陕国投A 2025年度业绩快报 - 2025年实现营业总收入29.28亿元，同比增长0.03% [1] - 营业利润达19.19亿元，同比增长4.53%；利润总额为19.17亿元，同比增长4.98% [1] - 净利润14.39亿元，同比增长5.70%；扣非后归母净利润14.35亿元，同比增长15.27% [1] - 基本每股收益0.2813元，同比增长5.71% [1] - 报告期末总资产为297.5亿元，较期初增长16.89% [1] - 归属于上市公司股东的净资产为191.66亿元，较期初增长7.15%；每股净资产为3.75元，较期初增长7.14% [1] 上海信托 2025年度业绩情况 - 2025年全年实现营业收入23.99亿元，同比增长30% [1] - 实现净利润7.63亿元，同比增长14% [1] - 信托资产管理规模近1.4万亿元，实现历史性突破，较2025年初增长50% [1] - 相关数据为母公司口径，未经审计 [1] 行业动态 - 两家信托公司率先发布2025年度业绩情况，引发行业关注 [1]

公司治理架构完善 - 国家金融监管总局四川监管局近期核准了四川天府信托有限公司核心管理职务的任职资格，标志着公司在治理架构完善上迈出关键一步 [1] - 李跃获任公司董事、董事长，杨豪出任公司总裁 [1] - 张新国获任副总裁、董事会秘书，宋长旭、杨云勇获任副总裁，关炜获任首席风险官、首席合规官 [1] - 新任董事长李跃目前还兼任蜀道资本集团副总经理，以及蜀道（四川）股权投资基金有限公司党总支书记、执行董事，其任职进一步强化了控股股东对公司的战略管控与资源协同 [1] 公司股权变更与转型 - 2025年10月，经国家金融监督管理总局四川监管局批复，四川信托公司名称变更为天府信托并换领新的《金融许可证》 [5] - 2025年8月20日，国家金融监管总局批复同意四川信托96.8020%的股权变更，蜀道投资集团有限责任公司以58.6278%的持股比例成为控股股东，彻底改变了公司的资本属性 [5] - 股权变更完成后，天府信托的股东阵容为：蜀道集团持股58.6278%，春晓公司持股15.0118%，成都交子金融控股集团有限公司与成都兴蜀青企业管理有限公司分别持股10.0949%，四川蜀信共兴壹号、贰号企业管理咨询合伙企业（有限合伙）则分别持股0.1466%和2.8260% [5] - 随着蜀道集团这一地方国资巨头的入主，天府信托正式从民营信托机构转型为地方国资控股金融平台 [5]

公司基本信息更新 - 山东省国际信托股份有限公司于2026年1月9日换发了新的金融许可证 [1] - 公司机构编码为K0039H237010002，英文名称为Shandong International Trust Co., Ltd. [3] - 公司批准设立日期为2007年6月20日，发证机关为山东局 [3] 公司经营场所 - 公司住所位于山东省济南市历下区奥体西路2788号A塔1层部分区域、2层部分区域、13层部分区域、32-35层、40层 [3] 公司业务范围 - 业务范围涵盖信托业务，包括资产服务信托业务、资产管理信托业务、公益慈善信托业务 [3] - 业务范围包括固有资产负债业务，具体有存放同业、同业拆借、贷款、投资、债券卖出回购等 [3] - 业务范围包括为金融机构及其管理的资产管理产品、资产服务信托、公益慈善信托等提供投资顾问、咨询、托管及其他技术服务 [3] - 业务范围包括为企业发行直接融资工具提供财务顾问、受托管理人等服务，以及为资产管理产品提供代理销售服务 [3] - 业务范围包括特定目的信托受托机构业务、以固有资产从事股权投资业务以及国家金融监督管理总局批准的其他业务 [3] 监管与合规信息 - 根据《银行保险机构许可证管理办法》，许可证记载事项发生变更时，机构需缴回原证并领取新许可证 [4] - 新领或换领许可证后，银行保险机构应于30日内进行公告 [4]

文章核心观点 2026年《资产管理信托管理办法》的实施将开启资产管理信托发展的新篇章 信托公司需重新认识并定位资产管理信托 并选择具体发展方向 以推动其高质量发展[1] 一、资产管理信托回归本源 - 资产管理信托必须回归“受人之托 代人理财”的资产管理本质 彻底打破刚性兑付[2] - 信托公司必须从过往的融资思维主导 转变为坚持投资思维导向 无论是标品还是非标类业务 均需以投资视角明确产品策略和筛选资产标的[2] - 面向自然人的资产管理信托必须坚持组合投资以分散风险 这不仅是业务模式的改变 也驱动了业务文化、流程和管理职能的深层次变革[3] - 资产管理业务统一监管是全球趋势 信托公司过往横跨多市场的制度优势已基本消失 必须依靠打磨投研、资产挖掘等专业能力在市场中竞争[4] 二、资产管理信托战略定位 - 信托公司需在信托业务战略中明确资产管理信托的定位 目前资产管理市场空间仍大 资产服务信托尚不成熟 因此资产管理信托仍将是信托公司创收的核心业务[7][8] - 从长期（未来10-20年）看 信托业务定位将出现分化：少数公司定位为专业的资产管理机构 以资产管理信托为核心；多数公司定位为轻资产、重服务的金融服务商；少数公司定位为资产服务信托与资产管理信托融合的综合金融服务商[8] - 信托公司需明确自身在资产管理价值链（销售、投资管理、运营管理、投资顾问等）中的定位 特别是为银行理财等机构提供的运营外包服务需依赖规模效应 否则不可持续[8] 三、资产管理信托发展方向 - 当前信托公司普遍共识是“非标转标” 开展债券投资等标品信托业务 但作者认为主动管理类资产管理信托应寻求差异化发展[9] - 全球资产管理业务主要分为集合类（传统投资与另类投资）和专户类 近年趋势显示传统投资趋向指数化 另类投资占比提升（尤其受养老金等长期资金推动） 以及ESG投资快速发展[9] - 资产管理信托作为私募产品 整体规模难成头部 多为中小型机构 因此必须走差异化、特色化道路 在竞争激烈的标品市场与公募基金等机构直接竞争的后发劣势突出[10] - 建议信托公司深耕另类投资领域（如私募债、基础设施投资等）和ESG投资领域 以寻求突破[10][12] - 在另类投资方面 信托公司具有一定专业能力和竞争优势 应以机构客户为核心 从产业或细分资产领域入手培养专业投研能力 提供另类资产配置解决方案[11] - 在ESG投资方面 市场需求逐步提升 信托公司可从绿色产业和气候投融资领域突围 并构建相应的分析评价能力、政策制度、专业团队和数据系统[12][13]

2025年度经营业绩 - 2025年度实现营业总收入292,837.36万元，同比微增0.03% [2] - 实现营业利润191,890.91万元，同比增长4.53%；利润总额191,670.38万元，同比增长4.98% [2] - 实现净利润143,864.19万元，同比增长5.70%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润143,548.53万元，同比增长15.27% [2] - 基本每股收益为0.2813元，同比增长5.71% [2] 业绩驱动因素 - 营业收入总体保持平稳，公司积极落实为实体经济让利政策，主动降低融资成本 [2] - 净利润增长主要源于固有业务投资成效进一步显现，以及风险防控成效良好，整体运行平稳 [2] 报告期末财务状况 - 报告期末公司总资产达2,974,971.90万元，较期初增长16.89% [3] - 归属于上市公司股东的净资产为1,916,583.31万元，较期初增长7.15% [3] - 归属于上市公司股东的每股净资产为3.75元，较期初增长7.14% [3] 业绩预告情况 - 本次业绩快报披露前，公司未对2025年度经营业绩进行预计披露 [4]

政策体系与监管框架 - 2025年信托行业“1+N”政策体系不断完善，锚定“强监管、防风险、促转型”三大主线，为高质量发展指明方向[1][3] - 2025年1月，国务院办公厅转发国家金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，成为行业顶层设计[3] - 2025年9月，国家金融监管总局修订发布《信托公司管理办法》，明确信托公司作为“受托人”的法律地位，引导其从“融资平台”转向“受托服务”[3] - 核心监管制度体系已基本建成，为分类转型提供了完备的“操作手册”和稳定的“游戏规则”[4] - 行业基础设施建设提速，不动产信托登记、股权信托登记试点持续扩围[1][4] 行业规模与业务结构 - 截至2025年6月末，全行业信托资产规模余额为32.43万亿元，同比增长20.11%，再创新高[1][6] - “三分类”政策下的资产管理信托与资产服务信托已替代传统“融资信托+通道信托”模式，成为规模增长主导[1][6] - 2025年上半年，资产管理信托余额约为24.43万亿元，占信托资产总规模的75.33%[6] - 按非资金信托口径统计，资产服务信托余额至少为8万亿元，占信托资产总规模的24.67%[6] - 资产管理信托与资产服务信托规模占比历史性突破60%，标志着行业新旧发展模式正式“换轨”[6] - 公益慈善信托的存续规模于2025年12月初突破100亿元大关[7] 经营业绩与转型成效 - 2025年上半年，信托全行业实现营收343.62亿元，同比增长3.34%；实现利润总额196.76亿元，同比增长0.45%[7] - 行业经营业绩呈现结构性优化，来源于投资管理、服务收费的“净值型”收入占比显著提升[7] - 转型主要方向为主动管理与标准化配置、财富管理与家族信托、受托服务类业务，机构转向“受托人+管理人”的能力竞争[7] - 盈利模式从利差转向管理费与服务费，更依赖投研、风控、运营与合规系统化建设[7] - 各公司普遍聚焦资产管理和资产服务两大本源业务，家族信托、资产证券化服务信托、企业年金信托等创新亮点纷呈[7] 风险处置与防控 - 2025年信托业重大风险处置取得决定性成果，系统性风险防火墙不断加固[1][8] - 四川信托于2025年3月终结重整程序，11月更名为四川天府信托有限公司，其兑付方案签约率达95.02%，成功化解252.57亿元TOT产品逾期风险[8] - 华信信托破产重整申请获批复并被法院受理，个人投资者签约率已达95.5%，逐步解决70余亿元未兑付信托计划风险[8] - 行业存量风险大幅出清，不良率与风险项目规模实现“双降”，整体风险抵补能力增强[9] - 风险处置长效机制逐步形成，监管协同、机构主责、市场运作的化险模式趋于成熟，风险形势从“被动化解存量”转向“主动防控增量”[9] 未来展望与挑战 - 2026年5月31日为信托分类改革过渡期结束之日，行业将迎来“期末大考”[10] - 2026年发展重点包括确保过渡期圆满收官、推动新业务模式从“规模化”向“盈利化”深化、探索差异化竞争优势[10] - 核心难点在于少数复杂存量资产处置时间紧迫、新业务培育期面临收入增长缓慢与高投入的矛盾、行业同质化竞争初显[10] - 2026年重点工作还包括按“三分类”完成存量整改与产品体系重构，形成稳定的受托服务、投研风控与运营交付能力[11] - 难点在于存量非标与房地产业务现金回收速度较慢，系统改造与人才补齐投入大，中小机构可能面临盈利下滑压力[11] - “十五五”时期，信托行业发展机遇更大，赛道更宽，可依托信托制度差异化优势寻找适合自身资源禀赋的赛道[11]

2025年业绩快报 - 2025年营业收入为29.28亿元，同比增长0.03%，归母净利润为14.39亿元，同比增长5.7% [1][3] - 2025年加权平均净资产收益率为7.82%，较2024年增加0.05个百分点 [3] - 2025年前三季度营业收入同比增长7.18%，但全年营收仅微增0.03%，意味着第四季度营收同比有所下降 [3] 业绩驱动因素 - 营业收入总体保持平稳，主要原因是公司积极落实为实体经济让利政策，主动降低融资成本 [3] - 净利润增长的主要原因是固有业务投资成效进一步显现，以及风险防控成效良好 [3] 资产与资本状况 - 2025年末，公司总资产达297.5亿元，较期初增长16.89% [3] - 2025年末，归属于上市公司股东的净资产为191.66亿元，较期初增长7.15%，每股净资产为3.75元，较期初增长7.14% [3] - 截至2025年9月末，公司净资本为137.71亿元 [5] 行业地位与定增计划 - 公司是国内在A股独立上市的两家信托公司之一，行业地位大约排在第10名之后，2024年底的净资产和管理规模排在第10至15名之间 [5] - 公司正在推进非公开发行股票，拟募集资金总额不超过38亿元，扣除发行费用后全部用于补充公司资本金 [5] - 38亿元的募资将大幅提升公司的资本实力和净资产，以行业头部公司平安信托为例，截至2025年6月末其净资本规模为185.91亿元 [5]

2025年业绩概览 - 2025年营业收入为29.28亿元，同比增长0.03%，实现微幅正增长 [1][2] - 2025年归母净利润为14.39亿元，同比增长5.7% [1][2] - 2025年加权平均净资产收益率为7.82%，较2024年增加0.05个百分点 [2] - 2025年营业利润为19.19亿元，同比增长4.53%；利润总额为19.17亿元，同比增长4.98% [3] - 扣除非经常性损益后的归母净利润为14.35亿元，同比增长15.27% [3] - 2025年基本每股收益为0.2813元，同比增长5.71% [3] 季度业绩表现与资产状况 - 2025年前三季度营业收入为21.61亿元，同比增长7.18%，而全年营收仅微增0.03%，意味着第四季度营收同比有所下降 [3] - 2025年末公司总资产达297.5亿元，较期初增长16.89% [4] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为191.66亿元，较期初增长7.15% [4] - 2025年末归属于上市公司股东的每股净资产为3.75元，较期初增长7.14% [4] 业绩驱动因素与行业地位 - 公司表示营收保持平稳主要系积极落实为实体经济让利政策，主动降低融资成本 [4] - 净利润增长主要源于固有业务投资成效进一步显现及风险防控成效良好 [4] - 公司在A股独立上市的信托公司中与建元信托并列，行业地位大约排在第10名之后 [6] - 2024年底，公司的净资产和管理规模均排在第10至15名之间 [6] 资本补充计划 - 公司正在推进非公开发行（定增），拟募集资金总额不超过38亿元，以补充公司资本金 [5][6] - 该发行方案已获董事会、股东大会、陕西省财政厅及国家金融监督管理总局陕西监管局核准，尚需深交所审核通过及中国证监会同意注册 [6] - 募集资金将用于提升公司风险抵御能力、促进业务平稳健康发展及提升综合竞争实力 [6] 资本实力与行业对比 - 截至2025年9月末，公司净资本为137.71亿元 [7] - 若38亿元定增完成，将大幅提升公司资本实力和净资产 [7] - 截至2025年9月末，公司净资本/风险资本指标为269.26%，较2024年末的240.66%有所提升 [7] - 以行业头部公司平安信托为例，截至2025年6月末，其净资本规模为185.91亿元 [7]

2025年业绩概览 - 公司2025年实现营业总收入29.28亿元，同比微增0.03% [2][3] - 公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润14.39亿元，同比增长5.7% [2][3] - 公司2025年加权平均净资产收益率为7.82%，较2024年增加0.05个百分点 [2][3] - 公司2025年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为14.35亿元，同比增长15.27% [3] - 公司2025年基本每股收益为0.2813元，同比增长5.71% [3] - 公司2025年四季度营收同比有所下降，因前三季度营收为21.61亿元，同比增长7.18% [3] 财务与资产状况 - 截至2025年末，公司总资产达297.50亿元，较期初增长16.89% [3][4] - 截至2025年末，公司归属于上市公司股东的净资产为191.66亿元，较期初增长7.15% [3][4] - 截至2025年末，公司归属于上市公司股东的每股净资产为3.75元，较期初增长7.14% [4] - 截至2025年9月末，公司净资本为137.71亿元 [6] - 截至2025年9月末，公司净资本/风险资本覆盖率为269.26% [6] 业绩驱动因素与行业背景 - 公司表示营收总体保持平稳，系积极落实为实体经济让利政策，主动降低融资成本所致 [4] - 公司表示净利润增长主要因固有业务投资成效进一步显现，且风险防控成效良好 [4] - 公司为A股独立上市的两家信托公司之一，行业地位大约排在第10名之后 [5] - 截至2024年末，公司净资产和管理规模均排在全行业第10至15名之间 [5] 资本补充计划 - 公司正在推进非公开发行股票，拟募集资金总额不超过38亿元，以补充公司资本金 [5] - 该定增方案已获公司董事会、股东大会、陕西省财政厅及国家金融监督管理总局陕西监管局核准，尚需深交所审核及中国证监会同意注册 [5] - 公司表示募资旨在提升风险抵御能力，促进业务平稳健康发展，提升综合竞争实力 [5] - 以2025年9月末净资本计，38亿元募资将大幅提升公司资本实力和净资产 [6] - 作为行业对比，头部公司平安信托截至2025年6月末的净资本规模为185.91亿元 [6]

2025年业绩表现 - 2025年营业收入为29.28亿元，同比增长0.03%，归母净利润为14.39亿元，同比增长5.7% [2][4] - 2025年加权平均净资产收益率为7.82%，相比2024年增加0.05个百分点 [4] - 2025年前三季度营业收入为21.61亿元，同比增长7.18%，意味着第四季度营收同比有所下降 [6] 业绩驱动因素与资产状况 - 营业收入总体保持平稳，主要原因是公司积极落实为实体经济让利政策，主动降低融资成本 [6] - 净利润增长主要源于固有业务投资成效进一步显现，风险防控成效良好 [6] - 2025年末总资产达297.5亿元，较期初增长16.89%，归属于上市公司股东的净资产为191.66亿元，较期初增长7.15% [6] - 2025年末归属于上市公司股东的每股净资产为3.75元，较期初增长7.14% [6] 行业地位与资本补充计划 - 公司是国内A股独立上市的两家信托公司之一，行业地位大概排在第10名之后，2024年底的净资产和管理规模排在第10至15名之间 [8] - 公司正在推进定增募资，拟非公开发行募集资金总额不超过38亿元，资金将全部用于补充公司资本金 [8][9] - 发行方案已获董事会、股东大会审议通过，并获陕西省财政厅、国家金融监督管理总局陕西监管局核准，尚需深圳证券交易所审核及中国证监会同意注册 [8][9] 资本实力与同业对比 - 截至2025年9月末，公司净资本为137.71亿元，净资本/风险资本比例为269.26% [10] - 38亿元的募资将大幅提升公司的资本实力和净资产 [10] - 以行业头部平安信托为例，截至2025年6月末，其净资本规模达185.91亿元 [10]