格隆汇1月27日丨孩子王(301078.SZ)在投资者互动平台表示，目前公司AI玩具暂未涉及海外市场订单。 ...

公司AI技术发展 - 公司高度重视并积极拥抱AI人工智能技术 [1] - 公司自主研发了母婴童垂直领域首个AI大模型KidsGPT智能顾问 [1] - 该AI产品可充分满足中国亲子家庭孕育专业知识需求 [1] 公司AI业务现状 - 公司AI产品尚处于初步发展阶段 [1] - AI产品在公司业务中占比较小 [1] - AI产品对公司业绩不构成重大影响 [1]

证券日报网讯 1月26日，爱婴室在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月9日，公司股东人数 为23996户。 （文章来源：证券日报） ...

公司AI产品发展动态 - 公司首款自研AI智能陪伴玩偶玩具“啊贝贝”已经上市 [1] - 公司全渠道已引入多款AI产品，涉及早教玩具、故事机器人、下棋学练机器人等 [1] - 公司将持续研发升级AI产品，探索推进渠道专款或联名款，搭建完善AI产品矩阵，充分满足亲子家庭需求 [1] 公司业务影响说明 - 公司AI产品尚处于初步发展阶段，在公司业务中占比较小，对公司业绩不构成重大影响 [1]

公司担保情况 - 截至公告日 公司对子公司提供的担保总额累计约为7.9亿元人民币 [1] - 该担保总额占公司最近一期经审计净资产的比例为68.52% [1] - 公司明确表示不存在逾期担保的情况 [1]

公司动态 - 公司于1月20日在投资者互动平台回应了关于会员购买股票的问题 [1] - 公司表示会员购买股票需遵循《证券法》及交易所的相关规定 [1]

文章核心观点 - 国内母婴商品零售市场已进入饱和与完全竞争状态，传统“儿童经济”在一般商品层面的赚钱效应已褪色 [4][6][28] - 孩子王原有以“孩子王”品牌为代表的大店模式主营业务增长已触及顶点并出现萎缩，公司通过一系列高溢价横向并购来寻求新的增长点并改善利润结构 [6][14][27] - 公司并购战略旨在从“儿童的钱包”拓展至“女人的钱包”，但新进入的护肤美妆及头皮护理市场同样高度分散且竞争激烈，能否通过整合实现协同与超额增长尚待观察 [6][20][26] - 连续的“买买买”行为可能只能解决中短期的增长和利润问题，但无法弥补公司长期内生增长能力的缺失，且积累了高额商誉，存在潜在风险 [22][27] 孩子王原有主营业务分析 - **业务构成与市场定位**：公司近90%收入来自母婴商品销售，可简化为母婴商品连锁大卖场，其传统模式是在一二线城市核心商圈开设面积在1000-3000平米的大型体验店 [7][16] - **增长触及顶点并萎缩**：“孩子王”品牌业务营收在2021年达到90.5亿元顶点后持续下滑，2022年至2024年营收分别为85.2亿元、约78亿元、约73亿元 [14] - **门店效率持续下降**：受门店数增加及单店营收下滑影响，店均年收入从2018年的近2600万元持续下降，2025年前三季度进一步降至约200万元（含并购门店）[10][11] - **存量市场紧平衡**：2024年，“孩子王”品牌门店数精简至约430家，店均年收入维持在约1698万元，表明其大店模式已进入存量市场的紧平衡状态 [14][15] 横向并购战略与动因 - **首次重大并购：收购乐友国际**：为应对主营增长困境，公司于2023年以总对价16亿元收购乐友国际（最终100%控股），产生商誉7.8亿元，旨在切入三线及以下市场并推动加盟扩张 [16][19] - **并购效果**：乐友2023年营收17亿元，税后净利润0.83亿元，超额完成业绩承诺，2024年贡献了孩子王近一半的净利润（公司整体净利2.1亿元）[11][12] - **增长逻辑**：乐友门店面积小（200-300平米），适合下沉市场及加盟模式，孩子王希望通过其实现渠道下沉和份额扩张 [16][19] - **拓展至“女人钱包”：连续溢价收购**：为寻找新增长点，公司将目标拓展至女性消费领域 [6][20] - **收购幸研生物**：2024年底以1.62亿元收购护肤美妆公司幸研生物60%股权，形成商誉1.2亿元 [21] - **收购丝域生物**：2025年6月以16.5亿元收购头皮头发护理公司丝域生物100%股权，形成商誉10.3亿元 [22] - **高商誉形成**：截至2025年第三季度，公司总资产108.7亿元，商誉总额达19.3亿元，其中因拓展“女人钱包”形成的商誉为11.5亿元，占比显著 [22] 并购标的业务表现与挑战 - **乐友国际的业务与局限**： - **历史表现承压**：乐友自身营收从2021年的20.7亿元降至2023年的17.3亿元，门店数也从高峰期的700余家降至被收购时的520家，同样受行业环境制约 [18] - **增长模式**：被收购后，乐友通过发展托管店和加盟店快速扩张，至2024年上半年门店数达657家 [19] - **长期挑战**：加盟模式增长受限于电商平台对商品价格的压制以及本地竞争，实体门店毛利空间承压 [20] - **丝域生物的业务与潜力**： - **市场地位**：丝域是头皮头发护理市场GMV最大参与者，2024年GMV为20亿元，但市占率仅3.3%，市场高度分散 [23] - **财务贡献**：2022-2024年，丝域营收分别为6.2亿元、6.9亿元、7.2亿元，净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、1.8亿元，收购后对孩子王利润结构改善显著 [25][26] - **增长前景**：丝域能为孩子王带来约10%的营收增量，并可能使净利润实现近100%的增长，但其所在市场分散，实现超额增长难度大 [23][26] - **协同效应与不确定性**：理论上，孩子王的母婴卖场聚集的宝妈人群可为新业务提供流量，新业务之间（如幸研产品进入丝域门店）也可产生协同，但实际增量释放效果待观察 [22][26] 行业与市场结构性特征 - **母婴商品市场状态**：市场已接近饱和，进入完全竞争状态，参与者缺乏主动扩大份额的动力，市场规模增长可能仅依赖于通胀率 [6][17] - “儿童经济”内涵变化：儿童市场的高含金量主要体现在健康、教育、娱乐等高附加值服务领域，而非一般商品交易市场 [4] - **服务市场扩张难点**：儿童服务类市场因需求分散、服务标准化难、地理差异等因素，难以实现规模化经营，限制了孩子王向高毛利服务业务的延伸 [5] - **主流消费趋势变化**：当前以性价比为主的消费趋势（如拼多多、蜜雪冰城）与孩子王原有依托消费升级的大店模式逻辑相悖，迫使公司调整战略 [17]

行业背景 - 2025年中国母婴行业在新生儿数量承压与生育政策红利释放的双重背景下，呈现出结构性复苏的特征 [1] - 2025年国内婴幼儿奶粉市场呈现“结构性回暖”态势，高端赛道增长强劲，低线市场消费升级释放增量 [3] - 2025年7月落地的《育儿补贴制度实施方案》是全国性生育支持政策的重要突破，3600元/年的补贴标准将有效降低家庭育儿成本，预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭，年度补贴资金约720亿元 [7] 公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入27.25亿元，同比增长10.42%，连续三个季度保持营收正增长 [2] - 2025年前三季度实现归母净利润5233.48万元，同比增长9.28% [2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润3857.96万元，同比激增65.90% [2] - 2025年前三季度基本每股收益达到0.38元，较上年同期的0.34元稳步增长 [2] - 截至2025年9月30日，公司资产合计26.40亿元，股东权益合计12.05亿元 [2] 股东回报与分红 - 2025年全年实施两次现金分红，5月23日分红3505.06万元，9月26日分红1801.02万元，全年现金分红总额达5306万元 [3] - 公司上市以来已累计分红十次，现金分红率持续维持在37%的高位 [3] - 近三年累计分红及回购总额达1.84亿元，占最近三年平均净利润的186.23% [3] 业务扩张与战略布局 - 2025年底全国门店数已突破530家，首次进入淮安、扬州、合肥、广州、泉州等区域 [4] - 门店策略转向“区域核心城市+重点商圈”深耕，打造全新形象精品店作为SOP开店标准模板 [4] - 在IP零售领域与日本万代南梦宫达成深度合作，2025年在长沙IFS、合肥之心城开设快闪店，并计划在全国布局更多高达基地及共创全国首家万代拼装模型店 [5] - 2025年公告收购湖北永怡护理品有限公司30%股权，以整合上下游资源，增强供应链稳定性 [5] 公司治理与市场沟通 - 连续第四年荣获上海证券交易所信息披露考核A级评价，该评价在沪市2263家上市公司中仅430家获得 [8] - ESG评级提升至AA级，综合得分为8.91，在74家专营零售行业纳评企业中位列第1名 [8] - 2025年6月7日修订《投资者关系管理制度》，取消监事会设置，将监督职能交由董事会审计委员会承接 [9] - 2025年全年共召开3场正式网络业绩说明会，公司高管团队全员出席传递核心经营信息 [10] 资本市场表现与估值 - 2026年1月以来股价逐步回升，截至1月14日收盘，股价累计上涨3.55% [6] - 全国性育儿补贴政策预计带来的年度消费增量，为公司估值修复提供了重要逻辑支撑 [7]

公司AI技术发展 - 公司高度重视AI人工智能技术发展并自主研发了母婴童垂直领域首个AI大模型KidsGPT智能顾问 [1] - 基于KidsGPT大模型孵化了“哆啦”“漩涡”等AI营销工具 [1] - 自2025年4月推出至2025年9月30日止，“漩涡”智能短视频生产分发平台已生产超过30万条短视频，相关内容在社交平台播放量累计超6400万次 [1] AI智能体应用与影响 - 公司孵化了AI育儿顾问、AI智能选品、AI订货专家、AI社群员工、AI财务数字员工、AI门店数字导购等多个AI智能体 [1] - 相关AI应用全面提升了用户体验和运营效率 [1] - 公司AI业务尚处于初步发展阶段，在公司业务中占比较小，对公司业绩不构成重大影响 [1]

股价与交易表现 - 1月14日公司股价上涨2.56% 成交额达14.27亿元 [1] - 当日融资买入额为1.48亿元 融资偿还2.22亿元 融资净买入为-7382.84万元 [1] - 截至1月14日 公司融资融券余额合计6.32亿元 其中融资余额6.29亿元 占流通市值的4.32% 融资余额低于近一年50%分位水平 [1] 融券与股东结构 - 1月14日融券偿还2.62万股 融券卖出400股 卖出金额4644元 融券余量24.24万股 融券余额281.43万元 超过近一年90%分位水平 [1] - 截至9月30日 公司股东户数为7.90万户 较上期大幅增加51.37% 人均流通股为15875股 较上期减少33.93% [2] - 截至9月30日 香港中央结算有限公司新进为第七大流通股东 持股1353.86万股 南方中证1000ETF为第九大流通股东 持股807.45万股 较上期减少7.68万股 [3] 公司业务与财务 - 公司主营业务为母婴童商品零售及增值服务 是一家数据驱动的创新型新家庭全渠道服务提供商 [2] - 主营业务收入构成为：母婴商品销售88.10% 供应商服务6.83% 母婴服务2.56% 平台服务1.25% 招商服务0.73% 广告服务0.47% 其他0.05% [2] - 2025年1-9月 公司实现营业收入73.49亿元 同比增长8.10% 归母净利润2.09亿元 同比增长59.29% [2] 分红与历史 - 公司A股上市后累计派现1.87亿元 近三年累计派现1.65亿元 [3] - 公司成立于2012年6月1日 于2021年10月14日上市 [2]