基金销售费率改革核心内容 - 证监会发布基金销售新规 大幅调降基金销售费率 推动行业从重规模向重投资者回报转型 标志着公募基金费率改革第三阶段正式落地 [1] - 预计每年向投资者让利超500亿元 旨在降低投资者成本 规范销售市场秩序 保护投资者权益 推动行业高质量发展 [1] - 股票型及混合型基金销售服务费率上限从0.6%/年降至0.4%/年 指数型及债券型基金从0.4%/年降至0.2%/年 货币市场基金从0.25%/年降至0.15%/年 [3] 费率调整具体措施 - 投资者赎回费全额计入基金财产 已发售基金需在6个月内调整费率 需要系统改造的可在12个月内完成 [3] - 改革推动销售机构收入模式转变 从依赖交易佣金和流量费用转向依赖保有量尾随佣金及投顾服务费 [9] - 差异化设置尾随佣金支付比例 降低非权益基金尾随 传递鼓励服务个人投资者及发展权益类基金的监管导向 [7] 对行业生态影响 - 推动销售机构从卖方销售向买方投顾转型 更专注于改善客户体验和提升服务能力 [9] - 规模效应有助于对冲降费对盈利的冲击 中小机构面临较大经营压力 行业可能出现优胜劣汰和马太效应 [9] - 第三方互联网代销平台因产品多元化、系统可靠度高、技术领先等特点迎来发展机遇 [9] 机构响应与行动 - 腾安基金和蚂蚁基金率先表态积极响应新规 腾安基金自2019年起已实行全平台基金认购与申购手续费一折优惠 [1][6] - 蚂蚁基金将持续践行低费率让利投资者 盈米基金坚定支持改革并秉持以客户为中心的买方理念 [7] - 机构通过金融科技能力提供全流程顾问式服务 包括严格选品、风险适配、投教陪伴和个性化资产配置 [6][7] 长期行业价值重构 - 推动公募基金行业从规模扩张盈利模式向业绩驱动的长期价值模式转换 企业考核及费率机制更市场化 [3] - 降费为优质服务留出成长空间 包括投资者教育、多元化产品设计、细分风险管理等服务方向 [10] - 公募基金将在养老金投资管理中发挥更重要作用 买方思维代销机构可能迎来新发展契机 [10]

核心观点 - 证监会发布基金销售新规大幅调降基金销售费率推动行业向重投资者回报转型预计每年向投资者让利超500亿元 [1] - 新规要求股票型混合型基金销售服务费率上限从06%年降至04%年指数型债券型基金从04%年降至02%年货币市场基金从025%年降至015%年 [4] - 改革推动销售机构收入模式从依赖交易佣金和流量费用转向依赖保有量尾随佣金和投顾服务费促进行业从卖方销售向买方投顾转型 [10] 降费力度与影响 - 股票型混合型基金销售服务费率上限从06%年降至04%年指数型债券型基金从04%年降至02%年货币市场基金从025%年降至015%年 [4] - 投资者赎回基金份额产生的赎回费应当全额计入基金财产 [4] - 已发售基金不符合规定的需6个月内调整到位需信息技术系统改造的需12个月内调整到位 [4] - 降费有助于推动权益类基金发展增加长期获利可能性提升客户获得感 [4] - 降费直接降低被动投资成本和交易成本强化投资者保护改善投资收益及体验 [5] - 降费利好或令公众对权益类公募基金投资意愿增加促进A股市场回稳向好 [5] 机构响应与行动 - 腾安基金蚂蚁基金等第三方销售机构率先表态积极响应新规 [3] - 腾安基金自2019年已实行全平台基金产品认购与申购手续费一折优惠并提供全流程顾问式服务 [7] - 蚂蚁基金将积极响应降费要求持续践行低费率让利投资者 [8] - 盈米基金支持改革认为是从规模驱动到服务驱动的范式革命需提升服务能力 [8] 行业转型与趋势 - 改革推动销售机构从重规模向重投资者回报转型收入模式转向依赖保有量尾随佣金和投顾服务费 [10] - 规模效应有助于对冲降费对盈利冲击中小机构面临较大经营压力行业或现马太效应 [10] - 第三方互联网代销平台如腾讯理财通因产品多元化技术领先等特点迎来发展机遇 [10] - 优质服务如投资者教育产品设计风险管理等成长空间扩大 [11] - 公募基金行业将在养老金投资管理中发挥更重要作用买方思维机构或迎新发展契机 [11]

政策核心内容 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》并征求意见，标志着公募基金费率改革进入销售环节费率改革的第三阶段 [1] - 规定共六章28条，主要内容包括合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平以降低投资者成本 [1] - 优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产 [2] - 鼓励长期持有，对持有超一年的股票型、混合型、债券型基金不再计提销售服务费 [2] - 坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限 [3] - 强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等问题 [4] - 建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效服务 [5] 行业机构回应与举措 - 蚂蚁基金董事长表示费率改革有助于降低投资者成本提升获得感，推动行业高质量发展，公司将积极响应降费要求 [5] - 蚂蚁基金自2016年至2024年累计预估为投资者节省超500亿元交易手续费，并持续加强买方服务建设 [5] - 腾安基金认为新规是推动公募基金高质量发展行动方案的落地举措，可督促销售机构向重投资者回报转型 [6] - 腾安基金自2019年已实现全平台基金产品认购与申购手续费一折优惠，并提供全流程顾问式服务 [6] - 腾安基金自成立以来累计为用户赚取收益超千亿元，未来将持续依托金融科技提升投资者获得感 [6]

证监会发布公募基金销售费用新规 - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》并公开征求意见 标志着公募基金费率改革进入销售环节费率改革的第三阶段 [1] 新规主要内容 - 合理调降公募基金认购费 申购费 销售服务费率水平以降低投资者成本 [2] - 优化赎回安排 明确公募基金赎回费全额计入基金财产 [3] - 鼓励长期持有 明确对持有期限超过一年的股票型基金 混合型基金 债券型基金不再计提销售服务费 [3] - 坚持权益类基金发展导向 设置差异化的尾随佣金支付比例上限 [4] - 强化基金销售费用规范 统筹解决基金销售结算资金利息归属 基金投顾业务双重收费等问题 [5] - 建立基金行业机构投资者直销服务平台 为基金管理人直销业务发展提供高效 便捷 安全服务 [6] 蚂蚁基金回应 - 蚂蚁基金积极响应降费要求 持续践行低费率让利投资者 [6] - 蚂蚁基金自2016年至2024年累计预估为投资者节省超500亿元交易手续费 [6] - 平台持续加强买方服务建设 通过专业数字化服务提升投资者理财体验与获得感 [6] 腾安基金回应 - 腾安基金自2019年已实现全平台基金产品认购与申购手续费一折优惠 [7] - 腾安基金累计为用户赚取收益超千亿元 [7] - 腾安基金提供全流程顾问式服务 鼓励长期持有和分散投资 做好投资者适当性管理 [7]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入92.51亿元，同比增长22.46% [2] - 2025年上半年净利润4.34亿元，同比增幅超360% [2][3] - 半年净利润接近2024年全年利润4.5亿元水平 [3] - 净利润率从2024年2.76%提升至4.69%，增幅达70% [8][9] - 总资产规模达1535.28亿元，净资产27.99亿元 [4] 历史财务趋势 - 2021-2022年为利润高峰，净利润分别达5.04亿和5.44亿元 [4] - 2023年净利润同比下跌35.63%至3.5亿元 [4][6] - 营业收入连续增长，2023-2024年增幅分别为13.16%和29.02% [4] - 2020年营收增速达219.58%，为历史最高增长水平 [4] 业务战略转型 - 执行"指数+"战略，聚焦场外指数增强基金产品 [12] - 指增产品管理费率显著高于传统ETF，直接提升利润率 [13] - 产品结构调整推动"规模降、收入升"现象 [15][17] - 代销基金数量超1.8万只，覆盖市场82%公募基金产品 [28] 行业竞争格局 - 营收规模为天天基金6.5倍，净利润为6.8倍 [20][21] - 营收规模达招商银行3.8倍，且增长趋势更强劲 [22][23] - 权益基金保有规模7388亿元，领先招行4105亿元和天天基金3493亿元 [26][27] - 第三方代销平台呈现分化态势，同花顺基金销售营收微降0.04% [24] 核心竞争优势 - 背靠支付宝平台，拥有10亿月活用户流量优势 [10][30] - 把握市场回暖机遇，强化固收+和指数产品布局 [10][16] - 通过技术赋能和用户运营优化持续扩大竞争差距 [30] - 基金销售模式从"爆款推荐"转向专业持有一体化服务 [28] 市场地位评估 - 公募基金销售保有规模自2024年上半年起持续领先 [27] - 在非货基和权益基金保有规模均稳居行业首位 [26] - 短期市场领先地位难以被撼动 [31] - 业务发展经历余额宝规模突破5000亿、蚂蚁财富平台建设等关键节点 [28]

基金代销行业整体复苏 - 2025年上半年基金销售佣金市场规模达到百亿级别 行业整体呈现复苏迹象 [1][9] - 基金销售有所复苏 三方渠道如蚂蚁基金和天天基金明显上量 银行渠道变化不大 [1] - 权益市场回暖以及长期资金通过公募基金加大权益类资产配置推动销售回升 [12] 三大巨头业绩表现 - 蚂蚁基金2025年上半年营业收入92.51亿元 同比增长22.46% 净利润4.34亿元 同比大增360.36% [6] - 招商银行2025年上半年代理基金手续费及佣金收入24.38亿元 同比增长14.35% [1][6] - 天天基金2025年上半年营业总收入14.24亿元 同比增长0.49% 净利润0.64亿元 与去年同期基本持平 [7] 保有规模及销售数据 - 蚂蚁基金、招商银行、天天基金2024年下半年非货基保有量分别为7388亿元、4105亿元、3493亿元 [5] - 天天基金非货币市场公募基金保有规模6752.66亿元 较2024年底增长17% 权益类基金保有规模3838.10亿元 增长10% [7] - 招商银行上半年代理非货币公募基金销售额2663.78亿元 同比下降7.84% [6] - 天天基金上半年基金认申购交易0.98亿笔 基金销售额10572.64亿元 其中非货币型基金销售额6260.41亿元 [7] 行业格局变化 - 基金代销行业集中度持续提升 头部机构市场竞争力强 中小代销机构面临较大压力 [1][9] - 银行渠道非货市场份额从2021年一季度末的57.9%降至2024年末的44.2% 份额被券商和三方渠道蚕食 [10] - 行业呈现银行、券商、第三方机构"三足鼎立"格局 在产品类型与客群定位上差异化发展 [9][10] 业务发展策略 - 蚂蚁基金强化指数类产品投资服务 推出"指数+"平台 提供宽基指数增强产品和行业判断模型 [6] - 招商银行深化"TREE资产配置服务体系" 推动多资产多策略配置落地 建立客户陪伴机制 [13][14] - 天天基金完善用户运营体系 聚焦高净值用户 加大AI技术应用 迭代升级智能助理 [14] - 代销机构从卖方销售导向向买方服务导向转型 注重全流程投顾服务和投资者教育 [12][13] 产品结构变化 - 权益类基金尤其是指数基金大规模增长 被动工具产品销量较好 主动权益相对低迷 [6][9] - 债券基金销量同比增长 但含权类产品配置提升导致债基销量同比下降 [6][11] - ETF产品贡献股票基金增长 混基出现回本赎回现象 [11] 行业挑战 - 基金代销费率下降成为行业常态 尾随佣金收入下滑 传统盈利模式难以为继 [9][12] - 低费率产品占比提高导致收入稀释 投入与收益不匹配问题突出 [12][15] - 投资者信任度不足 "基金赚钱基民不赚钱"现象被诟病 [12]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入92.51亿元 同比增长22.46% [1] - 2025年上半年净利润4.34亿元 同比增幅超过360% [1] - 净利润率从2023年底的2.76%提升至4.69% 增幅达70% [1] - 半年净利润接近2023年全年4.5亿元水平 [1] - 2021-2022年净利润分别为5亿和5.4亿元 净利润率均超4% [1] 业绩增长驱动因素 - 市场回暖带动固收+和指数基金投资热情 [2] - 支付宝平台提供10亿月活用户流量优势 [2] - 执行指数+战略 重点发展场外指数增强基金 [2] - 指增产品管理费率显著高于传统ETF [2] - 产品结构调整提升单位盈利能力 [2] 行业竞争格局 - 营收规模为天天基金6.5倍 净利润为6.8倍 [3] - 营收规模达招商银行3.8倍 [3] - 权益基金保有规模7388亿元 领先招行4105亿元和天天基金3493亿元 [3] - 代销基金数量超1.8万只 覆盖市场82%公募产品 [2] - 2024年上半年公募销售保有规模首次超越全国性银行 [3] 业务发展历程 - 余额宝上线1年规模达5000亿元 [2] - 2017年上线蚂蚁财富并引入赛马机制 [2] - 蚂蚁金选模式曾引发销售导向争议 [2] - 当前销售理念升级为"一配二选三持有" [2] - 通过技术赋能和用户运营优化扩大竞争优势 [3]

行业整体表现 - 2025年上半年基金代销行业整体呈现复苏迹象 行业销售佣金市场规模达到百亿级别 [1][2][8] - 行业集中度持续提升 头部机构市场竞争力强 中小代销机构面临较大生存压力 [2][8][9] - 银行渠道非货市场份额从2021年一季度末57.9%降至2024年末44.2% 份额被券商和第三方机构蚕食 [9] 头部机构业绩表现 - 蚂蚁基金2025年上半年营业收入92.51亿元 同比增长22.46% 净利润4.34亿元 同比大增360.36% [4][7] - 招商银行2025年上半年代理基金手续费及佣金收入24.38亿元 同比增长14.35% [2][4] - 天天基金2025年上半年营业总收入14.24亿元 微增0.49% 净利润0.64亿元 与去年同期基本持平 [5] 业务结构变化 - 蚂蚁基金业绩大涨主要得益于权益类基金尤其是指数基金的大规模增长 [4] - 招商银行上半年代理非货币公募基金销售额2663.78亿元 同比下降7.84% 债券基金销量同比下降 [5] - 天天基金非货币市场公募基金保有规模6752.66亿元 较2024年底5754亿元增长17% 权益类基金保有规模3838.10亿元 增长10% [5] 渠道竞争格局 - 基金代销形成银行、券商、第三方机构"三足鼎立"格局 银行渠道仍保持领先地位但份额下降 [9] - 第三方机构凭借互联网属性注重用户体验和投教内容 代销业务从零售市场扩展到全市场 [9] - 券商渠道擅长销售权益类产品如ETF 并通过券商结算模式与基金公司深度绑定 [9] 行业发展趋势 - 代销机构从卖方销售导向向买方服务导向转型 推行基金投顾模式 [11][12] - 机构通过科技赋能提升服务能力 如蚂蚁基金推出"指数+"平台 天天基金升级智能助理小天 [12][13] - 行业注重资产配置服务 如招商银行深化"TREE资产配置服务体系" [12]

基金代销行业整体复苏 - 2025年上半年基金销售佣金市场规模达到百亿级别 [1] - 行业整体呈现复苏迹象 但不同机构业绩表现差异较大 [3][10] - 权益市场回暖推动长期资金通过公募基金加大权益类资产配置 [16] 头部机构业绩表现 - 蚂蚁基金上半年营业收入92.51亿元 同比增长22.46% 净利润4.34亿元 同比大增360.36% [5] - 招商银行代理基金手续费及佣金收入24.38亿元 同比增长14.35% [2][5] - 天天基金营业总收入14.24亿元 微增0.49% 净利润0.64亿元 与去年同期基本持平 [8] 保有规模与销售数据 - 蚂蚁基金权益基金保有规模7388亿元 招商银行4105亿元 天天基金3493亿元（2024年下半年数据） [4] - 天天基金非货币市场公募基金保有规模6752.66亿元 较2024年底增长17% 权益类基金保有规模3838.10亿元 增长10% [8] - 招商银行代理非货币公募基金销售额2663.78亿元 同比下降7.84% [6] 行业格局演变 - 银行渠道非货市场份额从2021年一季度末57.9%降至2024年末44.2% [13] - 头部机构市场竞争力强 中小代销机构面临较大生存压力 [3][10] - 行业呈现银行、券商、第三方机构三足鼎立格局 第三方渠道增量显著 [3][13] 业务发展策略 - 蚂蚁基金推出"指数+"一站式指数投资服务平台 强化指数类产品服务 [5] - 招商银行深化TREE资产配置服务体系 推动多资产多策略配置 [21] - 天天基金加大AI技术应用 迭代升级智能助理 优化社交场景增强用户黏性 [21] 产品结构变化 - 权益类基金尤其指数基金实现大规模增长 [5] - 债券基金销量同比有所下降 [7] - 被动工具产品销量较好 主动权益相对低迷 [10] 行业挑战与转型 - 基金代销费率下降成为行业常态 尾随佣金收入下滑 [17] - 代销机构从卖方销售导向向买方服务导向转型 推行基金投顾模式 [19] - 机构注重提供全流程投顾服务 加强投资者教育与长期陪伴 [13]

公司业绩表现 - 蚂蚁基金上半年营业收入92.51亿元（同比增长22.46%） 净利润4.34亿元（同比增长360.66%）[1] - 蚂蚁基金总资产1535.28亿元（同比增长93.81%） 净资产27.99亿元（同比增长39.47%）[1] - 天天基金营业总收入14.24亿元（同比微增0.49%） 净利润0.64亿元（与去年同期基本持平）[3] - 爱基金平台基金销售及其他业务营业收入1.68亿元（同比微降0.04%）[4] 市场份额与规模 - 蚂蚁基金权益类基金保有规模7388亿元 非货币市场基金1.45万亿元 股票型指数基金3201亿元 均居行业首位[3] - 天天基金非货币市场公募基金保有规模6752.66亿元 权益类基金保有规模3838.1亿元[3] - 天天基金上线2.18万只基金产品 上半年实现基金认申购交易9823万笔 基金销售额10572.64亿元[3] 行业竞争格局 - 头部代销机构业绩呈现显著分化特征 核心竞争力转向产品筛选能力、投顾服务水平及科技应用深度[1][3][4] - 天天基金在基金代销市场保持稳定地位和份额 爱基金平台营收下滑面临压力[3][4] - 行业格局将受专业能力竞赛影响 具备产品创新与科技应用突破能力的机构有望脱颖而出[4]