Investors might want to bet on Barrick Mining (B) , as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). An upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices -- has triggered this rating change.A company's changing earnings picture is at the core of the Zacks rating. The system tracks the Zacks Consensus Estimate -- the consensus measure of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years.The power of ...

Teck Resources (TECK) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsEmma Chapman - VP - IRJonathan Price - President & CEOCrystal Prystai - EVP & CFOMatthew Murphy - MD - Equity ResearchIan Anderson - EVP & Chief Commercial OfficerBill Peterson - Equity ResearchConference Call ParticipantsOrest Wowkodaw - Managing Director & Senior Research AnalystCarlos de Alba - Equity Research AnalystCraig Hutchison - Mining Equity Research AnalystMyles Allsop - Mining Research AnalystChris LaFemina ...

Teck Resources (TECK) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 11:00 AM ET Speaker0Ladies and gentlemen, thank you for standing by. Welcome to Teck's Second Quarter twenty twenty five Earnings Release Conference Call. At this time, all participants are in listen only mode. Later, we will conduct a question and answer session. Question This conference call is being recorded on Thursday, 07/24/2025.I would now like to turn the conference over to Emma Chapman, Vice President, Investor Relations. Please go ahead.Spe ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金属、采矿、钢铁行业 - **公司**：J.P. Morgan覆盖的公司众多，如Acerinox、Anglo American、Aperam等 [54] 纪要提到的核心观点和论据 中国金属库存与消费情况 - **库存情况**：过去十周高频数据显示库存下降速度放缓，上周铜库存增加3kt，铝库存增加26kt；铜、铝和锌库存连续3 - 4周上升，但仍处于5年多来同期最低实物吨数，表明实物市场供应紧张 [1][12][13] - **消费情况**：6 - 7月中国基础金属实物需求指标持续疲软；历史数据显示，中国铜库存通常从现在到9月会大幅去库存，过去5年接下来10周平均去库存200kt，因此7 - 9月是检验中国铜实物消费健康状况的重要时期；中国铜溢价在过去两周上涨70%，回升至约50美元/吨，但仍比5月的年内高点低约100% [1][12] 中国钢铁行业情况 - **钢厂利润**：过去三周中国钢厂利润率显著改善，推动铁矿石价格上涨约10%至102美元/吨；计算得出中国热轧卷板钢厂平均利润率自2023年以来首次扭亏为盈，螺纹钢利润率接近盈亏平衡，也是自2023年以来最强的盈利能力 [2] - **生产与消费**：Mysteel高频数据显示上周中国钢铁生产和消费持平；全球铁矿石发货量上周环比持平，但同比增长6%，中国港口铁矿石到货量环比增长14%；中国钢铁产量和表观消费量均有不同程度下降，其中螺纹钢表观消费量环比下降7.2%，同比下降10.8% [2][4] 美国铜进口关税影响 - **需求影响**：JPM商品研究估计，8月1日起实施的50%美国铜进口关税可能使美国需求下降约4%，由于美国约占全球需求的6%，这将对全球铜需求造成0.2%的拖累 [3] - **供应影响**：美国每年出口约540 - 580kt废铜，保留这些废铜可能有助于弥补该国每年700 - 800kt的初级铜供应缺口，但回收产能增加可能需要2 - 3年；预计潜在新增矿山供应量约为每年300万吨，但即使加快审批，增量新供应在未来十年前也不太可能实现 [3] 金属价格预测 J.P. Morgan商品研究给出了2025 - 2026年各季度基础金属（铝、铜、镍、锌）和贵金属（金、银、铂、钯）的价格预测 [9] 其他重要但可能被忽略的内容 - **研究分析师认证**：报告中标记“AC”的研究分析师需认证观点准确反映个人观点，且薪酬与特定推荐或观点无直接间接关联；韩国研究分析师还需按KOFIA要求认证分析出于善意，观点为自身意见 [50] - **研究覆盖范围**：分析师Dominic J. O'Kane覆盖众多公司，如Acerinox、Anglo American等 [54] - **评级分布**：截至2025年7月5日，J.P. Morgan全球股票研究覆盖、IB客户等不同类别下的股票评级（增持、中性、减持）分布情况 [55] - **法律实体与地区披露**：详细介绍了J.P. Morgan在阿根廷、澳大利亚、巴西等多个国家和地区的法律实体监管情况、业务范围及材料分发规定等 [74 - 94] - **免责声明**：强调报告信息来源可靠但不保证完整性和准确性；意见、预测等可能变化，不构成投资建议；使用了人工智能工具；J.P. Morgan可能存在利益冲突等 [95]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：覆铜板（CCL）行业 - **公司**：生益科技（SYTECH）、建滔积层板（KBL）、建滔集团（KBH）、佳力图（Grace Fabric）、台光电子（Unimicron）、南亚电路板（EMC）、台湾联茂（Taiwan Union）、松下（Panasonic）、日立（Hitachi）、日本曹达（Zeon）、斗山（Doosan）、LG化学（LG Chem）、南亚新材（Nanya New Material）、常州中英科技（Changzhou Zhongying）、浙江华正新材料（ZJ Wazam New Mat）、泰山玻纤（Taishan Fiberglass）、日东纺（Nittobo） 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - **CCL行业处于扩张周期但表现分化**：随着CCL行业今年进入复苏模式，预计将迎来扩张周期，但不同应用领域表现分化。人工智能基础设施CCL势头最强，其次是新能源汽车相关的HDI和挠性CCL，而家电、智能手机、通信设备和工厂自动化等应用仍处于温和复苏模式，原因是宏观经济疲软和消费者消费降级 [1]。 - **AI时代提升CCL行业技术壁垒**：在人工智能基础设施领域，CCL供应商在GPU服务器/交换机（800G）上使用低Dk/低Dk - 2织物，与通用电子产品上FR4 PCB使用的普通玻璃环氧织物完全不同，有助于为CCL行业创造护城河，提高技术壁垒 [7]。 公司分析 - **生益科技（SYTECH）** - **业绩增长得益于AI - CCL**：2025年上半年初步业绩显示，由于平均售价提高和毛利率显著扩张，得益于AI - CCL的首次贡献，盈利同比增长52.8%。预计今年AI - CCL将占总CCL产能的10%以上，主要由英伟达GB200和GB300平台产品的GPU服务器/交换机（800G +）驱动。此外，新能源汽车也是今年的增长驱动力，HDI和挠性CCL在新能源汽车上的应用比传统燃油车更广泛，预计这两个板块在2025年上半年占总收入近40%，其余部分因宏观经济低迷和中国消费疲软而增长温和 [2]。 - **目标价基于PE估值**：目标价为人民币43.8元，基于2026年32倍PE，较历史均值+1.5SD，以反映CCL周期向上。2026年隐含的6 - 7倍PB大致符合+2SD。认为这是合理的，基于2024 - 2027年预计每股收益复合年增长率为32%，2023年曾下降约24%。目标PE高于同行平均水平，原因包括在全球CCL市场的市场份额增长记录良好、A股市场溢价、潜在的进口替代效应以及国内组件采购溢价 [23]。 - **建滔积层板（KBL）** - **1H25E业绩预测**：预计2025年上半年收入增长16%至100亿港元，核心盈利同比增长19%至9.34亿港元。由于几乎没有人工智能业务敞口，毛利率扩张将较为平缓，增长速度将明显慢于生益科技。将于9月推出低Dk织物并商业化运行以进入英伟达供应链，但认为股价已基本反映这一预期，基于7月中旬的年内高点，股价已上涨60%以上。建滔集团略微减持其股份以降低净负债率，预计短期内将对股价造成压力 [3]。 - **目标价基于PE估值**：目标价为14港元，基于2026年约13倍PE，较2023年中国经济放缓导致的盈利低谷后的均值+0.5SD。采用较低溢价是因为中国消费电子宏观消费复苏慢于预期。目标价相当于2025年2.5倍账面价值，较均值约+1.5SD [20]。 - **建滔集团（KBH）** - **目标价基于SOTP估值**：目标价为29.6港元，基于基于PE的分部加总（SOTP）估值方法。考虑到建滔集团不同业务线，对2025年的估值意味着约9倍PE。SOTP假设各子板块的估值，其中层压板为16倍PE（盈利上升周期+1SD），PCB为8倍PE（与亚洲同行一致），化工为3倍PE（较亚洲同行因规模较小折价约50%）。对于房地产板块，假设平均7%的租金收益率来估算其租赁物业组合的净资产价值，2024年物业账面价值为120亿港元。目标价相当于2025年约9倍PE，较2003年以来的历史均值+1SD（范围：4.4倍至24.4倍），也相当于2025年0.5倍账面价值（+1.5SD），而2003年以来平均为0.5倍（范围：0.4倍至2.3倍） [18]。 - **佳力图（Grace Fabric）** - **产品优势与市场地位**：是中国最大的超薄玻璃织物制造商，作为M6 - M9 CCL（生产高速PCB）的上游材料，可用于英伟达人工智能供应链以及苹果智能手机的IC基板。生产不同等级的电子玻璃织物，包括E - 玻璃织物和低Dk/低Dk - 2织物，认为自己是中国唯一有能力制造低Dk - 2织物的企业，该产品供应短缺。主要客户包括台光电子、南亚电路板、台湾联茂等，其低Dk/低Dk - 2织物材料越来越多地销售给日本和台湾的先进CCL制造商，并从全球主导企业日东纺手中夺取市场份额，因为其产品平均售价远低于日东纺。高端织物去年占总收入的10%以上，其中低Dk（毛利率40%）/低Dk - 2（毛利率50%）分别占该细分市场的50%/25% [1][5]。 - **业绩展望**：预计2025年营收将创纪录达到12亿元人民币（假设最大产能以及自2021年以来上游纱线生产的垂直整合），净利率至少20%以上（与2021年的上一个峰值相同） [6]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资评级与风险** - **投资评级**：对生益科技、建滔积层板、建滔集团给予买入评级，相对而言更偏好生益科技 > 建滔积层板 > 建滔集团 [1]。 - **风险因素**：各公司达到目标价均面临不同风险，如生益科技面临AI - CCL订单需求不及预期、中国消费低迷、5G/IoT产品资本支出超预期等下行风险，以及获得基于ASIC的CCL订单客户、中国宏观经济状况好于预期、高经营杠杆带来更高营收增长下的经营利润率好于预期、人工智能需求和消费补贴强于预期等上行风险；建滔积层板面临中国宏观增长快慢于预期、中国刺激政策强弱于预期、电子产品终端需求复苏或疲软等风险；建滔集团面临消费复苏慢于预期、中国GDP增长低于预期、油价恶化等风险 [19][21][24]。 - **研究报告相关信息** - **分析师认证与披露**：研究分析师对报告内容负责，认证其观点独立且与薪酬无关，同时披露了花旗集团与相关公司的业务关系、潜在利益冲突等重要信息 [25][30][31]。 - **投资评级与目标价确定**：详细说明了花旗研究的投资评级定义、目标价确定方法以及评级调整规则，包括预期总回报范围、催化剂观察/短期观点评级披露等内容 [36][37][38]。 - **报告分发与合规**：报告通过花旗集团的专有电子分发平台广泛同时分发给机构和零售客户，部分内容可能通过第三方聚合器分发。不同地区的投资者需遵守当地法规，报告在不同国家和地区由不同的花旗集团子公司或关联公司提供，并受当地监管机构监管 [49][55][56]。

Global | Metals & Mining Equity Research July 20, 2025 Examining Copper Production Trends: 2Q25, Part I We track copper production from miners that report quarterly volumes. These companies account for ~70% of global mined copper supply. Based on reports from the few companies in our database that have reported 2Q volumes so far, total production for 2Q25 increased 5.0% sequentially following the normal seasonality issues of 1Q, and also increased by a substantial 10.3% y/y due to notable production increas ...

文章核心观点 - 公司宣布董事会批准建设高地谷铜矿寿命延长项目，该项目将延长加拿大最大铜矿的寿命，支持未来铜生产，符合公司到本十年末使铜产量翻倍的战略 [1][2] 项目决策依据 - 公司根据资本分配框架，采用严格决策方法评估该项目，商业案例显示其具备批准条件 [3] 项目概况 - 项目是对运营资产高地谷铜矿的棕地扩建，从2028年持续到2046年，该矿由公司100%拥有 [5] - 2025年6月已获得环境评估证书和所需许可证，8月全面开工，项目包括升级和扩容，以及进行矿坑后推以获取优质矿石 [6] 项目亮点 - 项目资本预计投资21 - 24亿美元，投资时间为2025年下半年至2028年，包括场地基础设施等建设 [7] - 项目分为三个开采阶段，各阶段物料移动情况不同，长期矿石开采量约为每年5000万吨 [8][10] - 生产品位因矿石输入材料而异，产量随品位变化，而磨矿 throughput 在整个矿山寿命期间保持一致 [11] - 公司更新了2025年资本支出和2028年生产指引，2026年资本支出和2029年生产指引将在2026年1月发布年度指引时披露 [12] - 项目将维持约1500个直接工作岗位和每年5亿美元的GDP，建设阶段预计创造约2900个工作岗位和4.35亿美元的额外GDP [9] 各方评价 - 不列颠哥伦比亚省省长称项目代表2900个新工作岗位和5亿美元的GDP增长，推动国家经济发展 [13] - 相关部落代表认可项目，认为项目体现了原住民法律、治理和权威在决策中的嵌入，社区是决策者而非旁观者 [13] - 部落主席表示项目体现了资源共享，与原住民管辖权相符，促进资源管理和经济发展 [14] 公司简介 - 公司是加拿大领先资源公司，专注提供经济发展和能源转型所需金属，拥有世界级铜锌业务和铜增长管道 [21]

Plata Latina and World Copper Announce Acquisition of the Zonia Project by Plata Latina and Concurrent $17 Million Financing to Create a Development-Focused Copper Company to be Named "Edge Copper Corporation"July 23, 2025 11:18 PM EDT | Source: World Copper Ltd.THIS NEWS RELEASE IS INTENDED FOR DISTRIBUTION IN CANADA ONLY AND IS NOT INTENDED FOR DISTRIBUTION TO UNITED STATES NEWSWIRE SERVICES OR FOR DISSEMINATION IN THE UNITED STATES.All dollar amounts in this news release refer to Canadian d ...

期货热点追踪 美国50%铜进口税细则仍未公布！铜业巨头Codelco、Freeport紧急磋商，铜价会继续暴涨吗？点击了 解。 相关链接 ...

MAC Copper (MTAL) Q2 2025 Earnings Call July 23, 2025 07:00 PM ET Speaker0I would now like to hand the conference over to Mr. Mick McMullen, CEO.Please go ahead.Speaker1Thank you very much, and thank you, everyone, for joining us. I'm joined on the call by our CFO, Morne Engelbrecht. I'll run through the slides, and these will be released as well so that everyone can refer to them at your leisure. So this is our second quarter twenty twenty five quarterly presentation. Obviously, there's the usual disclaime ...