文章核心观点 - 文章描绘了临近春节，不同贸易公司在收尾阶段呈现出从容、忙碌、清闲、深耕等多样化状态，反映了当前贸易行业在宏观环境变化、产业链协同、风险管理意识增强背景下的新常态，行业正从粗放扩张向精益服务和风险管理转型 [1][2][4][7][8][10] 嘉悦物产 - 公司今年收尾工作从容有序，得益于春节时间较晚带来的时间缓冲，团队得以优化工作流程，如优化客户拜访路线、错峰安排会议、进行数据交叉验证和突发情况沙盘推演 [2] - 公司通过优化信用政策、强化动态风控，有效压缩了应收账款规模，缓解了回款难题 [2] - 公司感受到产业链上下游“同频共振”，下游企业普遍采用“以销定采、降库增效”的短单快反模式，提升了资金周转效率，减小了回款压力，推动产业链生态健康发展 [3] 中基集团 - 公司收尾工作节奏紧凑，催款、开票、点库同步推进，但通过应用数字化工具优化流程，提升了工作效率 [4] - 公司观察到节前补货呈现“量稳价升”态势，同比略有增长但未现往年火爆场面，因去年库存贬值教训使备货更理性，近期因美元信用走弱、资金流向亚洲，化工商品价格大幅上涨，引发对未来需求的期待 [4] - 公司面临因出口退税政策调整催生的短期“抢出口”潮，贸易团队需在春节期间保持高效响应，确保订单在政策窗口期前交付 [5][6] 国贸化工 - 公司收尾工作比往年提前约一周，已进入相对清闲阶段，因下游终端面临成品库存高企和原料价格暴涨，大多选择减少原料备货、延长停机时间 [7] - 下游客户备货量普遍偏少，仅够5~10天使用，最多支撑节后15~30天，公司预计节后原料行情稳定后将有一波补库行动 [7] - 公司回款整体进度正常，常规坏账未造成严重困难，贸易商离场较早导致节后返工复工稍晚，清闲时间比往年拉长一到两周，公司采取稳健策略，通过期现套保避免暴露库存敞口 [7] 明日控股 - 公司收尾工作呈现“动静结合”特征，事务层面“静”体现为催单抢货紧张感减弱，因供需基本面偏弱、社会库存高企，下游备货理性 [8] - 价值层面“动”体现为工作重心转向与核心客户的年度复盘、新年度合作方案磋商及针对性风险管理方案设计，旨在深化客户关系并嵌入其未来生产计划 [8][9] - 公司观察到节前补货“总量平稳、结构分化”，PVC等与建筑建材相关的品类需求疲软，但新能源汽车、消费电子、高端包装等领域原料备货表现出韧性 [9] - 针对行业应收账款周转天数拉长的痛点，公司通过前置化客户信用评估、借助金融工具转移风险、强化过程沟通与服务增值等系统化策略管理信用风险，将催款转化为体现服务价值、维护长期关系的过程 [9] - 公司认为部分传统贸易商离场是行业从“扩张红利期”进入“精益服务期”的必然出清，未来能生存的企业需从“贸易商”转型为“产业服务商”，并运用期现结合工具追求经营“确定性” [10] 正大玻璃 - 公司已进入收尾攻坚尾声，工作重心从拓展业务转向清理账务和盘点资产，因今年补货周期提前且终端补库理性，收尾工作按计划推进，少了仓促感 [11] - 回款难题整体较去年有所缓解但呈现结构分化，核心老客户和大型终端回款顺畅，部分中小加工企业因资金流紧张会拖欠账款至节后一到两个月结清，跨区域贸易的尾款催收因账实不符、物流人员放假影响而效率低下 [11] - 玻璃贸易商春节放假时间通常在腊月十五至二十之间，节后复工集中在正月十五前后，需求在此期间基本停滞 [12] - 公司今年策略核心是“降风险、稳资金”，秉持“不贪、不冒进”原则，通过缩头寸、降杠杆、清库存、回现金来降低市场风险，确保利润落袋 [12] 行业整体观察 - 贸易行业年底收尾阶段整体呈现多样化状态，有的从容有序，有的紧凑忙碌，有的提前清闲，有的转向价值深耕 [2][4][7][8] - 产业链上下游风险管控意识增强，“以销定采、降库增效”的短单快反模式成为共识，提升了资金周转效率 [3] - 节前补货行为整体更趋理性，未出现往年火爆场面，呈现“量稳价升”或“总量平稳、结构分化”特点 [4][9] - 宏观环境变化，如美元信用走弱、资金流向亚洲，凸显人民币资产和供应链优势，推动部分商品价格上涨 [4] - 政策变化（如出口退税调整）会催生短期“抢出口”行为，影响贸易商节前工作节奏 [5] - 回款难仍是行业核心痛点之一，应收账款周转天数有拉长趋势，但整体难度较去年有所缓解，且呈现结构分化 [9][11] - 行业正处于转型期，从依赖信息差的粗放贸易模式向注重风险管理能力和深度服务价值的“产业服务商”模式演进 [10]

行业背景与市场动态 - 农历年关前化工市场跌宕起伏 国际原油价格震荡上行、部分装置检修导致供应收紧、出口退税政策调整催生短期异动 多重因素推动芳烃、烯烃等多个化工品种价格强势反弹 [1] - 宏观预期博弈、商品波动率高企等不确定因素持续发酵 化工期现贸易商的年终收尾之路布满挑战 [1] - 宏观层面 政策预期与市场情绪反复博弈 1月财政部、税务总局发布的出口退税政策调整公告催生短期“抢出口”潮 迫使部分贸易商调整既定规划 [2] - 市场层面 受原油成本抬升、装置检修等因素联动影响 部分化工商品波动率持续高位运行 价格涨跌节奏难以把握 增加了经营决策难度 [2] - 监管层面 交易所为防控市场风险陆续出台提高持仓保证金的措施 压缩了贸易商的资金操作空间 [2] 行业普遍策略与挑战 - 面对复杂局面 多数化工贸易商选择以稳健策略应对市场变局 行业共识是宏观环境波动剧烈 因此在期现操作上采取相对稳健策略 主动缩减风险敞口以抵御价格波动风险 [1] - 尽管当前工业品基差率普遍处于历史偏低区间 为贸易商通过套期保值锁定现货库存利润提供了有利条件 但并未降低风险管理难度 反而让相关挑战愈发严峻 [1] - 如何在价格上涨周期中精准控制保证金规模、平衡持仓成本与收益弹性 成为考验贸易商资金管理与风控能力的核心命题 [2] 公司应对策略：明日控股 - 公司运用期现结合工具 主动追求经营中的“确定性” 摒弃对市场“波动性”的盲目博弈 以专业操作对冲各类风险 [3] - 强化基差贸易是公司应对价格波动的“第一道防线” 公司将更多资源投入基差交易 利用期货市场套期保值功能熨平现货价格剧烈波动 赚取稳定服务收益 无论市场价格涨跌都能通过期现对冲锁定合理利润 [3] - 推广含权贸易 借助期权等金融工具设计多种贴合上下游客户实际需求的“含权贸易”模式 将复杂金融工具转化为客户可感知、可直接使用的风险管理产品 [4] - 具体含权贸易模式包括：为下游企业提供“封顶价”采购合同以锁定最高采购成本 为上游企业提供“保底价”销售合同以保障最低销售收益 实现双向赋能与协同发展 [4] - 扩大套保规模、严守风险底线是实现“安稳年”的财务基石 公司主动提高现有库存和远期合约的套期保值比例 将经营风险敞口严格控制在绝对安全范围内 全力确保现金流稳定 [4] 行业展望 - 2026年春节前化工市场价格的剧烈波动是对所有化工贸易商的一次严峻考验 也是行业洗牌、优化升级的重要契机 [5] - 市场的不确定性无法完全规避 但可通过专业的风控策略、灵活的期现操作、深度的客户服务 在波动中锚定经营的稳定性 在变局中把握发展机遇 [5]

公司业绩预告 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-3500万元到-4550万元，将出现亏损 [1] 业绩预亏主要原因 - 受大宗商品市场波动、竞争加剧、供需变化等因素影响，公司贸易产品毛利额下降 [1] - 个别客户因自身经营原因信用风险显著增加，公司本期补提应收账款预期信用损失 [1] - 煤炭市场价格下行，公司存货（煤炭）进一步跌价，本期计提资产减值损失 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-3500万元到-4550万元，将出现亏损 [1] 业绩预亏主要原因 - 受大宗商品市场波动、竞争加剧、供需变化等因素影响，公司贸易产品毛利额下降 [1] - 个别客户因自身经营原因信用风险显著增加，公司本期补提应收账款预期信用损失 [1] - 煤炭市场价格下行，公司存货（煤炭）进一步跌价，本期计提资产减值损失 [1]

文章核心观点 - 化工贸易企业A通过采用“66云链+宁波通商银行”的创新供应链金融模式，成功解决了传统石化贸易中资金占用大、周转效率低的痛点[1] - 该模式的核心在于通过“四流合一”将动产与下游付款信用转化为银行认可的信用资产，使贸易商仅需支付20%自有资金即可获得银行融资覆盖全贸易流程，极大缓解了资金压力并提升了业务效率[1][16] 传统石化贸易模式的资金痛点 - 上游采购需100%预付，贸易商需临时拼凑自有资金、授信及第三方资金以支付“平仓钱”[1][11] - 货物在运输途中全额占用贸易商资金[1][12] - 货到库区后，贸易商必须先偿还第三方资金以取得物权，才能向下游销售[14] - 下游有15-30天账期，此期间贸易商需自行垫资，面临“货出去，钱回不来”的资金链紧张风险[1][15] - 传统模式资金来源复杂、成本高，且关系链复杂导致合规风险高[7] “66云链+银行”创新模式运作流程 - **锁货与预付**：贸易商与66云链签订运输协议，银行依据合同及物流节点，在装船前将剩余80%货款直接支付给上游，贸易商仅需支付20%自有资金[1][5][11] - **运输在途**：全程由66云链组织运输，关键节点（装船、在途、靠泊、卸货、入库）信息在线留痕，形成可验证的交付证据链[5][16] - **放货与销售**：货到指定库区后，银行在贸易商未还款状态下，验证物流及单据信息后下发放货指令；贸易商向下游销售，下游确认数质量后签收并结算[5] - **回款闭环**：下游将货款支付至银行指定账户，银行自动扣回本息，完成业务闭环[5] 创新模式的核心优势与机制 - **大幅降低资金门槛与压力**：针对一笔2000万元的贸易，贸易商自有资金出资比例从100%降至20%，其余80%由银行融资覆盖，资金成本更低[1][7][11] - **解决下游账期占用问题**：银行融资覆盖了下游15-30天的账期，贸易商无需再为垫付账期而筹资，避免了被“账期拖死”的风险[8][15] - **信用转化机制**：66云链通过实现物流、资金流、信息流、合同流的“四流合一”，将“动产+下游付款信用”组合成银行可见、可核算的信用资产[16] - **物流与信用可验证**：由66云链作为无船承运人组织运输并全程留痕，证明货物按约交付；基于闭环的交易-交付-单据-对账流程，银行可验证下游付款信用，从而支持对贸易商的融资[16][17] 模式推广与行业影响 - 该创新模式已不仅限于宁波通商银行，泰隆银行等金融机构也已与66云链展开类似合作[18] - 金融机构正在围绕“真贸易+真交付”不断落地细化“预付转应收”或“预付转仓单”等融资结构[18] - 新模式为化工贸易商提供了提升业务效率和资金安全感的系统性解决方案，是对传统贸易金融流程的重要革新[1]

公司基本信息 - 公司名称为宿州市黔一化工贸易有限公司，法定代表人为窦晴 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 核心业务为化工产品销售，包括许可类化工产品除外的一般化工产品、专用化学产品不含危险化学品、以及日用化学产品 [1] - 经营范围涵盖新材料销售，具体包括石墨烯材料、超材料、高性能密封材料、高性能纤维及复合材料、表面功能材料 [1] - 业务涉及建筑材料销售，包括轻质建筑材料、建筑防水卷材产品、密封用填料、密封件、石棉制品、防腐材料、保温材料 [1] - 销售产品扩展至金属材料与五金，包括金属材料、金属结构、建筑用钢筋产品、五金产品零售、电线电缆、机械零件及零部件、建筑工程用机械 [1] - 其他经营项目包括计算机系统服务、特种劳动防护用品、日用杂品、木材、电子元器件、工程塑料及合成树脂、再生资源、食用农产品零售、家具销售 [1]

行业应用趋势 - 实体企业对衍生品工具的应用从传统“单一套保”向基差贸易、期现结合和含权贸易等模式升级 [2] - 油脂油料、化工与纺织等行业已普遍进入含权贸易时代 [2] - 产业应用趋于多样化、精细化，企业抗风险能力与综合竞争力大幅增强 [2] 企业实践案例：广州晔龙 - 公司从2012年首次尝试套期保值，探索出多种贸易模式 [1] - 参与初期主要通过“现货买入+期货卖出”锁定基差利润 [3] - 在原有模式基础上，进一步向期现结合模式、含权贸易模式升级，尝试产业客户买权、场外卖权、累购累销等创新理念 [3] - 通过期权应用帮助客户降低饲料原料采购成本，升级贸易逻辑 [3] 企业实践案例：东泊化工 - 烧碱期货、期权合约上市后，公司积极推动基差点价模式在采购与销售中的应用 [2][3] - 2024年通过点价模式采购及销售的液碱量累计超过5万液吨，带动整体销量、出口量同步增长 [3] - 期货工具通过价格锁定、风险转移和资源优化，帮助构建更抗波动的商业模式 [2] 企业实践案例：广东纱纤亿 - 2022年建立期货团队，构建以期货工具为核心、从棉花种植到成衣销售的全链条风控体系 [4] - 通过套保减少大宗商品波动损失，并帮助上下游企业规避损失甚至带来经济增长 [4] 企业实践案例：东莞富之源 - 长期通过套保、基差等方式降低企业经营风险，利用期货工具对冲可规避约80%的风险 [5] - 通过远期基差销售的比例个别年份达到60%至70%，期货工具形成“虚拟仓库”帮助锁定货源，提升开机率 [6] 企业实践案例：广东塑道化工/中粮(东莞) - 期货上市提升产业链对市场的关注度，加大市场各方沟通 [6] - 运用套期保值或点价模式能提供价格更低的服务，提升市场竞争力 [6] - 期现结合的经营模式已成为公司的核心竞争力之一，帮助扩大经营规模，完善产业布局 [7] 期货市场功能体现 - 菜油、菜粕品种期现相关系数在2024年分别达到0.99和0.97，期货价格成为现货贸易的“风向标” [5] - 国内菜粕产业链主要参与主体及国际出口商均参照国内菜粕期货价格进行报价和风险管理 [5] - 衍生品市场在引导市场预期管理方面发挥重要作用 [6]

公司基本信息 - 公司名称为南京宏德鑫化工贸易有限公司 [1] - 法定代表人为王鑫 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖化工产品销售，不包括许可类化工产品 [1] - 业务包括专用化学产品、颜料、日用化学产品的销售 [1] - 涉及新型材料销售，如催化材料、有机活性材料、膜材料、陶瓷材料 [1] - 提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 包含互联网销售业务，不包括需要许可的商品 [1]

公司基本信息 - 公司名称为上海思心汝贸易有限公司 [1] - 公司法定代表人为施欣汝 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖橡胶制品、塑料制品、高性能纤维及复合材料、包装材料及制品销售 [1] - 业务包括专用化学产品、生态环境材料、化工产品、生物基材料、合成材料、日用化学产品销售 [1] - 涉及建筑装饰材料、建筑材料、轻质建筑材料、金属材料销售 [1] - 包括办公用品、日用百货销售 [1] - 提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等业务 [1]

核心观点 - 苏州地区首次应用“分运集检”模式出口货物，为本地化工贸易企业开辟高效通关新路径 [1] 模式应用与效果 - 常熟千昊化工贸易有限公司从全国6座城市采购1000吨乙酸乙酯，在千红码头完成组货后出口越南 [1] - 新模式实现“一次申报、一次检验、一次放行”，流程从近15天缩短至7天内，出货效率提升50% [1] 传统模式对比 - 传统模式下出口企业需分别向生产地海关提交申报材料并实施检验，待各地海关出具合格结果后再向组货地海关报关出口 [1] - 传统模式协调各环节耗时近15天，仓储和运输成本居高不下 [1] 监管机制 - “分运集检”模式是海关总署深化“放管服”改革的重要举措，首批在南京海关等7个海关试点 [1] - 常熟海关建立“三严一退出”监管模式，从严筛选试点企业与产品，强化风险评估 [1]