核心观点 - 国家市场监督管理总局于2026年1月14日对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，调查范围包括酒店、机票等业务及大数据杀熟情况[2][3] - 调查背景源于酒店民宿商家对携程高佣金成本与排他性经营要求的强烈不满，云南、贵州、郑州等多地行业协会及监管部门已就此采取行动[2] - 尽管携程的综合佣金费率（约4.4%）低于欧美OTA巨头（12%-15%），但其通过多种流量玩法（如特牌、金字塔、云梯）使商家实际总成本高达30%-40%，引发“替平台打工”的争议[2][12][15] 携程的市场地位与商业模式 - 截至2024年底，携程在核心酒旅市场的GMV市占率达56%，若计入战略投资的同程旅行（市占率约13%），“携程系”合计占据国内OTA市场近70%份额，远超美团（约13%）、飞猪（约8%）及抖音（约3%）[15] - 公司通过投资同程、收购艺龙和去哪儿网等一系列整合，发展成为市场占有率最高的平台[15] - 2025年前三季度，携程住宿预订业务营收80亿元，同比增长18%，环比增长29%，占总营收超40%[15] - 公司拥有全球最大的旅游业呼叫中心，在全球设18个客服中心，配备1.6万名客服人员[9] 商家面临的主要压力与矛盾 - **高额且复杂的成本结构**：云南等地民宿主反映，综合特牌佣金（15%）、金字塔（竞价广告）、云梯（额外佣金换排名）等推广方式，总体佣金成本高达30%-40%[2][12] - **流量获取成本激增与效果下降**：有民宿主将单次点击出价提至3.5元，系统竞争力评分仅7.9（满分10），而过去投入1-2元即可见效；有酒店为保持区域排名每周需投入8000元流量费用，但转化率难以保障[2][12] - **平台规则与处罚**：商家反映可能因“诱导客人线下交易”等被处罚并限制流量；有商家发现后台“调价助手”未经同意自动将房价从八五折降至七五折销售[13][14] - **供需失衡加剧依赖**：云南民宿的携程订单占比高达70%-90%，而华东等供需平衡市场该比例仅为20%-30%，放弃携程对云南商家意味着失去大部分客源[8] “特牌”合作机制与排他性争议 - 特牌是携程挂牌酒店的最高级别，需交付15%佣金，以获得流量扶持、数据分享等支持[4][5] - 特牌协议存在“隐形”排他要求：虽未明文禁止多平台上线，但业务人员常要求商家在携程的挂价低于其他平台，或在某些区域（如云南）要求独家上线[5][6][7] - 执行力度存在区域差异：在华东、华南等供需平衡区域执行不严格，主要要求价格一致；在云南则执行严格，有商家因在抖音、飞猪上架房源被要求下架[6][7] - 历史变化：2015年左右特牌要求不能与任何其他网站及APP合作；2021年协议要求“价格不高于其他公开渠道”；2025年协议变为“对携程无价格歧视，变价及时通知”，表述趋于模糊但实际操作中仍有排他压力[5][6] 行业环境变化与“内卷” - **市场从供不应求转向供给过剩**：过去特牌商家稀少，流量扶持效果显著，易达满房；如今特牌商家数量增加，流量被稀释，淡季入住率难以保证，特牌与非特牌的流量差距减小[10][11] - **商家寻求多渠道经营**：为应对流量下滑与客单价下跌，商家积极拓展抖音直播、飞猪、Booking等分销渠道，与携程的独家要求产生冲突[8][11] - **平台规则加速行业竞争**：同样的竞价排名规则在市场竞争加剧下，推动流量费用不断攀升，加剧了商家间的“内卷”[12][17] 反垄断调查的可能影响与行业展望 - **法律依据与可能处罚**：根据《反垄断法》，一个经营者市场份额达二分之一可推定具有市场支配地位；若查实抽佣比例不合理过高或要求“二选一”，可能违反该法第二十二条[16] - 对标阿里巴巴、美团案例，携程罚款下限可能是上年度销售额的3%至4%，此外还可能面临商家、消费者及竞争对手的索赔[16] - 处罚决定可能于2026年内下达，参考过往案例，从立案到公布处罚决定间隔约4-6个月[17] - **行业长期影响**：商家希望调查能促进平台行为规范，设立“行为红线”，而非仅处罚公司；行业根本问题被指为供给过剩与流量不足[17] - **携程的战略转向**：公司正加速国际化进程，2025年上半年销售及营销费用同比增长17%主要用于国际业务扩张，以寻找新增长点；同时着力发展入境游，2025年上半年全国口岸出入境外国游客达3805.3万人次，同比增长30.2%[18]

官方投诉渠道 - 全国12315平台由国家市场监管总局主办，支持网站、APP、小程序、电话等多种接入方式，具有行政调解和执法查处职能，适合处理虚假宣传、产品质量、价格欺诈等违规行为，投诉信息直接流转至属地市场监管部门处理[1][8] - 12345政务服务便民热线是各地政府设立的“一号通”服务热线，整合了工商、物价、住建、交通等多个部门的投诉入口，适用于不确定管辖部门或涉及跨部门协调的问题[2][8] - 行业主管部门设有专门的监管投诉渠道，对行业规则更熟悉，处理专业纠纷往往更高效，例如通信类向工信部电信用户申诉受理中心（12381）投诉，金融类向银保监会（12378）或证监会投诉，交通运输类向当地交通委或拨打12328，邮政快递类通过国家邮政局申诉网站或12305热线[4][10][11] 企业自主投诉渠道 - 大型企业、电商平台和品牌方设有自己的客服与投诉入口，例如淘宝/天猫、京东、拼多多等电商平台有“我的订单”-“申请售后”-“平台介入”流程，滴滴出行、美团、携程等服务企业在APP内设有“投诉反馈”或“客服中心”入口[2][12] - 直接向企业投诉的优点在于响应速度快，很多问题能在内部流程中解决，适合处理售后、退款、服务失误等日常纠纷[2][12] 第三方公益投诉平台 - 第三方公益投诉平台由媒体或互联网企业运营，通过信息透明和舆论监督推动企业与用户协商解决，不直接执法，是消费者维权的重要补充[3][13] - 黑猫投诉是新浪旗下的消费者服务平台，提供便捷的在线投诉入口，支持官网、APP及微信、支付宝等多端提交，操作简单，几分钟就能完成投诉流程，平台将投诉信息转达给相关企业并公开处理进展[3][13] - 黑猫投诉设有“企业红黑榜”模块，定期公示各行业企业的投诉处理情况，为用户选择服务商提供参考，其“法喵星”AI助手可免费提供法律咨询与文书生成支持[3][13] - 这类平台的特点是低门槛、快响应、高透明，尤其适合希望快速曝光问题、通过舆论推动解决的用户，但不具备行政强制力，更适合作为协商调解的辅助渠道[3][13] 投诉渠道选择策略 - 涉及违规、欺诈、安全等严重问题，建议优先选择12315平台或行业主管部门，这些渠道具有执法权，可立案查处[5][14] - 普通售后、服务体验问题，可先通过企业客服或平台内部投诉渠道解决，通常响应快，流程短，容易达成和解[5][14] - 当企业拖延、推诿、协商无果时，可以考虑同时使用第三方投诉平台（如黑猫投诉）和12315，通过舆论压力与企业督办双管齐下，提高解决概率[5][14] - 涉及合同、法律条文争议，建议寻求法律咨询支持，可结合12315或司法诉讼途径解决，第三方投诉平台可辅助提供法律建议[5][14] 有效投诉方法 - 保留证据：订单截图、聊天记录、付款凭证、产品照片等尽量齐全[9][15] - 清晰陈述：写明时间、对象、问题经过、诉求，避免情绪化表达[9][15] - 逐级尝试：先与企业沟通，无果后再考虑向平台或监管部门投诉[9][15] - 合理期待：不同渠道处理时长不同，有的几天内反馈，有的可能需要数周[9][15] - 多渠道并行：对于难解决的问题，可同时提交至企业、平台和12315，但注意信息一致[9][15]

北京商报讯（记者 吴其芸）伴随着学生陆续迎来寒假，寒假游再次升温。1月21日，北京商报记者从多 家在线旅游平台获悉，1月以来大学生机票预订量同比增长超20%，学生与亲子家庭成为出行主力。当 前，旅游消费呈现品质化、体验化趋势，融合文艺演出、非遗手作的综合性产品受青睐，其中部分主题 乐园酒店预订量同比增长达94%。业内专家指出，针对亲子与年轻客群需求打造文化体验、运动休闲等 产品，成为旅企抢占假日市场的关键。 去哪儿旅行大数据研究院分析称，寒假的开始一般是春节预订高峰的开始。随着大批学生放假，一部分 大学生会倾向于"抢跑"春节档，出外游玩；一部分家长则会带着放假的中小学生开始避寒、游学之旅。 这个寒假，游客对品质出游、复合型体验的需求越来越高，同时，主题公园、博物馆类产品尤为受到年 轻群体以及亲子客群的青睐。 随着国内高校陆续放假、中小学生即将迎来寒假，学生及亲子家庭出游迅速走热。在北京读大学的肖怡 告诉北京商报记者，由于1月中下旬即将放寒假，她已经与朋友计划好在1月底错峰去四川成都以及重庆 旅游10天左右，如此既能够错开春节假期的出游人群，又有时间提前回老家与家人团聚，为过年做准 备。 寒假旅游市场正在快速升 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度调整后营业利润首次超过5000万美元，达到5070万美元 [18] - 调整后营业利润率从去年同期的1.76%提升至1.82% [18] - 报告期内的税后利润为730万美元，调整后净利润约为5140万美元，调整后稀释每股收益同比增长约33% [18] - 营销和销售推广费用占预订总额的5.6%，与旺季特征及高利润业务增长带来的结构改善相符 [17] - 非现金利息成本（零息可转换债券）为2830万美元，因卢比贬值产生的汇兑损失约为530万美元 [18] - 季度末现金等价物超过8亿美元 [20] - 本季度公司回购了55万股股票，总金额约4150万美元，并回购了本金500万美元的2030年票据，总金额约460万美元，两项合计用于回购计划的资金总额为4610万美元，为迄今为止最高的在市场上回购金额 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **机票业务**：调整后利润为1.079亿美元，按固定汇率计算同比增长20.4% [15]。其中国际机票业务贡献了该板块约43%的调整后利润 [15]。国内航空市场行业同比增长0.9%，公司实现了2.2%的增长，市场份额小幅提升至略高于31% [15] - **住宿业务（酒店、民宿、度假套餐）**：交易量同比增长20.3%，其中独立酒店增长更快，达20.6% [15]。非高端价格区间的间夜量增长超过23% [16]。由于商品及服务税下调，总预订价值增长较为温和，按固定汇率计算同比增长15.8% [16][36]。该板块调整后利润与总预订价值增长一致 [16]。国际酒店和套餐收入占比从去年同期的约23%提升至24.2% [16] - **巴士票务业务**：调整后利润为4240万美元，按固定汇率计算同比增长26.1% [17]。私人库存保持强劲增长，季度末每日班次超过4.5万，去年同期为4万 [11] - **其他业务（含附加服务）**：调整后利润为2750万美元，按固定汇率计算同比增长45.5% [17] - **民宿业务**：本季度售出超过2.76万处独特物业，覆盖超过1050个城市，对整体酒店交易量的贡献达到较低的两位数 [11] - **企业差旅业务**：MyBiz平台的活跃企业客户数超过7.75万，去年同期为6.4万；Quest to Travel的活跃大企业客户数达到539家，去年同期为493家 [12] - **新业务整合**：对Happay（差旅费用管理平台）的整合已完成，使其成为完整的差旅和费用管理解决方案 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **印度国内市场**：第三季度（传统旅游旺季）休闲旅游需求强劲复苏，但12月因新的飞行员飞行值勤时间限制规则导致临时中断 [3]。国内航空每日离港航班量在10月和11月同比分别增长2%和5%，但在12月同比下降5%，而原本预期为增长5% [7]。公司通过国际旅行和巴士、出租车等其他交通方式部分抵消了国内航空中断的影响 [3][7] - **国际出境市场**：被视为重要的增长机会，公司持续聚焦该板块增长 [7]。新推出的国际航班功能提供端到端签证指导，早期结果显示对转化率和签证附加率有积极影响 [8] - **城市层级渗透**：公司持续深入印度市场，平台覆盖国内2050多个城市，拥有超过9.7万个住宿选择 [9]。本季度在全国超过1950个城市售出物业，其中过去12个月有超过100个新城市首次产生销售 [9]。来自二线及以下城市的需求强劲 [9] - **东南亚市场**：通过redBus平台与Grab合作，在其平台整合城际巴士和轮渡预订 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **人工智能应用**：将AI视为积极的技术演进，利用AI改善客户旅程的各个环节（从灵感、发现、搜索、预订到售后）[4]。AI助手Mira每日对话量已扩展至超过5万次，其中72%被定义为优质对话，约15%的对话发生在旅行规划早期阶段 [5]。AI语音和聊天机器人能自主解决约一半的航班和酒店客户查询 [5]。公司还利用生成式AI为酒店合作伙伴提供数字绩效分析摘要 [6] - **一站式平台战略**：为满足平台上所有旅行及相关需求，近期推出了旅游和活动产品，为印度旅行者提供全球130个国家、1100个城市超过20万项可预订活动 [6] - **产品创新**：针对海滩度假旅行者，在顶级国际城市推出生成式AI驱动的海滨发现功能 [10]。针对女性旅行者，推出女性专属评分、AI生成的评论摘要和安全评分，覆盖100多个城市和3.3万多家物业 [10] - **交叉销售与库存整合**：在铁路搜索页面引入统一库存，让铁路用户能发现其搜索路线上的可用巴士 [12] - **行业竞争与格局**：管理层认为，在印度国内酒店市场，在线渗透率仍处于早期阶段，公司处于有利地位 [98]。对于Google和ChatGPT等可能在印度推出的AI旅行规划工具，管理层视其为更多是机会而非威胁，认为OTA在交易履行和售后服务方面有独特优势，关键在于保护直接流量和品牌影响力 [50][51][52][54][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场前景**：管理层相信印度旅游市场将在经济、社会和技术因素的共同推动下持续扩张 [4]。印度旅行者愿意在旅行上花费更多的趋势正在显现 [3] - **季度经营回顾**：10月和11月表现强劲，公司通过推出“Travel Ka Mahurat Sale”抓住了旅行情绪改善的机会，活动期间与超过7500万用户互动 [14]。12月上半月航班运营中断是季度的不利因素，虽然情况已稳定，但供应完全恢复可能推迟至下一财年 [14] - **政策影响**：印度政府将7500卢比以下类别酒店房间的商品及服务税从12%降至5%，这一合理化举措对推动酒店板块交易量增长产生了积极影响 [8][16][23]。这导致了交易量增长与总预订价值增长之间的差异，后者增长更为温和是税率变化的算术结果，而非该板块的结构性疲软 [9] - **资本配置**：公司继续加大对AI等核心增长能力的投资，同时寻找潜在的战略投资机会 [20] 其他重要信息 - 公司平台上的住宿选择超过9.7万个，覆盖印度2050多个城市 [9] - AI助手Mira有助于渗透到小城市，其方言语音功能使得超过45%的用户来自二线及以下城市，在非大都市，语音交互高出50% [5] - 公司成功运营了前往越南富国岛的包机套餐，简化签证流程有助于开拓新的目的地 [11] - 公司已完成法律实体重组，将所有关键运营业务纳入单一法律实体，这为未来的首次公开募股提供了便利，但目前没有时间表的更新 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于独立酒店细分市场的增长分解和佣金率变化 [22] - **回答**：非高端（经济型至中端）酒店间夜量同比增长约23%，显著高于整体20.6%的增速，这主要受益于商品及服务税下调 [23]。整体佣金率基本保持稳定，约为17.7%，公司目标是将佣金率维持在较高的十位数范围 [23][24] 问题: 关于附加服务的强劲收入增长及其底层利润率 [25] - **回答**：附加服务增长是过去几年的持续趋势，得益于平台不断新增服务（如城际出租车、机场接送、高铁票务、小额保险、外汇、签证服务、旅游和活动等）[26][27]。部分交通相关服务的利润率与行业大体一致，其他一些服务则有显著的利润贡献 [28]。公司主要在平台层面看待盈利能力，按板块报告利润率，但按平台层面报告费用和利润 [28][29] 问题: 关于酒店和套餐业务收入同比增长放缓至9%的理解及正常化增长展望 [32][38] - **回答**：收入增长放缓主要是商品及服务税下调（影响约5%）和汇率变动的结果 [35][39]。按固定汇率计算，总预订价值增长为15.8%，若加回5%的税率影响，则增长与交易量增长基本一致 [35][36]。在接下来的四个季度，商品及服务税的影响将持续存在，增长应从当前水平略有提高 [40][41] 问题: 关于IndiGo削减10%运力对2026年国内航空交通增长的影响 [42] - **回答**：此次中断出乎意料，主要影响了最大的航空公司IndiGo [42]。预计在当前季度（1-3月），每日离港航班量将恢复至同比持平或增长1%-2%的正区间 [42][43]。随着飞行员排班等问题逐步解决，情况将持续改善，新飞机交付和现有飞机翻新计划仍在继续 [43]。整体供应情况在4-6月夏季航班计划提交后将更加清晰 [44] 问题: 关于AI助手Mira的反馈，以及Google等公司的AI工具进入印度市场对MakeMyTrip的影响 [46] - **回答**：Mira进展令人鼓舞，每日互动量从2-2.5万次增长至5万次，质量评分（1-5分）达3.9，72%为优质对话，20%的互动来自从未交易过的新用户（主要来自三、四线城市），约23%-24%的互动与旅行规划相关 [47][48][49]。对于Google等可能进入印度，管理层认为这主要影响旅行规划环节，可能促使流量从传统搜索转向AI工具，但交易履行和售后服务仍是OTA的优势领域 [50][51][54]。公司的对策包括发展自身的AI规划工具，并专注于保护直接流量（主要来自App）和品牌影响力，避免增加来自新搜索形式的付费流量占比 [52][55]。总体视GenAI为机会多于威胁 [55][56] 问题: 关于MakeMyTrip与redBus合并获得NCLT批准后，印度IPO时间表是否有更新 [57] - **回答**：法律实体重组为 eventual IPO 提供了便利，但目前没有更新的时间表或思路变化 [58] 问题: 关于酒店交易量强劲但收入增长受影响的进一步解释，以及佣金率在结构变化下的预期 [61] - **回答**：利润主要基于预订价值，因此税率下调既影响预订价值也影响绝对利润额，但佣金率百分比不变 [64]。此次税率下调对价格敏感的中端及经济型细分市场需求是重要的释放，推动了整体增长加速 [64]。公司更受鼓舞的是各板块交易量增长依然强劲，整体板块增长达到约22% [64] 问题: 如果没有IndiGo的运力中断，酒店交易量增长是否会更快 [66] - **回答**：航班是旅行计划的先导指标，运力中断确实产生了不利影响，公司通过巴士票务和城际出租车等其他交通方式增长来部分抵消 [66]。12月增长明显放缓，如果没有中断，情况会更好 [67] 问题: 关于营销推广费用率处于近期高位（5.6%）的原因及展望 [68] - **回答**：没有一次性因素，这完全反映了业务结构的变化：低利润的机票业务增长受负面影响，增长主要来自高利润业务（如酒店、巴士票务、附加服务），导致综合利润率改善 [69]。同时，增长更偏向于中端及经济型酒店，该细分市场的客户获取成本往往略高 [70]。尽管费用率为5.6%，调整后营业利润率仍保持在1.8%以上 [70] 问题: 关于长期增长与盈利展望，是否仍存在运营杠杆 [71] - **回答**：过去5-10年通过规模和市场份额提升带来的利润率改善在2024年左右已基本实现 [72]。目前客户获取成本已相当高效，公司更关注于实现20%以上的增长 [72]。在住宿业务占比仍处于40%多、低于50%的情况下，当前的调整后营业利润率是健康的 [73]。运营杠杆将更多来自固定成本（约占总支出的20%-25%），因此改善幅度将比前五年小，与近两年情况类似 [74] 问题: 商品及服务税下调是否导致需求从高价区间转向7500卢比以下类别，以及公司是否因此获得了市场份额 [79] - **回答**：公司在高端市场已基本覆盖所有酒店，扩张主要发生在中端及经济型领域 [80]。本季度现象主要是由于7500卢比以下价格区间因税率大幅下调产生了显著价差，吸引了大量需求 [81]。确实观察到约3%的交易量从高端、超高端细分市场转向中端及经济型，在总预订价值和调整后利润的总体结构上也发生了约4%-5%的转变 [82]。此次税率调整的真正益处在于释放了整个酒店类别的需求 [83] 问题: AI驱动的旅行规划工具是否会加速印度国际旅行等复杂产品向在线渠道的转移 [84] - **回答**：这是一个有趣的观点。仅就旅行规划本身而言，可能不会直接触发这种转移，因为历史上人们也通过Google或TripAdvisor进行规划 [85]。但像Mira这样的数字助手，因其交互性、语言便利性、处理复杂行程的能力以及顺畅的预订衔接，可能更有助于加速从线下（如传统旅行社）向线上的转移，特别是在国际旅行等复杂场景 [86][87][88] 问题: 随着航空业务可能从夏季复苏，总营销支出是否会回到之前提到的5%-5.5%范围 [89] - **回答**：很可能，这应该会开始反映业务结构的变化，因为其中没有一次性因素 [89] 问题: 航空业务的净佣金率（约7%）是否正常，以及正常范围是多少 [91] - **回答**：佣金率通常在这个水平附近波动，根据票价水平、预订与起飞之间的时间差等因素，可能会有上下0.5个百分点的浮动，本季度没有异常 [91] 问题: 关于酒店业务总预订价值增长算法，未来一年商品及服务税影响是否会持续使总预订价值增长低于交易量增长5个百分点 [92][93] - **回答**：这主要是光学影响，因为同比基数采用了不同的商品及服务税率，仅为一年期影响，对业务没有实际影响 [94]。关于酒店价格上涨，管理层指出，在其平台上销售的各个细分市场（包括占业务约10%的民宿），除季节性波动外，并未看到异常的、全行业范围的显著价格上涨，价格总体稳定 [95][96] 问题: 在印度国内酒店市场，鉴于其他上市OTA没有有意义的酒店业务，公司是否处于主导地位且竞争有限 [97] - **回答**：可以相对公平地这么说，但需要注意的是，该细分市场的在线渗透率仍处于早期阶段，还有很长的路要走 [98]

随着国内高校陆续放假、中小学生即将迎来寒假，学生及亲子家庭出游迅速走热。 在北京读大学的肖怡告诉北京商报记者，由于1月中下旬即将放寒假，她已经与朋友计划好在1月底错峰 去四川成都以及重庆旅游10天左右，如此既能够错开春节假期的出游人群，又有时间提前回老家与家人 团聚，为过年做准备。 寒假旅游市场正在快速升温。飞猪发布的最新数据显示，1月以来，大学生机票预订量同比增长超 20%。去哪儿旅行大数据也显示，随着全国高校开始放寒假，学生党出行量快速增长，同步带动春节出 行订单。其中，预订1月12日—19日出发的机票量环比上周增长明显，18—22岁游客环比增长近三成；1 月24日，全国中小学生将集中迎来寒假，带动1月24日—25日成为出行小高峰，0—17岁儿童和青少年票 量环比上周末翻番。 此前，2026年春运首日车票（即2月2日出发的火车票）正式开售。从客源结构来看，即日起至春运首 日，出行旅客以大学生返乡和商旅人群为主。根据同程旅行数据，1月中旬开始，各地高校陆续放寒 假，学生返乡客流高峰预计将持续至2月第一周，并与务工返乡的客流叠加，形成第一波春运出行高 峰。 途牛相关负责人表示，随着各地中小学生即将迎来寒假，冬 ...

同程旅行(00780)尾盘涨超4%，截至发稿，涨3.87%，报23.62港元，成交额2.52亿港元。 "史上最长春节假期"显著拉动了今年春运期间的多次出行需求，其中，民航2次以上出行旅客占比预计 将达13%，铁路2次以上出行旅客占比则有望突破30%，均为2023年以来的同期新高。国盛证券 （002670）指出，同程旅行聚焦的下沉市场在线旅游渗透率提升空间大且消费潜力充沛，公司有望把握 这一增长红利。此外，公司积极拓展APP端等多渠道流量，并深度挖掘客群消费需求，推动用户价值提 升，近期各季度的MPU值和客均收入贡献均持续增长，其中25Q3分别+3%/12%，整体运营呈量价齐升 趋势。 消息面上，1月20日，同程旅行发布了《2026年度春运旅行趋势报告》。《报告》显示，民航、铁路节 前的第一波出行高峰预计将出现在2月6日前后，节前的客流峰值预计将出现在2月13日和14日两天。春 运期间，国内航班的机票价格较去年同期略有上涨。热门线路方面，春节前铁路热门出发城市主要集中 于广州、重庆、北京等一线城市及区域中心城市，民航的热门出发城市则集中于上海、广州、深圳等一 线城市。 ...

公司股价与市场反应 - 同程旅行股价尾盘上涨3.87%至23.62港元，成交额2.52亿港元 [1] 行业趋势与运营数据 - 春运期间国内航班机票价格较去年同期略有上涨 [1] - 春运节前第一波出行高峰预计出现在2月6日前后，客流峰值预计在2月13日和14日 [1] - 春节前铁路热门出发城市集中于广州、重庆、北京等，民航热门出发城市集中于上海、广州、深圳等 [1] - “史上最长春节假期”拉动多次出行需求，民航2次以上出行旅客占比预计达13%，铁路2次以上出行旅客占比有望突破30%，均为2023年以来同期新高 [1] - 公司聚焦的下沉市场在线旅游渗透率提升空间大且消费潜力充沛 [1] - 公司积极拓展APP端等多渠道流量，并深度挖掘客群消费需求，推动用户价值提升 [1] - 近期各季度MPU值和客均收入贡献持续增长，其中25Q3分别增长3%和12%，整体运营呈量价齐升趋势 [1]

反垄断调查事件概述 - 2026年反垄断首案针对携程集团 公司因可能存在的“二选一”和技术干预定价等问题被立案调查[1] - 调查通报意味着相关问题已基本有判定 后续处罚措施、对盈利能力的影响以及商业模式是否需要改变成为核心关注点[1] - 此次事件不仅关乎携程 也为其他平台企业敲响警钟 需要共同审视类似问题[1] 触及的政策红线与商业模式冲突 - 第一条红线是平台企业高利润与“实体经济优先”导向的冲突 平台通过低价优质服务吸引用户 增强对商家的话语权 从而赚取高额流量费和佣金[2] - 平台将成本转嫁给商家 但这种“流量至上、成本转嫁”模式隐患日益凸显 商家利润空间被持续挤压[2] - 携程2025年前三季度净利润达290亿元人民币 而同期整个A股旅游链各子板块净利润合计仅约190亿元 平台与实体企业的经营状况对比悬殊[2] - 这种状况不符合2025年中央经济工作会议强调的“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”的要求[2] 技术手段与行业恶性竞争 - 第二条红线是平台利用流量和技术优势制定规则 挤压商家利润 导致行业陷入恶性循环[3] - 携程的“调价助手”自动监控竞争对手价格 倒逼酒店跟进调价 使酒店陷入不降价没客流、降价则亏本的死循环[3] - 此类技术手段助长的“价格战”正是政策意图治理的“内卷”式竞争 近期国家对外卖平台竞争状况的调查也基于类似逻辑[3] - 此次调查名为“反垄断” 同时也是“反内卷”[3] 行业监管趋势与未来发展方向 - 日益完善的监管、不断觉醒的各方权益主体以及承压的实体经济 共同构成了平台企业面临的新生态[3] - 平台企业未来的竞争力必须源于创造真正的增量价值 包括通过技术创新降低全链条成本、提升整体效率[3] - 平台需要践行合理的利益分配 让生态中的所有相关方共享发展成果[3] - 反垄断调查旨在疏通被垄断行为淤塞的河道 推动平台经济整体转型 让平台和实体企业能在公平的航道上竞争发展[3]

2026年春运出行高峰与客流趋势 - 春运第一波出行高峰预计出现在2月6日前后，节前客流峰值预计在2月13日和14日 [1][2] - 除夕（2月16日）及春节当天（2月17日）为整个春运期间的客流低谷 [2] - 返程客流高峰预计将出现在2月23日（农历正月初七）前后 [2] 春运期间票价与出行需求 - 春运期间国内航班机票均价超950元（不含机建燃油费），国际机票均价约为900元（不含税），较去年同期均略有上涨 [2] - 国内航班热门航线节前高峰时段机票均价预计在1100元以上，返程高峰时段热门航线机票均价预计在1300元以上 [2] - “史上最长春节假期”显著拉动多次出行需求，民航2次以上出行旅客占比预计达13%，铁路2次以上出行旅客占比有望突破30%，均为2023年以来同期新高 [1][7] 铁路客流热门城市与流向 - 春节前铁路热门出发城市集中于一线及区域中心城市：广州、重庆、北京、成都、上海、深圳、西安、杭州、武汉、昆明 [1][4] - 春节前铁路热门到达城市主要有：重庆、成都、广州、贵阳、北京、郑州、西安、长沙、武汉、南昌 [4] - 春节后铁路热门出发地相对集中于中西部及热门旅游城市：重庆、广州、成都、北京、贵阳、西安、郑州、昆明、长沙、武汉 [4] - 春节后铁路热门到达城市以一线及区域中心城市为主：广州、重庆、北京、成都、上海 [4] 民航客流热门城市与航线 - 民航国内航班热门出发城市集中于上海、广州、深圳等一线城市 [1] - 春运期间国内航班热门航线主要有：上海—成都、广州—上海、深圳—上海、上海—深圳、上海—广州、上海—昆明等 [5][6] - 春节假期期间长三角、珠三角、京津冀等区域内中短途城际出行需求旺盛，热门线路包括沪宁线、广深线、京津线、成渝线 [5] 国际返乡与新兴客群 - 春运期间海外务工返乡热门出发地主要有：首尔、曼谷、吉隆坡、新加坡、胡志明市、河内、万象、莫斯科、雅加达 [7] - 海外务工人员归国航班到达地主要集中于：上海、北京、广州、沈阳、青岛、成都、哈尔滨、福州、郑州、深圳 [7] - 春运期间机票用户中亲子客群占比预计达39%，60岁以上银发族占比将达19%，均显著高于去年同期水平 [9] 技术应用与用户行为变化 - 同程旅行开发的旅行智能体DeepTrip最近一周内有关春运出行规划的提问环比增长超100% [11] - 2026年春运期间同程旅行平台的首乘旅客预计将有三成以上的增幅，热门线路增幅可能更高 [12] - 首乘旅客以年轻人为主，18至26岁年龄段占比35%，18岁以下青少年群体占比约6% [12]

事件概述 - 2026年反垄断首案针对携程集团展开立案调查 调查源于此前贵州等多地市场监管部门就“二选一”及技术干预定价等问题的约谈 [2] - 调查触及平台经济利润分配与竞争秩序两条政策红线 其意义被视作推动平台经济整体转型的关键契机 [1][3][4] 调查背景与性质 - 按照监管惯例 在前期约谈后通报“立案调查”意味着问题本身已基本有判定 [2] - 此次调查不仅针对垄断行为 也旨在治理由平台技术工具助长的“内卷式”价格竞争 [4] 触及的第一条政策红线：利润分配失衡 - 平台企业商业模式常通过低价优质服务吸引用户 转而向商家收取高额流量费与佣金以获取利润 导致利润在平台与实体企业间分配失衡 [3] - 以携程为例 其2025年前三季度净利润达290亿元 而同期整个A股旅游链各子板块净利润合计仅约190亿元 平台高利润与实体企业经营困境形成鲜明对比 [3] - 这种模式与“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”的政策导向不符 [3] 触及的第二条政策红线：技术加剧恶性竞争 - 平台利用流量和技术优势制定规则挤压商家利润 例如携程的“调价助手”自动追踪竞对价格并倒逼酒店调价 使酒店陷入不降价无客流、降价则亏本的死循环 [4] - 此类技术工具助长的“价格战”被政策界定为需要治理的“内卷” 近期国家对外卖平台竞争状况的调查也基于类似逻辑 [4] 行业影响与未来方向 - 此次调查对携程提出的核心问题 包括处罚措施、对盈利能力的影响及商业模式调整的必要性 同样值得其他平台企业高度重视 [2] - 日益完善的监管、各方权益主体觉醒及实体经济压力共同构成了行业新生态 [4] - 平台企业未来的竞争力必须源于创造真正的增量价值 包括通过技术创新降低全链条成本、提升整体效率 并践行合理的利益分配让生态内所有相关方共享发展成果 [1][4] - 反垄断调查旨在疏通被垄断行为淤塞的河道 让平台企业和实体企业能在公平的航道上竞争发展 [4]