市场回顾与短期展望 - 恒生指数预计在25,000点获得支撑，相当于未来12个月预测市盈率12倍，短期内因企业盈利难有明显改善、中美贸易局势反复及美联储降息路径不明，大市走势缺乏明确方向[2] - 恒生指数周一收报26,433点，上升273点，成交金额2,671亿元，盘中曾逼近26,500点[7] - 美国联邦储备局9月宣布降息0.25%，符合市场预期，利率点阵图显示官员预计今年余下两次会议各降息0.25%，但2026年仅再降息一次，低于市场预期的三次，并继续执行量化紧缩，美债及MBS分别以每月50亿美元及350亿美元步伐缩减[5] 宏观焦点 - 中国9月规模以上工业企业利润按年增长21.6%，首三季利润总额5.37万亿元人民币，按年增长3.2%，增速为去年8月以来各月累计最高[4][10] - 美国前总统特朗普表示即将与中国达成贸易协议，并重申明年将访华，暗示若协议签署顺利，美方可能撤销针对中美第一阶段经贸协议落实情况的“301调查”[4][10] - 中国证监会宣布将启动深化创业板改革，设置更契合新兴领域企业特征的上市标准，并全面优化融资融券监管制度，加强程序化交易监管[4][10] - 国家金融监督管理总局局长李雲泽表示将围绕扩大内需战略，强化重大项目资金供给，助推消费扩容升级[4][11] - 香港9月出口按年上升16.1%，进口按年上升13.6%，均胜预期，录得有形贸易逆差502亿元[11] 行业与板块动态 - 内险股因A股强劲带动第三季投资收益向好，市场憧憬企业陆续发布盈利喜讯[8] - AI概念股受内地加快推动“人工智能+”应用及芯片研发突破所带动[8] - 中国全栈AI云服务市场规模2025年上半年达259亿元，阿里云以30.2%市场份额位居第一，百度智能云以22.5%份额位居第二[11] - 国际油价上行空间受贸易战拖慢原油需求增长及OPEC+增加供应所限制[5] 企业业绩与运营 - 安踏体育第三季安踏品牌产品零售金额按年录得低单位数增长，FILA品牌同录低单位数增长，所有其他品牌产品零售金额按年录得45%至50%的正增长[5][12] - 康希诺生物受惠流脑疫苗销售，第三季净利润按年大增8.42倍至2,792.56万元人民币，综合毛利率为80.67%[5][13] - 中国铝业第三季净利润按年增长90.3%至38.01亿元人民币，主要因公司调整运营策略及成本管控[5][13] - 美团宣布骑手社保补贴将覆盖全国，成为首个覆盖全部骑手保障体系的企业[5][12] - 比亚迪发布新一代储能产品“浩瀚”，搭载2710Ah全球最大储能专用刀片电池，能量密度较行业常规储能电池提升300%以上[12] 新股与资本市场活动 - 自动驾驶公司小马智行启动招股，发行约4,195.6万股，集资最多75.6亿元，预计11月6日挂牌[12] - 自动驾驶公司文远知行启动招股，发行8,825万股，集资最多30.9亿元，预计11月6日挂牌[12] 全球市场表现 - 全球主要股指普遍上涨，恒生指数年初至今累计上升31.77%，恒生科技指数年初至今累计上升38.11%[6] - 美股三大指数创下新高，涨幅介于0.7%至1.9%之间[7] - 现货金价下跌3.2%至每盎司3,982.21美元[6][7]

上日（21日）中國人壽(02628) 業績預喜帶動股價強勢走高，參考收市數據，國壽全日收報24.94 元，單日大漲6.04%，成交額達 42.24 億元，成為保險板塊 領漲龍頭。 在於槓桿最高且溢價較低。 | 相關資產 名稱 | 產品 | 植桿 行傍 | | | --- | --- | --- | --- | | 中國人壽(02628) 瑞銀認購證 | 18990 | 5.6 | 2 | | 中國人壽(02628) 滙豐認購證 19042 | | 5.6 | 2 | | 中國人壽(02628) 中銀認沽證 | 19617 | 5.9 | 2 | | 中國人壽(02628) 瑞銀認沽證 | 19408 | 5.6 | 2 | 你認為中國人壽能憑業績利好突破 26.6 元阻力位嗎？ 最新消息顯示，公司週一（20 日）公佈前三季度淨利潤增幅高達70%，預計淨利潤介乎 1567.85 億至 1776.89 億元人民幣，實現高基數上的高增長。 上日《中銀做客》欄目中，中銀國際董事朱紅 Niki 都有點評中國人壽，指保險股接下來業績應該會比較亮眼，加上去年 9 月後中央鼓勵中長線 資金入場，保險資金已低位布局且入市比例放 ...

SPDR金ETF(2840)窝轮产品分析 - 黄金ETF 2840技术信号总结偏向"卖出"，有9个卖出信号和4个买入信号[1] - 假设投资者认为2840后续可能下行，可关注明年3月份到期的认沽证，市场上有9只选择，行使价约2500点[1] - 技术分析显示支持位在2900点，若跌破可能下探2700点，行使价2500点的产品需耐心持有[2] - 行使价2500点左右有3只产品，其中一只实际杠杆达13.2倍，溢价最低约18.5%，引伸波幅较低为23.7%[2] - 行使价2450点的认沽证实际杠杆反而比贴价产品更低，建议选择行使价稍近的2500点左右产品[3] 零跑汽车(9863)窝轮产品分析 - 零跑汽车股价回升至60元，有投资者认为可能向上挑战70元[5] - 今年12月底到期的认购证只有1只且期限较短，明年3月份到期的产品行使价高达111元，太过价外不建议选择[5] - 明年7、8、9月份到期的认购证选择相对较多，行使价在70元左右，如77.7元、78.63元[5] - 行使价68.8元、8月份到期的产品实际杠杆稍高达到2.2倍，相比行使价70多元的产品更具竞争力[6] 阿里巴巴(9988)牛熊证产品分析 - 阿里巴巴牛证选择相当多，支持位约158元，若跌破可能下探144元[7] - 建议选择收回价在140元左右的牛证，以避开支持位并减少触及收回的风险[7] - 收回价149元附近的牛证实际杠杆较高约8.4-8.5倍，溢价约1.6%；另有产品杠杆8.3倍但溢价更低约1.1%[7] - 收回价151元附近的牛证实际杠杆可达10倍以上，但贴价产品杠杆20倍以上易触及收回价风险较高[8] 华润燃气(01193)窝轮产品分析 - 华润燃气近十个交易日从19元低位涨至21.6元高位，收市价21元，有投资者看好涨至22元[10] - 若突破21.9元阻力位，下一步可能涨至22.6元[10] - 市场上明年2月份到期的认购证行使价在25.55元至26.8元，价外幅度较大[10] - 行使价25.55元的产品实际杠杆3.9倍，引伸波幅较低；另一只行使价26.8元产品引伸波幅稍高但溢价较低[10] 哔哩哔哩(09626)窝轮产品分析 - 哔哩哔哩股价冲高至233元接近保力加通道顶部，收市价228元，有投资者看好涨至240元[13] - 当前阻力位在241元，若突破可能涨至252元[13] - 市场上明年1月份到期的认购证行使价约236元，以当前股价和阻力位看条款较理想[13] - 两只产品实际杠杆约4.1-4.2倍，其中一只杠杆4.2倍且引伸波幅和溢价更低，具竞争力[13] 中国人寿(2628)窝轮产品分析 - 中国人寿股价突破保力加通道顶部，收市价24.94元，盘中高位25.36元[16] - 投资者看法分歧：一方认为可能涨至30元，但当前阻力位约26.6元，突破后可能至27.7元；另一方认为25元附近遇阻力[16] - 技术信号总结偏向"卖出"，整体稍显看淡[17] - 市场上1月份到期的认沽证行使价约21.6元，有8只选择，实际杠杆高者达6.4倍，引伸波幅约42.7%[17] 瑞声科技(02018)窝轮产品分析 - 瑞声科技股价反弹至40.8元，受iPhone 17销量较好影响，有投资者看好回升至50元[20] - 技术信号以"买入"为主，稍偏向看好，当前阻力位约44.4元，突破后可能涨至48元[21] - 市场上12月中到期的认购证有6只，实际杠杆3.2-3.4倍；另有10月底到期产品杠杆达17倍但时间值损耗大不建议选择[21] - 12月底到期、行使价52元的价外认购证有两只，其中一只实际杠杆达7.4倍，引伸波幅约60%，溢价约32%[21] 巨子生物(2367)窝轮产品分析 - 巨子生物股价从高位65.7元跌至39.22元，几乎跌了一半，投资者看法分歧[24] - 看淡的投资者想选择认沽证，但市场上没有相关产品[25] - 看好反弹的投资者关注认购证，但行使价最低在66.88元，价外幅度太大不适合作短期炒作[25] - 案例说明即使对正股有明确判断，也需市场上有合适产品才能通过窝轮实现投资目标[25]

Simon：Niki你好啊，咱們又一周見一次面了，又能和你聊聊天、說說窩輪的情況了。首先先謝謝你。聊天之前，我倒真有個問題想問問你。這個問題其實 也是一些投資者的疑惑，所以我想站在發行商的角度，請你幫忙解釋一下窩輪產品相關的情況。是這樣的，最近有些投資者說，他們買窩輪的時候，你也知 道，通常有時候就是短線操作。短線操作時，他們常常會覺得，怎麼市場上有些產品價格特別低呢？就算同樣是窩輪，有些價格就是特別低，而且槓桿好像 還高一點。但買了之後，有時候會發現，產品價格又好像不太跟得上市場走勢，所以我想問問你，為什麼會出現這種情況呢？這是個別情況，還是偶爾會發 生呢？ Niki：你這個問題問得特別好。其實我這兩天也接到了一些熱線電話（窩輪熱線: 00+852 3988 69），有投資者朋友打電話來諮詢，說最近市場走勢好像還不 錯，比如週二（21日）週二，市場最多漲了四百多點。然後投資者就問，為什麼我持有的這只2025年10月30號到期的恆指認購證，價格就是不漲，或者說漲 得不夠。他昨天打的電話，當時我們也看了產品條款，發現這只產品離最後交易日只剩幾天了。而且最後交易日和到期日是兩個不同的日子，我簡單說一 下：最後交易 ...

中興通訊 (00763) 窩輪產品分析 - 股價於上週急跌後，週一（20日）回升至39.96元收市，技術信號處於"中立"狀態 [2] - 市場上可供選擇的認購證產品稀缺，僅有一隻明年1月份到期、行使價約45元的產品，其引伸波幅差為6%，實際槓桿為4.2倍 [2] - 另有3隻明年2月或3月到期的產品，行使價高達57元，與當前股價差距較大，實際槓桿在5.2倍至5.6倍之間 [3] 老鋪黃金 (06181) 窩輪產品分析 - 股價近期表現強勁，曾達850元高位，週一（20日）收市價回落至798元，當前股價處於保力加通道上軌，可能出現調整 [5] - 市場上認沽證選擇有限，主要為兩隻明年2月到期產品，行使價分別為628元及618元，均高於當前股價 [6] - 由於缺乏合適的衍生產品，建議等待正股回調至約650元水平再作部署，或關注發行商是否會推出更貼近市價的新產品 [6] 中國人壽 (02628) 窩輪產品分析 - 週一（20日）股價上漲2.44%，收報23.52元，接近保力加通道上軌，技術信號為"中立" [7] - 認購證選擇較為豐富，有約7隻明年1月或2月初到期產品，行使價介乎23.6元至25元之間 [7] - 其中5隻產品換股比例為10:1，便於對比；一隻產品實際槓桿達6.5倍，引伸波幅約44.1%，時間價值損耗約13.4%，買賣差價具競爭力 [7][8] 恒安國際 (01044) 窩輪產品分析 - 股價自10月8日觸及保力加通道中線後持續上漲，有投資者看好其能升至30元 [10] - 市場上僅有一隻認購證可供選擇，行使價為30.88元，明年5月到期 [10] - 由於缺乏同類產品對比，難以評估該單一產品的條款優劣，希望未來能推出更多產品以供選擇 [10] 蒙牛乳業 (02319) 窩輪產品分析 - 股價從上週低位68.9元反彈，週一（20日）收報72.1元 [13] - 短期認購證（今年12月到期）選擇眾多，約有8隻行使價接近73元的產品，實際槓桿約在9.5倍至11.4倍之間 [13][14] - 明年3月到期的價內產品（行使價約61元）有8至9隻選擇，實際槓桿在4.2倍至4.4倍之間，時間價值損耗約3.4%至4.1%，引伸波幅差異較大（32.7%至36.8%） [15] 網易 (09999) 牛證產品分析 - 股價表現強勁，當前收市價為235元，支撐位看228元，若跌破可能下試219元 [18] - 牛證選擇較多，建議選擇收回價低於219元的產品，例如收回價216元或215元的牛證 [18][19] - 收回價216元的牛證實際槓桿達9.6倍，收回價215元的產品槓桿為9倍；收回價210元的產品有兩隻，實際槓桿分別為7.6倍和7.8倍，後者時間價值損耗更低且買賣差價更小 [19] 招金礦業 (01818) 窩輪產品分析 - 股價下跌，收報30.52元，不少投資者持不看淡態度 [22] - 市場上目前沒有招金礦業的認沽證產品可供選擇，限制了透過衍生品進行看淡部署的策略 [22]

回顧10月14日的專欄【中銀做客】中，我們的嘉賓中銀董事Niki:其實保險股消息面，看到新華保險（01336）的預期業績增長。市場也期待同行 業的個股是否有同樣的情況出現？今日在我們網站也有擺上保險股，讓大家留意市場的焦點。在我們網站除了選擇產品以外，也可以留意到市場 焦點的板塊動態，我們都會總結在網站首頁置頂的位置。比如今日首頁都有提醒大家關注內銀股和內險股的表現好於大市的。其實大家也有留意 到內險股加大了股市的投資的,這對於內險股是正面的作用。比如平安保險的認購證都有見到資金流入，比如中銀認購證（17070），行使價66.71 元，明年1月份到期，槓桿有10倍，都比較高的槓桿。至於中國人壽的認購證（18747）,行使價28.88元，明年1月到期，槓桿8倍。Simon:我們數 據系統分析的中國人壽技術總結為"買入"、平安保險的技術信號同為"買入"與中銀網站的看法不謀癒合。回到今日（16日）的平保（02318）最 新股價（11點34分）報55.25元，升幅有0.82%。 近期走勢引發市場關注，平保股價在窄幅區間內醞釀突破動能。從技術圖表觀察，平保目前被困於53.2元至56.3元的緊密交易區間，10日線53.2 ...

建设银行（00939）窝轮产品分析 - 当前技术信号总结为“中立”，无明显走势方向 [3] - 若目标价看至8元，需先突破7.71元及7.91元两道阻力位 [3] - 行使价在8.05-8.07元区间的产品价外幅度约7.7%，与目标价接近 [4] - 同类产品杠杆差异显著，部分产品杠杆达6.2倍，部分为5.7倍 [4] - 引伸波幅在24.9%至26.9%之间，溢价在14.49%至15.29%之间 [4] - 市场现有约7只产品，其中1至2只具备竞争优势，表现为杠杆较高、引伸波幅及溢价较低 [4][5] 快手（01024）窝轮产品分析 - 技术信号总结以“买入”信号为主，有10个买入信号及3个卖出信号 [5] - 贴价产品选择有限，价外幅度5%以内的产品仅1只，价内产品仅2只 [5] - 行使价88元附近产品选择较多，约10只，到期日为2026年7月 [8] - 该行使价对应价外幅度约16%，若股价突破83.1元阻力位，有望涨至88.7元 [9] - 产品杠杆集中在3.3至3.5倍，引伸波幅约53%至56%，溢价在30.3%至31.5%之间 [9] - 部分产品条款突出，杠杆达3.5倍，引伸波幅约53.8%，溢价约30.37% [10] 蜜雪冰城（02097）窝轮产品分析 - 技术信号总结偏向“卖出”，有9个卖出信号及5个买入信号 [10] - 股价连涨五天，收市价达444元 [10] - 最贴价产品行使价为508元，价外幅度14.4% [13] - 行使价530元产品有约7只，价外幅度达19.5%，到期日为2026年3月 [13] - 高价外产品风险较大，建议等待更贴价产品或直接考虑投资正股 [14] 新华保险（01336）窝轮产品分析 - 股价从40.46元低位涨至52.75元，突破保力加通道顶部 [15] - 近期发布盈喜，股价上涨 [15] - 下一阻力位参考价为56.8元 [15] - 价内产品仅1只，价外产品中行使价55-56元的有4只 [18] - 产品杠杆在2.2至2.4倍，引伸波幅差异大，介于73.4%至82.1%之间 [18] - 溢价差异明显，在30.79%至36.61%之间 [18] - 价外幅度7.2%或8%的产品条款优于价外幅度11.6%的产品 [19] 江西铜业（00358）窝轮产品分析 - 股价四连跌，技术信号总结以“卖出”为主 [19][22] - 价内产品表现出色，价内幅度6.2%，行使价约32元，杠杆达3.9至4.1倍 [22] - 价外幅度5%的产品杠杆为3.2至3.8倍 [22] - 价内产品在引伸波幅和溢价方面具优势，到期日多为2026年3月或7月 [23] 广汽集团（02238）窝轮产品分析 - 股价盘中高位达3.57元，突破保力加通道上轨，收市价3.46元 [24] - 相关衍生品选择有限，条款均不理想 [27] - 建议关注正股或等待发行商推出合适产品 [27]

业绩总结 - 2025年1 - 9月太平洋人寿累计原保险保费收入2324.36亿元，同比增10.9%[3] - 2025年1 - 9月太平洋财险累计原保险保费收入1599.55亿元，同比增0.1%[3] 公司治理 - 2025年10月17日公告公司执行董事为傅帆、赵永刚[7] - 2025年10月17日公告公司非执行董事为黄迪南等6人[7] - 2025年10月17日公告公司独立非执行董事为陈欣等5人[7]

恒生指数 - 大盘小幅回升，收报25910点，接近26000点心理关口[1] - 市场观点分歧，看跌投资者选择熊证过夜（收回价26670点），看涨投资者则在尾盘选择牛证过夜（收回价25330点）[1][3] - 技术信号短线偏向买入，有9个买入信号和6个卖出信号[4] - 首个技术支持位在25398点，下一支持位在24600点；阻力位在26500点，突破后有望上试27178点[4] 腾讯控股 (00700.HK) - 股价高开低走，小幅回升至627元，接近保力加通道底部（约619元）[7][9] - 投资者对反弹力度存疑，但部分看好下月业绩，预期股价有望重回700元[7][9] - 技术信号短线偏向买入，有9个买入信号和4个卖出信号[9] - 短线首个阻力位在653元，下一阻力位在668元，升至700元需突破保力加通道顶部并需较长时间[9] 汇丰控股 (00005.HK) - 股价从低位反弹，收报103元，投资者关注100元是否为入市机会[10][12] - 技术信号偏向买入，有8个买入信号和7个卖出信号[12] - 支持位在99.6元，跌破则可能下试95.4元[12] 中国平安 (02318.HK) - 股价收报54.75元，投资者关注55元压力位[15][18] - 技术信号呈中立状态，有8个中立信号、6个买入信号和7个卖出信号[18] - 短线阻力位在56.3元，但55元（保力加通道顶部附近）亦为关键心理关口[18] 吉利汽车 (00175.HK) - 股价回升至17.17元，重回保力加通道中线上方[21][24] - 市场普遍看淡，认为反弹将结束，有投资者反手部署熊证，看空至18元[21][24] - 技术信号偏向卖出，有8个卖出信号和6个买入信号[24] - 股价若下跌，首个支持位在18.4元，下一支持位在17.9元[24] 香港交易所 (00388.HK) - 股价小幅上涨至427.8元，投资者关注能否企稳430元以寻求突破[27][29] - 窝轮市场有投资者等待高位部署认沽证（做Put）[27][29] - 技术信号偏向买入，有11个买入信号和4个卖出信号[30] - 若股价上涨，首个阻力位在442元，突破后下一目标为454元[30]

港股市场波动对衍生品发行商的影响 - 市场剧烈波动时 发行商作为市场参与者之一 无法左右市场 自身也会受到波动影响 [1] - 在周一开市前半小時 交易员需优先处理因市场低开而产生的持仓管理问题 例如期指 正股 大盤股或期权 导致此期间产品买卖差价较宽 [1] - 当市场流通量开始稳定 例如期货或期指市场流通量好转时 发行商的买卖差价会开始收窄 回到一格的买卖差价 [1] - 发行商与投资者是伙伴关系 例如发行商在卖出腾讯认购证后 会买入腾讯正股进行对冲 双方方向一致 [1] 投资者在当前市况下的策略建议 - 建议投资者将现金比率提高 对已有盈利的投资组合进行获利了结 以增加操作灵活性 [4] - 建议将用于抄底或入市的资金分成三份 在不同时间段分注入场 例如在接近25000点时投入三分之一资金 [4] - 观察到周二牛熊证资金流入比例约为50%对50% 显示投资者看法分歧 建议观察恒指街货图比率 [4] - 在市场未必能短时间内找到解决方案的预期下 建议保持保守态度 [4] 恒生指数衍生工具选择分析 - 认购证价格受引伸波幅和指数升跌影响 在周一市场紧张情绪高 引伸波幅抽升的情况下 买入认购证可能存在买贵风险 [5] - 建议避免选择太短期（如下月到期）的窝轮 因其价格受引伸波幅影响更大 [5] - 牛证有收回风险 在波动市况下建议选择远收回价的产品以控制风险 例如距离现价700点的恒指牛证 [5] - 提供具体产品示例 如中银牛证53746 收回价24918点 杠杆40倍 中银熊证59128 收回价26670点 杠杆20倍 [5] - 恒指短線支持位为25000点和24100点 阻力位为26400点和27000点 [6] 个股衍生品资金流向与产品观察 - 阿里巴巴股价从高位186.2元跌至155元左右 吸引投资者买入其认购证 单日有4100万资金流入 为个股中资金流入第一位 [7] - 提供阿里巴巴衍生品参考 如中银认购证21102 行使价250元 杠杆6倍 中银认沽证20664 行使价134.9元 杠杆4倍 [7] - 中芯国际和華虹半導體基本因素继续看好 但股价从历史高位调整约10% [8] - 提供华虹半导体衍生品参考 如中银认购证21314 行使价134.7元 杠杆3倍 中银认沽证21315 行使价65元 杠杆2倍 [8] - 提供中芯国际衍生品参考 如中银认购证21283 行使价95.05元 杠杆3倍 中银认沽证21451 行使价75.88元 杠杆2倍 [8] - 保险股方面 因新华保险预期业绩增长 市场关注同行表现 平安保险认购证有资金流入 [9] - 提供平安保险衍生品参考 如中银认购证17070 行使价66.71元 杠杆10倍 中国人寿认购证18747 行使价28.88元 杠杆8倍 [9] - 技术分析信号显示中国人寿和平安保险均为"买入" [10] 发行商产品开发与投资者服务 - 发行商根据市况发行产品 目前为超过90只股份发行了相关衍生品 覆盖不同板块 并计划继续扩展 [8] - 发行商提供市场焦点板块动态总结 例如网站首页置顶显示内银股和內险股表现优于大市 [9] - 鼓励投资者通过热线电话（窝轮热线: 00+852 3988 6909）或在节目留言等方式与发行商互动 提出产品需求或疑问 [4][8]