报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期宏观偏弱大宗商品价格承压 铁矿石供需基本面偏弱 但受贸易限制消息影响 市场对供给端收缩预期较强 价格短期反弹 美联储加息预期较强 黑色系整体交易弱现实 短期成材表需环同比走弱 铁矿石需求预期进入高位回落周期 但供给端存在收缩预期 叠加贸易限制因素再度升温 铁矿石价格快速反弹 [1][2] 根据相关目录总结 供应方面 随着澳洲BHP和FMG财年冲量任务结束 澳洲发运预期进入季节性回落周期 巴西保持中高位水平 铁矿石价格回落后需关注非主流矿挤出情况 预期7月份整体发运或环同比下滑 供给端支撑力度阶段性回升 [2] 需求方面 国内钢厂亏损范围扩大 盈利水平持续下滑至51.08% 同比降低8.23个百分点 虽短期铁水产量两周保持242左右的高水平 但成材价格持续下降 利润持续收缩 预计铁矿石高需求难以持续 [2] 库存方面 钢厂端库存延续小幅回升态势 较去年同期有所提高 港口库存转向大幅累库 供强需弱格局下 预期6月份库存整体趋于累计且持续处于历史高位 库存端向上驱动中性偏弱 [2] 价格方面 预期区间在97 - 101美元/吨（61%指数） 对应连铁在735 - 760元/吨 [3]