中国企业全球化趋势 - 中国企业为打破内卷和寻找增量 自发向全球扩张 覆盖基础设施、制造业和贸易等多个领域 [2][5] - 外派员工成为全球化关键节点 推动中企与当地市场融合 形成非均衡的全球连接网络 [7][8] - 新能源、新能源汽车和半导体等先进制造企业成为出海主力 天然面向全球市场竞争 [5] 外派员工职业发展 - 外派非洲16个月使财务人员独当一面 职业成长速度远超国内总部岗位 [15][17] - 外派迪拜员工成为公司最懂中东市场的人 掌握当地客户资源并具备跨文化协商能力 [18] - 英专生在非洲从事商务外联、设备管理等多项职能 首年薪资超25万元人民币 [20] 外派薪资与生活条件 - 2014年外派非洲月薪达1.8万元 显著高于当时国内5000元平均薪资 [22] - 外派薪资为国内同类岗位两倍多 且衣食住行全额报销 [23] - 迪拜夏季仓库温度达50-60摄氏度 印巴劳工月薪仅4000元 本地人月薪6-10万元 [24] 海外经营挑战 - 非洲税务申报存在贿赂逃税现象 政府关系恶化可能导致合规审查风险 [15] - 中东客户习惯拖延付款 孟加拉分销商账期常达120-150天 需强硬催款措施 [18][19] - 尼日利亚疟疾致死率占全球三分之一 中国员工一年内多次患病 [37][38] 跨文化管理冲突 - 中国自上而下管理模式与西方讨论决策模式存在冲突 需通过沟通磨合实现平衡 [44][46] - 宗教文化差异需被尊重 尼日利亚北方穆斯林周五主麻日禁止工作联络 [50] - 中国务工人员因语言障碍和文化敏感度不足 易与当地员工产生冲突 [49] 供应链与品牌建设 - 中国供应链形成全链条闭环 在非洲提供从电子白板到校舍建设的整体解决方案 [53] - 中东人造草坪市场陷入价格内卷 欧洲品牌主导高端市场 [56][57] - 中国企业研发免填充运动草坪应对环保趋势 但品牌影响力仍落后于欧美企业 [58] 全球化战略转型 - 中企从产品出口转向供应链能力出海 最终目标打造全球品牌而非单纯卖货 [55] - 平台化趋势显现 国内厂商联动当地需求提供全链条服务模式 [54] - 技术差距已缩小 劳动力成本和完整产业链构成核心竞争优势 [58]

核心观点 - 太平洋证券给予共创草坪买入评级 基于公司2025年上半年业绩双位数增长及有序扩产支撑外销增长的前景 [1][2][4] 财务表现 - 2025H1营收16.82亿元(同比+11.43%) 归母净利润3.45亿元(同比+21.69%) 扣非净利润3.42亿元(同比+22.98%) [2] - 2025Q2单季度营收8.89亿元(同比+8.21%) 归母净利润1.89亿元(同比+16.43%) 扣非净利润1.87亿元(同比+16.43%) [2] - 2025Q2毛利率33.85%(同比+2.55pct) 净利率21.23%(同比+1.50pct) 主因成本优化与客户结构改善 [3] 业务结构 - 休闲草收入11.95亿元(同比+11.79%) 运动草收入2.89亿元(同比-4.18%) 仿真植物及其他收入1.90亿元(同比+46.00%) [2] - 境外收入15.99亿元(同比+12.88%) 销量增长8.69% 美洲及欧洲为主要增量市场 [2] - 境内收入0.83亿元(同比-10.72%) 受政府预算及项目周期影响 [2] 产能与行业前景 - 印尼生产基地建设中 投产后年产能达400万平方米 [4] - 全球人造草坪需求增长受发展中国家运动场地投入增加及发达国家存量更新驱动 [4] - 休闲草渗透率提升受益于产品性能升级与节水低维护成本优势 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.45/7.49/8.49亿元 对应EPS为1.61/1.86/2.11元 [4] - 当前股价对应PE为20.18/17.39/15.34倍 [4] - 东北证券预测2025年净利润6.07亿元(预测准确度78.79%) [5]

监事会会议召开情况 - 公司第三届监事会第十次会议于2025年8月28日以现场方式召开 应出席监事3名 实际出席监事3名 会议由监事会主席杨波主持[1] - 会议通知于2025年8月18日向全体监事发出 召集和召开符合《公司法》及《公司章程》规定 副总裁兼财务总监姜世毅列席会议[1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过《2025年半年度报告及其摘要》 同意票3票 反对0票 弃权0票[1][2] - 报告内容符合信息披露制度规定 真实反映公司2025年上半年经营成果和财务状况[2] 公司治理结构变革 - 审议通过取消监事会及修订《公司章程》议案 同意票3票 反对0票 弃权0票[2][3] - 取消监事会后不再设置监事职位 原监事会职权转由董事会审计委员会行使[2] - 《监事会议事规则》等制度将随监事会取消而废止 现任监事自股东会审议通过之日起解除职务[2][3] 公司章程修订安排 - 公司将根据最新《上市公司章程指引》全面修订《公司章程》 删除涉及"监事"和"监事会"条款[2] - 修订程序符合《公司法》《上市公司章程指引》及《上海证券交易所股票上市规则》要求[2] 后续审议程序 - 取消监事会议案尚需提交公司股东会审议 第三届监事会在过渡期内继续履行监督职能[3]

经济总量与结构 - 江苏上半年经济总量达6.69万亿元，同比增长5.7%，经济增量2543.8亿元居全国首位 [1] - 高新技术产业增加值增速9.2%，占规上工业产值比重达51.8% [1] - 电子及通信设备、航空航天、电子计算机三大行业增速均超10% [1] - 人工智能相关产业规模超4000亿元，工业软件产业链占全国份额超20% [1] 科技创新平台建设 - 我国首艘深远海绿色智能技术试验船"未来"号总长110.8米，续航力超1万海里 [2] - 船舶采用模块化设计，配备150吨起重能力和月池系统，支持深海装备测试 [4][5] - 该船由深海技术科学太湖实验室历时6年研发，兼具试验船、支持船和海上移动实验室功能 [7] - 江苏已牵头建设44家全国重点实验室，组织18家高新区与37所高等院校结对试点 [7] 新兴产业布局 - 宿迁高新技术企业数量年均增长20%，激光智能装备企业海外客户数量同比增长50% [9][13] - 嘉泰激光智能装备公司年内完成开票销售额6亿元，海外销售占比超20% [13] - 宿迁人才资源总量年均增长14%，新引进博士、硕士年均增长36% [17] - 江苏工业战略性新兴产业产值占规上工业比重达41.8%，14个集群入选国家先进制造业集群 [17] 消费新场景培育 - 江苏上半年社会消费品零售总额23949亿元，同比增长5% [17] - 迪卡侬苏州门店桨板销售同比增长50%，出现线下缺货现象 [24] - 95.9%的体育赛事观众进行延伸消费，7月超10座城市夜宵订单量增长超70% [28] - 人造草坪企业订单排至9月，订单量同比增长30%，月产能达80万平方米 [30] - 足球草坪售价达每平方米60元，显著高于普通绿化草坪的2元/平方米 [30]

回购注销背景 - 公司第三届董事会第九次会议和第三届监事会第九次会议审议通过回购注销835股限制性股票的议案 [1] - 回购原因为部分限制性股票触发回购情形 具体内容详见2025年7月29日披露的公告编号2025-031文件 [1] - 回购完成后总股本将减少835股 并由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理注销手续 [1] 法律依据与授权 - 本次操作依据《2024年股票期权与限制性股票激励计划》相关规定及2024年第二次临时股东大会授权 [2] - 董事会负责办理回购注销、注册资本变更登记及公司章程修改等手续 [2] - 操作符合《中华人民共和国公司法》和《上市公司股份回购规则》等法律法规要求 [2] 债权人通知事项 - 债权人申报期为公告披露日（2025年7月31日）起45日内 [2] - 债权人需凭有效债权文件及凭证要求公司清偿债务或提供担保 [2] - 逾期未申报不影响债权有效性 债务将按原约定继续履行 [2] 债权申报材料要求 - 法人债权人需提供营业执照副本、法定代表人身份证明及授权委托书（如委托办理） [2] - 自然人债权人需提供有效身份证件及授权委托书（如委托办理） [3] - 所有债权申报需提供证明债权债务关系的合同、协议及其他相关凭证原件及复印件 [2][3]

人工草坪概述 - 人工草坪由聚乙烯、聚丙烯或尼龙等合成材料制成，模拟天然草的外观和功能，具有耐用、低维护的特点 [1] - 相比天然草，人工草坪无需频繁浇水，适合干旱地区，节约水资源，减少施肥、杀虫和修剪需求，降低环境负担和维护成本 [1] - 人工草坪耐磨损性强，适用于运动场、游乐区和商业景观等高强度使用场所，提供平整的表面，提升运动表现并减少受伤风险 [1] - 人工草坪全年保持葱郁美观，不受季节变化影响，显著提升户外空间的美学价值 [1] 日本人工草坪市场规模 - 日本人工草坪市场持续增长，驱动因素包括快速城市化、体育基础设施投资增加和政府环保政策支持 [2] - 2024年市场规模预计达1.28亿美元，2031年有望扩大至1.83亿美元，期间复合年增长率为5.12% [2] - 市场由美津浓、住友橡胶等本土企业主导，国际品牌如中国和加拿大企业凭借价格与技术优势逐步扩大份额，前五大企业合计占据约55%的市场收入 [2][7] 产品类型与销售渠道 - 聚乙烯（PE）基人工草坪占据约70%的市场收入，行业正向可持续替代品转型，纸基和再生塑料草坪解决方案采用率预计加速增长 [2][8][11] - 销售渠道以B2B/直销（如工程建设和政府采购）为主，占比达70%，专业商店和电商渠道逐步扩展以满足个人消费者和小型项目需求 [2][9][13] 行业未来趋势 - 未来行业发展取决于草坪制造技术的持续进步和向环保解决方案加速转型的趋势，这两大因素将重塑行业标准与竞争格局 [3] - 日本人工草坪产业处于关键转折点，稳定的宏观经济环境和变化的消费偏好支撑行业增长，国际竞争者持续增强市场渗透力 [2] 全球市场概况 - 全球人工草坪市场主要厂商包括FieldTurf、CCGrass、美津浓、住友橡胶等，产品类型涵盖聚丙烯、聚乙烯、尼龙等，应用领域包括接触式运动、休闲、园林绿化等 [15] - 重点关注地区包括北美、欧洲、日本和中国，市场调研涵盖产能、销量、销售收入、价格、市场份额等指标 [14][15]

股权激励计划批准及实施情况 - 2024年股票期权与限制性股票激励计划于2024年7月经董事会和监事会审议通过 包括激励计划草案及考核管理办法等议案 [1][2] - 激励计划首次授予股票期权335.90万份 限制性股票144.60万股 于2024年8月完成登记 [3] - 预留部分第一次授予限制性股票10.60万股和股票期权2000份 于2024年10月完成登记 [4][5] - 预留部分第二次授予股票期权35000份 于2025年5月完成登记 并注销169000份股票期权 [6] 首次授予行权及解除限售条件成就 - 第一个行权期符合条件激励对象113人 可行权股票期权数量921873份 占首次授予总量27.44% [1][11][13] - 第一个解除限售期符合条件激励对象13人 可解除限售限制性股票432965股 占首次授予总量29.94% [1][11][14] - 行权条件成就基于公司2024年营业收入29.52亿元 较2023年增长19.50% 达到业绩考核目标 [9][11] - 个人层面行权比例根据绩效考核结果确定 其中9人考核为C级 行权比例50% 其余为100% [10][12] 激励计划授予明细 - 首次授予股票期权行权价格未披露 限制性股票授予价格未披露 授予日为2024年7月26日 [7] - 预留第一次授予股票期权行权价格未披露 限制性股票授予价格未披露 授予日为2024年9月27日 [7] - 预留第二次授予股票期权行权价格未披露 授予日为2025年4月28日 [7] - 实际授予激励对象人数: 股票期权121人 限制性股票13人 预留第一次股票期权1人 限制性股票1人 预留第二次股票期权2人 [7] 行权及解除限售安排 - 股票期权第一个行权期为授予后12至24个月 限制性股票第一个解除限售期为登记完成后12至24个月 [7] - 行权采用自主行权方式 行权所得股票于T+2日上市交易 [12] - 不符合行权条件的股票期权将由公司注销 不符合解除限售条件的限制性股票将由公司回购注销 [11][12] 机构核查意见 - 董事会薪酬与考核委员会确认113名激励对象符合股票期权行权条件 13名激励对象符合限制性股票解除限售条件 [14] - 监事会审核认为行权及解除限售安排符合激励计划规定 激励对象资格合法有效 [15] - 律师事务所认为本次行权及解除限售事宜已取得必要授权 符合相关管理办法规定 [16]

股权激励计划调整原因 - 因公司实施2024年年度利润分配方案 每股派发现金红利0.64元 根据激励计划规定需对行权价格和回购价格进行相应调整 [7] 股票期权行权价格调整 - 调整前股票期权行权价格为16.68元/股 - 调整后行权价格降至16.04元/股 计算公式为P＝P0-V=16.68-0.64 [7] 限制性股票回购价格调整 - 调整前限制性股票回购价格为9.81元/股 - 调整后回购价格降至9.17元/股 计算公式为P＝P0-V=9.81-0.64 [8] 股权激励计划实施进程 - 2024年7月完成首次授予144.60万股限制性股票登记 [3] - 2024年8月完成首次授予335.90万份股票期权登记 [3] - 2024年10月完成预留部分第一次授予10.60万股限制性股票登记 [4] - 2024年10月完成预留部分第一次授予2,000份股票期权登记 [5] - 2025年5月完成预留部分第二次授予35,000份股票期权登记 [6] 公司治理程序 - 2025年7月29日召开第三届董事会第九次会议审议通过本次调整议案 [1] - 调整事项属于2024年第二次临时股东大会授权范围 无需再次提交股东大会审议 [8] - 监事会认为调整符合相关规定 不存在损害股东利益的情形 [8] 财务影响 - 本次调整不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响 [8]

股票期权激励计划行权安排 - 公司采用自主行权模式实施2024年股票期权与限制性股票激励计划首次授予第一个行权期 行权期内激励对象可通过中信证券系统自主申报行权 [1] - 可行权股票期权数量为921,873份 对应行权价格经调整后为16.04元/份 股票来源为定向发行A股普通股 [1] - 本次行权涉及激励对象113人 均为中层管理人员及核心技术业务骨干 [1][2] 行权细节与限制条件 - 第一个行权期为2025年7月28日至2026年7月27日 行权所得股份可在T+2交易日上市流通 [1] - 可行权数量占首次授予股票期权总量的27.44% 占公司总股本的0.23% [2] - 明确禁止行权期间包括定期报告公告前15日内 业绩预告前5日内以及重大事件敏感期等 [2] 信息披露机制 - 公司承诺通过定期报告或临时报告披露激励对象变化 自主行权情况以及股份变动信息 [2] - 实际行权数量以中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记数据为准 [2]

董事会会议召开情况 - 公司于2025年7月25日发出通知 2025年7月29日以通讯方式召开第三届董事会第九次会议 [1] - 应出席董事7名 实际出席7名 会议由董事长王强翔主持 [1] - 会议召集和召开符合公司法及公司章程规定 决议合法有效 [1] 股票期权与限制性股票激励计划调整 - 因2024年度权益分派已于2025年6月6日实施完毕 对股票期权行权价格和限制性股票回购价格进行调整 [2] - 首次授予股票期权行权价格调整为16.04元/股 [2] - 首次授予限制性股票回购价格调整为9.17元/股 [2] - 表决结果同意6票 反对0票 弃权0票 关联董事姜世毅回避表决 [2] 部分限制性股票回购注销及股票期权注销 - 因激励对象离职或年度业绩考核未达标 触发回购注销条件 [3] - 对离职员工持有的限制性股票进行回购注销 [3] - 对业绩考核未达标不能行权的股票期权进行注销 [3] - 表决结果同意6票 反对0票 弃权0票 关联董事姜世毅回避表决 [3] 首次授予第一个行权期及限售期条件成就 - 首次授予第一个行权期行权条件及第一个限售期解除限售条件均已成就 [3] - 为113名符合条件的激励对象办理股票期权行权手续 [3] - 此次行权的股票期权数量合计未明确披露 [3] - 解除限售的限制性股票数量合计432,965股 [3] - 表决结果同意6票 反对0票 弃权0票 关联董事姜世毅回避表决 [4]