报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月19日铁合金期货价格大幅下跌，硅铁主力合约收盘5678，下跌3.44%，持仓增加18596手；锰硅主力合约收盘5914，下跌3.37%，持仓增加41177手 [7] - 硅铁现货价格稳中偏弱，部分区域下跌50至100元/吨，供应端产量近期加速攀升，需求端钢材产量维持高位但增长空间有限，期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，追空盈亏比不高，空单可部分减仓 [7] - 锰硅锰矿现货小幅下跌，锰硅现货整体下跌，部分区域下跌20至100元/吨，供应端产量近期加速增加，需求端静态看维持高位但螺纹表需超季节性下降，高升水风险大幅释放，追空盈亏比不高，空单可部分减仓 [7] - 交易策略包括单边空单部分减仓，套利基差低位择机可期现正套，期权逢高卖出跨式期权组合 [8] 各目录总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5678，日变动-202，周变动-142，成交量372552，日变化155765，持仓量214474，日变化18596；SM主力合约收盘价5914，日变动-206，周变动-196，成交量193093，日变化80701，持仓量114885，日变化-27813 [4] - 现货方面，硅铁不同地区现货价格有不同程度日变动和周变动，如72%FeSi内蒙日变动-50，周变动-50；锰硅同样不同地区有不同变化，如硅锰6517内蒙日变动-20，周变动0 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差、地区间价差及SF - SM价差有相应日变动和周变动，如硅铁内蒙 - 主力当日-178，日变动152，周变动92；SF - SM价差当日-236，日变动4，周变动54 [4] - 原材料方面，锰矿（天津）不同品种当日价格有日变动和周变动，如澳块当日40.5，日变动-0.2，周变动-0.5；兰炭小料不同地区当日价格也有相应变化，如陕西当日630，日变动0，周变动35 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略提出单边空单部分减仓，套利基差低位择机可期现正套，期权逢高卖出跨式期权组合 [8] - 重要资讯包括沙钢自2025年8月19日起废钢下调30元/吨，19日天津港不同锰矿品种有相应报价 [9] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差等图表 [11] - 展示硅铁和锰硅基差、现货价格、电价、成本与利润等图表，如硅铁内蒙生产成本5535元/吨，利润-135元/吨；硅锰内蒙生产成本5853元/吨，利润-33元/吨 [15][17][20]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯各品种均为震荡评级 [1][2][4][6][7] 报告的核心观点 - 周二油价重心上移 ，特朗普风格交易令油价重新计价俄罗斯原油供应可能受阻情形 ，若展开二级制裁将冲击亚洲市场使能源定价上升 [1] - 高、低硫燃料油市场结构小幅回暖 ，高硫基本面强于低硫 ，可考虑前期价差空头止盈并等待后期价差空头介入机会 [2] - 即将进入8月 ，沥青北方需求释放 ，部分炼厂有复产和增产计划但供应增量有限 ，需求受降水影响 ，雨季后向好 ，待油价企稳可短多 [2] - 聚酯价格因成本端油价支撑、下游需求有韧性、显性库存偏低 ，预计偏强震荡 [4] - “反内卷”行情消退使橡胶板块价格回落 ，但国内主产区降雨和海外泰柬冲突等带来扰动 ，短期宽幅震荡 [4][6] - 甲醇伊朗装置负荷恢复、到港量增加、库存持续增加 ，基本面驱动不强 ，预计估值修复后进入震荡阶段 [6] - 聚烯烃将逐渐向供需双强过渡 ，基本面矛盾不突出 ，若成本端不大幅下跌 ，下方空间有限 [6] - 聚氯乙烯供给高位震荡 ，需求逐步回暖 ，供需差收窄 ，库存缓慢下降 ，基差和月差走阔使套利空间打开 ，市场做空力量将恢复 [7] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 ，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等及其变化情况 [8] 三、市场消息 - 特朗普重申若俄罗斯未与乌克兰达成停火协议 ，美国可能施加经济惩罚和二级制裁 ，加剧市场对供应趋紧担忧 [10] - API数据显示截至7月25日当周 ，美国API原油库存增加153.9万桶 ，库欣原油库存增加46.5万桶 ，成品油汽油库存减少173.9万桶、馏分油库存增加418.9万桶 [10] 四、图表分析 4.1 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的图表 ，时间跨度为2021 - 2025年 [12][13][14] 4.2 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的图表 ，部分图表有不同年份对比 [27][29][33] 4.3 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的图表 ，有不同年份不同合约对比 [42][44][47] 4.4 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的图表 ，部分有不同年份对比 [59][61][65] 4.5 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的图表 [68][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 ，有十余年期货衍生品市场研究经验 ，获多项荣誉 [75] - 原油、天然气等分析师杜冰沁 ，扎根能源行业研究 ，获多项荣誉 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 ，从事相关期货品种研究 ，获多项荣誉 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波 ，有多年能化期现贸易工作经验 ，通过CFA三级考试 [78]

报告行业投资评级 - 对二甲苯单边趋势偏弱，PTA 偏弱（基差反套，月差正套），MEG 趋势转弱（月差反套） [1] 报告的核心观点 - PX 单边趋势转弱，建议逢高做套保，多 PX 空 PTA01 合约，PXN 逢高空 [9] - PTA 单边转弱，产业可逢高套保，关注 01 合约多 PX 空 PTA，基差维持反套操作，关注 9 - 1 月差正套 [9] - MEG 短期偏空，关注空乙二醇多 L 套利 [10][11] 市场概览 PX - 尾盘石脑油价格下跌，8 月 MOPJ 目前估价在 574 美元/吨 CFR，7 月 28 日 PX 价格跌幅明显，估价在 851 美元/吨，较上周五下跌 23 美元 [3] - 市场参与者认为此次下跌是 7 月 25 日情绪驱动飙升后的调整，受中国遏制工业产能过剩和减少国内竞争讨论推动，且所有大宗商品价格都在暴跌 [3] - 原油期货午盘疲软加剧 PX 下行压力，部分交易员认为油价反弹或有助于稳定 PX 水平，7 月 28 日亚洲 PX - 石脑油价差为 272.83 美元/吨，较前一收盘价下跌 20.17 美元/吨 [5] PTA - PTA 现货价格下跌至 4800 元/吨，主流基差在 09 - 7，月均价格 4799.75 元/吨（月均基差 09 + 43.0），月结价格 4800 元/吨（月结基差 09 - 7） [5] MEG - 7 月 28 日华东主港地区 MEG 港口库存约 52.1 万吨附近，环比上期下降 1.2 万吨，各地区库存有升有降 [6] 聚酯 - 安徽一套 30 万吨聚酯新装置计划于 7 月 29 日正式投产，装置配套生产涤丝半光 POY、FDY 为主 [6] - 7 月 28 日江浙涤丝产销整体清淡，至下午 3 点半附近平均产销估算在 3 成偏下 [6] - 7 月 28 日直纺涤短销售一般，截止下午 3:00 附近，平均产销 48% [7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 - 1，趋势强度取值范围为【- 2,2】区间整数，- 2 表示最看空，2 表示最看多 [8] 观点及建议 PX - 本周中国 PX 开工率 79.9%（1.2%），亚洲整体开工率 72.9%（ - 0.7%），天津石化 PX 装置 39 万吨检修 2 个月，海外沙特 134 万吨预计近期重启，8 月初威联化学 200 万吨 PX 重启、月中福化集团 80 + 80 陆续重启，泰国 53 万吨、日本 ENEOS19 + 42 万吨逐步重启，未来亚洲 PX 供应将逐步回升 [9] PTA - 未来 8 月份关注嘉兴石化 220 万吨检修、东营威联化学 250 万吨装置预计重启、逸盛海南 200 预计停车改造 3 个月、大连 225 万吨预计检修，三房巷海伦石化 300 万吨新装置预计开车 [9][10] - 本周聚酯开工率 88.7%（ + 0.2%），现货 PTA 加工费维持在相对低位 200 元/吨，盘面 09 和 01 周内出现反弹，01 合约加工费达 360 元/吨高位，关注高估值之下的 PTA 加工费压缩头寸 [10] MEG - 6 月进口 62 万吨，7 月预计 63 万吨，8 月预计 60 万吨以下，9 月份随着沙特装置开工回升进口量将再次回升 [11] - 国产煤制乙二醇装置开工提升至 74%，国产乙二醇总负荷 66%（ - 1.37%），8 月份关注广汇 40、浙石化 80、卫星石化 90 重启进度，供应略显宽松 [11] - 乙二醇煤制装置利润回升至 600 元/吨，油制乙二醇、MTO 及外采乙烯制乙二醇利润明显修复，环氧乙烷相对乙二醇估值跌至低位，部分环氧乙烷装置将转产乙二醇 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 工业硅期货价格高开高走，现货调涨，基差套利窗口打开，利于买现货抛盘面套利 从供需基本面看，有机硅大型企业停产减少需求，不利于价格上涨；但从价格传导看，有机硅等价格上行及仓单减少、库存可控，利于价格上涨 技术面日线强势突破压力位，宏观上商品市场偏多运行，大型企业暂无复产计划，价格偏强震荡，但需注意需求不及预期带来的累库压力，09合约持仓量大，建议做好仓位控制和风险管理 [1] 多晶硅 - 多晶硅价格高开回落后震荡走高，需关注套利窗口 价格上涨向下游传导，下游硅片等价格上涨，关注终端装机消化情况 08合约持仓量高，临近交割月需注意仓位控制和风险管理，关注价格上涨后仓单及套保盘增加情况 技术面日线收长下影，小时线有顶背离迹象，但仍在均线上方，多空分歧增加，价格波动大，需注意风险管理 [2] 纯碱 - 政策及消息扰动下盘面大幅拉涨，大盘宏观情绪偏暖，部分地区现货价格下调带动成交转好 但纯碱过剩格局明显，库存虽本周一去库但此前持续累库，碱厂库存创新高 中期光伏玻璃产能增长滞缓，浮法产能走平且下半年供需有压力，需求无明显增长，后市若无产能退出或降负荷累库或加速，短期盘面波动剧烈，背离基本面逻辑，建议谨慎 [3] 玻璃 - 政策及消息扰动下盘面大幅拉涨，大盘宏观情绪偏暖，盘面情绪带动现货市场表现偏强，多地产销破百，现货提价，关注持续性 当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃刚需端有压力，长远需产能出清解决过剩困境，等待产线退出兑现或带来盘面反转，当前盘面情绪成分居多，预计近期波动剧烈，建议观望 [3] 天然橡胶 - 供应方面，东南亚降雨持续，产区割胶受阻，原料价格反弹，下周海南或有台风侵袭，短期供应端扰动多 需求方面，整体出货不温不火，渠道货源充足，终端需求增量受限，短期延续稳定态势 短期受宏观情绪及产区降雨扰动影响，胶价持续反弹，关注主产区天气改善后原料上涨情况，短期暂观望 [5] 原木 - 近期商品情绪好转，原木期货上周大幅上行 基本面目前仍处于本周到港量预计逐步恢复，高温天气原木需求处于淡季，现货价格回落，短期谨慎追涨，回调可考虑逢低做多，后续需注意市场情绪变化和政策预期等情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅7月21日价格9500元/吨，较7月18日涨150元/吨，涨幅1.60%；基差240元/吨，较7月18日降415元/吨，降幅63.36% 华乐SI4210工业硅7月21日价格9750元/吨，较7月18日涨100元/吨，涨幅1.04%；基差 -310元/吨，较7月18日降465元/吨，降幅300.00% 新疆99硅7月21日价格8800元/吨，较7月18日涨150元/吨，涨幅1.73%；基差340元/吨，较7月18日降415元/吨，降幅54.97% [1] 月间价差 - 2508 - 2509合约7月21日价差 -20元/吨，较7月18日降10元/吨，降幅100.00%；2509 - 2510合约7月21日价差70元/吨，较7月18日涨35元/吨，涨幅100.00%等 [1] 基本面数据(月度) - 全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；新疆产量16.75万吨，较前值降4.33万吨，降幅20.55%；云南产量1.35万吨，较前值涨0.12万吨，涨幅9.35%；四川产量1.13万吨，较前值涨0.67万吨，涨幅145.65% 全国开工率51.23%，较前值降6.57%；新疆开工率60.74%，较前值降17.31%；云南开工率18.13%，较前值降1.84%；四川开工率7.30%，较前值涨6.81% 有机硅DMC产量20.93万吨，较前值涨2.53万吨，涨幅13.75%；多晶硅产量10.10万吨，较前值涨0.49万吨，涨幅5.10%；再生铝合金产量61.50万吨，较前值涨0.90万吨，涨幅1.49%；工业硅出口量6.05万吨，较前值涨0.10万吨，涨幅1.64% [1] 库存变化 - 新疆厂库库存(周度)12.36万吨，较前值降0.03万吨，降幅0.24%；云南厂库库存(周度)2.73万吨，较前值涨0.01万吨，涨幅0.37%；四川厂库库存(周度)2.30万吨，较前值降0.03万吨，降幅1.29%；社会库存(周度)54.70万吨，较前值降0.40万吨，降幅0.73%；仓单库存(日度)25.07万吨，较前值降0.13万吨，降幅0.50%；非仓单库存(日度)29.63万吨，较前值降0.27万吨，降幅0.92% [1] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料等平均价7月21日较7月18日部分持平，部分有涨跌，如N型硅片 - 210mm平均价涨0.02元/片，涨幅1.40%；N型料基差(平均价)降1810元/吨，降幅84.19%等 [2] 期货价格与月间价差 - PS2506合约7月21日价格45660元/吨，较7月18日涨1810元/吨，涨幅4.13%；PS2506 - PS2507合约价差较7月18日降145元/吨，降幅39.19%等 [2] 基本面数据(周度) - 硅片产量11.10GW，较前值降0.40GW，降幅3.48%；多晶硅产量2.30万吨，较前值涨0.02万吨，涨幅0.88% [2] 基本面数据 (月度) - 多晶硅产量10.10万吨，较前值涨0.49万吨，涨幅5.10%；进口量0.11万吨，较前值涨0.02万吨，涨幅16.59%；出口量0.22万吨，较前值涨0.01万吨，涨幅5.96%；净出口量0.11万吨，较前值持平 硅片产量58.84GW，较前值涨0.78GW，涨幅1.34%；进口量0.06万吨，较前值降0.01万吨，降幅15.41%；出口量0.61万吨，较前值涨0.06万吨，涨幅11.37%；净出口量0.55万吨，较前值涨0.07万吨，涨幅15.56%；需求量56.53GW，较前值降4.08GW，降幅6.73% [2] 库存变化 - 多晶硅库存24.90万吨，较前值降2.70万吨，降幅9.78%；硅片库存16.02GW，较前值降2.11GW，降幅11.64%；多晶硅仓单2780.00吨，较前值持平 [2] 纯碱和玻璃 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1180元/吨，较前值涨20元/吨，涨幅1.72%；华东报价1250元/吨，较前值涨10元/吨，涨幅0.81%等；玻璃2505合约较前值涨77元/吨，涨幅6.21% [3] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前值持平；西北报价980元/吨，较前值涨20元/吨，涨幅2.08%；纯碱2505合约较前值涨84元/吨，涨幅6.43%；纯碱2509合约较前值涨79元/吨，涨幅6.05% [3] 供量 - 纯碱开工率84.10%，较前值涨3.42%；纯碱周产量73.32万吨，较前值涨2.4万吨，涨幅3.41%；浮法日熔量15.78万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.38%；光伏日熔量91840.00吨，较前值降2550.0吨，降幅2.70% [3] 库存 - 玻璃厂库6493.90万重箱，较7月11日降216.3万重箱，降幅3.22%；纯碱厂库190.56万吨，较7月11日涨4.2万吨，涨幅2.26%；纯碱交割库24.66万吨，较7月11日涨0.9万吨，涨幅3.61%；玻璃厂纯碱库存天数23.4天，较前值涨2.4天，涨幅11.34% [3] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比涨2.99%；施工面积同比降7.56%；竣工面积同比涨15.67%；销售面积同比涨12.13% [3] 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶(SCRWF)上海7月21日价格14850元/吨，较7月18日涨50元/吨，涨幅0.34%；全乳基差(切换至2509合约)降35元/吨，降幅350.00%；泰标混合胶报价涨50元/吨，涨幅0.34%等 [5] 月间价差 - 9 - 1价差7月21日 - 765元/吨，较7月18日涨25元/吨，涨幅3.16%；1 - 5价差降25元/吨，降幅38.46%；5 - 9价差持平 [5] 基本面数据 - 5月泰国产量272.20千吨，较前值涨166.50千吨，涨幅157.52%；印尼产量200.30千吨，较前值涨6.20千吨，涨幅3.19%；印度产量47.70千吨，较前值涨2.30千吨，涨幅5.07%；中国产量97.00千吨，较前值涨38.90千吨 开工率方面，汽车轮胎半钢胎(周)75.99%，较前值涨3.07%；全钢胎(周)65.10%，较前值涨0.54% 5月国内轮胎产量10274.9万条，较前值涨75.60万条，涨幅0.74%；轮胎出口数量降151.00万条，降幅2.44%；天然橡胶进口数量合计涨1.00万吨，涨幅2.21%；进口天然及合成橡胶(包括胶乳)降1.00万吨，降幅1.64% [5] 库存变化 - 保税区库存(保税 + 一般贸易库存)636383吨，较前值涨4006吨，涨幅0.63%；天然橡胶厂库期货库存(上期所周)36691吨，较前值降303吨，降幅0.82%；干胶保税库入库率(青岛周)降2.58%；出库率(青岛周)降1.30%；干胶一般贸易入库率(青岛周)降2.21%；出库率(青岛周)降1.40% [5] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约7月21日价格820元/立方米，较7月18日涨12元/立方米，涨幅1.49%；原木2509合约涨9.5元/立方米，涨幅1.15%等；9 - 11价差降3.5元/立方米；9 - 1价差降13.5元/立方米；09合约基差降9.5元/立方米等；日照港3.9A小辐射松等现货价格持平 [7] 外盘报价 - 辐射松4米中A: CFR价及云杉11.8米：CFR价7月25日较7月18日持平 [7] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7月21日较7月20日持平；进口理论成本降0.41元，降幅0% [7] 供应: 月度 - 6月港口发运量新西兰→中日韩176.0万/立方米，较5月涨3.7万/立方米，涨幅2.12%；宕港船数降5.0艘，降幅8.62% [7] 库存:主要港口库存 - 7月18日中国主要港口库存329.00万/立方米，较7月11日涨7.0万/立方米，涨幅2.17%；山东涨3.8万/立方米，涨幅2.01%；江苏降0.7万/立方米，降幅0.67% [7] 需求: 日均出库量 - 7月18日中国日均出库量6.24万/立方米，较7月11日涨0.36万/立方米，涨幅6%；山东降0.17万/立方米，降幅5%；江苏涨0.47万/立方米，涨幅25% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止2025年7月14日，注册仓单量11204吨，LC2507合约参与交割仓单数量18761吨，是LC2506交割量2.6倍，滚动交割仓单量13884吨占比74%，期转现3357吨占比18% [4][7] - 2025年6月底开始有买现 - 卖07交易机会，07 - 08合约间价差总体走正套行情，或与仓单持续去化有关 [4] - 期货盘面偏强基差走弱，有仓单注册能力可适量参与买现 - 卖09组合，上游卖出保值可逢高适量参与；仓单减多增少，若临近交割仓单无明显增量，08及之后合约存在挤仓风险，买08/09 - 卖11正套组合可继续持有并关注仓单变化及时止盈 [4] - 5月以来碳酸锂仓单去化，注册积极性低，7月底仓单强制注销，假设6月5日之后注册仓单满足条件，6.5 - 7.16期间新注册仓单2028吨，08及之后合约出现交割仓单不足可能性较高 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 期货合约交割信息 - 截止2025年7月14日，注册仓单量11204吨，LC2507合约参与交割仓单数量18761吨，是LC2506交割量2.6倍，交割配对集中在月初，滚动交割仓单量13884吨占比74%，一次性集中交割1520吨占比8%，期转现3357吨占比18% [7] - 列出交割买方会员（如国泰君安期货6025吨等）和卖方会员（如中信期货3284吨等）的交割量 [8] 期货仓单分布情况 - 展示江苏、上海、江西、四川等地不同仓库和厂库仓单分布情况，5月以来碳酸锂仓单去化，价格低位未吸引新仓单注册，7月底仓单强制注销，假设6月5日之后注册仓单满足条件，6.5 - 7.16期间新注册仓单2028吨，08及之后合约出现交割仓单不足可能性较高 [11][12] 基差及跨期机会回顾 - 距离07合约交割1个月时，碳酸锂持仓成本约1277元/吨（仓单冲抵保证金后可节约期货资金成本） [16] - 2025年6月底开始有买现 - 卖期交易机会（有仓单注册能力可参与），07 - 08合约间价差总体走正套行情，或与仓单持续去化有关 [18][19] 后期评估 - 买现 - 卖09持仓成本约1668元/吨，当前现货 - 期货基差在 - 1500以下，有仓单注册能力可适量参与买现 - 卖09组合 [21] - 截止7月16日，交易所碳酸锂仓单量降至10655吨，因仓单持续去化和7月底仓单注销规则，预计08及之后合约挤仓风险增加，当前08合约持仓量2.8万手，虚实盘比为2.7，若临近交割仓单无明显增量，08及之后合约存在挤仓风险，买08/09 - 卖11正套组合可继续持有并关注仓单变化 [25]

基于较强的套期保值业务需求，上述这家山东企业经过多年发展，现拥有专职期货交易团队，期货市场 参与资金量在1000万元以上。不过，该企业的期货交易团队主要是服务于公司沥青的生产经营，缺乏对 甲醇期货行情的研判和人员配备。徽商期货在了解到此情况后，其能源化工研究员李劭贤表示，虽然通 过套期保值能对冲价格变动的大部分风险，但基差变化带来的不确定性并不能被完全规避。比如，在卖 出套期保值操作中，基差走弱会导致期现两个市场的盈亏不能相抵，出现净亏损，使套保效果打折扣； 若基差走强，则在覆盖风险敞口的同时，可以获得基差的额外收益。 "因此，基差风险的解读与研判，在企业套期保值操作中通常是最值得关注的。对基差走势的正确判 断，把握合适的套保入场时机，不仅能帮助企业获得更好的套保效果，更能实现基差的低风险套利，在 企业稳定经营的前提下，以额外盈利合理拓展利润空间。"李劭贤说。 成立于2015年的山东某化工贸易企业，十年时间已成为业内体量较大的现货贸易商，主要经营沥青、甲 醇等化工产品。近年来，化工产品价格波动剧烈。作为一家中游贸易商，该企业在产业链中承担着双向 价格波动的风险，因此企业利润波动较大，难以实现稳定增长。尤其是在 ...