行业动态：银行理财公司降费潮升级 - 2026年伊始，银行理财公司降费潮再度升级，0费率、超低费率产品涌现，国有大行、股份制银行及城商行系理财公司集体发力，通过阶段性下调固定管理费、销售服务费等方式抢占市场 [1] - 2026年开年以来，银行理财公司密集发布费率调整公告，0费率产品成为市场焦点 [1] - 此轮密集降费是多重因素叠加的必然结果，承接存款搬家资金、扩大管理规模是不少理财公司的核心目标 [2] 公司具体降费举措 - 招银理财于1月14日发布费率优惠公告，其中“招睿和鼎高评级封闭231号产品”固定投资管理费率由0.15%降至0.01%，并对“招睿稳泰封闭112号”等多只产品给予阶段性费率优惠，固定投资管理费率调整为0 [1] - 宁银理财在2025年12月30日连发多条公告，对旗下超百只理财产品实施费率优惠，其中约40只产品销售服务费率被调整为0，另有超40只产品自2026年1月1日起不再收取浮动管理费 [2] - 南银理财2026年以来已发布31条费率阶段性调整公告，其中1月5日集中发布24款产品的费率优惠措施，这些产品固定管理费率和销售费率均下调至0.01% [2] - 建信理财近日对旗下近30只固收类产品实施管理费率优惠，多只产品优惠后费率降至0.01% [2] 降费驱动因素分析 - 直接动因是承接存款搬家资金、扩大管理规模 [2] - 多家券商机构测算，2026年到期的定期存款规模巨大，国信证券测算全行业长期限定期存款到期规模为59万亿元至71万亿元，华泰证券测算1年期以上定期存款到期规模为50万亿元，其中国有大行规模超30万亿元 [2] - 在理财产品收益率承压背景下，规模竞争迫使机构从费率端发力，而年初“开门红”节点也促使机构通过阶段性降费冲刺业绩 [3] 降费影响与行业观点 - 费率下调相当于隐性增加收益率，可以提升投资者实际收益的获得感，有助于引导居民资产向理财市场合理配置 [3] - 费率下调短期内会压缩理财公司的利润空间，可能使其难以覆盖投研、运营等刚性成本，价格战可能加剧行业内卷，不利于行业可持续发展 [3] - 阶段性降费更多是理财公司应对市场变化的短期营销策略，而非永久性举措，有助于在吸引客户与保障自身可持续发展之间寻求平衡 [3] - 管理费等收入是多数理财公司的重要营收来源，若长期维持“零费率”或“超低费率”，将对机构盈利能力构成严峻挑战 [3] 行业长期发展方向与核心竞争力 - 价格优惠虽能实现短期冲量，但长期发展终究要靠理财公司的核心竞争力，机构切忌陷入单纯的价格战，必须从多维度打造差异化优势 [1] - 价格战可解燃眉之急，但长期发展仍需依赖核心竞争力，理财行业降费将逐步走向分化，单纯依赖价格竞争的模式难以为继 [3] - 理财机构要在竞争中脱颖而出，需具备四项核心能力：强大的投研与资产配置能力、产品创新与差异化定位能力、高效的运营与数字化能力，以及专业的客户服务与陪伴能力 [4] 市场前景与产品展望 - 2026年，在定期存款大量到期的背景下，保险、“固收+”理财产品和私募基金的规模有望增长 [4] - 银行理财卡位优势明显，但需关注平滑估值整改后的净值波动压力，部分投资者仍对理财真实风险存在预期差，2026年理财规模增速预计为8%-12% [4] - “固收+”产品前景广阔，低利率环境与资本市场改革深化均有助于提升此类产品的性价比 [4]

国盛证券研究所人事变动与招聘 - 国盛证券研究所在2025年经历分析师大量离职后，于2026年1月启动密集招聘，计划招聘医药行业联席首席分析师2名、传媒行业首席分析师1名、银行行业分析师1名、中小盘分析师1名 [1] - 招聘岗位的工作地点覆盖北京、上海、深圳、南昌等多个城市 [2] - 业内人士指出，行业首席通常带领团队跳槽，业内多为私下挖角，公开招聘较为罕见 [2] 国盛证券研究所发展历程与领导层 - 研究所所长杨涛于2017年底加入国盛证券，主管研究所和机构销售业务，在其领导下，研究所8年间从零起步，引进了100多位分析师，覆盖28个行业 [4] - 同期，国盛证券研究所的公募基金分仓佣金收入排名从第105名大幅跃升至行业前20名 [4] - 杨涛被视为“伯乐”，曾挖掘并培养了如连续五年新财富计算机第一的刘高畅、连续七年第一的建筑工程首席何亚轩等明星分析师 [5] 近期核心人员离职情况 - 2025年11月，国盛证券三位明星分析师集体离职引发行业关注 [4] - 自2025年9月以来，国盛证券有超过20位分析师离职，被认为是近几年研究所最为动荡的时期 [6] - 离职潮与分析师限薪政策及2024年年终奖发放后行业流动性增加有关 [6] 行业年末离职潮现象 - 2025年末至2026年初，多家券商出现核心分析师团队集体离职，例如国投证券汽车首席团队跳槽至国金证券，华福证券、中泰证券等也有多位首席或分析师离职 [6] - 年末“离职潮”已成行业常态，部分原因与新财富最佳分析师评选规则有关，该规则以1月1日为机构归属基准日，促使明星分析师在12月31日前完成执业变更 [6] 招聘背后的潜在变数 - 在公开2026年第一批招聘前，国盛证券研究所曾“悄悄锁定”两位医药行业联席首席分析师，但此次公开招聘可能意味着之前锁定的人选存在变数 [3] 离职人员的公开表态 - 离职的明星分析师如刘高畅、张金洋公开发文，感谢杨涛及国盛证券提供的平台与指导，并表达了对老东家的祝愿 [5][6] - 所长杨涛在2025年11月回应离职事件，表示批量培养年轻人并使其成为明星分析师是初衷，并展望2026年随着年轻团队加入和核心分析师成长，研究将更加全面、深入且前瞻 [4]

韩国储蓄资金流向转变 - 韩国储户正从银行账户提取资金，转向比特币、黄金和股票等资产[1] - 储户每日从即时存取储蓄账户中提取约27亿美元[1] - 自今年年初以来，银行存款已减少超过186亿美元[1] 加密货币市场动态 - 寻求用储蓄购买黄金或比特币的客户数量显著增加[2] - 随着政府准备推出新加密法规并允许机构投资者购买比特币，韩国散户投资者已大举回归市场[2] - Upbit和Bithumb两大加密货币交易所的交易量增长约200%[3] - Upbit日交易量从1月11日的约7.5亿美元飙升至1月14日的超过22亿美元[3] - Bithumb同期交易量从3亿美元增长至近9亿美元[3] 股票市场表现 - 韩国综合股价指数在过去一个月内飙升超过15%[4] - 与加密货币相关的股票成为市场最大赢家之一[4] - 计划收购韩国加密货币交易所Korbit的证券公司Mirae Asset，其股价在过去四周内几乎翻倍[4] - 持有Bithumb少数股权的科技投资者Hanwha Investment and Securities，其股价自12月中旬以来上涨超过6%[5] - 计划今年收购Upbit运营商Dumau的互联网巨头Naver，其股价在过去一个月上涨8%[5] 投资者行为变化 - 随着股市繁荣，许多从未投资过股票的客户开始参与市场[5] - 金融专家预测，若趋势持续，银行本月可能遭遇创纪录的储蓄流失[3]

公司业务澄清 - 东兴证券通过互动平台回应投资者提问 澄清其子公司东兴香港无产品销售出口业务 [1]

债券发行计划 - 公司计划发行2026年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）[1] - 该期债券简称为“26广发C1”[1] - 债券发行规模不超过人民币33.9亿元（含）[1] - 债券期限为3年[1] 债券发行条款 - 债券询价区间设定在1.50%至2.50%之间[1]

2025年A股IPO市场整体情况 - 2025年A股共有116家公司完成首发上市，比上年多16家，合计募集资金1317.71亿元，比上年多644.18亿元 [1] - 截至2025年末，A股上市公司总数达到5469家 [1] 券商保荐机构竞争格局 - 行业头部效应凸显，头部机构凭借专业能力与资源优势占据绝对主导地位 [6] - 国泰海通以17家A股上市项目登顶榜首，中信证券以15家紧随其后，中信建投以11家位列第三 [6] - 国泰海通在长三角地区布局深厚，在科创板与创业板项目中表现突出 [9] - 中信证券依托全产业链服务优势，在大型央企和科技创新企业上市项目中持续发力 [9] - 中信建投在北交所项目中展现出强劲竞争力，成为专精特新企业上市的重要推手 [9] - 华泰联合与招商证券以9家并列第四，第二梯队券商正在加速追赶 [10] - 在申报项目储备方面，国泰海通以46家位居第一，中信证券以40家位居第二，中金公司以32家位列第三，中信建投以31家位居第四 [11] 审计机构竞争格局 - 容诚会计师事务所以29个IPO项目遥遥领先，天健、立信分别以20个和17个项目位列第二、第三 [12] - 容诚的异军突起得益于对硬科技企业的深耕，在半导体、生物医药等领域项目储备量持续走高 [15] - 天健凭借在浙江区域的绝对优势，成为浙商企业上市的首选合作伙伴 [15] - 立信作为行业老牌机构，在国企混改和跨境上市项目中保持传统优势 [15] - 在申报项目储备方面，天健所以74家位列第一，容诚所以67家位居第二，立信所以63家位居第三 [16] 律师事务所竞争格局 - 头部律所的集中度相对较低，中伦与锦天城以14个项目并列第一，国浩以13个项目紧随其后 [19] - 中伦凭借国际化业务布局，在中概股回归和跨境并购上市中表现亮眼 [19] - 锦天城依托长三角一体化机遇，在新能源、高端制造领域的项目增长迅速 [19] - 国浩作为国内规模最大的律所之一，凭借全国性服务网络在各区域市场均有出色表现 [19] - 在申报项目数量方面，锦天城律师所以51家位居第一，中伦所以49家位居第二，国浩所以38家位居第三 [19] 行业发展趋势 - 2025年A股IPO中介服务市场呈现出“头部集中、专业细分”的发展特征 [19] - 头部机构通过品牌效应和资源整合能力持续巩固市场地位，而中型机构则通过差异化竞争寻求突破 [19] - 随着全面注册制改革的深化，中介机构的专业责任愈发凸显 [20] - 未来，具备全产业链服务能力、能够应对复杂监管环境的综合型机构，以及在特定领域拥有深度专业积累的特色化机构，将赢得更大发展空间 [20]

市场表现与两融数据 - 2026年A股市场迎来强劲“开门红”，市场交投活跃，两融客户入市热情高涨 [1] - 2025年全年新开两融账户达154.21万户，创近十年新高，较2024年新增超53万户，增幅超50% [1] - 截至2025年末，全市场融资余额从2024年末的1.85万亿元大幅攀升至2.52万亿元，增幅超30% [1] - 2026年首周，融资净流入规模突破800亿元 [1] - 截至2026年1月13日，市场融资融券余额为26,829.92亿元，其中融资余额为26,653.91亿元，融券余额为176.01亿元 [3] 监管政策调整 - 1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 此次调整旨在适度降低杠杆水平，保护投资者权益，促进市场长期稳定健康发展 [5] - 调整仅限于新开融资合约，实施前已存续的融资合约及其展期仍按原规定执行 [5] - 融资保证金比例在2015年11月从50%上调至100%，2023年8月从100%降低至80%，此次是回调至100% [5] 券商业务动态 - 2025年两融数据创新高得益于券商的布局，多家券商先后上调融资类业务规模上限 [1] - 据不完全统计，2025年至少有9家券商宣布上调两融业务规模上限或授信总额 [6] - 具体包括长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、浙商证券、华林证券、兴业证券和山西证券等 [1][6] - 东吴证券则选择调整融资融券业务授信总规模 [7] 增量资金结构与展望 - 当前入市资金或主要来源于高净值人群，随着居民风险偏好修复，2026年普通居民资金有望成为主力入市资金 [1][10] - 借鉴历史经验，伴随居民资金入市进程推进，2026年A股全年增量资金规模预计可达2万亿元 [1][10] - 2025年A股具备鲜明的增量资金市特征，私募基金、杠杆资金等活跃资金入市较多，险资入市体量较大，外资上半年阶段性回流约1000亿元 [8][9] - 2025年上半年，代表散户资金的银证转账资金流入2400亿元 [9] - 广发证券认为，2026年居民存款搬家与外资入市将成为重要增量 [10] 机构对2026年市场及投资方向的看法 - 金融机构普遍对2026年A股市场持乐观态度，核心逻辑在于投资者信心持续增强 [11] - 摩根士丹利基金看好AI板块，并重点关注军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域，以及借助AI转型的传统行业龙头 [11] - 当前AI板块核心公司估值对应2026年处于合理区间，尚未触及泡沫区间 [11] - 平安基金将科技创新与周期品供需再平衡列为2026年两大投资主线 [12] - 科技领域聚焦全球AI资本开支高增带动的硬件创新机会以及国产半导体产业链投资机会 [12] - 周期领域建议关注供给约束良好、需求温和复苏的品种，如化工和工业金属 [12] - 长城基金认为中国“转型行情”内在趋势明显，重点关注AI与新兴市场工业化趋势下的中国新兴科技与资本品出海，以及扩内需下的顺周期估值底部布局机会 [13]

市场整体表现 - 市场冲高回落，三大指数午后跳水，沪指跌0.31%报4126.09点，深成指涨0.56%报14248.60点，创业板指涨0.82%报3349.14点 [1] - 市场成交额继续放量，全天成交超3.9万亿元，续创历史新高，较上个交易日放量近3000亿元 [1] - 个股层面，两市上涨2747家，下跌2592家，131家涨幅持平，共111股涨停，20股跌停 [1] 行业与板块表现 - AI应用端走强，电商、营销、医疗等方向涨幅居前，多股涨停 [1] - 半导体芯片产业链震荡走高，龙芯中科、圣晖集成涨停或涨超10% [1] - 商业航天概念震荡反弹，三维通信、海格通信等十余股涨停 [1] - 光伏板块再度拉升，帝科股份、国晟科技涨停或涨超10% [1] - 下跌方面，人形机器人、银行、保险等板块飘绿 [1] - 主力资金重点抢筹IT服务、软件开发、证券等板块 [2] 政策与监管动态 - 沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在适当降低杠杆水平，促进市场长期稳定健康发展 [1][3] - 此次调整仅限于新开融资合约，已存续合约及其展期仍按原规定执行 [3] 汽车行业数据 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高，产量3453.1万辆，销量3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年全球第一 [4] - 2025年新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超50%，成为市场主导力量 [4] - 2025年汽车出口超700万辆，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍 [4] - 工信部部长李乐成指出，将进一步扩大汽车消费，推进汽车以旧换新，推动新能源重卡规模化应用，深化新能源汽车保险改革 [5] 机构后市观点 - 中信建投认为跨年行情有望继续演绎，但短期技术性回调风险上升，行业主要围绕未来产业热点、AI和半导体、资源品涨价链展开 [6] - 中信建投重点关注半导体、AI、有色金属、化工、机械、传媒、计算机、医药等行业，以及脑机接口、商业航天、可控核聚变、人形机器人、量子科技等主题 [6][7] - 中泰证券复盘历史指出，“春季躁动”主升行情多始于1月下旬，持续约30个交易日，涨幅约15%，风格偏小盘成长与双创板块 [8] - 中泰证券认为高估值高成长预期的TMT行业，以及有政策或产业催化的机械、新能源、有色金属行业表现较好 [8] - 东方证券认为现阶段市场量价配合理想，预计春节前仍会延续交投活跃格局，未来产业的代表板块如AI+、脑机接口等仍是焦点 [1][9] - 东方证券认为商业航天板块后续直接大幅下跌可能性较低，后市大概率反复活跃，股价表现不充分的个股存在补涨空间 [9]

文章核心观点 - 华安证券通过增资控股华富基金，持股比例从49%增至51%，正式控股一家千亿规模公募基金公司，此举是券商加速布局公募基金领域、完善财富管理业务链条的典型举措 [1][6][8] 交易细节 - 华安证券拟向华富基金增加出资额1020.41万元，对应增资价款为2646.16万元，公司以自有资金支付 [1][5] - 增资完成后，公司持有华富基金的股权比例从49%增加至51%，成为控股股东 [1][2] - 根据资产评估报告，华富基金股东全部权益价值为6.48亿元，本次增资的每元注册资本价值定为2.59元 [5] - 除华安证券外，华富基金其他两家股东安徽省信用融资担保集团、合肥兴泰金融控股（集团）分别持股27%和24%，且均明确表示不参与此次增资 [5] 交易目的与影响 - 此次增资控股有助于提升公司对华富基金的控制力，完善财富管理业务布局，增强对客户的资产配置服务能力，提升公司核心竞争力 [6] - 有利于华富基金更好落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，实现差异化经营和高质量发展 [6] - 通过将持股提升至51%，公司能够增强对华富基金的战略与经营掌控力，推动其深度融入券商整体业务链条，形成“公募+资管”的协同效应 [6] - 这是华安证券完善金融业务板块、强化资产管理的又一关键步骤 [6] 标的基本情况 - 华富基金成立于2004年4月19日，注册资本2.5亿元，注册地为上海 [7] - 截至2025年9月30日（未经审计），华富基金合并资产总额达8.66亿元，净资产7.05亿元 [7] - 2025年前三季度实现合并营业收入2.54亿元，净利润0.19亿元 [7] 行业趋势与背景 - 在券商资管直接申请公募牌照难度攀升的背景下，“曲线”掌控公募平台成为行业趋势 [1][8] - 近年来，券商加速布局公募基金领域的趋势愈发明显，已有广发证券、中信证券、财信证券等数十家券商通过增资扩股、全资设立、股权收购等多种路径实现对公募基金公司的控股或全资掌控 [8] - 增资扩股的优势在于操作路径清晰、成本相对可控，能够平稳实现控股，保留现有团队和业务连续性，降低磨合成本，在当前背景下实现高效布局 [8] - 券商加码控股公募的核心逻辑在于行业财富管理转型的迫切需求，公募业务是券商提升资产配置能力、拓宽收入来源的关键抓手 [9] - 当前行业面临居民财富向权益资产迁移趋势明确、长期资金入市进程加快、政策大力支持公募高质量发展等多重机遇 [9]

市场整体资金流向 - 截至1月14日午间收盘，大盘主力资金净流入191.82亿元 [1] 行业板块资金流入排名 - 主力资金流入前十大板块依次为：互联网服务（72.73亿元）、软件开发（68.36亿元）、证券（26.16亿元）、光学光电子（17.47亿元）、光伏设备（14.58亿元）、计算机设备（13.79亿元）、专用设备（13.42亿元）、电子元件（12.65亿元）、电池（12.59亿元）、汽车零部件（9.31亿元） [1] 互联网服务行业 - 板块涨跌幅为6.44%，主力资金净流入72.73亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为东方财富 [2] 软件开发行业 - 板块涨跌幅为6.21%，主力资金净流入68.36亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为恒生电子 [2] 证券行业 - 板块涨跌幅为2.03%，主力资金净流入26.16亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为中信证券 [2] 光学光电子行业 - 板块涨跌幅为2.89%，主力资金净流入17.47亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为京东方A [2] 光伏设备行业 - 板块涨跌幅为2.53%，主力资金净流入14.58亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为阳光电源 [2] 计算机设备行业 - 板块涨跌幅为3.59%，主力资金净流入13.79亿元 [2] - 该板块净流入最大的公司为中国长城 [2] 专用设备行业 - 板块涨跌幅为2.26%，主力资金净流入13.42亿元 [3] - 该板块净流入最大的公司为中国一重 [3] 电子元件行业 - 板块涨跌幅为2.41%，主力资金净流入12.65亿元 [3] - 该板块净流入最大的公司为沪电股份 [3] 电池行业 - 板块涨跌幅为2.46%，主力资金净流入12.59亿元 [3] - 该板块净流入最大的公司为先导智能 [3] 汽车零部件行业 - 板块涨跌幅为1.37%，主力资金净流入9.31亿元 [3] - 该板块净流入最大的公司为山子高科 [3]