公司表现 - 3月31日收盘价3.75元，单日下跌2.60%，市净率0.89，总市值134.57亿元 [1] - 2024年三季报营业收入394.91亿元，同比下滑8.19%，净利润亏损5.16亿元，但同比改善4.32%，销售毛利率2.31% [1] - 机构持仓方面，131家基金合计持股5611.60万股，持股市值2.26亿元 [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)为-7.38，静态PE-7.28，显著低于行业平均PE 45.23和行业中值34.79 [2] - 公司市净率0.89，远低于行业平均2.89和行业中值2.22 [2] - 总市值134.57亿元，高于行业平均78.43亿和行业中值40.48亿 [2] 同业估值 - 宏柏新材PE(TTM)-5591.41，市净率1.88，总市值36.39亿 [2] - 北化股份PE(TTM)-2097.05，市净率2.02，总市值56.72亿 [2] - 锦鸡股份PE(TTM)-796.64，市净率2.17，总市值36.94亿 [2]

公司概况与业务挑战 - 公司为山东一家成立于2015年的化工贸易企业，十年间已发展为业内体量较大的现货贸易商，主要经营沥青和甲醇等化工产品[1] - 作为产业链中游贸易商，公司承担双向价格波动风险，导致企业利润波动较大，难以实现稳定增长，尤其在产品价格下跌时影响市场保供、销售收入和资金使用效率[1] - 为应对价格波动挑战，公司积极引入基差套利策略，与期货市场紧密结合以平抑影响[1] 期货业务能力与初始局限 - 基于套期保值业务需求，公司已发展出专职期货交易团队，期货市场参与资金量在1000万元以上[1] - 公司的期货交易团队主要服务于沥青生产经营，初期缺乏对甲醇期货行情的研判能力和人员配备[1] - 套期保值能对冲大部分价格变动风险，但基差变化带来的不确定性无法被完全规避，基差走弱可能导致净亏损，基差走强则可能带来额外收益[1] 具体套保案例与操作 - 2023年国庆假期前，公司向一家生产企业采购约6700吨甲醇现货，成交价为固定价格2365元/吨[2] - 由于假期期间需求下降、进口货源充裕，甲醇现货价格意外下跌，公司面临价格继续下跌风险[2] - 公司判断节后库存去化将支撑基差，期货价格将向现货价格回归，基差走强概率较大，存在卖出套期保值机会[2] - 2023年10月9日，公司在签订采购合同的同时，于期货市场卖出相应数量甲醇期货合约，此时基差为-111元/吨[3] - 10月10日，现货和期货价格回落，公司卖出部分现货并平仓部分期货合约，此时基差走强至-105元/吨，获得6元/吨的价差利润[3] - 10月18日，公司将剩余520手期货合约与5200吨现货平仓，价差利润上升至61元/吨[3] 套保成果与模式价值 - 通过本次操作，公司在规避价格波动风险的同时，完成了6700吨的现货贸易，并获取了32.62万元的毛利润[3] - 该套保模式操作便捷，充分考虑了中小企业初期参与期货市场的接受能力，适用于大部分甲醇贸易商及类似化工贸易企业，具有较强的可复制性和可推广性[4] - 企业借助期货市场对冲购销价格风险后，无需专注于绝对价格高低，只需根据基差水平、现货销售和库存风险等进行判断和操作[4] - 基于基差变动的灵活套期保值模式有助于提升贸易企业操作便捷性，解决套保难点，提高资金使用效率、拓宽采销渠道并增强企业竞争力[4]