信托行业监管新规 - 中国信登发布《信托登记业务指南(V3 0)》，自2025年9月1日起执行新信托预登记审查标准，要求资产管理信托落实组合投资，禁止单一融资方业务[1][2] - 新规要求信托资金通过SPV间接投资的需完整披露交易链条、底层资产及募资主体信息，非标债权类资产需逐一明确资金用途[2] - 证券投资信托需披露投资方向、策略及风控指标，资产服务信托需明确信托目的，行政管理服务信托不得提供资产管理服务[3] 非标信托业务转型 - 传统非标信托单一融资模式因风险集中、流动性差将被淘汰，行业向分散化、标准化、净值化转型[1][3] - 2023年监管文件已明确资产管理信托需以集合资金信托计划方式开展，2024年新增要求非标信托组合投资及市值法估值[5][6] - 转型本质是信托行业从"类信贷中介"转向"真正资产管理机构"，需提升投资管理、风险控制及估值能力[3][6] 组合投资模式影响 - 组合投资将降低对单一融资方依赖，分散底层资产类型、期限及交易对手以管控非系统性风险[7] - 推动信托公司业务模式创新，回归资产管理本源，重构行业生态[6][7] - 投资者受益于组合投资的快速风险处置机制，如债券打折交易可缓解兑付压力[7] 转型实施挑战 - 当前面临资产筛选难度大、业务转型压力、风控及监管标准执行等四大挑战[6] - 服务对象转向投资客户需更复杂产品设计、专业团队及估值模式平衡收益与流动性[6] - 需平衡组合投资收益波动对客户的影响，强化受托管理职能[6]

信托登记新规核心内容 - 中信登发布《中国信托登记有限责任公司信托登记业务指南（版本 V3 0）》，新规将于2025年9月1日起执行 [1] - 新规要求资产管理信托落实组合投资要求，不得开展实质为单一融资方提供融资的信托业务 [1][3] - 新规从登记源头限制单一标的非标信托业务，倒逼信托公司调整业务结构 [1] 单一融资方业务限制 - 信托公司融资类非标产品多以单一融资方为主，存在风险分散短板 [2] - 新规在产品名称、委托人及财产来源、交易结构等方面做出明确填报要求 [2] - 产品名称不得含有"保本""稳赢""安全"等误导性字样 [2] - 以不动产或股权作为信托财产的，需补充详细信息 [2] 组合投资要求 - 资产管理信托需落实组合投资，不得为单一融资方提供融资 [3] - 信托资金通过特殊目的载体间接投资的，需完整披露交易链条和底层资产信息 [3] - 底层资产属于贷款、非标债权等的，需明确募集资金用途 [4] - 单只集合资金信托计划中单一资产占比不得超过25% [6] 监管背景与行业影响 - 2023年7月原银保监会已下发文件要求非标类资产管理信托进行组合投资 [6] - 2024年监管部门通过窗口指导持续强调组合投资要求 [6] - 组合投资模式对信托公司投研能力和风控体系提出更高要求 [3][7] - 行业面临"非标+非标"和"非标+标品"两种组合投资模式的挑战 [7] 行业转型机遇 - 组合投资模式推动信托公司业务升级和核心竞争力提升 [8] - 有利于优化行业结构，提高专业水平和抗风险能力 [8] - 推动信托业向规范、健康、可持续方向发展，回归本源 [8]

信托登记新规核心内容 - 中信登发布《信托登记业务指南V3.0》，明确要求资产管理信托需落实组合投资，禁止实质为单一融资方提供融资的业务[2] - 新规从登记源头限制单一非标信托业务，倒逼信托公司调整业务结构，推动行业回归信托本源[2] - 预登记审查标准将于2025年9月1日起执行[2] 单一融资方业务限制细节 - 信托产品名称不得含"保本""稳赢"等误导性字样，使用"货币""现金"等需参照现金管理类产品规定[3] - 以不动产或股权作为信托财产的，需补充详细资产信息（如坐落位置、企业全称等）[3] - 底层资产需披露类型、分布、期限及交易对手信息，禁止单一融资方业务[4] 组合投资要求与行业影响 - 非标类资产管理信托需组合投资，单只集合资金信托计划中单一资产占比不得超过25%[6] - 信托公司需同时对接多个融资主体，对投研能力和风控体系提出更高要求[4][6] - 监管部门2023年已通过《指导口径》明确组合投资要求，2024年窗口指导进一步强化[6] 业务转型挑战与机遇 - 组合投资模式复杂，涉及"非标+非标"或"非标+标品"组合，受区域、行业、期限匹配等因素制约[8] - 标品组合投资受限于信托公司投研能力和产品估值问题[8] - 新规推动行业优化结构，提升专业水平和抗风险能力，助力回归信托本源[9] 监管政策延续性 - 中信登文件从登记准入环节完成规范收紧，与前期监管要求形成闭环[7] - 存量不符合要求的产品给予过渡期整改[6]

投教活动内容 - 中国基金报推出3天投教特别训练营 旨在帮助投资者掌握理性投资方法论 树立正确理财观念 [2] - 活动时间定于5月28日至5月30日 报名截止时间为5月27日 限时免费参与 [9][21] 课程设置 - 课程涵盖高进攻性组合配置法则 高防御性组合仓位控制 ETF组合再平衡策略 [6] - 采用图文课程形式 配备实时答疑互动社群 支持不限时回看 [11][17] 目标受众 - 持有3只以上基金但收益不佳的基民 希望降低波动的中老年投资者 想系统学习ETF配置的新手 [13] - 学员可参与有奖互动 结营分享获赠礼品 有机会参加官方线上线下活动 [15] 参与方式 - 零门槛参与 无需费用 无产品推销 通过扫码回复"训练营"报名 [17][21][23]

核心观点 - 投资中需要面对市场不确定性，接纳波动是常态，避免线性思维和孤注一掷，通过组合思维和资产配置提升对波动的容忍度 [3][4][7][14][17][18] 降低线性思维的危害 - 线性思维认为资产价格趋势会持续，但趋势达到极致时往往产生较差投资结果 [4] - 例如市场指数在政策拐点后快速普涨20%-30%，但后续多数发生调整而非持续上涨 [4] 接纳市场波动是常态 - 市场急涨后容易进入高波动状态，历史数据显示短期大涨20%后多数发生10%-30%回调 [7][8] - 例如1994年10月大涨27.5%后回调16.65%，2008年9月大涨21.19%后回调12.92% [8] - 2024年9月18日至10月8日上证指数大涨29.06%后回调9.18%，随后进入震荡模式 [11] 不孤注一掷 - 重仓投资易因市场波动导致心态失衡，投资动作变形 [14][15] - 巴菲特重仓因具备研究护城河和长线资金，普通投资者往往不具备这两个条件 [15] 组合思维提升波动容忍度 - 资产配置知易行难，需培养组合投资意识并掌握配置策略 [17] - 避免押注单一风格，任何风格极致上涨后需提高警惕 [17] - 周期思维和资产配置是应对不确定性的有效方法 [17] 结语 - 重仓与分散无绝对优劣，取决于认知能力和机会把握 [18] - 极端市场风险事件后资产配置必要性凸显，是投资安全的关键要素 [18] - 雪球三分法通过资产、市场、时机分散实现收益多元化和风险分散化 [19]