投资社区服务 - High Yield Landlord是Seeking Alpha上最大的房地产投资社区之一 拥有数千名会员 提供全球REIT行业独家研究 多个实盘投资组合 活跃聊天室及分析师直接沟通渠道 [1] - 该社区提供2周免费试用 可访问完整投资组合及当前最佳选股 [1] 分析师背景 - Austin Rogers是REIT领域专家 具备商业地产专业背景 专注于高质量股息增长型股票 目标为创造最安全的被动收入流 [1] - 其投资理念强调长期持有 关注组合收入增长而非总回报 理想持有期为"终身" [1] 持仓披露 - 分析师通过股票 期权或其他衍生品持有AMH EGP ELS IVT MAA PSA DLR PRL KIMPRM REGCO REXRPRC等多只证券的长仓头寸 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月23日-27日我国已上市公募REITs二级市场价格整体下跌 与其他主流大类资产相比表现一般 本周新增两只REITs上市 两只首发REITs项目状态更新 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 价格走势 - 大类资产层面：我国已上市公募REITs二级市场价格整体下跌 加权REITs指数收于143.24 本周回报率为-1.22% 与其他主流大类资产相比表现一般 回报率排序为可转债>美股>A 股>纯债>REITs>黄金>原油 [11] - 底层资产层面：产权类和特许经营权类REITs价格均下跌 产权类跌幅更小 交通基础设施类REITs跌幅最大 保障房类、能源类和生态环保类回报率排名前三 [16][18] - 单只REIT层面：公募REITs涨跌互现 除去新上市两只后 6只上涨 60只下跌 涨幅前三为中航京能光伏REIT、华夏华润商业REIT和中金山东高速REIT 跌幅前三为华夏南京交通高速公路REIT、华安外高桥REIT和平安宁波交投REIT [22] 成交规模及换手率 - 底层资产层面：本周公募REITs成交规模为29.0亿元 市政设施类REITs区间日均换手率领先 成交额前三为交通基础设施类、保障性租赁住房类和园区基础设施类 换手率前三为市政设施类、生态环保类和园区基础设施类 [26] - 单只REIT层面：单只REIT成交规模和换手率表现分化 成交量前三为国泰君安东久新经济REIT、中金普洛斯REIT和华夏中国交建REIT 成交额前三为华夏中国交建REIT、华夏华润商业REIT和国泰君安东久新经济REIT 换手率前三为国泰君安济南能源供热REIT、华泰苏州恒泰租赁住房REIT和华夏金茂商业REIT [27] 主力净流入及大宗交易情况 - 主力净流入情况：本周主力净流入总额为8154万元 市场交投热情回落 底层资产类型中消费基础设施类、园区基础设施类和能源基础设施类净流入额前三 单只REIT中华夏华润商业REIT、鹏华深圳能源REIT和华夏和达高科REIT净流入额前三 [31] - 大宗交易情况：本周大宗交易总额达78997万元 较上周显著提升 周二成交额最高 单只REIT中国泰君安城投宽庭保租房REIT、中信建投国家电投新能源REIT和华夏华润商业REIT成交额前三 [32] 一级市场 已上市项目 - 截至2025年6月27日 我国公募REITs产品数量达68只 合计发行规模达1770.61亿元 交通基础设施类发行规模最大 园区基础设施类次之 [36] - 本周新增两只REITs上市 中金亦庄产业园REIT于6月26日上市 中金中国绿发商业资产REIT于6月27日上市 [4][36] 待上市项目 - 共有28只REITs处于待上市状态 16只为首发 12只为待扩募 [39] - 本周 华夏安博仓储物流封闭式基础设施证券投资基金首发项目状态更新至已申报 华夏中海商业资产封闭式基础设施证券投资基金首发项目状态更新至已受理 [39]

中金中国绿发商业REIT上市 - 中金中国绿发商业REIT(基金代码180606)于6月27日在深交所上市 公司党委书记 董事长孙瑜出席仪式 [2] - 该REIT是中国绿发首单基础设施公募REITs产品 5月30日获证监会注册批复 公众投资者有效认购30751亿份 为初始发售量的683倍 [2] - 上市首日开盘即上涨30% 显示市场高度认可 [2] 底层资产情况 - 底层资产为济南领秀城贵和购物中心 总建筑面积2009万平方米 是济南南部商圈核心消费枢纽 [2] - 近五年经营性净现金流持续增长 体现优质商业资产运营实力 [2] 战略意义 - 该REIT上市是公司服务国家战略 深化改革转型的重要实践 打造了商业资产运营管理核心平台 [3] - 为商业资产发展开辟新路径 提供新样板 未来将推动更多优质资产注入平台 [3] - 有助于优化消费基础设施 引领消费升级 在提振消费 扩大内需方面发挥主力军作用 [3] 公司背景 - 中国绿发是国务院国资委直接管理的综合型领军企业 业务涵盖新能源 房地产 文旅商业等领域 [3] - 已在全国布局数十家高端酒店 商业项目及文旅度假景区 总投资近700亿元 [3] - 战略合作伙伴包括中国国新 中咨公司 五大国有银行及中金公司等机构 [3]

投资研究平台推广 - 平台提供包括REITs、mREITs、优先股、BDCs、MLPs、ETFs等收入型替代品的深度研究服务 [1] - 平台拥有438条用户评价且多数为五星好评 [1] - 提供免费两周试用期以吸引用户 [1] 商业术语滥用现象 - 商业领域常被滥用的词汇包括"协同效应"、"杠杆"和"范式转变"等 [1] - 这些词汇常脱离原有语境使用以增强论述说服力 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有CP和LMT公司的多头仓位 [1] - 分析内容代表个人观点且未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [1] - 分析师与所提及公司无商业合作关系 [1]

核心观点 - C-REITs 一级市场扩容、二级市场表现好，数据中心 REITs 有差异且上市初期或有溢价，建议参与网下发行；债市可重视下沉策略，看多收益率 2%以上长久期城投债及银行资本债；香精香料行业前景好，关注北交所相关标的；招金矿业产量价升，全球掘金弹性高，首次覆盖给予“买入”评级 [2][7][18][22] 固定收益：“数据中心 REIT”有何不同？——REITs 系列专题报告 - 截至 2025 年 6 月 16 日，C-REITs 累计上市 66 只，市值突破 2000 亿元，2024 年发行 29 只，规模 656 亿元，2025 年 6 月 16 日中证 REITs 全收益指数较年初涨幅 14.69% [2][7] - 2025 年 6 月 18 日，两单数据中心公募 REITs 获批，底层资产类型扩容，2025 年初以来上市的 7 只 C-REITs 认购热情高 [2][8] - 数据中心 REITs 与传统产权类 REITs 在运营模式、收益稳定性、估值逻辑上有差异，运营依赖专业运维和技术迭代，收益更稳定，估值现金流结构和折现率不同 [8][9] - C-REITs 二级持仓以券商自营、保险资金为主，建议关注 FOF 资金进场带来的增量 [10] - 建议投资者积极参与两单已获批“数据中心 REIT”的网下发行，锁定上市初期溢价收益 [11][12] 固定收益：债市或需重视下沉策略——利率周报 - 本周消费市场结构性回暖，乘用车高增长，工业开工率分化，地产链修复不足，大宗商品价格承压，经济运行处于中性区间 [13][14] - 看多收益率 2%以上的长久期城投债及银行资本债，当前 10Y 国债收益率接近历史新低，地方债性价比高于国债，中低评级信用债利差将压缩 [16] - 低利率下，险资等可能拉长信用债投资久期，债基重视下沉策略 [16][17] 北交所：下游日化行业发展促进香精香料行业稳步增长，关注北交所相关标的 - 2023 年中国香料香精行业市场规模约 439 亿元，同比增长 2.6%，预计 2026 年突破 500 亿元，化妆品市场规模增长带动需求 [18] - 北交所中草香料和芭微股份分别处于香精香料产业链中游和下游，中草香料专注研发等，芭微股份化妆品生产能力强 [18] - 本周北交所消费服务产业企业多数下跌，区间涨跌幅中值为 -6.39%，37 家企业市盈率中值、总市值、市值中值均下降 [19] - 泛消费产业市盈率 TTM 中值降至 70.3X，不同细分行业市盈率中值有变化 [20] 金属新材料：招金矿业(01818.HK)首次覆盖：海域近产量价升，全球掘金弹性高 - 招金矿业是国资控股+国际化黄金矿业上市公司，2024 年金资源量等居国内前列，矿产金和冶炼金产量同比增长 [5][23] - 2021 - 2024 年公司营业收入与归母净利润复合年均增长率分别达 18.97%和 250.49%，2025Q1 继续增长，降本增效推进 [24] - “降息交易”+“特朗普 2.0”催化，金价上行动能足，央行增储支撑金价 [24] - 公司产量稳步增长，海域金矿等三大潜力项目可期，内生与外延协同释放资源潜力 [25] - 公司矿产金毛利占比高，业绩弹性大，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [25][26]

投资服务 - 提供为期两周的免费试用期 可访问完整投资组合和当前首选标的 [1] - 投资社区专注于全球REIT行业 提供独家研究 多个实盘投资组合 活跃聊天室及分析师直接沟通渠道 [1] - 投资理念聚焦于高质量股息增长型股票 旨在创造最安全且持续增长的被动收入流 理想持有期为"终身" [1] 分析师持仓 - 分析师披露对ADC VICI AMH MAA等股票持有长期多头仓位 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2]

公募REITs市场表现 - 中证REITs全收益指数收于1124.63点，环比上涨0.88%，连续七周上涨；中证REITs（收盘）指数收于893.99点，环比上涨0.87% [1][3] - 已上市66个项目，总市值达2066亿元，环比上涨1.21%，主要由租赁住房和仓储物流板块拉动 [1] - 66只产品中49只环比上涨，17只下跌，涨幅前三为国泰君安济南能源供热REIT（8.10%）、华夏基金华润有巢REIT（7.77%）、中金厦门安居保障性租赁住房REIT（7.72%） [1][3][5] - 跌幅前三为华安百联消费REIT（-4.59%）、浙商证券沪杭甬高速REIT（-3.53%）、平安宁波交投REIT（-2.00%） [1][5][7] 板块表现 - 租赁住房（保租房）板块领涨，周回报指数上涨4.42%，市政环保（3.26%）、仓储物流（2.81%）紧随其后 [3] - 高速公路板块回调，周回报指数下跌1.10% [3] - 能源（0.48%）、产业园（0.97%）、消费（1.42%）板块涨幅居中 [3] 流动性分析 - 上周REITs总成交额5.69亿元，环比上升3.8%，其中产权类成交3.17亿元（+5.6%），经营权类成交2.52亿元（+1.6%） [7] - 交通基础设施类成交额最高（1.49亿元，占比26.2%），能源基础设施类成交额环比增幅最大（+48.4%） [8] - 园区基础设施类成交额环比下降21.4%，市政环保类下降11.7% [8] 行业动态 - 首批两单数据中心REITs（南方万国数据中心REIT、南方润泽科技REIT）获批，填补国内REITs市场在数据中心领域的空白 [2][10] - 华夏华电清洁能源REIT（天然气热电联产项目）和创金合信首农产业园REIT（首农元中心，出租率94.8%）同日获批 [2][11] - 今年以来9只公募REITs成立，规模超140亿元，28只等待上市，市场有望持续扩容 [11]

行业研究服务 - iREIT® on Alpha提供深度研究服务 覆盖REITs mREIT 优先股 BDCs MLPs ETFs 建筑商和资产管理公司等多个领域 [1] - iREIT® Tracker追踪超过250只股票 提供质量评分 买入目标和减持目标等数据 [1] - 研究团队由分析师组成 合计拥有超过100年经验 成员包括前对冲基金经理 尽职调查官员 投资组合经理 博士 退伍军人和前美国总统顾问 [1] 人工智能影响 - AI被视为重要催化剂 正在颠覆多个行业 将为拥抱技术的投资者创造巨大财富 [1] 核心人物背景 - Brad Thomas拥有30年房地产投资经验 参与过总值超过10亿美元的商业地产交易 [2] - Brad Thomas被Barron's Bloomberg Fox Business等多家媒体报道 并著有四本书籍 包括《REITs For Dummies》[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月16 - 20日我国已上市公募REITs二级市场价格整体上行 与其他主流大类资产相比表现较优 一级市场无新增REITs产品上市 但部分首发项目状态更新 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 价格走势 - 大类资产层面：我国已上市公募REITs二级市场价格整体上行 加权REITs指数收于145 回报率为1.06% 回报率在主流大类资产中排第二 仅次于原油 [11] - 底层资产层面：产权类REITs价格上涨 回报率为2.15% 特许经营权类REITs价格小幅走低 回报率为 - 0.43% 市政设施类REITs涨幅最大 回报率达8.1% 交通基础设施类REITs跌幅最大 达1.09% [17][20] - 单只REIT层面：49只REITs上涨 17只下跌 涨幅前三为国泰君安济南能源供热REIT、华夏基金华润有巢REIT和中金厦门安居REIT 跌幅前三为华安百联消费REIT、浙商沪杭甬REIT和平安宁波交投REIT [24] 成交规模及换手率 - 底层资产层面：本周公募REITs成交规模为28.4亿元 市政设施类REITs区间日均换手率领先 成交额前三的资产类型是交通基础设施类、保障性租赁住房类、园区基础设施类 [26] - 单只REIT层面：成交规模和换手率表现分化 成交量前三为华安百联消费REIT、华夏合肥高新REIT、华夏北京保障房REIT 成交额前三为中金安徽交控REIT、华夏中国交建REIT、鹏华深圳能源REIT [29] 主力净流入及大宗交易情况 - 主力净流入情况：本周主力净流入总额为9118.6万元 市场交投热情回升 主力净流入额前三的底层资产类型是能源基础设施类、交通基础设施类、仓储物流类 [32] - 大宗交易情况：本周大宗交易总额达70620万元 较上周显著提升 周四成交额最高 为10431万元 单只REIT大宗交易成交额前三为中金山东高速REIT、华安张江产业园REIT、国泰君安东久新经济REIT [33] 一级市场 已上市项目 - 截至2025年6月20日 我国公募REITs产品数量达66只 合计发行规模达1743.93亿元 交通基础设施类发行规模最大 为687.71亿元 [37] - 本周无新增REITs产品上市 [38] 待上市项目 - 共有28只REITs处于待上市状态 其中16只为首发REITs 12只为待扩募REITs [41] - “创金合信首农产业园封闭式基础设施证券投资基金”和“南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金”首发项目状态更新至“通过” “华夏华电清洁能源封闭式基础设施证券投资基金”和“南方万国数据中心封闭式基础设施证券投资基金”首发项目状态更新至“已受理” [41]

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