公司调研信息 - 玄元投资近期调研新乡化纤 参与现场参观 [1] - 新乡化纤2024年发展战略为"做强做优主业 延伸产业" 完成向特定对象发行股份工作 [1] - 公司加强生物基化学纤维及原料研究 推进绿色低碳转型 [1] - 2024年生产生物质纤维素长丝96 368吨 生产氨纶纤维183 212吨 [1] - 全年实现营业收入736 577 45万元 归属于上市公司股东的净利润24 555 25万元 [1] 产品市场表现 - 氨纶纤维行业供需双增 行业集中度提升 但价格受原料波动和下游开工偏弱影响下行 [1] - 生物质纤维素长丝行业产能增长 下游需求受消费趋势影响增长 利润水平大幅提升 [1] - 菌草生物质纤维素产业化项目按计划推进 [1] 机构背景 - 玄元投资2015年成立于广州 主创团队来自广发证券 易方达基金 摩根士丹利等机构 [2] - 员工平均证券从业经验10年以上 投研团队均为硕士及以上学历 毕业于国内外知名高校 [2] - 公司采用"价值·量化 双轮驱动"理念 专注权益投资和量化投资两大方向 [2] - 权益投资构建"宏观-中观-微观"框架 量化投资结合基本面与价量信息 [2]

公司调研信息 - 知名私募东方睿石近期对新乡化纤进行现场调研 [1] - 新乡化纤2024年发展战略为"做强做优主业，延伸产业"，完成定向增发，加强生物基化学纤维及原料研究，推进绿色低碳转型 [1] - 公司2024年生产生物质纤维素长丝96,368吨，生产氨纶纤维183,212吨 [1] - 2024年实现营业收入736,577.45万元，归属于上市公司股东的净利润24,555.25万元 [1] 行业动态 - 氨纶纤维行业供需双增，行业集中度提升，但受原料价格波动和下游开工偏弱影响，价格下行 [1] - 生物质纤维素长丝行业产能增长，下游需求受消费趋势影响有所增长，利润水平大幅增长 [1] - 菌草生物质纤维素产业化项目按计划推进 [1] 机构背景 - 北京东方睿石投资管理公司为私募证券投资基金管理人，备案编号P1065204，中国基金业协会会员单位 [2] - 公司由具有丰富资产管理行业从业经验的专业团队组成，致力于为高净值个人客户及专业机构客户提供投资咨询和专业财富管理服务 [2]

碳纤维行业排名 - 2024年中国碳纤维产量排名前五企业为吉林化纤、中复神鹰、江苏恒神、新创碳谷集团、浙江宝旌 [1][8] - 新创碳谷集团投资50亿元建设常州碳纤维产业基地，规划原丝产能3.8万吨、碳纤维1.9万吨、复材部件2.8万吨，成为全球规模化民用大丝束碳纤维基地之一 [1] - 浙江宝旌（宝武碳业持股64.3%）是国内首家生产25K大丝束碳纤维企业，现有1万吨产能，2024年预计新增5000吨，未来5年目标产能3万吨 [1] 超高分子量聚乙烯纤维行业排名 - 2024年超高分子量聚乙烯纤维产量排名前七企业为九州星际、同益中、千禧龙纤、南通恒尚、中国石化仪征化纤、江苏璟邦、长青藤高性能纤维 [1][9] - 同益中子公司超美斯新材料（持股83.52%）芳纶年产能5000吨、芳纶纸2000吨，2024年一季度营收6850.1万元，净利润227.02万元 [2] - 千禧龙纤原计划募资4.5亿元扩产细色丝及包覆复合长丝，但于2025年2月撤回北交所上市申请 [3] - 恒尚新材料UHMWPE纤维年产值3600吨，UD布300吨，其关联项目恒越安防投资12.5亿元建设年产1.2万吨特种纤维产能 [4] 化纤行业整体排名框架 - 中国化学纤维工业协会发布2024年22类化纤产品产量排名，涵盖聚酯、涤纶、粘胶、锦纶、氨纶等细分领域 [5][6][7] - 主要头部企业包括桐昆集团（聚酯第1）、恒逸集团（涤纶民用长丝第1）、恒力石化（涤纶工业丝第1）、赛得利集团（粘胶短纤第1）、华峰化学（氨纶第1） [10][12][16][21][25] - 循环再利用涤纶领域领先企业为江苏丙邦科技（长丝第1）、宁波大发新材料（短纤第1） [19][20]

碳纤维行业排名及企业动态 - 2024年中国碳纤维产量排名前五企业为吉林化纤、中复神鹰、江苏恒神、新创碳谷集团、浙江宝旌[1][12] - 新创碳谷集团投资50亿元建设常州碳纤维产业基地，规划原丝产能3.8万吨、碳纤维1.9万吨、复材部件2.8万吨[2] - 浙江宝旌为宝武碳业子公司（持股64.3%），现有1万吨碳纤维产能，预计新增5000吨，未来5年目标产能达3万吨[3] 超高分子量聚乙烯纤维行业排名及企业动态 - 2024年UHMWPE纤维产量排名前七企业为九州星际、同益中、千禧龙纤、南通恒尚、中国石化仪征化纤、江苏璟邦、长青藤高性能纤维[4][13] - 同益中UHMWPE纤维年产能达7960吨，控股子公司超美斯新材料（持股83.52%）拥有芳纶5000吨/年、芳纶纸2000吨/年产能[5] - 千禧龙纤撤回北交所上市申请，原计划募资4.5亿元扩产[6] - 恒尚新材料UHMWPE纤维年产值3600吨，恒辉安防产业园二期项目总投资12.5亿元，建成后将形成年产特种纤维1.2万吨产能[7] 化纤行业综合排名 - 2024年中国化学纤维产量综合排名前三企业为桐昆集团、新凤鸣集团、浙江恒逸集团[14] - 聚酯产量排名前三企业为桐昆集团、浙江恒选集团、新风鸣集团[16][17] - 瓶级聚酯产量排名前三企业为逸盛石化、三房巷集团、华润化学材料科技[23] - 粘胶短纤产量排名前三企业为赛得利集团、唐山三友集团兴达化纤、新疆中泰纺织服装集团[28] 复合材料行业技术动态 - 2025第四届复合材料界面论坛将聚焦航空发动机用陶瓷基复合材料、第三代高性能碳纤维复合材料界面设计等议题[37][38] - 论坛涉及碳纤维表面结构调控技术、聚氨酯在碳纤维复合材料界面的调控机制等前沿研究方向[38] - 青年学者将报告生物基上浆剂设计、耐高温树脂基复合材料界面热损伤机理等创新成果[41]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是我国超高分子量聚乙烯纤维规模企业，业绩进入高速增长阶段，在地缘政治动荡背景下，海外和国内市场对防护产品需求大增，公司订单充沛，业务结构不断优化 [8] - 军民两用需求快速扩张，民用领域如纺织、体育器械等有较大发展潜力，我国超高分子量聚乙烯纤维需求量预计持续增长 [8] - 我国超高分子量聚乙烯纤维产能快速扩张，但军品等高端领域新增产能有限，行业格局有望维持 [8] - 公司内生外延产能高速扩张，进军芳纶双主业协同发展，未来成长空间显著 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.50、3.11、3.72亿元，对应PE估值为19/16/13倍，低于行业平均水平，首次覆盖给予“增持”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 超高分子量聚乙烯纤维规模企业，布局下游复合材料 1.1 深耕行业20余年，国投集团旗下新材料平台 - 公司是专业从事超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，拥有全产业链布局，主要产品包括超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料 [19] - 公司发展历经产业初期、技术突破、市场拓展和产品多元化阶段，2016年至今通过自主扩产和外延并购扩张产能，进入间位芳纶和芳纶纸领域 [20] - 公司大股东为国投集团，截至2025年一季度末，第一大股东为国投贸易，持股37.36%，第二大股东为国家产业投资基金，持股12.72% [24] 1.2 2024年业绩高增，产品结构向复合材料倾斜 - 2022 - 2024年公司业绩受益于产能扩张和下游需求旺盛，2024年实现营收6.49亿元，同比增长1.41%；归母净利润1.30亿元，同比下滑15.25% [27] - 公司收入重心向复合材料转移，2024年复合材料销售收入占比43.6%，较2017年提升20.3pct，产业链延伸效果显著 [32] - 两大产品纤维和复合材料毛利率逆向波动，增强公司盈利能力和抗周期性，2024年公司毛利率为37.70%，净利率为20.80% [33] - 公司募投项目新增产能和横向并购落地，打通产能瓶颈，截至2024年底，超高分子量聚乙烯纤维产能达7960吨，无纬布产能达2175吨，有望带动业绩持续增长 [38] 2. 超高分子量聚乙烯纤维空间广阔，行业高景气度有望延续 2.1 原料端：UHMWPE是主要原料，供给充足 - 近年来国内UHMWPE处于产能扩张期，我国产能已占到全球总产能的56%，但国产产品多为中低端，高端产品依赖进口 [53] - 公司通过工艺控制可消除原材料差异对产品性能的影响，国产原料产能释放有助于公司实现原料国产替代，降低成本 [53] 2.2 需求端：军用民用两翼齐飞，需求高速增长 - 全球范围内超高分子量聚乙烯纤维需求量总体保持增长，2018 - 2023年CAGR为12.2%，预计2024 - 2028年我国需求量CAGR为10.4% [55] - 超高分子量聚乙烯纤维是军民两用新材料，被广泛应用于军事装备、海洋产业等多个领域，中国下游应用与欧美有差别 [57][59] - 军事装备领域，超高分子量聚乙烯纤维在防弹等方面优势明显，全球防弹类纺织品市场规模预计扩大，我国国防预算增加驱动其需求增长 [62][67][68] - 海洋领域，超高分子量聚乙烯纤维是海上用绳缆等的主要材料，市场需求旺盛，预计2025年需求量达1.12万吨 [74] - 安全防护领域，超高分子量聚乙烯纤维制成的防护材料超轻，全球安全防护用纺织品市场稳定增长，预计2025年中国需求量达1.22万吨 [75] - 长期看民用领域潜力大，包括纺织、体育器械、建筑业及机器人等领域 [78] 2.3 供给端：全球总产能持续提升，但供需缺口依然存在 - 高端产能集中于海外企业，我国企业产能占比较高，但产品总体相对低端，产能利用率不足，高端产品依赖进口 [84] - 2015 - 2023年全球超高分子量聚乙烯纤维产能不断增加，我国企业产能占比超60%，2023年我国产能为4.5万吨 [86] - 我国新增产能规划多，但聚焦民品企业多，重点应用在军工防护领域的企业占比较少 [87] 3. 产能高速扩张 + 核心技术奠定公司后续增长 3.1 内生外延产能扩张，打造高性能纤维集群 - 超高分子量聚乙烯纤维及复合材料产能方面，2021 - 2024年公司通过自主建设和横向并购扩张产能，截至2024年底，超高分子量聚乙烯纤维权益产能达7960吨，无纬布产能为2175吨 [91] - 间位芳纶及芳纶纸产能方面，2024年公司收购超美斯75.80%的股份，有望实现双主业协同发展，打造高性能纤维产业集群 [93] 3.2 高度重视科技创新，产品性能优异 - 公司研发投入持续提升，2024年研发费用达3953万元，同比增长2.36%，研发费用率为6.09%，研发人员数量保持稳定 [100] - 公司保持技术创新机制，设立技术研究中心，与高校、研究院所合作，截至2024年末，累计获得118项国内外专利，参与制订17项标准 [101] - 公司持续科技创新围绕丰富纤维产品种类、提升纤维产品核心性能指标、推动下游无纬布和防弹制品应用展开 [105] 4. 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润2.50、3.11、3.72亿元，对应PE估值为19/16/13倍，选取可比公司平均PE为105/38/25倍，公司PE估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“增持”评级 [9]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，公司股价报收于16.38元，较上周的16.48元下跌0.61% [1] - 本周股价最高达17.11元（6月11日），最低至16.32元（6月10日） [1] - 公司当前总市值为19.0亿元，在化学纤维板块市值排名23/24，在两市A股市值排名4971/5150 [1] 大宗交易 - 6月9日发生1笔大宗交易，机构净买入650.8万元 [1][4] 分红派息 - 公司2024年年度权益分派方案为每股派发现金红利0.30元（含税），共计派发3480万元 [2][4] - 股权登记日为2025年6月16日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年6月17日 [2] - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，有限售条件流通股现金红利由公司自行派发 [2]

吉林化纤业绩说明会 - 2025年碳纤维市场景气度提升 公司在3月和5月对相关品种提价 预计大幅改善业绩 [2] 碳纤维行业格局 - 2024年国内碳纤维企业运行产能排名：吉林化纤第一 中复神鹰第二 上海石化第三 光威复材第四 中简科技第五 [6] - 上海石化与吉林化纤定位类似 属于低成本工业应用企业 但未单独披露碳纤维业绩 [6] 上市公司业务对比 - 光威复材 中复神鹰 中简科技以碳纤维为主业 吉林化纤碳纤维产品营收占比不足10% [8] - 2024年三家公司总营收：中复神鹰24.5亿 光威复材15.6亿 中简科技8.1亿 [9] 中简科技业务特征 - 我国航空航天用高端碳纤维核心供应商 2024年第一大客户营收占比达88% [9]

公司上市表现 - C海阳上市首日上涨386.70%，换手率达85.43%，成交额为12.40亿元 [1] - 上市首日融资买入额为5144.96万元，占全天交易额的4.15%，最新融资余额为4790.03万元，占流通市值的2.41% [1] - 主力资金净流入2.47亿元，其中特大单净流入8367.59万元，大单净流入1.63亿元 [1] - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交1.32亿元，净买入3071.24万元，4家机构专用席位合计净卖出4313.66万元 [1] 公司主营业务 - 公司主要从事尼龙6系列产品研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布，帘子布分为尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布 [1] 近期新股上市表现对比 - C影石上市首日上涨274.44%，融资余额47639.58万元，占流通市值8.82% [1] - 交大铁发上市首日上涨262.09%，融资余额435.05万元，占流通市值0.52% [1] - 中策橡胶上市首日上涨6.84%，融资余额13477.43万元，占流通市值3.20% [1] - 优优绿能上市首日上涨68.64%，融资余额4869.13万元，占流通市值3.95% [1] - 古麒绒材上市首日上涨164.90%，融资余额2861.10万元，占流通市值1.82% [1] - 威高血净上市首日上涨56.26%，融资余额3432.78万元，占流通市值2.18% [1] - 太力科技上市首日上涨218.48%，融资余额4586.76万元，占流通市值3.66% [1] - 汉邦科技上市首日上涨102.46%，融资余额4176.33万元，占流通市值5.48% [2] - 泽润新能上市首日上涨99.52%，融资余额2306.48万元，占流通市值2.31% [2] - 天工股份上市首日上涨411.93%，融资余额681.83万元，占流通市值0.54% [2] - 众捷汽车上市首日上涨179.39%，融资余额3208.37万元，占流通市值3.01% [2] - 江顺科技上市首日上涨78.53%，融资余额1922.83万元，占流通市值1.92% [2] - 天有为上市首日上涨24.06%，融资余额13509.07万元，占流通市值3.58% [2] - 宏工科技上市首日上涨165.08%，融资余额3045.91万元，占流通市值2.74% [2] - 肯特催化上市首日上涨226.00%，融资余额3341.87万元，占流通市值3.09% [2] - 信凯科技上市首日上涨312.58%，融资余额3098.17万元，占流通市值2.55% [2] - 泰禾股份上市首日上涨289.97%，融资余额2945.96万元，占流通市值2.05% [2] - 泰鸿万立上市首日上涨253.95%，融资余额3905.28万元，占流通市值1.74% [2] - 中国瑞林上市首日上涨386.84%，融资余额4506.17万元，占流通市值1.85% [2] - 首航新能上市首日上涨244.49%，融资余额3689.83万元，占流通市值2.34% [2] - 开发科技上市首日上涨150.36%，融资余额2130.00万元，占流通市值0.88% [2] - 浙江华远上市首日上涨389.02%，融资余额3330.96万元，占流通市值2.31% [2] - 华业上市首日上涨149.11%，融资余额2591.83万元，占流通市值2.49% [2] - 胜科纳米上市首日上涨202.42%，融资余额3609.92万元，占流通市值4.04% [2] - 矽电股份上市首日上涨202.08%，融资余额6493.79万元，占流通市值3.94% [2] - 新亚电缆上市首日上涨304.19%，融资余额4699.05万元，占流通市值2.61% [2] - 江南新材上市首日上涨606.83%，融资余额11832.28万元，占流通市值5.55% [2] - 恒鑫生活上市首日上涨79.06%，融资余额3620.89万元，占流通市值2.09% [3] - 弘景光电上市首日上涨282.03%，融资余额9724.34万元，占流通市值4.28% [3]

新股表现 - N海阳股价大涨超359% [1] - 触发二次临停 [1] 公司业务 - 主要产品为尼龙6切片系列、尼龙6丝线系列和帘子布系列 [1] - 产品广泛应用于汽车等多领域 [1]

公司高管减持计划 - 董事兼副总经理张井东计划减持不超过1.5万股，占公司总股本0.0129%，占其持股比例25% [2] - 副总经理邓高忠计划减持不超过1.5万股，占公司总股本0.0129%，占其持股比例25% [2] - 副总经理沈永华计划减持不超过1.12万股，占公司总股本0.0097%，占其持股比例25% [2] - 减持时间窗口为2025年7月1日至2025年9月30日，通过集中竞价方式实施 [2] 公司业务结构 - 2024年营业收入中化学纤维占比97.38%，其他业务占比2.62% [3]