕能 - 上半年营收143.6亿元同比增长33.17%，净利润3.05亿元同比下降21.59% [64] - 磷酸盐正极材料销量48.08万吨同比增长55.38%，稳居行业龙头地位 [63] - 积极推进西班牙5万吨和马来西亚9万吨正极材料项目海外布局 [63] 万润新能 - 上半年营收44.36亿元同比增长50.49%，磷酸铁锂出货量14.83万吨同比增长90.23% [75] - 毛利率同比提升1.26个百分点至1.70%，净利率提升8.09个百分点 [76] - 钠离子电池正极材料已累计出货数百吨，磷酸锰铁锂完成试生产 [74] 东阳光 - 上半年营收71.24亿元同比增长18.48%，净利润6.13亿元同比增长170.57% [101] - 毛利率大幅提升6.18个百分点至20.14%，净利率提升5.20个百分点至8.80% [102] - P系列产品低温性能国内领先，E系列产品倍率性能全球领先 [99]

公司股价表现 - 10月28日股价上涨3.54%至19.57元/股，成交额22.55亿元，换手率6.94%，总市值334.60亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达10.88% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为汽车零部件和锂电正极材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：锂电正极材料占比68.09%，汽车发动机零部件占比31.91% [1] 主要机构股东动态 - 建信基金旗下建信新能源行业股票A（009147）位列公司十大流通股东，二季度增持142.75万股，持有1025.98万股，占流通股比例0.61% [2] - 该基金在10月28日单日浮盈约687.4万元，在连续3天上涨期间累计浮盈1969.87万元 [2] 相关基金产品表现 - 建信新能源行业股票A（009147）最新规模31.96亿元，今年以来收益28.47%，近一年收益22.95%，成立以来收益85.08% [2] - 基金经理陶灿累计任职时间14年114天，现任基金资产总规模61.51亿元，任职期间最佳基金回报389.9% [3] - 基金经理田元泉累计任职时间5年135天，现任基金资产总规模55.39亿元，任职期间最佳基金回报85.08% [3]

投资评级 - 报告对厦钨新能维持“推荐”评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，盈利能力稳定 [2][3] - 锂电正极材料出货量显著增长，受益于“两新”换机政策和AI功能在3C产品的应用 [4] - 公司与中伟股份、格林美达成战略合作，强化原材料供应链保障 [4] - 公司在高镍三元与固态电池材料领域取得技术突破，研发转化效率提升 [5] - 预计公司2025-2027年营收和净利润将保持增长，盈利能力持续改善 [5][6][9][10] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营收13059亿元，同比增长2980% [3] - 2025年前三季度归母净利润552亿元，同比增长4154% [3] - 2025年第三季度营收5526亿元，同比增长5425%，环比增长2125% [3] - 2025年第三季度归母净利润245亿元，同比增长9105%，环比增长2897% [3] - 2025年第三季度毛利率为1000%，同比提升091个百分点 [3] - 2025年第三季度净利率为452%，同比大幅提升2860个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率为446%，同比下降065个百分点 [3] 业务运营与销量 - 2025年前三季度锂电正极材料总销量999万吨，同比增长4041% [4] - 钴酸锂销量469万吨，同比增长4538%，受益于3C产品需求提升 [4] - 动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂）销量530万吨，同比增长3629% [4] - 氢能材料销量307450吨，同比增长805% [4] 战略合作与供应链 - 与中伟股份签署战略合作协议，2028年前预计实现年供四氧化三钴4万吨、三元前驱体5万吨 [4] - 与格林美达成合作，2026-2028年格林美每年供应电池原料15万吨（合计45万吨） [4] - 合作内容包括产品供销、矿产资源开发、产品研发及回收技术联合研发 [4] 研发与技术进展 - 2025年前三季度研发投入同比增长2507% [5] - 高镍领域：453V高电压钴酸锂实现大规模量产，455V产品推进中试 [5] - 固态电池领域：实现氧化物固态电解质吨级生产，硫化锂样品客户端测试良好 [5] - 独创NL结构正极材料，通过定向迭代工艺提升锂离子嵌入稳定性，可有效降低成本 [5] 财务预测 - 预计2025年营收17240亿元，同比增长297% [5][6] - 预计2026年营收18878亿元，同比增长95% [5][6] - 预计2027年营收22417亿元，同比增长187% [5][6] - 预计2025年归母净利润777亿元，同比增长573% [5][6] - 预计2026年归母净利润1060亿元，同比增长364% [5][6] - 预计2027年归母净利润1364亿元，同比增长287% [5][6] - 预计毛利率将从2024年的976%持续提升至2027年的1128% [9][10] - 预计净利润率将从2024年的372%持续提升至2027年的609% [9][10] - 2025年10月24日收盘价对应2025-2027年PE分别为50倍、37倍、29倍 [5][6][10]

公司业务与产能 - 公司是锂电正极材料龙头，业务涵盖多元材料、磷酸（锰）铁锂、钠电材料、钴酸锂和多元前驱体等正极材料的研发、生产和销售 [2] - 截至2025年上半年，公司拥有锂电材料产能7.4万吨，多元材料产能国内领先 [2] - 公司在建产能包括攀枝花基地年产8万吨磷酸（锰）铁锂正极材料产线和芬兰基地年产6万吨高镍多元材料产线 [2] 技术实力与产品布局 - 公司技术实力业内领先，已在高镍、超高镍、中镍高电压、磷酸铁锂、钴酸锂及下一代电池材料等领域形成完整产品布局 [2] - 公司高镍和超高镍多元材料技术持续领跑行业发展 [2] - 公司系统布局氧化物、硫化物、卤化物等固态电池材料体系，全固态正极材料已批量出货 [2] 市场与客户 - 公司多元材料产品深度绑定优质国内外客户，海外市场与LGES、SKon、三星SDI、Murata等国外客户深度合作，进入海外高端新能源车企供应链 [3] - 国内市场方面，高镍、中镍高电压产品批量导入亿纬锂能、比亚迪等国内主流动力电池厂商 [3] - 公司积极拓展磷酸（锰）铁锂业务，深度绑定中创新航、中汽新能、瑞浦兰钧、宜春清陶、Power Co等国内外客户，在动力、储能及EV领域实现应用 [3] 财务预测 - 预测2025-2027年公司营业收入分别为102.99亿元、133.72亿元、154.69亿元，同比增速分别为35.6%、29.8%、15.7% [3] - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为6.92亿元、8.72亿元、9.87亿元，同比增速分别为46.6%、26.0%、13.2% [3] - 预测2025-2027年公司EPS分别为1.27元/股、1.60元/股、1.81元/股，2025年10月22日收盘价对应PE分别为50.57倍、40.12倍、35.45倍 [3]