财务表现 - 公司第四季度净利润为16 5亿美元 合每股6 88美元 高于去年同期的14 7亿美元 合每股5 94美元 经调整后每股收益为6 07美元 [4] - 第四季度营收为222 2亿美元 略高于去年同期的221亿美元 全年营收为879亿美元 较上一财年的877亿美元小幅增长 [4][5] - 每股收益6 07美元超出分析师预期的5 84美元 营收222 2亿美元也高于预期的217 9亿美元 [9] 成本控制与资本支出 - 公司已完成40亿美元的成本削减目标 并计划在下一财年再削减10亿美元成本 [1][6] - 2025财年资本支出为41亿美元 较上一财年的52亿美元下降22% 资本支出占营收比例创历史新低 [5] - DRIVE成本削减计划已实现40亿美元的节省目标 2026财年计划再削减10亿美元成本 [6] 业务运营 - 美国每日包裹量同比增长6% 其中地面家庭配送量同比增长10% [3] - 公司与UPS被视为全球经济风向标 因其业务覆盖广泛 [5] - 公司计划在未来18个月内分拆Freight部门 形成两家上市公司 [8] 市场反应与展望 - 尽管业绩超预期 但股价在盘后交易中下跌约5% 因当前季度盈利指引略低于华尔街预期 [2] - 截至周二收盘 公司股价年内累计下跌超过18% [2] - 公司预计2026财年第一季度营收持平至增长2% 高于预期的下降0 1% 但调整后每股收益3 40-4 00美元略低于预期的4 06美元 [7] 管理层变动 - 公司创始人兼执行董事长Fred Smith去世 享年80岁 其于2022年卸任CEO 由现任CEO Raj Subramaniam接任 [8]

零售与便利店行业 - 罗森在东京开设AI与机器人技术新型门店，实现商品智能推荐及自动化烹饪陈列 [1] - 永辉超市完成首批100家胖东来模式调改，计划9月底前再完成100家，并启动店长精英培训强化落地能力 [1] 企业投资与成立 - 中国中冶在雄安成立全资投资子公司，注册资本1亿元，聚焦工程管理及咨询服务 [2] 校企合作与新能源 - 海天股份与四川大学共建联合创新研究中心，5年投入5000万元专项基金，覆盖水处理、氢能、光伏等领域 [3] 物流与配送服务 - 京东物流招募全职骑手拓展外卖配送业务，强化末端履约协同效应 [4] 投融资动态 - 易控智驾完成超4亿元D轮融资，宁德时代领投，资金用于无人矿卡研发及海外布局，国内市场占有率近50% [5] - 理万电子获数千万元A+轮融资，聚焦晶圆电性测试设备研发及产线升级 [6] - 米纯生物科技完成2000万元A轮融资，资金用于母婴营养产品研发及纳斯达克上市推进 [8] 新产品与技术发布 - 华为云推出CloudDevice系列终端，支持4K 90FPS超清画质及60ms低时延，获信通院双认证 [9] - 法拉第未来发布FF AI 2.0智能座舱系统，支持多语言实时切换及复杂指令理解，将OTA升级至FF 91车型 [10] - 诺和诺德在印度推出减肥药Wegovy，每周注射一次，月底上市 [10] 宏观经济与政策 - 高盛维持中国股市超配建议，沪深300目标4600点，看好银行、地产及消费板块 [10] - 中国六部门联合发文支持居民就业增收，强化小微企业金融服务及创业贷款政策 [11] - 英国公布十年工业战略，计划降低高耗能企业用电成本最高25%，加速清洁能源产业并网 [12][13]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 2025年6月期间中国至亚太航线整体趋势平稳 [4][25] - 内贸集运运价指数上升，干散货运价下降 [4][39] - 2025年5月快递业务量同比上升17.20%，快递业务收入同比增加8.20% [4][52] - 2025年6月第三周国际日均执飞航班1741.57次，环比 -2.03%，同比 +16.48% [4][85] - 6月9日 - 6月15日全国高速公路累计货车通行5328.4万辆，环比增长2.46% [4][106] - 2025年Q1联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [4][119] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - 中东局势升温引发油运运价和保费上涨，海岬型船市场情绪趋冷日租金大幅回落，VLCC平均租金涨至近5.5万美元/天，环比超100%，LR2型油轮超4.5万美元/天，霍尔木兹海峡船舶保险费率涨超60%，截至6月19日海岬型航线（5TC）平均日租金报25,524美元，较本周一高点回落超17% [13][14] - 国泰航空1 - 5月载客量较2024年同期增加28.4%，北京口岸今年出入境客流量越过900万人次，2025年5月国泰航空单月载客量增36.1%，可用座位公里数增31.2%，货运载货量增12.2%，截至6月15日北京口岸本年度出入境人员总量突破900万人次，较2024年提前29天 [15][17] - 顺丰控股5月份营收同比增长11.34%，前5月国内快递业务量同比增长20.1%，5月顺丰合计营收251.13亿元，速运业务营收193.81亿元，业务量14.77亿票，1 - 5月邮政行业寄递业务量累计861.8亿件，快递业务量787.7亿件 [22][23] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 价格方面，截至6月16日上海出境空运价格指数报价4475.00点，同比 -6.4%，环比 -2.0%，中国至亚太航线整体趋势平稳 [25] - 量方面，2025年5月货运国内执飞航班6989架次，同比 -6.76%，国际/港澳台地区执飞12411架次，同比 +26.98% [31] 航运港口高频动态数据跟踪 - 内贸集运价格周环比上升，PDCI指数报收1125点，干散货BDI指数环比下降，报收1689点 [39][44] - 2025年1 - 4月全国港口货物吞吐量57.55亿吨，同比增长3.7%，集装箱吞吐量11225万标箱，同比增长7.9% [50] 快递物流动态数据跟踪 - 2025年5月快递业务量173.2亿件，同比增加17.20%，业务收入1255.50亿元，同比增加8.20%，1 - 5月累计业务量787.70亿件，业务收入5924.60亿元 [52] - 5月顺丰、圆通、申通、韵达快递业务量和收入均有不同程度同比上升，单票价格方面顺丰同比 -13.97%，韵达同比 -5.42%，申通同比 -2.99%，圆通同比 -4.93% [54][70] - 2025年5月快递业品牌集中度指数CR8为87.00，较4月环比上升，顺丰市占率8.53%，同比 +0.94pct，环比 +0.35pct [78] 航空出行高频动态数据跟踪 - 2025年6月第三周国际日均执飞航班1741.57次，环比 -2.03%，同比 +16.48%，国内飞机日利用率环比上升 [85] - 6月15 - 21日美国、泰国、印尼、英国国际航班日均执飞航班有不同程度环比和同比变化 [93] - 2025年5月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期 [100] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 6月2 - 6日中国公路物流运价指数为1050.36点，比上周上升0.06%，6月9 - 15日全国高速公路累计货车通行5328.4万辆，环比增长2.46% [106] - 6月9 - 15日国家铁路累计运输货物7815.6万吨，环比增长2.42%，2025年4月全国铁路货运周转量为3018.66亿吨公里，同比增长8.40% [108] - 6月16 - 20日查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨，6月9 - 15日通车数环比下降18.29% [114] 交通新业态动态数据跟踪 - 2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64% [116] - 2025年5月理想汽车交付新车约40856辆，同比上升16.66%，2025年Q1联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [119] 交通运输行业上市公司表现情况 A股交通运输上市公司发展情况 - A股交运上市公司127家，占比3.32%，交运行业总市值33174.24亿元，占总市值比例3.32%，截至6月20日市值排名前十公司有京沪高铁、顺丰控股等 [124] - 本周（6月16 - 20日）上证综指、沪深300、交通运输行业指数涨跌幅分别 -0.51%、 -0.45%、 -0.41%，年初至今上证综指、沪深300、交通运输指数累计涨跌幅分别为 +0.24%、 -2.24%、 -1.51% [125] 交通运输行业估值水平 - 截至2025年6月20日交通运输行业市盈率为13.63倍（TTM），上证A股为12.73倍 [129] - 在市场28个一级行业中交通运输行业市盈率处于偏下水平，A股和H股交运行业市盈率分别为13.63倍、17.42倍 [132][137] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，关注东航物流、中国外运 [142] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，关注中信海直 [142] - 关注公路铁路板块投资机会，关注四川成渝、赣粤高速等公司 [142] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，关注渤海轮渡、海峡股份 [142] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，关注中通快递、申通快递 [142] - 关注航空行业投资机会，关注中国国航、南方航空等公司 [142]

宏观消息 - 财政部、公安部、市场监管总局联合发布通知，针对政府采购领域"四类"违法违规行为开展专项整治，包括采购人设置差别歧视条款、代理机构乱收费、供应商提供虚假材料及围标串标等行为，整治时间为今年6月至明年1月[4] - 国家药监局通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，将出台新措施支持高端医疗器械创新发展[4] - 工信部等九部门发布《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，目标到2027年黄金资源量增长5%—10%、黄金白银产量增长5%以上，黄金矿石处理量500吨/日以上矿山产量占比超70%，固体废物综合利用率提升至35%以上，并突破2000米以下深矿开采及无氰提金等技术[5] - 市场监管总局上线经营者集中反垄断业务系统新功能，企业可查询无条件批准案件及简易案件公示表[6] - 广州市政府印发智能网联新能源汽车产业发展三年行动计划，目标2027年产业转型升级初见成效[6] - 杭州推出住房公积金直付购房首付款业务，支持新建商品房线上办理[6] - 1—5月全国发电装机容量36.1亿千瓦（同比+18 8%），其中太阳能发电装机10 8亿千瓦（+56 9%）、风电装机5 7亿千瓦（+23 1%）[6] 市场热点 - 香港《稳定币条例》8月1日生效，金管局制定严格发牌制度[8] - 港股稳定币概念股众安在线涨8 45%，A股安妮股份、恒宝股份、四方精创领涨，楚天龙、东信和平、拉卡拉分别涨6 22%、3 26%、13 04%[8] - 固态电池概念活跃，欣旺达实验室样品能量密度达500Wh/kg，计划2027年实现700Wh/kg全固态电池原型[8] - 6月创新药主题ETF净申购额35 4亿元，其中汇添富港股通创新药ETF净申购25 51亿元，广发港股创新药ETF净申购11 99亿元[9] - "苏超"赛事赞助商从6家增至19家，总赞助费用或超5000万元，预计创造超3亿元综合经济效益[10] - "WCS·2025RWA产业大会"将于6月25日在香港举办，聚焦现实世界资产数字化技术革新与产业融合[10] - 3机构席位合计买入神州细胞4601 69万元，占成交额11 15%，其重组八因子产品安佳因®销售稳定，IL-17单抗SCT650C及双抗SCTB14进入II期临床[11] 大公司动态 - 小米将于6月26日发布YU7、Xiaomi Flip2折叠手机、搭载玄戒O1芯片的小米平板7S Pro及新型个人智能设备[13] - 饿了么、飞猪并入阿里中国电商事业群，范禹、南天分别继续担任CEO并向蒋凡汇报[13] - 特斯拉Robotaxi在奥斯汀启动试点，初期配备约10辆车，马斯克称其为十年研发成果[13] - 美团宣布全面拓展即时零售，构建生鲜直采、冷链物流等新供应链体系[14] - 何猷君以北京寰聚董事长身份出席活动，此前收购王思聪旗下公司[15] - 银河通用机器人完成11亿元融资，宁德时代领投[15] - 哈啰联合蚂蚁集团、宁德时代成立造父智能科技（注册资本12 88亿元），进军L4级Robotaxi赛道[15] - 淘宝闪购联合饿了么日订单超6000万，零售订单同比增179%[16] - 高瓴资本参与星巴克中国反向路演，后者估值50—60亿美元，2024年净收入30亿美元、门店7685家[16] - 华为擎云C5平板即将上市，配备11 5英寸120Hz屏及HarmonyOS[16] - 莎莎国际关闭中国内地最后18家门店，年度营业额39 42亿港元（-9 7%）、净利润7697万港元（-64 8%）[17] - 中通快递成立中通航空（注册资本6亿元），拟开拓航空货运业务[17] - 兆芯集成科创板IPO获受理，拟募资41 69亿元投入服务器及桌面处理器研发[18] - 胖东来宣布关闭生活广场店等多家门店，因"老店品质跟不上"[19] - 杜超出任小鹏汇天CFO兼副总裁，曾主导一起教育科技纳斯达克上市[20] - 沐曦股份完成IPO辅导，拟科创板上市[21]

航线开通 - 中国邮政郑州—卢森堡国际邮货运航线于6月23日正式开通，这是公司继南京—卢森堡航线后开通的第二条洲际航线，也是河南域内首条洲际航线 [2] - 新航线将进一步加密郑州与欧洲的空中通道，推动"空中丝路"从"串点连线"向"组网成面"转变 [2] - 航线开通标志着中国邮政郑州全球航空枢纽项目迈入实质性运作新阶段，深度释放央企服务区域经济发展的潜能 [3] 战略意义 - 航线开通是央地合作相向而行的生动实践，有助于河南构建"覆盖全球主要经济体"枢纽航线网络 [2] - 中国邮政作为快递物流领域唯一的央企，此次开通是构建自主国际航空网络的关键一步 [3] - 河南坚定不移扩大高水平对外开放，以融入服务全国统一大市场为牵引，做强枢纽优势 [3] 区位优势 - 河南地处中原，郑州是"米"字形高铁网络与"四纵六横"货运干线铁路网的交会点，具有"空铁公"多式联运的复合交通优势 [4] - 郑州"承东启西、连南贯北"的区位特征，使其成为中国邮政构建"全国—区域—国际"三级物流网络的理想节点 [4] - 河南跨境电商进出口额从2016年的760多亿元增长到2024年的2600多亿元，年均增长24%以上，亟须高效国际寄递通道 [4] 产业协同 - 河南已形成电子信息、装备制造、生物医药等优势产业，对物流时效、稳定性要求极高 [4] - 中国邮政在河南的战略布局是国家战略导向、区位枢纽价值、产业需求拉动、企业自主发展等多重逻辑的共振 [5] - 未来协同效应将向金融、人文等领域延伸，进一步放大战略布局的综合价值 [5] 历史合作 - 郑州与卢森堡自2014年6月卢森堡货航"郑州号"首次降落郑州机场开始合作 [2] - 中国邮政自2011年6月起陆续开通西安—郑州—南京、郑州—首尔、郑州—东京航线 [3]

行业背景 - 荔枝属于典型的"呼吸跃变型"水果 采摘后仍会持续进行高强度呼吸 消耗自身养分 导致果实迅速衰老 对运输要求极高 [1] - 荔枝具有"一日色变 两日香变 三日味变"的娇贵特性 保鲜难度大 [1] 公司战略布局 - 顺丰斥资超2亿元 编织起"航空运输网+田间揽收网+价格补贴网"三大网络 [1] - 调配专机保障空地联运 4000余个揽收点扎根田间 七折寄递优惠叠加保鲜让利直抵荔农 [1] - 新增1200多个田间揽收点 让果农寄荔枝更方便快捷 [3] - 针对小户和散户加大优惠力度 与当地合作社合作 让农户最低可享官网价七折寄递服务 [3] - 在保鲜服务上再让利消费者 每单优惠1元 [3] 冷链技术体系 - 采用"采摘预冷→集散转运→空地联运"的三级链路体系 打通荔枝从枝头到舌尖的全流程极速通道 [1] - 采摘后6小时真空预冷 将温度速降至5℃ [2] - 采用"冰袋+保鲜袋/气泡膜+泡沫箱+纸箱"的四层包装法 确保荔枝在运输过程中全程保持4℃恒温 [2] - 经过预冷处理后的荔枝配合冷链运输 保鲜期可延长至7-10天 [2] 物流网络建设 - 在粤西等主产区设置三级中转场 如占地2.1万平方米的分拣中心 配备专门的荔枝分拣线 [2] - 临时增派人员支援 压缩中转时间至最低 避免堆积导致的鲜果闷坏 [2] - 以"航空干线+冷链陆运"为核心 构建高时效的荔枝运输网络 [2] - 投入全货机、散航资源 地面网络通过冷链车、前置仓与即时配送体系 实现省内"次晨达" 省外"次日达" [2] 运营成效 - 从采摘后6小时真空预冷 到24小时航空直达 实现从枝头到舌尖的极速跨越 [1] - 目前移动式真空预冷设备进入田间地头的种植园 荔枝分拣线"火力全开" 冷链车从广州增城、东莞、茂名等地出发开往全国 [3]

报告核心观点 - 本周各行业表现不一，信用债、传媒、医药、交运等行业有不同发展态势和投资机会，海外局势影响部分行业，金属新材料各细分领域受多种因素影响价格震荡[2] 固定收益 - 本周大部分行业信用利差小幅波动，AA+休闲服务行业信用利差大幅走扩，信用债收益率全面下行且中长端表现好于短端[2][7] - 建议看多收益率2%以上的信用债，适度下沉和拉长久期，关注民生银行等银行二永债和云南等区域城投债[2][10] 传媒 - 腾讯上线新短剧小程序，聚合优质短剧内容，有望增强用户观看习惯和提高广告效率，关注短剧制作和买量投放公司[12][13] - MiniMax发布新视频生成模型，关注内容形态产品生产工业化技术突破和优质新品交易机会[12] - 游戏、电影、卡牌潮玩等领域有新进展，关注相关公司价值重估和新游产品周期开启[15][16] 医药 - 本周医药指数下跌，创新药板块调整但核心标的回调小，继续看好创新药产业趋势，关注有BD出海或重磅创新药进展的标的[2][21] - 从ADA2025看国内投资机会，关注增肌、口服小分子等GLP - 1减重赛道新进展相关药企[23] 海外/教育研究 - 美军介入伊朗局势，海外AI方面SPUT增发融资或推动铀价回暖，看好三季度铀现货价格[28] - 港美科技股震荡，加密核心资产价格震荡，继续看好黄金、Vix，建议持有现金[2][32] 交运 - 快递物流方面，5月快递业务量和收入增长，顺丰增速领先，菜鸟无人车上线预售；航运船舶方面，以伊冲突致油运运价上涨；航空机场暑运旅客运输量预计增长[4][48] - 航空、快递、供应链物流、航运船舶等领域有不同投资机会，关注相关公司[49][51] 北交所 - 中国V2X市场有机遇，铁大科技切入无人车赛道，有望提升竞争力[53] - 本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值为 - 5.04%，部分行业市盈率和市值有变化[54][56] 金属新材料 贵金属 - 近期金价冲高回落，受地缘局势、美国零售数据和美联储利率政策影响，中期和长期金价有上涨动能，关注阶段性配置机会[34][39] - 维持贵金属行业“看好”评级，建议关注山东黄金等个股[40] 大宗金属 - 铜价短期震荡，关注美国相关调查和经济数据；铝价高位震荡，关注氧化铝和电解铝库存变化；锂价底部震荡，关注矿端减产和旺季需求；钴出口禁令延长或带来价格反弹机会[59][62] 小金属＆新材料 - 稀土价格有望上涨，关注出口审批和相关政策；钼、钨价高位震荡，关注供给和需求情况；锡价供需双弱下震荡；锑价持续调整[64][66]

菜鸟中东海湾六国G2G物流网络 - 公司建立了中东海湾六国互发包裹的跨境物流网络，支持跨境和本地电商物流配送，最快3天送达，这是中国物流企业全球化发展的重要里程碑[1] - 公司在中东推出多层级时效产品矩阵，满足不同需求，是首家打通中东海湾六国互发快递的全球性物流公司[1] - 中东海湾六国包括阿联酋、阿曼、巴林、卡塔尔、科威特和沙特，是全球经济和消费活跃度最高的地区之一[2] 中东电商市场概况 - 中东地区超50%的18-24岁年轻人选择网购消费，58%的消费者使用移动设备进行网购[2] - 中东地区物流费用约占订单总额的20%~30%，是国内的4~6倍[2] - 中东G2G物流的核心难点在于突破本地化壁垒，包括海关政策差异和物流基础设施标准不统一[2] 菜鸟物流服务与优势 - 公司采用"空运快时效+陆运高性价比"服务组合：空运最快3日达，经济型陆运全境6-8日可达，一线城市平均5日达，平均每公斤运费比市场均价低1美元[3] - 公司全球包裹网络覆盖200多个国家和地区，与本地服务商共建中东G2G物流配送，妥投及时率达99%以上[2] - 公司物流科技过去一年全球大客户数量同比增长超过60%，预计全年海外销售增速将超国内[3] 菜鸟国际业务发展 - 2025财年公司国际物流业务带动全年营收同比增长2%达到1012.72亿元[3] - 公司与全球两大知名跨国集团达成数亿美元规模的物流科技合作，涉及日本、韩国、法国等市场的智能仓储和快递分拨升级[3] - 公司深化西班牙与葡萄牙本地快递网络建设，新增葡萄牙里斯本及西班牙五个主要城市出发揽收[3] 中国物流企业中东布局 - 中东市场成为中国物流企业出海竞争的热土，京东物流在沙特推出自营B2C快递品牌"JoyExpress"，提供最快当日达服务[4] - 极兔速递在沙特拥有5个大型转运分拣中心，66个快递网点和超2200名员工，日均处理包裹量位居行业前三[4] - 极兔获得数千万美元增资，用于优化提升中东及北非市场，继续升级本地化战略[4]

在AI浪潮奔涌的新时代，快递100迎来15周岁生日(6月22日)。为庆祝十五周年，快递100特别推出「重 拾初心 与AI为伍」主题专栏，致敬时代，感恩15年来每位用户、伙伴、同事及家属、股东及社会各界 人士的支持、信赖与托付！AI即爱，快递100将发扬光大爱客户的利他初心，传承金蝶基因、勇做数智 先锋，为世界创造更多美好！ 各位同事、伙伴、朋友们： 今天是个特别的日子，我们迎来了快递100十五周岁生日！感谢所有同事及家属、各界伙伴和朋友们一 路以来的厚爱与支持，感谢大家滋养了"日日新 又日新"的快递100！ 快递100过去的十五年，是中国快递物流数字化的十五年。我们的奋斗得到了市场的广泛认可，连接全 球超过 3000家快递物流公司，服务超过 2.7 亿 C 端用户、150 万 P 端快递员、250万 B 端客户，构 建"1+3"完整产品体系，打通"能力-产品-用户-业务"内生增长逻辑，通过"信息汇聚、服务聚合、管理方 案"解决单个快递物流公司难以解决的供给难题、满足客户无法被单一快递公司满足的整合需求，已成 长为全球快递物流一站式服务平台。 重拾初心，就是提醒我们不要忘记"我们是谁、当初为何出发"。15 年前 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家电、电子产品周边、IP玩具、快递物流、乳品 - **公司**：美的、海尔、格力、海信、TCL电子、罗马仕、捷安特、绿联、安克、泡泡玛特、迪士尼、三丽鸥、叠纸心意、米哈游、乐高、Jellycat、顺丰控股、顺丰同城、中通、圆通、申通、伊利、新乳业、夏进、白帝、双丰 纪要提到的核心观点和论据 家电行业 - **财政补贴**：官方明确补贴金额继续下放，2025年上半年已使用约1600多亿元，下半年还有1300多亿元逐步下放，前期家电板块因担忧国补股价下跌，但资金仍会持续支持[2] - **白电市场竞争格局**：2025年美的采取激进价格策略提升市场份额，线上和线下份额同比显著提升，海尔和格力等头部公司整体份额也有所提升，部分二线品牌份额流失，行业格局重回龙头，一线品牌更稳健，格力利润增长预计优于收入增长，美的线下竞争程度低对利润率影响不大[3][4] - **黑电市场发展趋势**：电视机产品结构升级明显，大尺寸化和Mini LED化趋势显著，2025年1 - 5月电视机行业均价增长超十个百分点，头部公司均价提升，利润率提升明显优于收入端增长，海信海外去库存周期结束，国内外市场进入改善过程，黑电表现好于白电[5] 电子产品周边行业 - **跨境电商产品安全问题**：罗马仕充电宝起火引发关注，该品类因锂电池温控有安全隐患，部分品牌积极召回，充电宝品类相对分散但集中度高于充电线领域，CR5约为30%，全球市场规模约300亿美元，行业集中度提升或部分企业退出将为头部企业提供提升空间[6] - **信任度和价格锚定效应**：消费者对电子产品周边质量和安全性要求高，倾向选择价格较高的品牌产品，苹果不再附赠充电线形成价格锚定效应，提升行业集中度，绿联、安克增长态势强劲[7] IP玩具行业 - **618期间表现**：2025年618期间表现亮眼，5月淘宝、天猫潮玩动漫周边品类同比增长31%，盲盒、手办周边等品类增长超70%，截至6月12日6个商家销售额突破亿元，近百个商家销售额突破千万，16款单品销售额破千万，最高单品GMV达7000万，超2400家淘系潮玩类店铺销售额同比三位数增长[8] - **突出IP和店铺**：淘系玩具IP成交榜前二十名有泡泡玛特、迪士尼、三丽鸥等，8个中国IP占主导，全周期成交榜前十名有泡泡玛特、叠纸心意、米哈游等，畅销产品以手办玩具、毛绒玩具及马口铁徽章为主，乐高、上海迪士尼乐园及Jellycat等品牌也表现突出[9][10] - **快速增长原因**：需求端Z世代成长带动二次元人群基数及消费能力提升，对情绪价值需求增加推动消费崛起；供给端上游国产IP内容丰富度提升，中游厂商提供优质供给，如布鲁可通过积木人创新概念降低成本、提高标准化程度、实现角色形象还原[11] 快递物流行业 - **618期间数据表现**：2025年618期间数据相对稳定，6月1号和18号当周表现不错，平峰时保持10% - 15%增长，24周揽收和派送量约39亿件，同比增速约17 - 18%，5月行业增速回落至20%以下，顺丰同比增速达31%，头部公司增速好于尾部，公司间市占率变化显著，总部策略转向回收部分终端加盟商价格政策推动抢量[12] - **价格竞争情况**：2025年1 - 5月价格竞争分化，申通价格降幅小于行业平均水平但保持高增速，其他尾部公司增速不如往年，产能利用率未达预期，全国整体价格环比小幅下降，激烈竞争主要在华北地区，义乌等生产基地增速慢，市场份额被北方产量区分流[13] - **成本优化趋势及关注公司**：核心资源要素成本处于低位，科技技术应用催化运营成本端持续优化，直营物流企业压降资源供应商端成本更易实现利润释放，推荐关注顺丰控股和顺丰同城，加盟制快递企业关注现金流，中通和圆通长期值得持有，申通有望成为阿里快递策略调整最大受益方[14] 乳品行业 - **奶价及需求变化**：2025年四五月到现在，上游奶价处于阶段性平台或慢下滑时期，同比增速逐渐收缩，去化与奶粉需求基本共振，关键看下半年需求能否支撑奶价触底回升，目前奶牛存栏量低于2019年水平，奶源缺口逐渐收缩，预计中秋旺季及冬季消费回升阶段奶价和需求有望企稳[15][16] - **销售额表现及结构性机会**：二季度以来乳品行业销售额中高个位数下滑，常温液态奶市场疲软，高端、超高端产品较好，头部企业低温白奶及低温酸奶表现优于常温产品，下游餐饮、茶饮以及山姆等渠道定制化产品表现突出，乳品深加工比例约为1:8，对上游利用效率提升帮助显著，重点关注伊利和新乳业[17] - **伊利市场表现**：二季度终端动销下滑，但液态奶市场有望中低个位数增长，低温产品正增长，优酸乳新品带动增长，生育补贴政策节省渠道费用，全年双位数增长目标可期，一季度冷饮清仓后夏季旺季转正增长，加大深加工布局，具有成本优势，下半年奶价趋稳需求提升，深加工布局有优势，估值性价比高[18][19][20] - **新乳业表现**：二季度低温产品双位数增长，常温产品正增长，二季度有望中高个位数增长，重点产品芭乐酸奶具备爆品潜力，线上月销已突破1000万，产能补充完成有望突破2000万以上月销，低温酸奶毛利率基本在40%以上，礼品奶有望双位数以上增长[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 夏进在山姆会员店每月销售绝味食品超600万，2025年与库迪咖啡合作，开拓低温赛道及重点市场，常温奶在常温白奶带动下增长，华东地区白帝、双丰等低温产品较多的公司表现优异，夏进、广西增速稍弱但整体有回升[22] - 乳制品产业链整体呈现积极态势，各公司通过优化组织架构、合作开拓新赛道以及提升产能等措施，实现不同程度的增长和回升[23]